Zukunft Forschung 01/2023
Das Forschungsmagazin der Universität Innsbruck
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WIRTSCHAFT<br />
WIRTSCHAFT<br />
„Alle Handlungen der<br />
EZB sind darauf<br />
ausgerichtet,<br />
ein möglichst<br />
schwankungsfreies<br />
Preisniveau in Europa<br />
zu gewährleisten.“<br />
AM PULS DER<br />
GELDPOLITIK<br />
Maximilian Breitenlechner interessiert sich für das große Ganze<br />
der europäischen und globalen Wirtschaft. In der Makroökonomie<br />
verhaftet, beschäftigt sich der Wirtschaftswissenschaftler vor allem mit<br />
Konjunkturzyklen und zieht aus enormen Datensätzen Rückschlüsse daraus,<br />
wie unser Wirtschaftssystem funktioniert – oder auch nicht.<br />
ZUKUNFT: Bei einem Blick auf Ihre <strong>Forschung</strong>sinteressen<br />
stechen einige Begriffe ins Auge, die<br />
aktueller gerade nicht sein könnten: Preise,<br />
Zinsen, Inflation. Woran arbeiten Sie in diesem<br />
Bereich?<br />
MAXIMILIAN BREITENLECHNER: Wir interessieren<br />
uns in der Makroökonomie unter anderem<br />
für Konjunkturzyklen und stellen uns die Frage,<br />
was deren Entwicklung beeinflusst. Das ist<br />
natürlich ein sehr komplexes Feld, denn in die<br />
Konjunktur spielen viele ökonomische Größen<br />
hinein, wie etwa Produktion, Konsum, Preise<br />
oder Zinsen. Der Fokus meiner <strong>Forschung</strong><br />
liegt hier seit jeher in der Geldpolitik – und<br />
damit auch intensiv auf der Rolle von Zentralbanken.<br />
Ich möchte mit meinem empirischen<br />
Zugang klären und auch quantifizieren, welche<br />
Rolle Zentralbanken in der Stabilisierung<br />
von Konjunkturzyklen haben und wo und<br />
wie sich ihre Eingriffe in die Geldpolitik tatsächlich<br />
abbilden. Meine Perspektive ist dabei<br />
aber weniger auf Nationalstaaten gerichtet,<br />
sondern auf die großen Währungsräume wie<br />
die EU mit der Europäischen Zentralbank EZB<br />
oder auch die USA mit ihrem Zentralbank-<br />
System Federal Reserve.<br />
ZUKUNFT: Wie untersuchen Sie diese Fragestellungen?<br />
BREITENLECHNER: Da sind wir gleich bei einer<br />
der größten Herausforderung meiner For-<br />
schungsarbeit, nämlich der Zugang zu Daten<br />
bzw. deren Verfügbarkeit. Wir empirische Makroökonom:innen<br />
stehen immer wieder vor<br />
dem Problem, wenige Daten zu haben oder –<br />
wenn sie verfügbar sind – eher nur für kurze<br />
Zeitperioden. Wenn wir zum Beispiel in die<br />
USA blicken, so haben wir dort die Situation,<br />
dass wir riesige und frei zugängliche Datensätze<br />
haben. Ein Beispiel: In den USA kann<br />
man von jeder Bank die vierteljährlichen Bilanzdaten<br />
einsehen, und das zurück bis 1980.<br />
In meiner Dissertation habe ich diese Daten<br />
dazu verwendet, um zu zeigen, wie der Bankensektor<br />
Einfluss nimmt in die Transmission<br />
von geldpolitischen Entscheidungen auf die<br />
Wirtschaft. In Europa ist die Datenverfügbarkeit<br />
leider nicht so gut, die Lage hat sich in<br />
den letzten Jahren diesbezüglich aber verbessert,<br />
was zu immer mehr Projekten mit europäischem<br />
Schwerpunkt führt.<br />
ZUKUNFT: Und wenn Sie sich mit diesem europäischen<br />
Schwerpunkt auseinandersetzen,<br />
spielt die Europäische Nationalbank in diesem<br />
Sinne eine große Rolle.<br />
BREITENLECHNER: Ja, die EZB spielt da naturgemäß<br />
eine wesentliche Rolle, da ihre Aufgabe<br />
im Verfügen geldpolitischer Maßnahmen<br />
liegt, wie etwa der Regulierung der Zinssätze<br />
oder auch in der Überwachung des Bankensektors.<br />
Das wichtigste Mandat der Europäischen<br />
Zentralbank ist die Preisstabilität, alle<br />
Handlungen dieser Institution sind darauf<br />
ausgerichtet, ein möglichst schwankungsfreies<br />
Preisniveau in Europa zu gewährleisten.<br />
Die Entwicklungen auf nationalstaatlicher<br />
Ebene sind vom Leitzins, den die EZB vorgibt,<br />
abhängig und prägen somit die volkswirtschaftlichen<br />
Entwicklungen im Grunde<br />
auf allen Ebenen.<br />
ZUKUNFT: Da könnte man nun aber in Anbetracht<br />
allein der jüngsten Vergangenheit mit<br />
enorm gestiegenen Preisen für Waren sowie<br />
Dienstleistungen und hoher Inflation etwas<br />
zweifeln, ob das so gut funktioniert, oder?<br />
BREITENLECHNER: Werfen wir vielleicht kurz<br />
einen Blick auf die allgemeinen Zusammenhänge,<br />
