Least-Cost Planing als Regulierungskonzept.pdf

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zwischen 12 und 13%. 677 Aus der Höhe dieser Zinssätze folgt unmittelbar, daß die betreffenden
Aufsichtsbehörden das betriebsnotwendige Vermögen der EVU zu den historischen Kosten angesetzt
haben (s.o.) und der Inflationsausgleich über die Verwendung von Nominalzinssätzen erfolgt.
Da die von der Aufsicht gewährte Eigenkapitalverzinsung keinesfalls garantiert wird, 678 kann sie sich
deutlich von der tatsächlich erzielten Verzinsung unterscheiden.
Das beschriebene Vorgehen zur Bestimmung einer zulässigen Kapitalverzinsung überläßt die Festlegung
der Kapitalstruktur weitgehend dem EVU. 679 Da die Kapitalmärkte zur Unternehmensfinanzierung in
vielfacher Hinsicht unvollkommen sind (Informationsbeschaffungs-, Haftungs- und Steuerprobleme etc.),
bleibt die Suche nach einer optimalen Kapitalstruktur - entgegen der bekannten These von Modigliani-
Miller - für die EVU relevant. 680
Tendenziell werden die EVU bestrebt sein, den Eigenkapitalanteil auszuweiten, da auf diesen eine höhere
Verzinsung gewährt wird als auf das Fremdkapital. Dieser Anreiz ist in den USA aber nicht von aktueller
Relevanz, da Kraftwerksinvestitionen zunehmend von Nicht-EVU durchgeführt werden und
Diversifizierungsbestrebungen der EVU in unregulierte Bereiche eine Zunahme des betriebsnotwendigen
Vermögens im Sinne der Regulierung eher unwahrscheinlich machen.
4.2.3.2.3 Kontrolle der Betriebskosten (operating expenses)
Die Betriebskosten des EVU umfassen drei Kostenblöcke:
a) laufende Betriebsausgaben wie Verwaltungskosten, Löhne und Gehälter, Brennstoffkosten,
Strombezugskosten, Wartungskosten, Forschung und Entwicklung, Werbung, Spenden
b) jährliche Abschreibungen
c) Steuern
Die Betriebskosten stellen den mit Abstand größten Anteil an den Erlösanforderungen des EVU dar: Er
liegt i.d.R. zwischen drei Viertel und vier Fünftel der Gesamterlöse. 681 Innerhalb der Betriebskosten sind
die laufenden Betriebsausgaben mit rund drei Viertel beteiligt, der restliche Kostenblock verteilt sich auf
677 Vgl. Nagelhout (Survey), 1990, S.51ff.
678 In der Formulierung des Massachusetts Department of Public Utilities: "The ratepayers are not the
guarantors of a company's success". MDPU (D.P.U. 85-270: Millstone 3), 1986, S.26.
679 Die Aufsichtsbehörden haben in der Vergangenheit nur bei exzessiver Verschuldung sowie
Überkapitalisierung eingegriffen, wobei letzteres Problem eher der Vergangenheit angehört,
während Verschuldungsprobleme im Zusammenhang mit Untersagungen in den letzten 20 Jahren
durchaus eine Rolle spielten. Vgl. Phillips (Regulation), 1988, S.222-231.
680 Vgl. Müller (Einleitung), 1988, S.34.
681 Bei PG&E betrug der Anteil der Betriebskosten (total operating expenses) an den Erlösanforderungen
im Jahr 1990 rund 87%. Vgl. CPUC (89-12-057: PG&E General Rate Case), 1989,
Appendix B, S.28.