ETF-Magazin: "Gefährliche Nähe" (Q2-2010) - Börse Frankfurt

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ETF-ähnliche Zertifi kate erschließen neue Anlageklassen
So sieht Nachwuchsförderung aus: Vor zehn Jahren
machte die Deutsche Börse auf ihrem Kurszettel
Platz für die ersten ETFs. Jetzt geben
die Frankfurter auch den kleinen Geschwistern
der Indexfonds eine Chance. Seit Dezember 2009
notieren die ersten Exchange Traded Notes (ETNs) an
Europas größtem ETF-Handelsplatz. Ob die neuen Anlageprodukte
eine ähnliche Erfolgsgeschichte schreiben
werden wie die ETFs, bleibt abzuwarten. Die Voraussetzungen
sind immerhin gegeben. ETNs und die
mit ihnen eng verwandten ETCs (Exchange Traded
Commodities) schließen Lücken, die Indexfonds auf
Grund gesetzlicher Vorschriften nicht ausfüllen können.
Mit ihnen lassen sich neue Anlageklassen abbilden,
etwa Währungen, Marktvolatilität oder einzelne
Rohstoffe. ETFs dürfen allenfalls auf Indizes mit mehreren
Rohstoffen aufgelegt werden. Wer ETNs und ETCs
einsetzen will, muss sich jedoch bewusst sein, dass sie
sich in einigen Punkten von ETFs unterscheiden.
Enormes Angebot. Fast 200 ETCs und ETNs von vier
Emittenten werden inzwischen über das Xetra-Handelssystem
der Deutschen Börse gehandelt. ETNs gibt
es von ETF Securities und Barclays Capital, der Investmentbanksparte
der britischen Barclays Bank. Bis zum
Jahresende soll deren Angebot (unter dem Familiennamen
iPath) von bislang neun ETCs und zwei ETNs auf
30 bis 40 Titel wachsen. „In den USA sind wir mit 60
Prozent Marktanteil der führende ETN-Anbieter“, sagt
Uwe Becker, der für Barclays das deutsche ETN-Geschäft
verantwortet. 2006 wurden in den USA die ersten
iPath-Papiere gelistet. Inzwischen beträgt ihre Marktkapitalisierung
mehr als fünf Milliarden Dollar.
Verglichen mit dem riesigen ETF-Markt, sind das zwar
Peanuts, doch das Wachstum des Segments ist beeindruckend,
auch in Europa. Die starke Nachfrage, vor allem
nach Rohstoff-ETCs, lockt immer neue Anbieter an. So
startete erst Anfang März db x-trackers, die ETF-Abteilung
der Deutschen Bank, mit ihren ersten vier Rohstoff-
ETCs. Bis Juni sollen rund 30 weitere folgen. Weitere 25
ETCs wurden von der schon vor einem Jahr gestarteten
APRIL 2010
Gesellschaft Source aufgelegt. Source ist ein Gemeinschaftsunternehmen
der US-Banken Goldman Sachs,
Morgan Stanley und Bank of America/Merrill Lynch und
orientiert sich stark an den Interessen von Hedge Funds,
einer wichtigen Klientel ihrer Mutterbanken.
Das breiteste Angebot mit weit über 100 Papieren fi nden
Anleger jedoch beim ETC-Pionier ETF Securities.
ETF Securities, in der Londoner City nur wenige Gehminuten
von Source entfernt zu Hause, behauptet sich
seit 2003 ohne eine fi nanzkräftige Großbank im Hintergrund.
Gegründet von dem Australier Graham Tuckwell,
hat sich ETF Securities vor allem als Spezialist für Rohstoffe
einen Namen gemacht – offensichtlich kommen
die ETCs der Gesellschaft bei institutionellen Anlegern
gut an. „Im Jahr 2009 hat sich das in unseren ETCs investierte
Vermögen von sieben Milliarden Dollar auf
16,5 Milliarden Dollar mehr als verdoppelt. Der überwiegende
Teil dieses Wachstums ergab sich durch Mittelzufl
üsse“, freut sich Tim Harvey, Europa-Vertriebschef
bei ETF Securities.
Gefragte Rohstoffe. Besonders kräftig waren dabei
die Zufl üsse in die Gold-ETCs. Damit profi tierten Investoren
vom steigenden Goldpreis und setzten im
Portfolio ein Gegengewicht zu Aktien und Anleihen.
Ein Manko der Produkte scheint dabei nicht wirklich
zu stören. ETCs (und ETNs) sind, rechtlich gesehen,
Schuldverschreibungen der Emittenten – und kein Sondervermögen
wie ETFs und andere Fonds. Damit entsprechen
ETCs und ETNs in ihrem rechtlichen Status
den in Deutschland vor allem bei Privatanlegern weit
verbreiteten Zertifi katen. Im Konkursfall der Emittentin
müssen ETC- und ETN-Besitzer also möglicherweise
um ihr Geld zittern. Allerdings halten sowohl
Source als auch ETF Securities veritable Rettungsinseln
bereit, die Anleger vor dem Risiko einer Emittentenpleite
schützen.
„ETCs unterscheiden sich in ihrer rechtlichen Struktur
fundamental von ETFs. Das ist glasklar, aber mögliche
Kontrahentenrisiken sind beherrschbar“, sagt Source-
Produktchef Peter Thompson. Zur Vermeidung
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