Covenants im Firmenkundenkreditgeschäft der Volks - DHBW ...

Einleitung 1
1. Einleitung
1.1 Problemstellung
Der Einbezug von Covenants stellt bei internationalen Finanzierungen mittlerweile einen
Standard dar und ist für die Kapitalgeber kaum noch wegzudenken.
Die Verwendungsmöglichkeiten von Covenants sind vielfältig. Ein Einsatz von Cove-
nants in den Verträgen von Unternehmensanleihen zum Schutz der Gläubiger vor mög-
lichen Risiken einer Akquisition 1 ist ebenso denkbar, wie die Implementierung dieser in-
dividuellen Vereinbarungen in die Kreditfinanzierung einer Unternehmensakquisition. 2
Bei stark Cashflow abhängigen Objekt- und Projektfinanzierung dienen Covenants u.a.
als ein Instrument zur Risikofrüherkennung. 3 Covenants werden aber nicht nur bei rei-
nen Fremdkapitalfinanzierungen eingesetzt, sondern finden auch bei hybriden Kapital-
formen Anwendung. 4
Ebenso wie die Einsatzfelder von Covenants variieren auch ihre Ausgestaltungsmög-
lichkeiten. Einfache Informationspflichten für den Schuldner sind ebenso denkbar wie
beispielsweise die Untersagung einer Veräußerung von Vermögensgegenständen oder
eine Einflussnahme auf die Eigentümerstruktur mittels entsprechender Vertragsklauseln
durch den Gläubiger.
Aufgrund der Vielfalt der Einsatz- und Gestaltungsmöglichkeiten von Covenants und de-
ren Schutzfunktion stellt sich die Frage, ob und inwiefern sie auch für eine Verwendung
im Firmenkundenkreditgeschäft der Volks- und Raiffeisenbanken geeignet sind. Das
Kreditgeschäft ist noch immer mit großem Abstand die wichtigste Ertragsquelle der
Volks- und Raiffeisenbanken in Deutschland. Laut Ertragsentwicklung der Volks- und
Raiffeisenbanken im Jahr 2007, 5 steht einem Zinsüberschuss 6 von ca. 13,3 Mrd. Euro
lediglich ein Provisionsüberschuss i.H.v. rund 4,1 Mrd. Euro auf kumulierter Basis ge-
genüber. Auch wenn in den Zinsüberschuss verschiedene Komponenten einfließen, so
sind die Erträge aus dem originären Kreditgeschäft i.d.R der wesentliche Faktor. 7
1 Vgl. Fernandez, Das Ende der laxen Covenants, S. 17.
2 Vgl. Böhmert, „Deutscher M & A-Markt gesund und aktiv“, S. 5.
3 Vgl. Lauer, Zukunft der Immobilienfinanzierung, S. 195.
4 Vgl. Arnsfeld, Hybridkapital als Eigenkapitalsurrogat, S. 331.
5 Vgl. BVR, Ertragsentwicklung 2007.
6 Inklusive laufende Erträge aus Wertpapieren und Beteiligungen.
7 Gefestigt wird diese Aussage durch den hohen Anteil des Bilanzpostens „Forderungen an Kunden“ an
der Bilanzsumme bei Volks- und Raiffeisenbanken, der sich aus Frage 1.2 der durchgeführten Umfrage in
Kapitel 7 ergibt.