Aktie im Fokus - Maxblue

Aktien-Newsletter
www.maxblue.de 31. August 2011 | Ausgabe 35
➚ Trend
� Inhalt
Frankreich: Weiteres Sparpaket
Anfang August sorgten Spekulationen, dass Frankreich möglicherweise in der Bewertung
seiner Bonität die Bestnote verlieren könnte, für Aufruhr. Der Hieb saß und die
Regierung in Frankreich sah sich genötigt, noch stärker zu handeln. Nun soll die Stellung
als Spitzenschuldner am Kapitalmarkt mit einem Sparprogramm abgesichert werden.
Frankreich gilt neben Deutschland als eine
der wichtigsten und wirtschaftlich
potentesten Säulen im Euroraum. Von
Finanzierungsschwierigkeiten wie in Grie-
chenland oder Portugal
kann zwar derzeit
längst nicht die Rede
sein, der Pariser
Haushalt ist aber alles andere als solide, wie
die jährliche Nettoverschuldung zeigt, die
deutlich über der in den EU-Konvergenzkriterien
festgezurrten Obergrenze von 3 Prozent
des Bruttoinlandsprodukts (BIP) liegt.
2010 hatte die Defizitquote 7 Prozent des
Bruttoinlandsproduktes erreicht. Im laufenden
Jahr soll sie auf 5,7 und im nächsten
auf 4,5 Prozent sinken. Zudem liegt Frankreich
auch beim Staatsschuldenstand über
dem festgelegten Limit von 60 Prozent des
BIP. 2010 waren es 81,7 Prozent, 2011 dürfte
er auf mehr als 86 Prozent steigen.
Weitere Sparmaßnahmen
Weil sich die Weltwirtschaft abzukühlen
droht und damit auch die französische Konjunktur
an Dynamik verlieren dürfte, was die
französische Regierung zuletzt bewog, ihre
Wachstumsprognosen für 2011 (2 Prozent)
und 2012 (2,25 Prozent) auf jeweils 1,75
Prozent zu senken, wird es nun jedoch viel
schwieriger als bislang geplant zu sparen.
Die französische Regierung will daher noch
stärker den Rotstift ansetzen. In der ver-
Die französische Regierung
will daher noch stärker den
Rotstift ansetzen.
gangenen Woche kündigte sie an, Steuervergünstigungen
abzuschaffen. Zudem soll
es eine Sonderabgabe für die reichsten
Franzosen geben. Dadurch soll der Haushalt
allein in diesem Jahr
um geschätzte 3 bis 4
Mrd. Euro und im
nächsten Jahr um
weitere 10 Mrd. Euro entlastet werden. Vorgestellt
werden soll das Sparpaket ab dem
5. September im Parlament.
Wohl weitere Einschnitte nötig
Mit den angekündigten Schritten bleibt
Frankreich allerdings weit hinter den umfassenden
Sparprogrammen anderer Staaten
zurück, was wohl an den Präsidentschaftswahlen
2012 liegt. Spätestens danach dürften
aber wohl weitere tiefere Einschnitte
nötig sein, um den für 2013 avisierten ausgeglichenen
Haushalt zu erreichen.
� CAC 40
Hinweis: Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.
1 Trend
In dieser Ausgabe
2 Aktie im Fokus
Hewlett-Packard
3 Märkte im Fokus
USA
Deutschland
4 Nachrichten
Sto, Derby Cycle, BayWa
5 Nachrichten
Apple, Tiffany & Co., Fielmann
6 Ausblick und Termine
7 Impressum
8 In dieser Ausgabe
Aktie im Fokus: Hewlett-Packard
Die Deutsche Bank-Analysten haben
nach Quartalszahlen-Vorlage sowie
der Bekanntgabe einer strategischen
Neuausrichtung des Konzerns ihr Prognose-
und Bewertungsmodell für die
Aktie überarbeitet.
Hier geht es direkt zum Artikel.
� Übersicht Indizes
INDEX
Stand % zur
31.08.11 Vorwoche
52week
High
DAX 5.643,92 –0,65% 7.600,41
Dow Jones 11.559,95 +2,11% 12.875,44
S&P 500 1.212,92 +3,00% 1.370,58
NASDAQ 2.576,11 +4,39% 2.887,75
Nikkei 225 8.955,20 +3,65% 10.891,60
EUR/USD 1,4429 +0,13% 1,4941
Öl (NYMEX) 88,86 +4,24% 114,83

�
Aktie im Fokus
Hewlett-Packard 2
Die Deutsche Bank-Analysten haben nach
Vorlage der Quartalszahlen von Hewlett-
Packard (WKN: 851301) sowie der Bekanntgabe
einer strategischen Neuausrichtung
des Konzerns ihr Prognose- und Bewertungsmodell
für die Aktie überarbeitet, ihre
Ergebnisprognosen und das Kursziel reduziert
und die Aktie von HALTEN auf VER-
KAUFEN herabgestuft.
