FOMO 43 - Washington

moneymarkets
USA
Wall Street zittert
vor Washington
Zwei Kriege, Polit-Chaos in Kongress – und
das bei explodierenden Staatsschulden
und hohen Zinsen: Keine gute Mischung für
die Wall Street. Das alles kommt vor allem
einem zugute: Donald Trump.
von MIKA HOFFMANN
DONALD TRUMP: Chaos
stiften und sich als Retter
stilisieren – die Strategie des
Ex-Präsidenten
24 Foto: Bloomberg
FOCUS MONEY 43/2023

Mit den brutalen Terrorangriffen der Hamas
auf Israel erschüttert nach dem russischen
Überfall auf die Ukraine ein zweiter großer
Konfliktherd die Welt. Und was macht die
Nation mit globalem Führungsanspruch?
Die USA versinken in einem immer heftigeren
innenpolitischen Chaos. Mit Folgen für die Welt: Schon
die US-Hilfen für die Ukraine gegen den Aggressor Russland
stocken – weil in den USA der Vorwahlkampf wichtige politische
Entscheidungen zu verhindern droht. Die Unsicherheit
– global und in den USA – ist groß. Und Unsicherheit mag
die Börse am allerwenigsten.
Zwei Kriege. Polit-Chaos in Washington. Dazu explodierende
Staatsschulden und die höchsten Renditen für Staatsanleihen
in den vergangenen Jahrzehnten (siehe auch S. 42).
Für die Wall Street eine gefährliche Mischung. Die Aktienkurse
sind seit August ins Rutschen geraten. Krachen die Notierungen
jetzt weiter nach unten?
Chaos im Repräsentantenhaus. Der Elefant im Raum
heißt Donald Trump. Trotz mehrerer Anklagen und Gerichtsverfahren
gegen den Ex-Präsidenten führt Trump in den Umfragen
für die Vorwahlen der Republikaner deutlich vor allen
anderen Kandidaten. Sein Motto: Möglichst großes Chaos
in Washington – und er ist der einzige Retter, der Ordnung
schaffen kann, so seine Denke. Die Republikaner hat Trump
in der Hand: Ohne ihn geht nichts. Auch die Abwahl von Kevin
McCarthy als Sprecher des Repräsentantenhauses soll der
Ex-Präsident gesteuert haben. Noch ist nicht klar, was er erreichen
will. Der erzkonservative Steve Scalise, den die Republikaner
als Kandidaten für das Speaker-Amt nominiert hatten,
zog zurück – wohl weil er keine Chance sah, bei der
Abstimmung im Repräsentantenhaus genügend Stimmen der
eigenen Partei zu bekommen. Das Chaos geht weiter.
Die Konfusion in Washington wiegt umso schwerer, weil
die Umfragewerte für den amtierenden Präsidenten Joe Biden
neue Rekordtiefs erreichen: Der Präsident ist unbeliebt
und in den Augen vieler Amerikaner zu alt – einem Kandidaten
Trump, aber auch anderen Republikanern, würde er bei
der Wahl im November 2024 deutlich unterliegen.
Jetzt ist Biden auch noch mit seiner Nahost-Politik gescheitert.
Er setzte auf eine Beruhigung der Lage – doch nach
den Terrorangriffen der Hamas eskaliert der Konflikt wieder.
Die vorsichtige Annäherung zwischen Israel und Saudi Arabien
dürfte mit den Anschlägen der Hamas ein jähes Ende
gefunden haben. Die Verbindungen zwischen China und
dem Hamas-Unterstützer Iran machen das ohnehin schon
angespannte Verhältnis zwischen den beiden Supermächten
noch schwieriger.
