bull_03_01_Formel 1

ulletin 

Das Magazin der Credit Suisse | www.credit-suisse.com/bulletin | Nr. 1 | Februar/März 2003 

Sorgenbarometer 

Krankenkassenprämien rauben 

den Schweizern den Schlaf 

Phantomrisiken 

Wenn Technikbegeisterung 

in Skepsis umschlägt 

Lust und Laster 

Whisky – vom Keltentrunk 

zum Kultgetränk 

Im Bann der 

Formel 1

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Erhellend. 

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EDITORIAL / INHALT 

Als ich Schumi dicht auf den Fersen war 

Ich vergesse nie den Augenblick, als ich 

das erste Mal Gas gab. Das war auf dem 

Mofa meines Bruders. Mit einem simplen 

Dreh einfach so loszufahren, das fand ich 

wunderbar – wie Harry Potter bei seinem 

ersten Ritt auf dem Besen! Es folgte das 

erste Mal im Auto, auf dem Motorrad, 

im Lastwagen. Sich mit Motorenkraft fortzubewegen, 

fasziniert. Mein Sohn feierte 

seinen zehnten Geburtstag mit Freunden 

auf der Kartbahn. Für die meisten wars 

das erste Mal am Steuer eines motorisierten 

Gefährts. Ehrfürchtig schauten sie am 

Anfang den vorbeisausenden Karts zu. 

Einer meinte gar schüchtern: «Ich fahr dann 

aber nicht so schnell.» Nach zwei Runden 

war davon nichts mehr zu spüren. Verwegen 

warfen sich die kleinen Heisssporne in 

die Kurven, kämpften verbissen um Sekunden 

und Plätze. In der Pause folgten hitzige 

Diskussionen über Bremsmanöver und 

Linienführung. Rennsport fasziniert. Und hat 

nicht auch Michael Schumacher seine 

Karriere auf der Kartbahn gestartet? Seither 

träumt mein Sohn davon, sich einmal mit 

dem deutschen Superstar zu messen. 

Genau diesen Bubentraum bekam ich vor 

ein paar Jahren erfüllt – zwar nicht in einem 

Formel-1-Rennwagen, doch immerhin in 

einem Ferrari Modena mit elektronischer 

F-1-Schaltung und enorm viel PS. Fünf 

Runden lang konnte ich mich auf der Teststrecke 

von Fiorano austoben – ich meine 

natürlich: an die Ideallinie herantasten. Im 

Ziel übergaben mir die Techniker die detaillierte 

Analyse der schnellsten Runde. Darauf 

war exakt zu sehen, wo ich wie schnell, 

in welchem Gang, mit wie viel Touren dahindonnerte. 

Der Clou: Unscheinbar daneben 

in Klammern waren auch die Vergleichsdaten 

von Michael Schumacher aufgeführt. 

Ich gebe es zu: Zwischen uns liegen Welten. 

Was mich aber am meisten erstaunte: 

weniger beim Gasgeben – da war ich ihm 

virtuell noch dicht auf den Fersen – als vielmehr 

beim Bremsen. Einmal mehr zeigte 

sich mir: Voll aufs Gaspedal drücken, 

das kann jeder; der echte Könner zeigt 

sich in der Fähigkeit, im entscheidenden 

Moment Gas wegzunehmen. 

Daniel Huber, Chefredaktor Bulletin 

Schwerpunkt: Formel 1 

Fotos: Oliver Lang (Titel), Pia Zanetti (Editorial) 

08 Hackordnung Wer was bekommt, ist in Stein gemeisselt 

12 Interview Bernie Ecclestone hält die Zügel fest in der Hand 

15 Emanzipation Erfahrungen einer Frau im Motorsport 

16 Laborbericht Woran Sauber in Hinwil tüftelt 

22 Service Die wichtigsten Daten und Fakten zur Saison 2003 

23 Partnerschaft Was Sauber der Credit Suisse bringt 

26 Wirtschaft Wo die Formel 1 hinkommt, klingeln die Kassen 

28 VIP-Club Champagner, Kaviar und Motorengeheul 

31 F1-Glosse Unentbehrliche Meditation für Humanisten 

Credit Suisse Bulletin 1-03 3

Im Urlaub drohte mir 

meine Freundin mal damit, 

meine American Express Karte 

die Toilette runterzuspülen. 

Mach nur, sagte ich ihr. 

Erstens sinkt die Karte nicht. 

Und zweitens erhalte ich 

innerhalb eines Tages 

sowieso wieder eine neue. 

Das war allerdings das 

letzte Mal, dass ich mich 

auf eine Löwin einliess. 

Weltweit schneller Kartenersatz. What’s your reason? 

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www.americanexpress.ch

INHALT 

1 2 2 2 2 2 2 2 

Aktuell 

49 40 37 37 33 

41 

53 55 20 

20 23 24 

22 

21 

18 22 

29 38 38 37 27 21 45 35 

1995 

1996 

1997 

1998 

1999 

2000 

2001 

2002 

34 

32 Kurz und bündig Analyse der Finanzsituation leicht gemacht 

33 Online Die Credit Suisse gibt sich neuen Internetauftritt 

33 Davos Jugend trifft sich im renovierten Youthpalace 

34 Sorgenbarometer Nationalratspräsident Christen nimmt Stellung 

39 Forum Bulletin-Umfrage stimmt optimistisch 

39 @propos Fische sind grottenschlechte Übersetzer 

40 Autofinanzierung Autofahren bleibt ein teurer Spass 

42 Investieren Bondprodukt bringt Sicherheit und Rendite 

43 Esprix Topreferenten für Topmanager 

43 Nach-Lese Buchtipps für Wirtschaftsleute 

44 Hinter den Kulissen VIP-Desk: Netzwerk für Prominente 

45 Neu im emagazine Gold glänzt wieder 

Wealth Management 

Strategy 

47 Finanzeditorial Chancen, Risiken und Nebenwirkungen 

48 Prognosen Die Aussichten für die nächsten zwölf Monate 

49 Konjunktur USA sind einmal mehr Konjunkturlokomotive 

50 Aktien Börsenwende könnte Mitte Jahr kommen 

52 Obligationen Anhaltend tiefe Inflation stützt Bondmärkte 

53 Währungen Franken steht unter Aufwertungsdruck 

54 Alternative Anlagen Hedge Funds erholen sich langsam 

55 Anlagetipp GIP März schlägt Benchmark 

56 

Topics 

56 Phantomrisiken Herausforderung für Finanzdienstleister 

60 Luftfahrt Billigflugsegment bricht traditionelle Strukturen auf 

63 Basel II Neue Eigenkapitalvereinbarung hat Folgen für KMU 

66 Immobilien US-Immobilienmarkt hält sich wacker 

69 Aktien Dividenden erobern die Gunst der Investoren zurück 

69 

Lust und Laster 

72 Whisky Keltentrunk, Kulturgut, Kultgetränk 

Sponsoring 

72 

75 Fussball EURO 2008: Wirtschaftsmotor und Werbeplattform 

76 Ausdauersport Der Reiz liegt zwischen Lust und Qual 

79 Agenda Kultur und Sport im Überblick 

79 Kultur in Kürze Jazzsaxofon, Fussballrowdys, Weltreisen 

Leaders 

80 

80 Paulo Coelho Glück misst man in Kubikzentimetern 


0 AUF 200 KM/H 

DAUERT KNAPP 

5 SEKUNDEN. 

ODER 

UMGERECHNET 

140 METER. 

BEI 350 KM/H 

PRESST DER 

FAHRTWIND DIE 

F1-BOLIDEN MIT 

RUND 1,5 TONNEN 

AUF DEN ASPHALT.

FORMEL 1

Auf dem nobelsten Zeltplatz der 

Welt herrscht strenge Hackordnung 

Während auf der Rennstrecke immer mal wieder König Zufall einen Strich durch die Punkterechnung 

macht, ist neben der Strecke für die Teams alles bis ins letzte Detail geregelt. Ausschlaggebend ist ein 

ausgeklügelter Punkteschlüssel, der streng geheim ist. Elmar Brümmer, Formel-1-Journalist 

Wo genau die Ziellinie auf einer Rennstrecke 

verläuft, das lässt sich interpretieren, 

wie der von Michael Schumacher versehentlich 

an Rubens Barrichello verschenkte Sieg 

beim Grand Prix in Indianapolis gezeigt hat. 

Dagegen besteht hinter den Boxen im Fahrerlager 

in dieser Hinsicht keinerlei Diskussionsspielraum. 

Hier herrscht ausgeprägte 

Linientreue. Jeder LKW, jeder Bus, jedes 

Vorzelt hat seinen festen Platz und wird 

während der europäischen Saison zehnmal 

exakt gleich aufgestellt. Die weisse Linie, die 

das jeweilige Rennstallterritorium begrenzt, 

muss peinlich genau beachtet werden. Wer 

auch nur den Treppenaufgang zu seinem 

mobilen Heim ohne Ausnahmegenehmigung 

über den Pinselstrich hinauslugen lässt, der 

wird zu einer Konventionalstrafe verdonnert. 

Warum wir diese Episode aus der Psychologie 

parkender Nutzfahrzeuge erzählen? 

Weil sie viel darüber verrät, wie sich das 

grosse Rad der Formel 1 dreht: durch eine 

Regelung auch der kleinsten Kleinigkeiten. 

Natürlich ist die aktuelle Hackordnung der 

Formel1 zuallererst an den Startnummern zu 

erkennen, aber schon auf den Parkplätzen 

lässt sich ablesen, wer im letzten Rennjahr 

etwas erreicht hat: Nicht nur, dass die Garagen 

in der Boxengasse in der Reihenfolge 

des WM-Endstandes verteilt werden – auch 

deren Grösse orientiert sich an den erreichten 

Punkten. Wer (wie das Team Sauber 

Petronas) in den letzten beiden Jahren in der 

oberen Hälfte der Tabelle platziert war, der 

hat grundsätzlich mehr Quadratmeter zur 

Verfügung und profitiert damit von einer besseren 

Arbeitsatmosphäre. Hinter dem Garagenkomplex 

setzt sich der Raumgewinn fort: 

Da haben die besten und die besseren Rennställe 

dann noch die Möglichkeit, zusätzliche 

Transporter oder Motorhomes aufzustellen. 

Ein Wink mit der Antenne regelt Missstände 

Die Regeln auf dem wohl nobelsten Zeltplatz 

der Welt sind streng, sie werden persönlich 

überwacht von Bernie Ecclestone oder seiner 

rechten Hand Pasquale Lattuneddu. Da 

reicht ein Wink mit der Antenne der mächtigen 

Funkgeräte, die die beiden permanent 

mit sich tragen, und schon wird ein Missstand 

klaglos korrigiert. Den Herren der Ringe 

entgeht nichts im so genannten Paddock 

(der Begriff stammt ursprünglich aus der 

Reitersprache und bedeutet «Koppel»). 

Was nicht mit eigenen Augen oder dem 

Meterstab überprüft werden kann, wird ganz 

einfach per Magnetstreifenleser abgefragt. 

Die wahre Macht wird an den zwei bis 

drei Eingangstoren zum Fahrerlager demonstriert: 

Wer ins Allerheiligste der Formel 1 

Eintritt begehrt, der muss einen Pass mit 

dem richtigen Zugangscode und einem funktionierenden 

Chip haben. Diese Plastikeintrittskarte, 

die alle der Einfachheit halber 

an einer Kordel um den Hals baumeln haben, 

ist wertvoll – denn sie ist nicht käuflich. Es 

sei denn, ein Interessent kauft sich gleich 

einen ganzen Rennstall. Auch die Anzahl 

der zur Verfügung gestellten Ausweise für 

Mechaniker, Ingenieure und Gäste eines 

Teams hängt stark vom sportlich Erreichten 

ab. Das Leistungsprinzip funktioniert bis 

ins Detail. 

«ES GEHT UM PUNKTE 

UND PRESTIGE, UM 

MACHT UND MONETEN.» 

«Frankfurter Allgemeine Zeitung» 

Im Topf ist rund eine halbe Milliarde Dollar 

Im Concorde Agreement, dem Grundgesetz 

der Formel 1, ist alles bis ins Detail geregelt, 

allem voran, wie die Einnahmen aus den 

Fernseh- und Vermarktungsrechten wieder 

an die Rennställe ausgeschüttet werden 

(siehe Box). Vom Prinzip her soll das Vertragswerk 

es allen recht machen und dabei 

gerecht bleiben. Eine geschätzte halbe Milliarde 

Dollar im Jahr holt Bernie Ecclestone 

mit all seinen Unternehmen und Unternehmungen 

zur Vermarktung der Formel 1 

heraus, etwa die Hälfte davon wird wieder 

8 Credit Suisse Bulletin 1-03

FORMEL 1 

Fotos: Schlegelmilch Photography (Seiten 6/7, 8, 10/11, 20/21, 24/25) 

an die Rennställe ausgeschüttet, geregelt 

über das Concorde Agreement. Natürlich 

geht es in der Vereinbarung nicht nur um 

Geld, sondern auch um Macht. Das reicht bis 

zu technischen und sportlichen Änderungen 

im Reglement, die einstimmig von den Teilnehmern 

verabschiedet werden müssen. 

Das Abkommen unterliegt strengster Geheimhaltung 

und läuft noch bis Ende 2007. Für 

die Zeit danach plant die Vereinigung der 

grossen Automobilhersteller (GWPC) eine 

eigene Serie, wenn nötig in Konkurrenz zur 

bisherigen Formel 1. Die Rennställe werden 

damit geködert, dass dann die Ausschüttungsbeträge 

höher sind als bisher. 

Aber wie hoch sind diese Ausschüttungsbeträge 

eigentlich? Transparenz gehört nicht 

gerade zu den herausragenden Tugenden im 

Motorsport, weder in technischer noch in finanzieller 

Hinsicht, was in gewisser Weise 

durchaus nachvollziehbar ist. Besonders ungewöhnlich 

ist es in der Welt der populären 

Sportarten, dass nicht einmal die Preisgelder 

pro Rennen, Fahrer und Team öffentlich 

ausgelobt werden. Beziehen nicht Golf- und 

Tennisturniere einen Teil ihres Reizes aus der 

Einstufung bis auf den letzten Dollar? In der 

Formel 1 werden auf dem Podium zwar funkelnde 

Pokale stolz in die Menge und vor die 

Kameras gereckt, aber was im Preisgeldtopf 

drin ist, das unterliegt strengster Geheimhaltungspflicht. 

An das Gentlemen’s Agreement 

halten sich auch alle, Zuwiderhandlungen 

hätten vergleichbare Konsequenzen wie 

das Nichtantreten bei einem Rennen: massive 

Konventionalstrafen. 

Ein Insider, der Einblick in das Vertragswerk 

hat, rechnet jedoch das Prinzip vor: 

Etwa zehn Prozent werden zu gleichen Teilen 

an alle teilnehmenden Rennställe ausgeschüttet. 

Danach wird die Gewinnbeteiligung 

sehr kompliziert. Der Verteilungsschlüssel 

orientiert sich zunächst an der Platzierung in 

den Konstrukteurswertungen während der 

letzten drei Jahre. Einen besonders grossen 

Part macht die historische Bewertung 

beim Verteilerschlüssel aus. Zuerst folgt die 

Berechnung der Dienstjahre in der Formel 1. 

Im ersten Jahr gibt es vier Zähler, für 

zehn Jahre (wie Sauber Petronas) deren 

165. Ferrari, seit einem halben Jahrhundert 

dabei, liegt bei 1200 Punkten. Wer 

Konstrukteurstitel errungen hat, bekommt 

jeweils 25 Bonuspunkte. Dazu werden die 

in den letzten beiden Jahren errungenen 

WM-Punkte in der Teamwertung doppelt 

gerechnet, die Gesamtsumme aller je errungenen 

Zähler in der Konstrukteursweltmeisterschaft 

zehnfach. Zehn Punkte gibt es 

für jeden Sieg in den letzten beiden Jahren. 

Jeder zuvor errungene Grand-Prix-Erfolg ist 

nochmals einen Punkt wert. 

Selbst die Anzahl Führungskilometer zählen 

Aus einem Extrapool werden noch einmal 

die Erfolge der Teams in der abgelaufenen 

Saison honoriert. Zu den Multiplikatoren 

gehören aber auch die Platzierungen in 

jedem einzelnen Rennen, sogar auf die Anzahl 

der Führungskilometer kann es ankommen. 

Im letzten Concorde Agreement, von dem 

Details publik wurden, bekam beispielsweise 

der Weltmeister 23,33 Prozent der ausgeschütteten 

Vermarktungseinnahmen, der 

Vize 16,67 Prozent und der Dritte 13,33 Prozent. 

Der Vierte und der Fünfte erhielten 

noch 10 Prozent, für den Zehnten blieben 

3,33 Prozent. Und: Nur die ersten Zehn bekommen 

auch die Sondervergütung, was in 

der neuen Saison noch eine Rolle spielt, 

obwohl 2003 ohnehin nur zehn Formel-1- 

Teams gemeldet sind. Aber die Gelder 

werden immer rückwirkend ausgezahlt. Ganz 

einfach, um einen Ausstieg zu erschweren – 

bedeutet er doch gleichzeitig den Verzicht 

auf die Auszahlung. Um die Prämienansprüche 

der in die Insolvenz getriebenen 

Rennställen von Alain Prost und Tom 

Walkinshaw wird wohl hinter den Kulissen 

heftig gekämpft werden. 

Politikerherzen müssten hüpfen, wenn sie 

sich den Darwinismus im Grand-Prix-Sport 

zu Gemüte führen. Zumindest jene, die propagieren, 

dass sich Leistung wieder lohnen 

soll. Wer weiss, dass jeder Rennstall zwischen 

20 und 40 Prozent seines Etats aus 

dem Geldsäckel Ecclestones bestreitet, der 

kann nachvollziehen, warum vergangenes 

Jahr lange nach der WM-Entscheidung 

durch Ferrari im Mittelfeld noch so verbissen 

gekämpft wurde. Für die wenigsten hiess 

der grosse Gegner Michael Schumacher, für 

die meisten ging es bei den Anstrengungen 

eigentlich nur gegen die Teams, die in der 

Konstrukteurswertung gerade vor einem lag. 

Und jenes, das hinter einem rangierte. 

Die «Frankfurter Allgemeine Zeitung» 

beschrieb das verbissene Treiben so: «Es 

geht um Positionen, Punkte und Prestige, 

um Macht und Moneten.» Jeder Platz weiter 

vorne in der Hierarchie kann Millionen ausmachen. 

Jedes Pünktchen bringt neben 

der stattlichen Jahresabschlussprämie noch 

weitere Annehmlichkeiten: mehr Platz im 

Fahrerlager, tonnenweise Freigepäck in den 

Frachtjumbos, zusätzliche Economy-Tickets 

für die Mannschaft. Für den Zuschauer hat 

diese Beteiligungsweltmeisterschaft den 

Vorteil, dass sie bis zur letzten Runde spannend 

bleibt. Denn zu verschenken hat in der 

Formel 1 niemand etwas. 

❙ 

Das Grundgesetz der Formel 1 

Das Concorde Agreement regelt die Beziehungen zwischen allen Akteuren der Formel-1- 

Weltmeisterschaft, wie Sportverbänden, Veranstaltern, Rennställen, Fahrern, Sponsoren – 

es ist sozusagen das Grundgesetz der Formel 1. Ein Schwerpunkt ist die Verteilung des 

Reinerlöses aus den 16 Grand-Prix-Rennen und aus der Fernsehvermarktung. Ursprünglich 

handelte es sich um eine Vereinbarung zwischen der Formula One Constructor’s 

Association (FOCA) und der Fédération Internationale de Sport Automotive (FISA), die zu 

Beginn der Achtzigerjahre getroffen wurde. Seinen Namen hat das Vertragswerk vom 

Place de la Concorde in Paris, wo es im Gebäude des Automobilweltverbandes FIA 

(Fédération Internationale de l’Automobile) unterzeichnet worden war. Vorausgegangen 

war ein jahrelanger Streit zwischen der von Jean-Marie Balestre geführten Sportbehörde 

FISA und der von Bernie Ecclestone vertretenen Organisation der Rennställe. Balestre 

wollte den Einfluss der FOCA wieder beschneiden, die sich mehr und mehr um die Vermarktung 

der Serie kümmerte und dadurch an Einfluss gewann. Die Formel 1 drohte an 

dem Machtkampf zu zerbrechen, der bis zu einem Streik führte. Sponsoren und Hersteller 

machten ihr weiteres Engagement schliesslich von dauerhaft gesicherten Durchführungsbedingungen 

abhängig und forcierten den vertraglichen Abschluss. Die FISA gibt 

es nicht mehr, die FOCA ist in Ecclestones Holding Formula One Administration aufgegangen. 

Über die Regeln der Formel 1 bestimmt weiterhin die FIA, bei bestimmten Regeländerungen 

aber ist laut Concorde Agreement eine Zustimmung aller Teams vonnöten. 


FORMEL 1 


FORMEL 1 

200 AUF 0 KM/H 

DAUERT 

WENIGER ALS 

2 SEKUNDEN. 

ODER 

UMGERECHNET 

55 METER. DABEI 

WERDEN DIE 

BREMSSCHEIBEN 

600 GRAD HEISS.

«Natürlich will jeder mehr!» 

Die Formel 1 ist das grösste Sportereignis der Welt. Massgeblichen Anteil an diesem Erfolg hat 

Bernie Ecclestone. Mit seinen 72 Jahren hält der milliardenschwere Brite die Zügel des Rennsporttrosses 

immer noch fest in der Hand. Interview: Marcus Balogh, Redaktion Bulletin 

Marcus Balogh Sie gelten als ungekrönter 

König der Formel 1. Wofür Sie genau 

verantwortlich sind, bleibt jedoch auch nach 

längerer Recherche ein wenig nebulös. Was 

tut Bernie Ecclestone für die F1? 

Bernie Ecclestone Ich bin ganz sicher kein 

König. Schliesslich ist die Formel 1 eine 

Demokratie. 

In der Sie am Ende aber immer recht 

behalten? Oft – aber nicht immer. Ich bin 

kein allmächtiger Herrscher, ich bin eher 

ein Feuerwehrmann. Ich lösche die Brände, 

die zwischen Teams, Organisatoren, 

Kommissionen und Ländern aufflackern. 

Das hört sich altruistisch an. Aber in Tat und 

Wahrheit hat Sie die Formel 1 zu einem der 

reichsten Männer Grossbritanniens gemacht. 

Natürlich habe ich mit der Formel 1 Geld 

verdient. Aber ich bin nicht der Einzige. Im 

Gegensatz zu vielen anderen bin ich aber 

oft beträchtliche Risiken eingegangen. 

Trotzdem murren die Hersteller und monieren 

Ihre Macht. Dabei geht es auch um Geld. 

Die Teams hätten zum Beispiel gern einen 

grösseren Anteil aus dem Verkauf der Fernsehübertragungsrechte. 

Heute bekommen sie 

47 Prozent. Wie stellen Sie sich dazu? Als 

Aussenstehender würde ich sagen: Sie 

sollen es versuchen. Es ist nicht mehr als 

natürlich, dass jeder mehr will. 

Werden Sie ihnen mehr geben? Ich habe 

bereits Geld in die Formel 1 investiert, als 

die meisten Hersteller noch keine Ahnung 

hatten, was die Formel 1 ist. Heute 

bekommen sie unter anderem auch dank 

diesem Engagement eine ganze Menge 

Geld von ihren Sponsoren. Insgesamt kassieren 

die Teams mehr als ich. Aber vielleicht 

sollte ich vorschlagen, dass wir alles 

in einen Topf tun und dann jeder gleich 

viel daraus bekommt. (Lacht schallend) 

Werden sich die Hersteller nicht eines Tages 

sagen: Wir zahlen die Show, wir wollen auch 

die Einnahmen? Die Hersteller stecken 

sehr viel Geld in die Formel 1. Daran gibt es 

keine Zweifel. Gibt ihnen das automatisch 

das Recht auf mehr? Niemand hat sie 

gezwungen mitzumachen. Und schliesslich 

ist die Ernte, die sie mit diesem Engagement 

einfahren, ebenfalls sehr gross. Sie 

benutzen die Formel 1 ja auch als Schaufenster, 

um sich selber in Szene zu setzen. 

Wenn Sie ihr Brot 30 Jahre lang in der 

selben Bäckerei kaufen, glauben Sie, dass 

Sie deshalb eines Tages das Recht auf 

einen Teil der Einnahmen haben? 

Beunruhigt es Sie, dass die Hersteller 

untereinander über eine eigene Rennserie 

sprechen? Überhaupt nicht. Eine Rennserie 

auf die Beine zu stellen, ist immens 

schwierig. Je mehr die Hersteller jetzt 

miteinander sprechen, desto deutlicher 

merken sie das. Ganz abgesehen davon: 

So langsam wird ihnen klar, dass sie 

mit einer zweiten Rennserie nicht mehr 

Geld verdienen, sondern weniger. 

Wieso würde dabei weniger Geld herausschauen? 

Weil die TV-Sender bei zwei 

Rennserien natürlich die Möglichkeit 

hätten, die Preise zu drücken. 

Bleiben wir noch beim Thema Geld: Sie 

haben die Formel 1 vom Wochenendvergnügen 

für Rennverrückte zur kommerziell 

erfolgreichsten Sportart der Welt gemacht. 

Was ist Ihr Erfolgsgeheimnis? Ich weiss 

es nicht. Der Chefkoch eines exklusiven 

Restaurants mit drei Sternen im Guide 

Michelin wird Ihnen auf diese Frage auch 

keine Antwort geben können. Denn Erfolg 

hängt nicht von einer einzigen, geheimen 

Zutat ab. Er ergibt sich aus der Summe 

vieler Details und Aktivitäten. Zum Beispiel 

aus Erfahrung und Durchhaltevermögen. 

Ausserdem bin ich seit sehr langer Zeit 

im Geschäft. Das trägt mir Respekt 

und Vertrauen ein – was weitere Erfolgsfaktoren 

sind. 

Überfällt sie nach rund 50 Jahren Motorsportzirkus 

nicht gelegentlich die Langeweile? 

Nein, ganz und gar nicht. Jeden Tag passiert 

irgendetwas Aufregendes. Das ist halt 

dieses Feuerwehrmann-Ding. Man wacht 

morgens auf und weiss nicht, was passiert. 

Können Sie uns ein Beispiel geben? 

