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Quartalsfinanzbericht
Januar bis März 2011
Q1
EnBW Energie
Baden-Württemberg AG

Auf einen Blick
EnBW-Konzern 01.01.–
31.03.2011
Umsatz
01.01.–
31.03.2010
Veränderung
in %
01.01.–
31.12.2010
Strom Erzeugung und Handel Mio. € 1.376,0 1.218,4 12,9 4.817,0
Strom Netz und Vertrieb Mio. € 2.783,0 2.727,8 2,0 10.192,7
Gas Mio. € 704,3 783,2 -10,1 1.788,1
Energie- und
Umweltdienstleistungen Mio. € 170,4 170,2 0,1 711,2
Außenumsatz gesamt Mio. € 5.033,7 4.899,6 2,7 17.509,0
Adjusted EBITDA Mio. € 951,7 1.082,9 -12,1 2.837,8
EBITDA Mio. € 823,0 1.329,0 -38,1 3.279,8
Adjusted EBIT 1 Mio. € 744,4 875,7 -15,0 1.930,6
EBIT 1 Mio. € 611,4 1.121,8 -45,5 2.115,0
Adjusted Konzernüberschuss 1, 2 Mio. € 483,7 598,2 -19,1 986,7
Konzernüberschuss 1, 2 Mio. € 386,9 817,1 -52,6 1.169,4
Ergebnis je Aktie aus
Konzernüberschuss 2 € 1,58 3,35 -52,8 4,79
Operating Cashflow Mio. € 886,8 554,5 59,9 2.560,9
Free Cashflow 3 Mio. € 684,7 373,8 83,2 1.060,1
Investitionen Mio. € 302,9 530,6 -42,9 2.327,9
Energieabsatz des EnBW-
Konzerns
01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Veränderung
in %
01.01.–
31.12.2010
Strom Mrd. kWh 38,9 38,0 2,4 146,9
Gas Mrd. kWh 20,1 24,2 -16,9 53,6
Mitarbeiter des EnBW-
Konzerns 4
31.03.2011 31.03.2010 Veränderung
in %
31.12.2010
Mitarbeiter Anzahl 21.193 19.987 6,0 20.952
1 Die Zahlen vom 01.01.2010 bis 31.12.2010 wurden angepasst.
2 Bezogen auf den auf die Aktionäre der EnBW AG entfallenden Gewinn.
3 Free Cashflow vor Finanzierung.
4 Anzahl der Mitarbeiter ohne Auszubildende und ohne ruhende Arbeitsverhältnisse. Der Begriff Mitarbeiter bezeichnet weibliche und männliche
Beschäftigte.
Das Titelbild zeigt den ersten kommerziellen Offshore-Windpark Deutschlands, EnBW
Baltic 1, der am 2. Mai 2011 offiziell in Betrieb genommen wurde. Die 21 Windkraftanlagen
stehen 16 Kilometer vor der Küste nördlich der Halbinsel Fischland-Darß-Zingst. Sie haben
eine Gesamtleistung von rund 50 MW und erzeugen jährlich 185 Mio. kWh Strom für
rechnerisch rund 50.000 Haushalte.

Die EnBW
Mit rund sechs Millionen Kunden und über 20.000 Mitarbeitern hat die EnBW
Energie Baden-Württemberg AG 2010 einen Jahresumsatz von über 17 Milliarden
Euro erzielt.
Als drittgrößtes deutsches Energieversorgungsunternehmen konzentrieren
wir uns auf die Tätigkeitsbereiche Strom – unterteilt in die Geschäftsfelder
Erzeugung und Handel sowie Netz und Vertrieb –, Gas sowie Energie- und
Umweltdienstleistungen.
Wir bekennen uns zum Standort Baden-Württemberg und Deutschland. Hier
ist der Fokus unserer Aktivitäten. Darüber hinaus sind wir auch auf weiteren
Märkten Europas aktiv.
INHALT
2 Wesentliche Finanzentwicklungen
3 Top-Themen
4 Brief an unsere Aktionäre
6 Die EnBW am Kapitalmarkt
Konzernzwischenlagebericht (ungeprüft)
8 Geschäftstätigkeit und Rahmenbedingungen
13 Unternehmenssituation des EnBW-Konzerns
21 Mitarbeiter
22 Forschung und Entwicklung
23 Risikomanagement
25 Nachtragsbericht
26 Prognosebericht
HINWEIS
Zwischenabschluss des EnBW-Konzerns
Januar bis März 2011 (ungeprüft)
28 Gewinn- und Verlustrechnung
28 Gesamtperiodenerfolgsrechnung
29 Bilanz
30 Eigenkapitalspiegel
32 Cashflow-Rechnung
33 Anmerkungen und Erläuterungen
Service
43 Vorstand und Aufsichtsrat
44 Wichtige Hinweise
Dieser Bericht wurde lediglich zu Ihrer Information erstellt. Er stellt kein Angebot und keine Anlageempfehlung
dar. Die EnBW übernimmt keinerlei Verpflichtung jedweder Art, in diesem Bericht enthaltene Informationen
und zukunftsgerichtete Aussagen zu aktualisieren. Weitere Erläuterungen finden Sie auf Seite 44.

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Wesentliche Finanzentwicklungen
> Im operativen Geschäft verzeichnete der EnBW-Konzern im ersten
Quartal 2011 einen Rückgang des Adjusted EBIT um 15,0 %
auf 744,4 Mio. €.
> Nach einem hohen positiven neutralen Konzernüberschuss
im Vorjahr war dieser im Berichtszeitraum durch außerordentliche
Aufwendungen deutlich negativ. Der Konzernüberschuss
betrug damit 386,9 Mio. €, nach 817,1 Mio. € im Jahr
zuvor.
> Wir tätigten Nettoinvestitionen in Höhe von 284,9 Mio. €, nachdem
im Vorjahreszeitraum aufgrund von Desinvestitionen ein
Mittelzufluss von 327,9 Mio. € zu Buche stand.
> Der Operating Cashflow stieg gegenüber dem Vorjahr um
59,9 % auf 886,8 Mio. €.
> Durch den hohen positiven Free Cashflow sanken die bereinigten
Nettoschulden zum Stichtag 31. März 2011 auf 7.439,7 Mio. €.
Zum Jahresende 2010 betrugen sie noch 8.139,8 Mio. €.

Top-Themen Januar bis April 2011
Januar
Neuer Solarpark am Netz
Die 900 kW starke Fotovoltaikanlage in
March-Neuershausen ist ein Beitrag zum
Umweltschutz in Baden-Württemberg: Der
Ertrag von rund 930.000 kWh Strom pro
Jahr reicht aus, um rechnerisch 270
Haushalte mit Energie aus der Sonne zu
versorgen. Als Folge können jährlich 540 t
CO 2 eingespart werden.
Februar
März
GKN I und KKP 1 gehen vom Netz
Die Blöcke GKN I und KKP 1 wurden nach
Anordnungen des Ministeriums für Umwelt,
Naturschutz und Verkehr Baden-Württemberg
mit Verweis auf die Vorkommnisse in
japanischen Kernkraftwerken vom Netz
genommen. Die EnBW hatte im Vorfeld
bereits erklärt, GKN I vorübergehend
freiwillig abfahren zu wollen.
April
EnBW kauft Windpark
Die EnBW setzt ihren Kurs beim Ausbau
von Windkraft-Kapazitäten fort. Mit dem
Kauf von sechs Anlagen in der Eifel wird
das Portfolio im Bereich der Onshore-
Windkraft um zusätzliche 12 MW Leistung
ergänzt. EnBW Baltic 1, der erste kommerzielle
Offshore-Windpark in deutschen
Gewässern mit einer Gesamtleistung von
50 MW, hat den Probebetrieb aufgenommen.
Neues Kompetenzzentrum
„Smart Grid“
Die EnBW bündelt in einem neuen Kompetenzzentrum
gezielt ihre vielfältigen Kompetenzen
im Themenbereich „Intelligente Netze“.
Vertreter von acht Tochtergesellschaften
und Unternehmensbeteiligungen bringen ihr
spezifisches Wissen ein, um die Entwicklung
der Stromverteilnetze auf die sich ändernden
Aufgaben der Zukunft auszurichten.
Wasserkraftwerk Rheinfelden auf
der Zielgeraden
Auch wenn der Neubau noch nicht ganz
abgeschlossen ist, liefert das Laufwasserkraftwerk
Rheinfelden bereits zuverlässig
Strom aus regenerativer Wasserkraft. Der
Neubau gilt als ein Jahrhundertprojekt im
Bereich der erneuerbaren Energien. Die
Leistung beträgt rund 100 MW; das alte
Kraftwerk erreichte 25,7 MW.
Testflotte zieht Zwischenbilanz
Insgesamt wurden mit den 500 E-Bikes bisher
rund 430.000 km in Stuttgart, einer der
Modellregionen für Elektromobilität, zurückgelegt.
16.270 kWh Strom haben die Testfahrer
getankt. Aktuell stehen zwölf Ladestationen
an gut frequentierten Standorten. Die EnBW
gewinnt über diesen Feldversuch Erkenntnisse
zu Anforderungen an Ladeinfrastruktur,
Abrechnungsmodelle und Netzbelastung.
Neues Bioerdgas-Angebot
Dank zweier eigener Bioerdgas-Anlagen
bietet die EnBW jetzt Tarife an, bei denen
das Gas ganz oder teilweise aus nachwachsenden
Rohstoffen produziert wird. Die
Anlagen in Laupheim und Blaufelden
produzieren rund 50 Mio. kWh Bioerdgas im
Jahr. Damit ist die EnBW einer der größten
Bioerdgas-Produzenten in Baden-
Württemberg.
EnBW bleibt wichtigster Strompartner
der Gemeinden im Land
In einer europaweiten Ausschreibung des
Gemeindetags Baden-Württemberg erhielt
die EnBW den Zuschlag für die Lieferung
von insgesamt 262 Mio. kWh Strom. Damit
werden in den Jahren 2012 und 2013 über
14.000 Rathäuser, Kindergärten, Schulen
und weitere kommunale Einrichtungen in
ganz Baden-Württemberg versorgt.
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4 _
Brief an unsere Aktionäre
Sehr geehrte Aktionärinnen und Aktionäre,
sehr geehrte Investoren und Freunde der EnBW,
seit dem Sommer 2010 steht die Energiepolitik im Zentrum der politischen Diskussion in Deutschland. Eine neue
Dimension erhielt die Debatte durch die Naturkatastrophen in Japan, die dramatische Folgen für Mensch und
Umwelt und die erheblichen Schäden an Kernkraftwerken, vor allem in Fukushima, nach sich zogen. Zunächst
gilt mein Mitgefühl den Menschen in Japan, die von einer Verkettung der denkbar schlimmsten Katastrophen
heimgesucht wurden.
Die EnBW hat auf die Ereignisse reagiert. Wir haben schon Ausrüstungen und technische Hilfslieferungen nach
Fukushima gesandt und sind bereit, jederzeit weitere Hilfe bereitzustellen, die nützlich sein könnte. Und wenn
jetzt in Deutschland, unter dem Eindruck der aktuellen Ereignisse in Japan, über die Kernenergie und den Umbau
des deutschen Energiesystems diskutiert und neu nachgedacht wird, haben wir dafür Verständnis und respektieren
dies ausdrücklich. Das gilt auch für das von der Bundesregierung verkündete dreimonatige Moratorium, mit dem
die im Herbst 2010 beschlossene Laufzeitverlängerung vorübergehend ausgesetzt wird. Im März wurden
entsprechend bundesweit sieben Kernkraftwerke abgefahren. Bei der EnBW waren dies der Block I in Neckarwestheim
und der Block 1 in Philippsburg.
Wir haben erhebliche Zweifel an der Rechtmäßigkeit der Anordnung zum temporären Abfahren der beiden
Anlagen. Trotzdem haben wir uns nach eingehender Diskussion in Vorstand und Aufsichtsrat entschieden,
nicht dagegen zu klagen. Grundlage für unsere Entscheidung waren allerdings nicht allein kurzfristige
wirtschaftliche Nachteile, sondern auch der langfristige Erhalt der Kundenbeziehungen und die Akzeptanz
des Unternehmens in der Gesellschaft und in der Politik.
Zwei von der Bundesregierung beauftragte Kommissionen überprüfen derzeit ergebnisoffen die Sicherheitsstandards
für Kernkraftwerke und erörtern die gesellschaftlichen Fragen im Zusammenhang mit der Kernenergie.
Eines ist klar: Einen Weg zurück zum Status quo ante wird es nicht geben. Ebenso klar ist meiner Überzeugung nach
aber auch, dass wir nach Lösungen suchen müssen, die die Versorgungssicherheit nicht gefährden und langfristig
die Wettbewerbsfähigkeit des Wirtschaftsstandorts Deutschland nicht beeinträchtigen. Wir brauchen daher einen
umfangreichen Stresstest für das Stromnetz. Wie wirken sich eventuelle Abschaltungen von Kraftwerken auf die
Netzstabilität aus? Welche Auswirkungen hat der Zubau großer Mengen volatiler Einspeisung aus erneuerbaren

Energien? Wieviele Stromspeicher werden wir benötigen? Diese und andere Fragen gilt es zu beantworten. Die
Versorgungssicherheit ist ein hohes Gut für die Menschen und die Wirtschaft in Deutschland. Dieses Gut gilt
es zu erhalten. Die EnBW unterstützt daher einen offenen und verantwortungsvollen Dialog mit allen gesellschaftlichen
Gruppen, um einen breiten energiepolitischen Konsens als Basis einer zukunftsfähigen Energieversorgung
zu erreichen.
Im operativen Geschäft des EnBW-Konzerns machte sich die Abschaltung der zwei Kernkraftwerke im Ergebnis
des ersten Quartals 2011 bereits bemerkbar. Das Adjusted EBIT ging im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode
um 15,0 % auf 744,4 Mio. € zurück. Neben dem Ergebnis des Geschäftsfelds Strom Erzeugung und Handel,
dessen Adjusted EBIT um 13,6 % auf 632,1 Mio. € sank, lag auch das Ergebnis des Geschäftsfelds Gas unter dem
Vorjahreswert. Hier wirkten sich – teils konsolidierungs-, teils witterungsbedingt – ein geringerer Gasabsatz
im Vertrieb und eine verringerte durchgeleitete Gasmenge im Netzbereich ergebnismindernd aus.
Der Adjusted Konzernüberschuss, bezogen auf den auf die Aktionäre der EnBW AG entfallenden Gewinn, nahm
im Vergleich der ersten Quartale 2010 und 2011 um 19,1 % auf 483,7 Mio. € ab. Der Konzernüberschuss reduzierte
sich um 52,6 % auf 386,9 Mio. €. Neben den negativen Effekten im operativen Geschäft kamen dabei insbesondere
Veränderungen im neutralen Ergebnis zum Tragen. Während sich der neutrale Konzernüberschuss im Vorjahr
vor allem durch Veräußerungsgewinne auf 218,9 Mio. € summiert hatte, fiel er in der aktuellen Berichtsperiode
aufgrund außerordentlicher Aufwendungen mit -96,8 Mio. € deutlich negativ aus.
Vor dem Hintergrund der anhaltenden Diskussion um die künftige Energiepolitik in Deutschland lässt sich derzeit
keine präzise Aussage zur weiteren Geschäftsentwicklung der EnBW im Jahr 2011 treffen. Im Vergleich zu unserer
Prognose im Geschäftsbericht 2010 gehen wir im Geschäftsfeld Strom Erzeugung und Handel nun von einem noch
größeren Ergebnisrückgang aus. Ursache ist das dreimonatige Kernenergiemoratorium. Ergebniseinbußen aus dem
Wegfall der Deckungsbeiträge der Kraftwerke sowie weitere mittelbare Effekte werden 2011 zu erheblichen
finanziellen Belastungen führen. Dementsprechend rechnen wir auf Konzernebene ebenfalls mit einem
stärkeren Ergebnisrückgang, als noch im Geschäftsbericht 2010 prognostiziert.
Sobald sich die politischen Vorgaben für die künftige Energiepolitik in Deutschland hinreichend konkretisieren,
wird die EnBW die notwendigen Entscheidungen treffen und umsetzen, um die Versorgungssicherheit unserer
Kunden langfristig zu gewährleisten und das Geschäftsmodell des Unternehmens wirtschaftlich nachhaltig auf
die neuen Rahmenbedingungen hin zu adjustieren. Der Ausbau der erneuerbaren Energien ist auch weiterhin
ein wesentlicher Schwerpunkt unserer Wachstumsinvestitionen. Innerhalb der kommenden zehn Jahre wollen
wir unsere installierte Leistung auf über 6.000 Megawatt nahezu verdoppeln. Voraussetzung dafür ist jedoch,
dass die Rahmenbedingungen die Investitionsfähigkeit des Unternehmens nicht einschränken. Daneben wollen
wir künftig verstärkt auf dezentrale Erzeugungsanlagen setzen. Wir verfügen über die notwendige Kompetenz,
dezentrale Erzeugungseinheiten zu „virtuellen Kraftwerken“ zusammenzuschalten. Hierzu entwickeln wir mit
Herstellern und Systemdienstleistern Partnermodelle für Kommunen und Stadtwerke. Dezentrale Erzeugung –
Klimaschutz – Kommune: Dieser Dreiklang muss für uns ein noch engerer Zusammenhang werden.
Eine Konstante steht bei allen Planungen jedoch nicht zur Disposition: die finanzielle Stabilität des Unternehmens.
Ungeachtet der eingetrübten Ertragsaussichten haben wir beispielsweise im ersten Quartal 2011 unsere bereinigten
Nettoschulden durch die Rückführung von kurzfristigen Finanzverbindlichkeiten um 700,1 Mio. € auf
7.439,7 Mio. € reduziert. Der Erhalt des A-Ratings, diversifizierte Finanzierungsquellen und eine flexible
Dividendenpolitik sind die Eckpunkte unserer ausgewogenen und verantwortungsbewussten Finanzstrategie.
Ihr
Hans-Peter Villis
Vorsitzender des Vorstands
Karlsruhe, im Mai 2011
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WEITERE INFORMATIONEN
www.enbw.com ›
Investoren › Anleihen ›
Aktuelle Ratings
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Die EnBW am Kapitalmarkt
Die Kommunikation mit dem Kapitalmarkt wird derzeit vor allem von den sich verändernden
politischen Rahmenbedingungen und deren Auswirkungen auf die EnBW bestimmt. Unsere
kontinuierliche Finanzkommunikation verfolgt das Ziel, die Informationsbedürfnisse der
Kapitalmarktteilnehmer zu erfüllen und ihr Verständnis für sowie ihr Vertrauen in die
EnBW zu festigen.
Etablierter Emittent am Fremdkapitalmarkt
Die EnBW verfolgt das Ziel, durch eine Optimierung der Kapitalstruktur die Beibehaltung des A-Ratings zu
gewährleisten. Ein wichtiges Kriterium ist dabei die Verschuldung, die wir innerhalb einer angemessenen
Bandbreite nach Maßgabe des dynamischen Verschuldungsgrads (bereinigte Nettoschulden zu Adjusted
EBITDA) steuern. Vor dem Hintergrund der sich aktuell verändernden wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen
hat die EnBW folgendes Maßnahmenpaket beschlossen:
› Erneute Überprüfung des Investitionsprogramms für die Jahre 2011 bis 2013, das unter Berücksichtigung
von Desinvestitionen von 1,8 Mrd. € bislang ein Nettoinvestitionsvolumen in Höhe von 3,3 Mrd. € vorsieht.
› Umsetzung eines zusätzlichen Effizienzprogramms „Fokus“ mit einem hochlaufenden Gesamtvolumen
von nachhaltig voraussichtlich 300 Mio. € ab 2013.
› Weitere Schärfung des Geschäftsmodells als integrierter Versorger in Deutschland und der Tschechischen
Republik mit Fokus auf Wachstum in den Bereichen erneuerbare Energien, Energiemanagement und
Energieeffizienz.
Die EnBW hat das Ziel einer Bonitätsbewertung im A-Bereich bisher stets erreicht. Derzeit bestehen Ratingeinstufungen
von Fitch (A/Ausblick stabil), Moody’s (A2/Ausblick stabil) und Standard & Poor’s (A-/Ausblick
negativ). Am 31. März 2011 hat Standard & Poor’s das Rating der EnBW unverändert mit A-/negativ bestätigt.
Die Ratingeinstufung wird mit der stabilen operativen Ertragskraft der EnBW begründet. Der negative Ausblick
spiegelt die Sicht von Standard & Poor’s wider, dass ein Teil des nuklearen Kraftwerkparks dauerhaft abgeschaltet
bleiben könnte, was kurz- bis mittelfristige Auswirkungen auf die Ertragssituation der EnBW haben könnte.
Im März hat die EnBW eine neue syndizierte Kreditlinie über 2,0 Mrd. € unterzeichnet. Sie dient als allgemeine
Liquiditätsreserve und hat zunächst eine Laufzeit von fünf Jahren, die nach dem ersten beziehungsweise zweiten
Laufzeitjahr um jeweils ein Jahr verlängert werden kann. Die Kreditlinie, an der sich 18 Banken beteiligen und
die die im Mai 2005 etablierte Kreditlinie über 2,5 Mrd. € ersetzt, wurde am Markt sehr gut aufgenommen.
Entwicklung am Rentenmarkt und Entwicklung der EnBW-Anleihen
Bei der Kursentwicklung von Staatsanleihen standen im ersten Quartal 2011 insbesondere Sorgen um die Haushalts-
und Finanzstabilität einzelner Länder wie Griechenland, Großbritannien, Irland, Portugal oder Japan im
Fokus. Das Renditeniveau der im iBoxx € Utilities zusammengefassten Anleihen europäischer Energieversorgungsunternehmen
ist seit dem Jahresbeginn kontinuierlich von 3,9 % auf 4,4 % gestiegen. Vor dem Hintergrund
der Ereignisse in Japan und deren Folgen nach dem 11. März 2011 mussten die EnBW-Anleihen ebenfalls
einen Anstieg der Rendite und Kursverluste hinnehmen.
Entwicklung der EnBW-Aktie im ersten Quartal 2011
Zu Jahresbeginn 2011 notierte die EnBW-Aktie bei 40,91 €. Die politische und gesellschaftliche Diskussion zum
Thema Kernkraft führte dann insbesondere im März zu deutlichen Kursverlusten bei den börsennotierten
Energieversorgungsunternehmen. Von diesem Trend war die EnBW-Aktie nicht betroffen, da bis zum 6. April
2011 noch das öffentliche Übernahmeangebot der NECKARPRI GmbH zum Preis von 41,50 € je Aktie galt. Dementsprechend
pendelte der Aktienkurs im Verlauf des Berichtszeitraums stets geringfügig um den Angebotspreis.
Zum Ende des ersten Quartals lag der Kurs bei 41,50 €. Nach Ablauf der Angebotsfrist gab die
Notierung erwartungsgemäß nach. Der Schlusskurs lag am 8. April 2011 bei 39,10 €.