Ergebnisentwicklung deutlich unter den
Prognosen
Im dritten Quartal des Geschäftsjahres
2010/11 (per Ende Juli 2011) erzielte Hewlett-Packard
(HP) einen Konzernnettoumsatz
von 31,2 Mrd. US-Dollar (+1 Prozent). Das
operative und das Nettoergebnis (beide um
Sondereffekte bereinigt) sanken jeweils um
11 Prozent auf 3 Mrd. US-Dollar bzw. auf 2,3
Mrd. US-Dollar. Die Ergebnisse verfehlten
die Prognosen der Deutsche Bank-Analysten
deutlich; offensichtlich waren der vom
Wettbewerb ausgehende Preisdruck sowie
die Folgen der Natur- und Reaktorkatastrophe
in Japan stärker als antizipiert.
Strategische Neuausrichtung des Konzerns
angekündigt und Ausblick gesenkt
HP gab eine Reihe von strategischen Entscheidungen
zur nachhaltigen Ergebnisverbesserung
bekannt: die Auslotung von Maßnahmen
zur Ausgliederung der Sparte
Personal Systems Group (PSG, PCs und
Notebooks) und die Einstellung aller Aktivitäten
in Zusammenhang mit dem mobilen
Betriebssystem webOS (z. B. Entwicklung
von Mobiltelefonen und Tablet-Rechnern).
Künftig will sich HP stärker auf Drucker, Server,
Speichermedien und Netzwerke einerseits
sowie Software und Dienstleistungen
andererseits fokussieren. Passend dazu
wurde die Abgabe eines Übernahmeangebots
an die Aktionäre der Autonomy Corp.,
einem führenden Anbieter für Infrastruktur-
Software für Unternehmen, für rund 10 Mrd.
US-Dollar mitgeteilt.
Verfasser: Frank Jung, Investment-Analyst Aktien, Global Investment Solutions
2
Hinweise zu Quellenangaben und zur Offenlegung möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter Ziffer 2 auf Seite 7
2 | maxblue Aktien-Newsletter · 31. August 2011 · www.maxblue.de
� Aktie
Für das laufende Geschäftsjahr 2010/11
rechnet HP aufgrund der strategischen
Umstrukturierung nur noch mit einem bereinigten
Ergebnis je Aktie von 4,82 bis 4,86
US-Dollar, zuletzt wurde noch von mindestens
5,00 US-Dollar ausgegangen.
Prognosesenkung durch Deutsche Bank-
Analysten – Aktie jetzt VERKAUFEN
Die Deutsche Bank-Analysten gehen davon
aus, dass HP die bisherigen Anstrengungen
zur Kosteneinsparung nochmals verstärken
wird. Sie kritisierten jedoch den Zeitpunkt
für die strategische Neuausrichtung, sowohl
was die Autonomy-Akquisition, deren Kaufpreis
ihnen hoch erscheint, als auch was die
wahrscheinliche Abspaltung des PC-
Geschäfts und die Aufgabe der mobilen
Technologien angeht. Außerdem gehen sie
davon aus, dass HP wegen des mit der
� 5-Jahres-Vergleich in Prozent
im Fokus
Deutsche Bank
Global Investment Solutions
Hinweis: Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Akquisition von Autonomy verbundenen
Mittelabflusses das laufende Aktienrückkaufprogramm
zumindest aussetzen wird.
Durch die Summe der anstehenden Veränderungen
müsste es ihres Erachtens zu
einem spürbaren Rückgang der Ergebnisse
kommen, so dass sie ihre EPS-Schätzung
für 2010/11 von zuletzt 5,00 auf 4,84 US-
Dollar und für 2011/12 von ebenfalls 5,00
auf 4,24 US-Dollar kürzten.
Das Kursziel für die HP-Aktie sinkt infolge
der Anpassung der Prognosen sowie unter
Ansatz eines als angemessen erachteten
Bewertungsabschlags von 36,00 auf 20,00
US-Dollar. Die Deutsche Bank-Analysten
senken angesichts des negativen Kurspotenzials
und der gestiegenen Risiken ihre
Einschätzung von HALTEN auf VERKAU-
FEN.