Teams legen Beschwerden gegen andere 

Teams ein, ein Rennstall steht plötzlich vor 

dem finanziellen Aus – es gibt jeden Tag 

etwas zu verhandeln, zu verkaufen oder 

zu vermitteln. Und das ist eben das, was 

ich am besten kann und was mir am 

meisten Spass macht. 

Weshalb, glauben Sie, lockt die F1 Hunderte 

Millionen von Zuschauern vor die Bildschirme? 

Die Formel 1 ist glamourös, ein 

grosses Spektakel. Es ist ein bisschen so, 

als beobachte man Seiltänzer im Zirkus. 

Man will zwar dort sein, wenn etwas passiert, 

aber man will nicht, dass etwas 

passiert. Und wenn etwas passiert, dann 

will man, dass der Fahrer ohne Verletzung 

aus dem Auto steigt. 

Machen Fahrer wie Michael Schumacher 

die Formel 1 nicht monoton? Michael 

Schumacher spaltet die F1-Fans in zwei 

Lager. Die eine Gruppe möchte ihn siegen 

und siegen und siegen sehen, während die 

andere bei jedem Rennen hofft, dass er 

endlich geschlagen wird. Für mich ist das 

unglaublich. Das ist fantastisch für uns. 

Wird die F1 in Asien und Amerika so populär 

werden wie in Europa? In Asien ist die F1 

bereits sehr populär. In den USA sind wir 

damit konfrontiert, dass es bereits eine 

Foto: © Corbis/Swiss Press 


«GELD BEDEUTET 

MIR NICHTS; 

ES IST NUR EINE 

MÖGLICHKEIT, 

ERFOLG 

ZU MESSEN.» 

Bernie Ecclestone 

FORMEL 1

Unzahl an Motorsport-Veranstaltungen 

gibt, von ganz unterschiedlichem Kaliber. 

Aber auch in den USA ziehen wir eine 

grosse Zuschauermenge für das jeweilige 

F1-Rennen an und die Fernsehübertragung 

erreicht gute Zuschauerquoten. 

Können Sie sich vorstellen, die Anzahl der 

Rennen zu erhöhen? Vielleicht könnte man 

noch ein oder zwei Rennen mehr veranstalten. 

Doch kein Promoter, kein Sponsor 

ist bereit, noch tiefer in die Tasche zu 

greifen, als er das jetzt schon tut. Das ist 

unmöglich – vorher würden die Sponsoren 

davon- rennen. Der limitierende Faktor 

ist das Geld. 

Sind Sie mit der F1, so wie sie heute ist, 

glücklich? Ich bin nie wirklich glücklich. Es 

gibt immer Sachen, die ich gern verbessern 

würde – und die ich dann auch versuche 

zu ändern. 

Vermissen Sie die «guten alten Tage»? 

Ich vermisse es, 21 Jahre alt zu sein. Aber 

was die F1 angeht – nein, wir sind heute 

wesentlich professioneller, und das ist auch 

gut so. Was ich vermisse sind die Menschen, 

mit denen ich früher zu tun hatte: 

Colin Chapman, Enzo Ferrari. 

Worauf sind Sie besonders stolz, wenn Sie 

auf die letzten 30 Jahre zurückblicken? Auf 

die Entwicklung der Sicherheitstechnik. 

Wir haben mehr für die Sicherheit getan als 

für alles andere. Heute steigen die Fahrer 

selbst nach haarsträubenden Unfällen beinahe 

unverletzt aus ihren Autos aus. 

Gibt es Dinge, die Sie bereuen? In der F1? 

Spontan fällt mir nichts ein. Sicher würde 

ich gewisse Sachen heute anders machen 

– aber nicht weil sie «falsch» waren, 

sondern weil ich sie vielleicht hätte besser 

machen können. 

Das einträgliche Leben für den Sport 

Bernard Charles Ecclestone wird am 28. Oktober 1930 in Ipswich, Grossbritannien, als 

Sohn eines Fischerboot-Kapitäns geboren. Sein Faible fürs Geschäften zeigt der ungekrönte 

F1-König schon als Kind. Während der Schulpause verkauft Klein Bernie gegen 

einen Aufpreis Brötchen und Kuchen, die er auf dem Schulweg eingekauft hat. 

Nach dem Zweiten Weltkrieg absolviert er eine Lehre als Chemielaborant, beginnt aber 

gleichzeitig während seiner Essenspause mit Motorradersatzteilen zu handeln. Die 

Geschäfte laufen gut und ein paar Jahre später besitzt Ecclestone eine der grössten 

Motorradhandelsketten Grossbritanniens. 

1949 versucht sich Ecclestone in der Formel 3 – erfolglos. Aller Leidenschaft zum Trotz 

ist er als Fahrer weniger begnadet denn als Manager. In dieser Funktion vertritt er später 

unter anderem den Rennfahrer Jochen Rindt und leitet das Team Lotus. 1972 kauft sich 

Ecclestone schliesslich das Formel-1-Team von Brabham. 1981 und 1983 gewinnt er 

mit Nelson Piquet als Fahrer die F1-Weltmeisterschaft, 1987 verkauft er schliesslich das 

Team erfolgreich weiter. Parallel zu seinem Engagement als Rennstallbesitzer gründet er 

1974 zusammen mit Colin Chapman, Max Mosley, Ken Tyrell und Frank Williams die 

Konstrukteurvereinigung der Formel 1 (FOCA). 

Wirklich reich geworden ist der knapp 1,60 m grosse Tausendsassa in den Neunzigerjahren. 

Erst sichert er sich die Fernsehrechte der Formel 1, anschliessend bringt er sie 

äusserst gewinnbringend an den Mann. Die Einnahmen aus dem jährlichen Verkauf der 

Fernsehrechte werden nach einem komplizierten Schlüssel verteilt. 47 Prozent bekommen 

die Teams. 

Wie reich Bernie Ecclestone aber wirklich ist, bleibt unergründlich. Schätzungen schwanken 

zwischen 10 bis 16 Milliarden Franken. Ecclestone ist in zweiter Ehe mit dem ehemaligen 

Armani-Model Slavica (43) verheiratet. Mit ihr und den gemeinsamen Töchtern 

Tamara (17) und Petra (13) lebt er in London. Seine Tochter Deborah (27) stammt aus 

seiner ersten Ehe. 

Was passiert, wenn Sie eines Tages zurücktreten? 

Niemand ist wirklich unersetzlich, 

auch ich nicht. Und da die F1 ein durch und 

durch gesundes Business ist, wird sie auch 

ohne mich weitergehen. Vielleicht in einer 

anderen Art, mit neuen Ideen. Wahrscheinlich 

wird sie deshalb sogar besser werden. 

Welche Fahrer haben Sie in den letzten Jahrzehnten 

am meisten bewundert? F1-Piloten 

sind ein spezielles Volk. Es gehören aussergewöhnliche 

Eigenschaften dazu, einen 

Rennwagen Runde für Runde konstant am 

Limit zu bewegen – und nur dann kann 

man gewinnen. Ich bewundere Leute mit 

Charakter. Piloten, die nicht nur mit 

ihrem fahrerischen Können aus der Masse 

herausragen – wie etwa Niki Lauda oder 

Nelson Piquet. Und natürlich Menschen wie 

Ayrton Senna oder Michael Schumacher. 

Aussenstehende verstehen Michael 

Schumacher nicht. Sie glauben, er sei 

kalt und berechnend. Aber er ist das 

Gegenteil. Scheu. Und sehr warmherzig. 

Gibt es jemanden, der Ihnen am Anfang 

geholfen hat? Eine Art Mentor? Einen 

Lehrmeister habe ich nicht gehabt. Aber 

viele Leute, die mir weitergeholfen 

haben. Persönlichkeiten wie Enzo Ferrari. 

Sie haben eine unglaubliche Karriere hinter 

sich. Was hat Sie angetrieben? Ich hatte 

nichts anderes zu tun. Es ist wie ein Hobby. 

Und ich hatte eine Menge Glück. 

In der Rennszene gelten Sie als harter 

Geschäftsmann – wie erlebt Sie Ihre Familie 

zu Hause? Ich bin seit 20 Jahren verheiratet 

– irgendetwas scheine ich da also richtig 

gemacht zu haben. Vielleicht gelingt es 

mir ja, die «Geschäftsseite» nicht mit nach 

Hause zu nehmen. 

Was bedeutet Geld für Sie? Geld bedeutet 

mir nichts; es ist nur eine Möglichkeit, 

den Erfolg zu messen. In erster Linie mache 

ich das Geld ja auch für die Teams. Je 

mehr Geld ich für die Teams mache, desto 

besser sind die Rennen – das ist es, was 

mich interessiert. Reich zu werden ist 

nie meine Triebfeder gewesen. 

Wie entspannen Sie sich? Ich bin entspannt! 

F1-Rennen entspannen mich. 

Können Sie sich ein Leben ohne F1 vorstellen? 

Daran denke ich nicht. Meine Frau 

meint, dass sie mich wahrscheinlich tot 

von der Strecke tragen müssen. Oder im 

Tour-Bus begraben können. Mir gefällt, 

was ich tue – warum sollte ich aufhören? 


FORMEL 1 

«Man wollte mir 

das Fliegen beibringen» 

Yolanda Tavoli, Ex-Rennfahrerin und Journalistin 

Am 3. Juni 1984 entlädt sich düsteres Gewölk über Monte Carlo. 

McLaren-Star Alain Prost liegt vorne, als das Rennen nach nur 31 

Runden abgebrochen wird. Und mit Ayrton Senna, knapp hinter ihm 

an zweiter Stelle, wird ein neuer Star geboren. 

Ausgerüstet mit Boxenkarte und Passepartout stehe ich knapp 

hinter den Leitplanken. Zum ersten Mal fühle und höre ich die 

1000-PS-Turboboliden in ihrem Kampf um Hundertstelsekunden. 

Sie sind unglaublich! Nur die gelben Ohrstöpsel verhindern ein 

Eintauchen in untolerierbare Phondimensionen. Schwer zu glauben, 

dass Menschen tatsächlich fähig sind, diese High-Tech- und High- 

Speed-Ungetüme zu kontrollieren! 

Genau diese Menschen sollte ich für die Tageszeitung «Blick» aus 

der Sicht einer Frau beschreiben, einer jungen, Formel-1-naiven 

Ringier-Journalistenschülerin, die vom abgebrühten F1-Spezialisten 

Roger Benoit den Löwen zum Frass vorgeworfen wird. 

Gefressen haben sie mich nicht! Aber wo sich mutige Männer 

exponieren, streichelt weibliche Bewunderung das nach aussen 

gekehrte Ego. Und so schreibe ich denn über Stefan Johanssons 

blaue Augen, Nelson Piquets südamerikanischen Charme und Elio 

de Angelis’ Vorliebe für leise Töne. Eingeladen aber werde ich überraschenderweise 

vom Formel-1-Piloten und Landsmann Marc Surer. 

Es war eine Begegnung mit Folgen. 

Ein Jahr drauf gelten wir in Monaco bereits als unzertrennlich, und 

ab 1986 gibts uns Surers nur noch im Doppelpack. Die Formel 1 wird 

für mich ein zweites Zuhause. Als Frau eines Piloten bin ich 

integriertes Teammitglied und als Journalistin privilegiert. Ich arbeite 

sogar für das Formel-1-Special von RTL – aber damals war ich eben 

«nur» die Freundin von Marc Surer und nicht eine eigenständige 

Rennpilotin. 

Die wenigen Frauen, die in den letzten Jahren im internationalen 

Rennzirkus mitwirkten, sind mittlerweile institutionalisiert – was rein 

gar nichts an den Hürden ändert, die man als Frau überwinden muss. 

Eine Sache, die sich beispielsweise durch meine ganze Karriere als 

Rennfahrerin gezogen hat: hämische Kommentare unterlegener 

Konkurrenten. So leicht fällt es den Herren der Schöpfung eben doch 

nicht, wenn man als Frau Lenkrad und Schaltstock mit der gleichen 

Selbstverständlichkeit bedienen möchte wie ein Mann. Für diese 

Erkenntnis habe ich Lehrgeld bezahlt. In meinem ersten Formel-Ford- 

Jahr 1989: An vierter Position in Hockenheim, in der letzten Runde 

eingangs Motodrom knallt mir ein Konkurrent in der engsten Kurve 

mit voller Absicht ins Heck. Später, im Fahrerlager, soll er gesagt 

haben: «Eine Frau – ich musste ihr einfach das Fliegen beibringen!» 

An dieser Einstellung hat sich bis heute nicht viel geändert: So 

erklärte die unumstrittene Rallye-Queen und Paris-Dakar-Siegerin 

von 2000 Jutta Kleinschmidt unlängst, dass sie dieses Jahr für die 

Wüstenrallye nur deswegen eine weibliche Beifahrerin gewählt habe, 

weil die Männer sonst ein eventuell erneut gutes Abschneiden 

wieder mit der Tatsache erklärt hätten, dass da eben ein männlicher 

Beifahrer beteiligt war. 

❙ 

Foto: Eva-Maria Züllig 

Aber einmal Blut geleckt, konnte mich nichts mehr halten 

Monaco 1996. Vier Uhr früh. Noch ist es dunkel. Die letzten 

Paradiesvögel ziehen lärmend aus der Edeldisco «Jimmy’z». In der 

Zwischenzeit ist viel passiert. Seit einigen Jahren fahre ich selber 

Rennen. Und jetzt hänge ich schlaftrunken im Rennoverall über der 

Küstenmauer auf dem benachbarten Halbinselchen und warte auf 

das erste Training zum internationalen Renault-Spider-Cup. Die 

Qualifikationsrunden und -rennen bilden in diesem Jahr das 

Rahmenprogramm der Formel 1. Trotz Schaltproblemen erobere ich 

mir auf meiner Lieblingsstrecke einen respektablen 15. Platz – als 

einzige Frau im «Ratpack» von 25 jungen, wilden Männern. Eine 

Tatsache, an die ich mich gewöhnt habe. Denn auch wenn es 

zahlreiche Frauen im Kielwasser des F1-Zirkus gibt, war ich mit 

einer Ausnahme in allen Klassen immer die von ihren männlichen 

Kollegen etwas argwöhnisch beobachtete «Fahrer-Amazone». Von 

der Formel Ford über die Formel 3 bis zur italienischen Supertourenwagen-Meisterschaft 

1995. 

«EINE FRAU BEZAHLT 

IMMER NOCH 

EXTRA-LEHRGELD.» 

Yolanda Tavoli 


280 LEUTE HABEN AM 

NEUEN C22 GEARBEITET. 

DER 10-ZYLINDER- 

3,0-LITER-MOTOR LEISTET 

RUND 800 PS.

FORMEL 1 

Die Bolidenbauer von Hinwil 

Im Januar jagte der C22 erstmals über eine Rennstrecke. Im März, wenn die Formel-1-Saison 

beginnt, folgt die eigentliche Feuerprobe für das jüngste Pferd aus dem Rennstall Sauber 

Petronas. Vom neuen Sauber-Boliden sollen die direkten Konkurrenten vor allem eines sehen: 

den Heckflügel. Andreas Thomann, Redaktion emagazine 

Foto: Oliver Lang 

Die Kulisse würde jedem Skiteam gut 

anstehen. Doch die 30 Männer von Sauber 

Petronas sehen irgendwie deplatziert aus auf 

der verschneiten Rennstrecke des norditalienischen 

Städtchens Fiorano. Fröstelnd 

posieren sie in ihren grün-blauen Overalls vor 

einem grün-blauen Rennwagen, auf dem 

noch keines der üblichen Sponsorenlogos 

prangt, weshalb das Gefährt fast nackt wirkt 

in der eisigen Kälte. Der C22 hat eben die 

Entwicklungsabteilung verlassen und hätte 

heute seine ersten Runden drehen sollen. 

Doch der über 800 PS starke Motor bleibt 

stumm. Der Wagen wird nur kurz fürs Gruppenbild 

hinausgeschoben, um alsbald wieder 

in der Garage zu verschwinden. 

«Der C22 läuft wie ein Uhrwerk» 

Erst vier Tage später, am 13. Januar, ist 

es so weit: Nachdem das Team kurzerhand 

Material und Rennwagen nach Barcelona 

verfrachtet hat, kann Sauber-Pilot Nick 

Heidfeld endlich erstmals ausprobieren, was 

im neuen C22 drinsteckt. Das Stimmungsbarometer 

steigt von Runde zu Runde. Als 

der Deutsche nach 61 Runden wieder an die 

Box zurückkehrt, knallt sogar im heimischen 

Hinwil der eine oder andere Champagnerkorken. 

«Wenn ein neues Rennauto auf 

Anhieb 290 Kilometer pannenfrei übersteht, 

kann man es wohl als zuverlässig bezeichnen», 

sagt Jürg Flach, der bei der Entwicklung 

des C22 die Fäden zog. Die Fahrer 

stimmen ins Loblied ein: «Der C22 läuft wie 

ein Uhrwerk», lässt sich Nick Heidfeld vernehmen. 

«Das Auto fährt stabiler und lässt 

sich besser durch die Rennstrecke manövrieren», 

doppelt sein neuer Teamkollege 

Heinz-Harald Frentzen nach, nachdem auch 

er am dritten Testtag erstmals den C22 

besteigen durfte. 

Doch so richtig will der Champagner in Barcelona 

und Hinwil nicht überschäumen. 

Schuld ist der Speed. «Die Rundenzeiten 

waren noch nicht ganz so schnell, wie wir das 

aufgrund der Windkanaltests erwartet hatten», 

räumt Jürg Flach ein. Der C22 fährt auf 

Anhieb zwar schneller als der C21, allerdings 

bleibt die Differenz unter einer Sekunde 

pro Runde. «Wenn alles gut läuft, sollte ein 

Auto jedoch von Saison zu Saison um eine 

bis anderthalb Sekunden zulegen», so Jürg 

Flach. Auf dieses Ziel haben bei Sauber 

alle 280 Mitarbeiter neun Monate lang hingearbeitet. 

Wegen dieser anderthalb Sekunden 

hat man ein komplett neues Auto gebaut. 

Der gelernte Maschineningenieur, 

der bereits den vierten Sauber-Boliden mitentwickelt, 

weiss: Falls die Vorgabe nicht erreicht 

wird, ziehen die direkten Konkurrenten 

an Sauber vorbei. 

Motor, Reifen und Aerodynamik: Diese drei 

Variablen bestimmen nebst dem Können der 

Piloten darüber, wie schnell ein Rennwagen 

über eine Rennstrecke rasen kann. Bei 

Sauber sind die ersten beiden Variablen 

mehr oder weniger vorgegeben: Die Reifen 

stammen von der Firma Bridgestone. Und 

der neue Sauber-Motor baut auf dem letztjährigen 

Ferrari-Modell auf, wobei der Entwicklungsstand 

beim Grand Prix von Monza 

als Basis dient (September 2002). Das Drei- 

Liter-Aggregat aus gehärtetem Aluminium 

ist mit zehn Zylindern ausgestattet, schafft 

über 18 000 Umdrehungen pro Minute und 

liess Michael Schumacher letzte Saison der 

Konkurrenz davonfahren. 

Bei 170 km/h fährt das Auto an der Decke 

Bleibt die dritte Variable, die Aerodynamik. 

In deren Optimierung fliesst logischerweise 

praktisch die gesamte Energie im Sauber- 

Fast alles am C22 ist neu 

«Beim C22 haben wir neue Wege beschritten», 

sagt Projektleiter Jürg Flach. Entstanden ist 

ein kompromissloses Rennauto. Der C22 hat 

eine verbesserte Aerodynamik und lässt sich 

auch besser manövrieren. 

Cockpit | Bei Sauber gibt es zwei verschiedene 

Ausführungen, denn der neue Sauber- 

Pilot Heinz-Harald Frentzen ist zehn Zentimeter 

grösser als sein Teamkollege Nick Heidfeld. 

Die Pedale sind bei Frentzen weiter vorne, 

der Beinschutz ist länger. 

Überrollbügel | Der Überrollbügel bildet den 

Einlass ins Airhorn, das den Ansaugtrakt des 

Motors darstellt. Bei einem Crash hält das 

filigrane Karbonteil die Wucht von zwölf Tonnen 

aus. Dank einer neuen Taillierung ist es 

beim C22 noch aerodynamischer geworden. 

Aufhängung | Sie hat einen grossen Einfluss 

darauf, wie das Auto auf der Strecke liegt. 

Beim C22 wurde sie nochmals etwas leichter, 

gleichzeitig aber auch steifer. 

Heckflügel | Er sorgt für über einen Drittel 

des totalen Abtriebs des Boliden. Der Heckflügel 

besteht aus vier Elementen, wobei das 

unterste Element nochmals komplett überarbeitet 

wurde, um mehr Abtrieb bei weniger 

Luftwiderstand zu erreichen. 

Frontflügel | Sie erzeugen über 25 Prozent 

des Abtriebs. Beim C22 ist vorläufig noch 

das letztjährige Modell montiert. Eine Neuerung 

soll schon bald folgen. 

Seitenkästen | Die langen Tage im Windkanal 

haben auch hier zu einer neuen Form 

geführt: Die Seitenkästen beim C22 liegen 

tiefer und stehen auch in einem veränderten 

Winkel zum Chassis. 

Chassis | Das Chassis bildet das Kernstück 

des Formel-1-Autos. Die Entwicklungszeit 

von 2,5 Monaten diktiert gleichzeitig den Ablauf 

der Fahrzeugentwicklung. Beim C22 ist 

das Chassis deutlich steifer geworden. 


Werk. Das erklärt auch, warum vieles bei 

Sauber eher an eine Flugzeugfabrik als an 

eine Autowerkstatt erinnert, denn Formel-1- 

Boliden funktionieren wie umgekehrte Flugzeuge: 

Was beim Flugzeug der Auftrieb, ist 

beim Rennwagen der Abtrieb (Downforce). 

Das Auto soll schliesslich auch bei hohem 

Tempo und in engen Kurven nicht von der 

Rennstrecke abheben, sondern gut auf dem 

Asphalt haften. Bereits bei 170 km/h übersteigt 

die Downforce das Gewicht des Autos 

(ca. 600 kg), womit der Bolide praktisch an 

der Decke fahren könnte. 

Bodenhaftung ist jedoch nicht alles. Der 

Wagen soll dem Wind auch möglichst wenig 

Angriffsfläche bieten. Diesem Problem 

begegnen die Herren der Lüfte mit immer 

gewagteren Formen. Bei Sauber hat man 

auf die kommende Saison hin den Innovationskräften 

besonders freien Lauf gelassen. 

«Beim C22 haben wir noch konsequenter als 

bisher neue Wege beschritten», sagt Jürg 

Flach. Ins Auge sticht die neu proportionierte 

Front- und Heckpartie, was dem Wagen 

ein aggressiveres Aussehen verleiht. Das 

Auto ist auch kompakter geworden: «Wir 

haben mehr Masse auf den Schwerpunkt 

konzentriert, wodurch sich das Auto agiler 

fahren lässt.» Daneben gibt es für die Kenner 

Eine virtuelle Tour durchs Sauber-Werk sowie 

mehr Fakten und Bilder über den Windkanal 

finden Sie unter www.credit-suisse.com/f1 

viele Details zu bestaunen, an denen die 

Hinwiler Tüftler monatelang gefeilt haben: 

ein neu geformter Heckflügel etwa, eine kleinere, 

tiefer geschnittene Motorabdeckung, 

eine leichtere Aufhängung, ein steiferes 

Chassis oder ein taillierter Überrollbügel. 

Die Spielwiese der Aerodynamiker hat 

sich noch vergrössert, seit das Benetton- 

Team (heute Renault) vor zehn Jahren 

erstmals aerodynamische Simulationen am 

Computer durchführte. Mittlerweile gibt es 

in jedem Team eine Abteilung für Computational 

Fluid Dynamics, kurz CFD. Dank enormen 

Rechnerleistungen können die Spezialisten 

hier viele Varianten in der virtuellen 

Welt testen, bevor man das neue Teil im 

Windkanal ausprobiert. Das spart Zeit und 

Kosten, denn viele Ideen können zum Vornherein 

verworfen, viel versprechende Varianten 

dagegen weiterverfolgt werden. Der 

Computer ersetzt das Testen in der realen 

Welt jedoch nur teilweise, sonst würde 

Sauber wohl kaum für 70 Millionen Franken 

einen hochmodernen Windkanal aus dem 

Boden stampfen (siehe Box). «Der Computer 

liefert uns ein ausgezeichnetes Verständnis 

für die aerodynamischen Kräfte», so Dirk de 

Beer, Projektleiter Aerodynamik beim neuen 

Windkanal. «Allerdings sind die Rechnerleistungen 

immer noch zu klein, um sämtliche 

Kräfte zu messen, die auf den Wagen 

wirken.» 

Karbon – Edelmaterial aus dem Backofen 

Haben die CFD-Leute einmal die Spreu vom 

Weizen getrennt, bauen die Konstrukteure 

die neuen Teile im Massstab 1:2 nach. 

Bewährt sich die neue Form auch im Windkanal, 

geht das Teil schliesslich in die Produktion. 

Um die aerodynamischen Geheimnisse 

nicht preiszugeben, stellt Sauber die 

meisten Teile selbst her. In Sachen Material 

ist Karbon seit langem die erste Wahl in der 

Formel 1: Bei praktisch allen Teilen des 

Boliden – mit Ausnahme des Motors und des 

Getriebes – wird Kohlefaser verwendet, 

denn das Material ist gleichzeitig sehr leicht 

und extrem resistent. Wer in den letzten 

Jahren gesehen hat, wie ein Fahrer nach 

einem spektakulären Crash oft unversehrt 

aus dem Cockpit gestiegen ist, erahnt, was 

die Karbonteile heutzutage aushalten. Leider 

ist Karbon auch unglaublich teuer – ein 

Grund, weshalb es für industriell gefertigte 

Autos nicht in Frage kommt. Bei der Herstellung 

werden mehrere Karbonlagen mit Kunstharz 

übereinander geklebt und in speziellen 

Öfen, so genannten Autoklaven, «gebacken». 

Fünf Jahre dauert es durchschnittlich, 

bis ein gewöhnlicher PKW zur Serienreife 

gelangt. Die Formel-1-Teams brauchen 

gerade mal acht Monate, bis ihr Baby zum 

ersten Mal auf die Rennstrecke darf. Doch 

der vermeintliche Endpunkt einer Entwicklung 

ist eigentlich bloss ein neuer Anfang. 

«Zufrieden sind wir nie», bringt Jürg Flach 

die Formel-1-Philosophie auf den Punkt. 