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
› Die EnBW am Kapitalmarkt �
Der deutsche Leitindex DAX startete mit starken Kursanstiegen in das Jahr 2011 und erreichte seinen bisherigen
Jahreshöchststand am 18. Februar 2011 bei 7.427 Punkten. In einer anschließenden Konsolidierungsphase fiel
der Index bis zum 16. März 2011 auf seinen Jahrestiefststand von 6.514 Punkten. Zum Ende des ersten Quartals
2011 weist der DAX mit 7.041 Punkten ein geringfügiges Plus von 1,8 % im Vergleich zum Jahresultimo 2010 auf.
Der Index DJ EURO STOXX UTILITY, der die Aktien führender europäischer Versorger umfasst, folgte im Berichtszeitraum
einem ähnlichen Muster. Er notierte Ende März 2011 2,8 % höher als zu Jahresbeginn 2011.
Veränderung der Aktionärsstruktur
Am 6. Dezember 2010 hatte das Land Baden-Württemberg bekannt gegeben, von der Electricité de France S.A.
(EDF) den an der EnBW AG gehaltenen Anteil von 45,01 % zu einem Preis von 41,50 € je Aktie erwerben zu wollen.
Am 17. Februar 2011 hat die NECKARPRI GmbH, eine 100-prozentige Tochtergesellschaft des Landes Baden-Württemberg,
den von der EDF an der EnBW AG gehaltenen Aktienanteil übernommen und ist mit dem Land in die
bisher bestehende Aktionärsvereinbarung mit dem Zweckverband Oberschwäbische Elektrizitätswerke (OEW)
sowie dessen 100-prozentiger Tochtergesellschaft OEW Energie-Beteiligungs GmbH (OEW GmbH) eingetreten. Die
OEW GmbH und die NECKARPRI GmbH hielten zum 31. März 2011 jeweils 45,01 % am Grundkapital der EnBW AG.
Die NECKARPRI GmbH hat am 7. Januar 2011 allen Aktionären der EnBW AG ein freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot
zum Preis von 41,50 € je EnBW-Aktie unterbreitet. Die letzte Annahmefrist endete am 6. April 2011. Das
Übernahmeangebot wurde für 7.704.472 EnBW-Aktien (entspricht 3,08 % am Grundkapital der EnBW AG) angenommen.
Am 5. April 2011 gründete die NECKARPRI GmbH die 100-prozentige Tochtergesellschaft NECKARPRI-
Beteiligungsgesellschaft mbH und übertrug auf diese ihre Beteiligung an der EnBW AG. Die NECKARPRI-Beteiligungsgesellschaft
mbH trat in die Aktionärsvereinbarung mit der OEW ein. Gemäß Angebotsunterlage hat die
NECKARPRI-Beteiligungsgesellschaft mbH der OEW GmbH am 11. April 2011 außerhalb des Angebotsverfahrens
die Hälfte der im Zuge des Übernahmeangebots übertragenen Aktien zum Preis von 41,50 € je Aktie übertragen,
damit zwischen den beiden Großaktionären künftig wieder paritätische Beteiligungsverhältnisse bestehen. Am
13. April 2011 wurden 3,08 % der EnBW-Aktien, für die das Übernahmeangebot angenommen worden war,
gegen Zahlung des Angebotspreises auf die NECKARPRI GmbH übertragen, die diese Aktien daraufhin ebenfalls
in ihre Tochtergesellschaft NECKARPRI-Beteiligungsgesellschaft mbH einbrachte. Die Aktionärsstruktur der EnBW AG
stellt sich mit Stand zum 13. April 2011 wie folgt dar:
Aktionärsstruktur
OEW Energie-Beteiligungs GmbH 46,55 %
NECKARPRI-Beteiligungsgesellschaft mbH 46,55 %
Badische Energieaktionärs-Vereinigung 2,45 %
EnBW Energie Baden-Württemberg AG 2,30 %
Gemeindeelektrizitätsverband Schwarzwald-Donau 0,95 %
Neckar-Elektrizitätsverband 0,69 %
Streubesitz 0,40 %
Landeselektrizitätsverband Württemberg 0,11 %
Transparente Investor Relations
Durch die stetige Kommunikation mit unseren Investoren und potenziellen Anlegern wollen wir das Vertrauen
der Kapitalmarktteilnehmer in die EnBW stärken. Neben turnusmäßigen Conference Calls mit Analysten und
Investoren anlässlich der Quartalsberichterstattung nimmt die EnBW regelmäßig an Investorenkonferenzen teil
und führt Roadshows durch. Den Jahresauftakt bildete die Teilnahme an zwei Konferenzen in Paris und New York
im Januar 2011. Anfang Februar haben wir einen Conference Call zur Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen
2010 für Analysten und Investoren veranstaltet. Vor dem Hintergrund der Ereignisse in Japan und dem von der
Bundesregierung verhängten Moratorium für sieben deutsche Kernkraftwerke haben wir die traditionelle Frühjahrs-Roadshow
auf einen späteren Zeitpunkt vertagt. Ende März war die EnBW auf einer European Utilities
Conference in London vertreten.
Hauptversammlung 2011 beschließt Dividende in Höhe von 1,53 € je Aktie
Die ordentliche Hauptversammlung der EnBW Energie Baden-Württemberg AG fand am 19. April 2011 in Karlsruhe
statt. Es waren 95,31 % der Stimmrechte vertreten. Sämtliche Beschlussvorlagen an die Hauptversammlung wurden
angenommen. Gemäß dem Vorschlag von Vorstand und Aufsichtsrat erfolgte zum 20. April 2011 die Auszahlung
einer Dividende von 1,53 € je Aktie für das Geschäftsjahr 2010. Bezogen auf den Kurs zum Ende des ersten Quartals
2011 entspricht dies einer Dividendenrendite von 3,69 %.
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WEITERE INFORMATIONEN
www.enbw.com › Konzern
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KONZERNZWISCHENLAGEBERICHT (UNGEPRÜFT)
Geschäftstätigkeit und
Rahmenbedingungen
Die vier Geschäftsfelder des EnBW-Konzerns sind in drei unterschiedlichen Märkten entlang
der gesamten Wertschöpfungskette tätig. Die Preise für Primärenergieträger, CO2- Zertifikate und Strom lagen im ersten Quartal 2011 teils deutlich über dem Vorjahresniveau.
Verursacht wurde dieser Preisanstieg insbesondere durch geopolitische Ereignisse
in Nordafrika und im Nahen Osten sowie die Schäden an japanischen Kernkraftwerken.
Aufgrund der Ereignisse in Japan verordnete die Bundesregierung ein dreimonatiges
Moratorium der Laufzeitverlängerung für sieben deutsche Kernkraftwerke.
Geschäftstätigkeit
Die EnBW verfügt über ein breit gefächertes Geschäftsportfolio und ist als integriertes Energieversorgungsunternehmen
entlang der gesamten Wertschöpfungskette aktiv. Im Bereich Strom ist das Unternehmen in den
beiden Geschäftsfeldern Strom Erzeugung und Handel sowie Strom Netz und Vertrieb tätig. Die Aktivitäten
des Geschäftsfelds Gas erstrecken sich derzeit auf die Bereiche Mid- und Downstream. Das Midstream-Geschäft,
auch Ferngasstufe genannt, umfasst Importverträge, die Importinfrastruktur, die Gasspeicherung sowie den
Handel beziehungsweise die Portfoliosteuerung. Beim Downstream, der Verteilstufe, erfolgen Transport,
Verteilung und Vertrieb von Gas. Im Geschäftsfeld Energie- und Umweltdienstleistungen bietet die EnBW
netz- und energienahe Dienstleistungen, thermische und nichtthermische Entsorgung sowie Wasserversorgung
an. Das Contracting stellt den größten Teil der energienahen Dienstleistungen dar. Die Contracting-
Dienstleistungen decken die gesamte Wertschöpfungskette von der ersten Bedarfsanalyse über Planung,
Finanzierung und Realisierung bis hin zu Betriebsführung, Wartung und Instandhaltung der Anlagen beim
Kunden ab. Zusätzlich zu Energieanlagen und Heiz(kraft)werken umfasst dies auch die Medieninfrastruktur. Die
Ergebnissituation des Konzerns wird entscheidend vom Geschäftsfeld Strom Erzeugung und Handel bestimmt.
Heterogene Marktstrukturen
Mit unseren vier Geschäftsfeldern sind wir auf drei sehr unterschiedlichen Märkten tätig. Auf den Großhandelsmärkten
agiert die EnBW in der Stromerzeugung, bei der Beschaffung von Primärenergieträgern und CO2-
Zertifikaten sowie im Stromhandel. Die Großhandelsmärkte sind durch einen intensiven Wettbewerb gekennzeichnet,
wobei Effizienz und Flexibilität des Erzeugungs- und Beschaffungsportfolios wesentliche Erfolgsfaktoren
sind. Auf den regulierten Märkten prägen gesetzliche Vorgaben sowie Behörden und Ministerien das
Marktumfeld. Dies gilt für unsere Netze und für erneuerbare Energien, insbesondere aus Wind, Biomasse und
Fotovoltaik. Auf den Endkundenmärkten berät und versorgt die EnBW insgesamt rund sechs Millionen
Geschäfts- und Privatkunden (Stand: 31. Dezember 2010). Dabei befindet sich das klassische Vertriebsgeschäft
eines Energieversorgungsunternehmens seit einiger Zeit im Umbruch: Die EnBW positioniert sich im Wettbewerb
zusätzlich durch kundenorientierte Energieberatung und Dienstleistungen rund um die effiziente
Nutzung von Energie.
Unternehmensstrategie
Im Rahmen des geschärften Geschäftsmodells ist der EnBW-Konzern als integrierter Versorger in Deutschland
und in der Tschechischen Republik vertreten. In ausgewählten Auslandsmärkten verfolgen wir ein fokussiertes
Wachstum durch Aktivitäten in den Bereichen erneuerbare Energien sowie Energiemanagement und -effizienz.
In Deutschland sind wir das drittgrößte Energieversorgungsunternehmen. Unsere Position unter den zehn
größten Vertretern der Branche in Europa wollen wir langfristig festigen und ausbauen. Aufgrund der finanziellen
Belastungen aus den energiepolitischen Entscheidungen im Jahr 2010 hatten wir zu Jahresbeginn 2011
ein Maßnahmenpaket verabschiedet, um die finanzielle Stabilität und Zukunftsfähigkeit der EnBW zu sichern.
Dabei wurde das Bruttoinvestitionsvolumen gekürzt und die Investitionen entlang der fünf strategischen

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
› Geschäftstätigkeit und
Rahmenbedingungen
Stoßrichtungen wurden angepasst. Für den Zeitraum 2011 bis 2013 waren Bruttoinvestitionen in Höhe von
5,1 Mrd. € vorgesehen. Unter Berücksichtigung von Desinvestitionen in Höhe von 1,8 Mrd. € betragen die Nettoinvestitionen
3,3 Mrd. €. Das im März 2011 verkündete dreimonatige Moratorium der Bundesregierung zur
Laufzeitverlängerung für Kernkraftwerke wird zu weiteren Ergebnisbelastungen für die EnBW führen. Zudem
ist die Zukunft der Kernkraft in Deutschland Gegenstand umfangreicher Diskussionen. Aufgrund der noch
nicht bekannten Ergebnisse und Auswirkungen dieses Moratoriums steht das Investitionsprogramm unter
einem entsprechenden Vorbehalt.
Wirtschaftliche Rahmenbedingungen
Der Geschäftsverlauf der EnBW wird durch verschiedene externe Faktoren beeinflusst. Neben gesamtwirtschaftlichen
Rahmenbedingungen sowie Preisentwicklungen an den Märkten für Strom, Brennstoffe und CO2-Zertifikate
wirken politische und regulatorische Entscheidungen auf die Unternehmensentwicklung der EnBW ein.
Gesamtwirtschaftliche Situation
Nachdem sich das Tempo der Erholung im dritten Quartal 2010 vorübergehend verlangsamt hatte, zog die
Wachstumsdynamik der Weltwirtschaft Ende des letzten Jahres nach Einschätzung der Europäischen Zentralbank
(EZB) wieder an. Das Wachstumsmuster stellt sich in den einzelnen Ländern und Regionen jedoch uneinheitlich
dar. Den Schwellen- und Entwicklungsländern droht laut Internationalem Währungsfonds (IWF)
eine Überhitzung der Wirtschaft bei zunehmendem Inflationsdruck. Deutlich gedämpfter verläuft die Wirtschaftsentwicklung
in den Industriestaaten, wo einige Volkswirtschaften weiterhin mit einer hohen Arbeitslosigkeit
und strukturellen Problemen zu kämpfen haben. Die Europäische Kommission hat in ihrer Frühjahrsprognose
die Erwartungen für das Wirtschaftswachstum 2011 im Euroraum um 0,1 Prozentpunkte auf
1,6 % gegenüber der Herbstprognose 2010 heraufgesetzt. Für die tschechische Wirtschaft wird ein Plus der
Wirtschaftsleistung um 1,75 % prognostiziert. In der Türkei hat sich die positive Wirtschaftsentwicklung in den
letzten Monaten fortgesetzt, nachdem das Wirtschaftswachstum 2010 gut 5 % betragen hatte.
Mit einer Wachstumsrate des realen Bruttoinlandsprodukts (BIP) von 3,6 % war Deutschland 2010 die wesentliche
Triebkraft der europäischen Wirtschaft. Diese positive Entwicklung hielt auch in den letzten Monaten an. Der ifo-
Geschäftsklimaindex erreichte im Februar 2011 den höchsten Stand seit der Wiedervereinigung. Im ersten Quartal
2011 hat sich das BIP laut Schätzung des Deutschen Instituts für Wirtschaftsforschung (DIW) um 0,9 % gegenüber
dem Vorquartal erhöht. Im vierten Quartal 2010 war die deutsche Wirtschaft um 0,4 % gewachsen.
Strom- und Gasverbrauch erhöhten sich im Jahr 2010 um 4,2 % beziehungsweise 4,5 % im Vergleich zum Vorjahr.
Der Stromverbrauch – für den bislang Zahlen vorliegen – stieg in den ersten zwei Monaten 2011 geringfügig
um 0,8 % gegenüber dem gleichen Vorjahreszeitraum.
Marktsituation Primärenergieträger, CO 2-Zertifikate und Strom
Die EnBW ist bestrebt, Unsicherheiten für die Erzeugungsmarge, die aus Preisentwicklungen von Primärenergieträgern,
CO2-Zertifikaten und Strom auf den Großhandelsmärkten entstehen können, zu verringern. Die für
die Stromerzeugung erforderlichen Mengen an Primärenergieträgern und CO2-Zertifikaten werden dazu auf
dem Terminmarkt im Voraus beschafft. Zeitgleich wird die geplante Stromproduktion veräußert. Die Kosten
und Erlöse des ersten Quartals 2011 sind maßgeblich auf die Konditionen der in den Jahren zuvor abgeschlossenen
Lieferkontrakte zurückzuführen. Die für das erste Quartal 2011 dargestellte Preisentwicklung auf dem
Terminmarkt beeinflusst im Wesentlichen die Ergebnisse der Folgeperioden. Ein gleicher Zusammenhang gilt
für die vertriebsseitig am Terminmarkt erworbenen Strommengen.
Ölmarkt: Nach einer Seitwärtsbewegung zum Jahresauftakt 2011 haben die Ölpreise vor dem Hintergrund der
Protestbewegungen in mehreren Staaten Nordafrikas und des Mittleren Ostens zunächst deutlich zugelegt.
Hintergrund für die Preisentwicklung war die sich zuspitzende Lage in einzelnen Ländern Nordafrikas und im
Nahen Osten, wie Ägypten, Tunesien und Bahrain. Nicht alle Länder der Region sind unmittelbar für die Ölproduktion
und -lieferung von Bedeutung. Große Unsicherheit bestand für die Marktteilnehmer jedoch darin,
ob Unruhen und Proteste auch auf Länder wie Saudi Arabien oder Kuwait übergreifen und signifikante Produktions-
und Lieferausfälle verursachen könnten. Nachdem die Preise sich im Februar zunächst auf dem
höheren Niveau stabilisiert hatten, stiegen sie aufgrund des bewaffneten Konflikts in Libyen, der zu einem
Ausfall eines Großteils der dortigen Ölproduktion von 1,5 mb/d führte, erneut an. Am 31. März erreichten die
Frontmonatspreise das bisherige Jahreshoch von 117,36 US-$/bbl. Damit lagen sie 22,52 US-$/bbl beziehungsweise
24 % über den Preisen am Jahresbeginn. Auf dem Terminmarkt bewegten sich die Preise für das Frontjahr
2012 weitgehend parallel zu den Notierungen für kurzfristige Lieferungen. Ab Ende Februar notierten die
_ 9

10 _
Ölpreise für Lieferungen 2012 jedoch unterhalb des Preises für kurzfristige Lieferungen, nachdem sie zuvor fast
deckungsgleich gewesen waren.
Kohlemarkt: Insgesamt lagen die Kohlepreise für Lieferungen in den ARA-Raum (Amsterdam, Rotterdam,
Antwerpen) auf den Spot- und Terminmärkten im ersten Quartal 2011 deutlich höher als im Vorjahreszeitraum.
Die Notierungen für kurzfristige Lieferungen bewegten sich zu Jahresbeginn 2011 zunächst auf hohem
Niveau. Dies war bedingt durch Nachwirkungen der Überschwemmungen in Australien sowie starke Regenfälle
in Kolumbien Ende 2010. Die witterungsbedingte Entspannung in beiden Kohleexportländern und mildere
Temperaturen in Europa auf der Nachfrageseite sorgten dann für einen Preisrückgang. Preisstützend wirkte in
der Folge das erhöhte Ölpreisniveau. Die Preise für Lieferungen im Jahr 2012 (Frontjahr) waren im ersten Quartal
2011 großteils von einer Seitwärtsbewegung gekennzeichnet. Ab Mitte März kam es in Erwartung einer erhöhten
Nachfrage zu einem Anstieg der Spot- und Terminpreise. Dies ist zurückzuführen auf den Ausfall von Kernkraftwerken
in Japan und die Entscheidung der Bundesregierung, in Deutschland einige Kernkraftwerke zumindest
zeitweilig vom Netz zu nehmen.
Preisentwicklung auf den Öl- und Kohlemärkten Durchschnitt
Q1/2011
Durchschnitt
Q1/2010
Durchschnitt
2010
Rohöl (Brent) Frontmonat (Tagesquotes in US-$/bbl) 105,52 77,37 80,34
Rohöl (Brent) Jahrespreis 2012 (Tagesquotes in US-$/bbl)
Kohle – Index für kurzfristige Lieferungen
104,44 85,33 86,68
(API #2 Index) in US-$/t 123,12 78,17 92,5
Kohle – API #2 Jahrespreis 2012 in US-$/t 121,63 103,02 106,32
Gasmarkt: Langfristige Gasimportverträge bilden die Basis für die Gasversorgung in Deutschland. Die Preise
orientieren sich dabei im Wesentlichen zeitversetzt um rund sechs Monate an der Entwicklung der Notierungen
für Öl. Im Zuge der 2010 gestiegenen Ölpreise zog auch der Grenzübergangspreisindex für Erdgas des Bundesamts
für Wirtschaft und Ausfuhrkontrolle (BAFA) an. Er verbuchte im Zeitraum Januar bis Dezember 2010
einen Anstieg um 24 % auf 23,02 €/MWh.
Eine weitere wichtige Bezugsquelle für Erdgas stellen Großhandelsmärkte dar, wie beispielsweise die niederländische
Title Transfer Facility (TTF) und der Handelspunkt des Marktgebiets NetConnect Germany (NCG). Im
Vergleich zum Vorjahr verbuchten die durchschnittlichen Spot- und Terminpreise an der TTF im ersten Quartal
2011 einen deutlichen Anstieg. Auf dem Spotmarkt herrschte zu Jahresbeginn 2011 durch den kalten Winter ein
hohes Preisniveau. Im Anschluss folgte auf dem Spotmarkt in Verbindung mit einer guten Versorgungslage
eine Phase mit einer geringfügig rückläufigen Preisbewegung. Die Terminmarktpreise blieben weitgehend
stabil. Ende Februar vollzog sich ein Preisanstieg vor dem Hintergrund der Lage in Nordafrika und im Nahen
Osten sowie der steigenden Ölpreise. Einen weiteren preistreibenden Impuls erhielten die Spot- und Terminmärkte
im März von den Ereignissen in Japan. Marktteilnehmer gehen in Japan künftig von einer höheren
Gasnachfrage und einer damit verbundenen Verknappung der Flüssiggas-(LNG-) Mengen für Europa aus.
Entwicklung der Preise für Erdgas am TTF
(niederländischer Großhandelsmarkt) in €/MWh
Durchschnitt
Q1/2011
Durchschnitt
Q1/2010
Durchschnitt
2010
Spot 22,62 13,36 17,38
Lieferung 2012 24,86 18,64 21,12
CO 2-Zertifikate: Für die CO2-Emissionen aus Kraftwerken müssen im Rahmen des europäischen Emissionshandels
in entsprechender Höhe Emissionszertifikate nachgewiesen werden. Die Preise für Emissionszertifikate
(EU Allowance – EUA) mit Lieferung im Dezember 2011 (EUA-11) blieben im Januar 2011 zunächst stabil. Der
Grund waren niedrigere Verkaufsvolumina durch Industrie und Kleinunternehmen als in diesem Zeitraum
üblich. Ab Mitte Februar erfolgte ein kontinuierlicher Anstieg der EUA-Preise von etwa 15 €/t CO2 auf knapp
16 €/t CO2. Hauptursache waren steigende Gaspreise und damit erhöhte Fuel-Switch-Kosten. Mitte März übertraf
der Preis dann 17 €/t CO2. Ausgelöst wurde dies durch die von der Bundesregierung angeordnete zeitweise
Abschaltung einiger deutscher Kernkraftwerke. Gleichzeitig legten auch die Gaspreise und damit die Fuel-
Switch-Kosten weiter zu.