L Märkte im Fokus
Wall Street mit kräftiger Erholung
US-Notenbank verzichtet auf neuerliche Stimuli
Nach den deutlichen
Verlusten in der Woche
zuvor erholten sich die
US-Indizes in der vergangenen
Woche kräftig.
Der Dow Jones legte um 4,3 Prozent zu.
Beim S&P 500 waren es 4,7 Prozent Plus.
Der NASDAQ Composite stieg sogar um 5,9
Prozent. Allerdings verdeutlichte die fortgesetzte
Berg- und Talfahrt, dass Nervosität
und Unsicherheit weiterhin groß sind. Im
Fokus stand vor allem das Notenbank treffen
am Freitag. Diesbezüglich verstärkte sich
zwischenzeitlich die Annahme, dass die US-
Notenbank (Fed) eine weitere Runde der
quantitativen Lockerung (Stichwort: „QE3“)
ankündigen wird. Zur Wochenmitte gab es
ferner einige besser als erwartete Konjunkturdaten.
Die Auftragseingänge für langlebige
Güter waren im Juli stärker als erwartet
gestiegen. Daneben hatten die US-Häuserpreise
im Juni weiter zugelegt. Eine abwartende
Haltung vor dem Notenbanktreffen
sowie eine antizipierte mögliche Enttäuschung
bezüglich einer weiteren Geldspritze
sorgten dann am Donnerstag für fallende
Kurse bei den US-Indizes, die am Freitag
aber wieder durchstarteten. Der Verzicht der
DAX: Etwas erholt
Nach einem Zwischenspurt
sorgten die Verluste
in der zweiten
Wochenhälfte dafür,
dass die Gewinne bei
den deutschen Indizes in der vergangenen
Woche wieder zusammenschmolzen. Sie
verzeichneten aber dennoch eine positive
Wochenperformance. Die beste zeigte der
TecDAX mit 3,6 Prozent. Beim DAX waren
es 1,1 Prozent Plus. Die fortgesetzte Berg-
und Talfahrt spricht jedoch für anhaltende
Nervosität. Zudem könnten die Stimmungsindikatoren
die Kauflaune gebremst haben.
Zum einen waren die Konjunkturerwartungen
von Finanzmarktanalysten und institutionellen
Anlegern für Deutschland weiter
gesunken, erreichten nun das niedrigste
Niveau seit Dezember 2008, wie der ZEW-
Index für August offenbarte. Zum anderen
trübten die Schuldenkrise, der Kursrutsch an
den Aktienmärkten und die Rezes sionsängs-
3 | maxblue Aktien-Newsletter · 31. August 2011 · www.maxblue.de
Fed auf neuerliche Maßnahmen zur Stützung
der Wirtschaft wurde nach der ersten
Enttäuschung positiv aufgenommen. Offenbar
suchte man nach einer positiven Interpretation
und fand eine solche darin, dass
neue Stimuli durch die Fed wohl die Angst
vor einer Rezession zusätzlich befeuert hätten.
Zum Start in die neue Börsenwoche
sorgte dies für anhaltend gute Stimmung
und die Konjunkturhoffnungen wurden
zudem durch weitere Daten wie die stärker
als erwartet gestiegenen privaten Ausgaben
im Juli unterfüttert. Das Handelsvolumen
am Montag war aber sehr dünn, was wohl
die Zurückhaltung vor den im Wochenverlauf
anstehenden vielen Konjunkturdaten
� S&P 500 *
te auch die Stimmung bei den deutschen
Firmen. Der ifo Geschäftsklimaindex August
verzeichnete den stärksten Rückgang seit
November 2008. Und zu guter Letzt blicken
auch die deutschen Verbraucher etwas pessimistischer
in die Zukunft. Zum Start in die
neue Börsenwoche präsentierten sich die
deutschen Indizes sehr fest, profitierten
dabei von positiven US-Daten. Am Dienstag
gaben sie aber wieder nach.
� DAX *
*Hinweis: Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.
zum Ausdruck bringt. Am Dienstag folgten
leichte Gewinne. Die Furcht vor einer Konjunkturflaute
und die Hoffnung auf weitere
Fed-Stimuli hielten sich in etwa die Waage.
