FOMO 43 - Washington
Sie wollen auch ein ePaper? Erhöhen Sie die Reichweite Ihrer Titel.
YUMPU macht aus Druck-PDFs automatisch weboptimierte ePaper, die Google liebt.
moneymarkets<br />
USA<br />
Wall Street zittert<br />
vor <strong>Washington</strong><br />
Zwei Kriege, Polit-Chaos in Kongress – und<br />
das bei explodierenden Staatsschulden<br />
und hohen Zinsen: Keine gute Mischung für<br />
die Wall Street. Das alles kommt vor allem<br />
einem zugute: Donald Trump.<br />
von MIKA HOFFMANN<br />
DONALD TRUMP: Chaos<br />
stiften und sich als Retter<br />
stilisieren – die Strategie des<br />
Ex-Präsidenten<br />
24 Foto: Bloomberg<br />
FOCUS MONEY <strong>43</strong>/2023
Mit den brutalen Terrorangriffen der Hamas<br />
auf Israel erschüttert nach dem russischen<br />
Überfall auf die Ukraine ein zweiter großer<br />
Konfliktherd die Welt. Und was macht die<br />
Nation mit globalem Führungsanspruch?<br />
Die USA versinken in einem immer heftigeren<br />
innenpolitischen Chaos. Mit Folgen für die Welt: Schon<br />
die US-Hilfen für die Ukraine gegen den Aggressor Russland<br />
stocken – weil in den USA der Vorwahlkampf wichtige politische<br />
Entscheidungen zu verhindern droht. Die Unsicherheit<br />
– global und in den USA – ist groß. Und Unsicherheit mag<br />
die Börse am allerwenigsten.<br />
Zwei Kriege. Polit-Chaos in <strong>Washington</strong>. Dazu explodierende<br />
Staatsschulden und die höchsten Renditen für Staatsanleihen<br />
in den vergangenen Jahrzehnten (siehe auch S. 42).<br />
Für die Wall Street eine gefährliche Mischung. Die Aktienkurse<br />
sind seit August ins Rutschen geraten. Krachen die Notierungen<br />
jetzt weiter nach unten?<br />
Chaos im Repräsentantenhaus. Der Elefant im Raum<br />
heißt Donald Trump. Trotz mehrerer Anklagen und Gerichtsverfahren<br />
gegen den Ex-Präsidenten führt Trump in den Umfragen<br />
für die Vorwahlen der Republikaner deutlich vor allen<br />
anderen Kandidaten. Sein Motto: Möglichst großes Chaos<br />
in <strong>Washington</strong> – und er ist der einzige Retter, der Ordnung<br />
schaffen kann, so seine Denke. Die Republikaner hat Trump<br />
in der Hand: Ohne ihn geht nichts. Auch die Abwahl von Kevin<br />
McCarthy als Sprecher des Repräsentantenhauses soll der<br />
Ex-Präsident gesteuert haben. Noch ist nicht klar, was er erreichen<br />
will. Der erzkonservative Steve Scalise, den die Republikaner<br />
als Kandidaten für das Speaker-Amt nominiert hatten,<br />
zog zurück – wohl weil er keine Chance sah, bei der<br />
Abstimmung im Repräsentantenhaus genügend Stimmen der<br />
eigenen Partei zu bekommen. Das Chaos geht weiter.<br />
Die Konfusion in <strong>Washington</strong> wiegt umso schwerer, weil<br />
die Umfragewerte für den amtierenden Präsidenten Joe Biden<br />
neue Rekordtiefs erreichen: Der Präsident ist unbeliebt<br />
und in den Augen vieler Amerikaner zu alt – einem Kandidaten<br />
Trump, aber auch anderen Republikanern, würde er bei<br />
der Wahl im November 2024 deutlich unterliegen.<br />
Jetzt ist Biden auch noch mit seiner Nahost-Politik gescheitert.<br />
Er setzte auf eine Beruhigung der Lage – doch nach<br />
den Terrorangriffen der Hamas eskaliert der Konflikt wieder.<br />
Die vorsichtige Annäherung zwischen Israel und Saudi Arabien<br />
dürfte mit den Anschlägen der Hamas ein jähes Ende<br />
gefunden haben. Die Verbindungen zwischen China und<br />
dem Hamas-Unterstützer Iran machen das ohnehin schon<br />
angespannte Verhältnis zwischen den beiden Supermächten<br />
noch schwieriger.<br />
Normalerweise beginnt in den USA die heiße Phase des<br />