Seine Agenda bis zum ersten Grand Prix der 

Saison ist genauso voll wie in den Monaten 

davor. Alle Teams unterziehen ihre Wagen 

in dieser Zeit intensiven Tests auf der Rennstrecke. 

Bis zu 200 an den Rennwagen 

angebrachte Sensoren füttern die Computer 

in der Box per Funk mit ungefähr vier Megabyte 

Datenmaterial pro Runde. Praktisch 

alles wird ausgewertet, vom Öldruck bis 

zum Kurvenverhalten. Und natürlich geben 

auch die Feedbacks der Fahrer interessante 

Rückschlüsse, wie man den Wagen noch 

optimieren könnte. Die gesammelten Daten 

werden anschliessend ins Werk von Hinwil 

übermittelt, wo man sich unverzüglich an 

die Feinabstimmung macht. Ein Perpetuum 

mobile der Entwicklung. 

Je näher die Saison rückt, umso stärker 

steigt die Spannung im ganzen Team. Weil 

meist mehrere Teams gleichzeitig auf einem 

bestimmten Circuit testen, kommt bereits 

Wochen vor Saisonbeginn eine Art Wettkampfstimmung 

auf. Allerdings spielen die 

Teams noch mit verdeckten Karten, indem 

sie ihre Tankfüllungen nicht offen legen. «Die 

Rundenzeiten sind damit nie völlig vergleichbar», 

so Jürg Flach. Spätestens am 7. März 

ist definitiv Schluss mit dieser Geheimniskrämerei. 

Dann nämlich wird in Melbourne 

zum ersten Qualifying für den Grand Prix von 

Australien gestartet. 

❙ 

Wenn Sturmwinde durch die Röhre blasen 

Gleich neben dem Sauber-Werk in Hinwil ziehen Baukräne seit dem 20. Oktober 2001 ein 

scheinbar gewöhnliches Bürogebäude in die Höhe. Das Innenleben hat es jedoch in sich: 

Acht Meter über dem Boden entsteht der weltweit modernste Windkanal im Automobilbau. 

Das 9,4 Meter dicke Rohr ist bereits eingesetzt, im eigentlichen Prüfstand klafft 

derzeit noch ein Loch. Auf einem Stahlrollband, das mit bis zu 300 Stundenkilometern 

rotieren wird, kann dort künftig ein originalgrosser Formel-1-Bolide auf seine Aerodynamik 

getestet werden. «Kein anderes Formel-1-Team kann ein Fahrzeug – gestützt auf seinen 

eigenen Rädern – bei diesem Tempo testen», sagt Dirk de Beer, Projektleiter Aerodynamik 

des Windkanals. Bis jetzt musste Sauber mit einem im Massstab 1:2 gefertigten 

Modell seine Tests im Windkanal des Flugzeugwerks Emmen durchführen. «In Hinwil werden 

wir doppelt so lang testen können, und zwar wann immer wir wollen», so Dirk de Beer. 

Im Windkanalgebäude entstehen auch ein Automobilmuseum und eine Event-Plattform. 

Dort können dereinst die Partner von Sauber Petronas und ihre Gäste den Windmachern 

bei der Arbeit zusehen. 

Fotos: Sauber Petronas 


FORMEL 1 

DER MODERNSTE WINDKANAL 

DES AUTOMOBILBAUS KOSTET 

70 MILLIONEN FRANKEN. 

Das meiste am Auto besteht aus Karbon: 

Das Material ist leicht und sehr resistent. 

20–40 Millisekunden dauert ein Gangwechsel 

im computergesteuerten Getriebe. 

Ausser Motor und Reifen wird praktisch jedes 

Teil von Sauber selbst hergestellt.

FORMEL 1 

DIE HERSTELLER 

BRINGEN 

3000 BIS 4000 

REIFEN AN DIE 

RENNSTRECKE. 

RUND 700 DAVON 

WERDEN 

VERBRAUCHT. 

WÄHREND DES 

RENNENS WERDEN 

DIE REIFEN 

100 GRAD HEISS.

Die wichtigsten Infos auf einen Blick 

Teams und Fahrer 

Team Ferrari BMW Williams McLaren Mercedes Renault Sauber Petronas 

Gegründet 1929 1968 1963 1977 1970 

F1-Debüt 1950 1975 1966 1977 1993 

Siege 159 108 135 15 0 

Fahrer 1 Michael Schumacher 3 Juan Pablo Montoya 5 David Coulthard 7 Jarno Trulli 9 Nick Heidfeld 

2 Rubens Barrichello 4 Ralf Schumacher 6 Kimi Räikkönen 8 Fernando Alonso 10 Heinz-Harald Frentzen 

Hauptsponsor Marlboro HP West Mild Seven Petronas 

Team Jordan Jaguar BAR Honda Minardi Toyota 

Gegründet 1981 1997 1998 1980 1999 

F1-Debüt 1991 2000 1999 1985 2002 

Siege 3 0 0 0 0 

Fahrer 11 Giancarlo Fisichella 14 Marc Webber 16 Jacques Villeneuve 18 Jos Verstappen 20 Olivier Panis 

12 Ralph Firmin 15 Antonio Pizzonia 17 Jenson Button 19 Justin Wilson 21 Cristiano da Matta 

Hauptsponsor Benson & Hedges HSBC Lucky Strike Gazprom Panasonic 

Die wichtigsten Änderungen im F1-Reglement 

p Die Datenübertragung von der Box zum Fahrzeug wird ab Saisonstart verboten. 

p Die Datenübertragung vom Auto zur Box wird ab 2004 durch ein Standardsystem ersetzt. 

p Eine Sprechverbindung zwischen Fahrer und Boxencrew darf eingesetzt werden, wenn das System eine zeitgleiche 

Datenübertragung unmöglich macht und die Kommunikation von der FIA und den TV-Stationen mitgehört werden kann. 

p Ein drittes Auto darf nur dann genutzt werden, wenn ein Rennfahrzeug nicht reparierbar ist. Ist ein Fahrzeug kurz vor dem 

Start nicht einsatzfähig, startet es aus der Boxengasse. Gleiches gilt für einen Rennabbruch in den ersten zwei Runden. 

p Die Autos werden zwischen dem Qualifying und dem Rennen unter den Bedingungen des Parc Fermé abgestellt. 

Dies kann auch in den Garagen der jeweiligen Teams geschehen, dann jedoch nur unter Aufsicht. Jegliche Arbeiten, 

ausser Routinewartungen, benötigen eine Erlaubnis. 

p Traktionskontrolle und Startautomatik werden ab dem britischen GP in Silverstone verboten. Für die Startautomatik gilt 

die Regelung, dass die Teams bis dahin eine Möglichkeit finden sollten, die Kupplungen wieder manuell zu bedienen. 

p Das Qualifying findet in zwei Teilen statt: Freitag und Samstag. Jeder Wagen hat jeweils eine fliegende Runde, jeder ist 

allein auf der Strecke. Für die Startaufstellung gelten nur die Zeiten vom Samstag. 

p Wer sich verpflichtet, von März bis November nicht mehr als zehn Tage zu testen, bekommt am Freitag vor dem Rennen 

zwei Stunden zusätzliche Testzeit. Von dieser Möglichkeit machen die Teams von Renault, Jordan und Minardi Gebrauch. 

p Die WM-Punkte werden bis zum achten Platz vergeben: 10-8-6-5-4-3-2-1. 

p Eine Stallorder ist verboten. 

Offizielle und inoffizielle F1-Homepages 

3 www.fia.com 3 www.formula1.com 3 www.f1-live.com 

3 www.f1-plus.com 3 www.grandprix.com 

3 www.f1total.com 3 www.autosport.com 

Formel-1-Weekend zu gewinnen 

Das Bulletin verlost als Hauptpreis eines Wettbewerbes ein Formel-1-Weekend. Einfach die drei Fragen auf dem 

beiliegenden Talon beantworten und den ausgefüllten Wettbewerbstalon bis zum 31. März 2003 einsenden. 

1. PREIS 

2. PREIS 

3. PREIS 

Besuch des GP von Europa auf dem Nürburgring für zwei Personen 

inklusive Transfers und Hotelübernachtungen, exklusive Anreise. 

Datum: Freitag bis Sonntag, 27. Juni bis 29. Juni 2003 

Besuch eines Sauber-Petronas-Testtages für zwei Personen in 

Europa inklusive Anreise. Datum: 19. Juni 2003 

1 VIP-Package mit Rucksack, T-Shirt, Fahrercap und vielem mehr. 

Agenda 

9. März 

AUSTRALIEN, MELBOURNE 

23. März 

MALAYSIA, KUALA LUMPUR 

6. April 

BRASILIEN, INTERLAGOS 

20. April 

SAN MARINO, IMOLA 

4. Mai 

SPANIEN, BARCELONA 

18. Mai 

ÖSTERREICH, SPIELBERG 

1. Juni 

MONACO, MONTE CARLO 

15. Juni 

KANADA, MONTREAL 

29. Juni 

EUROPA, NÜRBURGRING 

6. Juli 

FRANKREICH, MAGNY-COURS 

20. Juli 

GROSSBRITANNIEN, SILVERSTONE 

3. August 

DEUTSCHLAND, HOCKENHEIMRING 

24. August 

UNGARN, BUDAPEST 

14. September 

ITALIEN, MONZA 

28. September 

USA, INDIANAPOLIS 

12. Oktober 

JAPAN, SUZUKA 

Bulletin Spezial 

Zum Thema Formel 1 können 

Sie mit dem beiliegenden 

Talon eine Bulletin-Sondernummer 

mit ausführlichem 

Serviceteil bestellen. 


FORMEL 1 

«Das Team Sauber bringt alles, 

um ganz vorne mitzufahren» 

Marketingchef Jan Nyholm erklärt, warum die Formel 1 und insbesondere das Team Sauber zum Bild der 

Credit Suisse passt und wohin die Partnerschaft in Zukunft steuert. Interview: Daniel Huber, Redaktion Bulletin 

Foto: Martin Stollenwerk 

Daniel Huber Was bedeutet Ihnen 

Geschwindigkeit? 

Jan Nyholm Ich mag Geschwindigkeit, 

sei es bei Autos oder aber im Geschäft. 

Und mit welchem Auto können Sie 

dieser Vorliebe frönen? Mit einem ganz 

normalen. Aber auch damit kann ich 

schnell fahren. 

Haben Sie noch nie Probleme mit der Polizei 

bekommen? Nein, in Sachen Geschwindigkeitsüberschreitung 

habe ich keine Probleme. 

Eher, wenn es ums Parkieren geht. 

Und wie äussert sich die Liebe zur 

Geschwindigkeit bei der Arbeit in der Bank? 

In zweierlei Hinsicht. So ist für mich ein 

guter Service fast zwingend immer auch ein 

schneller Service. Der Bankkunde will 

schnell seine Probleme gelöst und Wünsche 

erfüllt haben. Zum anderen braucht es in 

der heutigen Zeit auch häufig schnelle Entscheide. 

Natürlich müssen sie auch richtig 

sein, aber zu lange alles bis ins letzte 

Detail zu analysieren, bringt meistens nichts. 

Wofür steht für Sie die Formel 1? Die 

Formel 1 ist eine extrem innovative und 

perfektionistische Sportart. Um bei diesem 

Kampf um Tausendstelsekunden mithalten 

zu können, müssen Tausende von zum Teil 

handgemachten Teilen perfekt aufeinander 

abgestimmt werden. Das ist Hightech pur. 

Und wofür steht innerhalb der Formel 1 

das Team Sauber? Ausschlaggebend für 

den Einstieg in die Formel 1 war für uns die 

Partnerschaft mit Sauber. Über die Formel 1 

kann man unterschiedlicher Meinung sein. 

Dagegen gilt Sauber unbestritten als ein 

äusserst zuverlässiges, professionelles, innovatives 

und dynamisches Team, das sehr 

effizient und zielgerichtet arbeitet – also 

durchwegs positive Attribute, mit der die 

Credit Suisse gerne in Verbindung gebracht 

«GUTER SERVICE 

IST SCHNELLER 

SERVICE.» 

Jan Nyholm, Leiter Marketing, Credit Suisse 

werden möchte und meiner Meinung 

nach auch darf. 

Bei allem Wohlwollen gegenüber dem 

Schweizer Team, ganz zuoberst auf dem 

Podest wird man die Sauber-Fahrer wohl 

kaum je antreffen. Stört Sie das nicht? 

Das stimmt für mich so nicht. Wenn Sie 

heute alle Formel-1-Teams anschauen und 

sich fragen, welche Voraussetzungen 

erfüllt sein müssen, um ganz vorne mitzufahren, 

dann gehört für mich Sauber – vielleicht 

abgesehen vom Budget – sicher 

dazu. Das Team kann auf eine unheimliche 

Erfahrung zurückgreifen und es nutzt 

seine im Vergleich zu anderen Teams eher 

bescheidenen Ressourcen absolut optimal. 

Die Credit Suisse ist nun schon zwei Jahre 

dabei. Was hat das Engagement der Bank 

gebracht? Es hat uns in verschiedener 

Hinsicht viel gebracht. In der Schweiz sind 

wir sozusagen der offizielle Sponsor der 

Schweizer Nationalmannschaft im Motorsport. 

Das hat unser Image positiv beeinflusst. 

Das belegen auch unzählige 

Feedbacks von Kunden. Die Formel 1 

hat zudem den Vorteil, dass sich die Rennen 

praktisch übers ganze Jahr hinziehen 

und rund um die Erde stattfinden. Um 

den Namen Credit Suisse international 

bekannt zu machen, ist das ein entscheidender 

Vorteil. Ganz wichtig ist im Übrigen 

auch die Möglichkeit, Kunden ein sehr 

exklusives Erlebnis zu bieten. Unter dem 

Strich ist für uns die Rechnung ganz 

klar aufgegangen. 

Die Credit Suisse hat als Hauptsponsor 

der Kandidatur massgeblich dazu beigetragen, 

die Fussball-EM 2008 in die Schweiz 

zu holen. Sie wird es sich wohl kaum 

nehmen lassen, auch beim Anlass selbst 

als Sponsor präsent zu sein. Hätte das 

negative Folgen für das Engagement bei 

Sauber? Ich sehe da eigentlich keine 

Probleme. Grundsätzlich ist es noch weit 

bis 2008, und solange uns die Formel 1 

marketingmässig einen Nutzen bringt, werden 

wir dabei bleiben – und zurzeit bringt 

sie uns eine Menge. Wenn uns die EM 

2008 zusätzlich etwas bringen kann, dann 

machen wir das ebenfalls. 

Lange war der Motorsport in der Schweiz 

verpönt und auch die Credit Suisse lehnte 

es ab, in diesem Bereich Sponsoring zu 

betreiben. Woher kam der Sinneswandel? 

Persönlich denke ich, dass die ökologischen 

Bedenken gegenüber dem Motorsport 

an Relevanz verloren haben. Zum einen sind 

klare Verbesserungen gemacht worden, 

zum anderen ist jeder Grossanlass mit 

Tausenden von anreisenden Zuschauern 

eine Belastung. Heute gibt es bei jeder 

Sportart gewisse negative Aspekte. Es gilt 

also stets abzuschätzen, ob sie in einem 

vertretbaren Rahmen bleiben. Und bei 

Sauber sahen wir diesbezüglich keinerlei 

Probleme. 



FORMEL 1 

1600 LITER 

BENZIN 

VERBRAUCHT EIN 

TEAM AN EINEM 

RENNWEEKEND. 

DAZU RUND 

160 LITER 

MOTORENÖL. 

UND ETWA 

60 LITER 

GETRIEBEÖL.

Millionen für die Regionen 

Der wirtschaftliche Nutzen der Grands Prix ist für die Regionen, in denen die Rennen 

ausgetragen werden, beachtlich. Die möglichen Folgen des Verbotes der Tabakwerbung 

allerdings auch. Denn neue Sponsoren sind im Moment nicht in Sicht. Jürgen Freund, DF Momentum 

Der belgische Grand Prix 2003 wurde 

kurz vor Ende des vergangenen Jahres 

von der Formel 1 ersatzlos gestrichen. Die 

belgische Regierung hatte sich mit den weltweiten 

Ausrichtern und Rechteinhabern der 

Formel 1 – dem Automobilweltverband (FIA) 

und Bernie Ecclestones Formula One Administration 

(FOA) – nicht darüber einigen können, 

das für den 1. Juli 2003 vorgesehene 

Tabakwerbeverbot in Belgien bis nach der 

Austragung des Grand Prix zu verschieben. 

Ohnehin bedeutet das Inkrafttreten des 

Werbeverbots ein Vorpreschen des belgischen 

Staates, hatte sich doch die Europäische 

Union vorher mit der Formel 1 darauf 

geeinigt, ab 2007 keine Tabakwerbung 

auf Fahrzeugen, Fahrerkleidung und im 

Umfeld der Grands Prix zuzulassen. 

Bei den elf europäischen Formel 1 Grands 

Prix entsteht insgesamt ein volkswirtschaftlicher 

Effekt von 500 Millionen Euro, also 

fliessen durchschnittlich 45,5 Millionen Euro 

in die jeweilige Region. Damit liegen die 

Ausgaben, die anlässlich eines Formel 1 

Grand Prix getätigt werden, mehr als doppelt 

so hoch wie zum Beispiel bei vergleichbaren 

IndyCar Events in den USA. Fast alle europäischen 

Formel-1-Rennen haben sich nämlich 

zu Grossevents mit einem Einzugsgebiet 

von mehreren hundert Kilometern entwickelt, 

während die amerikanischen Teamsportevents 

sich meist auf eine eher lokale Fangemeinde 

beschränken. 

Zu den in einer Studie von InContext, 

einem US-amerikanischen Institut für Geoökonomie, 

analysierten Geldflüssen zählen 

neben den Eintrittsgeldern die Aufwendungen 

der Besucher für Verpflegung, Benzin 

und Hotels. Hinzu kommen alle Ausgaben, 

die der Grand-Prix-Tross selbst tätigt, und 

die Beschäftigungseffekte für etwa 3000 

lokal angeworbene Helfer. Weiterhin entsteht 

Einkommen durch die Vermietung von 

Privatgrundstücken und Sportplätzen als 

temporäre Camping- und Parkplätze. 

Nicht alles, was die Grand-Prix-Besucher 

vor Ort ausgeben, stiftet jedoch Nutzen für 

die Region: Bei einigen europäischen Grands 

Prix entgehen die Eintrittsgelder den 

Streckenbetreibern. Stattdessen tritt die FOA 

selbst als Veranstalter auf und vergütet den 

Rennstreckenbesitzern pauschal die Nutzung 

der Anlage. Für alle Fälle gilt, dass die 

Formel 1 für ihre Auftritte eine so genannte 

«weisse Rennstrecke» beansprucht, das 

heisst alle permanenten Werbeflächen 

müssen abgedeckt und für die Sponsoren 

der Formel 1 freigemacht werden. Ebenfalls 

arbeiten viele der Souvenirhändler, die bei 

jedem Grand Prix im Eingangsbereich der 

Rennstrecken ihre Waren anbieten, auch 

überregional und lassen lokalen Anbietern 

0 

10 

20 

30 

oft keinen Platz. Schliesslich verhält es sich 

ähnlich mit dem «Paddock Club», dem VIP- 

Treffpunkt der Formel-1-Besucher, der bei 

jedem Rennen mit zugereistem Personal und 

standardisiertem Catering betrieben wird. 

Für die meisten der Sponsoren- und 

Teampartner der Formel 1 sind die Werbeeffekte 

über die TV-Übertragung viel wichtiger 

als das Publikum an der Rennstrecke. 

Deshalb ist ihnen gleichgültig, in welchem 

Land das Rennen ausgetragen wird. Für die 

lokale Hotellerie und Restaurantszene stehen 

die anreisenden Fans und Zuschauer jedoch 

im Vordergrund. 

Der Verlust des Grand Prix wiegt schwer 

Besonders für eine strukturschwache Region 

wie die Provinz Lüttich, in welcher der 

Austragungsort des belgischen Grand Prix 

liegt, bedeutet die Streichung des Events 

den Absturz in ein ökonomisches schwarzes 

Der Tabak wartet auf seine Nachfolger 

Insgesamt schütteten die Tabakmultis letztes Jahr rund 270 Millionen Euro an die 

verschiedenen Rennställe aus. Die Suche nach «tabakfremden» Sponsoren läuft auf 

Hochtouren. Quelle: EuroBusiness Magazine, 4/2001 und 4/2002, Credit Suisse Formula 1 Office 

Sponsoringvolumen 2001/2002 

Lucky Strike (BAT): 

BAR Honda 

Marlboro (Philip Morris): 

Ferrari 

West (Reemtsma): 

McLaren Mercedes 

Mild Seven (Japan Tobacco): 

Renault 

Benson & Hedges (Gallaher): 

Jordan 

40 

50 

Sponsoringvolumen 2001 

Sponsoringvolumen 2002 

60 

70 

80 

90 

100 in USD Mio. 


FORMEL 1 

Loch. In Belgien war der Formel 1Grand Prix 

die mit Abstand wichtigste internationale 

Veranstaltung: 

p Der Grand Prix produzierte regelmässig 

Umsatzeffekte von 31 Millionen Euro. Darin 

sind die Auswirkungen des dann von den 

Empfängern ausgegebenen Geldes noch gar 

nicht enthalten. 

p Jährlich kamen für die Rennwoche über 

200 000 Zuschauer, mehr als 80 Prozent 

aus den Nachbarländern Deutschland, den 

Niederlanden, England und Frankreich. Die 

nächstgrösseren Events in Belgien erreichen 

höchstens 100 000 Besucher. 

p Firmen, die mehr oder weniger direkt mit 

der Rennwoche zu tun hatten, beschäftigten 

rund 6000 Arbeiter und Angestellte. 

p Während des Rennwochenendes wurden 

3000 temporäre Arbeitsplätze geschaffen; 

die Rennstrecke selber beschäftigt über das 

Jahr nur 25 Vollzeitkräfte. 

p Die FOA rekrutiert die temporären Mitarbeiter 

meist in Zusammenarbeit mit lokalen 

Verwaltungen und Clubs. Bei diesen fällt 

dadurch oft genug Zusatzeinkommen an, um 

die nächste Betriebsfeier zu finanzieren. 

Der F1-Zirkus weicht nach Asien aus 

Die Empörung, die gegenwärtig über die 

Streichung «ihres» Rennens herrscht, ist nur 

zu verständlich. Warum, so fragen sich nicht 

nur die betroffenen Belgier, verhält sich der 

belgische Staat noch restriktiver als die 

als tabakfeindlich bekannten Brüsseler? Der 

zumindest für 2003 von der Formel1angebotene 

Kompromiss, das Rennen vorzuziehen 

und es nochmals vor dem Inkrafttreten des 

Werbeverbots auszutragen, scheiterte an den 

Querelen zwischen den flämischen und wallonischen 

Volksvertretern. Nach monatelangen 

Diskussionen riss den Verantwortlichen von 

FOA und FIA der Geduldsfaden, verfügt man 

doch über eine stattliche Warteliste von aussereuropäischen 

Bewerbern für einen Grand 

Prix. Für 2004 erhielten die Vereinigten 

Arabischen Emirate eine Zusage, Shanghai 

ist ebenfalls bald an der Reihe. 

Grund für das Abdriften der Formel 1 auf 

Strecken ausserhalb Europas ist neben der 

wachsenden Popularität der Autorennen 

auch die in diesen Ländern grössere Liberalität 

gegenüber Werbung und Promotion 

der Zigarettenhersteller. Schliesslich stellten 

die Tabakkonzerne mit 266 Millionen Euro 

im Jahr 2002 die wichtigste Finanzierungssäule 

der Formel 1. In einer Vereinbarung 

zwischen dem Automobilweltverband und 

der Tabakindustrie war im Jahr zuvor der 

geordnete Rückzug der Zigarettenwerbeaufschriften 

geregelt worden. Dieser hätte 

den Teams erlaubt, sich über einen Zeitraum 

von vier Jahren andere Sponsoren zu suchen, 

und hätte den Marketingstrategen der Zigarettenindustrie 

Zeit zur Entwicklung anderer 

Kommunikationswege gegeben. Durch den 

belgischen Vorstoss fühlt sich nun die Europäische 

Kommission ermutigt, das Thema 

wieder aufzugreifen und gegen den Willen 

von FIA–Präsident Max Mosley ein früheres 

Verbot europaweit durchzusetzen. 

Die Belgier preschen vor – und verlieren etliche Millionen Euro 

Der Grand Prix in Spa Francorchamps war die wichtigste Veranstaltung des Landes. Der 

nächstgrössere Event in Belgien zieht nur halb so viele Zuschauer an. Für die Region Lüttich 

ist der Verlust des Grand Prix ein herber Schlag und stösst auf Unverständnis. Quelle: InContext 

Ausgaben der Rennbesucher (Basis GP von Belgien) 

Zuschauer insgesamt 

203 000 

Ausgaben insgesamt 

(in Euro) 

31 095 912 

Parken 2% 

Tickets 43% 

19% Verpflegung 

11% Unterkunft 

20% Shopping 

5% Benzin 

Die Formel 1 lebt schon seit Jahrzehnten mit 

den Besonderheiten der national unterschiedlichen 

Gesetzeslagen zur Zigarettenwerbung: 

So war lange auf dem deutschen Nürburgring 

beim «Grossen Preis von Europa» 

Zigarettenwerbung auf Fahrzeugen und 

Rennoveralls erlaubt, beim «Grossen Preis 

von Deutschland» im nur 200 Kilometer entfernten 

Hockenheim hingegen verboten. In 

Grossbritannien tragen Rennwagen bei vielen 

Veranstaltungen Zigarettenlogos, beim 

Formel 1 Grand Prix müssen sie auf Grund 

einer Konvention der Tabakkonzerne abgedeckt 

werden. Bei Fahrten durch Frankreich 

müssen die Werbeaufschriften der Zigarettensponsoren 

selbst auf den Renntransportern 

unkenntlich gemacht werden. Das jeweilige 

Umlackieren der F1-Boliden, der 

Teamfahrzeuge, der Helme und das Mitführen 

einer neutralen Teamkleidung verschlingt 

jährlich sechsstellige Eurobeträge, 

die die Kassen der Teams belasten. 

Die Umgehung der Restriktionen trieb 

auch eigenwillige Blüten. Aus «West» wurde 

«East», «Benson & Hedges» mutierte zu 

«Be on Edge» und «Lucky Strike» wandelte 

sich zu «Look Alike». Marlboro konnte es 

sich immerhin leisten, nur dezente rot-weisse 

Dreiecke zu zeigen, und erzeugte trotzdem 

korrekte Markenassoziation. 