�
�
�
�
Dow Jones Top zur Vorwoche
Bank of America +16,17%
Boeing +7,04%
Microsoft +5,34%
Caterpillar +5,19%
Du Pont de Nemours & Co +4,58%
Dow Jones Flop zur Vorwoche
Procter & Gamble +0,30%
Coca-Cola +0,26%
Verizon Communication –0,44%
Wal-Mart Stores –1,03%
The Home Depot –2,33%
DAX Top zur Vorwoche
K+S +5,55%
Commerzbank +4,81%
ThyssenKrupp +3,77%
Lufthansa +3,17%
Volkswagen +2,98%
DAX Flop zur Vorwoche
E.ON –2,44%
Allianz –2,67%
Henkel –2,74%
BASF –3,36%
RWE –3,87%

� Nachrichten aus den Unternehmen
STO 1
Hebt Jahresprognose an
Der Hersteller von Produkten und Systemen für Gebäudebeschichtungen geht angesichts
der steigenden Ergebnisse in den ersten sechs Monaten davon aus, im Gesamtjahr 2011
besser abzuschneiden als bisher geplant, auch wenn in den nächsten Monaten mit einer
abnehmenden Geschäftsdynamik zu rechnen ist. Sto rechnet nun mit einem Umsatzplus zum
Vorjahr von 5 bis 6 Prozent auf rund 1,04 Mrd. Euro. Das
Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) soll ferner mindestens
das Niveau des Vorjahres von 85,6 Mio. Euro erreichen.
Bisher wurden ein Umsatzanstieg auf rund 1,015 Mrd. Euro und ein unter dem Vorjahr
liegendes EBIT erwartet. Im ersten Halbjahr 2011 steigerte der Konzern den Umsatz um 16,7
Prozent auf 504,4 Mio. Euro und damit stärker als erwartet. Dank der höheren Einnahmen
konnten die im Berichtszeitraum signifikant gestiegenen Kosten bei Rohstoffen und Handelswaren
sowie beim Personal im Berichtszeitraum entgegen der Erwartung mehr als ausgeglichen
werden. Daher verbesserte sich das EBIT von 23,6 auf 36,9 Mio. Euro. Gleichzeitig
kletterte der Überschuss von 15,8 auf 24,7 Mio. Euro.
DERBY CYCLE 1
Gefragte Fahrräder
Der gemessen am Umsatz größte deutsche Fahrradhersteller hat seine Ergebnisse in den
ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2010/11 (bis Ende September) kräftig gesteigert.
Den Umsatz steigerte Derby Cycle um 38 Prozent auf 198,8 Mio. Euro. Das EBIT legte gleichzeitig
um rund 45 Prozent auf 19,1 Mio. Euro zu. Die EBIT-Marge verbesserte sich von 9,1 auf
9,6 Prozent. Unter dem Strich blieb ein Profit von 11,6 Mio. Euro übrig. Dies waren 31,4
Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum. Insgesamt verkaufte das Unternehmen,
zu dem die Marken Kalkhoff, Raleigh, Rixe, Focus und Univega gehören,
413.000 Fahrräder (+16,6 Prozent). Im Segment Elektroräder verbuchte
es dabei einen Zuwachs um 85,8 Prozent auf 73.000 Stück. Bei den klassischen
Fahrrädern legte der Absatz um 7,9 Prozent auf 340.000 Einheiten zu. Wie der Vorstand
weiter mitteilte, erhöhte sich der Auslandsanteil des Konzern umsatzes von 30,8 auf
33,2 Prozent, was er als Beleg für den Erfolg der fortschreitenden Internationalisierung sieht.
Vor diesem Hintergrund bestätigte Derby Cycle die Prognose, im Gesamtjahr 2010/11 einen
Umsatz von 220 bis 240 Mio. Euro bei einer EBIT-Marge von 8 bis 9 Prozent zu erzielen.
BAYWA 1
Beteiligt sich an Windkraftprojekt in den USA
Der in den Bereichen Agrar, Bau und Energie als Groß- und Einzelhändler sowie Dienstleister
tätige Handelskonzern verstärkt seine Aktivitäten im Bereich der erneuerbaren Energien.
Die US-Tochter BayWa USA LLC übernimmt demnach 70 Prozent der WKN USA von
der Windkraft Nord USA. Wegen der Übernahme der Nettoverbindlichkeiten von rund 15
Mio. US-Dollar gibt es bei dem Kauf der Anteile keine Auszahlung eines Kaufpreises. Die
WKN USA ist eine Tochter der WKN AG, einer internationalen Windprojektierungsgesellschaft
aus Deutschland. An dieser ist unter anderem Siemens
Project Ventures beteiligt. 30 Prozent der Anteile an WKN USA verbleiben
bei der Muttergesellschaft und dem Management. Mit dieser
neuen Beteiligung in den USA sichert sich BayWa nach eigenen Angaben die Möglichkeiten
zur Realisierung von Onshore-Wind-Projekten in verschiedenen US-Bundesstaaten
und dehnt so die Aktivitäten bei den regenerativen Energien in den USA nun auch auf den
Bereich Wind aus. Ende vergangenen Jahres war das Unternehmen bereits in das USamerikanische
Großhandelsgeschäft für Photovoltaikanlagen eingestiegen.
