procontra Ausgabe 05/2023

Investmenttalk INVESTMENTFONDS | 27
steigende Preise für Dienstleistungen bzw. Lohnzuwächse.
Deshalb liegt zum Beispiel die US-Kerninflationsrate
– also ohne Nahrungsmittel und Energie
– über der Gesamtinflationsrate. Die Kerninflationsrate
ist in den Fokus der Notenbanken gerückt, denn
die hohe Lohninflation birgt die Gefahr einer Lohn-
Preis-Spirale. Um den Anstieg der Löhne zu bremsen,
müssten die Notenbanken die Zinsen so stark
erhöhen, dass sie damit eine Anpassungsrezession
erzeugen, die die Nachfrage nach Arbeitskräften
deutlich reduziert.
procontra: Die Rezession ist also die Lösung?
Flossbach: Die Risiken einer Rezession wären
tragbar, solange die Finanzmarktstabilität nicht
gefährdet ist. Der Beinahe-Kollaps einer britischen
Pensionskasse im Herbst 2022 und die gestrauchelten
US-Regionalbanken im März 2023 haben
verdeutlicht, dass massive Zinserhöhungen nach
einer langen Nullzinsphase fast zwangsläufig zu
Kollateralschäden führen. Umso mehr hoffen die
Notenbanken, dass sich die Weltwirtschaft ohne ihr
weiteres Zutun abkühlt. Einen Beitrag dazu könnte
China liefern, wo sich eine Wachstumsschwäche
andeutet. Eine spürbare Senkung der hartnäckig
hohen Kerninflation in den USA und Europa ist
dadurch aber nicht zu erwarten.
procontra: Was meinen Sie mit „Kollateralschäden“?
procontra 5 | 2023