Krise im Euroraum - Kommunalkredit Austria AG
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Aktuelle Entwicklung der <strong>Krise</strong> <strong>im</strong><br />
<strong>Euroraum</strong><br />
AL Mag. Franz Nauschnigg<br />
Abteilung für Integrationsangelegenheiten und Internationale Finanzorganisationen<br />
www.oenb.at
Zunahme von Finanzkrisen<br />
• Nach Zusammenbruch Bretton Woods System 1971 � starker Anstieg<br />
von Finanzkrisen<br />
• IWF von 1971 – 2007 weltweit<br />
• 208 Währungskrisen<br />
• 124 Bankenkrisen<br />
• 63 Staatschuldenkrisen<br />
• 42 doppelte und 10 dreifache <strong>Krise</strong>n<br />
• Auch in Europa in 1990er Jahren – Schweden, Finnland, Norwegen,<br />
Spanien – EWS Währungskrisen 1992 - 1995<br />
• Warnungen das liberalisierte Finanzmärkte instabil ignoriert – Keynes,<br />
Minsky<br />
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Kapitalmobilität und Bankenkrisen<br />
Quelle: Reinhart , Rogoff, This t<strong>im</strong>e is different 2009<br />
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EU/IWF Hilfen für Mittel- und Osteuropa<br />
• Beginn Finanzkrise 2007 in USA Subpr<strong>im</strong>e<br />
• Ansteckungseffekte nach Lehman und Island Pleite<br />
• Island <strong>Krise</strong> <strong>im</strong> 3 Quartal 2008 führt zu Ansteckungseffekten auf Ungarn welches<br />
durch EU/IWF Kredite gerettet werden muss<br />
• Anfang 2009 heftige Spekulationen gegen Mittel-, Ost-, Südosteuropäische Länder<br />
(MOSEL)<br />
• CDS Spreads steigen an, Währungen werten stark ab bzw. müssen durch<br />
Interventionen verteidigt werden<br />
• Euro Raum Länder und Banken mit hohem Exposure in der Region kommen unter<br />
Druck, insbesondere Österreich<br />
• Österreichs CDS Spreads steigen auf das Niveau Griechenlands<br />
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Österreich Entwicklung CDS Spreads<br />
450<br />
400<br />
350<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
Greece<br />
Portugal<br />
Ireland<br />
Spain<br />
Italy<br />
<strong>Austria</strong><br />
Belgium<br />
France<br />
5Y CDSS<br />
juil-08 oct-08 janv-09 avr-09 juil-09 oct-09 janv-10<br />
Source: Bloomberg<br />
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Politikreaktionen Österreichs<br />
• Österreichisches Lobbying für EU Schutzschirm für Zentral-, Ost- und<br />
Südosteuropa – Aufstockung EU Zahlungsbilanzhilfe.<br />
• Beschluss Bankenpaket über 100 Mrd EUR.<br />
• Vienna Initiative – Banken halten Exposure aufrecht (Bsp. für Private Sector<br />
Involvement (PSI)).<br />
Ich plädierte schon nach Island <strong>Krise</strong> für Schutzschirme der EU für – <strong>Euroraum</strong>länder<br />
200 Mrd EUR, andere EU Länder 100 Mrd EUR, andere für EU wichtige<br />
europäische Länder 50 Mrd EUR.<br />
� Starke Unterstützung dafür in Euro 50 Group.<br />
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Sondermaßnahmen während <strong>Krise</strong> 2008/2009<br />
• EU/<strong>Euroraum</strong> expansive Fiskal- und Geldpolitik.<br />
• Eurosystem Liquiditätshilfe für westliche Banken, die in MOSEL aktiv sind.<br />
• Garantien und Rekapitalisierung für westliche Banken, die in MOSEL aktiv<br />
sind, durch <strong>Euroraum</strong>-Mitgliedstaaten.<br />
• Gemeinsamer Aktionsplan von EBRD, EIB und World Bank Group<br />
24,5 Mrd EUR (2009-2010) Kredite an Unternehmen in MOSEL.<br />
• European Economic Recovery Plan: Vorauszahlungen aus Strukturfonds.<br />
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EU Fazilitäten für EU-Länder außerhalb des <strong>Euroraum</strong>s<br />
Sondermaßnahmen während <strong>Krise</strong><br />
Europäischer Rat Mitte März 2009:<br />
•EU Zahlungsbilanz Fazilität auf 50 Mrd EUR aufgestockt.<br />
• österreichisch-französische Koalition gegen deutschen Widerstand erfolgreich<br />
(Faymann/Sarkosy gegen Merkel).<br />
•EU Beitrag zu IWF <strong>Krise</strong>nfinanzierung 75 Mrd EUR � brachte USA unter<br />
Druck, ermöglichte G 20 Beschluss; später bis zu 125 Mrd EUR aufgestockt.<br />
G 20 Anfang April 2009:<br />
•IWF Mittel insgesamt 750 Mrd USD.<br />
•IWF SZR <strong>im</strong> Gegenwert von 250 Mrd USD verteilt.<br />
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EU, G 20, IWF Maßnahmen stabilisieren MOSEL<br />
Sovereign 5-year credit default swap spreads<br />
in basis points<br />
800<br />
700<br />
600<br />
500<br />
400<br />
300<br />
200<br />
100<br />
0<br />
1.3.2009<br />
6.3.2009<br />
11.3.2009<br />
Quelle: Datastream. OeNB.<br />
16.3.2009<br />
