Ausgabe 11 / 2008 - BankPraktiker

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Beitrag
» Die Analyse kann
versuchen, die
Änderungen durch
das BilMoG durch
Bereinigungsmaßnahmen
zu eliminieren
oder aber sie
nutzt den Informationsgewinn
und
neue Analysetechniken
für
eine qualitative
Verbesserung
der Bonitätsbeurteilung.
»
9 Ein solches Konzept hat der DSGV für die Analyse
von IFRS-Abschlüssen entwickelt. Die Auswertungen
zeigen, dass branchentypische Bilanzierungsprofile
existieren, mit deren Hilfe
Ausreißer identifiziert werden können. Vgl.
Hüttche/Int-Veen/Dicke-Wentrup, Betriebswirtschaftliche
Blätter 2007 S.43 ff.
11 / 2008 BankPraktiker
ß
Per Bilanzstichtag existieren keine Ansprüche
gegenüber dem Fiskus.
Die Neubewertung der Pensionsverpflichtungen
deckt die stillen Lasten auf (im
Durchschnitt 30 % Unterdeckung). So lange
noch Fehlbeträge existieren, müssen diese
im Anhang angegeben werden. Unterdeckungen
sind am Eigenkapital zu kürzen,
denn Pensionsverpflichtungen sind (langfristige)
Schulden des Unternehmens.
Bilanzanalyse ist eine Gratwanderung zwischen
der realistischen Einschätzung von
Risiken und dem Erkennen von Chancen im
Kreditgeschäft. Auf diesem Wege sollen die
Eigenkapitalbereinigungen die Trittsicherheit
erhöhen und die Sturzgefahr in den Abgrund
der Wertberichtigungen mindern. Es droht
jedoch die Gefahr von Übertreibungen. Dies
gilt vor allem für die selbst erstellten immateriellen
Vermögensgegenstände/aktivierten
Entwicklungskosten. Gegenüber nicht greifbaren
Werten dominiert im Kreditgeschäft
traditionell die Skepsis. Dabei basiert in einer
modernen Wissens- und Dienstleistungsgesellschaft
der Unternehmenserfolg gerade
auf den (selbst erstellten) immateriellen
Vermögenswerten.
Das BilMoG versetzt die Unternehmen erstmals
in die Situation, ihre immateriellen Investitionen
auch in der Bilanz und damit im Eigenkapital
zu dokumentieren und ihre Kreditwürdigkeit zu
verbessern. Auch das vom BMWi initiierte Projekt
„Zukunftscheck Mittelstand“ zielt darauf,
verstärkt immaterielle Werte in die Kreditvergabeentscheidungen
zu integrieren. Eine pauschale
Kürzung der entscheidenden Wertetreiber
würde diese Bemühungen konterkarieren.
3. Typologische Bilanzanalyse
Durch die neuen Bilanzierungsvorschriften
des BilMoG verändert sich der Bewertungshintergrund
und schafft neue bilanzpolitische
Gestaltungsmöglichkeiten. Ein wichtiger
Grundsatz der Bilanzanalyse lautet: Zahlen
können nur vor dem Hintergrund der angewendeten
Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
beurteilt werden. Eigenkapital und Ergebnis
sind unterschiedlich zu werten, je nachdem
ob vergleichsweise vorsichtig oder unvorsichtig
bilanziert wurde. Die typologische Bilanzanalyse
untersucht die bilanzpolitische Stra-
tegie des Unternehmens und vergleicht sie
mit der Branche. Die Frage lautet: Verhält
sich das Unternehmen bei der Ausübung der
Bewertungsspielräume konform zur Vergleichsgruppe
oder weicht es davon ab?
Für diesen Zweck katalogisiert man zunächst
die zentralen bilanzpolitischen Parameter.
Dann wird die unternehmensindividuelle Ausübung
von Wahlrechten und Ermessensspielräumen
anhand der Anhangerläuterungen zu
den Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
untersucht und gerastert. Anschließend wird
das bilanzpolitische Profil des Unternehmens
mit dem der Branche verglichen, um Auffälligkeiten
beim Bilanzierungsverhalten zu
ermitteln. Hilfreich sind dabei grafische Auswertungen
in Form von Polaritätenprofilen 9 .
Liegt das Bilanzierungsverhalten im Normbereich,
bestehen keine zwingenden Notwendigkeiten
für bilanzanalytische Korrekturen von
Ergebnis und Eigenkapital. Erst bei sehr auffälligem
Verhalten sind Bereinigungen angebracht.
Dies könnte z. B. dann der Fall sein, wenn
im Vergleich zur Branche ein unverhältnismäßig
hoher Anteil der Entwicklungskosten aktiviert
würde und dies auch nicht durch Besonderheiten
des Unternehmens erklärbar wäre.
4. Vergebliche Suche nach dem
„richtigen“ Gewinn
Profit is an opinion, cash is a fact. Unter dem
Schlagwort „nur Bares ist Wahres“ ist diese
Erkenntnis bei den Kreditinstituten bekannt.
Bereits in der Vergangenheit war es wichtig,
sich auf Kennzahlen zu konzentrieren, die unabhängig
von Bilanzierungsstandard und Bilanzpolitik
sind. Dies gilt ganz besonders, wenn sich
durch eine Bilanzreform das gesamte Bilanzierungsspektrum
verschiebt. Bewertungsneutral
und immun gegen Bilanzpolitik ist das Instrumentarium
der modernen liquiditätsbasierten
Cash­flow­Analyse.
Der liquide Cash-flow basiert auf den realen
Zahlungsvorgängen im Unternehmen. Im
Unterschied zu den GuV-Größen „Aufwand
und Ertrag“ sind die Ein- und Auszahlungen
des Unternehmens nicht durch Änderungen
der Bilanzierung / Bilanzpolitik beeinflussbar
(„das Kontokorrent lügt nie“). Auch belastbare
Aussagen über die Kapitaldienstfähigkeit und
die Verschuldungskapazität können nur auf