Wahlkampfs einige Monate vor dem Urnengang. Dieses Mal<br />
ist das anders: Schon heute – mehr als ein Jahr vor dem 7. November<br />
2024 – bestimmen Partei-Kontroversen in <strong>Washington</strong><br />
die Agenda. Die Auseinandersetzung um die „Debt Ceiling“<br />
Ende September war nur ein kleiner Vorgeschmack:<br />
Vorvergangenes Wochenende einigten sich die Demokraten<br />
und die Republikaner zwar auf einen Übergangshaushalt.<br />
Der gilt aber nur bis Mitte November. Dann geht der Streit<br />
von vorne los – ohne eine handlungsfähige Führung der Republikaner<br />
steht in den Sternen, wie eine Einigung zustande<br />
kommen soll. Schon im jüngsten Haushaltskompromiss<br />
fehlten neue Gelder für die Ukraine – ein Zugeständnis der<br />
Demokraten. Wie in einer solch brisanten geopolitischen<br />
Lage jetzt Entscheidungen fallen sollen – offen.<br />
Immer tiefer in die roten Zahlen. Unterdessen steigen die<br />
Staatsschulden munter weiter. Allein seit dem 22. September,<br />
als das Schuldenlimit erreicht wurde, und der Kongress<br />
kurze Zeit die Zahlungsfähigkeit der USA für 45 Tage sicherte,<br />
stieg die Verschuldung um fast eine halbe Billion Dollar –<br />
oder 1,2 Milliarden Dollar pro Stunde. Insgesamt stehen die<br />
Amerikaner mit mehr als 33 Billionen Dollar in der Kreide.<br />
Ein immenser Schuldenberg – der die USA im August jetzt<br />
auch bei der Ratingagentur Fitch die AAA-Höchstnote für die<br />
Schuldenqualität kostete.<br />
Und die Zinsen, die Uncle Sam für die Schulden zahlen muss,<br />
steigen und steigen. Auf fast fünf Prozent ist die Rendite für<br />
zehnjährige Staatsanleihen förmlich explodiert. Allein seit April<br />
ging es um mehr als einen Prozentpunkt nach oben. Das<br />
Zins-Tief lag im Sommer 2020 bei 0,5 Prozent. „Nein, der<br />
Auf 16-Jahreshoch<br />
Die Verzinsung zehnjähriger US-Staatsanleihen<br />
erreicht ein 16-Jahreshoch. Besonders besorgniserregend:<br />
Der schnelle Anstieg der Realrendite.<br />
Zehnjährige US-Staatsanleihen<br />
Rendite in Prozent<br />
nominal<br />
real (minus Inflation)<br />
1970 1980 1990 2000 2010 2020<br />
Quelle: Bloomberg<br />
15<br />
10<br />
5<br />
0<br />
–5<br />
Wackelige Wall Street<br />
Der S&P 500 als wichtigster US-Aktienindex neigte<br />
in den vergangenen Wochen zur Schwäche – ein<br />
Alarmsignal für die Wall Street.<br />
S&P 500<br />
Kurs-Index in Punkten<br />
2019 20 21 22 2023<br />
Quelle: Bloomberg<br />
4500<br />
4000<br />
3500<br />
3000<br />
2500<br />
2000<br />
FOCUS MONEY <strong>43</strong>/2023<br />
25
TERRORANGRIFF AUF<br />
ISRAEL: Der Konflikt erhöht<br />
den Druck auf die amerikanische<br />
Politik<br />
Staatshaushalt der USA ist nicht tragfähig“, stellen die<br />
Experten der Bank of America nüchtern fest. Zwar sei der Verschuldungsgrad<br />
noch keine Krise und sei beherrschbar, insbesondere<br />
wenn die Regierungsausgaben die Produktivität erhöhen<br />
würden, erläutern die Experten. Die Ausgabepolitik werde<br />
sich nicht so schnell ändern: „Wenn eine der beiden<br />
Parteien die Mehrheitsverhältnisse im Weißen Haus oder im<br />
Kongress ändert, gab es schnell Steuersenkungen oder höhere<br />
Ausgaben – das wird auch 2024 so sein, wenn es einen Machtwechsel<br />
gibt“, sind sich die Fachleute sicher. Ein höheres Defizit<br />
zieht ein höheres Angebot an Staatsanleihen nach sich – das<br />
die Kurse drückt und die Renditen weiter nach oben treibt.<br />
35 Prozent des Staatshaushalts. „Die langfristige Prognose<br />
heißt: Wir werden gemessen am Bruttoinlandsprodukt<br />
immer höhere Verschuldungsraten sehen“, prognostiziert<br />
