Least-Cost Planing als Regulierungskonzept.pdf

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Insgesamt klaffen die Meinungen über die empirische Signifikanz des A-J-Effektes weit auseinander.
Während einige auf Grund des hohen Plausibilitätsgehaltes des Theorems oder eigener empirischer
Untersuchungen davon überzeugt sind, daß ein Teil der existierenden Überkapazitäten auf den A-J-Effekt
zurückzuführen ist, 670 sind andere der Ansicht, daß sich der Effekt in der Realität kaum ausgewirkt
habe. 671 Für die heutige Situation einer fortgeschrittenen Regulierungspraxis sowie einer stärker
wettbewerblichen Stromerzeugungssituation spielt die Diskussion über den A-J-Effekt in den USA keine
entscheidende Rolle mehr.
Exkursende
4.2.3.2.2 Festlegung der Rendite (rate of return) auf das betriebsnotwendige Vermögen
Die festzulegende Rendite (rate of return) auf das betriebsnotwendige Vermögen (rate base) sollte
angemessen ("fair") sein. Damit sind nach der amerikanischen Rechtssprechung folgende Aspekte
verbunden: 672
- Sie soll die finanzielle Integrität des EVU erhalten (financial integrity).
- Die Kreditwürdigkeit des Unternehmens soll gewahrt bleiben (capital attraction).
- Sie soll eine Vergütung auf das eingebrachte Eigenkapital enthalten, die in ihrer Höhe der
Eigenkapitalverzinsung von Unternehmen mit vergleichbaren Risiken entspricht.
Die Festlegung der angemessenen Verzinsungsrate erfolgt i.d.R. als gewichteter Durchschnitt der
einzelnen Komponenten der Kapitalausstattung des betreffenden EVU, als da sind: Langfristige
Verbindlichkeiten (z.B. Schuldverschreibungen, Anleihen oder festverzinsliche Wertpapiere),
Vorzugsaktien (preferred stock) und Stammaktien (common stock).
670 Vgl. Spann (A-J-Thesis), 1974; Pierce (Canceled Plants), 1984, S.506; Strasser (Penalty plans),
1987, S.520.
671 Vgl. z.B. Boyes (Averch-Johnson Effekt), 1976. Wenn überhaupt, so beispielsweise Joskow, habe
er sich allenfalls auf die Entscheidung der EVU, selber Kraftwerke zu bauen oder den Strom zu
beziehen, ausgewirkt. Vgl. Joskow (Structural Change), 1989, S.168, Fn 64.
672 Vgl. Phillips (Regulation), 1988, S.364. Dazu heißt es in der bereits angesprochenen Hope-Entscheidung
von 1944 (Abschnitt 4.2.1): "The return to equity owners should be commensurate with
the return on investments in other enterprises having corresponding risks. That return, moreover
should be sufficient to assure confidence in the financial integrity of the enterprise so as to
maintain its credit and attract capital."