21.3.2009<br />
26.3.2009<br />
31.3.2009<br />
5.4.2009<br />
10.4.2009<br />
15.4.2009<br />
20.4.2009<br />
25.4.2009<br />
Czech Republic Hungary Poland<br />
Slovakia Romania Russia<br />
Turkey Croatia Bulgaria<br />
30.4.2009<br />
5.5.2009<br />
800<br />
700<br />
600<br />
500<br />
400<br />
300<br />
200<br />
100<br />
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0<br />
1.3.2009<br />
6.3.2009<br />
11.3.2009<br />
16.3.2009<br />
21.3.2009<br />
26.3.2009<br />
31.3.2009<br />
5.4.2009<br />
10.4.2009<br />
15.4.2009<br />
20.4.2009<br />
<strong>Austria</strong> Germany UK<br />
Greece Spain<br />
Cut-off date: 07/05/2009<br />
25.4.2009<br />
30.4.2009<br />
5.5.2009
Österreich gewinnt durch EU Schutzschirm<br />
EU/IWF Maßnahmen waren erfolgreich und stabilisierten MOSEL,<br />
Spreads sanken, Wechselkurse erholten sich<br />
auch Österreich wurde geholfen<br />
– CDS Spreads und Risikoprämien sanken<br />
– Finanzierungskosten für Staatsanleihen sinken dadurch und<br />
ersparen Finanzminister je 1 Mrd. an Zinszahlungen € bei den<br />
2009 und 2010 aufgenommen Anleihen.<br />
– Kosten für OeNB für IWF Finanzierung (niedrigere SZR als €<br />
Zinsen) 4 Mio €/Jahr<br />
– 2009 und 2010 war Österreich daher insgesamt kein Nettozahler<br />
an EU Budget sondern profitiert mit über einer halben Milliarde €<br />
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EU Budget und EU Schutzschirme<br />
EU Budget garantiert für<br />
• Zahlungsbilanzhilfe 50 Mrd. € für nicht Euro EU Länder<br />
• EFSM 60 Mrd. € für Euro Länder<br />
• Makro-finanzielle Unterstützung der EU für nicht EU Länder<br />
EU Kommission n<strong>im</strong>mt Gelder auf Finanzmärkten durch AAA Rating<br />
günstig auf und dann Kredite an Empfängerländer<br />
Schutzschirme notwendig durch verwundbare Finanzarchitektur der EU<br />
mit liberalisierten Kapitalmärkten<br />
Euro schützt nur vor Währungskrisen nicht vor Banken- und<br />
Staatschuldenkrisen<br />
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Fazilitäten für nicht EU-Mitgliedstaaten<br />
Makro-finanzielle Unterstützung:<br />
•Wird von Fall zu Fall vergeben, kein fixes Budget (2006: 61 Mio EUR).<br />
•An Konditionalität geknüpft, verbunden mit IWF-Paketen.<br />
•Finanziert durch EU Kreditaufnahme, Weitergabe zu Marktkonditionen.<br />
•Verwendung ungebunden – Auszahlung an Notenbank, Verwendung dem Staat<br />
überlassen, in Abst<strong>im</strong>mung mit IWF.<br />
•Jüngste EK Vorschläge:<br />
• 200 Mio EUR Serbien, 500 Mio EUR Ukraine, 100 Mio EUR Armenien,<br />
46 Mio EUR Georgien und 100 Mio EUR Bosnien-Herzegovina.<br />
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<strong>Krise</strong> <strong>im</strong> <strong>Euroraum</strong> – Euro-Rettungsschirm<br />
• Fiskalkrise in Griechenland, Bankenkrise die zu Fiskalkrise führt in Irland<br />
• Ungleichgewichte der Leistungsbilanz u. Wettbewerbsfähigkeit,<br />
• EU Finanzierungsfazilitäten für <strong>Euroraum</strong>-Länder<br />
• Entwicklung des Europäischen Rettungsschirm. Sieht <strong>im</strong> Notfall gegenseitige<br />
Hilfsmaßnahmen vor, um Staatsbankrotte von Mitgliedstaaten zu vermeiden.<br />
Ziel des Rettungsschirms:<br />
• Milderung akut drohender krisenhafter Folgen (verursacht durch übermäßige<br />
Verschuldung einzelner Mitgliedstaaten des <strong>Euroraum</strong>s).<br />
• Eurosystem kauft Staatsanleihen (Securities Market Programme (SMP)).<br />
Betroffen sind:<br />
• Griechenland,<br />
• Irland<br />
• Portugal.<br />
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Finanzierungsformen von EU/<strong>Euroraum</strong><br />
Ausblick<br />
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European Financial Stability Facility – EFSF II<br />
• Ausweitung der effektiven Darlehenskapazität auf 440 Mrd EUR.<br />
• Daher Anhebung des Garantievolumens auf ca. 726 Mrd EUR<br />
(AT: rd. 21,6 Mrd EUR).<br />
• Übergarantie steigt von 120% auf bis zu 165%.<br />
• Eckdaten für Österreich:<br />
• Beitragsschlüssel dzt. 2,99%.<br />
• Derzeitige Haftung 2,4 Mrd EUR.<br />
• Regierungen verpflichten sich, die Haftung für Kapital und Zinsen zu<br />
übernehmen.<br />
• Europäischer Rat begrüßte am 24. Juni 2011 die EFSF Anpassung.<br />
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European Stability Mechanism (ESM)<br />
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European Stability Mechanism (ESM)<br />
ergibt eine…<br />
EFFEKTIVE KREDITVERGABEKAPAZITÄT<br />
500 Mrd EUR<br />
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