Fahrzeugbau und -zubehör Die Marktstimmung ... - Finance Magazin
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FINANCE-MULTIPLES<br />
Das ist Ihr Unternehmen wert<br />
� EBIT- <strong>und</strong> Umsatzmultiplikatoren für den Unternehmenswert, November 2012<br />
Branche Börsen-Multiples Experten-Multiples Small-Cap* Experten-Multiples Mid-Cap*<br />
EBIT- Umsatz- EBIT-Multiple Umsatz-Multiple EBIT-Multiple Umsatz-Multiple<br />
Multiple Multiple von bis von bis von bis von bis<br />
Beratende <strong>Die</strong>nstleistungen – – 5,6 7,6 0,55 0,94 6,3 8,8 0,64 1,05<br />
Software 14,1 á 4,36 á 6,4 8,3 0,71 1,02 7,1 8,9 0,77 1,15<br />
Telekommunikation 12,4 â 1,12 â 5,4 7,6 0,59 0,96 5,8 7,8 0,63 1,04<br />
Medien 10,0 á 1,59 á 6,0 7,7 0,61 1,05 6,8 8,5 0,70 1,15<br />
Handel <strong>und</strong> E-Commerce 11,6 á 1,57 á 5,6 7,8 0,56 0,94 6,1 8,4 0,55 1,01<br />
Transport, Logistik <strong>und</strong> Touristik 9,6 á 0,77 â 5,0 7,1 0,47 0,89 5,8 7,8 0,56 0,95<br />
Elektrotechnik <strong>und</strong> Elektronik 5,5 á 0,91 á 5,3 6,9 0,59 0,89 5,8 7,7 0,64 0,99<br />
<strong>Fahrzeugbau</strong> <strong>und</strong> -<strong>zubehör</strong> 8,8 á 0,80 á 5,2 7,1 0,43 0,72 5,5 7,3 0,44 0,76<br />
Maschinen- <strong>und</strong> Anlagenbau 9,4 â 0,96 â 5,5 7,3 0,52 0,79 5,8 7,8 0,56 0,93<br />
Chemie <strong>und</strong> Kosmetik 11,8 â 1,43 â 6,0 8,0 0,55 0,84 6,6 8,8 0,64 0,96<br />
Pharma 9,9 â 1,25 â 6,3 8,6 0,75 1,31 6,7 8,5 0,80 1,43<br />
Textil <strong>und</strong> Bekleidung 10,2 â 0,95 4,7 6,2 0,42 0,62 5,3 7,2 0,50 0,76<br />
Nahrungs- <strong>und</strong> Genussmittel 8,5 â 0,90 á 5,2 7,0 0,49 0,83 6,0 8,1 0,57 0,93<br />
Gas, Strom, Wasser 9,7 á 0,67 á 5,8 8,0 0,54 0,86 6,3 8,5 0,64 1,03<br />
Umwelttechnologie <strong>und</strong><br />
erneuerbare Energien – – 5,0 7,0 0,59 0,95 5,6 7,8 0,68 1,05<br />
Bau <strong>und</strong> Handwerk 11,8 â 1,02 â 4,0 5,4 0,39 0,58 4,8 6,1 0,44 0,67<br />
* Small-Cap: Unternehmensumsatz unter 50 Mio. Euro; Mid-Cap: 50-250 Mio. Euro; Large-Cap: über 250 Mio. Euro; Pfeile zeigen niedrigeren/gestiegenen Wert gegenüber vorherigem Wert.<br />
Branche im Blickpunkt: <strong>Fahrzeugbau</strong> <strong>und</strong> -<strong>zubehör</strong><br />
<strong>Die</strong> <strong>Marktstimmung</strong> trübt sich weiter ein<br />
<strong>Die</strong> Stimmung in der Branche <strong>Fahrzeugbau</strong><br />
<strong>und</strong> -<strong>zubehör</strong> ist zurzeit<br />
durchwachsen: Insbesondere kleine<br />
<strong>und</strong> mittlere Unternehmen sowie solche,<br />
die primär in (Süd-)Europa tätig sind, geraten<br />
zusehends unter Druck. Experten<br />
rechnen damit, dass Erträge <strong>und</strong> Unternehmenswerte<br />
in der nächsten Zeit sinken<br />
werden. Auch die Multiples dürften weiterhin<br />
leicht sinken, Ausschläge sind – abhängig<br />
vom Target – sowohl nach unten<br />
als auch nach oben möglich.<br />
<strong>Die</strong> Dealaktivität ist eher moderat.<br />
Auffallend großes Interesse kommt aber<br />
aus dem Ausland: Asiatische Käufer<br />
interessieren sich verstärkt für europäische<br />
Targets, wie Branchenkenner beobachten.<br />
Doch auch nordamerikanische<br />
Käufer sind insbesondere im Zuliefererbe-<br />
reich als Käufer aktiv. Beispielhafte grenzüberschreitende<br />
Deals aus der jüngeren<br />
Vergangenheit waren unter anderem die<br />
Übernahme der österreichischen Steyr<br />
Motors durch Hubei Bothwin aus China<br />
oder die Akquisition des Zulieferers Ixetic<br />
durch die kanadische Magna International.<br />
Als wichtigste Dealtreiber sehen<br />
Branchenbeobachter derzeit die Internationalisierung<br />