Mögliche Sponsoren zieren sich 

In der gegenwärtig herrschenden angespannten 

wirtschaftlichen Lage erscheint 

das Finden von neuen Sponsoren, die 

dem Sponsoringbeitrag der Tabakindustrie 

entsprechende Summen bereitstellen, als 

schwierig. Obwohl hier mit vergleichsweise 

bescheidenem Aufwand weltweit mehr als 

300 Millionen Zuschauer erreicht werden 

und sich dadurch Markenimages in kürzester 

Zeit aufpolieren und modernisieren lassen, 

stehen potenzielle Sponsoren nicht etwa 

Schlange. Die Krise der New Economy und 

der Telekommunikationsbranche hat die 

bereits designierten Nachfolger der Zigarettenhersteller 

vorzeitig aus dem Rennen genommen. 

Jüngste Initiativen zur Dämpfung 

der Kostenexplosion in der Formel1kommen 

deshalb gerade recht. Ob die Vorschläge der 

FIA zum möglichst raschen Einsatz dieser 

Kostenbremse von den Teamchefs der 

Formel 1 angenommen werden, müssen die 

nächsten Wochen bis zum ersten Rennen in 

Australien zeigen. 

❙ 


FORMEL 1 

Wo die Reichen und Schönen 

auf Touren kommen 

Der Paddock Club gehört zu den exklusivsten Adressen der Welt. Er wird bei jedem Formel 1 Grand Prix 

von neuem aufgebaut. 2000 Tonnen Material und rund 500 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter sorgen dafür, 

dass bis zu 4000 VIP-Gäste das Rennen rundum geniessen können. Daniel Huber, Redaktion Bulletin 

Angefangen hat alles mit einem kleinen 

Zirkuszelt und Spaghetti Bolognese. Die 

Teams der Formel 1 waren es leid, ihre Sponsoren 

und geladenen VIP-Gäste improvisiert 

aus Kühlboxen zu bewirten. Sie wünschten 

sich im Fahrerlager einen stilvolleren, zentralen 

Verköstigungsservice. Daraufhin rief 

Formel-1-Organisator Bernie Ecclestone 

1984 am Grand Prix in Dijon den Paddock 

Club ins Leben. Betrieben wird er von der 

Firma Allsport mit Sitz in Genf. Doch wo 

anfangs noch mit grosser Kelle die Fleischsauce 

über die Spaghetti für 200 hungrige 

Mäuler geschöpft wurde, serviert heute 

geschultes Personal erlesene Leckerbissen 

französischer Haute Cuisine. «Wir simulieren 

sozusagen auf der grünen Wiese ein Erlebnisrestaurant», 

sagt Isabelle Kaufmann, die seit 

drei Jahren den Paddock Club leitet. 

Der englische Rasen kommt aus Bordeaux 

Für die 39-jährige Zürcherin ist nur das 

Beste gut genug. Angefangen beim Rasen, 

auf den das Zeltdorf jeweils gepflanzt wird. 

Entweder schafft es ein vor Ort angeheuertes 

Gärtnerteam, die bestehende Grünfläche 

innerhalb von zwei, drei Wochen auf Höchstform 

zu trimmen, oder ein neuer, von Bordeaux 

eingeflogener englischer Rasen wird 

ausgerollt. 

Drei Wochen vor dem Rennen beginnt 

ein eingespieltes Team von 30 Arbeitern 

mit dem Aufbau der Zeltstadt. Keine der 

Rennstrecken verfügt über ausreichend 

Räumlichkeiten und Infrastruktur, um den 

Ansprüchen des Paddock Club zu genügen. 

So wird das gesamte Material angekarrt: 

Zelte, Kücheneinheiten mit Kochherden, 

Kühl- und Gefrierschränken, Tische, Teppiche, 

Teller, Gläser, Besteck, Klimaanlagen, 

Dekoration, Blumen, Grossleinwand-TV und 

«WIR SIMULIEREN 

AUF DER GRÜNEN 

WIESE EIN ERLEBNIS- 

RESTAURANT.» 

Isabelle Kaufmann, Leiterin Paddock Club 

Unmengen von Lebensmitteln. Am glamourösen 

Heimrennen der englischen Teams in 

Silverstone fährt der Paddock Club jeweils 

mit einem Konvoi von 90 Trucks auf. Die 

Verköstigung der 3000 bis 4000 Gäste ist 

eine eigentliche Materialschlacht. Durchschnittlicher 

Verbrauch pro Grand Prix: 2300 

Hummer, 1,4 Tonnen Rindfleisch, 1,2 Tonnen 

Fisch, 400 Kilogramm Erdbeeren, 5500 

Magnumflaschen Champagner, 7700 Magnumflaschen 

Rotwein und 9270 Magnumflaschen 

Weisswein, um nur die wichtigsten 

Posten zu nennen. 

Gleichzeitig arbeiten bis zu 300 Servierleute 

Der organisatorische Aufwand ist enorm. 

Insgesamt beschäftigt Isabelle Kaufmann 

pro Veranstaltung inklusive Auf- und Abbau 

500 Mitarbeiter. Am Rennsonntag stehen bis 

zu 300 Servierleute sowie 80 Köche gleichzeitig 

im Einsatz. «Es sind durchwegs junge, 

aufgestellte und trendige Leute», sagt Isabelle 

Kaufmann. «Häufig sind es Studenten 

oder Hotelfachschüler, die uns oft durch die 

ganze Rennsaison begleiten. Sie werden alle 

vorgängig für diesen speziellen Cateringeinsatz 

geschult.» Als besonders wichtig 

erachtet Kaufmann den Einbezug von lokalem 

Personal, das in der Regel zehn Prozent 

ausmacht. Isabelle Kaufmann: «Die Gäste 

schätzen es, wenn sie in ihrer Muttersprache 

einen Schwatz halten können. Gerade in 

Japan oder Malaysia ist das allein schon 

wegen der Verständigung absolut zwingend.» 

Das eigentliche Catering läuft unter der 

Regie einer Wiener Firma, die mit 80 Köchen 

an die verschiedenen Grand Prix anreist. 

Obwohl die Arbeit für die Gourmet-Spezialisten 

extrem aufreibend sei, schätzten sie 

die Abwechslung und das Globetrotterleben, 

erzählt Isabelle Kaufmann. Etwas sei für 

den Job aber unabdingbar: «Unsere Angestellten 

dürfen nicht Formel-1-Fans sein. 

Sonst würden sie ständig das Rennen verfolgen 

wollen, statt zu arbeiten. Vor allem die 

Küchenzelte stehen häufig direkt neben der 

Strecke.» 

Entspannung und Unterhaltung inbegriffen 

Im Zeltdorf des Paddock Club wird den 

Gästen aber mehr als nur das hektische 

Renngeschehen geboten. So stehen unter 

anderem ein Masseur, eine Kosmetikerin und 

ein Coiffeur zu Diensten. Daneben sorgen 

ein Karikaturist sowie ein Kartentrickkünstler 

für Unterhaltung. Zudem bereiten Patissiers 

live kleine Kostproben ihres Könnens 

zu. Und selbst der freundliche Schuhputzer 

fehlt nicht. Zusätzlich zum Zeltdorf gibts für 

Fotos: © Allsport Management SA 


30000 TELLER, 

40000 GLÄSER 

UND 6 TONNEN 

BESTECK WARTEN 

AUF 4000 GÄSTE. 


die Gäste entweder direkt über der Boxenstrasse, 

wenn immer möglich auf dem Dach 

des Garagengebäudes, oder sonst an guter 

Lage Zuschauertribünenplätze. Im Vorfeld 

des Rennens können die Paddock-Club- 

Gäste zudem in geführten Gruppen die 

Boxenstrasse hautnah erleben. 

Die Teams geniessen erste Priorität 

Das exklusive Formel-1-Erlebnis hat aber 

auch seinen Preis. Ein Ticket im Paddock 

Club kostet zwischen 2400 und 3800 Dollar. 

Isabelle Kaufmann spricht nur ungern über 

Geld. Auch seien diese Ticketpreise fast 

schon eine hypothetische Grösse. Denn nur 

selten gelangten Tickets in den freien Verkauf. 

Kaufmann: «Erste Priorität geniessen 

die Teams und ihre Sponsoren. Für sie und 

ihre Gäste ist der Paddock Club in erster 

Linie da. Sie bekommen die Plätze auch zu 

Vorzugskonditionen.» 

Im Normalfall ist der Paddock Club bereits 

mit den Reservationen der Teams ausgebucht. 

Eine besondere Ehre ist es, beim 

Grand Prix von Monaco geladen zu sein. Dort 

ist der Paddock Club im exklusiven Yacht 

Club am Hafen einquartiert, wo nur gerade 

400 Gäste Platz finden. Über den Preis 

eines solchen Tickets schweigt sich Isabelle 

Kaufmann vornehm aus. 

❙ 

Wettbewerb Gewinnen Sie zwei exklusive 

Paddock-Tickets für den Grand Prix am 

Nürburgring. Informationen zum Wettbewerb 

finden Sie auf dem beiliegenden Talon. 

EIN PLATZ IM PADDOCK CLUB KOSTET 

ZWISCHEN 2400 UND 3800 DOLLAR. 

Fotos: © Allsport Management SA 

Zusätzlich zum geruhsamen Zeltdorf auf grünem Rasen gibts für die Gäste des Paddock Club entweder direkt über der Boxenstrasse, 

wenn immer möglich direkt auf dem Dach des Garagengebäudes, oder sonst an guter Lage Zuschauertribünenplätze.

FORMEL 1 

Man könnte ein absurdes Stück 

über die Pneuwechsler schreiben 

Arnon Grünberg, Januar 2003, Übersetzung: Marek Boudny 

© by Arnon Grünberg 

Von Sport weiss ich nicht viel, aber von nichts weiss ich so wenig 

wie von Autorennsport. Vielleicht, dass gerade Korbball oder Dame 

in der Gegend gespielt wird. Auch wenn man sich wenig für Fussball 

interessiert, ist es fast unvermeidlich, etwas über diese Sportart zu 

wissen. So wie ein Atheist weiss, wer Gott ist, so weiss auch ein 

Fussballhasser, wer Maradona ist. Und manchmal sogar mehr als 

das. Doch Autorennsport? Da ich ein leidenschaftlicher Zeitungsleser 

bin und aus Pflichtbewusstsein auch schnell und ein kleines 

bisschen beschämt den Sportteil nach dem Wetterbericht durchsuche 

(die «New York Times» ist so vernünftig, den Wetterbericht regelmässig 

im Sportteil abzudrucken), kann ich den Namen Schumacher 

mit dem Autorennsport in Verbindung bringen. Und sonst? Nichts. 

Leere. Ferrari. Vielleicht. Porsche. Der Zandvoort-Ring. 

Ich besitze weder ein Auto noch einen Führerschein, und erst vor 

kurzem, an meinem Einunddreissigsten, habe ich auf den Bermudas 

zum ersten Mal auf einem Moped gesessen. Nach drei Tagen und 

einem unglücklichen Sturz habe ich es gewagt, auf manchen ruhigen 

und geraden Strecken beinahe 50 Kilometer pro Stunde zu fahren. 

Es war aufregend, und ich würde es auch gerne öfter tun, allerdings 

nicht mehr als einmal alle drei Monate. 

Wenn es mich bereits so viel Mühe kostet, etwas für Autos zu 

empfinden, wie soll ich mich jemals in einen Mann versetzen, dessen 

Lebensinhalt darin besteht, an einem Formel-1-Rennen teilzunehmen? 

Es gibt doch auch Bücher, die vollgeschrieben sind über 

Menschen, die leben – vergeblich oder nicht –, um Schau- oder 

Schachspieler zu werden. Und gerade von einem Schriftsteller dürfte 

man erwarten, dass er sich in etwas versetzt, in das sich kaum jemand 

versetzen kann, dass er das verteidigt, was zwar verteidigt werden 

muss, worauf der Rest der Welt jedoch keine Lust hat. 

Ich kenne keine Schriftsteller, denen Autorennsport gefällt, keine 

Romane, die von Autorennsport handeln. Ja, für Fussball, da wagen 

es die Schriftsteller, sich ohne Scham zu begeistern, einige brüsten 

sich sogar damit unter dem Motto: Wir schreiben zwar Literatur, sind 

aber doch nicht elitär, denn wir schauen uns jeden Sonntag «Studio 

Sport» an. Basketball kommt ganz knapp durch. In Amerika. Tennis 

wird akzeptiert. Und sogar Boxen kommt bei einer bestimmten aussterbenden 

Art Schriftsteller vor. Oder war es nicht Norman Mailer, 

der das Schreiben mit dem Boxen verglich? 

So beschäftige ich mich nun bereits seit einem oder zwei Tagen 

mit der Frage, woran es wohl liegen mag, dass der Autorennsport 

so unattraktiv für Intellektuelle ist, woher es kommt, dass der Geruch 

des Ordinären diesem Sport so hartnäckig anhaftet. 

Die Meinung, ein Täuschungsmanöver eines Fussballers sei eleganter 

als ein Rennwagen, der durch die Kurve fährt oder der sich 

überschlägt, scheint mir fraglich. Die kleinste Bewegung einer Ziege, 

und ich bin ein grosser Liebhaber von Ziegen, finde ich eleganter 

und beeindruckender als die meisten raffinierten Täuschungsmanöver 

von Ronaldo. Der Mensch ist nun einmal eine der hässlichsten Tierarten, 

die auf dem Erdball herumläuft. Mit Ästhetik erreichen wir in 

dieser Angelegenheit also gar nichts. 

Vielleicht liegt es am Lärm. Ich gebe zu, Lärm kann ein grosses 

Problem sein. Ein lautes Restaurant verlasse ich sofort, mag das 

Essen noch so gut sein. 

Ich verstehe, dass Aggressivität und Sport unvermeidlich miteinander 

einhergehen, doch Stille kann auch sehr aggressiv sein. Stille 

ist aggressiver und unheilverkündender als der meiste Lärm, den man 

auf der Erde hören kann. Vielleicht könnte der Autorennsport etwas 

leiser sein, zum Beispiel durch den Einsatz von Elektromotoren. 

Ein Schriftsteller muss schon lange mehr sein als Schriftsteller. 

Er kann aus einem Land stammen, das von einem blutigen Bürgerkrieg 

zerrissen ist, er kann Meinungen über Kriege verkünden, obwohl 

er nie Soldat gewesen ist und auch keine Karriere in der Politik anstrebt, 

er kann sich für das Leben von Schweinen und Freilandhühnern 

einsetzen, die in Wirklichkeit gar nicht frei laufend gehalten werden. 

Doch was bleibt einem Schriftsteller übrig, der von der Wahnvorstellung 

besessen war, seine Aufgabe bestünde einfach darin 

zu schreiben? 

Da eilt ihm der Autorennsport zu Hilfe. Oder ist es für ihn etwa 

keine schöne Aufgabe, diesen Sport bei der Elite salonfähig zu 

machen? Es kommt auch Eigennutz ins Spiel, ich gebe es zu, denn 

so unterscheidet er sich sofort von der Menge. 

Er könnte ein absurdes Stück über die Pneuwechsler schreiben. 

Er könnte erklären, dass der Sport nicht langweiliger ist als Korbball, 

dass niemand je von Formel-1-Hooligans gehört hat, dass, wenn 

rassistische Parolen im Stadion geschrien werden, sie niemand 

wegen des Lärms verstehen kann, und es in dieser Sportart nicht 

darum geht, den Gegner zu Fall zu bringen, und dass es daher 

eigentlich ein besonders friedliebender und angenehmer Zeitvertreib 

ist. Er könnte sogar so weit gehen zu sagen: Das Verfolgen von 

Autorennsport ist eine unentbehrliche Meditation für den postmodernen 

Humanisten. 

❙ 

Arnon Grünberg wurde 1971 in Amsterdam geboren. Nach dem 

Rausschmiss aus dem Gymnasium jobbte er als Gehilfe in 

einer Apotheke und als Tellerwäscher. Der klassische Karrieresprung 

vom Tellerwäscher zum Millionär blieb aber aus. Statt 

dessen schrieb er mehrere Theaterstücke, ein preisgekröntes 

erstes Buch («Blauer Montag») und Kolumnen für die Zeitschrift 

des niederländischen Buchhandels. Furore machte Arnon 

Grünberg mit der Enthüllung, dass er auch unter dem Pseudonym 

Marek van der Jagt schreibt. Bis zu diesem Zeitpunkt 

galt van der Jagt als publikumsscheuer «Phantomautor». 

Arnon Grünberg lebt in New York. 


Leonhard H. Fischer 

(links) und 

Josef Meier (rechts) 

Neue Führungskräfte 

Seit dem 1. Januar 2003 ist der 39-jährige Leonhard 

H. Fischer neuer Chef der Winterthur-Gruppe. Der 

Betriebswissenschafter war 2001 zum Vorstandsmitglied 

des Münchner Versicherungsunternehmens Allianz 

und dessen Tochter Dresdner Bank berufen worden 

und war dort vor seinem Wechsel zur Winterthur für 

den Unternehmensbereich Corporates & Markets 

Online-Analyse der persönlichen 

Vermögenssituation 

Der Financial Check-up erscheint in neuem Design, mit 

erweiterten Produkteempfehlungen und mit neuen Crosslinks. 

Der Besucher kann in kurzer Zeit seine persönliche 

Vermögenssituation analysieren. Schon mit der Eingabe 

weniger Eckdaten erhält er eine grafische Analyse 

mit möglichen Optimierungsvorschlägen in den Bereichen 

Steuern, Vorsorge, Anlagen, Finanzierung und Erbschaft. 

Die Vorteile im Überblick: 

p Grafische Analyse der persönlichen Finanzsituation 

p Optimierungsempfehlungen 

p Grafische Darstellung der Auswirkungen verschiedener 

Szenarien (z. B. vorzeitige Pensionierung oder Hauskauf) 

p Bericht zum Ausdrucken 

p Diverse Online-Rechner wie zum Beispiel der 

Steuerrechner 

Den Financial Check-up findet man unter dem 

Menüpunkt «Online Dienste» auf der Privatkunden-Seite 

von www.credit-suisse.com (schi) 

zuständig. Bereits seit dem 1. November 2002 ist Josef 

Meier – als Nachfolger von Rolf Dörig, dem neuen 

CEO Rentenanstalt/Swiss Life – neuer Leiter des 

Corporate & Retail Banking, dem Privat- und Firmenkundengeschäft 

der Credit Suisse in der Schweiz. 

Vor seiner Ernennung präsidierte Josef Meier die 

Geschäftsleitung der Neuen Aargauer Bank (NAB). 

Insgesamt ist Josef Meier bereits seit 22 Jahren in 

verschiedenen Führungsfunktionen für die Credit 

Suisse Group tätig. Die Nachfolge an der Spitze 

der NAB hat das bisherige Geschäftsleitungsmitglied 

Hans-Mathias Käppeli angetreten. (schi) 

Credit Suisse 

Sports Awards 

Partnerschaftliche Seite 

der Credit Suisse 

Die Credit Suisse hat eine Internetseite speziell für 

ihre Vertriebspartner erstellt. Dort finden die 

bestehenden und potenziellen Partner Informationen 

zur Zusammenarbeit mit der Credit Suisse über 

Produkte, Börsen und Märkte sowie Formulare 

und Berechnungsfunktionen. Mehr unter 

www.credit-suisse.com/vertriebspartner (schi) 

Der Skispringer Simon Ammann 

und die Triathletin Natascha 

Badmann wurden an den 

Credit Suisse Sports Awards zu 

den Sportlern des Jahres 2002 

gewählt. Per Internetabstimmung 

wurde die Tennisspielerin Myriam Casanova 

zur Newcomerin des Jahres gewählt. Weitere Awards 

erhielten Edith Hunkeler, Behindertensportlerin, Bernie 

Schödler, Skispringer-Trainer, sowie der FC Basel. Mehr 

Informationen unter www.sportsawards.ch (schi) 

Fotos: Daniela Badertscher 


AKTUELL 

Eine Adresse genügt 

Ab März 2003 sind die vielfältigen Internetdienstleistungen der 

Credit Suisse unter einem Dach vereinigt: www.credit-suisse.com. 

Gleichzeitig wurde die Privatkunden-Seite völlig überarbeitet. 

Die einzige Zauberformel, die Bankkunden 

sich künftig merken müssen, lautet: 

www.credit-suisse.com 

Von dieser Startseite aus hat der Interessent 

schnellen Zugriff auf alle Banking-Angebote, 

die sich vorher unter diversen Websites 

und Internetadressen fanden. 

Die Credit Suisse Homepage ist in folgende 

vier Bereiche unterteilt: 

p Privatkunden Schweiz 

p Firmenkunden Schweiz 

p Private Banking 

p Investment Banking 

Der Bereich «Privatkunden Schweiz» wurde 

total überarbeitet und hat ein neues Design 

erhalten. Nun sind die Informationen noch 

übersichtlicher und die Bedienung ist noch 

benutzerfreundlicher gestaltet. 

Was ist sonst noch neu? 

p Alle interaktiven Tools finden sich an 

einem Ort. Speziell die Online-Rechner, 

wie zum Beispiel Steuer-, Hypotheken-, 

Die Privatkunden-Seite der Credit 

Suisse enthält nun noch mehr 

Informationen – zu finden unter 

www.credit-suisse.com 

Vorsorge- und Währungsrechner wurden 

mit weiteren wertvollen Möglichkeiten 

ergänzt. 

p Die Marke «yourhome» wird im April 

durch den neuen Auftritt unter dem Begriff 

«Hypotheken» abgelöst. Hier findet sich 

alles rund um die Themen Finanzierung, 

Beratung, Steuern und Recht. 

p Auch der Credit Suisse Economic 

Research und der Credit Suisse Private 

Banking Research wurden vereint. 

Exklusive Publikationen über Marktanalysen 

sowie Technical Research sind für die 

Private-Banking-Kunden nur im passwortgeschützten 

Investors’ Circle erhältlich. 

p Das Börsenkurs- und Marktdatenangebot 

diverser Plattformen wurde zusammengefasst, 

so dass das Abfragen der 

Credit Suisse Quote nur noch auf eine 

Applikation zurückgreift. Diese Applikation 

unter dem Namen «Börsen & Märkte» ist 

jetzt viersprachig, und die Abfragemöglichkeit 

wurde mit weiteren Instrumenten 

ergänzt wie: Credit Suisse Private Banking, 

Strukturierte Anlagen, Obligationen, Optionen 

und Futures (Eurex), Commodities, 

Devisen und Zinssätze. 

p Auch in der Watchlist werden zusätzliche 

Instrumente wie Bonds, Traded 

Options, Futures und Structured Investments 

angeboten. 

p Unter dem Navigationselement «Unsere 

Lösungen» finden sich Themen und ausgesuchte 

Bankprodukte zu den verschiedenen 

Lebensabschnitten. Ausserdem werden 

Frauen speziell angesprochen. (schi) 

Davos ist eine Übernachtung wert 

Mitte Januar 2003 wurde in Davos die umgebaute Jugendherberge 

«Youthpalace» eingeweiht. Dank der Jubiläumsstiftung der Credit 

Suisse Group ist sie rollstuhlgängig. 

Jugendherbergen müssen kostengünstiges 

Übernachten ermöglichen, mittlerweile 

aber auch einen gewissen Standard aufweisen. 

Von der 1949 eröffneten Jugendherberge 

Davos-Höhwald, die modernen 

Qualitätsvorstellungen nicht mehr genügte, 

zügelte man im Winter 2001 ins bekannte 

«Albula», das 1913 als Sanatorium erbaut 

und 1927 zum Kurhaus erweitert worden 

war. Nun ist – erstmals in der Schweiz – 

ein sechsmonatiger Umbau nach dem 

anspruchsvollen «Youthpalace»-Konzept 

erfolgt. Deshalb werden künftig jährlich 

rund 16000 Gäste, viermal mehr als bisher, 

erwartet. Darunter sollen sich auch möglichst 

viele Jugendliche befinden, die 

gehbehindert oder an den Rollstuhl gebunden 

sind. Deshalb hat die Jubiläumsstiftung 

der Credit Suisse Group diesen Umbau 

mitgetragen, indem sie den entsprechenden 

Aufzug finanziert hat. «Dieses Engagement 

stimmt mit den Zielen überein, die sich 

die Credit Suisse auch bei ihrer Geschäftstätigkeit 

bezüglich Reduktion der Mobilitätsschranken 

für Behinderte gesetzt hat», 

betonte Josef Meier, Head Retail and 

Corporate Banking der Credit Suisse, anlässlich 

der Eröffnung vom 17. Januar 2003. 

«Bei grösseren Renovationen der Bankgebäude 

werden schon seit Jahren Zugänge 

und Schalterhallen rollstuhlgängig gestaltet 

und behindertengerechte Bancomaten 

installiert.» 

Das Engagement in Davos ist ein Beispiel, 

wie die Jubiläumsstiftung der Credit Suisse 

Group Projekte mit und zu Gunsten von 

Behinderten fördert. So ermöglichte sie 2000 

in Crans-Montana die 6. Ski-Weltmeisterschaft 

für Behinderte. Im Dezember 2002 

stellte sie, mit der Amag, vier Institutionen 

rollstuhlgerecht ausgestattete Transportbusse 

zur Verfügung, und in diesen Tagen 

wird eine von ihr finanzierte rollstuhlgängige 

Rampe zur Tagesschule für sehgeschädigte, 

mehrfachbehinderte Kinder in Oerlikon 

gebaut. Am 5./6. Juli 2003 schliesslich ist 

sie zum dritten Mal Hauptpartnerin beim 

Magglinger Tag von Plusport Schweiz. (schi) 


Die grössten Sorgen im Jahr 2002 

Probleme rund um das Gesundheitswesen 

bereiten den Schweizerinnen und Schweizern 

erneut die grössten Sorgen, gefolgt von 

Arbeitslosigkeit und AHV/Altersvorsorge. 

58 

52 

49 

43 

22 

21 

20 

19 

19 

18 

17 

17 

16 

12 

10 

9 

9 

Angabe in % Stimmberechtigter 

9 

8 

7 

AHV und Asylwesen bedrohlicher 

Im Vergleich zum Vorjahr haben die AHV und das 

Asylwesen über zehn Prozentpunkte zugelegt. 