Harvard-Professor Jeffrey Frankel. Allein dieses Jahr wird die<br />
Zinslast der USA 663 Milliarden Dollar betragen, berechnet<br />
das Congressional Budget Office (CBO) – und sich in den<br />
nächsten zehn Jahren von 745 Milliarden im Jahr 2024 auf<br />
1,4 Billionen Dollar im Jahr 2033 mehr als verdoppeln. Insgesamt<br />
laufen in diesem Zeitraum Zinskosten von mehr als<br />
zehn Billionen Dollar auf. 2053 wird nach den Berechnungen<br />
des CBO die Zinslast 35 (!) Prozent des Staatshaushalts<br />
ausmachen – und der größte Haushaltsposten sein.<br />
„Wenn man das heutige Zinsniveau mit den Zinsen in den<br />
70er und 80er Jahren vergleicht, erscheint die Sorge, dass<br />
steigende Zinsen die Solvenz von Staaten und damit des gesamten<br />
Finanzsystems bedrohen könnten, abwegig“, relativiert<br />
Bert Flossbach. Damals habe die Rendite zehnjähriger<br />
US-Staatsanleihen bei durchschnittlich neun Prozent gele-<br />
gen, in der Spitze sogar bei 16 Prozent, rechnet der Gründer<br />
und Chef der Vermögensverwaltung Flossbach von Storch<br />
vor. „Allerdings sind die Schuldenniveaus heute sehr viel höher:<br />
So betrug die Staatsschuldenquote der USA Anfang der<br />
80er Jahre lediglich 31 Prozent des Bruttoinlandsprodukts,<br />
heute sind es 122 Prozent“, analysiert Flossbach. Sein Fazit:<br />
„Jedes Prozent Zins belastet den Haushalt also heute viermal<br />
mehr als damals.“<br />
Das ist langfristig der wahre Grund, dass die Finanzmärkte<br />
so gebannt auf die Zinsentwicklung starren – und erleichtert<br />
jedes Signal feiern, das ein Ende der Zinsexplosion signalisiert.<br />
„Der Anstieg der Verzinsung längerfristiger<br />
Anleihen entspricht etwa einem Zinsschritt“, sagte vergangene<br />
Woche Mary Daly, Präsidentin der Federal Reserve für<br />
San Francisco. Etwas Entspannung kommt von der Inflationsfront:<br />
Im September stiegen die US-Verbraucherpreise<br />
wie im Vormonat im Jahresvergleich um 3,7 Prozent – allerdings<br />
damit etwas stärker als erwartet.<br />
16-Jahres-Hoch. Die Rendite der zehnjährigen US-Bonds<br />
stieg auf ein 16-Jahreshoch. Das liegt nicht nur an Inflation<br />
und Konjunkturaussichten. Käufer fehlen: Der russische Angriff<br />
auf die Ukraine und die Terroranschläge der Hamas werden<br />
nicht dazu führen, dass die Nachfrage aus den Diktaturen<br />
steigt. Sowohl China als auch die Staaten am Persischen Golf<br />
haben das erklärte Ziel, sich vom Dollar – und damit auch von<br />
US-Staatsanleihen – unabhängiger zu machen. Für die amerikanische<br />
Politik wird das nicht leichter – erst recht nicht mit<br />
einem Präsidenten mit einer weiter erodierenden Machtbasis,<br />
einer heillos zerstrittenen republikanischen Partei und Donald<br />
Trump in den Startlöchern als Präsidentschaftskandidat.<br />
Immer schnellerer Anstieg<br />
Die amerikanischen Staatsschulden steigen immer<br />
schneller. Dieser Trend wird sich beschleunigen,<br />
warnen Experten.<br />
US-Staatsverschuldung<br />
in Billionen US-Dollar<br />
32<br />
28<br />
24<br />
Immer mehr für Zinsen<br />
Die USA müssen immer mehr für Zinsen ausgeben.<br />
2053 wird die Zinsbelastung schon bei 35 Prozent<br />
des Staatshaushalts liegen.<br />
Nettozinskosten<br />
in Milliarden US-Dollar<br />
Prognose<br />
1200<br />
800<br />
400<br />
2019 20 21 22 2023<br />
Quelle: Bloomberg<br />
20<br />
0<br />
2015 17 19 21 23 25 27 29 31 2033<br />
Quelle: CBO<br />
26 Foto: Bloomberg<br />
FOCUS MONEY <strong>43</strong>/2023
Jetzt die gesamte Ausgabe von<br />
FOCUS MONEY lesen:<br />
Hier geht’s<br />
zum aktuellen<br />
E-Paper