<strong>und</strong> Branchenkonsolidierung<br />
an, die sich insbesondere im Kleinwagensegment<br />
bemerkbar machen. Außerdem<br />
werden K<strong>und</strong>enzugang <strong>und</strong> technologisches<br />
Know-how in Käuferkreisen<br />
gesucht. Besonders hohe Preise lassen sich<br />
dementsprechend für Unternehmen mit<br />
guter Entwicklungspipeline, diversifizierter<br />
K<strong>und</strong>enbasis <strong>und</strong> flexibler Kostenstruktur<br />
erzielen.<br />
Der Markt ist eher käufergetrieben. <strong>Die</strong><br />
Bewertungen liegen vergleichsweise niedrig.<br />
Aufgr<strong>und</strong> der niedrigen Multiples<br />
haben einige Unternehmen <strong>und</strong> PE-<br />
Häuser ihre Pläne für Verkäufe zurückgestellt.<br />
Wer dennoch verkaufen möchte, hat<br />
nach Einschätzung von Experten bei strategischen<br />
Investoren aus dem asiatischen<br />
oder amerikanischen Raum die besten<br />
Erfolgsaussichten. Eine deutliche Erholung<br />
für die Branche erwarten Fachleute<br />
mittelfristig nicht. Im Hinblick auf die<br />
verunsicherten Märkte wird die Dealaktivität<br />
aller Vor aussicht nach auch in den<br />
kommenden Monaten eher verhalten bleiben.<br />
||<br />
Quellen: C.H. Reynolds Corporate <strong>Finance</strong>, IMAP M&A<br />
Consultants, Kepler Capital Markets, Mayerhöfer & Co<br />
Dezember | 2012 FINANCE
FINANCE<br />
Experten-Multiples Large-Cap*<br />
EBIT-Multiple Umsatz-Multiple<br />
von bis von bis<br />
7,0 9,7 0,71 1,39<br />
7,8 9,7 1,07 1,74<br />
6,9 9,0 0,77 1,33<br />
7,4 9,6 0,90 1,57<br />
7,1 9,1 0,69 1,30<br />
6,8 9,0 0,61 1,09<br />
6,8 8,9 0,74 1,16<br />
6,0 8,0 0,50 0,85<br />
6,6 8,6 0,59 0,98<br />
7,2 9,8 0,76 1,24<br />
7,5 10,2 0,98 1,87<br />
6,2 8,6 0,64 0,99<br />
6,8 9,1 0,74 1,15<br />
6,9 9,2 0,76 1,15<br />
5,9 8,3 0,68 1,15<br />
5,4 7,0 0,47 0,79<br />
Dezember | 2012<br />
� FINANCE-Expertenpanel<br />
FINANCE-MULTIPLES<br />
Besteht aus Professionals folgender Institutionen:<br />
Allert & Co, Angermann M&A International, Aquin & Cie, Aschenbach<br />
Corporate <strong>Finance</strong>, C.H. Reynolds Corporate <strong>Finance</strong>, Equinet Bank, Hübner<br />
Schlösser & Cie, IEG – Investment Banking, IMAP M&A Consultants, Interfinanz,<br />
Ipontix Equity Consultants, Kepler Capital Markets, Keller & Coll.,<br />
Lincoln International, Mayerhöfer & Co, Network Corporate <strong>Finance</strong>,<br />
SynCap Management, VR Unternehmerberatung.<br />
Des Weiteren sind das FINANCE-eigene Research der FINANCE-DealBank<br />
(www.finance-dealbank.de) sowie Börsendaten in die Multiple-Ermittlung<br />
eingeflossen.<br />
Quelle der Börsendaten ist die OSIRIS-Datenbank von Bureau van Dijk<br />
Electronic Publishing, Frankfurt am Main.<br />
Quelle der Gewichtungen ist die Gruppe Deutsche Börse AG.<br />
Weitere Angaben zu den Multiples finden Sie auf: www.finance-magazin.de<br />
Mit fre<strong>und</strong>licher Unterstützung von<br />
� EBIT- <strong>und</strong> Umsatz-Multiples <strong>Fahrzeugbau</strong> <strong>und</strong> -<strong>zubehör</strong> im Rückblick<br />
14 x EBIT<br />
12<br />
10<br />
8<br />
6<br />
4<br />
2<br />
0<br />
07/05<br />
1,1 x Umsatz<br />
1,0<br />
0,9<br />
0,8<br />
0,7<br />
0,6<br />
0,5<br />
0,4<br />
0,3<br />
0,2<br />
01/06 07/06 01/07 07/07 01/08 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 03/12 06/12 09/12<br />
07/05 01/06 07/06 01/07 07/07 01/08 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 03/12 06/12 09/12<br />
� FINANCE-Multiples Minimum � FINANCE-Multiples Maximum � Börsen-Multiples<br />
Quelle: FINANCE-Multiples<br />
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