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
› Geschäftstätigkeit und
Rahmenbedingungen
Der Preisverlauf der CER-11-Zertifikate (Certified Emission Reduction – CER) folgte im Berichtszeitraum weitgehend
parallel der Entwicklung der EUA-11-Zertifikate. Das Preisniveau der CER-11-Zertifikate liegt jedoch
grundsätzlich niedriger, begründet durch das höhere Risiko der Projekte. Zudem hat sich der Spread im ersten
Quartal 2011 ausgeweitet, da bestimmte Projekte nicht mehr für die Erzeugung von CER-Zertifikaten verwendet
werden können.
Entwicklung der Preise für Emissionszertifikate/Tagesquotes
in €/t CO 2
Durchschnitt
Q1/2011
Durchschnitt
Q1/2010
Durchschnitt
2010
EUA-11 15,38 13,55 14,82
CER-11 11,72 11,42 12,12
Großhandelsmarkt Strom: Der durchschnittliche Preis für sofortige Stromlieferungen (Grundlastprodukt Base)
am Spotmarkt der European Energy Exchange (EEX) lag im ersten Quartal 2011 um 26 % über dem Vorjahreswert.
Ursächlich dafür waren höhere Brennstoffpreise und die fortgesetzte konjunkturelle Erholung. Auf dem
Terminmarkt der EEX blieb der Durchschnittspreis für Lieferungen im Jahr 2012 in etwa auf Vorjahreshöhe
(Grundlastprodukt Base). Effekte aus höheren Brennstoffpreisen wurden hier durch gegenläufige Effekte kompensiert.
Diese stammten aus den im Jahresverlauf 2010 getroffenen Entscheidungen zur Laufzeitverlängerung
für deutsche Kernkraftwerke und dem starken Ausbau von Fotovoltaikanlagen. Ab Mitte März zeigte sich
insbesondere auf dem Terminmarkt ein Preissprung vor dem Hintergrund der Entwicklung in Japan und des
Moratoriums zur Laufzeitverlängerung für Kernkraftwerke sowie der Debatte über die weitere Nutzung der
Kernenergie in Deutschland.
Entwicklung der Preise für Strom (EEX)
Grundlastprodukt Base, in €/MWh
Durchschnitt
Q1/2011
Durchschnitt
Q1/2010
Durchschnitt
2010
Spot 51,85 41,03 44,49
Lieferung 2012 53,72 52,02 52,57
Preise für Privat- und Industriekunden: Nach Berechnungen des BDEW werden sich die monatlichen Stromkosten
im Jahr 2011 für einen Musterhaushalt mit drei Personen und einem Jahresverbrauch von 3.500 kWh
auf 72,77 € belaufen. Für 2010 hatte der Verband noch einen Preis von 69,10 € ermittelt. Der Preisanstieg ist
nach Angaben des BDEW zum Großteil auf erhöhte staatliche Steuern und Abgaben für Strom – insbesondere
in Verbindung mit der EEG-Umlage – zurückzuführen. Das Statistische Bundesamt hat für Januar und Februar
2011 ebenfalls einen höheren Anstieg der Strompreise als in den Vormonaten festgestellt. Für Industriekunden
ermittelte der BDEW für 2010 einen durchschnittlichen Strompreis (inklusive Stromsteuer) von 11,72 ct/kWh.
Im Vergleich zu 2009 (11,40 ct/kWh) ergab sich aufgrund höherer Steuern, Abgaben und Umlagen ein geringfügiger
Zuwachs. Nach deutlich rückläufigen Gaspreisen für Privatkunden im Jahr 2010 notierte das Statistische
Bundesamt für die ersten zwei Monate 2011 moderate Steigerungen im Vergleich zum Vorjahreszeitraum.
Politische und regulatorische Rahmenbedingungen
Europäische Energiepolitik
In Japan hat im März dieses Jahres ein schweres Erdbeben in Verbindung mit einem Tsunami zu Schäden
an Kernkraftwerken, insbesondere am Kraftwerk Fukushima, geführt. Als Reaktion darauf haben sich
die Vertreter der EU-Staaten auf einem Sondergipfel auf einheitliche Stresstests für Kernkraftwerke in
den Mitgliedsstaaten geeinigt. Die Kriterien sollen durch die Europäische Kommission sowie die Europäische
Atomsicherheitsregulierungsgruppe (ENSREG) ausgearbeitet werden. Die Prüfung der Kernkraftwerke durch
nationale Expertengruppen ist für die zweite Jahreshälfte 2011 geplant.
_ 11

12 _
Energiepolitik in Deutschland
Moratorium der Laufzeitverlängerung: Die Bundesregierung hat am 15. März nach den Schäden an japanischen
Kernkraftwerken ein dreimonatiges Moratorium der im Herbst 2010 beschlossenen Laufzeitverlängerung für
Kernkraftwerke verkündet. Davon sind sieben Kernkraftwerke betroffen, die noch im März abgefahren
wurden. Bei der EnBW waren dies der Block I des Kernkraftwerks Neckarwestheim (GKN I) und der Block 1 des
Kernkraftwerks Philippsburg (KKP 1). Während des Moratoriums erfolgt eine Sicherheitsüberprüfung aller
Kernkraftwerke in Deutschland. Das Bundesumweltministerium hat die Reaktorsicherheitskommission damit
beauftragt, die bestehenden Richtlinien zu überprüfen und, falls nötig, Veränderungsvorschläge zu präsentieren.
Zudem wurde eine Ethik-Kommission unter der Leitung von Klaus Töpfer eingerichtet, um die gesellschaftspolitischen
Fragen im Zusammenhang mit der Kernkraft zu erörtern. Der Ausgang der Beratungen in beiden
Kommissionen ist ergebnisoffen. Vor diesem Hintergrund stehen die genauen Auswirkungen auf die EnBW
noch nicht fest. Auch die Folgen für das im Vorjahr beschlossene Energiekonzept der Bundesregierung in
Verbindung mit der Kernbrennstoffsteuer und dem Förderfonds für erneuerbare Energien sind noch nicht
abzuschätzen.
EEG-Novelle: Für den beschleunigten Ausbau der erneuerbaren Energien wird im Rahmen der EEG-Novelle ein
sogenanntes Stauchungsmodell für die Vergütung bei Wind-Offshore-Anlagen diskutiert. Dieses Modell sieht
vor, dass Fördermittel für derartige Anlagen zu einem Großteil im Anfangszeitraum der Förderspanne konzentriert
werden können.
Energiewirtschaftsgesetz: Der lange angekündigte Entwurf des Bundeswirtschaftsministeriums für eine
Novelle des Energiewirtschaftsgesetzes liegt mittlerweile vor und ist am 11. März in die Ressortabstimmung
gegangen. Neben den Vorgaben aus dem 3. Binnenmarktpaket, die in nationales Recht umzusetzen sind, enthält
der Entwurf Vorschriften zur Umsetzung weiterer europäischer Rechtsakte (Gasversorgungssicherheitsverordnung,
Richtlinie über die Ermittlung und Ausweisung europäischer kritischer Infrastrukturen) sowie
Teile aus dem 10-Punkte-Sofortprogramm der Bundesregierung.
Regulierung der Strom- und Gasmärkte
Gasmarktgebiete und Konvertierungsentgelt: Zum 1. April 2011 wurde die Anzahl der Gasmarktgebiete auf drei
(NCG, Gaspool und Aequamus) reduziert. Dabei handelt es sich nicht wie bei früheren Schritten um eine
Zusammenlegung bestehender Marktgebiete derselben Gasqualität, sondern um eine qualitätsübergreifende
Integration von H- und L-Gasmarktgebieten. Flankierend zur Verringerung der Anzahl der Gasmarktgebiete
hat die Bundesnetzagentur (BNetzA) gegenüber NetConnect Germany die Einführung eines Konvertierungsentgelts
angeordnet. Die Erhebung eines gesonderten Konvertierungsentgelts ist nach Angaben der BNetzA
erforderlich, um die durch die Zusammenlegung bewirkte Marktverschiebung und die damit verbundenen
Kosten kontrollieren zu können. In der Folge soll dann abschließend über das Konvertierungsentgelt oder
über eine Konvertierungsumlage für das gesamte Marktgebiet entschieden werden.
Netzentgelt: Im Zuge der seit 2009 geltenden Anreizregulierung wurden individuelle Obergrenzen für die
Erlöse aus Netzentgelten für Gasnetze (vier Jahre) und Stromnetze (fünf Jahre) festgelegt. 2011 ist das dritte Jahr
der Anreizregulierung. Erstmals werden über den Gesamtkonzern hinweg die positiven Effekte aus dem Erweiterungsfaktor
die Belastungen der Mehrerlösabschöpfung überkompensieren. Die Gasnetzbetreiber müssen
zum 30. Juni 2011 auf Basis des abgeschlossenen Geschäftsjahres 2010 für die zweite Anreizregulierungsperiode
Gas (2013 bis 2017) ihre Netzentgeltanträge bei der zuständigen Regulierungsbehörde stellen. Im Bereich der
Stromnetze soll ab 1. Januar 2012 mit dem Qualitätselement ein weiteres Element der Anreizregulierung und
damit eines Bonus-Malus-Systems eingeführt werden. Aus Sicht der BNetzA sollen ab Juli 2011 die unternehmensindividuellen
Qualitätselemente ermittelt und ab Oktober 2011 die Beschlüsse hierzu an die Stromnetzbetreiber
versendet werden.

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
› Unternehmenssituation
des EnBW-Konzerns
Unternehmenssituation
des EnBW-Konzerns
Im ersten Quartal 2011 sank das Adjusted EBIT im Vergleich zum Vorjahr um 15,0 % auf
744,4 Mio. €. Wesentliche Ursachen waren der Verkauf der GESO, der mildere Winter
sowie Belastungen aus der Wiederbeschaffung bereits veräußerter Strommengen unserer
vom Moratorium betroffenen Kernkraftwerke. Die bereinigten Nettoschulden lagen zum
Quartalsende um 700,1 Mio. € niedriger als zum 31. Dezember 2010.
Ertragslage
Absatz und Umsatz
Stromabsatz
des EnBW-
Konzerns
in Mrd. kWh
01.01.–
31.03.2011
Erzeugung und Handel Netz und Vertrieb Gesamt
01.01.–
31.03.2010
01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Privatkunden
(B2C)
Industrie und
Weiterverteiler
0,0 0,0 6,0 6,7 6,0 6,7
(B2B) 1,1 0,8 11,5 11,5 12,6 12,3
Handel 18,5 16,0 1,8 3,0 20,3 19,0
Gesamt 19,6 16,8 19,3 21,2 38,9 38,0
Im ersten Quartal 2011 lag der Stromabsatz des EnBW-Konzerns bei 38,9 Mrd. kWh. Der Zuwachs um 2,4 % im
Vergleich zum Vorjahreszeitraum resultierte aus Absatzsteigerungen im Geschäft mit Industriekunden und
im Handel. Der Stromabsatz an Privatkunden war aufgrund des intensiven Wettbewerbs und milderer Temperaturen
rückläufig und betrug in den ersten drei Monaten 2011 6,0 Mrd. kWh, nach 6,7 Mrd. kWh im Jahr zuvor.
Gasabsatz des EnBW-Konzerns
in Mrd. kWh
01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Veränderung
in %
01.01.–
31.12.2010
Privatkunden (B2C) 4,2 6,4 -34,4 11,8
Industrie und Weiterverteiler (B2B) 15,9 17,8 -10,7 41,8
Gesamt 20,1 24,2 -16,9 53,6
Im Berichtszeitraum reduzierte sich der Gasabsatz auf Konzernebene um 4,1 Mrd. kWh auf 20,1 Mrd. kWh
gegenüber dem Vorjahrzeitraum. Der Rückgang ist dabei zu rund 70 % auf die Veräußerung der GESO Beteiligungs-
und Beratungs-AG (GESO) und ihrer Tochterunternehmen zurückzuführen. Im Jahresvergleich höhere
Temperaturen wirkten ebenfalls negativ auf den Absatz.
_ 13

14 _
Außenumsatz des EnBW-Konzerns nach
Geschäftsfeldern in Mio. € 1
01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Veränderung
in %
01.01.–
31.12.2010
Strom Erzeugung und Handel 1.376,0 1.218,4 12,9 4.817,0
Strom Netz und Vertrieb 2.783,0 2.727,8 2,0 10.192,7
Gas 704,3 783,2 -10,1 1.788,1
Energie- und Umweltdienstleistungen 170,4 170,2 0,1 711,2
Gesamt 5.033,7 4.899,6 2,7 17.509,0
1 Nach Abzug von Strom- und Erdgassteuer.
Der Außenumsatz des EnBW-Konzerns inklusive Strom- und Erdgassteuer erreichte im ersten Quartal 2011
5.306,5 Mio. €, nach 5.187,4 Mio. € im Vorjahr. Nach Abzug von Strom- und Erdgassteuer betrug der Außenumsatz
5.033,7 Mio. €. Damit stieg er geringfügig um 2,7 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Bereinigt um Konsolidierungseffekte
nahm der Außenumsatz um 6,6 % zu.
Strom Erzeugung und Handel: Der Außenumsatz des Geschäftsfelds erhöhte sich im Berichtszeitraum um
12,9 % im Vergleich zur Vorjahresperiode und betrug 1.376,0 Mio. €. Aufgrund von Preiseffekten blieb der
Anstieg hinter dem Absatzplus des Geschäftsfelds zurück. Bereinigt um Konsolidierungseffekte verzeichnete
die Umsatzentwicklung einen Anstieg um 15,0 %. Der Umsatzanteil des Geschäftsfelds Strom Erzeugung und
Handel am Gesamtumsatz des Konzerns belief sich im ersten Quartal 2011 auf 27,3 %, nach 24,9 % im Jahr zuvor.
Strom Netz und Vertrieb: Trotz eines Absatzrückgangs legte der Umsatz des Geschäftsfelds Strom Netz und
Vertrieb in den ersten drei Monaten 2011 geringfügig um 2,0 % auf 2.783,0 Mio. € zu. Ursache waren positive
Preiseffekte. Unter Berücksichtigung von Konsolidierungseffekten stieg der Außenumsatz um 3,9 %. Im Vergleich
zum Vorjahr blieb der Anteil des Geschäftsfelds am Konzernumsatz mit 55,3 % nahezu konstant.
Gas: Bedingt durch einen geringeren Absatz reduzierten sich die Umsatzerlöse in diesem Geschäftsfeld um
10,1 % auf 704,3 Mio. € im Vergleich zum ersten Quartal 2010. Vor dem Hintergrund des niedrigeren Umsatzes
sank der Anteil des Geschäftsfelds am Konzernumsatz auf nun 14,0 %, nach 16,0 % im Jahr zuvor.
Energie- und Umweltdienstleistungen: Der Umsatz des Geschäftsfelds Energie- und Umweltdienstleistungen lag
mit 170,4 Mio. € auf dem Niveau des Vorjahreszeitraums von 170,2 Mio. €. Der Umsatzanteil dieses Geschäftsfelds
in Bezug auf den Umsatz im EnBW-Konzern blieb mit 3,4 % ebenfalls weitgehend auf Höhe des Vorjahres
von 3,5 %.
Wesentliche Entwicklungen in der Gewinn- und Verlustrechnung
Die sonstigen betrieblichen Erträge lagen im Berichtszeitraum mit 160,6 Mio. € deutlich unter dem Vorjahreswert
von 429,4 Mio. €. Im ersten Quartal 2010 konnten hier positive Effekte aus der Entkonsolidierung der GESO
sowie aus einer Entschädigungszahlung für die vorzeitige Kündigung eines langfristigen Stromliefervertrags
verbucht werden. Der Materialaufwand nahm um 10,7 % oder 361,5 Mio. € auf 3.735,2 Mio. € zu, verursacht durch
den Umsatzanstieg sowie außerordentliche Aufwendungen. Das Beteiligungsergebnis verbesserte sich in den
ersten drei Monaten 2011 auf 118,0 Mio. €, nach 90,8 Mio. € im Vergleichszeitraum des Vorjahrs. Hierzu trug
insbesondere ein höheres Ergebnis der EWE Aktiengesellschaft bei. Das Ergebnis vor Ertragsteuern (EBT) fiel
mit 588,4 Mio. € um 45,2 % niedriger aus als in der Vorjahresperiode. Dementsprechend sanken die Ertragsteuern
im ersten Quartal 2011 um 56,1 Mio. € auf 168,4 Mio. € im Vergleich zum Vorjahr. Die Steuerquote beläuft
sich damit auf 28,6 %, nach 20,9 % im Vorjahr. Grund für die niedrigere Steuerquote im Vorjahr ist insbesondere
der steuerfreie Veräußerungsgewinn aus dem Verkauf der GESO.