Dafür wird die Sonderstellung in Europa immer 

weniger als Problem wahrgenommen. 

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 

46 52 46 48 59 64 58 

75 81 74 57 34 45 52 

36 39 45 45 49 37 49 

25 30 47 56 41 32 43 

21 19 17 18 18 27 22 

34 39 40 43 45 34 21 

19 22 17 26 22 19 20 

– – – – – 22 19 

13 13 15 18 15 14 19 

20 19 19 18 25 15 18 

8 9 10 13 11 24 17 

19 20 15 11 8 16 17 

18 15 15 17 15 13 16 

30 28 22 16 15 11 12 

– – – – – 10 10 

12 10 8 5 10 10 9 

– – – – – 27 9 

13 14 12 13 13 19 9 

– – – – – 27 8 

22 21 24 22 15 10 7 

Gesundheitswesen 

Arbeitslosigkeit 

AHV/Altersvorsorge 


Arbeitslosigkeit 

AHV/Altersvorsorge 

Flüchtlings-/Asylwesen 

neue Armut 

Europa 

Bundesfinanzen 

Ausländer 

persönliche Sicherheit 

Umwelt 

Globalisierung 

Wirtschaftsentwicklung 

soziale Sicherheit 

Drogen 

Verkehr/Neat 

Inflation/Teuerung 

Zusammenleben 

Löhne 

Extremismus/Terrorismus 

Rassismus/Fremdenfeindlichkeit 

Flüchtlings-/Asylwesen 

neue Armut 

Europa 

Bundesfinanzen 

Ausländer 

persönliche Sicherheit 

Umwelt 

Globalisierung 

Wirtschaftsentwicklung 

soziale Sicherheit 

Drogen 

Verkehr/Neat 

Inflation/Teuerung 

Zusammenleben 

Löhne 

Extremismus/Terrorismus 

Rassismus/Fremdenfeindlichkeit

AKTUELL 

Krankenkassenprämien rauben 

den Schweizern den Schlaf 

Probleme rund ums Gesundheitswesen, Arbeitslosigkeit und Altersvorsorge bereiten den Schweizerinnen 

und Schweizern am meisten Kopfzerbrechen. Zu diesem Schluss kommt das Sorgenbarometer 2002. 

Die repräsentative Umfrage des Bulletin wird alljährlich zusammen mit dem GfS-Forschungsinstitut in Bern 

durchgeführt. Daniel Huber, Redaktion Bulletin 

Foto: PhotoDisc, Quelle: GfS-Forschungsinstitut, Politik und Staat, Bern, Sorgenbarometer, Stand Oktober 2001 (N = 1029)/Oktober 2002 (N = 1010) 

Bereits zum dritten Mal in Folge ist die 

grösste Sorge der Schweizer Bevölkerung 

das Gesundheitswesen. Für 58 Prozent der 

insgesamt 1010 Befragten gehört es zu 

den fünf grössten Problemen. Das sind im 

Vergleich zum Vorjahr zwar sechs Prozent 

weniger, doch an Dringlichkeit hat das 

Thema nichts eingebüsst. Auf Platz zwei 

mit 53 Prozent Anteil liegt die Arbeitslosigkeit, 

gefolgt von AHV/Altersvorsorge 

und Asyl- und Flüchtlingswesen. Letztere 

beiden haben im Problembewusstsein 

des Schweizers die grössten Sprünge nach 

vorne gemacht. Die Altersvorsorge hat um 

zwölf (neu 49 Prozent) und die Immigrationsproblematik 

um elf Prozent zugelegt. 

Dieser Trend bestätigt sich auch bei der 

Folgefrage nach dem als am dringlichsten 

eingestuften Problem. Zwar führt auch hier 

das Gesundheitswesen mit 15 Prozent die 

Tabelle an, doch wird es dicht gefolgt von 

Arbeitslosigkeit (13 Prozent), AHV/Altersvorsorge 

(10 Prozent) und Asylwesen (9 

Prozent). Vor einem Jahr war der Abstand 

zum Gesundheitswesen noch deutlich 

grösser. Claude Longchamp, Projektleiter 

der Studie seitens des GfS, kommt zum 

Schluss: «Wenn das Sorgenbarometer 

2001 durch den 11. September und seine 

Folgen geprägt war, gilt dies für das Jahr 

2002 nicht mehr. Vielmehr sind jetzt die 

Probleme rund um die wirtschaftliche 

Entwicklung in den Vordergrund gerückt.» 

So ist auch der Terrorismus als Sorge vom 

sechsten auf den 19. Platz zurückgefallen. 

Auf der Liste der dringlichsten Probleme ist 

er schon nicht mehr vertreten. 

Werden die einzelnen Nennhäufigkeiten 

genauer untersucht, so ergibt sich gerade 

beim Problem Nummer eins, dem Gesundheitswesen, 

ein interessantes Bild. Die stei- 

genden Krankenkassenprämien werden nicht 

etwa von den unteren Einkommensklassen 

am meisten beklagt, sondern mit 64 Prozent 

von relativ gut situierten Schweizern mit einem 

monatlichen Haushaltseinkommen von 

zwischen 7000 und 9000 Franken. Auch 

innerhalb der Gruppierung «Kader der Privatwirtschaft» 

ist die Sorge mit 62 Prozent 

Nennungen überdurchschnittlich stark präsent. 

Erstaunliche Resultate bringt die Detailanalyse 

der Arbeitslosigkeitsnennungen. 

Diese Möglichkeit ist offenbar in der obersten 

Einkommenskategorie (über 9000 

Franken) mit 64 Prozent Nennungen besonders 

bedrohlich geworden. Daneben wird 

Arbeitslosigkeit insbesondere von 18- bis 

29-Jährigen (58 Prozent), einfachen Angestellten 

(58 Prozent) und gut verdienenden 

Personen mit 7000 bis 9000 Franken als 

sehr Besorgnis erregend wahrgenommen. 

Im Zuge der allgemeinen Verunsicherung 

hat sich das Vertrauen in die Wirtschaft insgesamt 

deutlich verschlechtert. So gaben 

erstmals über die Hälfte (53 Prozent) 

aller Befragten zu Protokoll, dass sie oft 

das Gefühl hätten, die Wirtschaft versage 

in entscheidenden Dingen. Seit der 

erstmaligen Erhebung des Sorgenbarometers 

1995 wurde noch nie ein derart 

hoher Wert ermittelt. Vor zwei Jahren vertraten 

lediglich 29 Prozent diese extrem 

kritischen Meinungen. Offenbar am stärksten 

enttäuscht sind Kaderleute der Privatwirtschaft. 

Sie vertreten die «oft»-Meinung 

zu 62 Prozent, gefolgt von den selbstständig 

Erwerbenden (55 Prozent) sowie 

Angestellten des öffentlichen Dienstes 

(51 Prozent). 

Nicht ganz so verheerend wie bei der 

Wirtschaft, aber immer noch sehr negativ 

Welches Problem muss zuerst gelöst werden? 

Auch bezogen auf die Dringlichkeit haben die Arbeitslosigkeit, die Altersvorsorge 

und vor allem das Asylwesen deutlich zugelegt. Dagegen hat die Globalisierung 

offenbar viel von ihrem Schrecken verloren und belegt nur noch Platz acht. 

Rang Problem Dringlichstes Dringlichstes Rang 

2002 Problem 2002 Problem 2001 2001 

1. Nennung 1. Nennung 

1. Gesundheitswesen 15 17 1. 

2. Arbeitslosigkeit 13 9 2. 

3. AHV/Altersvorsorge 10 7 5. 

4. Asylwesen 9 4 9. 

5. Neue Armut 6 8 4. 

Wirtschaftsentwicklung 6 5 7. 

7. Steuern/Finanzen 5 4 9. 

8. Soziale Sicherheit 4 3 8. 

Überfremdung 4 3 9. 

Globalisierung 4 9 2. 

Angaben in % Stimmberechtigter 


Sorgen im zeitlichen Wandel 

Zyklische Arbeitslosigkeit 

Geht es der Wirtschaft schlecht, steigen die 

Arbeitslosenzahlen und parallel dazu die 

Nennungen im Sorgenbarometer. Im Jahr 

2000 waren in der Schweiz 94 000 Menschen 

arbeitslos. 1997 waren es 194 000. Zurzeit ist 

der Trend wieder eindeutig steigend. 

Entproblematisiertes Europa 

Während der bilateralen Verhandlungen nahm 

die Zahl der Nennungen der Europa-Frage 

noch stetig zu. Seit dem Abschluss 

der Verträge mit der EU im Jahr 2000 zeichnet 

sich eine klare Entproblematisierung der 

Europa-Frage ab. 

Aktuelles Flüchtlingswesen 

Erhöhte Werte für das Problembewusstsein 

bezüglich Asylwesen lassen sich zumeist 

auf aktuelle äussere Umstände zurückführen. 

In den Jahren 1998 und 1999 war es die 

Flüchtlingswelle im Sog des Kosovo- 

Konflikts, 2002 die Asylinitiative der SVP. 

Wirtschaft versagt 

Frage: «Wie oft haben Sie das Gefühl, die 

Wirtschaft versage in entscheidenden 

Dingen?» Über die Hälfte der Schweizerinnen 

und Schweizer finden «oft». So ausgeprägt 

negativ war die Stimmung im Sorgenbarometer 

noch nie. 

■ keine Antwort ■ nie ■ selten ■ oft 

Politik versagt 

Frage: «Wie oft haben Sie das Gefühl, die 

Politik versage in entscheidenden Dingen?» 

Auch hier finden fast die Hälfte der Befragten 

«oft». Allerdings kommt dieser Anteil noch 

nicht ganz an die Spitzenwerte der Jahre 

1996 und 1997 heran. 

■ keine Antwort ■ nie ■ selten ■ oft 

Vertrauen in die Banken steigt 

Frage: «Wie gross ist Ihr persönliches 

Vertrauen in die Banken?» Die letztjährige 

Befragung war geprägt vom Niedergang der 

Swissair und von der Rolle der Banken dabei. 

2002 überwiegen dank einem Plus von acht 

Prozent wieder die Vertrauensnennungen. 

■ keine Antwort ■ Vertrauen ■ weder/noch ■ kein Vertrauen 

Angabe in % Stimmberechtigter 

1995 

1996 

1997 

1998 

1999 

2000 


2002 

70 75 81 74 57 34 45 52 

48 34 39 40 43 45 34 21 

31 25 30 47 56 41 32 43 

7 6 9 10 5 9 11 

5 4 

6 5 

5 

5 3 

33 

40 45 

45 

52 54 61 

48 45 33 31 29 41 53 

7 6 6 9 9 2 10 10 

4 5 4 5 

5 4 3 4 

40 36 40 

37 

51 48 50 49 

49 53 50 35 39 43 38 49 

1 2 2 2 2 2 2 2 

49 40 37 37 33 

41 

53 55 20 

20 23 24 

22 

21 

18 22 

29 38 38 37 27 21 45 35 

3 www.credit-suisse.com/bulletin 

Die vollständige Studie sowie weitere Highlights 

des Sorgenbarometers finden Sie im emagazine. 

fällt die Beurteilung der politischen Klasse 

aus. 49 Prozent der Schweizerinnen und 

Schweizer haben das Gefühl, die Politik 

versage oft in entscheidenden Dingen. 

Besonders ausgeprägt ist diese Sichtweise 

bei Leuten, die sich selbst als eher 

rechts einstufen (59 Prozent), gefolgt von 

Wählern der Mitte (46 Prozent) und 

Linksstehenden (44 Prozent). Mit 37 

Prozent «oft»-Nennungen verhältnismässig 

wohlwollend gehen jene Leute mit der 

Politik ins Gericht, die sich nicht in einen 

Links-rechts-Raster zwängen lassen 

wollen. 

Im Sorgenbarometer des Bulletin wird 

jeweils auch das Vertrauen der Wahlberechtigten 

in die wichtigsten politikrelevanten 

Institutionen erhoben. Dabei wird vom 

Anteil der Vertrauensvoten jeweils der Misstrauensanteil 

abgezogen. Daraus resultiert 

ein einziger Indexwert für das Vertrauen 

respektive Misstrauen (falls negativ). Viel 

Vertrauen bringen die Bürger und Bürgerinnen 

dem Schweizer Justizwesen entgegen. 

So bringt es das Bundesgericht als 

Spitzenreiter auf einen Indexwert von 45. 

Knapp dahinter platziert ist die Polizei mit 

44. Wieder etwas erholt vom massiven 

Vertrauenseinbruch im letzten Jahr haben 

sich die Banken. 2001 fiel der Vertrauensanteil 

von 55 auf ein Rekordtief von 33 

Prozent. Die Befragung fiel damals in eine 

Phase, in der sich die Banken im Zuge des 

Swissair-Groundings viel Kritik gefallen 

lassen mussten. Ein Jahr später ist dieser 

Einbruch mit einem Plus von acht Prozentpunkten 

wieder etwas kompensiert worden. 

Ebenfalls deutlich an Vertrauen gewonnen 

haben die Arbeitnehmerorganisationen 

mit einem Plus von sechs Prozent. Dagegen 

haben die UNO und die Kirchen je acht 

Prozent eingebüsst. Doch während bei der 

UNO das Vertrauen mit einem Indexwert 

von plus 8 insgesamt überwiegt, sind bei 

den Kirchen mittlerweile die Misstrauensbekundungen 

in der Überzahl (Index –2). 

Das Gleiche gilt für die EU (–9) und in 

noch stärkerem Masse für die politischen 

Parteien (–16) sowie die Massenmedien 

(–24). Diese Tendenz dürfte insbesondere 

den Parteien einige Sorgen bereiten. ❙ 

1995 

1996 

1997 

1998 

1999 

2000 


2002

AKTUELL 

«Unsere direkte Demokratie 

braucht starke Parteien» 

Nationalratspräsident Yves Christen nimmt Stellung zu den Resultaten des Bulletin-Sorgenbarometers 

2002. Eines der dringlichsten Anliegen des obersten Schweizers ist die Einführung einer tauglichen 

Einwanderungspolitik. Interview: Daniel Huber, Redaktion Bulletin 

Daniel Huber Was bereitet Ihnen als ranghöchstem 

Politiker die grösste Sorge? 

Yves Christen Meine Hauptsorge ist die 

gespaltene Einstellung der Schweizerinnen 

und Schweizer zu Fragen der Ausland- und 

Ausländerpolitik. Egal ob es um UNO-Beitritt, 

Friedenstruppen oder Asylpolitik geht, 

in den Abstimmungen fallen die Resultate 

immer sehr knapp aus. Um Lösungen 

für die grossen Probleme wie Gesundheitswesen, 

Altersvorsorge und Arbeitslosigkeit 

zu finden, brauchen wir aber eine gute, 

breit abgestützte Ausländer-, Asyl- und 

Integrationspolitik. 

Wo ist da der direkte Zusammenhang? 

Nehmen wir zum Beispiel die Altersvorsorge. 

Demografisch gesehen nimmt das 

Durchschnittsalter der Schweizer Bevölkerung 

im gleichen Masse zu, wie der Anteil 

der Werktätigen abnimmt. Um das Problem 

der AHV-Finanzierung in den Griff zu bekommen, 

sind wir auf ausländische Arbeitskräfte 

angewiesen. Dabei dürfen und können 

wir aber keine Rosinenpickerei 

betreiben. Bei den Immigranten gibt es in 

gleichem Masse schwarze und weisse 

Schafe wie bei den Schweizern. 

Gäbe es neben ausländischen Arbeitskräften 

nicht auch noch die Möglichkeit einer besseren 

Familienpolitik, um die Überalterung in 

den Griff zu bekommen? Die Schweizer 

Durchschnittsfamilie bringt es gerade mal auf 

1,4 Kinder. Natürlich ist es ganz wichtig, 

auch in dieser Richtung etwas zu unternehmen. 

Doch selbst mit einer sehr 

dynamischen Familienpolitik können wir 

das Problem in den nächsten zwei, 

drei Jahrzehnten nicht lösen. Das ist lediglich 

ein Tropfen auf den heissen Stein. 

Das Gesundheitswesen führt seit Jahren 

quer durch alle Bevölkerungsschichten die 

Nationalratspräsident 

Yves Christen findet 

das Schweizer 


an sich zwar gut, 

doch müsse es 

bezahlbar bleiben. 

Fotos: PhotoDisc, Martin Stollenwerk, Quelle: GfS-Forschungsinstitut, Politik und Staat, Bern, Sorgenbarometer, Stand Oktober 2002 (N = jeweils ca. 1000) 

Schweizer Sorgenhitparade an. Ist unser 

System wirklich so schlecht? In Bezug auf 

die steigenden Prämien ist die Sorge sicher 

berechtigt. Unser Gesundheitssystem an 

sich ist gut, doch muss es für alle gleichermassen 

bezahlbar bleiben. Zurzeit steigen 

die Prämien zu stark. 

Und was können Sie dagegen tun? Die 

diskutierte Aufhebung der freien Arztwahl 

geht vielleicht etwas zu weit. Zudem lässt 

sich so etwas nur schwer gegen den Willen 

der Ärzte sinnvoll durchsetzen. Zur Lösung 

dieses Problems müssen Versicherer, 

Politiker und Ärzte eng zusammenarbeiten. 

Interessanterweise bereitet das Gesundheitswesen 

der Schweizer Mittelschicht 

grössere Sorgen als der befragten Gruppierung 

mit geringerem Einkommen. Wie 

erklären Sie sich das? Das ist ganz logisch. 

Im Kanton Genf haben 40 Prozent der 

Bevölkerung subventionierte Prämien. Die 

Leute aus der Mittelschicht am unteren 

Rand der Lohnskala ohne Subventionen 

spüren die Prämien am stärksten. 

Die zweitgrösste Sorge der Schweizer ist die 

Arbeitslosigkeit. Im Vergleich zu anderen 

europäischen Ländern sind wir mit weniger 

als vier Prozent Arbeitslosen aber immer 

noch sehr gut dran. Sind die Schweizer in 

dieser Beziehung zu ängstlich? Die Schweizer 

sind in jeder Beziehung sehr ängstlich. 

Sie wollen tendenziell keine Risiken eingehen, 

haben wenig Unternehmergeist und 

sind häufig doppelt versichert. Allerdings 

ging es mit der Schweizer Konjunktur in 

den vergangenen fünfzig Jahren auch praktisch 

nur bergauf. Ich bin seit 38 Jahren 

glücklich mit einer Französin verheiratet. In 

ihrer Familie wird das Thema Arbeitslosigkeit 

als weniger bedrohlich wahrgenommen. 

Arbeit und Geld zu verlieren, ist für jemanden, 

der im Krieg alles verloren hat, nicht 

so besorgniserregend. 

In der Schweiz hat die Sorge um die Arbeitslosigkeit 

insbesondere unter den Kaderleuten 

markant zugenommen. Erstaunt Sie das? 

Eigentlich nicht. Während meiner Zeit als 

Stadtpräsident hatten wir in Vevey 13 Prozent 

Arbeitslose. Das war Schweizer Rekord. 

Zwei grosse Fabriken mussten kurz 

nacheinander ihre Tore schliessen und 

mehrere Hundert Arbeiter standen plötzlich 

auf der Strasse. Doch viele von ihnen 

hatten bereits früher Erfahrungen mit der 


Arbeitslosigkeit gemacht und Sozialgelder 

bezogen. Dagegen können sich Leute mit 

8000 oder 9000 Franken Einkommen 

nur schwer ein Leben ohne Arbeit vorstellen. 

Diese trifft es unvorbereiteter und somit 

irgendwie auch härter. 

Für die Schweizer ist die Integration in Europa 

immer weniger besorgniserregend. Das 

Thema ist in diesem Jahr auf Platz fünf abgerutscht. 

Hat die Schweizer Sonderstellung 

endgültig ihren Schrecken verloren? Den 

Schweizern ist in den vergangenen Jahren 

bewusst geworden, dass sie über die bilateralen 

Verträge auch ohne Mitgliedschaft 

von der EU profitieren können. Die Resultate 

der verschiedenen Abstimmungen 

haben deutlich gezeigt, dass ein Beitritt in 

nächster Zeit kaum zustande kommen wird. 

Wie bei der UNO wird er irgendwann in 

zehn, zwanzig Jahren ohne viel Aufhebens 

trotzdem Realität werden. 

Auf die Frage, wie oft die Wirtschaft in entscheidenden 

Dingen versage, sind die «oft»- 

Nennungen innerhalb von zwei Jahren von 29 

auf 53 Prozent hochgeschnellt. Wie kann die 

Wirtschaft das Vertrauen der Bevölkerung 

zurückgewinnen? Mit mehr Ethik und Moral. 

Die Unternehmen müssen wieder mehr 

Verantwortung übernehmen. 

Aber auch die Politik bekommt schlechte 

Noten. Fast die Hälfte der Befragten geht 

davon aus, dass sie oft versage. Wie 

stark fühlen Sie sich noch als Volksvertreter? 

Wenn es der Wirtschaft schlecht geht, 

schwindet automatisch auch das Vertrauen 

in die Politik. Das ist logisch. Besonders 

beunruhigend finde ich aber die Tatsache, 

dass sich die Leute immer mehr von den 

Parteien abwenden. Sie haben zurzeit ein 

«Um die AHV-Finanzierung 

in den Griff zu bekommen, 

sind wir dringend auf 

ausländische Arbeitskräfte 

angewiesen.» 

Yves Christen, Nationalratspräsident 

sehr schlechtes Image. Es wird momentan 

zu viel über Strategien und zu wenig über 

die eigentliche Parteiarbeit gesprochen. 

All die Freiwilligen, die sich mit viel Engagement 

für politische Anliegen einsetzen, 

gehen vergessen. Vielleicht hat die momentane 

Wirtschaftskrise insofern noch etwas 

Gutes, als wir wieder mehr Leute für die 

Politik und vielleicht auch für die Parteien 

interessieren können. 

Im Sorgenbarometer zeigt sich deutlich, dass 

sich mit einem Anteil von 59 Prozent vor 

allem Schweizer und Schweizerinnen, die 

sich politisch als eher rechts einstufen, 

von der momentanen Politik nicht vertreten 

fühlen. Überrascht Sie das? Eigentlich 

nicht. Wenn die Leute Angst haben, dann 

wollen sie einfache Lösungen. Und die 

gemässigten Mitte-rechts-Parteien, wie es 

die FDP oder auch die CVP sind, suchen 

vernünftige und durchführbare Lösungen. 

Und die können nicht einfach sein. Das 

führt dazu, dass viele Bürgerliche nach 

rechts abdriften. 

Wo die SVP einfache Lösungen bereithält? 

Wenn es darauf ankommt, sind die bürgerlichen 

Wähler immer noch sehr vernünftig 

und vorsichtig. So werden zwar viele SVP- 

Brückengänger Yves Christen 

Yves Christen wurde 1941 in Bern geboren. Seine Familie stammt aus der 

Westschweiz und zu Hause wurde Französisch gesprochen. Auch seine schulische 

Ausbildung erfolgte auf Französisch: zuerst an der Ecole française in 

Bern, dann am Collège Saint-Michel in Fribourg. Das Studium zum Bauingenieur 

absolvierte er dann an der ETH in Zürich. 1977 wurde er als FDP-Parteimitglied 

in den Gemeinderat von Vevey gewählt. Es folgten der Grosse 

Rat der Waadt (1981), der Stadtrat von Vevey (1985), schliesslich das Amt 

des Stadtpräsidenten (1989–2001). Dem Nationalrat gehört er seit 1995 an. 

Yves Christen ist verheiratet und Vater von zwei erwachsenen Kindern. 

Politiker aus Protest in die Legislative 

gewählt, doch bei der Besetzung von wichtigen 

Ämtern der Exekutive ist die SVP 

längst nicht so erfolgreich. Sie ist keine 

Partei der Verantwortung. 

Sie gelten als Vermittler zwischen der Romandie 

und der Deutschschweiz. Wie gross 

ist für Sie das Problem des Röstigrabens? 

Es gibt viele Minderheiten in der Schweiz. 

Dadurch gibt es viele Gräben, die man 

füllen muss. Der Röstigraben ist für mich 

vergleichsweise unproblematisch. Den 

Graben zwischen Stadt und Land, wie zum 

Beispiel zwischen dem wirtschaftlichen 

Ballungszentrum Zürich und dem ländlichen 

Appenzell, erachte ich als viel grösser. 

Die direkte Demokratie der Schweiz hat viele 

Vorteile, aber auch Nachteile. Wären Sie 

nicht manchmal gerne der gute König 

aus dem Märchen, der Probleme schnell und 

unbürokratisch lösen kann? Die Idee hat 

sicher etwas Verlockendes. Trotzdem bin 

ich von unserem System überzeugt. Zwar 

mag es vergleichsweise langsam sein, doch 

ist das nicht immer ein Nachteil. So drückte 

zum Beispiel die englische Regierung die 

Liberalisierung des öffentlichen Verkehrs 

extrem schnell durch und machte dabei 

grosse Fehler. Auch in Deutschland wurden 

rückblickend verschiedene politische Entscheide 

zu überhastet umgesetzt. Natürlich 

besteht immer auch die Gefahr, einen Zug 

zu verpassen. Aber alles in allem glaube ich 

an unser System. 

Eine gute Fee gewährt Ihnen für Ihre Amtszeit 

die Erfüllung von drei Wünschen. Welche 

wären das? Einen hab ich schon erwähnt: 

dass die Parteien wieder ein besseres 

Image und beim Volk eine grössere Akzeptanz 

bekommen. Das ist enorm wichtig. 

In einer direkten Demokratie braucht es 

starke Parteien, um etwas bewegen 

zu können. Als zweiten Wunsch hätte ich 

gerne die Einführung unseres Bundesstaatmodells 

in ganz Europa und insbesondere 

in Ex-Jugoslawien. Meiner Meinung 

kann dort nur ein neuer föderalistischer 

Staat nach dem Vorbild der Schweiz eine 

friedliche Lösung für die vielen verschiedenen 

Völkergruppen bringen. 

Sie haben noch einen Wunsch offen. Gibt es 

noch etwas aus Ihrem persönlichen Umfeld? 

Dass ich auch in diesem Jahr wieder 

die Zeit finde, um 4000 Kilometer mit 

dem Velo zu fahren. 

❙ 


AKTUELL 

@propos 

Reaktionen auf das 

Bulletin 06/2002 

Foto: Rainer Wolfsberger 

Bulletin-Meinungsumfrage 

im Medienspiegel 

«Berner Zeitung»: 

Ein Land von Optimisten? 

