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» Im Rahmen der
Zinsrisikosteuerung
wird möglichst ein
„natürlicher Hedge“
von Zinsrisiken
zwischen Krediten
und Einlagen
06 / 2009 BankPraktiker
Vorstand Kredit Konto Anlage Recht Handel Controlling Revision IT
Aktive Portfoliozinssteuerung
Durationsorientierte Refinanzierung auf Basis von realen Cash­flows.
Autoren:
Holger Thiele,
Leiter Portfoliooptimierung,
Kredit Portfoliomanagement,
Dresdner Bank AG.
Klaus Beutel,
Leiter Portfoliosteuerung
Primärgeschäft, Kredit Portfoliomanagement,
Strategie/Steuerung/
Pricing/Optimierung Refinanzierung,
Dresdner Bank AG.
angestrebt. «
I. Einleitung
w Traditionell werden Zinsabsicherungen
im Kreditgeschäft von Banken im Rahmen
der Marktzinsmethode auf Basis vereinbarter
Kredit­ /Konditionslaufzeiten und hierdurch
eintretender Cash­flows abgeschlossen. Bei
Kreditarten, die eine vorzeitige (Teil­)Tilgung
erlauben, verändert das Kundenverhalten
das zeitliche und volumenmäßige Eintreffen
der Cash­flows. Dies gilt insbesondere bei Kreditarten
mit sondertilgungsoptionen, aber
auch bei der individuellen Inanspruchnahme
von Kreditlinien. Auf Basis empirischer Informationen
lassen sich Treiber für diese Verhalten
identifizieren, die eine aktive (bessere)
Einschätzung der Cash­flows und hierdurch
bessere Absicherungen erlauben.
Der Bedarf hinsichtlich Verbesserung der Absicherungen
ergibt sich aus einer zunehmenden
Nachfrage von Kunden nach Festsatzprodukten
mit sondertilgungsoptionen und einer
verbesserten Zinsrisikosteuerung. Aufgrund des
unter den Banken herrschenden Wettbewerbs
ist es oftmals nicht möglich, Absicherungskosten
solcher Produkte auf Basis der traditionellen
Marktzinsmethode an die Kunden weiterzugeben.
Insofern stehen Banken vor der Wahl, entweder
auf Profitabilität zu verzichten oder neue
Wege in der Absicherungsmethodik zu gehen.
II. Ansatz der durationsorientierten
Zinsabsicherung
1. Traditionelle Marktzinsmethode auf
Basis von Konditionsbindung
Zu den klassischen Funktionen einer Banken­
Treasury gehören die Liquiditätssteuerung,
das Funding und die Abwicklung von Geldmarkt­
und Devisengeschäften. Erweitert
wird diese Funktion vielmals um die Steuerung
von Zinsrisiken und vereinzelt um eine
Kredit­Treasury Funktion.
Innerhalb der Zinsrisikosteuerung stellt die
marktzinsmethode aktuell die am weitest verbreitete
Form der Ermittlung fristenkongruenter
Zinsabsicherungen für Kredite und Einlagen dar.
Die Treasuryfunktion stellt hierbei auf Basis von
Marktopportunitäten Verrechnungssätze an die
einzelnen Marktbereiche. Basis für marktopportunitäten
können theoretische Zinsabsicherungskosten
sein – in der Praxis wird zumeist
eine durchschnittliche Zinskurve in Anlehnung
an den EONIA/EURIBOR/Swap gewählt.
Die Verrechnungssätze wiederum bilden die
Grundlage der Preisgestaltung für Kredite und
Einlagen gegenüber dem Kunden. Im Rahmen
der Zinsrisikosteuerung wird möglichst ein
„natürlicher Hedge“ von Zinsrisiken zwischen
Krediten und Einlagen angestrebt. Hierunter
wird verstanden, dass sich Zinsrisiken aus Einlagen
und Krediten in unterschiedlichen Laufzeitbändern
möglichst neutralisieren sollen. Zinsrisiken
ohne „natürlichen Hedge“ werden am
Kapitalmarkt und damit zu tendenziell höheren
Kosten abgesichert.
Kredite mit variablen Zinssätzen werden i. d. R.
auch entsprechend der Zinssatzbasis abgesichert.
Bei Krediten mit feststehenden Zinssätzen orientiert
man sich hinsichtlich der Fristigkeit von Zinsrisiken
i. d. R. an der Konditionsbindung sowie der
Tilgungsstruktur. Die Absicherung des Zinsrisikos
erfolgt fristenkongruent für nicht vorliegende
natürliche Hedges am Kapitalmarkt mittels Swap.
Bei Kreditprodukten mit längerer Vertrags­ oder
Konditionslaufzeit (Private Baufinanzierungen,
Investitionsdarlehen etc.) existieren oftmals vertragliche
sondertilgungsrechte (z. B. 5 bis 10%
p. a.). Darüber hinaus bestehen gesetzliche Kündigungsrechte
nach § 489 BGB, wonach Kunden
zehn Jahre nach Kreditbereitstellung mit einer
Kündigungsfrist von sechs Monaten kündigen
können. Die Absicherung des Zinsrisikos dieser
vertraglichen bzw. gesetzlichen Tilgungsrechte
erfolgt meist durch Swaptions. Hierfür können
über die Zinsabsicherungskosten mittels Swap
hinaus zusätzliche Kosten entstehen.