warum Inflation entsteht. Preissteigerungen<br />
ergeben sich im Wesentlichen, wenn<br />
die Nachfrage nach Gütern steigt oder das<br />
Angebot sinkt. Nun hat sich durch die Kombination<br />
aus Folgen der Pandemie und dem<br />
Ausbruch des Angriffskrieges Russlands<br />
gegen die Ukraine eine besonders herausfordernde<br />
Situation für die globale Wirtschaft<br />
ergeben. Zum einen gab es nach Abflauen<br />
der Corona-Krise einen starken Drang nach<br />
Konsum, gleichzeitig wurde durch die Energieabhängigkeit<br />
von Russland und Problemen<br />
in globalen Lieferketten die Produktion viel<br />
teurer. Diese Kombination hat zu einem starken<br />
Anstieg des Preisniveaus, also zu hoher<br />
Inflation geführt und diese Entwicklung entspannt<br />
sich erst langsam. Nun ist die Frage:<br />
Was kann dagegen getan werden? Und da<br />
kommt der EZB eine zentrale Rolle zu, da sie<br />
über Zinsen Einfluss auf diese Entwicklung<br />
nehmen kann. Erhöht die EZB den Leitzins,<br />
werden Kredite teurer und Investitionen gehen<br />
zurück. Das drückt schlussendlich die<br />
Nachfrage und reduziert den Preisdruck und<br />
die Inflation. Allerdings bedeutet eine geringere<br />
Nachfrage auch einen Rückgang der<br />
Wirtschaftsleistung. Die Ausgestaltung der<br />
Geldpolitik ist also heikel und die Faktoren,<br />
die etwa die EZB zu gewissen Handlungen<br />
veranlassen, sind sehr komplex. Diese empirisch<br />
zu erfassen ist eine große Herausforderung.<br />
ZUKUNFT: Welchen Aspekt aus diesem komplexen<br />
Feld, in das Sie uns nun einen Einblick<br />
gewährt haben, bearbeiten Sie im Moment?<br />
BREITENLECHNER: Wie ich eingangs bereits erwähnt<br />
habe, hat sich die Datenlage auch im<br />
europäischen Umfeld glücklicherweise verbessert.<br />
Daher können wir nun empirisch<br />
untersuchen, wie sich die Politik der EZB über<br />
die Zeit auf Produktion und Preise im Euro-<br />
Raum auswirkt – und zwar erstmals mittels<br />
entsprechender Datenreihen in historischer<br />
Perspektive. Die Europäische Zentralbank ist<br />
mit ihrer Gründung 1998 eine verhältnismäßig<br />
junge Institution, die sich sozusagen erst<br />
den „Respekt“ im Sinne einer finanzpolitischen<br />
Verlässlichkeit und Glaubwürdigkeit<br />
erarbeiten musste. Das heißt: Die Wirksamkeit<br />
ihrer geldpolitischen Entscheidungen wie etwa<br />
die Gestaltung des Leitzinses hat sich über<br />
die Zeit verändert und über die Jahre – wie<br />
wir aus ersten Ergebnissen sehen können –<br />
verstärkt. Es besteht in der empirischen Makroökonomie<br />
noch enorm viel <strong>Forschung</strong>sbedarf<br />
und ich bin zuversichtlich, dass unsere<br />
Ergebnisse in <strong>Zukunft</strong> dazu beitragen können,<br />
die Dynamiken unseres Wirtschaftssystems<br />
besser zu verstehen. Denn daraus lässt<br />
sich dann möglicherweise auch ableiten, wie<br />
die jeweiligen Zentralbanken weltweit aufeinander<br />
einwirken und welche Effekte deren<br />
geldpolitische Maßnahmen in globaler Perspektive<br />
haben. Eine stärkere internationale<br />
Koordination könnte dazu beitragen, die Bedürfnisse<br />
kleinerer Volkswirtschaften in sogenannten<br />
Entwicklungsländern stärker zu<br />
berücksichtigen und damit der globalen Dimension<br />
von Preisentwicklungen gerecht zu<br />
werden. <br />
mb<br />
MAXIMILIAN<br />
BREITENLECHNER, PhD,<br />
forscht als Assistenzprofessor<br />
am Institut für Wirtschaftstheorie,<br />
-politik und -geschichte<br />
und im Rahmen des<br />
<strong>Forschung</strong>sschwerpunktes<br />
Economics, Politics and Society<br />
(EPoS) an der Universität<br />
Inns bruck. Seine <strong>Forschung</strong>sinteressen<br />
liegen in den Bereichen<br />
Monetäre Ökonomie,<br />
Angewandte Makroökonometrie<br />
und Internationale Makroökonomie.<br />
Breitenlechner<br />
studierte an der Uni Inns bruck<br />
und am University College<br />
Cork Wirtschaftswissenschaften<br />
und schloss 2<strong>01</strong>7 sein<br />
PhD-Studium ab. Der Ökonom<br />
ist international vernetzt,<br />
Research Affiliate an der City<br />
University Hong Kong und war<br />
beratend für die Europäische<br />
Zentralbank EZB tätig.<br />
34 zukunft forschung <strong>01</strong>/23<br />
Fotos: Andeas Friedle<br />
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