«Tribune de Genève»: 

Les Suisses restent confiants dans l’avenir 

«Corriere del Ticino»: 

Svizzeri ottimisti ma preoccupati 

Zahlreiche Medien haben die repräsentative Meinungsumfrage 

des Bulletin zum Thema Perspektiven (Nr.6/2002) 

aufgegriffen. Die über 1000 befragten Stimmbürgerinnen 

und Stimmbürger zeichnen zwar ein differenziertes 

Bild von der Zukunft, aber sie sind mehrheitlich, und das 

ist keineswegs selbstverständlich, immer noch sehr 

zuversichtlich und positiv eingestellt: «Familie Schweizer 

ist optimistisch» («Wiler Nachrichten»). 

Die Perspektive stimmt 

Ich möchte Ihnen für die Nummer 6 des Bulletin besonders 

danken. Ich fand die Artikel sehr spannend und äusserst 

interessant (vor allem Perspektiven, Weltuntergang/Prognosen, 

Salz, Gabe der Götter). Obwohl ich schon immer 

da und dort einen interessanten Artikel vorfand, ragt die 

aktuelle Nummer klar heraus. 

Christian King, Wallisellen 

Fachinformationen 

Das neue Bulletin hat mich gefreut, da es wieder lesenswert 

ist. Ich erwarte von einem Bank-Bulletin schwergewichtig 

Fachinformationen, und zwar in einer auch für 

Nichtbanker verständlichen Sprache. (...) Der Beitrag über 

Herrn Kielholz ist beispielhaft. Es geht darum, diese 

Menschen besser kennen zu lernen, um wieder Vertrauen 

in die Credit Suisse zu gewinnen. Es wäre auch ehrlich, 

über Negativschlagzeilen – zum Beispiel die happigen 

Bussen in den USA – eine Stellungnahme zu lesen. (...) 

Max Keller, per E-Mail 

Geärgert? Gefreut? 

Liebe Leserin, lieber Leser 

Sagen Sie uns Ihre Meinung! Schicken Sie Ihre 

Leserbriefe an: Credit Suisse Financial Services, 

Redaktion Bulletin, XCPB, Postfach 2, 8070 Zürich 

oder an bulletin@credit-suisse.com 

ruth.hafen@credit-suisse.com 

«Für Hoffnung sind sie gut, 

aber verstehen, um zu hoffen» 

Ich habe kürzlich ein neues Computerspielzeug entdeckt. Seitdem 

verbringe ich Stunden vor dem Bildschirm, nur so zum Spass. 

Mein Mann macht sich auch schon Sorgen. Immer dieses Gekichere, 

manchmal auch explosionsartiges Gelächter. Mein neuer Zeitvertreib: 

Ich lasse mir Texte online übersetzen. 

Mein absoluter Liebling ist Babelfish. Hinter der Adresse 

http://babelfish.altavista.com/babelfish/tr verbirgt sich für mich ein 

nie versiegender Quell sprachlichen Aberwitzes. Eine kleine Kostprobe? 

«Willst du schon gehn? Der Tag ist ja noch fern. Es war die 

Nachtigall, und nicht die Lerche, die eben jetzt dein banges Ohr 

durchdrang.» Zugegeben, den armen Fisch mit einem Happen aus 

Shakespeares «Romeo und Julia» zu füttern, ist nicht gerade die 

feine Art, aber es ist immerhin eine der bekanntesten Zeilen aus 

der Weltliteratur, vielleicht kennt er sie ja. Babelfish übersetzt mir 

zuerst auf Englisch: «Do you want already gehn? The day is still 

far. It was the nightingale, and not the lark, which penetrated your 

banges ear evenly now.» Etwas faul und fantasielos, dieser Fisch. 

Gleich nochmal, jetzt soll er sein «Englisch» hurtig wieder ins 

Deutsch zurückübersetzen. Vielleicht ergibt das wieder die Originalversion. 

«Wünschen Sie bereits gehn? Der Tag ist noch weit. Es 

war die Nachtigall und nicht der Lark, der Ihr banges Ohr gleichmässig 

jetzt eindrang.» 

Ich frage mich, wer sich ernsthaft solcher maschineller Übersetzungen 

bedient. Vermutlich die arroganten Dummbeutel, die mich 

früher herablassend musterten, wenn ich die Frage nach meiner 

Studienrichtung beantwortete. «Englisch? Das muss man doch 

nicht studieren, das kann man doch so.» Bei Lernmethoden, die 

«Englisch ohne Mühe», «Japanisch in dreissig Tagen» oder «Suaheli 

im Sauseschritt» propagieren, sollten bei einem Menschen mit normalem 

Verstand die Alarmglocken klingeln. Eine Sprache zu lernen 

ist harte Arbeit, sie gut in eine andere zu übersetzen, eine hohe 

Kunst. Da bleibt nur die Hoffnung, dass es noch lange gute Übersetzer 

gibt, damit wir nicht auf Babelfish und Konsorten zurückgreifen 

müssen. Apropos Hoffnung: Rudolf Augstein, der Ende 

2002 verstorbene Gründer des Nachrichtenmagazins «Der Spiegel», 

hat etwas gesagt, das mich sehr beeindruckt: «Hoffnung ist gut, 

aber nicht zu hoffen ist Verstand.» Mein Freund Babelfish hingegen 

meint: «Für Hoffnung sind sie gut, aber verstehen, um zu hoffen.» 

Ruth Hafen 


Drum prüfe, wer sich bindet 

Autofahren ist ein teurer Spass. Teurer, als es sich die meisten Autobesitzer eingestehen wollen. 

Daran ändert auch das neue Konsumkreditgesetz nichts. Marcus Balogh, Redaktion Bulletin 

Als Folge des siebentägigen 

Rücktritts- beziehungsweise 

Widerrufsrechts werden neu 

geleaste Fahrzeuge in Zukunft 

wohl erst nach einer ebenso 

langen Wartefrist ausgeliefert 

Für kein Konsumgut wird mehr Geld 

ausgegeben als für das Auto. Und es gibt 

wohl kein Alltagsobjekt, das derart 

stark emotional besetzt ist – es sei eben 

identitätsstiftend, erklären Psychologen. 

In der Tat kann der Kauf eines Autos nicht 

nur rationale Beweggründe haben. Wie 

sollte man auch erklären, dass sich im Zeitalter 

des (beinahe) globalen Tempolimits 

ausgerechnet die teuren und schnellen 

Autos besonders gut verkaufen? Schliesslich 

liesse sich ja praktisch jedes Mobilitätsbedürfnis 

auch mit günstigen und sparsamen 

Kleinwagen befriedigen. So aber 

beläuft sich in der Schweiz der Durchschnittspreis 

für ein fabrikneues Auto auf 

rund 34 000 Franken. «Diesen Betrag 

blättern die wenigsten aber einfach auf den 

Tisch. In der Schweiz ist etwa jedes 

zweite Auto geleast», erklärt Thomas Gulich, 

Leiter des Geschäftsbereichs Leasing 

der Credit Suisse. Werden dazu noch alle 

über Kredite finanzierten Fahrzeuge hinzugezählt, 

zeigt sich, dass vier Fünftel aller 

Autos in der Schweiz fremdinanziert sind. 

An dieser Tatsache wird sich auch mit 

der Einführung des neuen Konsumkreditgesetzes 

nicht viel ändern. «Das neue 

Konsumkreditgesetz gestaltet zwar das 

Kreditrecht mit Privatpersonen grundlegend 

um, auf unsere Geschäfte hat es aber 

keine grossen Auswirkungen. Die Prüfung 

der Einkommenssituation und die Meldung 

des Leasings oder des Kredits an eine 

zentrale Informationsstelle ist bei uns seit 

Jahren Standard», so Thomas Gulich. 

Die bekannten Probleme bleiben bestehen 

Neu kommen im Wesentlichen eine erweiterte 

Kreditfähigkeitsprüfung und Budgetberechnung 

sowie ein siebentägiges 

Rücktritts- beziehungsweise Widerrufsrecht 

des Leasingnehmers hinzu. Die Neuerungen 

haben auch Auswirkungen auf die 

Solidarbürgschaft. In Zukunft kann ein 

Ehemann nicht mehr Solidarbürge seiner 

Ehefrau sein. Dafür kann das Einkommen 

des Ehepartners zur Entlastung des Haushaltsbudgets 

in der neuen Kreditfähigkeitsprüfung 

anteilsmässig herangezogen 

werden. Und im Gegensatz zu vorher ist 

diese anteilsmässige Budgetentlastung nicht 

mehr nur durch den Ehepartner, sondern 

auch durch nicht verwandte Personen 

im gleichen Haushalt möglich, zum Beispiel 

durch den Konkubinatspartner. 

Auf die umfangreiche Kreditfähigkeitsprüfung 

kann übrigens verzichtet werden, 

wenn der Leasingnehmer ausreichende und 

nicht gebundene Vermögenswerte bei der 

Bank hält. In solchen Fällen unterliegt 

der Leasingvertrag nicht mehr dem neuen 

Konsumkreditgesetz und darf deshalb auch 

nicht der Informationsstelle für Konsumkredit 

(IKO) gemeldet werden. Alles in allem 

beurteilt Thomas Gulich das neue Konsumkreditgesetz 

als konsumentenfreundlich – 

wenn es auch an den grundsätzlichen Problemen 

nur wenig ändert. «Wir bekommen 

die trübe wirtschaftliche Lage zu spüren. Die 

Anzahl von Kunden mit Zahlungsschwierigkeiten 

wächst. Die Leasingrate ist eben 

nicht der einzige Budgetposten, der aufs 

Portemonnaie schlägt. Dazu kommen noch 

die Versicherungen, die Steuern, der Be- 

Foto: Mark Gilbert/Stone 


AKTUELL 

trieb und der Unterhalt. Und ein Polster für 

Unvorhergesehenes schadet auch nicht.» 

Sollte sich ein Leasingnehmer dazu entschliessen, 

unter diesen Umständen vorzeitig 

seinen Vertrag zu kündigen, wird ihm 

eine rückwirkende Erhöhung der Leasingraten 

mit entsprechend verkürzter Leasingdauer 

in Rechnung gestellt – was vom 

neuen Konsumkreditgesetz gestützt wird. 

Die persönlichen Vorlieben sind entscheidend 

Der Entscheid, ob ein Auto vollständig mit 

Eigenmitteln gekauft wird, in einer Kombination 

von Eigenmitteln und Fremdmitteln 

oder ausschliesslich mit Fremdmitteln 

gekauft oder geleast werden soll, 

hängt im Wesentlichen von den Präferenzen 

in der persönlichen Finanzplanung, 

der Liquidität und den Möglichkeiten zu 

alternativen Anlagen ab. Zudem müssen 

die laufenden Kosten eines Fahrzeuges 

berücksichtigt werden. Ein bar bezahlter 

Kleinwagen in der Preiskategorie um 16 000 

Franken kostet je nach gefahrenen Kilometern 

jährlich bereits zwischen 5500 und 

8500 Franken. Ein Fahrzeug der oberen 

Mittelklasse, mit einem Kaufpreis von rund 

55 000 Franken, schlägt gar mit rund 

Merkmale Leasing 

p Keine Beanspruchung vorhandener liquider Mittel und/oder 

Privatkreditlimiten für den Barkauf. 

p Das Fahrzeug muss nach Ablauf oder Kündigung zurückgegeben 

werden. 

p Im Leasing gilt die neue Regelung nach KKG nicht, wonach Konsumkredite 

in maximal 36 Monaten budgetmässig rückzahlbar sein müssen. 

p Während der ganzen Leasingdauer muss das Fahrzeug 

vollkaskoversichert bleiben. 

Merkmale Kredit 

p Keine Beanspruchung von Eigenmitteln/Ersparnissen. 

p Kredite müssen – im Gegensatz zum Leasing – budgetmässig innert 

maximal 36 Monaten rückzahlbar sein, auch wenn eine längere 

Laufzeit vereinbart wird. 

12 000 bis 18 000 Franken zu Buche. Die 

Zahlen scheinen hoch. Doch rund ein 

Drittel machen alleine die Amortisation 

und der Wertverlust aus. 

Beim Leasing bleiben Eigenmittel und 

Kreditlimiten hingegen frei. Zudem vermeidet 

man alle Eigentümerrisiken eines 

Barkaufes. Und selbst die oftmals als 

Nachteil erwähnte Rückgabe des Fahrzeuges 

nach Ablauf der Leasingdauer 

entpuppt sich bei genauem Hinsehen als 

Vorteil: Denn schliesslich bezahlt der 

Leasingnehmer gerade dadurch mit seinen 

Raten nicht den vollen Preis des Autos, 

sondern nur die effektive Nutzung mit einem 

wirtschaftlich realistischen Restwert. ❙ 

Leasing, Flottenleasing und Fleet Management 

Die fortschreitende Globalisierung zwingt 

auch in der Schweiz immer mehr Unternehmen, 

Rationalisierungs- und Ersatzinvestitionen 

vorzunehmen. Dabei werden die 

vorhandenen Ressourcen immer häufiger 

auf das Kerngeschäft konzentriert. In diesem 

Zusammenhang erweist sich das Outsourcing 

von Finanzierung und Management 

peripherer Unternehmensbereiche wie 

etwa Fahrzeugflotten, Telekommunikation 

und Energie, aber auch von Geschäftsimmobilien 

und von -flugzeugen als Gebot 

der Stunde und trägt nicht unwesentlich 

zur nachhaltigen Verbesserung der Gesamtkapitalrendite 

bei. 

Als Schweizer Marktführer im Investitionsgüterleasing 

konnte die Credit Suisse 

kürzlich mit der Feldschlösschen Getränke 

AG (FGG) als Leasingnehmerin und der 

Volvo Trucks (Schweiz) AG als Lieferantin 

eine Rahmenvereinbarung zur Gesamterneuerung 

der Last- und Lieferwagen- 

Flotte der FGG abschliessen. 

Auf Basis dieser strukturierten Finanzierungslösung 

geht die Feldschlösschen 

Getränke AG mit der Volvo Trucks 

(Schweiz) AG zunächst eine so genannte 

Systempartnerschaft ein. Sie beinhaltet 

unter anderem ein «Sale and Rent Back» 

der bestehenden Flotte, die im Lauf 

der nächsten anderthalb Jahre vollständig 

durch 200 neue Leasingfahrzeuge 

samt Aufbauten, Hebebühnen, Wartung 

und Reparatur durch die Volvo Trucks 

(Schweiz) AG ersetzt wird. Der erste neue 

Anhängerzug wurde von der Feldschlösschen 

Getränke AG bereits Anfang Januar 

in Empfang genommen. 

Diese partnerschaftliche Finanzierungslösung 

weist für alle beteiligten Parteien 

einen äusserst attraktiven Win-Win-Win- 

Charakter auf und soll daher auch als 

prototypischer Modellfall für europaweite 

Finanzierungen dienen. Im Zusammenhang 

mit der aktuellen C02-Problematik und 

dem dadurch erforderlichen hohen 

Erneuerungsbedarf an schadstoffreduzierten 

und betriebskostengünstigeren 

Fahrzeugflotten, aber auch im Hinblick 

auf «Basel II» (siehe auch Artikel auf Seite 

63) mit seinen verschärften Eigenmittelunterlegungsvorschriften 

für Finanzierungsinstitute 

wird sich das Leasing 

im Rahmen des «risk-adjusted pricing» als 

«star product» für Objektfinanzierungen 

sowohl mit KMU als auch Grossunternehmen 

erweisen. (nj)

Neues Bondprodukt bietet 

Kapitalschutz und Chance auf mehr 

Heute sind Anlagen gefragt, die einerseits Kapitalschutz bieten und andererseits dem Anleger 

die Chancen auf attraktive Renditen offen halten. Vor diesem Hintergrund lanciert die Credit Suisse 

den Man Performance Bond Ltd. Anke Haux, Structured Investments Group 

In schwierigen Zeiten wie heute wächst 

der Wunsch nach Sicherheit. Dies gilt 

besonders im Finanzbereich. Das aktuelle 

von Verunsicherungen geprägte Marktumfeld 

erschwert gezieltes Investieren. 

Gefragt sind heute Sicherheit und Kapitalschutz, 

ohne dabei die Möglichkeit von 

attraktiven Zusatzrenditen vollends auszuschliessen. 

Der neue Man Performance 

Bond Ltd. trägt diesem Markttrend Rechnung. 

Das Produkt setzt sich im Wesentlichen 

aus zwei Bausteinen zusammen: einer 

festverzinslichen Anlage und einem Handelsportfolio. 

Die festverzinsliche Anlage 

stellt die Kapitalrückzahlung am Ende der 

Laufzeit (durchschnittlich zwölf Jahre) 

von mindestens 120 Prozent des anfangs 

investierten Betrags sicher (respektive 100 

Prozent für die Franken-Tranche). Die 

Rückzahlung wird von einer unabhängigen 

Drittpartei garantiert, die über eine ausgezeichnete 

Bonität verfügt – das heisst, 

von der Ratingagentur Standard & Poors 

mit einem AA- bedacht wurde. 

Die Rendite des Handelsportfolios stellt – 

wie im Chart beschrieben – eine zusätzliche 

Gewinnmöglichkeit dar. Bei einer Netto- 

Performance, die zehn Prozent übertrifft, 

besteht die Möglichkeit, dass Niveau des 

Kapitalschutzes in Absprache mit dem 

Garantiegeber zu erhöhen (so genannter 

Profit Lock-in). 

Das Handelsportfolio besteht aus Alternativen 

Anlagen. Diese haben sich im 

schwierigen Marktumfeld der letzten Monate 

bewährt und je nach der Richtung der 

Gewinnbringende Sicherheit trotzt dem Marktumfeld 

Die Struktur des Man Performance Bond Ltd. besteht aus zwei Bausteinen: 

einer festverzinslichen Anlage, welche die Kapitalrückzahlung am Ende der Laufzeit 

sicherstellt, und einem Handelsportfolio, welches aus Alternativen Anlagestrategien 

besteht und zusätzliche Gewinne erwirtschaften soll. Quelle: CSFS Structured Investments Group 

in % Leverage: max. 120% 

des Anlagevermögens 

170 

160 

150 

140 

130 

120 

110 

100 

Handelsportfolio: 

90 

Alternative Anlagestrategien 

30% 

80 

70 

60 

Festverzinsliche 

50 

Anlage 

40 

70% 

30 

20 

10 

0 

Initialinvestition: 100% 

Leverage: max. 150% 

des Anlagevermögens 

Profit Lock-in 

Laufzeit: durchschnittlich 12 Jahre. Die Angaben beziehen sich auf die Euro- und die US-Dollar-Tranche. 

Potenzielle 

Handelsgewinne 

Kapitalschutz 

EUR/USD: 

120% des 

ursprünglich 

investierten 

Betrags 

Anke Haux, 

Structured 

Investments 

Group 

Märkte werden unterschiedliche Strategien 

zum Zugpferd der Rendite des Handelsportfolios. 

Dadurch, dass im Portfolio alle 

wichtigen Alternativen Strategien enthalten 

sind, kann dieses in sehr unterschiedlichen 

Märkten attraktive Renditen generieren. 

Die Alternativen Anlagestrategien, in die 

investiert wird, werden in vier Kategorien 

gegliedert: Managed-Futures-Strategien, 

Securities Selection (long/short), Event- 

Driven-Strategien und Arbitrage-Strategien. 

Der Manager des Man Performance Bond 

ist die Man Investment Products Ltd. 

mit Sitz in Pfäffikon, Schwyz. Sie ist eine 

der führenden Firmen im Bereich Alternativer 

Anlagestrategien. 1983 gegründet, hat 

Man Investment Products Ltd. bisher über 

200 Alternative Investmentvehikel lanciert, 

viele davon in Zusammenarbeit mit 

führenden Finanzinstituten. Auf Grund 

der Erfahrung und der Expertise der Man 

Investment Products Ltd. bietet das 

Anlagevehikel Zugang zu einem Portfolio 

Alternativer Anlagen, die von einer Anzahl 

ausgesuchter Manager sorgfältig ausgewählt 

und permanent überwacht werden. 

Die Kombination von Expertise im 

Management eines Portfolios Alternativer 

Anlagestrategien mit der Sicherheit einer 

Kapitalgarantie per Ende der Laufzeit 

macht den Man Performance Bond Ltd. 

im gegenwärtigen Marktumfeld zu einer 

attraktiven Anlagemöglichkeit. 

❙ 



AKTUELL 

ESPRIX feiert 

Jubiläum 

Der ESPRIX, Schweizer Qualitätspreis für 

Business Excellence, wird am Mittwoch, 

12. März 2003, in Luzern bereits zum fünften 

Mal verliehen. Als Hauptsponsor möchte die 

Credit Suisse einen Beitrag zur Erhöhung 

der Konkurrenzfähigkeit von Schweizer Unternehmen 

leisten, denn ESPRIX vermittelt 

Impulse für das Streben nach umfassender 

Unternehmensqualität und fördert nachhaltige 

Spitzenleistungen. 

Letztes Jahr gewannen den begehrten 

Award die Getreidemühle Minoteries de Plainpalais 

SA, Granges-près-Marnand, bei den 

KMU sowie die Luzerner Elektronik- und 

Elektrofirma Schurter AG bei den Grossunternehmen. 

Ebenfalls ausgezeichnet wurden die 

beiden KMU Hotel Saratz, Pontresina, sowie 

die Pumpenherstellerin Biral AG, Münsingen. 

Das attraktive Programm des ESPRIX 2003 – 

Forum für Excellence zum Thema «Erfolgreich 

führen im Wandel der Zeit» lohnt einen Gang 

nach Luzern in jedem Falle. Neben Bundesrat 

Kaspar Villiger referieren Jens Alder, CEO 

Swisscom, André Kudelski, CEO Kudelski- 

Gruppe, Richard F. Teerlink, ehemaliger CEO 

Harley-Davidson, sowie Klaus Kobjoll, Inhaber 

Hotel Schindlerhof, Nürnberg. 

Anmeldeschluss 24. Februar. Mehr unter 

www.esprix.ch (schi) 

Wer wird wohl am 12. März den Schweizer 

Qualitätspreis für Business Excellence – 

den ESPRIX 2003 – aus Luzern nach Hause tragen? 

Nach-Lese 

Wer sagt, Elefanten 

können nicht tanzen? 

Von Louis V. Gerstner Jr., gebundene Ausgabe, 351 Seiten, 

etwa 52 Franken, ISBN 3-421-05696-X 

«Das Letzte, was IBM braucht, sind Visionen», 

sagte Louis V. Gerstner Jr., als er 1993 seinen 

Posten als Exekutivdirektor von IBM antrat. Er 

hatte nach einigem Zögern die Herausforderung 

angenommen, einen der grössten amerikanischen 

Konzerne mit weltweit knapp 320 000 Mitarbeitern 

zu retten. In seinem Buch «Wer sagt, Elefanten 

können nicht tanzen» schildert er den Kraftakt, mit 

dem es ihm innerhalb von zehn Jahren gelang, den heruntergewirtschafteten 

Konzern wieder nach oben zu bringen. Eines der grössten 

Hindernisse, auf die der Branchenaussenseiter stiess, waren 

verkrustete Strukturen auf allen Ebenen und eine «ausserordentliche 

Verbohrtheit». In seinem teilweise sehr persönlich gefärbten Rückblick 

schildert Gerstner seine Strategie, macht sich Gedanken 

zu Unternehmens- und Kommunikationskultur, und prangert – ohne 

je die Contenance zu verlieren – die rüpelhaften Verhaltensweisen 

in der IT-Branche an. Auch wenn stellenweise eine gewisse 

IBM-Propaganda nicht zu überlesen ist, bietet das Buch aufschlussreiche 

Lektüre. Ruth Hafen, Redaktion Bulletin 

Funky Business 

von Jonas Ridderstrale und Kjell Nordström, 

broschiert, 252 Seiten, etwa 25 Franken, ISBN 3-426-82360-8 

«Marx ist zurück – und er hatte Recht. Die Arbeiter 

sollten die wesentlichen Produktionsmittel der 

Gesellschaft besitzen. Das tun wir jetzt. Das 

wichtigste Produktionsmittel ist klein, grau und 

wiegt etwa 1,3 Kilogramm: Es ist das menschliche 

Gehirn.» Diese Behauptung stammt von Kjell 

Nordström und Jonas Ridderstrale, zwei jungen 

Assistenzprofessoren an der Stockholm Business 

School. Gemäss den Autoren hängt der Geschäftserfolg von der 

Fähigkeit ab, den Intellekt vieler zu vereinigen. Ihre Alternative zum 

Konservatismus ist eine Geschäftsrevolution: kreatives Chaos soll 

produktiver sein als bürokratische Strukturen. Ihr theoretisches 

Modell heisst Funky Inc. und verlangt nach visionären Leadern, 

die Chaos nicht nur zulassen, sondern auch schaffen, und zwar in 

einem innovativen Umfeld mit hoher Fehlertoleranz. Funky Inc. erfordert 

mutige Einzelpersonen, die Risiken eingehen, Regeln brechen 

sowie neue schaffen und ihre Kunden überraschen, statt sie nur 

zufrieden zu stellen. «Funky Business» ist ein Buch über Geschäfte 

und Management mit einem New-Age-Touch; es ist erfrischend 

und unkonventionell,sozusagen der Rock ’n’ Roll der Volkswirtschaft. 

Maria Dolores Lamas, Analystin Credit Suisse Private Banking 

3 Weitere Rezensionen finden sich im Financial Bookshelf 

unter www.cspb.com 


AKTUELL 

Henri Berchtold (links) und 

Daniel Dietrich bieten 

massgeschneiderte Lösungen 

für eine anspruchsvolle 

Kundschaft. 

Ein Blick hinter die Bankfassade 

«Unser Erfolg ist eine Frage der Glaubwürdigkeit» 

Sie sind berühmt oder unbekannt, auf dem Höhepunkt ihrer Karriere oder im Ruhestand – und sie 

alle sind Kunden von Henri Berchtold. Als Leiter des so genannten Sport and Entertainment Desk betreut 

er Hochleistungssportler und die Prominenz der Unterhaltungsbranche. Marcus Balogh, Redaktion Bulletin 

Brauchen Spitzensportler oder Künstler 

wirklich spezielle Betreuung? «Ja, denn 

ihre Karrieren haben einige Besonderheiten», 

so Daniel Dietrich, Managing 

Direktor der Credit Suisse in Genf. «Beide 

Gruppen häufen oft innert kurzer Zeit 

ein beträchtliches Vermögen an. Im Unterschied 

zu den normalen Kunden des 

Private Banking haben sie aber keine über 

Jahre etablierte Beziehung zu Vermögensverwaltern 

oder Anlageberatern. Und im 

Vergleich zu Geschäftsleuten fehlt ihnen in 

Geldsachen oft das Know-how.» 