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
› Unternehmenssituation
des EnBW-Konzerns
Ergebnis
In den ersten drei Monaten 2011 verringerte sich der Konzernüberschuss, bezogen auf den auf die Aktionäre
der EnBW AG entfallenden Gewinn, um 52,6 % auf 386,9 Mio. €. Neben den negativen Effekten im operativen
Geschäft kamen dabei insbesondere Veränderungen im neutralen Ergebnis zum Tragen. So fiel der neutrale
Konzernüberschuss aufgrund außerordentlicher Aufwendungen mit -96,8 Mio. € deutlich negativ aus. Im
Vorjahr summierte er sich vor allem durch Veräußerungsgewinne auf 218,9 Mio. €. Das Ergebnis je Aktie aus
Konzernüberschuss betrug im ersten Quartal 2011 1,58 €, nach 3,35 € im vorangegangenen Jahr.
Adjusted und neutrales Ergebnis
Eine wesentliche interne Steuerungsgröße des EnBW-Konzerns ist das Adjusted EBIT – das Ergebnis vor
Ertragsteuern, Finanzergebnis und Beteiligungsergebnis. Das Adjusted EBIT ist um neutrale Ergebniseffekte
bereinigt, um die Entwicklung der operativen Ertragslage zutreffend wiederzugeben. Das neutrale Ergebnis
erfasst außerordentliche Effekte wie Ergebnisse aus Anlagenabgängen, außerordentliche Effekte bei den Kernenergierückstellungen,
Erträge aus der Auflösung sonstiger Rückstellungen, Aufwendungen aus der Restrukturierung,
wesentliche Ergebniseffekte aufgrund von Gesetzesänderungen sowie außerplanmäßige Abschreibungen.
Adjusted EBIT des EnBW-Konzerns nach
Geschäftsfeldern in Mio. € 1
01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Veränderung
in %
01.01.–
31.12.2010
Strom Erzeugung und Handel 632,1 732,0 -13,6 1.626,7
Strom Netz und Vertrieb 37,3 25,0 49,2 263,8
Gas 83,2 123,8 -32,8 80,1
Energie- und Umweltdienstleistungen 28,3 27,5 2,9 111,3
Holding/Konsolidierung -36,5 -32,6 -12,0 -151,3
Gesamt 744,4 875,7 -15,0 1.930,6
1 Die Zahlen vom 01.01.2010 bis 31.12.2010 wurden angepasst.
Das Adjusted EBIT im EnBW-Konzern betrug im Berichtszeitraum 744,4 Mio. €. Es lag damit 15,0 % unter
dem Vorjahreswert. Zusätzlich zum operativen Geschäft hat sich der Verkauf der GESO ergebnismindernd ausgewirkt.
Positive Effekte ergaben sich hingegen aus dem Aktientausch von PRE und PT. Bereinigt um Konsolidierungseffekte
belief sich der Rückgang des Adjusted EBIT auf 10,6 %.
Im Geschäftsfeld Strom Erzeugung und Handel blieb das Adjusted EBIT mit 632,1 Mio. € um 13,6 % unter dem
Niveau des ersten Quartals 2010. Bereinigt um Konsolidierungseffekte liegt das Minus bei 12,0 %. Im Erzeugungsbereich
haben sich im Vergleich zum Vorjahr niedrigere Spreads zwischen Off-Peak- und Peak-Strompreisen
negativ ausgewirkt. Die durch die Bundesregierung verfügte Abschaltung von zwei Kernkraftwerken hat zudem
zu Belastungen aus der Wiederbeschaffung der für die betroffenen Kraftwerke bereits auf Termin veräußerten
Strommengen geführt.
Das Geschäftsfeld Strom Netz und Vertrieb konnte das Ergebnis ausweiten und erwirtschaftete im Berichtszeitraum
ein Adjusted EBIT in Höhe von 37,3 Mio. €, nach 25,0 Mio. € im ersten Quartal 2010. Ausschlaggebend für
die positive Entwicklung war der Vertriebsbereich.
Das Adjusted EBIT im Geschäftsfeld Gas verringerte sich um 32,8 % auf 83,2 Mio. € gegenüber dem Vorjahr.
Dabei machte sich die Veräußerung der GESO negativ bemerkbar. Um Konsolidierungseffekte bereinigt läge
der Ergebnisrückgang bei 13,4 %. Zu der Ergebnisentwicklung trugen zudem temperaturbedingt ein geringerer
Gasabsatz sowie geringere Netznutzungsentgelte aufgrund gesunkener durchgeleiteter Gasmengen im Vergleich
zur Vorjahresperiode bei.
Im Geschäftsfeld Energie- und Umweltdienstleistungen stieg das Adjusted EBIT bei konstantem Umsatz um
2,9 % auf 28,3 Mio. € gegenüber dem Vorjahr. Der Fehlbetrag auf Ebene der Holding weitete sich in der Berichtsperiode
auf 36,5 Mio. € aus.
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16 _
Adjusted Ertragskennzahlen des EnBW-
Konzerns in Mio. € 1
01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Veränderung
in %
01.01.–
31.12.2010
Adjusted Beteiligungsergebnis 117,5 94,4 24,5 192,3
Adjusted Finanzergebnis -138,3 -134,9 -2,5 -642,8
Adjusted Ertragsteuern -206,9 -204,3 -1,3 -444,7
Adjusted Konzernüberschuss 516,7 630,9 -18,1 1.035,4
davon auf nicht beherrschende Anteile
entfallender Gewinn (33,0) (32,7) 0,9 (48,7)
davon auf die Aktionäre der EnBW AG
entfallender Gewinn (483,7) (598,2) -19,1 (986,7)
1 Die Zahlen vom 01.01.2010 bis 31.12.2010 wurden angepasst.
Das Adjusted Beteiligungsergebnis verbuchte im Berichtszeitraum einen Anstieg um 24,5 % auf 117,5 Mio. €.
Hauptgrund war ein höheres Ergebnis aus der Beteiligung an der EWE Aktiengesellschaft. Das Adjusted
Finanzergebnis lag mit -138,3 Mio. € auf Höhe des Vorjahres. Die Adjusted Ertragsteuern erhöhten sich nur
geringfügig von 204,3 Mio. € auf nun 206,9 Mio. €. Vor dem Hintergrund dieser Entwicklungen sank der
Adjusted Konzernüberschuss, bezogen auf den auf die Aktionäre der EnBW AG entfallenden Gewinn, gegenüber
dem Vorjahr um 19,1 % auf 483,7 Mio. €.
Neutrales Ergebnis des EnBW-Konzerns
in Mio. €
01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
01.01.–
31.12.2010
Erträge/Aufwendungen im Bereich der Kernenergie -140,1 0,0 -77,5
Erträge aus der Auflösung sonstiger Rückstellungen 4,2 1,8 75,8
Veräußerungsgewinne 12,1 181,0 473,1
Sonstiges neutrales Ergebnis -4,9 63,3 -29,4
Neutrales EBITDA -128,7 246,1 442,0
Außerplanmäßige Abschreibungen -4,3 0,0 -257,6
Neutrales EBIT -133,0 246,1 184,4
Neutrales Beteiligungsergebnis 0,5 -3,6 -89,1
Neutrales Finanzergebnis -2,7 -3,9 -46,9
Neutrale Ertragsteuern 38,5 -20,2 80,1
Neutraler Konzernüberschuss -96,7 218,4 128,5
davon auf nicht beherrschende Anteile entfallender Gewinn (0,1) (-0,5) (-54,2)
davon auf die Aktionäre der EnBW AG entfallender Gewinn (-96,8) (218,9) (182,7)
Das neutrale EBIT fiel im ersten Quartal 2011 mit -133,0 Mio. € deutlich negativ aus. Im Vorjahr hatten Veräußerungsgewinne
aus dem Verkauf der GESO und Entschädigungszahlungen für die Kündigung eines langfristigen
Stromliefervertrags zu einem hohen positiven neutralen EBIT von 246,1 Mio. € geführt. In der Berichtsperiode
ergaben sich hingegen Aufwendungen von 140,1 Mio. € im Bereich der Kernenergie. Wir erwarten für unser
Kernkraftwerk GKN I so hohe Nachrüstanforderungen, dass ein nachhaltig wirtschaftlicher Weiterbetrieb nicht
möglich sein wird. Aufgrund des zu erwartenden früheren Rückbaus haben wir die Stilllegungsrückstellung
erhöht und die im Reaktor befindlichen Kernbrennelemente abgeschrieben.
Nachdem im Vorjahr die neutralen Ertragsteuern 20,2 Mio. € betragen hatten, wurde im ersten Quartal 2011
ein Ertrag von 38,5 Mio. € verbucht.
In Summe weist der neutrale Konzernüberschuss, bezogen auf den auf die Aktionäre der EnBW AG entfallenden
Gewinn, im Berichtszeitraum einen Fehlbetrag von 96,8 Mio. € auf. Im gleichen Zeitraum des Vorjahres stand
ein positives Ergebnis von 218,9 Mio. € zu Buche.

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
› Unternehmenssituation
des EnBW-Konzerns
Ergebnisdarstellung des EnBW-Konzerns in Mio. €
Adjusted EBITDA
Neutrales EBITDA
EBITDA
Adjusted EBIT
Neutrales EBIT
EBIT
Adjusted
Konzernüberschuss 1
Neutraler
Konzernüberschuss 1
Konzernüberschuss 1
01.01.– 31.03.2011
1 Bezogen auf den auf die Aktionäre der EnBW AG entfallenden Gewinn.
Finanzlage
951,7
-128,7
823,0
744,4
-133,0
611,4
483,7
-96,8
386,9
01.01.– 31.03.2010
1.082,9
246,1
1.329,0
875,7
246,1
1.121,8
598,2
218,9
817,1
-12,1 %
-38,1 %
-15,0 %
-45,5 %
-19,1 %
-52,6 %
Veränderung in %
Finanzierung
Der Operating Cashflow trägt einen wesentlichen Teil zur Finanzierung der EnBW bei. Im ersten Quartal 2011
summierte er sich auf 886,8 Mio. €.
In der Außenfinanzierung verfügt das Unternehmen über verschiedene Instrumente, die in Teilen ungenutzt
sind:
› Commercial-Paper-(CP-)Programm über insgesamt 2,0 Mrd. € (zum 31. März 2011 ungenutzt)
› Syndizierte Kreditlinie mit fünf Jahren Laufzeit über 2,0 Mrd. € (zum 31. März 2011 ungenutzt)
› Bilaterale kurzfristige Kreditlinien (561 Mio. €, zum 31. März 2011 ungenutzt)
› Euro-Medium-Term-Note-(EMTN-)Programm mit einem Rahmen von 7,0 Mrd. € (zum 31. März 2011
mit 5,0 Mrd. € genutzt)
› Maßnahmen zur Eigenkapitalstärkung und Emission von Sonderprodukten (beispielsweise Schweizer-
Franken-Anleihe aus dem Jahr 2008 mit einem Volumen von 300 Mio. CHF)
Die syndizierte Kreditlinie mit einer Laufzeit von zunächst fünf Jahren wurde im März 2011 mit 18 Banken neu
vereinbart. Sie ersetzt als allgemeine Liquiditätsreserve die bis dahin bestehende syndizierte Kreditlinie. Im
Geschäftsjahr 2011 bestehen keine Kapitalmarktfälligkeiten. Für das Jahr 2012 bestehen Anleihe-Fälligkeiten in
Höhe von 1,0 Mrd. €, für die wir frühzeitig Optionen der Refinanzierung prüfen. Das Fälligkeitsprofil der EnBW-
Anleihen ist ausgewogen.
Investitionen und Akquisitionen
Die Investitionen im EnBW-Konzern beliefen sich in den ersten drei Monaten 2011 auf 302,9 Mio. €. Der Wert
des Vorjahres lag bedingt durch höhere Finanzinvestitionen bei 530,6 Mio. €. Auf Investitionen in immaterielle
Vermögenswerte und Sachanlagen entfielen im Berichtszeitraum 215,8 Mio. € (Vorjahr: 204,8 Mio. €). Dies
entspricht einem Anteil an den Gesamtinvestitionen von 71,2 %, gegenüber 38,6 % im ersten Quartal 2010.
Der Anteil der Investitionen für Wachstumsprojekte betrug im Berichtszeitraum rund 60 %. Die verbleibenden
40 % entfielen auf Ersatz- und Erneuerungsmaßnahmen, insbesondere für Kraftwerke und Netzinfrastruktur.
_ 17

18 _
Die Investitionen in erneuerbare Energien beliefen sich im ersten Quartal 2011 auf rund 17 % der Gesamtinvestitionssumme.
Etwas über die Hälfte der Investitionen in immaterielle Vermögenswerte und Sachanlagen tätigten wir im
Geschäftsfeld Strom Erzeugung und Handel. Der Wert von 109,0 Mio. € übertrifft das Vorjahresniveau deutlich
um 23,0 %. Die Mittel flossen im Wesentlichen in fortlaufende Projekte, wie den Bau des Steinkohlekraftwerks
RDK 8 in Karlsruhe und der Wasserkraftwerke in Rheinfelden und Iffezheim sowie die Realisierung der Offshore-
Windanlagen in der Ostsee. Im Geschäftsfeld Strom Netz und Vertrieb lagen die Investitionen mit 46,1 Mio. €
unter dem Vorjahreswert von 59,9 Mio. €. Ein Großteil der Investitionen diente der kontinuierlichen Modernisierung
und dem Ausbau unserer Netze. In den Ausbau des Geschäftsfelds Gas flossen 15,8 Mio. €, insbesondere
für das Gasspeicherprojekt in Etzel. Die Investitionen im Geschäftsfeld Energie- und Umweltdienstleistungen
erhöhten sich um 18,5 % auf 44,9 Mio. € im Vergleich zum Vorjahr. Wir investierten hier unter anderem in den
Bau eines Ersatzbrennstoffkraftwerks in Eisenhüttenstadt.
Im ersten Quartal 2011 betrugen die Finanzinvestitionen der EnBW 87,1 Mio. €. Sie enthalten im Wesentlichen
eine nachträgliche Kaufpreiszahlung im Rahmen des Anteilserwerbs an der EWE Aktiengesellschaft. Der Vorjahreswert
von 325,8 Mio. € war im Wesentlichen durch einen Anteilserwerb an der Gesellschaft für die Beteiligung
an dem Kraftwerk Rostock mbH bedingt. Die Desinvestitionen des Vorjahres von insgesamt 858,5 Mio. €
waren hauptsächlich vom Verkauf der GESO getrieben. Dementsprechend ergab sich im Vorjahr ein Mittelzufluss
bei den Nettoinvestitionen von 327,9 Mio. €. Im Berichtszeitraum beliefen sich die Desinvestitionen
hingegen nur auf 18,0 Mio. €. Im Wesentlichen handelt es sich dabei um Baukostenzuschüsse sowie sonstige
Anlagenabgänge. Demnach lag die Nettoinvestitionssumme im Berichtszeitraum bei 284,9 Mio. €.
Zahlungswirksame Nettoinvestitionen des
EnBW-Konzerns in Mio. €
01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Veränderung
in %
01.01.–
31.12.2010
Strom Erzeugung und Handel 109,0 88,6 23,0 933,4
Strom Netz und Vertrieb 46,1 59,9 -23,0 383,3
Gas 15,8 18,4 -14,1 92,7
Energie- und Umweltdienstleistungen 44,9 37,9 18,5 215,4
Investitionen in immaterielle
Vermögenswerte und Sachanlagen gesamt 215,8 204,8 5,4 1.624,8
Auszahlungen für den Erwerb von voll- und
quotenkonsolidierten und at equity
bewerteten Unternehmen 1 83,9 320,4 -73,8 643,1
Auszahlungen für den Erwerb von
Beteiligungen 2 3,2 5,4 -40,7 60,0
Investitionen gesamt 302,9 530,6 -42,9 2.327,9
Einzahlungen aus Verkäufen immaterieller
Vermögenswerte und Sachanlagen -5,6 -9,4 -40,4 -45,7
Zugänge von Baukosten- und
Investitionszuschüssen -8,1 -14,7 -44,9 -78,3
Einzahlungen aus dem Verkauf von voll-
und quotenkonsolidierten und at equity
bewerteten Unternehmen 3 0,0 -834,4 - -843,9
Einzahlungen aus dem Verkauf von
Beteiligungen 2 -4,3 0,0 - -3,9
Desinvestitionen gesamt -18,0 -858,5 -97,9 -971,8
Nettoinvestitionen (zahlungswirksam) 284,9 -327,9 - 1.356,1
1 Mit dem Erwerb übernommene flüssige Mittel sind nicht enthalten. Diese betragen im Berichtszeitraum 0,0 Mio. € (01.01.2010 bis 31.03.2010:
0,2 Mio. €; 01.01.2010 bis 31.12.2010: 12,1 Mio. €).
2 Ohne Beteiligungen, die als Finanzinvestitionen gehalten werden.
3 Mit dem Verkauf abgegebene flüssige Mittel sind nicht enthalten. Diese betragen im Berichtszeitraum 0,0 Mio. € (01.01.2010 bis 31.03.2010:
24,2 Mio. €; 01.01.2010 bis 31.12.2010: 63,0 Mio. €).

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
Liquiditätsanalyse
Free Cashflow
in Mio. €
› Unternehmenssituation
des EnBW-Konzerns
01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Veränderung
in %
01.01.–
31.12.2010
FFO Strom Erzeugung und Handel 728,3 981,1 -25,8 2.077,2
FFO Strom Netz und Vertrieb 74,6 45,4 64,3 359,4
FFO Gas 99,8 141,0 -29,2 155,4
FFO Energie- und Umweltdienstleistungen 66,3 49,2 34,8 257,4
FFO Holding/Konsoliderung -31,1 -31,6 1,6 -101,7
Funds from Operations (FFO) vor Steuern
und Finanzierung 937,9 1.185,1 -20,9 2.747,7
Veränderung der Vermögenswerte und
Schulden aus operativer Geschäftstätigkeit -230,0 -586,1 60,8 124,8
Gezahlte Ertragsteuern 178,9 -44,5 - -311,6
Operating Cashflow 886,8 554,5 59,9 2.560,9
Investitionen in immaterielle
Vermögenswerte und Sachanlagen -215,8 -204,8 5,4 -1.624,8
Einzahlungen aus Verkäufen immaterieller
Vermögenswerte und Sachanlagen 5,6 9,4 -40,4 45,7
Zugänge von Baukosten- und
Investitionszuschüssen 8,1 14,7 -44,9 78,3
Free Cashflow vor Finanzierung 684,7 373,8 83,2 1.060,1
Erhaltene Zinsen und Dividenden 113,9 89,5 27,3 381,6
Gezahlte Zinsen Finanzierungsbereich -97,0 -94,8 2,3 -355,1
Free Cashflow nach Finanzierung 701,6 368,5 90,4 1.086,6
Der Funds from Operations (FFO) vor Steuern und Finanzierung verringerte sich gegenüber der Vorjahresperiode
um 20,9 % auf 937,9 Mio. €. Hauptursache ist der Rückgang des EBITDA um 38,1 %. Der Operating
Cashflow stieg im Vergleich zum Vorjahr um 332,3 Mio. € auf 886,8 Mio. €. Ein Grund dafür ist der deutlich
geringere Anstieg der Vermögenswerte und Schulden aus operativer Geschäftstätigkeit. Im Vorjahr betraf
dieser im Wesentlichen Forderungen aus Lieferungen und Leistungen. Zudem führte die Veräußerung eines
Körperschaftsteuerguthabens zu einem Mittelzufluss bei den Ertragsteuern. Der Free Cashflow vor Finanzierung
erhöhte sich in der Berichtsperiode um 310,9 Mio. € auf 684,7 Mio. €. Die erhaltenen Zinsen und
Dividenden lagen über dem Vorjahreswert, während die gezahlten Zinsen im Finanzierungsbereich gegenüber
dem Vorjahr weitgehend unverändert blieben. Per Saldo legte der Free Cashflow nach Finanzierung ebenfalls
deutlich um 333,1 Mio. € auf 701,6 Mio. € zu.
Cashflow-Rechnung
in Mio. €
01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Veränderung
in %
01.01.–
31.12.2010
Operating Cashflow 886,8 554,5 59,9 2.560,9
Cashflow aus Investitionstätigkeit -217,0 436,6 - -1.272,6
Cashflow aus Finanzierungstätigkeit
Zahlungswirksame Veränderung der
-402,0 -159,0 - -1.001,2
flüssigen Mittel
Währungskursveränderung der flüssigen
267,8 832,1 -67,8 287,1
Mittel -0,1 4,4 - 12,3
Veränderung der flüssigen Mittel 267,7 836,5 -68,0 299,4
Der Cashflow aus Investitionstätigkeit wies im ersten Quartal 2011 einen Mittelabfluss in Höhe von 217,0 Mio. €
auf. Aufgrund von Desinvestitionen konnte im Vorjahreszeitraum ein Mittelzufluss von 436,6 Mio. € verbucht
werden. Bedingt durch die Tilgung von kurzfristigen Finanzverbindlichkeiten weitete sich der Mittelabfluss
beim Cashflow aus Finanzierungstätigkeit im Berichtszeitraum auf 402,0 Mio. € aus, während er im Vorjahr
noch 159,0 Mio. € betragen hatte. Per Saldo stiegen die flüssigen Mittel des Konzerns unter Berücksichtigung
geringer Währungskursveränderungen im Berichtszeitraum um 267,7 Mio. €. Im gleichen Vorjahreszeitraum
betrug die Zunahme 836,5 Mio. €.
_ 19

20 _
Vermögenslage
Im Vergleich zum Jahresultimo 2010 erhöhte sich die Bilanzsumme des EnBW-Konzerns zum 31. März 2011 um
3,1 % auf 36.373,9 Mio. €. Auf der Aktivseite der Bilanz stiegen insbesondere die kurzfristigen Vermögenswerte an
und erreichten 10.155,9 Mio. €, nach 9.063,6 Mio. € zum Stichtag 31. Dezember 2010. Der Rückgang der Forderungen
aus Lieferungen und Leistungen im Stichtagsvergleich um 761,1 Mio. € auf 2.452,2 Mio. € ist insbesondere
durch den Rückgang von EEG-Forderungen unseres Übertragungsnetzbetreibers verursacht. Der Anstieg der
sonstigen kurzfristigen Vermögenswerte um 1.887,5 Mio. € aufgrund der Marktbewertung von Derivaten findet
seine Gegenposition auf der Passivseite der Bilanz im Zuwachs der übrigen Verbindlichkeiten und Zuschüsse in
etwa der gleichen Höhe. Die Ertragsteuererstattungsansprüche wurden durch den Verkauf eines Körperschaftsteuerguthabens
deutlich reduziert. Bedingt durch den Konzernüberschuss stieg auf der Passivseite das Eigenkapital
auf 8.077,1 Mio. €, ein Zuwachs um 5,7 %. Die Eigenkapitalquote lag zum Ende des Berichtszeitraums bei
22,2 % und damit um 0,5 Prozentpunkte höher als zum Jahresultimo 2010. Der Rückgang der langfristigen
Schulden von 20.226,8 Mio. € zum Geschäftsjahresende 2010 auf 19.487,8 Mio. € zum 31. März 2011 resultiert aus
der Fälligkeit einer Anleihe in Höhe von 1,0 Mrd. € im nächsten Jahr. Der Anleihebetrag wurde aufgrund des
Fälligkeitstermins den kurzfristigen Schulden zugeordnet. Dementsprechend betrugen die kurzfristigen
Schulden zum Ende des ersten Quartals 2011 8.809,0 Mio. €, nach 7.412,1 Mio. € zum 31. Dezember 2010.
Bereinigte Nettoschulden
Zum 31. März 2011 konnten die bereinigten Nettoschulden gegenüber dem Jahresende 2010 um 700,1 Mio. € auf
7.439,7 Mio. € gesenkt werden. Dies resultiert aus dem hohen positiven Free Cashflow. Die Veränderung der
noch nicht verrechneten versicherungsmathematischen Gewinne und Verluste der Rückstellungen für Pensionen
und ähnliche Verpflichtungen ergibt sich vor allem aus der Anpassung des Zinssatzes für Pensionsrückstellungen.
Bereinigte Nettoschulden
in Mio. €
31.03.2011 31.12.2010 Veränderung
in %
Kurzfristige Finanzmittel
Kurzfristige Finanzmittel der Spezialfonds und kurzfristige
Wertpapiere zur Deckung der Pensions- und
-3.062,4 -2.718,1 12,7
Kernenergierückstellungen 1.096,4 1.038,5 5,6
Bereinigte kurzfristige Finanzmittel -1.966,0 -1.679,6 17,1
Anleihen 5.341,3 5.490,9 -2,7
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 994,1 1.182,8 -16,0
Sonstige Finanzverbindlichkeiten 548,7 647,2 -15,2
Finanzverbindlichkeiten 6.884,1 7.320,9 -6,0
Bilanzielle Nettofinanzschulden1 4.918,1 5.641,3 -12,8
Pensions- und Kernenergierückstellungen 9.830,6 9.616,2 2,2
Langfristige Wertpapiere und Ausleihungen2 Kurzfristige Finanzmittel der Spezialfonds und kurzfristige
Wertpapiere zur Deckung der Pensions- und
-5.433,3 -5.536,7 -1,9
Kernenergierückstellungen -1.096,4 -1.038,5 5,6
Sonstiges -135,8 -156,5 -13,2
Bilanzielle Nettoschulden2 Noch nicht verrechnete versicherungsmathematische
Gewinne (-)/Verluste (+) der Rückstellungen für Pensionen
8.083,2 8.525,8 -5,2
und ähnliche Verpflichtungen
Langfristige Forderungen in Zusammenhang mit
-104,2 157,3 -
Kernenergierückstellungen -486,8 -464,4 4,8
Bewertungseffekte aus zinsinduzierten Sicherungsgeschäften -52,5 -78,9 -33,5
Bereinigte Nettoschulden2 7.439,7 8.139,8 -8,6
1 Bereinigt um Bewertungseffekte aus zinsinduzierten Sicherungsgeschäften betragen die Nettofinanzschulden 4.865,6 Mio. €
(31.12.2010: 5.562,4 Mio. €).
2 Beinhaltet Beteiligungen, die als Finanzinvestitionen gehalten werden.
Nahestehende Unternehmen und Personen
Die Beziehungen zu nahestehenden Unternehmen und Personen werden in den Anmerkungen und Erläuterungen
zum Konzernzwischenabschluss dargestellt.

