Presentation

Ursachen und Prognosemöglichkeiten
Autor:
Clemens Hubmer
Betreuer: Prof. Dr. Michael Landesmann
Dr. Bernhard Schütz

Debtcrisis
• cause high costs for the national economy
• In most cases it occur unxpectedly
• Financial crises are generally difficult to predict—
witness the poor performance of international interest
rate spreads and currency forecasts
1 Vgl.:Reinhart, C. M. (2002). Default, currency crises, and sovereign credit ratings. The World Bank Economic Review, 16(2), 151-170.

Which type of debt exist
• External debts:
• Issued in foreign law and currency2
• Repayment requires foreign currency
• Domestic debts:
• Issued in local law and currency3
• Could be devalued through inflation
2-3 Vgl:Reinhart C., Rogoff K. (2009): This time is different, Princeton University Press, Princeton and Oxford, Seite 10-13

Which type of crisis exist
• Illiquiditity 5
• Short-term funding problem
• Insolvency 6
• reschedule of the repayment terms less favorable for the
creditor
• based on a comparison of cost
5Vgl.: Reinhart C., Rogoff K. (2009): This time is different, Princeton University Press, Princeton and Oxford, Seite 59-60
6Vgl.: Reinhart C., Rogoff K. (2009): This time is different, Princeton University Press, Princeton and Oxford, Seite 10-13

When do crisis occur
• Illiquidity
• Illiquidity hardly ever occur, because they can be solve
from other countries or international institutions like
the IMF by providing a bridging loan 6
• Insolvency
• They occur rarley but in waves7
• In cases where no bridging loans are provide this dues to
the unwillingness of countries to accept the conditions.
6 Vgl.: Reinhart C., Rogoff K. (2009): This time is different, Princeton University Press, Princeton and Oxford, Seite 10-13
7 Vgl.: Reinhart C., Rogoff K. (2009): This time is different, Princeton University Press, Princeton and Oxford, Seite 10-13

Sample
• OECD – Countries 1980 -2012
• There are only a few dept crisis in OECD countries
observable (Turkey, Chile und Mexico)
• The actual definition provide not enough observations

Extantion of the definition
• Consideration ofdifficulties connected with debts
• Inability to issue long-term debts
• High interest charges

Extantion of the definition
• High real interest rates
• Deteriation in refinancing condition
• High values in realinterest rate compared to country
specific average growth rate
• Indeptness growth by itself
• Interest rate levels weeighted with the rate of indeptness
• The weighting brings the refinancing conditions in relation to
the refinancing requirements

Schätzer
• Extanded defintion
• 5year average of the explainig variables (without crisis)
• Interestrate as a function of the variables
• i=ß1+ß2*g+ß3*NX+ß4*NX^2+ß5*Inflation+ß5*inflation^2
+ß6*GDPperhead+ß8*GDPperhead^2
+ß8GDP+ß9GDP^2+ß10*reference rate+ ß11* indebtedness
+ß12* indebtedness ^2+ß13*exchangerate+ß14*public
deficit+ß15*Crisis+ß16*Crisis^2

Schätzer
• Extanded definition
• Defind benchmarks
• probability as a function of
the variables
• Logit Regression

Stability of public finances
• Rate of indebtness
• Public deficit

Economic variables
• Exchangerate system
• Balance of payment
• Real GDP growth
• Inflation
• GDP per Head
• GDP
• Referenc rate

Crisis
• Default history
• Number of crisis in the oecd countries

Current database
• OECD-statistics
• Reinhardt/Rogoff
• ECB

Current literature
• Hayek Friedrich A. (1976): Geldtheorie und Konjunkturtheorie, 2. erw.
Auflage, Wolfgang Neugebauer Salzburg
• Schumpeter Josef A. (1961): Konjunkturzyklen l Eine theoretische,
historische und statistische Analyse des kapitalistischen Prozesses,
Vandenhoeck & Ruprecht in Göttingen,
• Keynes John M., (1936)Allgemeine Theorie der Beschäftigung, des
Zinses und des Geldes
• Lucas Robert E., Theorie der Konjunkturzyklen
• Rogoff Kenneth S., Reinhart Carmen M., (2009) This Time is different;
Eight Centauries of financial folly, Princeton Press