1 Hinweise zu Quellenangaben und zur Offenlegung möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter Ziffer 1 auf Seite 7
*Hinweis: Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Bei
anderen als in Euro notierten Wertpapieren kann die Performance infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen.
4 | maxblue Aktien-Newsletter · 31. August 2011 · www.maxblue.de
� Chart in Euro *
µ Snapshot
Ergebnis je Aktie (2010) Vz. 9,04 €
Dividende (2010) Vz. 3,37 €
Eigenkapitalrendite (2010) 15,7%
Marktkapitalisierung 265 Mio. €
WKN 727413
� Chart in Euro *
µ Snapshot
Ergebnis je Aktie (10/11) 9M 1,55 €
Dividende (2009/10) -
Eigenkapitalrend. (10/11) 9M 19,2%
Marktkapitalisierung 132 Mio. €
WKN A1H6HN
� Chart in Euro *
µ Snapshot
Ergebnis je Aktie (2010) 1,48 €
Dividende (2010) 0,50 €
Eigenkapitalrendite (2010) 6,6%
Marktkapitalisierung 912 Mio. €
WKN 519406

� Nachrichten aus den Unternehmen
APPLE 1
Neuer Chef will Geist treu bleiben
Der neue Chef des Elektronikkonzerns, Tim Cook, hat in seiner ersten E-Mail an die Mitarbeiter
versprochen, dem Geist des Technologie-Pioniers treu zu bleiben. „Ich möchte, dass
Ihr sicher seid, dass sich Apple nicht verändern wird“, schrieb er. Der neue Firmenlenker
steht vor der großen Herausforderung, in die Fußstapfen des Technik-Visionärs Steve Jobs
zu treten, der ihm den Chefposten übertrug. „Wir werden weiterhin die besten Produkte
der Welt bauen, die unsere Kunden begeistern“, munterte der 50-jährige
Cook seine Mitarbeiter auf. Er zeigte sich ferner überzeugt, dass die besten
Jahre noch vor Apple liegen. Der mit schweren Gesundheitsproblemen
kämpfende frühere Chef, Steve Jobs, hatte den Posten des Konzernchefs abgegeben
und den Vorsitz im Verwaltungsrat übernommen. Der Apple-Mitgründer
gilt als treibende Kraft hinter Apples Erfolgen wie dem iPhone-Handy und dem
Tablet-Computer iPad. Tim Cook ist seit mehr als 13 Jahren bei Apple. Er war bisher für das
Tagesgeschäft verantwortlich und vertrat Jobs schon mehrfach während dessen krankheitsbedingten
Auszeiten.
TIFFANY & CO. 1
Begehrte Juwelen
Der Schmuck des US-Edeljuweliers verkauft sich selbst in wirtschaftlich unsicheren Zeiten
glänzend. Tiffany & Co. steigerte im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2011/12 (bis
Ende Januar) seine Ergebnisse kräftig. Im Zeitraum Mai bis Juli erhöhte sich der Umsatz
um 30 Prozent auf 872,7 Mio. US-Dollar, wurde dabei getragen von starken Zuwächsen in
sämtlichen Regionen. Dem Unternehmen ist es laut Konzernchef Michael
Kowalski letztlich sogar gelungen, die höheren Kosten für Edelmetalle und
Edelsteine aufzufangen. Dies spiegelt sich auch beim Profit wider, der nach
Steuern um 33 Prozent auf 90 Mio. US-Dollar zulegte. Im ersten Halbjahr
insgesamt stieg der Umsatz um 25,4 Prozent auf 1,63 Mrd. US-Dollar. Der
Nachsteuerprofit verbesserte sich um 29,5 Prozent auf 171,1 Mio. US-Dollar. Für das Gesamtjahr
zeigte sich der Vorstand zuversichtlich und erhöhte die Prognose für das um
Sondereffekte bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS). Wurden bislang 3,45 bis 3,55 US-Dollar
erwartet, geht er nun von einem Anstieg zum Vorjahr von 25 bis 28 Prozent auf 3,65 bis
3,75 US-Dollar aus.