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
Mitarbeiter
Mitarbeiter des
EnBW-Konzerns 1
› Mitarbeiter
31.03.2011 31.12.2010 Veränderung
in %
Strom Erzeugung und Handel 4.906 4.850 1,2
Strom Netz und Vertrieb 5.897 5.535 6,5
Gas 714 704 1,4
Energie- und Umweltdienstleistungen 9.189 9.378 -2,0
Holding 487 485 0,4
Gesamt 21.193 20.952 1,1
In Mitarbeiteräquivalenten 2 20.354 20.119 1,2
1 Anzahl der Mitarbeiter ohne Auszubildende und ohne ruhende Arbeitsverhältnisse. Der Begriff Mitarbeiter bezeichnet weibliche und männliche
Beschäftigte.
2 Umgerechnet in Vollzeitbeschäftigungen.
Zum 31. März 2011 beschäftigte der EnBW-Konzern 21.193 Mitarbeiter. Durch Neueinstellungen und die Übernahme
von Auszubildenden sind das 241 Mitarbeiter oder 1,1 % mehr als zum Jahresende 2010. Der Anstieg der
Mitarbeiterzahl im Geschäftsfeld Strom Netz und Vertrieb resultiert unter anderem aus der geänderten Zuordnung
von Teilen der Belegschaft des Geschäftsfelds Energie- und Umweltdienstleistungen.
Um den Herausforderungen der Zukunft im Bereich Personal aktiv begegnen zu können, hat die EnBW ihre
Personalstrategie geschärft und darin die wichtigsten Stoßrichtungen für die kommenden Jahre definiert:
Auswirkungen der demografischen Entwicklung kompensieren, effiziente und effektive HR-Arbeit sicherstellen,
Kompetenzsicherung und -entwicklung der Belegschaft vorantreiben und innovatives und flexibles Arbeiten
für die Mitarbeiter ermöglichen.
Das siebte Mal in Folge wurde die EnBW 2011 mit dem Titel „Top Arbeitgeber Deutschland“ ausgezeichnet.
Insbesondere überzeugte die EnBW in den Kategorien „Karrieremöglichkeiten“ und „Primäre Benefits“. Beim
„Top Employer Web Benchmark 2011“ von über 100 deutschen Unternehmen kamen die EnBW-Karriereseiten
erneut unter die Top 20, das Bewerbersystem sogar auf einen guten 12. Platz. Die EnBW präsentiert sich also
auch online attraktiv.
Die im Oktober 2010 durchgeführte Mitarbeiterbefragung wies eine erneut überdurchschnittliche und,
gegenüber der letzten Befragung, um 7 Prozentpunkte erhöhte Beteiligung von 79 % (2008: 72 %) auf. Im
Ergebnis zeigt sich ein gestiegener Grad der Verbundenheit der Mitarbeiter mit ihrem Unternehmen, gemessen
durch den Mitarbeiter-Commitment-Index (MCI). Im Durchschnitt liegt der MCI bei deutschen Unternehmen
bei 61 Punkten, während er bei der EnBW 65 Punkte erreicht. Im Vergleich zur vorherigen Befragung sind
positive Veränderungen des MCI bei Teamleitern, Auszubildenden und langjährigen Arbeitnehmern zu beobachten.
Die nach der Mitarbeiterbefragung 2008 eingeleiteten Maßnahmen zeigen somit einen messbaren
Erfolg. Aus den in der aktuellen Mitarbeiterbefragung identifizierten Handlungsbedarfen werden im ersten
und zweiten Quartal 2011 auf den verschiedenen Ebenen Maßnahmen zur Verbesserung erarbeitet.
Am 28. Februar 2011 wurde mit den Tarifpartnern der privaten Energiewirtschaft in Baden-Württemberg ein
zweistufiger Tarifvertrag abgeschlossen. Mit Wirkung zum 1. Januar 2011 erhalten Mitarbeiter und Auszubildende
eine Vergütungserhöhung um 3,4 %. Am 1. Januar 2012 wird die Vergütung um weitere 1,8 % angehoben.
Der Tarifvertrag gilt bis zum 30. September 2012.
_ 21

22 _
Forschung und Entwicklung
Die Schwerpunkte der Forschung und Entwicklung sind bei der EnBW auf die folgenden Ziele ausgerichtet:
› Herkömmliche Energiequellen effizienter nutzen und Emissionen verringern, indem der Wirkungsgrad von
Kraftwerken erhöht und CO2 aus den Rauchgasen abgetrennt wird.
› Zusätzliche Potenziale erneuerbarer Energien wirtschaftlich nutzbar machen, insbesondere im Bereich
neuer Bioenergiequellen sowie im Bereich Geothermie. Zudem arbeiten wir an neuen Prognoseverfahren,
die die Integration großer Mengen Wind- und Fotovoltaikstrom in das Netz erleichtern.
› Netze verbraucher- und erzeugerseitig besser steuern (Smart Grid), um mehr erneuerbare Energien lokal
in unseren Stromnetzen aufnehmen zu können. Zudem entwickeln wir mit unserem Brennstoffzellenfeldtest
sowie mit neuartigen Kleinkraftwerken auf Basis von Mikrogasturbinen KWK-Lösungen weiter, die zusätzliche
Beiträge zum Ausbalancieren von Ungleichgewichten im Netz liefern können.
› Elektromobilität vorantreiben mithilfe von Modell- und Pilotprojekten, die den Weg weisen zu kundenorientierten
Konzepten für die emissionsfreie individuelle Mobilität von morgen.
Der Fokus der EnBW liegt auf der Entwicklung von Lösungen für eine nachhaltige Energieversorgung, die in
eigenen Anlagen und bei unseren Kunden einen Mehrwert erzeugen. Im ersten Quartal 2011 haben wir insbesondere
Vorhaben in den Bereichen flexible Brennstoffe, Elektromobilität und Erdwärme vorangetrieben.
Flexible Brennstoffe: Im Januar 2011 hat die EnBW ein Projekt im Volumen von 3,8 Mio. € zum Thema Brennstoffflexibilisierung
in Kooperation mit dem Kraftwerkshersteller ALSTOM Power Generation AG und weiteren
Partnern erfolgreich abgeschlossen. Ziel war es, Gasturbinen noch effizienter und schadstoffärmer zu machen
und die Grundlagen für einen brennstoffflexiblen Betrieb mit Syngasen zu erarbeiten. Syngase sind synthetisierte
Brenngase, die aus der Umwandlung von festen Energieträgern, insbesondere Holz, oder anderen Biomassen
gewonnen werden. Diese synthetischen Energieträger können einen weiteren Schritt zu höheren
Wirkungsgraden, geringeren Emissionen und insgesamt zu einer effizienteren Nutzung von Brennstoffen in
Gas- und Dampfkraftwerken bedeuten. In dem Projekt wurden Syngase in Testanlagen an der Universität
Stuttgart hergestellt und die Abscheidung von CO2 wurde mit verschiedenen Kalksteinprodukten untersucht.
Am Deutschen Zentrum für Luft- und Raumfahrt (DLR), ebenfalls in Stuttgart, wurden aus Syngas unter Zusatz
von Wasserstoff und anderen Gasen definierte Mischungen komponiert und deren sichere und emissionsarme
Verbrennung in Gasturbinen wurde erprobt. Die industrielle Produktweiterentwicklung sowie ein Folgeprojekt
des DLR wurden angestoßen. Die Forschungsergebnisse fließen direkt in die Weiterentwicklung industrieller
Gasturbinen ein.
Elektromobilität: Bereits im Geschäftsjahr 2010 hat die EnBW ihre Aktivitäten im Bereich Elektromobilität
(E-Mobilität) weiter ausgebaut. Zurzeit wird die Auslieferung von intelligenten Ladestationen im zweiten
Quartal 2011 für das Forschungsprojekt MeRegioMobil vorbereitet. Ausgedehnt wurden die Aktivitäten bei
MeRegioMobil bereits Anfang 2011 mit der Übergabe von fünf Elektrofahrzeugen, sogenannten Smart-EDs, an
Mitarbeiter der EnBW. Bis zum Jahresende sollen 40 Smart-ED-Mobile auf den Straßen unterwegs sein. Zudem
wird die Elektroflotte zeitnah durch drei Opel Meriva und zwei Mercedes-Benz A-Klasse, deren Herstellung
bereits begonnen hat, ergänzt. Das Besondere an diesen Fahrzeugen ist deren Rückspeisefähigkeit an das
Stromnetz – ein weiterer Beitrag für flexible Netze der Zukunft.
Erdwärme für Kommunen: Zusammen mit dem Karlsruher Institut für Technologie erforscht die EnBW
Möglichkeiten, Verkehrsflächen mit Erdwärme umweltschonend abzutauen. Zum Einsatz kommen dabei
CO2-Erdsonden, die, im Vergleich zu klassischen Erdsonden, die in Verbindung mit Wärmepumpen betrieben
werden, selbstständig und ohne zusätzlichen Energieeinsatz arbeiten. Die technologische Herausforderung
besteht darin, die Geometrie der Kupferrohre sowie Druck und Füllmenge des CO2 so zu gestalten, dass im
Winter vereiste Flächen allein durch die vorhandene Erdwärme abtauen. Auf Schneeräumung und Tausalze
kann dann verzichtet werden. Das Heizsystem wird nun im Forschungsprojekt weiter optimiert. Die erste
Versuchsanlage sorgt für eine eis- und schneefreie Zufahrt des Feuerwehrhauses in Bad Waldsee. Diese Anwendung
der Erdwärme kann in Zukunft für Städte und Kommunen an wichtigen Verkehrspunkten interessant
werden, wie beispielsweise an Krankenhauszufahrten, Brücken oder Straßenkreuzungen.

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
› Risikomanagement
Risikomanagement
Die Risikosituation des EnBW-Konzerns hat sich in den ersten Monaten des Jahres
2011 deutlich verschärft. Ein Hauptgrund für die Zuspitzung ist die Verkündung eines
Moratoriums der Laufzeitverlängerung der Kernkraftwerke durch die Bundesregierung.
Als Folge haben die zuständigen Landesbehörden die vorübergehende Betriebseinstellung
von sieben Kernkraftwerken in Deutschland angeordnet. Die EnBW hat daraufhin
am 17. März 2011 den Block I des Kernkraftwerks Neckarwestheim (GKN I) und
den Block 1 des Kernkraftwerks Philippsburg (KKP 1) abgefahren. Dies wird mit Ergebniseinbußen
für die EnBW im Geschäftsjahr 2011 verbunden sein. Gleichzeitig bestehen
große Unsicherheiten über die Regelungen nach dem dreimonatigen Moratorium.
Bestandsgefährdende Risiken bestehen nicht.
Risikomanagement im EnBW-Konzern umfasst die Identifikation, Analyse und Bewertung sowie das Reporting
von Risiken. Dieser Prozess trägt zu einer angemessenen Risikofrüherkennung bei und unterstützt die Risikosteuerung.
Auf Holdingebene verantwortet das Konzernrisikomanagement die konzernweite Vorgabe von
Methoden und Prozessen sowie die Ermittlung der Konzernrisikoposition und die Risikoberichterstattung an
den Vorstand. Die Risikofelder des EnBW-Konzerns unterteilen sich in: Umfeld und Branche, Strategie, IT,
Personal, Finanzen sowie operative und sonstige Risiken. Im vorliegenden Quartalsbericht werden in Anknüpfung
an die Berichterstattung des Geschäftsberichts 2010 wesentliche Risiken dargestellt, die sich im Berichtszeitraum
verändert haben oder neu aufgetreten sind.
Umfeld- und Branchenrisiken
Gesamtwirtschaftliche Risiken
Konjunkturentwicklung: Die konjunkturelle Erholung nach der Wirtschaftskrise 2009 dauert an. Dementsprechend
hat sich das Risikopotenzial, das im Fall eines Konjunktureinbruchs aus einem Minderabsatz und der
Wiedervermarktung nicht abgenommener Mengen zu niedrigeren Preisen erwächst, weiter verringert.
Markt- und Preisrisiken: Der Wettbewerb auf den Strom- und Gasmärkten bleibt intensiv. Im ersten Quartal
2011 sind jedoch Preisrisiken auf den Großhandelsmärkten für Strom in den Fokus gerückt. Durch die für drei
Monate angeordnete vorübergehende Betriebseinstellung von sieben Kernkraftwerken in Deutschland müssen
auch wir bereits auf Termin verkaufte, jetzt aber nicht produzierte Strommengen am Großhandelsmarkt
nachbeschaffen. Gleichzeitig sind seit der vorübergehenden Betriebseinstellung der sieben Kernkraftwerke ab
Mitte März bereits deutliche Preissteigerungen zu verzeichnen. Aufgrund der Unsicherheit über den politischen
Fortgang der Nutzung der Kernenergie in Deutschland bestehen weiterhin Preisrisiken für die nachzubeschaffenden
Strommengen.
Politische und regulatorische Risiken
Moratorium Kernkraftwerke: Als Folge der Erdbebenschäden an japanischen Kernkraftwerken hat die Bundesregierung
Mitte März ein Moratorium der Laufzeitverlängerung für die Kernkraftwerke entschieden. Als Folge
ist von den zuständigen Landesbehörden die Einstellung des Betriebs von sieben Kernkraftwerken in Deutschland
für drei Monate angeordnet worden. Dabei handelt es sich um Kraftwerke, die vor 1981 in Betrieb
genommen wurden. Die EnBW hat daraufhin am 17. März 2011 den Block I des Kernkraftwerks Neckarwestheim
(GKN I) und den Block 1 des Kernkraftwerks Philippsburg (KKP 1) abgefahren und in der Nacht vom Netz
genommen. Die Abschaltungen werden bei der EnBW zu Ergebniseinbußen im Geschäftsjahr 2011 führen.
Bereits realisiert haben sich negative Effekte aus dem Wegfall der Deckungsbeiträge sowie aus der Wiederbeschaffung
der bereits für die betroffenen Kraftwerke auf Termin veräußerten Strommengen. Zudem bestehen
_ 23

24 _
derzeit große Unsicherheiten über den künftigen Weiterbetrieb der Kernkraftwerke in Deutschland. Als Folge
der Sicherheitsüberprüfungen und einer damit möglicherweise verbundenen Änderung der Sicherheitsphilosophie
können sich zudem hohe Investitionen für Nachrüstungen der Kernkraftwerke ergeben. Dies hat dazu
geführt, dass wir für die Bilanzierung nicht mehr von einem Weiterbetrieb von GKN I ausgehen. Sofern auch
kein Weiterbetrieb von KKP 1 in Zukunft möglich wäre, hätte dies außerordentliche Abschreibungen auf die
Brennelemente und das Sachanlagevermögen zur Folge. Weiterhin ergäbe sich durch außerordentliche Zuführungen
zu den Kernenergierückstellungen eine Belastung des Ergebnisses sowie der Nettoschulden. Die mögliche
ungeplante Stilllegung der vom Moratorium betroffenen Kernkraftwerke kann zudem zu Verzögerungen
beim Rückbau führen und damit die Kernenergierückstellungen weiter erhöhen.
In welcher Form die 2010 getroffenen politischen Entscheidungen zur Laufzeitverlängerung für Kernkraftwerke,
zur Kernbrennstoffsteuer und zu dem Förderfonds für erneuerbare Energien Bestand haben werden,
ist ebenfalls ungewiss. Eine Rückkehr zum Atomkonsens 2001/2002 würde zu einer Erhöhung der Abschreibungen
sowie zu einem Anstieg der Nettoschulden führen. Darüber hinaus besteht noch das Risiko eines vollständigen
Ausstiegs aus der Kernenergie, gegebenenfalls noch früher, als im Atomkonsens festgelegt. Dieser
würde zu weiteren, möglicherweise erheblichen Belastungen führen. Dementsprechend sind Aussagen über
die Effekte für die EnBW zurzeit nur eingeschränkt möglich.
Ertüchtigung Masten: Künftig werden die Netzbetreiber ergänzend zu den bestehenden Instandsetzungsanforderungen
zur Thomasstahl-Problematik verpflichtet, die Zuverlässigkeit bestehender Masten zu ermitteln
und Abweichungen zwischen dem festgestellten und dem zu gewährenden Sicherheitsniveau darzulegen. Bei
Abweichungen sind Ertüchtigungs- oder Neubaumaßnahmen erforderlich. Im Rahmen einer Projektgruppe
des Verbands der Elektrotechnik Elektronik Informationstechnik e. V. (VDE) wird derzeit eine Anwendungsregel
erarbeitet.
Richtlinie für Industrieemissionen: Die Grenzwerte der neu gefassten Richtlinie Industrieemissionen (IED)
sollen ab dem 1. Januar 2016 gelten. Auf Basis einer detaillierteren Analyse der Anlagen der EnBW hat sich der
zuvor in zweistelliger Millionen-Euro-Höhe angenommene Nachrüstungsbedarf reduziert.
Strategische Risiken
Wirtschaftlichkeit von Investitionen: Die Investitionsvorhaben des EnBW-Konzerns umfassen zahlreiche Neubauten.
Großprojekte sind durch eine hohe Komplexität und das Zusammenwirken zahlreicher Beteiligter
gekennzeichnet, wodurch Störungen im Erstellungsprozess nicht auszuschließen sind. Die Folge sind zeitliche
Verzögerungen oder Kostensteigerungen. Derzeit gehen wir beim Neubau des Kohlekraftwerks RDK 8 von einer
weiteren Verzögerung bei der Fertigstellung aus. Beim Gasspeicher Etzel betrachten wir höhere Kosten und eine
zeitliche Verzögerung für die Inbetriebnahme als wahrscheinlich. Weiterhin sind einzelne Vorhaben ebenfalls
durch spezifische Risikosituationen gekennzeichnet. Insgesamt können diese Faktoren zusammen mit Veränderungen
des Marktumfelds dazu führen, die geplante Werthaltigkeit der Investitionen nicht zu erreichen. Dies
birgt das Risiko von Wertberichtigungen.
Beteiligungen: Bestandteil der Konzernstrategie ist auch der Erwerb von Beteiligungen. Dabei ergeben sich
Unsicherheiten bei der Transaktion sowie der Integration der jeweiligen Gesellschaft in den Konzern. Das
Risiko der Wertminderung von Beteiligungen resultiert aus veränderten Annahmen im Hinblick auf die
Geschäftsentwicklung der Beteiligung. Im Geschäftsjahr 2010 mussten Wertberichtigungen auf Beteiligungen
und auf at equity bewertete Unternehmen vorgenommen werden. Das Wertberichtigungsrisiko hat sich im
Vergleich zum Jahresabschluss durch das gestiegene Zinsniveau erhöht.
Wechsel in der Aktionärsstruktur: Der Verkauf der Anteile der EDF an der EnBW AG an das Land Baden-
Württemberg stellt nach Ansicht der EnBW und externer Gutachter keinen Fall des Change of Control bei
Beteiligungen der EnBW dar. Dennoch besteht das Risiko, dass diese Rechtsauffassung bei gerichtlichen
Verhandlungen keinen Bestand hat, wodurch eine nachteilige Entwicklung für die EnBW möglich wäre.