Normalerweise beginnt in den USA die heiße Phase des
Wahlkampfs einige Monate vor dem Urnengang. Dieses Mal
ist das anders: Schon heute – mehr als ein Jahr vor dem 7. November
2024 – bestimmen Partei-Kontroversen in Washington
die Agenda. Die Auseinandersetzung um die „Debt Ceiling“
Ende September war nur ein kleiner Vorgeschmack:
Vorvergangenes Wochenende einigten sich die Demokraten
und die Republikaner zwar auf einen Übergangshaushalt.
Der gilt aber nur bis Mitte November. Dann geht der Streit
von vorne los – ohne eine handlungsfähige Führung der Republikaner
steht in den Sternen, wie eine Einigung zustande
kommen soll. Schon im jüngsten Haushaltskompromiss
fehlten neue Gelder für die Ukraine – ein Zugeständnis der
Demokraten. Wie in einer solch brisanten geopolitischen
Lage jetzt Entscheidungen fallen sollen – offen.
Immer tiefer in die roten Zahlen. Unterdessen steigen die
Staatsschulden munter weiter. Allein seit dem 22. September,
als das Schuldenlimit erreicht wurde, und der Kongress
kurze Zeit die Zahlungsfähigkeit der USA für 45 Tage sicherte,
stieg die Verschuldung um fast eine halbe Billion Dollar –
oder 1,2 Milliarden Dollar pro Stunde. Insgesamt stehen die
Amerikaner mit mehr als 33 Billionen Dollar in der Kreide.
Ein immenser Schuldenberg – der die USA im August jetzt
auch bei der Ratingagentur Fitch die AAA-Höchstnote für die
Schuldenqualität kostete.
Und die Zinsen, die Uncle Sam für die Schulden zahlen muss,
steigen und steigen. Auf fast fünf Prozent ist die Rendite für
zehnjährige Staatsanleihen förmlich explodiert. Allein seit April
ging es um mehr als einen Prozentpunkt nach oben. Das
Zins-Tief lag im Sommer 2020 bei 0,5 Prozent. „Nein, der
Auf 16-Jahreshoch
Die Verzinsung zehnjähriger US-Staatsanleihen
erreicht ein 16-Jahreshoch. Besonders besorgniserregend:
Der schnelle Anstieg der Realrendite.
Zehnjährige US-Staatsanleihen
Rendite in Prozent
nominal
real (minus Inflation)
1970 1980 1990 2000 2010 2020
Quelle: Bloomberg
15
10
5
0
–5
Wackelige Wall Street
Der S&P 500 als wichtigster US-Aktienindex neigte
in den vergangenen Wochen zur Schwäche – ein
Alarmsignal für die Wall Street.
S&P 500
Kurs-Index in Punkten
2019 20 21 22 2023
Quelle: Bloomberg
4500
4000
3500
3000
2500
2000
FOCUS MONEY 43/2023
25

TERRORANGRIFF AUF
ISRAEL: Der Konflikt erhöht
den Druck auf die amerikanische
Politik
Staatshaushalt der USA ist nicht tragfähig“, stellen die
Experten der Bank of America nüchtern fest. Zwar sei der Verschuldungsgrad
noch keine Krise und sei beherrschbar, insbesondere
wenn die Regierungsausgaben die Produktivität erhöhen
würden, erläutern die Experten. Die Ausgabepolitik werde
sich nicht so schnell ändern: „Wenn eine der beiden
Parteien die Mehrheitsverhältnisse im Weißen Haus oder im
Kongress ändert, gab es schnell Steuersenkungen oder höhere
Ausgaben – das wird auch 2024 so sein, wenn es einen Machtwechsel
gibt“, sind sich die Fachleute sicher. Ein höheres Defizit
zieht ein höheres Angebot an Staatsanleihen nach sich – das
die Kurse drückt und die Renditen weiter nach oben treibt.