FIELMANN 1
Ausblick bekräftigt
Europas größte Optikerkette hat bei Vorlage der vollständigen Halbjahresbilanz ihren Ausblick
für das Gesamtjahr bekräftigt, nannte aber keine konkreten Ziele. Fielmann geht weiterhin
von einer Steigerung bei Absatz, Umsatz und Gewinn aus, zeigte sich ferner zuversichtlich,
die Marktposition auszubauen. Der Vorstand erläuterte diesbezüglich, dass der
Verbraucher bei Anbietern kauft, die ihm hohe Qualität zu günstigen Preisen
garantieren, wie in der Augenoptik eben bei Fielmann. Steigende Sorgen
der Bevölkerung über eine Schwächung der Weltwirtschaft können nach Einschätzung
des Konzerns die Kauflaune im laufenden und nächsten Quartal allerdings negativ beeinflussen.
Für diesen Fall behält er sich eine Anpassung der Prognose vor. Die geschäftliche Entwicklung
in den ersten sechs Monaten untermauert indes den positiven Ausblick. Absatz,
Umsatz und Überschuss verbesserten sich aufgrund einer erhöhten Zahl der Niederlassungen,
eines verbesserten Konsumklimas und eines vorteilhaften Produktmixes gegenüber
dem Vorjahreszeitraum. Von Januar bis Juni erhöhte sich der Umsatz demnach um 7,4 Prozent
auf 523,7 Mio. Euro. Der Profit kletterte um 10,4 Prozent auf 61,8 Mio. Euro.
1 Hinweise zu Quellenangaben und zur Offenlegung möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter Ziffer 1 auf Seite 7
*Hinweis: Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Bei
anderen als in Euro notierten Wertpapieren kann die Performance infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen.
5 | maxblue Aktien-Newsletter · 31. August 2011 · www.maxblue.de
� Chart in US-Dollar *
µ Snapshot
Ergebnis je Aktie (10/11) 9M 20,63 $
Dividende (2009/10) -
Eigenkapitalrend. (10/11) 9M 27,8%
Marktkapitalisierung 346,47 Mrd. $
WKN 865985
� Chart in US-Dollar *
µ Snapshot
Ergebnis je Aktie (2010/11) 2,87 $
Dividende (2010/11) 0,95 $
Eigenkapitalrendite (2010/11) 16,9%
Marktkapitalisierung 8,06 Mrd. $
WKN 872811
� Chart in Euro *
µ Snapshot
Ergebnis je Aktie (2010) 2,80 €
Dividende (2010) 2,40 €
Eigenkapitalrendite (2010) 22,9%
Marktkapitalisierung 3,02 Mrd. €
WKN 577220

� Ausblick und Termine
Ausblick
Im restlichen Wochenverlauf dürften die Investoren die weiteren Konjunkturdaten aus den
USA im Blick haben. Am Donnerstag wird dies wohl vor allem für den ISM-Index (Industrie)
August gelten. Angesichts der teilweise deutlichen Einbrüche bei den regionalen Einkaufsmanagerindizes
in den vergangenen Wochen dürfte auch der landesweite Index weiter nachgeben.
Nachdem er im Juli auf 50,9 Zähler gefallen war, dürfte er nun unter die Expansionsschwelle
von 50 Punkten rutschen (durchschnittliche Prognose: 48,5 Zähler). Am Freitag folgt
dann der viel beachtete Arbeitsmarktbericht für August. Nach 117.000 neu geschaffenen
Stellen im Juli wird mit einem geringeren Jobwachstum von 75.000 gerechnet.