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
Finanzrisiken
› Nachtragsbericht
Asset-Management: Im Geschäftsjahr 2010 hat sich vor dem Hintergrund einer länger andauernden Seitwärtsbewegung
auf den Kapitalmärkten das Risiko von Wertberichtigungen teilweise realisiert. Obwohl die
EnBW eine konservative Anlagestrategie der Finanzmittel mit den Leitlinien gute Bonität, hohe Liquidität
und breite Diversifikation der Anlagen verfolgt, können für Wertpapiere weitere Wertberichtigungen nicht
ausgeschlossen werden.
Rating: Die EnBW verfolgt das Ziel, mittelfristig ein A-Rating zu erhalten und wurde durch die Ratingagenturen
bisher auch stets mit einer Bonität im A-Bereich bewertet. Auf die Belastungen aus der Einführung der Kernbrennstoffsteuer
zu Jahresbeginn 2011 hat die EnBW mit einem umfangreichen Maßnahmenpaket reagiert,
um die finanzielle Stabilität des Unternehmens zu gewährleisten. Die vorübergehende Betriebseinstellung
bei zwei unserer Kernkraftwerke bedeutet weitere finanzielle Belastungen, die sich durch die Unsicherheit
künftiger Regelungen noch erhöhen können. Die EnBW steht in einem engen Dialog mit den Ratingagenturen.
Wir werden zum geeigneten Zeitpunkt weitere Maßnahmen prüfen und ergreifen, die aus Sicht des Unternehmens
geeignet sind, das A-Rating zu erhalten.
Gesamtbeurteilung
Die Risikolage des EnBW-Konzerns hat sich insbesondere durch politische Entscheidungen deutlich verschärft.
Konkrete Ergebnisbelastungen ergeben sich für 2011 aus der vorübergehenden Betriebseinstellung bei zwei
Kernkraftwerken des Unternehmens. Eine sehr große Unsicherheit besteht im Hinblick auf künftige Regelungen
und Anforderungen für Kernkraftwerke in Deutschland. Diese Situation kann auch Auswirkungen auf das
Rating der EnBW haben. Bestandsgefährdende Risiken bestehen für den EnBW-Konzern unseres Erachtens
derzeit nicht, weder in Form von Einzelrisiken noch aus der Gesamtrisikoposition.
Nachtragsbericht
Der EnBW-Vorstand hat unter Einbindung des Aufsichtsrats beschlossen, dass die EnBW keine Rechtsmittel
gegen die behördlichen Anordnungen auf vorübergehende Betriebseinstellung ihrer Kernkraftwerke Neckarwestheim
I und Philippsburg 1 für die Dauer von drei Monaten einlegen wird.
_ 25

26 _
Prognosebericht
Die vorübergehende Betriebseinstellung von zwei Kernkraftwerken der EnBW verursacht
deutliche Ergebniseinbußen im Geschäftsjahr 2011. Diese Belastungen sowie die bestehende
Unsicherheit bezüglich politischer Entscheidungen zur Kernkraft in Deutschland
veranlassen uns, das Investitionsprogramm auf Anpassungsbedarf zu prüfen.
Im vorliegenden Prognosebericht stellen wir die erwartete künftige Entwicklung der EnBW und des unternehmerischen
Umfelds für das laufende Geschäftsjahr dar. Die künftige Geschäftsentwicklung kann zu einem
wesentlichen Teil auch durch Entwicklungen der Rahmenbedingungen beeinflusst werden. Dementsprechend
besteht stets eine Unsicherheit in Bezug auf Prognosen, da zugrunde liegende Prämissen rasch ihre Gültigkeit
verlieren können. Für die Unternehmensentwicklung der EnBW ergeben sich aus den Umfeldbedingungen
Chancen und Risiken. Aktuelle Risiken sind im Kapitel „Risikomanagement“ zusammengefasst. Eine umfassende
Darstellung der erwarteten Unternehmensentwicklung bis zum Jahr 2012 enthält unser Geschäftsbericht
2010. Der gegenwärtige Ausblick für 2011 ist durch eine sehr große Unsicherheit geprägt. Nach den Schäden an
japanischen Kernkraftwerken verabschiedete die Bundesregierung ein dreimonatiges Moratorium der Laufzeitverlängerung
für sieben deutsche Kernkraftwerke, wovon auch Kraftwerke der EnBW betroffen sind. Zudem
wurde erneut eine Debatte über die künftigen Anforderungen und Regelungen für Kernkraft in Deutschland
begonnen, deren Ausgang und Auswirkungen auf die EnBW ungewiss sind.
Künftige wirtschaftliche Rahmenbedingungen
Gesamtwirtschaftliche Situation: Die globale Konjunktur hat sich auch in den ersten Monaten 2011 weiter
belebt, so die Europäische Zentralbank (EZB). Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat im Januar 2011 seine
Wachstumsprognosen um 0,2 Prozentpunkte nach oben korrigiert. Nach zuvor 4,2 % geht er nun für das Jahr
2011 von einem Anstieg des weltweiten Bruttoinlandsprodukts (BIP) um 4,4 % aus. Die Schwellen- und Entwicklungsländer
wachsen dabei mit 6,5 % deutlich dynamischer als die Industrieländer, die einen Zuwachs um 2,5 %
erzielen sollen. Für die Türkei und die Tschechische Republik prognostiziert der IWF ein BIP-Wachstum von
4,5 % beziehungsweise 1,7 %. Die Europäische Kommission geht in ihrer Wachstumsprognose für das Jahr 2011
von einem realen BIP-Wachstum von 1,6 % im Euroraum aus. Deutschland dürfte laut Europäischer Kommission
mit einem erwarteten BIP-Wachstum von 2,4 % der Spitzenreiter sein. Das Deutsche Institut für Wirtschaftsforschung
(DIW) geht in seiner Frühjahrsprognose sogar von einem Wachstum von 2,8 % aus.
Energienachfrage: Im Zuge der konjunkturellen Erholung wird die Energienachfrage 2011 wie schon im Vorjahr
weiter zunehmen. Die globale Nachfrage nach Strom dürfte weiterhin schneller steigen als die Nachfrage nach
den übrigen Formen von Endenergie, so die Internationale Energieagentur (IEA).
Märkte für Primärenergieträger: Zum Ende des ersten Quartals 2011 notierten die Terminmarktpreise für Öl
bei 113,25 US-$/bbl (Frontjahr 2012) und 109,20 US-$/bbl (Handelsjahr 2013). Dies wäre ein Rückgang gegenüber
den Preisen für kurzfristige Lieferungen von 4 US-$/bbl beziehungsweise 8,16 US-$/bbl. Die künftige Preisentwicklung
hängt in erster Linie von der weiteren Entwicklung in Nordafrika und im Mittleren Osten (Angebot),
dem weltwirtschaftlichen Wachstum (Nachfrage), dem künftigen Wert des US-Dollars sowie von der Attraktivität
von Rohöl als Anlageklasse ab. Die weitere Entwicklung in Japan und deren mögliche Effekte für die
Weltwirtschaft können sich nachfrageseitig auswirken. Die Terminkontrakte für Kohle weisen für die Folgejahre
im Vergleich zu den aktuellen Spotmarktpreisen ein geringfügig höheres Preisniveau auf. Unsicherheiten
resultieren vor allem in Bezug auf die künftigen Importmengen Chinas, Indiens, Japans und Deutschlands.
Zudem können sich kurzfristige Angebotsverknappungen durch Unwetter oder eine Beeinträchtigung der
Infrastruktur in den Kohlepreisen niederschlagen. Auf dem Gasmarkt liegen die Terminpreise für 2012 deutlich
über dem Spotpreis. Ein Hauptgrund für den durch die Marktteilnehmer erwarteten Preisanstieg ist die
Annahme einer stärkeren LNG-Nachfrage in Japan. Aufgrund der Schäden an einigen Kernkraftwerken dürfte
das Land Strom demnächst verstärkt mit Gaskraftwerken erzeugen. Auch die weiterhin instabile Lage in
Nordafrika und im Nahen Osten wirkt preiserhöhend.

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
› Prognosebericht
CO 2-Zertifikate: Wichtige Einflussgrößen für die weitere Preisentwicklung der CO2-Zertifikate sind der Fortgang
der internationalen Klimaschutzverhandlungen und eine Entscheidung über eine Erhöhung des Klimaziels
der Europäischen Union für 2020. Hieraus können sich Effekte auf das künftig erlaubte Emissionsvolumen
ergeben. Zudem bleibt abzuwarten, welche Richtung die Diskussion zur Kernenergie in Deutschland und in
der Europäischen Union nimmt. Für das Emissionsaufkommen und damit die Nachfrage nach Zertifikaten ist
auch die weitere Wirtschaftsentwicklung von Belang. Das künftige Niveau der Fuel-Switch-Kosten beeinflusst
ebenfalls die Preise.
Strommarkt: Die Marktteilnehmer gingen zum Ende des ersten Quartals 2011 von einem weiteren Anstieg der
Spotmarktpreise in den nächsten beiden Jahren aus. Für die künftige Preisentwicklung ist neben den Brennstoffpreisen
die Entwicklung von Angebot und Nachfrage auf dem Strommarkt relevant. Für die Stromnachfrage
ist die wirtschaftliche Entwicklung, insbesondere die Nachfrage der Industrie, von Bedeutung. Auf der
Angebotsseite wirken einige Faktoren derzeit tendenziell preissenkend am Großhandelsmarkt. Dazu gehören
der starke Ausbau der erneuerbaren Energien und die Umsetzung bestehender Neubauprojekte von Kraftwerken.
Potenzial zur Preissteigerung ergibt sich insbesondere aufgrund des von der Bundesregierung ausgesprochenen
Moratoriums der Laufzeitverlängerung für Kernkraftwerke und der Sicherheitsüberprüfung aller Kernkraftwerke.
Die Abnahmepflicht nach dem Erneuerbare-Energien-Gesetz (EEG) führt mit der Zunahme der Einspeisung
erneuerbarer Energien zu einer weiter steigenden Volatilität auf dem Großhandelsspotmarkt. Damit sind
auch häufig sehr niedrige und gegebenenfalls negative Preise in einzelnen Stunden verbunden. Gleichzeitig
erhöhen sich auf der Endkundenseite strukturell die Kosten aus der Umlage nach dem EEG.
Künftige Unternehmensentwicklung
Investitionen, Strategie und Finanzierung: Aufgrund der erheblichen Belastungen aus der Kernbrennstoffsteuer
hatte die EnBW ihr Investitionsprogramm überprüft und das Volumen reduziert. Gleichzeitig sind im Rahmen
des Investitionsprogramms auch Desinvestitionen vorgesehen. Als Nettoinvestitionssumme für den Zeitraum
2011 bis 2013 waren bisher 3,3 Mrd. € geplant. Zudem haben wir im Oktober 2010 das Effizienzprogramm
„Fokus“ gestartet. Ab 2013 soll mit „Fokus“ ein EBIT-wirksames Zielvolumen von nachhaltig 300 Mio. € pro Jahr
als Entlastung erreicht werden. Aufgrund der zusätzlichen Ertragseinbußen bei unseren Kernkraftwerken
durch das dreimonatige Moratorium der Laufzeitverlängerung und der Unsicherheit über die künftige Situation
unserer Kernkraftwerke prüfen wir das Investitionsprogramm auf erforderliche Anpassungen.
Erwartete Ergebnisentwicklung: Die nachfolgende Prognose geht von der Annahme aus, dass für unsere vom
Moratorium betroffenen Kernkraftwerke ein nachhaltig wirtschaftlicher Weiterbetrieb nur für KKP 1 möglich
ist und dass kein Ausstieg aus der Laufzeitverlängerung erfolgt. Insgesamt gilt, dass momentan eine große
Unsicherheit über die derzeitigen politischen Entwicklungen und deren Konsequenzen besteht. Aussagen
für die künftige Entwicklung der EnBW sind damit nur eingeschränkt möglich. Weitere Ertragsrisiken, die in
der Prognose nicht berücksichtigt sind, sind im Risikobericht dargestellt. Im Vergleich zu unserer Prognose
im Geschäftsbericht 2010 gehen wir im Geschäftsfeld Strom Erzeugung und Handel nun von einem noch
größeren Ergebnisrückgang aus. Der Grund hierfür ist das dreimonatige Moratorium für sieben deutsche
Kernkraftwerke, von dem auch zwei Kraftwerke der EnBW betroffen sind. Zudem gehen wir davon aus, dass
ein Wiederanfahren des Kernkraftwerks GKN I voraussichtlich nicht wirtschaftlich sein wird. Ergebniseinbußen
aus dem Wegfall der Deckungsbeiträge der Kraftwerke und höhere Kosten aus der Nachbeschaffung der für
diese Kraftwerke bereits auf Termin veräußerten Strommengen werden im Jahr 2011 zu Belastungen führen.
Dementsprechend rechnen wir auf Konzernebene ebenfalls mit einem stärkeren Ergebnisrückgang, als noch
im Geschäftsbericht 2010 prognostiziert.
Ergebnisentwicklung 2011 (Adjusted EBIT)
gegenüber dem Vorjahr
GB 2010 Q1 2011
Geschäftsfeld Strom Erzeugung und Handel fallend deutlich fallend
Geschäftsfeld Strom Netz und Vertrieb deutlich fallend deutlich fallend
Geschäftsfeld Gas fallend fallend
Geschäftsfeld Energie- und Umweltdienstleistungen fallend fallend
Konsolidierungskreis kein Effekt kein Effekt
Adjusted EBIT Konzern -10 % bis -15 % -15 % bis -25 %
_ 27

28 _
ZWISCHENABSCHLUSS DES ENBW-KONZERNS (UNGEPRÜFT)
Gewinn- und Verlustrechnung
Mio. € 01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Umsatzerlöse inklusive Strom- und Erdgassteuer 5.306,5 5.187,4
Strom- und Erdgassteuer -272,8 -287,8
Umsatzerlöse 5.033,7 4.899,6
Bestandsveränderung 7,8 3,5
Andere aktivierte Eigenleistungen 8,9 11,1
Sonstige betriebliche Erträge 160,6 429,4
Materialaufwand -3.735,2 -3.373,7
Personalaufwand -424,0 -405,6
Sonstige betriebliche Aufwendungen -228,8 -235,3
EBITDA 823,0 1.329,0
Abschreibungen -211,6 -207,2
Ergebnis der betrieblichen Tätigkeit (EBIT) 611,4 1.121,8
Beteiligungsergebnis 118,0 90,8
davon Ergebnis at equity bewerteter Unternehmen (115,0) (82,0)
davon übriges Beteiligungsergebnis (3,0) (8,8)
Finanzergebnis -141,0 -138,8
davon Finanzerträge (94,2) (108,4)
davon Finanzaufwendungen (-235,2) (-247,2)
Ergebnis vor Ertragsteuern (EBT) 588,4 1.073,8
Ertragsteuern -168,4 -224,5
Konzernüberschuss 420,0 849,3
davon auf nicht beherrschende Anteile entfallender Gewinn (33,1) (32,2)
davon auf die Aktionäre der EnBW AG entfallender Gewinn (386,9) (817,1)
Aktien im Umlauf (Mio. Stück), gewichtet 244,257 244,257
Ergebnis je Aktie aus Konzernüberschuss (€) 1 1,58 3,35
1 Verwässert und unverwässert; bezogen auf den auf die Aktionäre der EnBW AG entfallenden Gewinn.
Gesamtperiodenerfolgsrechnung
Mio. € 01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Konzernüberschuss 420,0 849,3
Unterschiedsbetrag aus der Währungsumrechnung 23,2 16,0
Cashflow Hedge 103,8 -104,6
Zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte -93,8 49,7
At equity bewertete Unternehmen 14,6 -46,3
Ertragsteuern auf ergebnisneutral erfasste Aufwendungen und Erträge -34,1 25,9
Summe der direkt im Eigenkapital erfassten Aufwendungen und Erträge 13,7 -59,3
Gesamtperiodenerfolg 433,7 790,0
davon auf nicht beherrschende Anteile entfallender Gewinn (30,9) (28,5)
davon auf die Aktionäre der EnBW AG entfallender Gewinn (402,8) (761,5)

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
Bilanz
Mio. € 1 31.03.2011 31.12.2010
Aktiva
Langfristige Vermögenswerte
Immaterielle Vermögenswerte 2.118,4 2.144,9
Sachanlagen 13.472,8 13.435,0
Investment Properties 100,0 99,0
At equity bewertete Unternehmen 3.844,8 3.752,5
Übrige finanzielle Vermögenswerte 5.851,2 5.950,6
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 501,0 479,2
Ertragsteuererstattungsansprüche 23,7 23,7
Sonstige langfristige Vermögenswerte 273,9 290,9
Latente Steuern 22,1 28,2
Kurzfristige Vermögenswerte
› Bilanz
26.207,9 26.204,0
Vorratsvermögen 880,5 991,1
Finanzielle Vermögenswerte 1.007,3 955,8
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 2.452,2 3.213,8
Ertragsteuererstattungsansprüche 146,9 389,1
Sonstige kurzfristige Vermögenswerte 3.523,0 1.635,5
Flüssige Mittel 2.146,0 1.878,3
10.155,9 9.063,6
Zur Veräußerung gehaltene Vermögenswerte 10,1 11,8
Passiva
Eigenkapital
Anteile der Aktionäre der EnBW AG
10.166,0 9.075,4
36.373,9 35.279,4
Gezeichnetes Kapital 640,0 640,0
Kapitalrücklage 22,2 22,2
Gewinnrücklagen 5.829,1 5.442,2
Eigene Aktien -204,1 -204,1
Kumulierte erfolgsneutrale Veränderungen 600,7 584,8
6.887,9 6.485,1
Nicht beherrschende Anteile 1.189,2 1.155,4
Langfristige Schulden
8.077,1 7.640,5
Rückstellungen 9.995,8 9.767,8
Latente Steuern 1.941,8 1.815,9
Finanzverbindlichkeiten 5.605,1 6.677,4
Übrige Verbindlichkeiten und Zuschüsse 1.945,1 1.965,7
Kurzfristige Schulden
19.487,8 20.226,8
Rückstellungen 1.187,5 1.213,2
Finanzverbindlichkeiten 1.279,1 643,5
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen 2.282,6 3.164,4
Ertragsteuerverbindlichkeiten 45,8 47,7
Übrige Verbindlichkeiten und Zuschüsse 4.014,0 2.343,3
1 Die Zahlen zum 31.12.2010 wurden angepasst.
8.809,0 7.412,1
36.373,9 35.279,4
_ 29

30 _
Eigenkapitalspiegel
Mio. € 1
Gezeichnetes
Kapital
Kapitalrücklage
Gewinnrücklagen
Eigene Aktien
Stand: 31.12.2009 640,0 22,2 4.646,5 -204,1
Kumulierte erfolgsneutrale
Veränderungen
Konzernüberschuss 817,1
Gesamtperiodenerfolg 0,0 0,0 817,1 0,0
Übrige Veränderungen
Stand: 31.03.2010 640,0 22,2 5.463,6 -204,1
Stand: 31.12.2010 640,0 22,2 5.442,2 -204,1
Kumulierte erfolgsneutrale
Veränderungen
Konzernüberschuss 386,9
Gesamtperiodenerfolg 0,0 0,0 386,9 0,0
Gezahlte Dividenden
Übrige Veränderungen 0,0
Stand: 31.03.2011 640,0 22,2 5.829,1 -204,1
1 Die Zahlen zum 31.12.2010 wurden angepasst.
2 Davon kumulierte erfolgsneutrale Veränderungen in Verbindung mit zur Veräußerung gehaltenen Vermögenswerten zum 31.03.2011 in Höhe
von 0,0 Mio. € (31.12.2010: 0,0 Mio. €; 31.03.2010: 15,5 Mio. €). Auf die Aktionäre der EnBW AG entfallend: 0,0 Mio. € (31.12.2010: 0,0 Mio. €;
31.03.2010: 15,5 Mio. €).

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
Unterschieds-
betrag aus der
Währungs-
umrechnung
Kumulierte erfolgsneutrale Veränderungen 2
Cashflow
Hedge
Zur
Veräußerung
verfügbare
finanzielle
Vermögens-
werte
At equity
bewertete
Unternehmen
› Eigenkapitalspiegel
Anteile der
Aktionäre der
EnBW AG 2
Nicht
beherrschende
Anteile 2
Summe
-4,3 -130,3 336,0 23,8 5.329,8 1.077,9 6.407,7
18,2 -75,7 48,2 -46,3 -55,6 -3,7 -59,3
817,1 32,2 849,3
18,2 -75,7 48,2 -46,3 761,5 28,5 790,0
0,0 -112,1 -112,1
13,9 -206,0 384,2 -22,5 6.091,3 994,3 7.085,6
-49,6 102,8 524,9 6,7 6.485,1 1.155,4 7.640,5
26,2 61,5 -86,4 14,6 15,9 -2,2 13,7
386,9 33,1 420,0
26,2 61,5 -86,4 14,6 402,8 30,9 433,7
0,0 -1,6 -1,6
0,0 4,5 4,5
-23,4 164,3 438,5 21,3 6.887,9 1.189,2 8.077,1
_ 31

32 _
Cashflow-Rechnung
Mio. € 01.01.–
31.03.2011
1. Operativer Bereich
01.01.–
31.03.2010
EBITDA 823,0 1.329,0
Veränderung der langfristigen Rückstellungen 82,8 -40,5
Ergebnis aus Anlagenabgängen -2,1 -177,5
Sonstige zahlungsunwirksame Aufwendungen/Erträge 34,2 74,1
Funds from Operations (FFO) vor Steuern und Finanzierung 937,9 1.185,1
Veränderung der Vermögenswerte und Schulden aus operativer Geschäftstätigkeit -230,0 -586,1
Vorräte (73,3) (86,9)
Saldo aus Forderungen und Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen (-152,1) (-593,6)
Saldo aus sonstigen Vermögenswerten und Schulden (-115,0) (-84,5)
Kurzfristige Rückstellungen (-36,2) (5,1)
Gezahlte Ertragsteuern 178,9 -44,5
Operating Cashflow 886,8 554,5
2. Investitionsbereich
Investitionen in immaterielle Vermögenswerte und Sachanlagen -215,8 -204,8
Einzahlungen aus Verkäufen immaterieller Vermögenswerte und Sachanlagen 5,6 9,4
Zugänge von Baukosten- und Investitionszuschüssen 8,1 14,7
Auszahlungen aus dem Erwerb von voll- und quotenkonsolidierten
und at equity bewerteten Unternehmen -83,9 -320,2
Einzahlungen aus dem Verkauf von voll- und quotenkonsolidierten
und at equity bewerteten Unternehmen 0,0 810,2
Veränderung der Wertpapiere und Geldanlagen -44,9 37,8
Erhaltene Zinsen 65,1 55,5
Erhaltene Dividenden 48,8 34,0
Cashflow aus Investitionstätigkeit -217,0 436,6
3. Finanzierungsbereich
Gezahlte Zinsen Finanzierungsbereich -97,0 -94,8
Gezahlte Dividenden -1,6 0,0
Aufnahme von Finanzverbindlichkeiten 24,1 14,2
Tilgung von Finanzverbindlichkeiten -327,5 -78,4
Cashflow aus Finanzierungstätigkeit -402,0 -159,0
Zahlungswirksame Veränderung der flüssigen Mittel 267,8 832,1
Währungskursveränderung der flüssigen Mittel -0,1 4,4
Veränderung der flüssigen Mittel 267,7 836,5
Flüssige Mittel am Anfang der Periode 1.878,3 1.578,9
Flüssige Mittel am Ende der Periode 2.146,0 2.415,4
davon flüssige Mittel innerhalb der kurzfristigen Vermögenswerte (2.146,0) (2.362,3)
davon flüssige Mittel der zur Veräußerung gehaltenen Vermögenswerte (0,0) (53,1)
Mio. € 01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Gezahlte Zinsen Investitionsbereich (aktivierte Fremdkapitalkosten) -12,9 -6,0
Gezahlte Zinsen Finanzierungsbereich -97,0 -94,8
Gesamtbetrag der in der Periode gezahlten Zinsen -109,9 -100,8

