ETF-Magazin: "Gefährliche Nähe" (Q2-2010) - Börse Frankfurt

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Börsengehandelte Zertifi kate: 8 aus 150
ETC-Name ISIN Basis-Index Gebühr p.a. in %
db ETC Industrial Metals Euro Hedged DE000A1AQGX1 DBLCI-OY-Industrial-Metals-Euro-Index 0,45
ETFs Natural Gas DE000A0KRJ36 DJ-AIG-Erdgas-Index 0,49
ETFs Short Crude Oil DE000A0V9XY2 DJ-AIG-Rohöl-Total-Return-Index 0,98
ETFs Short Britisches Pfund Long Euro DE000A1DFSD5 Morgan-Stanley-FX-Index 0,39
iPath S&P 500 VIX Mid-Term ETN DE000BC1C7R4 S&P-500-VIX-Mid-Term-Futures-Idx-TR 0,89
Source GSCI Agriculture Total Return T-ETC XS0417183406 S&P-GSCI-Agriculture-TR-Index 0,49
Source GSCI Industrial Metals Total Return XS0417130381 S&P-GSCI-Industrial-Metals-TR-Index 0,49
Xetra Gold DE000A0S9GB0 Gold-Kassamarkt 0,36
Quelle: Deutsche Börse
größerer Unfälle hinterlegen die meisten Emittenten
die eingesammelten ETC-Anlegergelder auf Treuhänderkonten,
meist in Form von Bargeld oder US-Schatzbriefen
(T-Bills). Einige Gold-ETCs von ETF Securities
verwenden als Sicherheit stattdessen die entsprechende
Menge des Edelmetalls. db x-trackers hat angekündigt,
für alle ETCs entsprechende Mengen an Gold
zu hinterlegen. Auf Grund dieser Sicherheiten bliebe
im Fall einer Zahlungsunfähigkeit des ETC-Anbieters
oder seiner Swap-Partner das Geld der Anleger erhalten.
Um darüber hinaus auch mögliche Handelsunterbrechungen
durch solch einen Unfall zu verhindern,
hat Source noch eine zusätzliche Sicherungslinie eingezogen.
„Bei allen unseren Produkten arbeiten wir
gleichzeitig mit drei Swap-Partnern zusammen. Sollte
einer von ihnen ausfallen, übertragen wir das von
ihm betreute Vermögen auf die beiden anderen Partner.
Dadurch ist die Kontinuität des Handels stets gewährleistet“,
versichert Thompson.
Barclays Capital will dagegen ohne solche Sicherheitsvorkehrungen
auskommen und vertraut stattdessen
ganz auf seine gute AA-Bonität. „Wir verzichten
auf Swap-Partner und vermeiden Kosten für die Besicherung,
damit wir günstigere Produkte anbieten können“,
erläutert iPath-Mann Becker. Versteckte Kosten
werde es bei iPath-ETNs nicht geben. Dafür sind die
bislang von Barclays angebotenen ETNs jedoch bereits
bei der Verwaltungsgebühr eher teurer als ETFs. Während
viele ETFs inzwischen schon mit jährlichen Kosten
von weniger als 0,5 Prozent daherkommen, kostet
etwa ein iPath-ETN auf den US-Aktienvolatilitätsindex
0,89 Prozent pro Jahr, die ETCs sind mit 0,75 Prozent
pro Jahr belastet. Bei den Rohstoffzertifi katen von
Source und ETF Securities liegt die jährliche Belastung
in der Regel bei 0,49 Prozent des Anlagevolumens. Bei
Short-ETCs und Hebelzertifi katen langt ETF Securities
allerdings mit 0,98 Prozent hemmungslos zu.
Abgesehen von den leicht höheren Kosten, der rechtlichen
Struktur und anderen Basiswerten, unterscheiden
sich die börsengehandelten Zertifi kate jedoch nur
gering von ETFs. Wie die Indexfonds werden ETCs und
ETNs fortlaufend über eine Börse gehandelt. Meist ein
bis zwei Market-Maker pro Papier stellen dabei ständig
An- und Verkaufskurse. In der Regel, und im Unterschied
zu den bislang in Deutschland bekannten
Zertifi katen, agieren bei ETCs und ETNs nicht nur die
Emittenten als Market-Maker, sondern zusätzlich auch
spezialisierte externe Händler wie Flow Traders, Susquehanna
oder Unicredit. ETF Securities verlässt sich
sogar vollständig auf externe Market-Maker. Als Folge
dieses Mechanismus sind ETCs und ETNs prinzipiell
genauso liquide wie ihre Basiswerte.
Flotter Handel. „Auf Grund ihrer Eigenschaften sind
ETCs und ETNs bestens für den Intra-Day-Handel geeignet“,
sagt Peter Thompson von Source. Besonders im
Rohstoffbereich mit seinen oft abrupten Preisschwankungen
ist diese Flexibilität der Zertifi kate von Vorteil.
Damit Anleger nicht nur an steigenden, sondern auch
an fallenden Rohstoffpreisen verdienen können, bietet
ETF Securities für viele Waren Short-Versionen an.
Auch db x-trackers kam gleich mit zwei Short-ETCs an
den Start. Bei einer Reihe von Rohstoffen dürfen risikofreudige
Anleger zusätzlich noch mit Hebel auf steigende
Preise wetten.
Basis für die ETCs sind meist Rohstoffi ndizes von
Goldman Sachs und Dow Jones UBS. Diese Indizes
bilden die Kursentwicklung des entsprechenden Terminmarktkontrakts
mit der kürzesten Restlaufzeit ab.
Das hat drei Konsequenzen: Zum einen richtet sich der
Kursverlauf eines ETC nicht unmittelbar nach den Preisen
am Rohstoff-Kassamarkt. Er liegt allerdings in der
Regel sehr nahe daran. Zum Zweiten kassieren ETC-
Besitzer zusätzliche Zinserträge, weil auf Grund der
Mechanismen am Terminmarkt nur ein kleiner Teil ihres
Kapitals in Futures investiert werden muss und der
große Rest in US-Schatzbriefen parkt. Drittens muss
der Indexanbieter mehrmals pro Jahr von einem Terminkontrakt
in den nächsten wechseln, schließlich haben
Futures nur eine begrenzte Laufzeit. Der Wechsel
erfolgt zu vorher defi nierten und bekannten Terminen.
Regelmäßig ergibt sich bei diesem Wechsel in den
nächsten Future eine positive oder negative Differenz,
die sich direkt auf die Wertentwicklung des ETC aus