Volkswirtschaftliche Termine 01.09.–07.09.2011
Datum Land Art
01.09.2011 Deutschland BIP Q2 (2. Veröffentlichung)
01.09.2011 Deutschland Maastricht-Defizitquote 1Hj.
01.09.2011 USA Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (Woche)
01.09.2011 USA Produktivität & Lohnstückkosten (final) Q2
01.09.2011 USA ISM-Index (verarbeitendes Gewerbe) August
01.09.2011 USA Bauausgaben Juli
01.09.2011 USA Pkw- und Lkw-Verkäufe September
02.09.2011 Deutschland Einzelhandelsumsatz Juli
02.09.2011 USA Arbeitsmarktbericht August
02.09.2011 EU Erzeugerpreise Industrie Juli
05.09.2011 EU Einzelhandelsumsatz Juli
05.09.2011 USA US-Börsen feiertagsbedingt geschlossen
06.09.2011 EU BIP Q2 (2. Veröffentlichung)
06.09.2011 Deutschland Auftragseingangsindex verarbeitendes Gewerbe Juli
06.09.2011 USA Conference Board, Beschäftigungsindikator August
06.09.2011 USA ISM-Index (Dienstleistungsgewerbe) August
07.09.2011 Großbritannien Industrieproduktion Juli
07.09.2011 Deutschland Produktionsindex produzierendes Gewerbe Juli
07.09.2011 USA Fed Konjunkturbericht (Beige Book) September
Unternehmenstermine 01.09.–07.09.2011
Datum Unternehmen Art
05.09.2011 Kofax Plc Ergebnisbericht 2010/11
06.09.2011 Air Berlin plc Verkehrszahlen August 2011
06.09.2011 Zumtobel AG Ergebnisbericht Q1 2011/12
6 | maxblue Aktien-Newsletter · 31. August 2011 · www.maxblue.de
� Nachrichten-Ticker
Tschechische Regierung rückt weiter
von Euro-Einführung ab
Die Tschechische Republik will die
europäische Gemeinschaftswährung
auf absehbare Zeit nicht einführen.
Die Eurozone habe im Zuge der
schlecht verwalteten Schuldenkrise
ihren Glanz verloren, sagte der tschechische
Ministerpräsident Petr Nečas
am Montag vor Diplomaten. Den Ausführungen
zufolge hat sein Land kein
Interesse, sich einer Schuldenunion
anzuschließen. Bei ihrem EU-Beitritt
2004 hatte die Tschechische Republik
zugestimmt, den Euro letzten Endes
einzuführen. Einen bindenden Zeitplan
gibt es aber nicht. Zuletzt hat sich das
Land überdies immer weiter von
einem Beitritt zur Eurozone distanziert.
„Wir haben einst dem Beitritt zu einer
Fiskalunion, nicht zu einer Transferunion
zugestimmt“, so Nečas. Sein
Land setzt stattdessen auch weiter auf
eine starke, unabhängige Währung als
zentrale Säule des Wirtschaftswachstums.
So wäre es ein Fehler, den Euro
anzunehmen. Auf absehbare Zeit würden
die Tschechen eine unabhängige
Geld- und Fiskalpolitik betreiben, stellte
der Ministerpräsident klar.
Spanien: Moody‘s lobt Schuldenbremse
Die am vergangenen Freitag beschlossene
Verankerung einer Schuldenbremse
in der spanischen Verfassung
wird von der Ratingagentur Moody‘s
als positiv für die Kreditwürdigkeit des
Landes bewertet. „Obwohl es wünschenswert
gewesen wäre, auch die
Höhe des maximal zulässigen Haushaltsdefizits
in der Verfassung festzuschreiben,
werden mit dem Schritt
klare Sanktionsmechanismen etabliert“,
teilte die Agentur mit. Dieses
wirke sich positiv auf die Bonität spanischer
Staatsanleihen aus. Mit der
Festschreibung der Schuldengrenze
kam Spanien einer kürzlich von
Deutschland und Frankreich erhobenen
Forderung nach. Die Vereinbarung
zwischen spanischer Regierung
und Opposition schreibt allerdings
selbst nicht die Höhe des maximal
zulässigen Haushaltsdefizits fest,
diese soll vielmehr in einem eigenen
Gesetz bestimmt werden.

§ Informationen zu möglichen Interessenkonflikten
1: Hinweise zu Quellenangaben und zur Offenlegung
möglicher Interessenkonflikte
Quelle: finanzpark AG. Die Redaktion der finanzpark AG bezieht Informationen aus Quellen, die sie als vertrauenswürdig
erachtet. Eine Gewähr hinsichtlich Qualität und Wahrheitsgehalt dieser Informationen besteht jedoch
nicht. Indirekte sowie direkte Regressinanspruchnahme und Gewährleistung wird für jegliche Inhalte kategorisch
ausgeschlossen. Leser, die aufgrund der in diesem Newsletter veröffentlichten Inhalte Anlageentscheidungen treffen,
handeln auf eigene Gefahr, die hier veröffentlichten oder anderweitig damit im Zusammenhang stehenden
Informationen begründen keinerlei Haftungsobligo.
2: Angaben gemäß Finanzanalyseverordnung (FinAnV)
Offenlegung möglicher Interessenkonflikte gemäß § 34b WpHG
Hewlett-Packard
1. Die Deutsche Bank AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen waren innerhalb der vergangenen
12 Monate an der Führung eines Konsortiums für eine Emission im Wege eines
öffentlichen Angebots von solchen Finanzinstrumenten beteiligt, die selbst oder deren Emittent
Gegenstand der Finanzanalyse sind.