Rund ein Dutzend Mitarbeitende der 

Credit Suisse in Genf arbeiten an eigens 

auf diese Kunden zugeschnittenen 

Vermögens- und Versicherungsprodukten. 

«Zusammen mit der Interbroke Ltd., 

einem der grössten Broker der bekannten 

Londoner Versicherung Lloyd’s, bieten 

wir eine ganze Reihe von Spezialversicherungen 

an. Sie decken zum Beispiel den 

Verlust von Sponsorenverträgen, den Ausfall 

von Start- und Siegerprämien, den 

Lohnausfall bei Erwerbsunfähigkeit oder 

Invalidität und vieles andere mehr ab.» 

Leiter des so genannten Sport and 

Entertainment Desk ist Henri Berchtold. 

Seit Daniel Dietrich 1997 das Konzept des 

Sport and Entertainment Desk entwickelt 

hat, arbeitet Berchtold sehr erfolgreich 

an einem ständig wachsenden Netzwerk aus 

Rechtsanwälten, Agenten, Treuhändern, 

Trainern, Sportlern und Showbusiness- 

Prominenz. Dank dieser Bemühungen ist 

das Sport and Entertainment Desk heute 

auch in Genf beheimatet. «Die Kontakte 

sind das A und O – vorausgesetzt, man ist 

glaubwürdig und hält, was versprochen 

wurde.» Ein Teil dieser Glaubwürdigkeit 

ergibt sich aus der Grösse der Credit Suisse. 

Einen anderen steuern die Produkte bei. 

«Und schliesslich kommen zwei meiner 

Mitarbeiter aus der Sportszene, ein weiterer 

hat als Physiotherapeut Spitzensportler 

betreut, ein Dritter kann auf Kontakte zur 

anglophonen Sportszene zurückgreifen.» 

Das allein reicht aber immer noch nicht 

aus. Henri Berchtold kennt jeden einzelnen 

seiner rund 100 Kunden persönlich. Und 

er hat für sie jederzeit ein offenes Ohr. 

«Und damit meine ich wirklich jederzeit. 

Es ist nicht ungewöhnlich, dass ein Sportler 

mitten in der Nacht anruft, weil er grad 

am anderen Ende der Welt einen Wettkampf 

hat und es bei ihm 15 Uhr ist. Für ihn 

ist das eben kein Anruf bei einer Bank, 

sondern ein kollegiales Gespräch.» 

Im Idealfall knüpft Henri Berchtold den 

Kontakt schon ganz zu Beginn einer Laufbahn. 

Das erlaubt den Aufbau einer guten 

Beziehung und eine frühzeitige finanzielle 

und berufliche Planung für die Jahre nach 

der Aktivzeit. Diese Taktik erklärt auch die 

grossen finanziellen Unterschiede zwischen 

Berchtolds Kunden. «Einige haben noch 

sehr wenig Geld, dafür grosses Potenzial. 

Andere besitzen bereits ein immenses 

Vermögen.» Trotzdem muss die eine Gruppe 

ebenso persönlich betreut werden wie die 

andere. «Denn wen wir als Anfänger nicht 

zufrieden stellen, der kommt auch als Star 

nicht zu uns. Ausserdem finden die meisten 

ihren Weg zu uns durch Mund-zu-Mund- 

Propaganda. Wie gesagt, alles beruht auf 

persönlichen Kontakten – und es würde 

mich nicht wundern, wenn ich die höchste 

Handyrechnung der Credit Suisse hätte.» ❙ 



AKTUELL 

emagazine 

Ihr Link zu unserem Know-how: http://www.credit-suisse.com/bulletin 

Profitieren Sie vom Wissen und von den Erfahrungen unserer Experten. 

emagazine bietet kostenlos 

p einen wöchentlichen Newsletter mit Beiträgen aus Wirtschaft, Kultur und Sport 

p ein umfangreiches Themenarchiv, welches laufend erweitert wird 

p einen Shop mit allen wichtigen Publikationen der Credit Suisse 

p Videointerviews mit Finanzanalysten, Ökonomen und Wirtschaftsführern 

p sämtliche Bulletin-Ausgaben der letzten fünf Jahre 

Im Februar 2003 online: 

Invest 

Videointerview: Gold als Goldgrube für Anleger? 

Die Einstellung gegenüber Gold ist – nach dem Rekordtief im Sommer 1999 – grundsätzlich 

wieder positiver geworden. Die latente Terrorangst, Exzesse an den Aktienmärkten und 

in der Wirtschaft sowie «Corporate Governance»-Probleme haben Gold wieder zu einem 

attraktiven «safe haven» werden lassen. Der Goldkursanstieg war in den letzten Monaten 

beträchtlich. Bleibt dies so? Beat Schumacher, Ökonom der Credit Suisse, nimmt Stellung. 

Geld und Karriere 

Gutes Management ist lernbar 

Gerade in den heutigen schwierigen Zeiten sind gute Manager nötiger denn je. Richtiges 

Führungsverhalten wird den wenigsten in die Wiege gelegt, ist aber, so Professor Fredmund 

Malik von der Universität St. Gallen, lernbar. Malik nahm an einem Online-Forum der Credit 

Suisse teil. Dabei wurden ihm Fragen gestellt wie: «Was halten Sie vom Konzept ‹manage 

your manager›?» – «Liegt die Verantwortung für bessere Manager bei den Mitarbeitenden?» 

Fotos: Patrick Coughlin/Stone, Antonio Mo/Taxi, Alan Powdrill/Taxi, ©Tobias Everke/Swiss Press 

Schweizer Wirtschaft 

Investitionen in Mehrfamilienhäuser sind 2003 top 

Die neue Studie der Credit Suisse zum Immobilienmarkt zeigt Chancen und Risiken direkter 

oder indirekter Immobilienanlagen auf und bietet Investoren eine Vielzahl von Entscheidungshilfen. 

So werden 2003 nur 10 000 Einfamilienhäuser gebaut, während es 1999 noch 

30 Prozent mehr waren. Was bedeutet dies für den Investor? Und wie wirkt sich wohl der 

Stellenabbau von 30 000 Bürobeschäftigten auf die Büroflächenpreise aus? 

Kultur 

Maximilian Schell – ein Star mit Familiensinn 

Vor kurzem porträtierte «emagazine» die Schwestern Katja und Marielle Labèque. Ein noch 

bekannteres kulturell tätiges Geschwisterpaar sind Maximilian und Maria Schell. Schauspieler 

und Regisseur Maximilian Schell erwies sich im Gespräch als gewinnende Persönlichkeit 

mit viel Familiensinn. Seinen Erfolg führt er auf drei Dinge zurück: Glück, Befolgen der ungeschriebenen 

Gesetze Hollywoods und Wissen um die Vergänglichkeit des eigenen Ruhms. 


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Wealth Management 

Chancen und Risiken 2003 

Wie offen der Ausgang des Jahres 2003 ist, illustrieren die höchst 

gegensätzlichen Einschätzungen, die heute von renommierten Ökonomen 

vertreten werden. Drei Szenarien skizzieren diese Positionen: 

I 

Mit glaubwürdigen Managemententscheiden werden unternehmerische 

Überkapazitäten und Ertragsprobleme angepackt. Das Vertrauen 

kehrt langsam wieder zurück und stabilisiert die Konjunkturperspektiven. 

Die Unsicherheit über den Ausgang der Irak-Krise nimmt ab und als 

Folge des psychologischen Stimmungsumschwungs haussieren die 

Aktienmärkte. 

II 

Schuldenabbau und Rückstellungen für die Lücken zahlreicher 

Vorsorgeeinrichtungen reduzieren unternehmerische und private Einkommen. 

Kapazitäts- und Stellenabbau belasten das Konsumentenvertrauen 

und schliesslich die Immobilienpreise. Weil sich auch im Irak 

keine rasche Lösung ergibt, bleibt das Anlegervertrauen vorerst aus. Die 

Aktienmärkte tendieren schwächer und Staatsanleihen halten ihre 

hohen Kurse. 

III 

Die wachsende Unterdeckung vieler Pensionspläne löst strengere 

Bilanzierungsregeln aus, welche manche Unternehmensergebnisse 

nachhaltig belasten. Trotz der schwachen Konjunktur steigt das Zinsniveau 

auf Grund wachsender Staatsschulden, wegen des Ölpreisanstiegs 

und der expansiven Geldpolitik der letzten Jahre. Das Anlegermisstrauen 

nimmt nochmals zu und neben den Aktienmärkten 

verzeichnen auch die Obligationenmärkte Kursverluste. 

Und nun? 

Die reale Rendite auf Geldmarktanlagen ist heute bereits 

negativ! An den Aktienmärkten sehen wir immer noch mehr Risiken als 

Chancen. Die Obligationenmärkte dürften ihren Höhepunkt dieses 

Jahr überschreiten. Die besten Perspektiven bieten heute Alternative 

Anlagen und intelligent strukturierte Finanzprodukte. 

Strategy 

48 Anlagestrategien 

Experten der Credit Suisse 

schätzen die konjunkturelle 

Lage ein, beleuchten Währungen, 

Obligationen, Aktien und 

Alternative Anlagen. 

55 Anlagetipp 

Das Global Investment Program 

hat im Dezember den Widrigkeiten 

des Marktes relativ gut getrotzt. 

Topics 

56 Phantomrisiken 

Schwer kalkulierbare Risiken 

stellen Finanzdienstleister vor 

neue Herausforderungen. 

60 Billigflugfirmen 

Das Billigflugsegment boomt 

und bricht in Europa traditionelle 

Strukturen auf. 

63 Kreditvergabe 

Neue Eigenkapitalvereinbarung 

«Basel II» hat Folgen für KMU. 

66 US-Immobilienmarkt 

Allen Unkenrufen zum Trotz 

steht der amerikanische 

Immobilienmarkt nicht vor dem 

Abgrund. 


Burkhard Varnholt Head Financial Products 

69 Aktien 

In der gegenwärtigen Aktienflaute 

wird die Dividendenrendite für 

viele Investoren wieder attraktiver. 


Prognosen 

Eurosätze (3 Monate) 

Ende 2002 aktuell 16.1.2003 in 3 Monaten 1 in 12 Monaten 1 

USA 1.4 1.4 1.4 2.2 

EWU 2.9 2.8 2.4 2.6 

GB 4.0 4.0 4.0 4.5 

Japan 0.1 0.1 0.1 0.1 

Schweiz 0.6 0.6 0.8 1.2 

Renditen Staatsanleihen (10 Jahre) 

USA 3.8 4.2 3.9 4.6 

EWU 4.2 4.3 4.3 4.6 

GB 4.4 4.5 4.5 4.8 

Japan 0.9 0.9 0.9 1.0 

Schweiz 2.2 2.4 2.3 2.8 

Devisenkurse 

USD/EUR 1.05 1.05 1.05 1 

JPY/USD 118.79 119.35 120.0 128.0 

CHF/EUR 1.45 1.46 1.46 1.47 

CHF/USD 1.38 1.39 1.39 1.47 

CHF/GBP 2.23 2.22 2.28 2.26 

Wirtschaftswachstum 

(BIP-Veränderung gegenüber Vorjahr) 2001 aktuell 2002 1 2003 1 

USA 0.3 3.2 (Q3/02) 2.4 2.2 

EWU 1.5 0.8 (Q3/02) 0.7 1.5 

GB 2.0 2.1 (Q3/02) 1.7 2.0 

Japan 0.3 1.5 (Q3/02) –0.9 0.7 

Schweiz 0.9 0.6 (Q3/02) 0 1.2 

Aktienindizes 

Ende 2001 14.1.2003 in 12 Monaten 2 

USA S&P 500 1148.08 931.66 0 

Japan TOPIX 1032.14 845.90 – 

Hongkong Hangseng 11397.21 9796.31 0 

Deutschland DAX 5160.10 3098.72 0 

Frankreich CAC 40 4624.58 3174.03 0 

Grossbritannien FTSE 100 5217.40 3945.60 0 

Italien BCI 1433.36 1139.42 0 

Spanien General 824.40 682.16 0 

Niederlande AEX 506.78 335.15 0 

Schweiz SMI 6417.80 4965.30 0 

1 Prognosen 2 Relativ zum MSCI Welt: + Outperformer 0 Marktperformer – Underperformer 

Strategische Asset Allocation in CHF 

Ausgewogen 

Geldmarkt Obligationen Aktien Alternative Anlagen Total 

20 

10 

Schweiz 10.0 35.0 15.0 60.0 

Europa (Euro) 3.5 3.5 

Europa (ohne EWU) 2.0 2.0 

35 

Nordamerika 13.0 13.0 

35 

Asien 1.5 1.5 

Gemischt 20.0 20.0 

Total 10.0 35.0 35.0 20.0 

Im emagazine der Credit Suisse finden Sie viele weitere Wirtschaftsdaten und -informationen: www.credit-suisse.com/emagazine 


WEALTH MANAGEMENT STRATEGY 

Konjunktur 

Bringt die expansive US-Wirtschaftspolitik 

die Weltkonjunktur in Schwung? 

Beat Schumacher 

p Die Vereinigten Staaten übernehmen 

einmal mehr die Funktion einer 

Konjunkturlokomotive. 

p Das Wachstum des privaten Konsums 

bleibt vorerst wohl moderat. 

Präsident Bush hat jüngst ein neues, vor allem 

Steuerkürzungen umfassendes Stimulierungspaket 

von 670 Milliarden US-Dollar für die 

nächsten zehn Jahre vorgestellt. Zusammen 

mit der Zinssenkung von 525 Basispunkten 

auf rekordtiefe 1,25 Prozent in den letzen zwei 

Jahren ist die Wirtschaftspolitik in den USA 

so expansiv wie selten zuvor. Diese stimulierende 

Politik steht im Gegensatz zur Lage in 

Euroland, wo sich die Europäische Zentralbank 

bisher mit Zinssenkungen schwer tat, 

und das Maastricht-Korsett keinen Raum 

für eine expansive Fiskalpolitik lässt. Einmal 

mehr kommt somit die Funktion der Konjunkturlokomotive 

den USA zu. 

Die Credit Suisse erwartet, dass die in den 

letzten Monaten schwächer gewordene Wachstumsdynamik 

der Weltwirtschaft aber in der 

nächsten Zeit noch gering bleibt. Neben 

dem anhaltenden Bereinigungsprozess der 

Übertreibungen der Neunzigerjahre ist das 

geschwächte Konsumenten- und Unternehmensvertrauen 

dafür verantwortlich. Das 

Wachstum des privaten Konsums wird vorerst 

wohl moderat sein. In den USA verlieren 

die bisherigen Stützen (Autoverkäufe und 

Refinanzierungsboom am Häusermarkt) an 

Bedeutung und in der Eurozone belastet die 

anhaltende Unsicherheit am Arbeitsmarkt. 

Bei den Unternehmensinvestitionen ist eine 

gewisse Stabilisierung zu beobachten. Eine 

Belebung ist aber erst im zweiten Halbjahr 

wahrscheinlich, befindet sich die Kapazitätsauslastung 

doch noch immer auf einem tiefen 

Niveau. Bei einer baldigen Lösung des Irak- 

Konflikts würde der Erdölpreis dank dem Wegfall 

der Kriegsunsicherheit fallen und die allgemeine 

Stimmung sich verbessern. Zusammen 

mit den tiefen Zinsen würde dies eine 

spürbare Konjunkturerholung ermöglichen. 

Wirtschaftsdynamik in den USA, in Europa und Japan 

Die Erholung wird noch eine Weile auf sich warten lassen 

Das in den letzten Monaten schwächer gewordene Wachstum wird in der nächsten Zeit wohl kaum 

radikal an Dynamik gewinnen. Immer noch steht ein Prozess der Bereinigung der Übertreibungen der 

Neunzigerjahre an, ausserdem ist das Konsumenten- und Unternehmensvertrauen nach wie vor wacklig. 

6-Monats-Veränderung in % 

12 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

–2 

–4 

–6 


–8 

–10 

Quelle: Datastream 

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 

USA Europa Japan 


Aktien 

Das Börsentief zieht nur langsam ab 

Bernhard Tschanz 

p Einiges deutet darauf hin, 

dass Mitte 2003 die lang ersehnte 

Börsenwende kommen könnte. 

p Die besseren konjunkturellen 

Perspektiven sprechen 

für amerikanische Aktien. 

Die globalen Aktienmärkte verzeichneten 

2002 zum dritten Mal in Folge Indexrückschläge. 

Das war seit der grossen Depression 

von 1929 bis 1933 nicht mehr der Fall. 

Und dennoch: Das neue Jahr an den Finanzmärkten 

mag zwar noch jung sein, die Themen 

sind die Alten geblieben. So bieten die 

unverändert hohen politischen und konjunkturellen 

Risiken, der schwache US-Dollar und 

die kräftig gestiegenen Erdöl- und Goldpreise 

kein ideales Umfeld für eine rasche, markante 

und dauerhafte Börsenerholung. Sie 

sprechen im Gegenteil sogar dafür, dass sich 

die hohen Indexschwankungen der zweiten 

Jahreshälfte 2002 auch im ersten Semester 

des laufenden Jahres wiederholen könnten. 

Der S&P 500 generierte damals nach vorhergehenden 

Börsenkorrekturen allein im 

Juli/August und im Oktober/November zwei 

Börsenrallys mit über 20 Prozent Indexanstieg. 

Der aggressive Policy-Mix der USA, der eine 

stark expansive Geld- und Fiskalpolitik zeigt, 

könnte dann aber gegen Mitte 2003 durchaus 

die lang ersehnte Börsenwende einleiten. 

Eine V-förmige Börsenerholung ist indes 

wenig wahrscheinlich. Die Credit Suisse geht 

vielmehr davon aus, dass auf Grund der 

ungelösten strukturellen Probleme der Weltwirtschaft 

und vieler Unternehmen nur eine 

prozentual einstellige, aber positive Anlagerendite 

erzielbar ist. Zuerst müsste wohl aber 

die Unsicherheit über den Ausgang der 

Irak-Krise beseitigt werden. Dazu wäre eine 

politisch überzeugende Lösung oder eine 

militärisch rasch erfolgreiche Intervention 

notwendig. Diese würden zu rückläufigen 

Erdölpreisen führen und zusammen mit den 

dann freundlich tendierenden Finanzmärkten 

das Konsumentenvertrauen und letztlich das 

Wirtschaftswachstum stärken. 

SMI, Euro Stoxx, S&P 500, Nasdaq 

An den Börsen geht es weiterhin bergab 

Nach der monatelangen Talfahrt im letzten Jahr erholten sich die Börsen gegen Jahresende kurzfristig. 

Doch die lang ersehnte Börsenwende dürfte noch bis Mitte 2003 auf sich warten lassen. 

120 

Indexpunkte 

110 

100 

90 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

2000 

J 

Quelle: Datastream 

FMA 

MJ J 


A S O N D J FM 

A M 

SMI 

S&P 500 Composite 

2002 

J J A S O N D J FM 

A M 

DJ Euro Stoxx 50 

Nasdaq Composite 


J J A S O N D J 




Obwohl die US-Börse deutlich höher bewertet 

ist als die europäischen Aktienmärkte, 

bleibt die Credit Suisse angesichts der besseren 

konjunkturellen Perspektiven zumindest 

für die nächsten Monate bei ihrer Präferenz 

für US-Aktien. Die jüngste Schwächeneigung 

des US-Dollars hat das Vertrauen in die 

Konkurrenzfähigkeit der US-Unternehmen 

und deren besseres Gewinnmomentum 

zusätzlich gestärkt. Die diskutierte Steuerbefreiung 

der Dividendenausschüttungen würde 

ebenfalls positiv wirken. Nichts geändert 

hat sich an der negativen Einschätzung der 

japanischen Börse. 

Defensive Branchen wie Nahrungsmittel, 

Getränke oder Tabak bekunden zusehends 

Mühe, die seit längerer Zeit gezeigte gute 

relative Performance aufrechtzuerhalten. 

Trotzdem sollten sie auf Grund der oben erwähnten 

Risiken nicht vernachlässigt werden, 

mit Akzent auf Wachstum. Hier bieten sich 

primär Pharma und Medizinaltechnik (Pfizer, 

Aventis, Centerpulse) an. Für ein deutliches 

Aufstocken der zyklischen Titel ist es noch 

zu früh. Die Selektion von Unternehmen mit 

einem starken Cashflow ist hier besonders 

wichtig. 

Die Credit Suisse favorisiert Aktien aus 

den Branchen Papier (Stora Enso), Spezialitätenchemie 

(Lonza, DSM) und Software 

(Microsoft, SAP). Im Finanzbereich sind eher 

defensive Banken wie die Royal Bank of 

Scotland den Versicherern vorzuziehen. 

Länder-, Branchen- und Titelpräferenzen 

Nun müssen auch defensive Branchen mit Gegenwind rechnen 

Auch defensive Branchen wie Nahrungsmittel, Getränke oder Tabak bekunden zusehends Mühe, die bis anhin gute 

relative Performance weiterhin aufrechtzuerhalten. 

Europa Schweiz Nordamerika Japan Asien ohne Japan 

Länder Frankreich Korea 

Thailand 

Sektoren (regional) Versorger Medizinaltechnik Gesundheitswesen, Energie Gesundheitswesen Versorger 

Finanzwerte, Industrie Präzisionsgüter Transport 

Telekommunikation Automobil 

Sektoren (global) 1 

Fluglinien/Verkehr (–) China Southern Airlines 

Automobil (0) Peugeot Nissan Motor 

Banken (0) Royal Bank of Scotland UBS Wells Fargo & Co Kookmin Bank 

Rohstoffe (0) 

Chemie (0) DSM Lonza Dow Chemicals 

Baugewerbe (0) 

Verbrauchsgüter (0) The Swatch Group I Kao, Shiseido 

Energie (–) ENI Chevron Texaco 

Maschinenbau/ 

Lockheed Martin 

Elektrotechnik (0) Caterpillar 

Getränke(–)/Nahrungsmittel (0) Danone Nestlé N 

Tabak (0) 

Versicherungen (0) Generali Swiss Re 

IT-Services/Software (0) SAP Microsoft 

Medien (–) 

Gesundheitswesen (+) Aventis Serono Johnson & Johnson Takeda Chemical 

Centerpulse 

Amgen 

Papier & Zellstoff (0) 

Immobilien (0) Wharf Holdings Ltd. 

Detailhandel (–) Wal-Mart 

Technologie-Hardware (0) Canon, Sharp 

Halbleiter (0) Samsung Electr. 

Telecom-Ausrüster (+) Alcatel 

Telecom-Dienstleister (0) Tele Danmark (TDC) BellSouth 

Versorger (+) RWE Huaneng Power 

Übrige (–) 

Empfohlene Anlagefonds: Mellon Asian Equity Pfl A USD, CS EF Global Pharma, Cordius Inv Euro Corp Bonds, ING (L) Renta Fd Corp USD P Cap 

Weitere Fonds unter www.fundlab.com 

1 Relativ zum MSCI Welt: + Outperformer 0 Marktperformer – Underperformer 

Quelle: CSPB, Stand 27.1.03 


Obligationen 

Zwischen Konjunkturhoffen 

und Kriegsbangen 

Anja Hochberg 

p Wirtschaft und Finanzmärkte warten 

auf eine Lösung des Irak-Konflikts. 

p Die anhaltend tiefe Inflation stützt 

die Bondmärkte. 

Die internationalen Finanzmärkte gehen in 

kaum veränderter Ausgangsposition in das 

Ertragsrennen des neuen Jahres. Nach wie 

vor schwebt das Damoklesschwert des Irak- 

Konfliktes über der weltpolitischen Lage und 

beeinflusst die konjunkturentscheidende 

Stimmung bei den Wirtschaftsakteuren. Insbesondere 

in den USA setzt man mit Hilfe von 

geld- und fiskalpolitischen Anreizen auf eine 

Verbesserung der Rahmenbedingungen. Erst 

mit einer Lösung des Irak-Konfliktes können 

freilich die Wachstumskräfte in der US-Wirtschaft 

zum Tragen kommen. Eine Zinswende, 

lange bevor die US-Wirtschaft nach überstandener 

Irak-Krise wieder mit nachhaltigen 

Wachstumsraten aufwarten kann, braucht 

der Bondanleger in den nächsten Monaten 

jedoch kaum zu befürchten. 

Schützenhilfe für ein weiterhin attraktives 

Investitionsumfeld erhalten Obligationen durch 

die tiefe Teuerung, die allerdings zum grössten 

Teil zyklischer Natur ist. Der entlastende 

Effekt der niedrigen Inflation wird in den 

kommenden Monaten noch durch die expansive 

Geldpolitik der wichtigsten Notenbanken 

verstärkt werden. 

Zentralbanken nutzen Spielraum 

Das Fed wird angesichts der fragilen weltpolitischen 

Situation und der wackligen 

Konjunktur an seiner lockeren Geldpolitik 

festhalten und erst in einem stabilen Konjunkturumfeld 

die Leitsätze wieder anheben. 

Die Europäische Zentralbank verfügt sogar 

noch über zusätzlichen Zinssenkungsspielraum. 

Die anhaltend impulsarme Binnenkonjunktur, 

die insbesondere in Deutschland 

die Gemüter bewegt, sowie Teuerungsraten, 

die bald wieder ins Zielband der Europäischen 

Zentralbank zurückgleiten, dürften hier 

noch im Frühjahr eine Zinssenkung auf ein 

historisches Tief zur Folge haben. Bis zum 

Frühsommer 2003 geht daher die ausgeprägte 

politische und wirtschaftliche Unsicherheit 

mit seitwärts tendierenden Zinsen 

einher. 

Kriegsgefahr bannt Wachstumskraft 

Langfristzinsen auf historischem Tiefstand 

Trotz überwundener US-Rezession verharren die Zinsen auf tiefem Niveau. Politische Unsicherheiten, 

schwunglose Konjunktur und tiefe Inflation lassen in den nächsten Monaten kaum Zinsdruck aufkommen. 

9 

Rendite10-jährige Staatsanleihen in % 

8 

7 

6 

5 

4 

3 

2 

1 

0 

1995 

01.01. 

01.05. 


