Covenants im Firmenkundenkreditgeschäft der Volks - DHBW ...

32 Financial Covenants
ßerdem tritt die Abhängigkeit des Unternehmens von Veränderung des Zinsniveaus in
den Vordergrund. 173 Auch das Investitionspotenzial des Unternehmens kann über die
Ermittlung der Zinsdeckung errechnet werden. 174 Hat das Unternehmen das Potenzial
für hohe Investitionen aus freien Erträgen, so kann wiederum von einer höheren Wahr-
scheinlichkeit der künftigen Fremdkapitalrückführung ausgegangen werden.
Da aus den operativen Erträgen jedoch nicht nur Zinszahlungen, sondern auch Til-
gungszahlungen geleistet werden müssen, bietet sich die Verwendung des Schulden-
dienstdeckungsgrades an. Hierbei wird der für den Schuldendienst 175 frei verfügbare
Cashflow in das Verhältnis zum Schuldendienst gesetzt, der sich vereinfacht aus
Schuldentilgungs- und Zinszahlungen zusammensetzt. 176 Eine isolierte Betrachtung der
Zinsleistungen erscheint für eine Darstellung der wirtschaftliche Lage des Unterneh-
mens unzureichend, da das Ziel des kreditgebenden Institutes eine Renditegenerierung
durch Zinszahlungen und der Erhalt des ausgereichten Kapitals sein muss. Da die Kapi-
taldienstfähigkeit 177 ein maßgebliches Kriterium bei der Ermittlung der Bonität des Kre-
ditnehmers ist, kann die Verwendung des Schuldendienstdeckungsgrades auch die Ra-
tingkommunikation für den Kunden plausibler gestalten. Von Bantleon/Schorr wird bei
gewerblichen Finanzierungen eine maximale Bindung von 80 % des erweiterten Cash-
flows für den Kapitaldienst empfohlen. 178
Die Ermittlung dieser beiden Kennzahlen, insbesondere des Schuldendienstdeckungs-
grades, kann u.U. deutlich komplexer sein als die Ermittlung des Verschuldungsgrades.
Allerdings können sich abzeichnende Krisen durch ertragsorientierte Kennzahlen früh-
zeitiger erkannt werden. Auf jeden Fall muss auch hier eine detaillierte Herleitung der
Kennzahlen im Kreditvertrag fixiert werden, um Unklarheiten und Streitigkeiten zu ver-
meiden. Gegebenenfalls können aufgrund der Komplexität der Berechnung Vereinfa-
chungen in die Herleitung der Financial Covenants eingebaut werden um das Ver-
ständnis und die Akzeptanz beim Kunden zu erhöhen. Eine wesentliche Vereinfa-
chungsmöglichkeit ist die Verwendung von Pauschbeträgen.
173 Vgl. Lutz, Studie zum Einsatz von Covenants, S. 13.
174 Vgl. Schackmann/Behling, Akquisitions- und Unternehmensfinanzierung, S. 791.
175 Wird auch als Kapitaldienst bezeichnet.
176 Vgl. Haghani et al., Studie zum Management von Financial Covenants, S. 6.
177 Vertiefend zu der Berechnung der Kapitaldienstfähigkeit und damit einhergehend einer bankinternen
adäquaten Berechnung des nachhaltigen erweiterten Cashflows und des Kapitaldienstes vgl. Bantleon/Schorr,
Kapitaldienstfähigkeit.
178 Vgl. Bantleon/Schorr, Kapitaldienstfähigkeit, S. 31.