procontra Ausgabe 05/2023
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Investmenttalk INVESTMENTFONDS | 27<br />
steigende Preise für Dienstleistungen bzw. Lohnzuwächse.<br />
Deshalb liegt zum Beispiel die US-Kerninflationsrate<br />
– also ohne Nahrungsmittel und Energie<br />
– über der Gesamtinflationsrate. Die Kerninflationsrate<br />
ist in den Fokus der Notenbanken gerückt, denn<br />
die hohe Lohninflation birgt die Gefahr einer Lohn-<br />
Preis-Spirale. Um den Anstieg der Löhne zu bremsen,<br />
müssten die Notenbanken die Zinsen so stark<br />
erhöhen, dass sie damit eine Anpassungsrezession<br />
erzeugen, die die Nachfrage nach Arbeitskräften<br />
deutlich reduziert.<br />
<strong>procontra</strong>: Die Rezession ist also die Lösung?<br />
Flossbach: Die Risiken einer Rezession wären<br />
tragbar, solange die Finanzmarktstabilität nicht<br />
gefährdet ist. Der Beinahe-Kollaps einer britischen<br />
Pensionskasse im Herbst 2022 und die gestrauchelten<br />
US-Regionalbanken im März <strong>2023</strong> haben<br />
verdeutlicht, dass massive Zinserhöhungen nach<br />
einer langen Nullzinsphase fast zwangsläufig zu<br />
Kollateralschäden führen. Umso mehr hoffen die<br />
Notenbanken, dass sich die Weltwirtschaft ohne ihr<br />
weiteres Zutun abkühlt. Einen Beitrag dazu könnte<br />
China liefern, wo sich eine Wachstumsschwäche<br />
andeutet. Eine spürbare Senkung der hartnäckig<br />
hohen Kerninflation in den USA und Europa ist<br />
dadurch aber nicht zu erwarten.<br />
<strong>procontra</strong>: Was meinen Sie mit „Kollateralschäden“?<br />
<strong>procontra</strong> 5 | <strong>2023</strong>