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› Anmerkungen und
Erläuterungen
Anmerkungen und Erläuterungen
Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
Der Zwischenabschluss des EnBW-Konzerns wird zu den am Bilanzstichtag verpflichtend in der Europäischen
Union anzuwendenden International Financial Reporting Standards (IFRS) aufgestellt. Zusätzlich werden auch
die diesbezüglichen Interpretationen (IFRIC/SIC) beachtet. Noch nicht in Kraft getretene Standards und Interpretationen
werden nicht angewendet.
Die für den Konzernzwischenabschluss zum 31. März 2011 angewandten Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
entsprechen mit Ausnahme der nachfolgend beschriebenen Neuregelungen denen des Konzernabschlusses
zum 31. Dezember 2010.
In Einklang mit IAS 34 wurde für die Darstellung des Konzernabschlusses der EnBW AG zum 31. März 2011 ein
gegenüber dem Konzernabschluss zum 31. Dezember 2010 verkürzter Berichtsumfang gewählt.
Neben der Gewinn- und Verlustrechnung werden die Gesamtperiodenerfolgsrechnung, die Bilanz, der Eigenkapitalspiegel
sowie eine verkürzte Cashflow-Rechnung des EnBW-Konzerns gesondert dargestellt.
Alle wesentlichen Geschäftsvorfälle und Ereignisse im Berichtszeitraum werden im Zwischenlagebericht
erläutert.
Änderungen der Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
Das International Accounting Standards Board (IASB) und das International Financial Reporting Interpretations
Committee (IFRIC) haben folgende Standards und Interpretationen neu verabschiedet, die ab dem Geschäftsjahr
2011 verpflichtend anzuwenden sind:
› Sammelstandard zur Änderung verschiedener IFRS (2010) „Verbesserungen der International Financial
Reporting Standards“: Die Änderungen sind das Ergebnis des jährlichen Verbesserungsprozesses (Annual
Improvement Process) des IASB und betreffen eine Vielzahl einzelner IFRS. Die Änderungen sollen den Inhalt
der Vorschriften konkretisieren und unbeabsichtigte Inkonsistenzen zwischen den Standards beseitigen.
Sofern im jeweiligen Standard nichts anderes geregelt ist, sind die Änderungen erstmals auf Geschäftsjahre
anzuwenden, die am oder nach dem 1. Juli 2010 beginnen. Die erstmalige Anwendung dieser Änderungen
hatte keine wesentlichen Auswirkungen auf den EnBW-Konzernabschluss.
› Begrenzte Befreiung erstmaliger Anwender von Vergleichsangaben nach IFRS 7 – Änderung des IFRS 1 (2010)
„Erstmalige Anwendung der International Financial Reporting Standards“: Mit dieser Änderung werden
Erstanwender von den im März 2009 eingeführten neuen Anhangsangaben zu Finanzinstrumenten ausgenommen.
IFRS 1 (2010) ist erstmals auf Geschäftsjahre anzuwenden, die nach dem 30. Juni 2010 beginnen.
Die Änderungen hatten keine Auswirkungen auf den EnBW-Konzernabschluss.
› IAS 24 (2009) „Angaben über Beziehungen zu nahestehenden Unternehmen und Personen“: Durch die Überarbeitung
des IAS 24 werden zunächst Berichtspflichten von Unternehmen, an denen der Staat beteiligt ist,
vereinfacht. Bestimmte Beziehungen zu nahestehenden Unternehmen und Personen, die sich aus einer
Beteiligung des Staates ergeben, sind von den Angabepflichten des IAS 24 ausgenommen. Des Weiteren
wurde die Definition der nahestehenden Unternehmen und Personen grundlegend überarbeitet. Der
überarbeitete Standard ist erstmals auf Geschäftsjahre anzuwenden, die nach dem 31. Dezember 2010
beginnen. Die Änderungen hatten keine wesentlichen Auswirkungen auf den EnBW-Konzernabschluss.
› Einstufung von Bezugsrechten – Änderung des IAS 32 (2009) „Finanzinstrumente: Darstellung“: Die Änderung
regelt die Bilanzierung von in Fremdwährung lautenden Bezugsrechten sowie Optionen und Optionsscheinen
beim Emittenten, auf dessen Eigenkapitalinstrumente sich diese Rechte beziehen. Künftig sind
diese Rechte als Eigenkapital und nicht mehr als Schulden auszuweisen. Der überarbeitete Standard ist
erstmals auf Geschäftsjahre anzuwenden, die am oder nach dem 1. Februar 2010 beginnen. Die Änderung
hatte keine Auswirkungen auf den EnBW-Konzernabschluss.
_ 33

34 _
› Vorauszahlungen im Rahmen von Mindestdotierungsverpflichtungen – Änderung des IFRIC 14 (2009)
„IAS-19 – Die Begrenzung eines leistungsorientierten Vermögenswerts, Mindestfinanzierungsvorschriften
und ihre Wechselwirkung“: Die Änderung von IFRIC 14 ist in den Fällen relevant, in denen ein Unternehmen
Mindestdotierungsverpflichtungen unterliegt und Vorauszahlungen leistet, um diese Mindestdotierungsverpflichtungen
zu erfüllen. Die Änderung ermöglicht es den Unternehmen, den Vorteil aus einer solchen
Vorauszahlung als Vermögenswert anzusetzen. IFRIC 14 ist erstmals für Geschäftsjahre anzuwenden, die am
oder nach dem 1. Januar 2011 beginnen. Die erstmalige Anwendung von IFRIC 14 hatte keine Auswirkungen
auf den EnBW-Konzernabschluss.
› IFRIC 19 „Tilgung finanzieller Verbindlichkeiten durch Eigenkapitalinstrumente“: Durch IFRIC 19 werden die
Anforderungen in den IFRS verdeutlicht, wenn ein Unternehmen die vollständige oder teilweise Tilgung
einer finanziellen Verbindlichkeit durch die Ausgabe von Aktien oder anderen Eigenkapitalinstrumenten
vornimmt. Die Interpretation ist erstmals für Geschäftsjahre anzuwenden, die am oder nach dem 1. Juli 2010
beginnen. Die erstmalige Anwendung von IFRIC 19 hatte keine Auswirkungen auf den EnBW-Konzernabschluss.
Konsolidierungsgrundsätze
Die in die Konsolidierung einbezogenen Abschlüsse der in- und ausländischen Tochter- und Gemeinschaftsunternehmen
wurden einheitlich nach den bei der EnBW geltenden Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
aufgestellt.
Die Kapitalkonsolidierung erfolgt unter Anwendung der Erwerbsmethode. Die Anschaffungskosten eines
Unternehmenserwerbs werden nach den beizulegenden Zeitwerten der hingegebenen Vermögenswerte und
der eingegangenen oder übernommenen Verbindlichkeiten zum Erwerbszeitpunkt bemessen. Die Bewertung
von nicht beherrschenden Anteilen erfolgt zum anteiligen beizulegenden Zeitwert der identifizierten Vermögenswerte
und der übernommenen Verbindlichkeiten. Anschaffungsnebenkosten werden zum Zeitpunkt
ihres Entstehens seit 2010 als Aufwand erfasst. Bei sukzessiven Unternehmenszusammenschlüssen wird der
vom Erwerber zuvor an dem erworbenen Unternehmen gehaltene Eigenkapitalanteil zum beizulegenden
Zeitwert am Erwerbszeitpunkt neu bestimmt und der daraus resultierende Gewinn oder Verlust seit 2010
erfolgswirksam erfasst. Der Geschäfts- oder Firmenwert ermittelt sich aus dem Überschuss der übertragenen
Gegenleistung und des Betrags aller nicht beherrschenden Anteile an dem erworbenen Unternehmen über die
erworbenen identifizierbaren Vermögenswerte und übernommenen Schulden. Liegt diese Gegenleistung
unter dem beizulegenden Zeitwert des erworbenen Reinvermögens, wird der Unterschiedsbetrag nach
nochmaliger Überprüfung sofort erfolgswirksam erfasst.
Eine Veränderung der Beteiligungshöhe an einem weiterhin vollkonsolidierten Unternehmen wird als
Eigenkapitaltransaktion bilanziert. Zum Zeitpunkt des Beherrschungsverlusts werden sämtliche verbliebenen
Anteile zum beizulegenden Zeitwert neu bewertet.
Forderungen, Verbindlichkeiten und Rückstellungen zwischen konsolidierten Unternehmen werden aufgerechnet.
Konzerninterne Erträge werden mit den entsprechenden Aufwendungen verrechnet. Zwischenergebnisse
werden eliminiert, sofern sie nicht von untergeordneter Bedeutung sind. Steuerabgrenzungen werden
vorgenommen.

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› Anmerkungen und
Erläuterungen
Änderungen des Konsolidierungskreises
Unternehmenserwerbe 2010
Aktientausch Pražská energetika, a.s. und Pražská teplárenská a.s.
Im ersten Quartal 2011 lag uns zum Unternehmenserwerb der Pražská energetika, a.s. (PRE) ein endgültiges
Wertgutachten vor. Die Bilanzierung des Unternehmenszusammenschlusses konnte somit zum 31. März 2011
abgeschlossen werden. Die zum Erwerbszeitpunkt angesetzten Vermögenswerte und Schulden sowie die
daraus resultierenden Auswirkungen auf die Gewinn- und Verlustrechnung wurden angepasst.
Die EnBW hatte zum 20. September 2010 ihre bisher im Wesentlichen über die Pražská teplárenská Holding
a.s. (PT Holding) gehaltenen Anteile von 24,3 % am Prager Fernwärmeversorger Pražská teplárenská a.s. (PT)
mit den von der Energetický a průmyslový holding, a.s. gehaltenen 41,1 % an der PRE getauscht. Das Ziel der
Transaktion war die Erreichung einer Mehrheitsposition beim tschechischen Energieversorgungsunternehmen
PRE und der damit verbundene Ausbau unserer Präsenz auf dem strategischen Zielmarkt Tschechien.
Mit rund 745.000 versorgten Abnahmestellen ist PRE das drittgrößte Stromversorgungsunternehmen in
Tschechien und vereint Netz und Vertrieb im Hauptstadtgebiet Prag.
PRE und PT wurden vor dem Aktientausch als Gemeinschaftsunternehmen unter Anwendung der Quotenkonsolidierung
in den EnBW-Konzern einbezogen. Seit der Transaktion hält die EnBW durchgerechnet 69,6 %
der Anteile an der PRE. Durch vertragliche Vereinbarungen in Zusammenhang mit der Anteilsaufstockung hat
die EnBW die wirtschaftliche und industrielle Führungsrolle bei der PRE, weshalb die Gesellschaft nach der
Vollkonsolidierungsmethode in den Konzernabschluss einbezogen wird. Nach dem Aktientausch hält die
EnBW keine Anteile mehr an der PT.
Die beim Anteilserwerb übertragene Gegenleistung enthielt die zum beizulegenden Zeitwert bewerteten
PT-Anteile in Höhe von 200,5 Mio. € und eine Barkomponente in Höhe von 305,1 Mio. €. Durch den Tausch der
PT-Anteile entstand im Jahresabschluss 2010 ein sonstiger betrieblicher Ertrag in Höhe von 81,1 Mio. €.
Die bisher gehaltenen 28,5 % an der PRE wurden zum Erwerbszeitpunkt zum beizulegenden Zeitwert bewertet.
Der entstandene Gewinn in Höhe von 173,6 Mio. € wurde im Jahresabschluss 2010 im sonstigen betrieblichen
Ertrag erfasst.
Für die Transaktion fielen Nebenkosten in Höhe von 6,0 Mio. € an, die im Jahresabschluss 2010 im sonstigen
betrieblichen Aufwand erfasst wurden.
Der Wert des nicht beherrschenden Anteils wurde anhand des identifizierbaren Nettovermögens der PRE
bewertet und beträgt 236,5 Mio. €. Der Geschäfts- oder Firmenwert in Höhe von 271,1 Mio. € repräsentiert unter
anderem Synergien in den Bereichen Netz und Vertrieb, die nicht separiert werden konnten.
Die PRE trug im Jahresabschluss 2010 seit ihrer Vollkonsolidierung 215,4 Mio. € zu den Umsatzerlösen und
17,2 Mio. € zum Ergebnis nach Ertragsteuern bei. Bei einer Vollkonsolidierung der PRE seit Beginn des Jahres
2010 hätten sich die Umsatzerlöse um 462,8 Mio. € auf 17.971,8 Mio. € und das Ergebnis nach Ertragsteuern um
39,5 Mio. € auf 1.203,4 Mio. € erhöht.
_ 35

36 _
Durch den Erwerb wurden folgende Vermögenswerte und Schulden übernommen:
Mio. € Buchwert nach
IFRS
Bei Erwerb
angesetzt
Immaterielle Vermögenswerte 7,9 197,5
Sachanlagen 720,3 847,4
Kurzfristige Vermögenswerte 93,5 93,5
Summe Vermögenswerte 821,7 1.138,4
Langfristige Schulden 243,6 253,0
Kurzfristige Schulden 106,9 106,9
Summe Schulden 350,5 359,9
Nettovermögen 471,2 778,5
Anteil der EnBW am Nettovermögen 69,6 % 542,0
Anschaffungskosten in bar 305,1
Beizulegender Zeitwert der PT-Anteile 200,5
Summe der übertragenen Gegenleistung 505,6
Beizulegender Zeitwert der bisher gehaltenen PRE-Anteile 307,5
Geschäfts- oder Firmenwert 271,1
Der beizulegende Zeitwert der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen, die durch den Unternehmenszusammenschluss
erworben wurden, belief sich auf 67,7 Mio. €. Der gesamte Betrag dieser Forderungen ist voraussichtlich
einbringlich.
Aufgrund des inzwischen vorliegenden endgültigen Wertgutachtens wurden die Vorjahreszahlen folgendermaßen
angepasst:
Gewinn- und Verlustrechnung 2010
in Mio. €
Werte laut
Geschäftsbericht
2010
Änderungen
PRE
Werte laut
Quartals-
finanzbericht
Q1 2011
EBITDA 3.279,8 0,0 3.279,8
Abschreibungen -1.162,8 -2,0 -1.164,8
Ergebnis der betrieblichen Tätigkeit (EBIT) 2.117,0 -2,0 2.115,0
Beteiligungsergebnis 103,2 103,2
Finanzergebnis -689,7 -689,7
Ergebnis vor Ertragsteuern (EBT) 1.530,5 -2,0 1.528,5
Ertragsteuern -365,0 0,4 -364,6
Konzernüberschuss 1.165,5 -1,6 1.163,9
davon auf nicht beherrschende Anteile entfallender Verlust (-5,0) (-0,5) (-5,5)
davon auf die Aktionäre der EnBW AG entfallender Gewinn (1.170,5) (-1,1) (1.169,4)

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Bilanz 31.12.2010
in Mio. €
Aktiva
Langfristige Vermögenswerte
› Anmerkungen und
Erläuterungen
Werte laut
Geschäftsbericht
2010
Änderungen
PRE
Werte laut
Quartals-
finanzbericht
Q1 2011
Immaterielle Vermögenswerte 2.197,0 -52,1 2.144,9
Sachanlagen 13.343,3 91,7 13.435,0
Andere langfristige Vermögenswerte 10.624,1 0,0 10.624,1
26.164,4 39,6 26.204,0
Kurzfristige Vermögenswerte 9.063,6 0,0 9.063,6
Zur Veräußerung gehaltene Vermögenswerte 11,8 11,8
Passiva
Eigenkapital
9.075,4 0,0 9.075,4
35.239,8 39,6 35.279,4
Anteile der Aktionäre der EnBW AG 6.485,2 -0,1 6.485,1
Nicht beherrschende Anteile 1.133,0 22,4 1.155,4
Langfristige Schulden
7.618,2 22,3 7.640,5
Latente Steuern 1.798,6 17,3 1.815,9
Andere langfristige Schulden 18.410,9 0,0 18.410,9
20.209,5 17,3 20.226,8
Kurzfristige Schulden 7.412,1 0,0 7.412,1
35.239,8 39,6 35.279,4
Weitere Informationen zu Erwerben und Veräußerungen von Unternehmen des Vorjahres sind dem Anhang
zum Konzernabschluss für das Jahr 2010 zu entnehmen.
Konsolidierungskreis
Nach der Vollkonsolidierungsmethode werden alle Tochterunternehmen einbezogen, auf deren Finanz- und
Geschäftspolitik nach dem sogenannten Control Concept ein beherrschender Einfluss ausgeübt werden kann.
Bei der Vollkonsolidierung werden die Vermögenswerte und Schulden einer Tochtergesellschaft vollständig in
den Konzernabschluss übernommen.
Gemeinschaftlich geführte Unternehmen werden anhand der Quotenkonsolidierung in den Konzernabschluss
einbezogen. Bei der Quotenkonsolidierung werden die Vermögenswerte und Schulden des Tochterunterneh-
mens entsprechend der Höhe der Beteiligung des Mutterunternehmens im Konzernabschluss berücksichtigt.
Die Equity-Bewertung kommt zur Anwendung, wenn die Möglichkeit eines maßgeblichen Einflusses auf die
Geschäftspolitik des assoziierten Unternehmens besteht, aber weder die Voraussetzungen eines Tochter- noch
die eines Gemeinschaftsunternehmens vorliegen. Bei der Bewertung von Anteilen bedeutet dies, dass nicht
die Vermögenswerte und Schulden des Unternehmens im Konzernabschluss dargestellt werden, sondern nur
sein anteiliges Eigenkapital. Ein Geschäfts- oder Firmenwert ist im Beteiligungsansatz enthalten. Negative
Unterschiedsbeträge werden im Beteiligungsergebnis ertragswirksam erfasst.
Anteile an Tochterunternehmen, an gemeinschaftlich geführten Unternehmen oder nach der Equity-Methode
bilanzierte Unternehmen, die aus Konzernsicht von untergeordneter Bedeutung sind, werden nach IAS 39
bilanziert.
Wechselseitige Beteiligungen nach § 19 Abs. 1 AktG liegen im EnBW-Konzern nicht vor.
_ 37

38 _
Der Konsolidierungskreis setzt sich wie folgt zusammen:
Art der Konsolidierung und Anzahl 31.03.2011 31.12.2010 31.03.2010
Vollkonsolidierung 113 114 96
Quotenkonsolidierung (Gemeinschaftsunternehmen) 29 31 35
At equity bewertete Unternehmen (assoziierte Unternehmen) 18 18 16
Beteiligungsergebnis
Mio. € 01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Ergebnis at equity bewerteter Unternehmen 115,0 82,0
Erträge aus Beteiligungen 2,5 12,5
Abschreibungen auf Beteiligungen -0,9 -3,7
Ergebnis aus dem Verkauf von Beteiligungen 1,4 0,0
Übriges Beteiligungsergebnis 3,0 8,8
Beteiligungsergebnis 118,0 90,8
Finanzergebnis
Mio. € 01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Zinsen und ähnliche Erträge 53,0 53,2
Andere Finanzerträge 41,2 55,2
Finanzerträge 94,2 108,4
Finanzierungszinsen -69,7 -80,2
Sonstige Zinsen und ähnliche Aufwendungen -6,9 -9,1
Zinsanteil der Zuführungen zu den Rückstellungen -127,7 -125,8
Personalrückstellungen (-56,1) (-56,7)
Kerntechnische Rückstellungen (-71,0) (-68,3)
Sonstige langfristige Rückstellungen (-0,6) (-0,8)
Andere Finanzaufwendungen -30,9 -32,1
Finanzaufwendungen -235,2 -247,2
Finanzergebnis -141,0 -138,8
Angaben zur Cashflow-Rechnung
Funds from Operations (FFO)
in Mio. €
01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
FFO vor Steuern und Finanzierung 937,9 1.185,1
Gezahlte Ertragsteuern 178,9 -44,5
Erhaltene Zinsen und Dividenden 113,9 89,5
Gezahlte Zinsen Finanzierungsbereich -97,0 -94,8
FFO nach Steuern und Finanzierung 1.133,7 1.135,3
In den sonstigen zahlungsunwirksamen Aufwendungen und Erträgen sind in der Berichtsperiode außerplanmäßige
Abschreibungen auf das Vorratsvermögen in Höhe von 38,0 Mio. € enthalten.

