procontra Ausgabe 05/2023
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34 | INVESTMENTFONDS Portfoliostruktur<br />
Im Vergleich: Large vs. Small Caps<br />
Rendite p. a.<br />
Volatilität<br />
Maximaler Drawdown<br />
Verhältnis Rendite/Risiko<br />
ten Blue Chips durchaus mithalten<br />
können. Der größte Titel im weltweiten<br />
Index, dem MSCI World Small<br />
Cap, ist beispielsweise Super Micro,<br />
ein US-Computerhersteller für Rechenzentren.<br />
Der Titel verbuchte seit<br />
Jahresbeginn 209 Prozent Plus – und<br />
liegt damit nur knapp hinter Nvidia<br />
(+220 Prozent). Super Micro ist aber<br />
deutlich günstiger bewertet: Der Titel<br />
kommt für das laufende Geschäftsjahr<br />
nur auf ein geschätztes KGV<br />
von 17, während Nvidia das 49-Fache<br />
des Gewinns kostet. Auch der deutsche<br />
Lkw-Hersteller Traton scheint<br />
unbeeindruckt von den Problemen<br />
der Automobilbranche: Im Vergleich<br />
zum Jahresanfang verbucht der Titel<br />
35 Prozent Plus. Gleichzeitig ist das<br />
KGV (<strong>2023</strong>e) von 4 im Branchenvergleich<br />
nicht übermäßig bewertet. Traton<br />
ist der größte Titel im SDax, dem<br />
deutschen Index für Small Caps.<br />
MSCI World<br />
6,7<br />
%<br />
19<br />
%<br />
-48,6<br />
%<br />
0,35<br />
Beeindruckend ist ebenfalls die Performance<br />
von Gigabyte Technology,<br />
einem taiwanischen Hersteller von<br />
Computerhardware. Auf Jahressicht<br />
steht der Titel stolze 232 Prozent im<br />
Plus, das KGV kann mit 43 allerdings<br />
MSCI World Small Caps<br />
9,7<br />
%<br />
20<br />
%<br />
-52,2<br />
%<br />
0,47<br />
Quelle: www.finanzfluss.de_Zeitraum: 1998–2021<br />
auch mit Blue Chips mithalten. Von<br />
Small Caps in Emerging Markets rät<br />
Portfoliomanager Albert derzeit aber<br />
eher ab: „Das liegt an der Reife der<br />
Kapitalmärkte“, sagt er. „Die Berichterstattung<br />
ist nicht so standardisiert<br />
wie in Europa und in den USA, da ist<br />
es erheblich schwieriger, verlässliche<br />
»Die meisten<br />
Kunden wissen<br />
fast nichts über<br />
Small Caps.«<br />
Davor Horvat, Institutsleiter und<br />
Vorstand der Honorarfinanz AG<br />
Long Story short<br />
Informationen zu finden.“ Das mache<br />
sich bei Small-Cap-Werten noch stärker<br />
bemerkbar als ohnehin schon.<br />
Auch auf anderen Märkten sei es<br />
schwierig, die Gewinner von morgen<br />
zu identifizieren, führt Albert aus. „Es<br />
gibt viele Einzeltitel, die eine extrem<br />
gute Performance geliefert haben –<br />
genauso wie es Titel gibt, die extrem<br />
verloren haben.“ Während der MSCI-<br />
Large-Cap-Index 668 Titel umfasst,<br />
stecken im Small-Cap-Pendant mehr<br />
als sechsmal so viele: insgesamt 4.324<br />
Einzelwerte. „Ich kann mir kaum<br />
vorstellen, dass Privatanleger diese<br />
Menge an Informationen verarbeiten<br />
können und wollen“, so Albert. „Da<br />
nutzen sie ihre Zeit besser an anderer<br />
Stelle.“ Wenn man von einem Unternehmen<br />
und dessen Geschäftsmodell<br />
besonders überzeugt sei, könne man<br />
natürlich auch investieren. „Das ist<br />
das gleiche Risiko wie bei anderen<br />
Einzelaktien“, sagt er. „Insgesamt<br />
würde ich hier aber eher zu einem<br />
Fonds raten.“<br />
Finanzberater, die sich zu dem Thema<br />
informieren wollen, werden bei<br />
vielen Fondsanbietern, die sich auf<br />
das Thema spezialisiert haben,<br />
fündig, sagt Finanzberater Horvat.<br />
Am bekanntesten sind klassische<br />
Investmenthäuser wie BlackRock,<br />
Threadneedle und Aberdeen Standard.<br />
„Im Bereich ETFs und Indexfonds<br />
sind Vanguard sowie Dimensional<br />
besonders stark“, zählt er auf. Dort<br />
gebe es genügend Informationsmaterial,<br />
um sich für die Beratung einzudecken.<br />
Small Caps sind facettenreich, thematisch und beim Marktvolumen.<br />
Langfristig liefern sie eine erwiesen höhere Rendite.<br />
In einem Portfolio sollten Small Caps 15 bis 20 Prozent ausmachen.<br />
<strong>procontra</strong> 5 | <strong>2023</strong>