2. Die Deutsche Bank AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen haben innerhalb der
vergangenen 12 Monate mit dem Emittenten, der selbst oder dessen Finanzinstrument Gegenstand
der Finanzanalyse ist, eine Vereinbarung über Investmentbanking-Dienstleistungen
getroffen oder auf Grund einer solchen Vereinbarung Leistungen oder Leistungsversprechen
erhalten.
Für das vorbenannte Wertpapier strebt die Deutsche Bank AG zum gegenwärtigen
Zeit punkt keine anlassbezogene Aktualisierung der in dem Dokument geäußerten
Stellungnahme an.
Finanzanalysen mit abweichender Einschätzung innerhalb der vergangenen zwölf Monate:
23.02.2011 Halten; 05.04.2011 Halten; 17.05.2011 Halten; 19.08.2011 Herabstufung Verkaufen
Impressum
Herausgeber
Deutsche Bank Privat- und Geschäftskunden AG
Theodor-Heuss-Allee 72
60486 Frankfurt am Main
Konzeption und Gestaltung
finanzpark AG
Hauptmarkt 2
90403 Nürnberg
7 | maxblue Aktien-Newsletter · 31. August 2011 · www.maxblue.de
Wichtige Hinweise
Bitte beachten Sie: maxblue bietet keine
Anlageberatung. Die Inhalte dieses Newsletters
sind nicht als Empfehlung zu verstehen,
bestimmte Transaktionen einzugehen
oder zu unterlassen. Der Newsletter kann
Links zu Webseiten anderer Anbieter enthalten,
deren Inhalte von maxblue nicht kontrolliert
werden. Daher übernimmt maxblue
für derartige Inhalte keine Haftung. Darüber
hinaus übernimmt maxblue keine Haftung
für in diesem Newsletter von Dritten zur
✘
Hinweise
maxblue-Newsletter
Immer up to date!
maxblue-Newsletter erscheinen regelmäßig
zu den Themen Aktien, Fonds,
Derivate und Anleihen. Wenn Sie sich
unter „My maxblue“ einloggen, können
Sie sich in der Rubrik „Newsletter“
die Themen aussuchen, über die
Sie sich informieren lassen wollen.
Erscheinungstermine:
Aktien-Newsletter
wöchentlich, jeweils am Mittwoch
Derivate-Newsletter
14-täglich, jeweils am Donnerstag
Fonds-Newsletter
14-täglich, jeweils am Donnerstag
Anleihen-Newsletter
monatlich, jeweils am Freitag
Bei Fragen senden Sie bitte keine
Rückantwort, sondern schicken eine
E-Mail an: maxblue.news@db.com
Erläuterung der verwendeten Empfehlungen
Kaufen
Basierend auf einer aktuellen Einschätzung der Aktienrendite (Total Shareholder Return; TSR = prozentuale Veränderung des Aktienkurses
vom aktuellen Kurs zum vorausberechneten Kursziel zuzüglich der erwarteten Dividendenrendite) für einen 12-Monats-Zeitraum empfehlen
wir Anlegern, diese Aktie zu kaufen.
Halten
Wir nehmen eine neutrale Position zur Kursentwicklung über einen 12-Monats-Zeitraum ein und geben für diesen Zeitraum weder eine
Kauf- noch eine Verkaufsempfehlung ab.
Verkaufen
Basierend auf einer aktuellen Einschätzung des Total Shareholder Return für einen 12-Monats-Zeitraum empfehlen wir Anlegern, diese
Aktie zu verkaufen.
Kein Rating
Es erfolgt aktuell keine Einschätzung und keine Kurszielstellung.
Rating ausgesetzt
Die Beobachtung und Kurszielstellung für den genannten Titel wurde vorübergehend eingestellt. Die letzte Einschätzung und das entsprechende
Kursziel werden damit bis zur Wiederaufnahme der Beobachtung und einer erneuten Kurszielstellung gegenstandslos.
Die Deutsche Bank AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht.
Verfügung gestellte Daten und Informationen.
Wiedergegebene Meinungen in Interviews
und Gastbeiträgen sind die persönlichen
Meinungen der Interviewpartner oder Autoren
und lassen keinen Rückschluss auf die
Haltung der Bank zu.
Für die konzeptionelle Erstellung sowie redaktionelle
Inhalte dieses Newsletters ist die
finanzpark AG verantwortlich.