The Pfandbrief 2011 | 2012

Solvency II is intended to reform the system of insurance regulation currently
in place in Europe (Solvency I). The aim is to establish a risk-based
and market-oriented system in order to further improve the supervision of
the risk-bearing capacity of European insurance companies – and thus to
better protect consumers.
The Solvency II Framework Directive was adopted in the EU Parliament
on 22 April 2009 and by the European Council on 10 November 2009. On
17 December 2009, it was finally published in the Official Journal of the
European Union (EU). The Directive will be given concrete form through
“delegated acts” and implementing acts. These acts must be approved
before the planned start date of Solvency II on 1 January 2013 in order to
ensure the coherent implementation of the new supervisory regime.
The new supervisory regime in the insurance sector is based on three pillars. The first
pillar involves capital adequacy for insurers. A standardised approach will be applied to
determine an insurer’s capital adequacy, which can then be used in future to determine its
capital requirements. The alternative to this standardised approach is an internal risk model
recognised by the supervisory authorities, which must be developed separately for each
undertaking. The European Commission and the European supervisory authority, EIOPA,
have made use of a number of studies to review the impact of drafts of the standardised
approach. The most recent impact study was QIS5, which was carried out across Europe
in autumn 2010. The quantitative approach of the first pillar is complemented by the qualitative
risk management requirements placed on insurers by the second pillar, as well as the
corresponding reporting requirements of the third pillar.
This paper presents an introduction to the classification system of Solvency II. The focus
is on the calculation of capital requirements using the standardised approach laid down in
the first pillar. This highlights critical issues concerning Pfandbriefe. Pfandbriefe play a major
role in investments made by German insurers: around one-quarter of their total investments
as at the end of 2010 were in this product group. The future supervisory treatment of the
Pfandbrief established by the delegated acts and implementing acts is therefore of clear
interest to investors. This paper largely ignores the second and third pillars of Solvency II.
Seit 2003 nahm die Taktzahl der Novellierungen des Rechtsrahmens für die Pfandbriefemittenten
deutlich zu: die Abschaffung der Gewährträgerhaftung und die Modifizierung der
Anstaltslast, die zunehmende Bedeutung gemischter gegenüber reinen Hypothekenbanken,
die Internationalisierung des Pfandbriefabsatzes und der aufkommende Wettbewerb mit ausländischen
Covered Bonds waren wesentliche Beweggründe des Gesetzgebers für die Schaffung
des Pfandbriefgesetzes, das Hypothekenbankgesetz, Öffentliches Pfandbriefgesetz sowie
das Schiffsbankgesetz im Jahr 2005 auf sich vereinte und grundlegend neu gestaltete. Über
die Abkehr vom Spezialbankprinzip hinaus wurden weitere Neuerungen wie eine verbesserte
Regulierung der Überdeckungsanforderungen, Transparenzvorschriften des § 28 PfandBG
sowie Anforderungen an das Liquiditätsmanagement der Deckungsmassen in das Gesetz aufgenommen.
Diese Maßnahmen wurden ermöglicht bzw. maßgeblich flankiert durch die Schaffung
der Rolle des Sachwalters im Jahr zuvor, durch den die insolvenzrechtliche Abschottung
der Deckungsmassen perfektioniert wurde.
Im Folgenden werden die praktischen und gesetzlichen Anforderungen an das Deckungsgeschäft
einer Pfandbriefbank im aktuellen regulatorischen Umfeld beschrieben und am
Beispiel einer zentralen Organisation des Deckungswesens gezeigt, wie diesen Anforderungen
in der Praxis Rechnung getragen werden kann.
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