Current literature
• Gustav Ranis, (2004) HUMAN DEVELOPMENT AND ECONOMIC GROWTH,
ECONOMIC GROWTH CENTERYALE UNIVERSITY
• Paul R. Krugman, Maurice Obstfeld, (2009)Internationale Wirtschaft, Theorie
und Politik der Außenwirtschaft 8. Auflage,
• Theurl, E., Winner, H., & Sausgruber, R. (Eds.). (2002). Kompendium der
österreichischen Finanzpolitik. Springer DE.
• Amtsblatt der Europäischen Union, (2013)Rechtsvorschriften, 56. Jahrgang 27.
Juni
• Rainer Schweickert, März 1992 Peter Nunnenkamp und Ulrich Hiemenz
Stabilisierung durch feste Wechselkurse: Fehlschlag in Entwicklungsländern
— Erfolgsrezept für Osteuropa? Kieler Diskussionsbeiträge,

Current literature
• Flassbeck, Heiner. "Geldpolitik und Beschäftigung." Empirische Forschung und
wirtschaftspolitische Beratung, Festschrift für Hans-Jürgen Krupp zum 65 (1998): 275-289
• Baumstark, E. (1833). Staatswissenschaftlichen versuche über staatskredit, staatsschulden
und staatspapiere: nebst drei anhaengen, enhaltend zwei uebersichten der englischen und
französischen finanzen seit dem eilften jahrhunderte und eine zusammenstellung aller im
europäischen handel vorkommenden staatspapiere. G. Reichard.
• Amtsblatt der Europäischen Union, (2013)Rechtsvorschriften, 56. Jahrgang 27. Juni
• Rainer Schweickert, März 1992 Peter Nunnenkamp und Ulrich Hiemenz Stabilisierung
durch feste Wechselkurse: Fehlschlag in Entwicklungsländern — Erfolgsrezept für
Osteuropa? Kieler Diskussionsbeiträge,
• Helmedag, Fritz. (2010): Staatsschulden als permanente Einnahmequelle,
Wirtschaftsdienst 90.9

Current literature
• Vesper, Dieter. (2007)."Staatsverschuldung und öffentliche Investitionen." IMK
Policy Brief November
• Ehrig, D., & Staroske, U. Japans Beschäftigungspolitik und die Weltfinanzen:
Mit Keynes aus der Krise? Preliminary Draft!!.
• Schnabl, G. (2005). Der Festkurs als merkantilistische Handelspolitik: Chinas
Währungs-und Geldpolitik im Umfeld globaler Ungleichgewichte (No. 291).
Tübinger Diskussionsbeiträge.
• Pusch, T. (2007). Verteilungskampf und geldpolitische Sanktion.
• Borner, S. (1971). Das Beschäftigungs-Inflationsdilemma: Eine theoretische
Analyse der wirtschaftspolitischen Relevanz der Phillips-Kurve. Swiss Journal
of Economics and Statistics (SJES,

Current literature
• Tomann, Horst. (1997) Stabilittspolitik/Stability Policy: Theorie, Strategie Und Europische
Perspektive. Springer DE,
• International Monetary Fund (2013) World economic outlook 2013
• Sinn, H. W. (2002): Die rote Laterne. ifo Inst. für Wirtschaftsforschung,
• Neu, A. D. (1995): Subventionen ohne Ende? Steinkohlenbergbau und Energieverbrauch in
Deutschland (No. 248), Kieler Diskussionsbeiträge,
• Mag. Karin Steigenberger (2012) Wohlstand braucht Wachstum, Stabsabteilung
Wirtschaftpolitik Wirtschaftskammer Österreich,
• Grunert, G.(2009): Droht eine Horror-Inflation?.
• Stockhammer, E., & Ramskogler, P. (2009). Wie weiter? Zur Zukunft des
Postkeynesianismus. Wirtschaft und Gesellschaft-WuG, 35(3).

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