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› Anmerkungen und
Erläuterungen
Eventualverbindlichkeiten und finanzielle Verpflichtungen
Eventualverbindlichkeiten und finanzielle Verpflichtungen erhöhten sich gegenüber dem 31. Dezember 2010 um
466,9 Mio. € auf 20.944,5 Mio. €. Der Anstieg resultiert im Wesentlichen aus höheren Abnahmeverpflichtungen
für Erdgas.
Beziehungen zu nahestehenden Unternehmen
Am 17. Februar 2011 hat die NECKARPRI GmbH, eine 100-prozentige Tochtergesellschaft des Landes Baden-
Württemberg, den bisher von der E.D.F. INTERNATIONAL S.A. (EDFI), einer 100-prozentigen Tochtergesellschaft
der Electricité de France (EDF), an der EnBW Energie Baden-Württemberg AG (EnBW AG) gehaltenen Aktienanteil
von 45,01 % übernommen. Darüber hinaus sind die NECKARPRI GmbH und das Land Baden-Württemberg
(Land) anstelle von EDF und EDFI in die bisher bestehende Aktionärsvereinbarung zwischen diesen und dem
Zweckverband Oberschwäbische Elektrizitätswerke (OEW) und dessen 100-prozentiger Tochtergesellschaft
OEW Energie-Beteiligungs GmbH (OEW GmbH) eingetreten. Aufgrund der in der Aktionärsvereinbarung
enthaltenen Bindung zur einheitlichen Ausübung ihrer Stimmrechte bei der EnBW AG sind dem Land und
der NECKARPRI GmbH sowie der OEW und der OEW GmbH ihre an der EnBW AG gehaltenen Stimmrechte
wechselseitig zuzurechnen. Zu den nahestehenden Unternehmen der EnBW AG zählen seit dem 17. Februar
2011 somit insbesondere das Land Baden-Württemberg, die NECKARPRI GmbH, die OEW, die OEW GmbH
sowie die von diesen beherrschten, gemeinsam beherrschten oder maßgeblich beeinflussten Unternehmen.
Die OEW GmbH und die NECKARPRI GmbH halten zum 31. März 2011 unmittelbar 45,01 % der Aktien an der
EnBW AG.
Die NECKARPRI GmbH hat am 5. April 2011 veröffentlicht, dass sie eine 100-prozentige Tochtergesellschaft
mit dem Namen NECKARPRI-Beteiligungsgesellschaft mbH gegründet und auf diese ihre 45,01-prozentige
Beteiligung an der EnBW AG vollständig übertragen hat.
Die NECKARPRI GmbH hat am 7. Januar 2011 ein freiwilliges Übernahmeangebot an alle Aktionäre der
EnBW AG veröffentlicht. Bis zum Ende der Angebotsfrist am 6. April 2011 wurde das Übernahmeangebot für
3,08 % der EnBW-Aktien angenommen. Entsprechend einer in der Angebotsunterlage offengelegten Verpflichtung
hat die NECKARPRI-Beteiligungsgesellschaft mbH der OEW GmbH am 11. April 2011 außerhalb des Angebotsverfahrens
1,54 % der EnBW-Aktien zum Angebotspreis übertragen, damit zwischen den beiden Großaktionären
künftig wieder paritätische Beteiligungsverhältnisse bestehen. Am 13. April 2011 werden 3,08 % der
EnBW-Aktien, für die das Übernahmeangebot angenommen worden ist, gegen Zahlung des Angebotspreises
auf die NECKARPRI GmbH übertragen, die diese Aktien daraufhin ebenfalls in ihre Tochtergesellschaft
NECKARPRI-Beteiligungsgesellschaft mbH einbrachte.
Nach Vollzug des paritätischen Ausgleichs, der Abwicklung des Übernahmeangebots und der Übertragung der
aufgrund des Übernahmeangebots erworbenen EnBW-Aktien auf die NECKARPRI-Beteiligungsgesellschaft mbH
halten das Land Baden-Württemberg und die NECKARPRI GmbH mittelbar sowie die NECKARPRI-Beteiligungsgesellschaft
mbH unmittelbar 46,55 % der Aktien an der EnBW AG. Der Zweckverband Oberschwäbische Elektrizitätswerke
hält mittelbar sowie die OEW Energie-Beteiligungs GmbH hält unmittelbar seither ebenfalls
46,55 % der Aktien an der EnBW AG.
Bis zum 17. Februar 2011 wurde die EnBW AG von der EDF gemeinschaftlich mit der OEW geführt. Bis zu diesem
Zeitpunkt zählt die EDF, die vom französischen Staat beherrscht wird, sowie die von dieser beherrschten,
gemeinsam beherrschten oder maßgeblich beeinflussten Unternehmen zu den nahestehenden Unternehmen
der EnBW AG. Die bis zum 17. Februar 2011 mit der EDF und deren nahestehenden Unternehmen getätigten
Geschäfte resultieren im Wesentlichen aus Stromlieferungs- und Strombezugsverträgen. Die Umsatzerlöse
und der Materialaufwand lagen wie im ersten Quartal 2010 im unteren dreistelligen Millionenbereich. Die
noch bestehenden Forderungen und Verbindlichkeiten werden innerhalb eines Jahres realisiert. Allen Geschäftsbeziehungen
mit der EDF lagen marktübliche Konditionen zugrunde. Von den Eventualverbindlichkeiten und
finanziellen Verpflichtungen entfallen rund 3 % auf Gesellschaften der EDF.
_ 39

40 _
Die mit dem Land und den von diesem beherrschten, gemeinsam beherrschten oder maßgeblich beeinflussten
Unternehmen getätigten Geschäfte resultieren im Wesentlichen aus Stromlieferungsverträgen an
öffentliche Einrichtungen wie Universitäten und Kliniken. Die Umsatzerlöse aus diesen Geschäften waren im
ersten Quartal 2011 unwesentlich. Die Forderungen aus diesen Geschäften waren zum 31. März 2011 überwiegend
beglichen. Allen Geschäftsbeziehungen mit dem Land lagen marktübliche Konditionen zugrunde. Eventualverbindlichkeiten
und finanzielle Verpflichtungen mit dem Land bestehen nicht.
Mit der OEW und der NECKARPRI-Beteiligungsgesellschaft mbH bestehen mit Ausnahme von gezahlten Dividenden
keine Geschäftsbeziehungen.
Die Geschäftsbeziehungen zu Gemeinschaftsunternehmen stellen sich wie folgt dar:
Gewinn- und Verlustrechnung in Mio. € 01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Umsatzerlöse 1,1 6,4
Materialaufwand -1,6 -3,9
Finanzergebnis 0,1 0,1
Bilanz in Mio. € 31.03.2011 31.12.2010
Sonstige Ausleihungen 7,9 11,2
Forderungen 0,9 2,8
Verbindlichkeiten 1,3 1,5
Erhaltene Anzahlungen 0,1 0,1
Eventualverbindlichkeiten und finanzielle Verpflichtungen in Mio. € 31.03.2011 31.12.2010
Bürgschaften und Sicherheiten 41,3 45,2
Sonstige finanzielle Verpflichtungen 2,9 6,6
Gesamt 44,2 51,8
Umsatzerlöse und Materialaufwand resultieren im Wesentlichen aus Stromlieferungs- und Strombezugsverträgen.
Die Forderungen und Verbindlichkeiten werden innerhalb eines Jahres realisiert. Allen Geschäftsbeziehungen
mit Gemeinschaftsunternehmen lagen marktübliche Konditionen zugrunde.
Weiterhin bestehen im Rahmen der normalen Geschäftstätigkeit auch Beziehungen zu assoziierten Gesellschaften,
unter anderem zu kommunalen at equity bewerteten Unternehmen, insbesondere zu Stadtwerken.
Der Leistungsaustausch mit diesen Unternehmen fand zu marktüblichen Bedingungen statt und hat folgende
Auswirkung auf die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz des EnBW-Konzerns:
Gewinn- und Verlustrechnung in Mio. € 01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Umsatzerlöse 63,2 54,4
Materialaufwand -42,5 -21,7
Finanzergebnis -0,3 0,0
Bilanz in Mio. € 31.03.2011 31.12.2010
Sonstige Ausleihungen 9,8 10,1
Forderungen 27,3 26,7
Verbindlichkeiten 28,2 110,0
Erhaltene Anzahlungen 0,2 0,2

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› Anmerkungen und
Erläuterungen
Eventualverbindlichkeiten und finanzielle Verpflichtungen in Mio. € 31.03.2011 31.12.2010
Abnahmeverpflichtungen Strom 347,5 302,3
Finanzielle Verpflichtungen aus Unternehmenserwerben 0,3 0,3
Sonstige finanzielle Verpflichtungen 3,9 4,0
Gesamt 351,7 306,6
Die Forderungen und Verbindlichkeiten des Berichtsjahres werden im Wesentlichen innerhalb eines Jahres
realisiert.
Beziehungen zu nahestehenden Personen
Der EnBW-Konzern hat keine wesentlichen Geschäfte mit nahestehenden Personen getätigt.
Dividende
Die Hauptversammlung der EnBW stimmte am 19. April 2011 dem Vorschlag des Vorstands und Aufsichtsrats
zu, eine Dividende von 1,53 € je Aktie für das Geschäftsjahr 2010 auszuschütten. Dies entspricht einer Dividendenzahlung
von 373,7 Mio. €.
Eigene Aktien
Zum 31. März 2011 hält die EnBW AG 5.749.677 Stück eigene Aktien (31. Dezember 2010: 5.749.677 Stück eigene
Aktien). Die Anschaffungskosten der eigenen Anteile in Höhe von 204,1 Mio. € wurden vom Buchwert des
Eigenkapitals abgesetzt. Der auf sie entfallende Betrag des Grundkapitals beläuft sich auf 14.719.173,12 €
(2,3 % des gezeichneten Kapitals).
Segmentberichterstattung
01.01.–
31.03.2011
in Mio. €
Strom
Erzeugung
und Handel
Strom
Netz und
Vertrieb
Gas Energie- und
Umweltdienstleistungen
Holding/
Konsolidierung
Gesamt
Außenumsatz 1.376,0 2.783,0 704,3 170,4 0,0 5.033,7
Innenumsatz 1.115,0 40,6 24,5 147,6 -1.327,7 0,0
Gesamtumsatz 2.491,0 2.823,6 728,8 318,0 -1.327,7 5.033,7
Adjusted EBIT 632,1 37,3 83,2 28,3 -36,5 744,4
EBIT
Planmäßige
482,8 46,4 83,1 28,7 -29,6 611,4
Abschreibungen
Außerplanmäßige
-76,2 -69,2 -18,1 -43,1 -0,7 -207,3
Abschreibungen
Capital Employed
-4,3 0,0 0,0 0,0 0,0 -4,3
zum 31.03.2011 5.568,3 4.664,0 1.446,1 1.566,4 2.376,2 15.621,0
_ 41

42 _
01.01.–
31.03.2010
in Mio. € 1
Strom
Erzeugung
und Handel
Strom
Netz und
Vertrieb
Gas Energie- und
Umweltdienst-
leistungen
Holding/
Konsolidierung
Gesamt
Außenumsatz 1.218,4 2.727,8 783,2 170,2 0,0 4.899,6
Innenumsatz 1.272,7 67,8 34,1 107,3 -1.481,9 0,0
Gesamtumsatz 2.491,1 2.795,6 817,3 277,5 -1.481,9 4.899,6
Adjusted EBIT 732,0 25,0 123,8 27,5 -32,6 875,7
EBIT 796,8 202,4 123,9 28,4 -29,7 1.121,8
Planmäßige
Abschreibungen -94,9 -58,2 -18,2 -35,6 -0,3 -207,2
Außerplanmäßige
Abschreibungen 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Capital Employed
zum 31.12.2010 5.320,8 4.769,9 1.440,6 1.357,6 2.734,1 15.623,0
1 Die Zahlen der Vergleichsperiode (Capital Employed) wurden angepasst.
Eine der wesentlichen internen Steuerungsgrößen ist das Adjusted EBIT. Das Adjusted EBIT ist eine um neutrale
Ergebniseffekte bereinigte Ergebnisgröße, die die Entwicklung der operativen Ertragslage zutreffend wiedergibt.
Im Lagebericht wird die Entwicklung der Geschäftsfelder anhand des Adjusted EBIT erläutert.
Das Adjusted EBIT lässt sich folgendermaßen auf das Ergebnis vor Ertragsteuern (EBT) überleiten:
Mio. € 01.01.–
31.03.2011
01.01.–
31.03.2010
Adjusted EBIT 744,4 875,7
Neutrales EBIT -133,0 246,1
Ergebnis der betrieblichen Tätigkeit (EBIT) 611,4 1.121,8
Beteiligungsergebnis 118,0 90,8
Finanzergebnis -141,0 -138,8
Ergebnis vor Ertragsteuern (EBT) 588,4 1.073,8
Die Segmentberichterstattung orientiert sich an der internen Berichterstattung. Das Geschäftsfeld Strom
Erzeugung und Handel umfasst die Wertschöpfungsstufen Erzeugung sowie Handel und Beschaffung. Das
Geschäftsfeld Strom Netz und Vertrieb umfasst die Wertschöpfungsstufen Transport, Verteilung sowie Vertrieb.
Im Geschäftsfeld Gas sind die Bereiche Ferngasstufe (Midstream) mit Importverträgen und -infrastruktur,
Speicherung, Handel, Portfoliosteuerung sowie die Verteilstufe (Downstream) mit Transport, Verteilung und
Vertrieb enthalten. Das Geschäftsfeld Energie- und Umweltdienstleistungen besteht aus den Bereichen
Thermische Entsorgung, Nichtthermische Entsorgung, Wasser sowie Sonstige Dienstleistungen mit Contractingleistungen.
Vermögenswerte, Schulden, Erträge und Aufwendungen, die auf die EnBW AG entfallen, unsere Beteiligungen
an der EWE Aktiengesellschaft und der EVN AG sowie andere, nicht den gesondert dargestellten Segmenten
zuordenbare Tätigkeiten werden zusammen mit den Eliminierungen zwischen den Segmenten in der Spalte
Holding/Konsolidierung ausgewiesen. Die direkt zuordenbaren Kosten der EnBW AG werden anhand von
Schlüsseln auf die einzelnen Geschäftsfelder verrechnet.
Die Segmentdaten wurden in Übereinstimmung mit den Ansatz- und Bewertungsmethoden im Konzernabschluss
ermittelt. Die Innenumsätze geben die Höhe der Umsätze zwischen den Konzerngesellschaften an.
Die Umsätze zwischen den Segmenten wurden zu Marktpreisen getätigt.

ENBW-AKTIE LAGEBERICHT ZWISCHENABSCHLUSS SERVICE
Vorstand und Aufsichtsrat
Vorstand
Hans-Peter Villis,
Castrop-Rauxel/Karlsruhe
Chief Executive Officer
seit 1. Oktober 2007
Bestellung bis 30. September 2012
Dr. Bernhard Beck LL.M., Leonberg
Chief Personnel Officer
seit 1. Oktober 2002
Bestellung bis 30. September 2012
Christian Buchel, Karlsruhe
Chief Operating Officer
seit 1. Februar 2009
Bestellung bis 31. Januar 2012
Thomas Kusterer, Karlsruhe
Chief Financial Officer
seit 1. April 2011
Bestellung bis 31. März 2014
Aufsichtsrat
Dr. Claus Dieter Hoffmann, Stuttgart
geschäftsführender Gesellschafter
der H + H Senior Advisors GmbH
Vorsitzender
Dietrich Herd, Philippsburg
Gesamtbetriebsratsvorsitzender
der EnBW Kraftwerke AG
stellvertretender Vorsitzender
Marc Boudier, Sèvres
Direktor Europa bei Electricité de
France SA (bis 15. Dezember 2010)
Mitglied bis 16. Januar 2011
Dr. Daniel Camus, Croissy-sur-Seine
Generaldirektor für internationale
Aktivitäten und Strategie bei Electricité
de France SA (bis 1. Dezember 2010)
Mitglied bis 9. Januar 2011
Dr.-Ing. Rainer Dulger, Heidelberg
geschäftsführender Gesellschafter
der ProMinent Dosiertechnik GmbH
Mitglied seit 21. Februar 2011
Prof. Dr. Dr. h. c. mult. Wolfgang Franz,
Mannheim
Präsident des Zentrums für Europäische
Wirtschaftsforschung GmbH (ZEW)
Mitglied vom 21. Februar 2011 bis
19. April 2011
Dirk Gaerte, Sigmaringendorf
Landrat des Landkreises Sigmaringen
Prof. Dr. Ulrich Goll MdL, Waiblingen
Justizminister und stellvertretender
Ministerpräsident des Landes
Baden-Württemberg
Mitglied seit 10. März 2011
Josef Götz, Stuttgart
Referent Sonderaufgaben bei
der EnBW Regional AG
Mitglied bis 19. April 2011
Reiner Koch, Glienicke/Nordbahn
Referatsleiter Fachbereich Ver- und
Entsorgung bei der ver.di-
Bundesverwaltung
Marianne Kugler-Wendt, Heilbronn
Bezirksgeschäftsführerin ver.di,
Bezirk Heilbronn-Neckar-Franken
Marianne Laigneau, Chelles
Generaldirektorin für Personal
bei Electricité de France SA
Mitglied vom 12. Januar 2011 bis
17. Februar 2011
Wolfgang Lang, Karlsruhe
Gesamtbetriebsratsvorsitzender
der EnBW Systeme Infrastruktur
Support GmbH
Pierre Lederer, Paris
Generaldirektor Vertrieb, Optimierung,
Handel und Kontinentaleuropa bei
Electricité de France SA
Mitglied bis 17. Februar 2011
Dr. Hubert Lienhard, Heidenheim
Vorsitzender der Geschäftsführung
der Voith GmbH
Mitglied seit 21. Februar 2011
Serge Massart, Paris
beigeordneter Direktor des für
Erzeugung und Engineering
zuständigen Generaldirektors
bei Electricité de France SA
Mitglied vom 17. Januar 2011
bis 17. Februar 2011
Arnold Messner, Aichwald
Betriebsratsvorsitzender der
EnBW Regional AG
Mitglied seit 19. April 2011
› Vorstand und Aufsichtsrat
Bodo Moray, Mannheim
Gewerkschaftssekretär ver.di/
Landesfachbereichsleiter Ver- und
Entsorgung Baden-Württemberg
Bernd Munding, Hochdorf
stellvertretender Betriebsratsvorsitzender
der EnBW Operations GmbH
Mitglied seit 19. April 2011
Thomas Piquemal, Paris
Generaldirektor Finanzen
bei Electricité de France SA
Mitglied bis 17. Februar 2011
Helmut Rau MdL, Ettenheim
Minister im Staatsministerium
des Landes Baden-Württemberg
Geschäftsführer der NECKARPRI GmbH
Mitglied seit 8. März 2011
Gunda Röstel, Flöha
kaufmännische Geschäftsführerin der
Stadtentwässerung Dresden und
Prokuristin der Gelsenwasser AG
Mitglied seit 19. April 2011
Gérard Roth, Bois d’Arcy
Direktor Deutschland
bei Electricité de France SA
Mitglied bis 17. Februar 2011
Klaus Schörnich, Düsseldorf
Betriebsratsvorsitzender
der Stadtwerke Düsseldorf AG
Heinz Seiffert, Ehingen
Landrat des Alb-Donau-Kreises
Gerhard Stratthaus MdL, Brühl
Finanzminister des Landes Baden-
Württemberg a. D.
Christoph Walther, Langebrück
stellvertretender Betriebsratsvorsitzender
der ENSO Energie Sachsen Ost AG
Mitglied bis 19. April 2011
Dietmar Weber, Esslingen
Gesamtbetriebsratsvorsitzender
der EnBW Operations GmbH
Kurt Widmaier, Ravensburg
Landrat des Landkreises Ravensburg
Dr. Bernd-Michael Zinow, Pfinztal
Leiter Wirtschaft und Politik bei der
EnBW Energie Baden-Württemberg AG
Stand: 19. April 2011
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Wichtige Hinweise
Herausgeber
EnBW Energie
Baden-Württemberg AG
Durlacher Allee 93
76131 Karlsruhe
www.enbw.com
Koordination und Redaktion
Unternehmenskommunikation,
Karlsruhe
Gestaltung und Lithografie
3st kommunikation GmbH,
Mainz
Fotos
Titel
Matthias Ibeler, Emsdetten
Top-Themen
EnBW Energie Baden-
Württemberg AG
März: Luftaufnahmen
Meyer, Hasel
Foto des Vorstandsvorsitzenden
Catrin Moritz, Essen
Satz
Inhouse produziert mit FIRE.sys
Druck
Elanders Germany GmbH,
Waiblingen
ISBA: R.2609.1105
Veröffentlichung des
Quartalsfinanzberichts
Januar bis März 2011:
6. Mai 2011
Kein Angebot und
keine Anlageempfehlung
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oder zur Veräußerung von Wertpapieren
dar, deren Emittent die
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AG (EnBW), eine Gesellschaft
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andere Gesellschaft ist. Dieser
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dar. Alle Beschreibungen,
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wurden lediglich zur Veranschaulichung
in diesen Bericht aufgenommen.
Zukunftsgerichtete Aussagen
Dieser Bericht enthält zukunftsgerichtete
Aussagen, die auf
aktuellen Annahmen, Plänen,
Schätzungen und Prognosen der
Geschäftsleitung der EnBW beruhen.
Solche zukunftsgerichteten
Aussagen sind daher nur zu dem
Zeitpunkt gültig, zu dem sie erstmals
veröffentlicht werden. Zukunftsgerichtete
Aussagen ergeben
sich aus dem Kontext, sind darüber
hinaus jedoch auch an den Begriffen
„kann“, „wird“, „sollte“,
„plant“, „beabsichtigt“, „erwartet“,
„denkt“, „schätzt“, „prognostiziert“,
„potenziell“ oder „fortgesetzt“
sowie ähnlichen Ausdrücken zu
erkennen.
Naturgemäß sind zukunftsgerichtete
Aussagen mit Risiken und
Unsicherheiten behaftet, die durch
die EnBW nicht kontrolliert oder
präzise vorhergesagt werden können.
Tatsächliche Ereignisse, künftige
Ergebnisse, die finanzielle
Lage, Entwicklung oder Performance
der EnBW und der Gesellschaften
des EnBW-Konzerns
können daher erheblich von den
in diesem Bericht getätigten zukunftsgerichteten
Aussagen
abweichen. Deshalb kann nicht
garantiert oder sonst dafür gehaftet
werden, dass sich diese zukunftsgerichteten
Aussagen als vollständig,
richtig oder genau erweisen oder
dass erwartete prognostizierte
Ergebnisse in Zukunft tatsächlich
erreicht werden.
Keine Verpflichtung zur
Aktualisierung
Die EnBW übernimmt keinerlei
Verpflichtung jedweder Art, in
diesem Bericht enthaltene Informationen
und zukunftsgerichtete
Aussagen an künftige Ereignisse
oder Entwicklungen anzupassen
oder sonst zu aktualisieren. Dieser
Quartalsfinanzbericht steht in
deutscher und englischer Sprache
auch im Internet als Download zur
Verfügung. Im Zweifelsfall ist die
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Finanzkalender
06 | 05 | 2011
Veröffentlichung des Quartalsfinanzberichts Januar bis März 2011
29 | 07 | 2011
Veröffentlichung des Halbjahresfinanzberichts Januar bis Juni 2011
11 | 11 | 2011
Veröffentlichung des Quartalsfinanzberichts Januar bis September 2011

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