35 Prozent des Staatshaushalts. „Die langfristige Prognose
heißt: Wir werden gemessen am Bruttoinlandsprodukt
immer höhere Verschuldungsraten sehen“, prognostiziert
Harvard-Professor Jeffrey Frankel. Allein dieses Jahr wird die
Zinslast der USA 663 Milliarden Dollar betragen, berechnet
das Congressional Budget Office (CBO) – und sich in den
nächsten zehn Jahren von 745 Milliarden im Jahr 2024 auf
1,4 Billionen Dollar im Jahr 2033 mehr als verdoppeln. Insgesamt
laufen in diesem Zeitraum Zinskosten von mehr als
zehn Billionen Dollar auf. 2053 wird nach den Berechnungen
des CBO die Zinslast 35 (!) Prozent des Staatshaushalts
ausmachen – und der größte Haushaltsposten sein.
„Wenn man das heutige Zinsniveau mit den Zinsen in den
70er und 80er Jahren vergleicht, erscheint die Sorge, dass
steigende Zinsen die Solvenz von Staaten und damit des gesamten
Finanzsystems bedrohen könnten, abwegig“, relativiert
Bert Flossbach. Damals habe die Rendite zehnjähriger
US-Staatsanleihen bei durchschnittlich neun Prozent gele-
gen, in der Spitze sogar bei 16 Prozent, rechnet der Gründer
und Chef der Vermögensverwaltung Flossbach von Storch
vor. „Allerdings sind die Schuldenniveaus heute sehr viel höher:
So betrug die Staatsschuldenquote der USA Anfang der
80er Jahre lediglich 31 Prozent des Bruttoinlandsprodukts,
heute sind es 122 Prozent“, analysiert Flossbach. Sein Fazit:
„Jedes Prozent Zins belastet den Haushalt also heute viermal
mehr als damals.“
Das ist langfristig der wahre Grund, dass die Finanzmärkte
so gebannt auf die Zinsentwicklung starren – und erleichtert
jedes Signal feiern, das ein Ende der Zinsexplosion signalisiert.
„Der Anstieg der Verzinsung längerfristiger
Anleihen entspricht etwa einem Zinsschritt“, sagte vergangene
Woche Mary Daly, Präsidentin der Federal Reserve für
San Francisco. Etwas Entspannung kommt von der Inflationsfront:
Im September stiegen die US-Verbraucherpreise
wie im Vormonat im Jahresvergleich um 3,7 Prozent – allerdings
damit etwas stärker als erwartet.
16-Jahres-Hoch. Die Rendite der zehnjährigen US-Bonds
stieg auf ein 16-Jahreshoch. Das liegt nicht nur an Inflation
und Konjunkturaussichten. Käufer fehlen: Der russische Angriff
auf die Ukraine und die Terroranschläge der Hamas werden
nicht dazu führen, dass die Nachfrage aus den Diktaturen
steigt. Sowohl China als auch die Staaten am Persischen Golf
haben das erklärte Ziel, sich vom Dollar – und damit auch von
US-Staatsanleihen – unabhängiger zu machen. Für die amerikanische
Politik wird das nicht leichter – erst recht nicht mit
einem Präsidenten mit einer weiter erodierenden Machtbasis,
einer heillos zerstrittenen republikanischen Partei und Donald
Trump in den Startlöchern als Präsidentschaftskandidat.
Immer schnellerer Anstieg
Die amerikanischen Staatsschulden steigen immer
schneller. Dieser Trend wird sich beschleunigen,
warnen Experten.
US-Staatsverschuldung
in Billionen US-Dollar
32
28
24
Immer mehr für Zinsen
Die USA müssen immer mehr für Zinsen ausgeben.
2053 wird die Zinsbelastung schon bei 35 Prozent
des Staatshaushalts liegen.
Nettozinskosten
in Milliarden US-Dollar
Prognose
1200
800
400
2019 20 21 22 2023
Quelle: Bloomberg
20
0
2015 17 19 21 23 25 27 29 31 2033
Quelle: CBO
26 Foto: Bloomberg
FOCUS MONEY 43/2023

Jetzt die gesamte Ausgabe von
FOCUS MONEY lesen:
Hier geht’s
zum aktuellen
E-Paper