Akzente 11_05.indd - Nordzucker AG

24 I
Markt und Kunde I Akzente Dezember 2005
Das heißt, der Verkäufer muss damit
rechnen, den Zucker irgendwann innerhalb
dieser Frist zu liefern. Man sieht
also, eine Lieferung an, beziehungsweise
vom Terminmarkt ist mit gewissen
logistischen Unsicherheiten belastet.
Dennoch werden sie in großem Maße
genutzt. Von den „Professionellen“, also
Zucker-Produzenten, Zucker-Händlern
und Zucker-Verbrauchern in erster Linie,
um Preise abzusichern. Der klassische
Fall wäre ein Hersteller von Rohzucker
in Brasilien, der für die Planung seiner
Produktion, angefangen bei der Anpflanzung
vom Rohr, einen verlässlichen
Erlös kalkulieren muss – die Ware steht
aber erst in zwölf oder gar 18 Monaten
zur Verfügung. Dafür einen individuellen
Käufer zu finden ist in aller Regel nicht
möglich.
Die Börse garantiert
die korrekte Abwicklung
Da liegt es nahe, sich des Terminmarktes
zu bedienen, der für alle notierten
Termine immer aktuelle und realisier-
Termingeschäfte aus Verarbeiterperspektive
Der Zuckerverarbeiter, sagen wir, ein Bonbon-
Kocher in Singapur, wird sich mit einigen der
technischen Fragen des Terminmarktes auseinander
setzen müssen. Denn ob er die Ware in
Hamburg, in Buenos Aires oder Ulsan (Süd-Korea)
abholen muss, beeinflusst seine Kalkulation erheblich.
So wird er wahrscheinlich zu einem späteren
Zeitpunkt, wenn konkrete Verkäufer konkrete
Partien anbieten, jemanden finden, der ihm die
Ware da anbietet, wo er sie braucht, und so, wie
er sie braucht, in Containern und mit einer bestimmten
Sackmarkierung. Alles das, was mit dem
starren Börsen-Reglement nicht zu vereinbaren ist.
So wird unser Bonbon-Kocher eine Partie erwerben
wollen, die ihm zum Beispiel von einer in
Hamburg alteingesessenen Zucker-Handelsfirma
angeboten wird – zum aktuellen Preis, der vielleicht
US-$ 30,00 pro Tonne höher ist als der,
den er am Terminmarkt bezahlt hat. Dieses Terminmarkt-Engagement
verkauft er nun – und verdient
Weltzuckererzeugung und Verbrauch seit 1995/96 (Angaben in 1000 t Rohwert)
160.000
140.000
120.000
100.000
1995/96 1996/97 1997/98 1998/99 1999/2000 2000/01 2001/02 2002/03 2003/04 2004/05
Quelle: F. O. Licht, World Sugar Balances – 1995/96 - 2004/05
bare Kauf- und Verkaufskurse bietet.
Durch den Verkauf einer entsprechenden
Menge „Lots“, zum entsprechenden
– späteren – Liefertermin weiß
unser Produzent, wie viel Geld er für
die Ware bekommen wird, und wenn
er auch noch die börsen-gemäßen
Lagermöglichkeiten hat, braucht er
nichts weiter zu tun, als den Zucker zu
produzieren und abzuwarten, dass zu
gegebener Zeit der – bis zur Andienung
anonyme – Käufer sein Schiff zum
Laden stellt. Die korrekte Abwicklung
beider Seiten wird durch die Börse
garantiert, wofür sie sich wiederum
von allen Beteiligten üppige Garantien
stellen lässt.
Die meisten Kontrakte werden vor
dem Auslaufen wieder aufgelöst
Der Terminmarkt erfüllt seinen Zweck
voll, auch wenn die jeweiligen Engage-
dabei US-$ 30,00 pro Tonne, die er in seiner
Kalkulation vom Preis, den er beim Hamburger
Händler bezahlt hat, in Abzug bringen kann.
Mit anderen Worten, für seine Planung ist weiterhin
nur der Preis relevant, den er mal am
Terminmarkt bezahlt hat, auch wenn er dieses
Engagement zurückgehandelt hat.
Termingeschäfte aus Handelssicht:
größere Käufe preislich absichern
Der Terminmarkt dient dem Handel, um größere
Käufe oder Verkäufe, für die er nicht sofort
einen “Gegen-Partner“ findet, preislich abzusichern.
Nehmen wir an, Nordzucker meldet sich
beim besagten Hamburger Händler, und bietet
eine Partie von 5.000 Tonnen C-Zucker an, zum
Preis von € 250,00. In US-$ umgerechnet ergibt
das US-$ 294,00. Der März in London handelt
gerade mit US-$ 295,00. Der Händler gibt seinem
Broker in London die Order zum Verkauf
von 100 lots = 5.000 Tonnen zu US-$ 295,00.
Sobald diese Order ausgeführt wurde, bestätigt
ments vor dem Auslaufen des Termins
wieder aufgelöst werden. Das ist bei
dem überaus größten Teil der Transaktionen
der Fall.
Das normale „Volumen“ in New York
kann an einem Handelstag, der nur drei
Stunden dauert, zwischen 20.000 und
50.000 lots, also eine bis 2,5 Millionen
Tonnen betragen, es gab auch schon
Tage mit 150.000 lots (= 7,5 Millionen
Tonnen). Aufs Jahr gerechnet ergeben
sich so ohne weiteres Umsätze von
500 Millionen Tonnen oder mehr.
Die „Andienungen“ beschränken sich
dagegen meist auf einige 100.000
Tonnen. Eine halbe Million gilt bereits
als ungewöhnlich groß.
Finanzfonds blähen
Terminmarkt-Umsätze auf
Erzeugung Verbrauch
Hierzu muss allerdings auf die Rolle
der Händler der Nordzucker den Kauf.
Die Zeiten sind schlecht, der Markt fällt, die Kundschaft
in Übersee wacht auf und der Händler
bekommt eine Anfrage aus Sri Lanka für 5.000
Tonnen Zucker. Der März in London notiert mittlerweile
bei US-$ 265,00 der Händler kalkuliert
Fracht- und andere Kosten von US-$ 50,00 pro
Tonne und verkauft zu US-$ 320,00. Das entspricht
einem Netto-Erlös von US-$ 270,00.
Flugs erteilt er seinem Broker den Auftrag, 100 lots
= 5.000 Tonnen März bei US-$ 265,00 zu kaufen.
Aus der Terminmarkt-Operation (Verkauf US-$
295,00/Kauf US-$ 265,00) entsteht ein Gewinn
von US-$ 30,00. Aus dem Kauf von Nordzucker
(= US-$ 294,00) und Verkauf nach Sri Lanka
(netto US-$ 270,00) entsteht ein Verlust von US-$
24,00. Gewinn US-$ 30,00 minus Verlust US-$
24,00 gleich Netto-Netto-Gewinn von US-$
6,00. Der „Umweg“ über den Terminmarkt hat
es also möglich gemacht, an dieser Transaktion
Geld zu verdienen, obwohl der Preis nach dem
Kauf bei der Nordzucker erheblich gesunken ist.