1996 




1997 




1998 




1999 




2000 








2002 




01.01. 2003 

Quelle: Bloomberg 

USA 

Deutschland 

Schweiz 



Währungen 

Irak-Konflikt setzt Franken unter 

Aufwertungsdruck 

Marcus Hettinger 

p Der Schweizer Franken notiert wegen 

des Irak-Konflikts so stark wie zuletzt 

im Mai 1999. 

p Das attraktive Zinsniveau sowie das 

robuste Wirtschaftswachstum stützen 

die Dollarblockwährungen. 

Die Abschwächung des Schweizer Frankens 

im November war nur von kurzer Dauer. Mit 

den gestiegenen geopolitischen Risiken und 

einer möglichen militärischen Intervention im 

Irak stellt der Franken wieder einmal seine 

Rolle als traditionell sicherer Hafen unter 

Beweis. Der stärkere Franken dämpft einerseits 

die Auswirkungen des gestiegenen 

Erdölpreises und verringert somit die Wahrscheinlichkeit 

einer Inflation in der Schweiz. 

Auf der anderen Seite verschlechtert sich die 

preisliche Wettbewerbsposition exportorientierter 

Branchen (zum Beispiel des Tourismus). 

Offenbar nehmen die Märkte eine militärische 

Intervention im Irak bereits heute vorweg, 

womit vorerst ein weiteres deutliches Erstarken 

des Frankens begrenzt sein dürfte. Länge, 

Dauer und Erfolg einer allfälligen Intervention 

im Irak dürften jedoch für die weitere Wechselkursentwicklung 

entscheidend sein. Zum 

Vergleich bietet sich die Entwicklung des 

Frankenkurses während des Irak-Krieges 

Anfang der Neunzigerjahre an. Die Grafik zeigt, 

dass der Franken deutlich schwächer wurde, 

als der Markt begann, einen erfolgreichen 

Ausgang des Konflikts zu erwarten. 

Spiegelbildlich zur Entwicklung des Schweizer 

Frankens dürfte der US-Dollar – bedingt 

auch durch die noch gemischten Wachstumsperspektiven 

und das tiefe Zinsniveau – vorerst 

unter Druck bleiben. Dies sollte jedoch nicht 

darüber hinwegtäuschen, dass auch in der 

Eurozone die Aussichten alles andere als rosig 

sind. Der begrenzte Spielraum der Fiskalpolitik 

sowie die die Konsumlust dämpfende hohe 

Arbeitslosigkeit werden in Euroland für keine 

grossen Wachstumssprünge sorgen. Vor diesem 

Hintergrund dürften Währungen, die über 

einen Zinsvorteil gegenüber dem US-Dollar 

und ein robustes gesamtwirtschaftliches 

Wachstum verfügen, eine gute Performance 

aufweisen. In dieser Kategorie sind die «Rohstoffwährungen» 

australischer, neuseeländischer 

und kanadischer Dollar zu finden. 

Historische Zyklen des Schweizer Frankens 

Schweizer Franken traditionell sicherer Hafen 

Ähnlich wie 1991 wertet sich der Schweizer Franken auch im gegenwärtigen Umfeld geopolitischer 

Unsicherheit auf. Die militärische Intervention schwächte den Franken 1991 jedoch in der Folge 

innerhalb weniger Monate deutlich. 

Index (419 Tage vor militärischer Intervention = 100) 

110 

Irak besetzt Kuwait 

2.8.90 

105 

Beginn Luftangriffe 

17.1.91 

100 

95 

90 

85 

80 

75 

Fotos: Martin Stollenwerk 

70 

–419 

–359 

–299 

–239 

–179 

–119 

–59 

CHF/USD Zyklus 1990/91 

CHF/USD Zyklus 2002/03 

1 

61 

121 

181 

241 


Tage 

Quelle: Bloomberg, CSPB 


Alternative Anlagen 

Hedge Funds können sich 

Unsicherheiten zunutze machen 

Patrick Husistein 

p Bei den Hedge Funds 

zeichnet sich im ersten Quartal 

eine vorsichtige und fragile 

Erholung ab. 

p Die Performance der wichtigen 

Long/Short Equity Funds 

wird sich im ersten Halbjahr 

langsam erholen. 

Vielen Anlegern und Managern wird das 

Jahr 2002 in schlechter Erinnerung bleiben. 

Die Investoren verloren grosse Teile ihres 

Anlagevermögens und die regelmässigen 

negativen Schlagzeilen hinterliessen einen 

schalen Geschmack. 

Auch die meisten Hedge Funds Manager 

sahen sich im letzten Jahr mit einem schwierigen 

Marktumfeld konfrontiert, wobei vor 

allem die beiden letzten Monate ein sonst 

enttäuschendes Jahr retteten. Im Vergleich 

zu den traditionellen Aktienindizes gelang es 

den meisten Hedge Funds aber, ihr Kapital zu 

bewahren, und einzelne Strategien verzeichneten 

sogar zweistellige Zuwachsrenditen. 

Wie bei traditionellen Anlagen wird das 

Verhalten der Hedge Funds Manager im 

ersten Quartal des neuen Jahres besonders 

durch die Situation im Nahen Osten und die 

Folgen daraus bestimmt werden. Im Gegensatz 

zu Managern von traditionellen Investments 

liegt aber eine Stärke der Hedge 

Funds Manager gerade darin, von diesen 

Unsicherheiten profitieren zu können. Im Allgemeinen 

ist mit einer fortsetzenden, wenn 

auch fragilen und heterogenen Erholung in 

den verschiedenen Strategien zu rechnen. 

Für die volumenmässig grösste Strategie 

Long/Short Equity ist vorsichtiger Optimismus 

angesagt. Voraussetzungen für ein gutes 

Quartal werden ein stabiles Marktumfeld und 

sich an Fundamentaldaten orientierende 

Investoren sein. Gefahren drohen vor allem 

von kurzfristigen volatilen Marktveränderungen. 

Ab der zweiten Jahreshälfte rechnet die 

Credit Suisse mit einem stabilen Wachstum. 

Eine andere weit verbreitete Strategie 

zielt darauf ab, durch Beteiligungen an Unternehmen, 

die sich in finanziellen Schwierigkeiten 

befinden, Profite zu erzielen (Distressed 

Securities). Auch hier wird sich 

die im vierten Quartal 2002 begonnene 

Erholung weiter fortsetzen. Eine geringere 

Volatilität, eine sich verbessernde Kreditsituation 

und eine steigende Nachfrage nach 

Eigenkapital von Firmen versprechen interessante 

Renditen für Manager, die diese 

Strategie verfolgen. 

Performance von Hedge-Fund-Strategien 

Ein letztes Aufbäumen zum Jahresende 2002 

Dank der überdurchschnittlich guten Monate November und Dezember konnten die meisten Hedge Funds 

über das ganze Jahr 2002 gesehen das Kapital bewahren oder gar vermehren. 

Managed Futures 

Long/Short 

Global Macro 

Fixed Inc Arb 

Event-Driven 

Equity Mkt Ntrl 

Emerging Markets 

Convertible Arbitrage 

CSFB/Tremont 

Hedge Fund Index 

in % 

–0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 

Durchschnittliche monatliche Rendite 

November bis Dezember 2002 

Durchschnittliche monatliche Rendite 

Jahr 2002 

Quelle: CSFB/Tremont Hedge Fund Index 



Anlagetipp 2003 

«Mit dem Global Investment Program 

sind wir optimal positioniert» 

Credit Suisse Investmentexperte Pascal Pernet nimmt erstmals Stellung zur Performance seines 

Anlagetipps 2003, des Global Investment Program (GIP). Interview: Daniel Huber, Redaktion Bulletin 

Fotos: Martin Stollenwerk 

«Beim GIP fällen erfahrene externe 

Profis die wichtigen Entscheide für 

den Kunden.» 

Pascal Pernet, Financial Products 

Daniel Huber Wie hat sich Ihr Anlagetipp, das 

Global Investment Program, kurz GIP, 

in den vergangenen zwei Monaten entwickelt? 

Pascal Pernet Wir sind zufrieden. Die Performance 

der verschiedenen Anlagestrategien 

des GIP lag über dem Benchmark. 

Wenn Sie besser als der Benchmark sagen, 

heisst besser als die traditionellen Anlagekategorien. 

Aber absolut gesehen handeln 

die GIP-Units zurzeit negativ. Was sagen Sie 

dazu? Tatsächlich sind wir absolut gesehen 

unter dem Strich leicht negativ, aber in 

diesem Umfeld war auch keine positive 

Rendite zu erwarten. Trotzdem blicken wir 

optimistisch in die Zukunft. 

Und wie kommt das? Einerseits hat die Anlagestrategie 

eine grosse Resistenz gegenüber 

den Marktgegebenheiten bewiesen. 

Auf der anderen Seite sind wir mit dem GIP 

optimal positioniert. Wir halten uns verschiedene 

Möglichkeiten offen, um an den 

Entwicklungen, die sich zurzeit an den 

Finanzmärkten abzeichnen, gewinnbringend 

teilzunehmen. 

Die da wären? Wir gehen davon aus, dass 

sich die Aktienmärkte im ersten Halbjahr 

wegen der schwierigen Situation im 

Mittleren Osten weiter unsicher verhalten 

werden und erst danach eine positive 

Entwicklung einsetzt. 

Somit gehen heute, Anfang Februar 2003, 

die Finanzmärkte ganz klar vom Ausbruch 

eines Krieges im Irak aus? Die Art und Weise, 

wie die Optionen in den letzten Wochen 

positioniert wurden, sprechen eine deutliche 

Sprache. Es gibt Erhebungen, die zeigen, 

dass die Aktienmärkte zu 80 Prozent von 

einem Ausbruch des Krieges und einer relativ 

kurzen Kriegsdauer von wenigen Monaten 

ausgehen. 

Und was passiert mit dem GIP, wenn der Krieg 

nicht ausbricht? Das wäre natürlich in jeder 

Hinsicht besser. Für einen Investor ist die 

Alternative zum GIP, sein Portfolio selbst zu 

bewirtschaften und somit alle Entscheide 

selber zu fällen. Tendenziell kommen private 

Investoren aber immer zu spät, weil ihnen 

Relative Performance im Dezember 2002 

GIP März 2002 deutlich besser als der Benchmark 

GIP März Income 

Die GIP-Income-Tranche übertraf den Vergleichsindex 

im Monat Dezember 2002 deutlich. Das gute 

Ergebnis ist hauptsächlich auf die bessere 

Rendite der Alternativen Anlagen zurückzuführen. 

Diese sind je nach GIP-Anlagestrategie mit 

21 bis 24 Prozent gewichtet. 

1 

0.5 

0 

–0.5 

–1 

–1.5 

–2 

–2.5 

–3 

in % 

Dezember 2002 – 

Performance GIP Income vs. Benchmark 

CHF EUR 

Benchmark 

USD 

weniger Informationen zur Verfügung stehen 

und sie weiter vom Marktgeschehen entfernt 

sind. Beim GIP nehmen externe Profis 

den Kunden genau diese Entscheide ab. 

Nehmen wir noch den Fall, der Krieg bricht 

aus, zieht sich aber wider Erwarten in die 

Länge. Welche Folgen hätte das für das GIP? 

In diesem Fall ist es Sache unseres Investitionsausschusses 

zu entscheiden, wie die 

Zusammensetzung des GIP verändert 

werden soll und ob beispielsweise der Aktienanteil 

heruntergefahren wird oder nicht. 

Gibt es Pläne, eine weitere Tranche von GIP- 

Units zu lancieren? Tatsächlich ist es so, 

dass wir auf Grund der grossen Nachfrage 

in diesem März eine weitere GIP-Tranche 

auf den Markt bringen. 

GIP März Growth 

Im Monat Dezember 2002 hat die Growth-Tranche 

in einem schwierigen Marktumfeld eine positive 

relative Rendite erwirtschaftet. Mit 39 bis 41 Prozent 

Aktienanteil ist diese Strategie die meistgewichtete. 

Die Alternativen Anlagen sind mit ungefähr 

24 Prozent vertreten. 

Dezember 2002 – 

Performance GIP Growth vs. Benchmark 

1 

0 

–1 

–2 

–3 

–4 

–5 

–6 

–7 

in % 

CHF EUR USD 

Benchmark 


Früher war vieles einfacher, die Risiken waren kalkulierbarer 

Es besteht ein Zusammenhang zwischen Risiken und Gefahren einerseits und dem Entwicklungsstand 

einer Gesellschaft und deren Wirtschaft anderseits. Waren in der vorindustriellen Gesellschaft Risiken 

noch eher einfach zu berechnen, sind sie in der modernen Risikogesellschaft zu schwer bis gar nicht 

kalkulierbaren Ausmassen angewachsen. Quelle: Credit Suisse Economic & Policy Consulting, in Anlehnung an Treibel 

Vorindustrielle Gesellschaft 

Industriegesellschaft 

Risikogesellschaft 

Vorherrschender 

Gefahren- bzw. Risikotyp 

Naturkatastrophen, 

Seuchen 

Begrenzte, von Menschen 

verursachte Unfälle 

(z.B. Fabriken) 

Unbegrenzte, von Menschen 

verursachte Unfälle, 

Phantomrisiken 

Verantwortung 

Vermutet bei 

transzendentalen Mächten 

Zurechenbar 

Schwer zurechenbar 

Kalkulierbarkeit 

Gegeben 

(Risiko = Schadenausmass x Eintretenswahrscheinlichkeit) 

Fraglich bis nicht gegeben 


WEALTH MANAGEMENT TOPICS 

Fortschritt birgt auch Risiken 

Technischer Fortschritt ist immer auch mit Risiken verbunden. Dort, wo die Technikbegeisterung in Skepsis 

und Bedenken umschlägt, taucht das Phänomen der so genannten Phantomrisiken auf. Allein schon 

Verdachtsmomente können unabsehbare Folgen haben. Cesare Ravara und Thomas Enz, Economic & Policy Consulting 

Foto: Martin Barraud/Stone 

Unser heutiger Wohlstand basiert massgeblich 

auf den innovativen Leistungen vorangegangener 

Generationen. Doch Innovation 

ist risikobehaftet. Sie ist häufig das Resultat 

naturwissenschaftlicher Forschung und Experimente. 

Die Menschen nahmen das Risiko 

in Kauf und züchteten zum Beispiel aus 

Gräsern Getreidepflanzen oder aus wilden 

Tieren Haus- und Nutztiere. Aus Mikroorganismen 

wie Bakterien und Schimmelpilzen 

entwickelten sie Lebensmittel, Medikamente 

oder Waschmittel, aus Wasser- und Windkraft 

erzeugten sie Energie, oder sie nutzten 

physikalische Gesetze zur Entwicklung von 

Verkehrsträgern. Damit Innovation sich auszahlt, 

muss sie in nutzbringende Produkte 

und Dienstleistungen einfliessen. Je höher 

der Wohlstand, desto mehr hat ein Individuum 

beziehungsweise die Gesellschaft aber zu 

verlieren. Entsprechend gross ist das Sicherheitsbedürfnis. 

Dies drückt sich darin aus, 

dass die Ausgaben für Risikoforschung, 

Schadensprävention und Risikodeckung 

(Versicherungen) parallel zur Wirtschaftskraft 

3 Weitere Informationen zum Thema finden 

Sie im Economic Briefing Nummer 31 

«Phantomrisiken – real und relevant». Es ist 

verfügbar auf dem Internet unter 

www.credit-suisse.com/shop unter «economics». 

steigen. Innovationen sind somit erst dann 

marktfähig, wenn sie auch gesellschaftlichen 

Sicherheitsvorstellungen entsprechen. 

Technischer Fortschritt und naturwissenschaftliche 

Erkenntnisse eröffnen neue Möglichkeiten 

und beeinflussen Zeitgeist und 

Wertvorstellungen. Wie die Globalisierung, 

Deregulierung und Liberalisierung löst auch 

dieser Wandel Anpassungsprozesse aus, 

die Chancen und Gefahren in sich bergen. 

Weder die Anpassungsprozesse noch die 

durch sie hervorgebrachten Chancen und 

Gefahren sowie deren Verteilung unter den 

Individuen lassen sich jedoch genau vorhersagen. 

Gesellschaft und Wirtschaft unterstehen 

dem so genannten Änderungsrisiko. 

Wenn das Eintreten und das Ausmass von 

Chancen und Gefahren eines Entscheides, 

einer Handlung oder einer Neuerung nicht mit 

absoluter Sicherheit (wie sicher ist sicher?) 

bestimmt werden können, sondern nur mit 

einer gewissen Wahrscheinlichkeit, dann 

sind die dafür aufgewendeten Mittel risikobehaftet. 

Dies gilt sowohl für die Nutzung 

industrieller Güter, den Einsatz von Produk- 

tionsanlagen, die Energiegewinnung, den 

Verkehr, die Luftfahrt, den Transport, die 

Pharma- und Chemieindustrie als auch für 

die Bildung von Ballungszentren mit hohem 

Verletzlichkeitspotenzial oder die Ausbreitung 

der Zivilisation in gefährdete Gebiete. 

Biotechnologie im Brennpunkt der Debatte 

In der Biotechnologie werden die biologischen 

Eigenschaften und Fähigkeiten von 

Mikroorganismen durch verschiedene naturwissenschaftliche 

Disziplinen erforscht. 

Die Gentechnologie ist eine davon. Sie 

erforscht, zerlegt und verändert gezielt die 

Änderungsrisiken sind Teil des Bank- und Versicherungsgeschäfts 

Die Assekuranz deckt Schäden aus unvorhergesehenen, aber kalkulierbaren Ereignissen. 

Dadurch ermöglicht sie risikobehaftete private und unternehmerische Entscheide. Die 

Banken tragen durch die Entgegennahme von Ersparnissen und die Vergabe von Krediten 

so genannte Zinsänderungs-, Kredit- und Zinsausfallrisiken. Durch Dienstleistungen, wie 

Finanzierungsberatung, Vermögensverwaltung, Emission von Wertpapieren, Handel mit 

Wertschriften und Devisen, leisten Banken einen wesentlichen Beitrag zur Optimierung 

des Kapitaleinsatzes. 

Banken und Versicherungen, aber auch private und institutionelle Investoren diversifizieren 

ihre Anlage- und Geschäftsportefeuilles entsprechend ihren Renditezielen und ihrer Risikoneigung. 

Die erwartete Rendite einer Investition hängt vom geschätzten Gegenwartswert 

der zukünftigen, risikobereinigten Zahlungsströme ab. Diese unterliegen nicht nur 

wirtschaftlichen Entwicklungs- und Anpassungsszenarien, sondern auch den nebenan 

beschriebenen gesellschaftlichen Änderungsrisiken. Das Sicherheitsdenken manifestiert 

sich zum Beispiel in den durch die Aufsichtsbehörden den Banken auferlegten Eigenmittelunterlegungsvorschriften, 

im Ausbau des Konsumentenschutzes, in der Ausweitung von 

Haftpflichten oder in der Ausbreitung von Sammelklagen. Wie Risiko definiert und im Wandel 

der Zeit neu bewertet wird, und welche Grundstimmungen gegenüber Neuerungen in der 

Gesellschaft vorherrschen, kann praktische Auswirkungen auf die Politik, den Einsatz und 

die Rendite von Ressourcen haben. Für Banken und Versicherungen sowie deren Kunden 

sind dies wesentliche Entscheidungsgrundlagen. Gesellschaftliche Änderungsrisiken sind 

Teil des Geschäftsrisikos von Banken, Versicherungen und Investoren. 


Erbsubstanz von Organismen. Dadurch werden 

neue genetische Variationen entwickelt, 

die dem Menschen dienen sollen. Gentechnik 

und Fortpflanzungsmedizin dürfen nicht 

miteinander verwechselt werden, obschon 

im Bereich der vorgeburtlichen Diagnostik 

Berührungspunkte bestehen. 

Bio- und gentechnologische Erkenntnisse 

dienen heute der Herstellung zum Beispiel 

von Waschmitteln, Farbstoffen, Plastik, Papier, 

Kosmetika, Medikamenten und Lebensmitteln. 

Ihre Anwendung in der Lebensmittelproduktion 

stösst zum Teil auf Abwehr. 

Insbesondere die Gentechnologie besitzt 

grosse politische Sprengkraft, weil sie sich 

zum Beispiel an Bereiche heranwagt, die von 

der Öffentlichkeit als Eingriffe in die Würde 

der Kreatur gewertet werden. In der Debatte 

über Gentechnik werden auch so genannte 

Stellvertreterdiskussionen geführt. Die Öffentlichkeit 

ist allgemein skeptisch, ob 

etwas Neues auch etwas Gutes ist. Also 

reagiert sie auf Neues sensibel. Dabei fliesst 

die missbräuchliche Nutzung der Gentechnik 

ebenso in die Diskussion ein wie Lebensmittelskandale, 

die nichts mit der Anwendung 

von Gentechnik zu tun haben, oder 

negative Erfahrungen mit Medikamenten 

«Risiken lösen Skepsis aus 

und können dadurch 

den Fortschritt hemmen.» 

Cesare Ravara (links) und Thomas Enz, 

Economic & Policy Consulting 

oder mit Hochtechnologien. Der Nutzen des 

Fortschritts wird dabei teils ausgeblendet. 

Ausgelöst wird die Skepsis gegenüber 

der Gentechnologie im Weiteren durch die 

komplexen Zusammenhänge, unterschiedliche 

Expertenmeinungen und die teils noch 

zu wenig erforschten Kausalzusammenhänge, 

was auch von Fachkreisen bemängelt 

wird. Genährt wird die Skepsis auch durch 

die Art und Weise, wie die Individuen von den 

Chancen und Gefahren der Gentechnik betroffen 

sind, oder zu sein glauben, und wie 

sie die Betroffenheit wahrnehmen. Für die 

Betroffenheit und Wahrnehmung wesentlich 

sind zum Beispiel der durch ein (hypothetisches) 

Risiko ausgelöste Schrecken, dessen 

Nachvollziehbarkeit und ob es freiwillig oder 

unfreiwillig eingegangen wird. Die Akzeptanz 

der Gentechnologie kann verbessert werden, 

wenn es gelingt, das Vertrauen zwischen 

Konsumenten, Industrie, Forschung und 

Gesetzgebung zu festigen. Ohne Vertrauen 

besteht dagegen die Gefahr, dass die Bevölkerung 

sich Entwicklungen widersetzt, 

deren Risiken nur hypothetisch sind. 

Jedes eingegangene Risiko birgt Chancen 

und Gefahren. Solange unklar ist, was 

bei einem vorliegenden Schaden die haftungsbegründende 

Ursache ist, lässt sich 

das Haftungsrisiko nicht kalkulieren. Die 

dadurch ausgelöste Skepsis hemmt den 

Fortschritt. Deshalb versucht die Forschung 

eine zuverlässige Basis für das Einschätzen 

von Risiken zu schaffen. In die Bewertung 

Risiko ist ein gesellschaftliches Konstrukt 

Die öffentliche Risikodiskussion ist Teil des politischen Prozesses. Das Risikobewusstsein ändert sich 

infolge des gesellschaftlichen Wertewandels. Ob und wie stark etwas als Risiko wahrgenommen wird, 

hängt auch wesentlich von den Medien ab. Quelle: Credit Suisse, in Anlehnung an Meier/Slembeck 

Medien 

Technische und 

naturwissenschaftliche Entwicklung 

Wirtschaftliche Entwicklung 

und Wohlstandsniveau 

Individuelle Ebene 

Unsicherheit 

Filter 

Problementstehung 

Kollektive Ebene 

= wirtschaftspolitischer Prozess 

Filter Agenda Setting 

Gesellschaftlicher Wertewandel 

Politische Entscheide und regulatorische Massnahmen 

Fotos: Martin Stollenwerk, Martin Barraud/Stone 



Gentechnologie: Wer will was? 

Die Wirtschaft will: 

p Kenntnisse über bisher zu wenig 

erforschte Krankheiten 

p Neue Heilmittel, Impfstoffe und Therapien 

p Neue Diagnosemöglichkeiten und 

-instrumente 

p Biologisches statt chemisches Werkzeug 

in der Landwirtschaft 

p Nutzen der zum Teil weltbesten 

Forschungsbasis 

Die Wirtschaft will nicht: 

p Menschenzüchtung 

p Abtreibungen nach Zuchtwünschen 

p Eugenetik 

p Diskriminierung wegen genetischer 

Krankheitsveranlagung 

p Produktionssteigerungen zu Lasten 

der Nutztiere 

p Fertilität um jeden Preis 

Die Genlex will: 

p Begrenzung möglicher Risiken der 

Gentechnologie für Mensch und Umwelt 

p Erhaltung und nachhaltige Nutzung der 

biologischen Vielfalt 

p Achtung der Würde der Kreatur 

p Erhaltung der artspezifischen 

Eigenschaften und Lebensweisen wie 

Fortpflanzung und Bewegung 

p Förderung der Kenntnisse und des 

öffentlichen Dialogs über die 

Gentechnologie 

p Haftpflicht für Hersteller von 

gentechnisch veränderten Organismen 

p Transparenz 

von Risiken fliessen der gegenwärtige wissenschaftliche 

Erkenntnisstand und – trotz 

Bestreben nach einer möglichst hohen 

Objektivität – auch gesellschaftliche und 

wirtschaftliche Werturteile ein. Erkenntnisse 

aus der Risikoforschung können in Widerspruch 

zum gesellschaftlich wahrgenommenen 

Risiko stehen. 

In die politische Debatte über Nutzen und 

Gefahren von Risiken fliessen somit wissenschaftliche 

Urteile sowie die Wahrnehmungen 

der unterschiedlichen Betroffenen ein. Risiko 

ist daher nicht einzig naturgegeben, sondern 

ein gesellschaftliches Konstrukt, mit dem 

sich Ingenieur- und Naturwissenschaften 

genauso auseinander setzen wie Sozial- und 

Rechtswissenschaften. Die Auseinandersetzung 

mit dem Risiko führt zu neuen 

Erkenntnissen und zum Beispiel zur Entwicklung 

von besseren technischen Nachweisverfahren, 

kann aber auch zur Neubewertung 

von Risiken durch die Wissenschaft 

und Gesellschaft führen. 

Wenn Verdachtsmomente reale Folgen haben 

Lässt sich das Risiko auf Grund von Wahrscheinlichkeiten 

und Erfahrungswerten 

schätzen, kann es dank angemessenen 

Instrumenten (Prävention, Diversifikation, 

Versicherungspolicen) bewusst eingegangen, 

gesteuert bzw. eingedämmt werden. 

Versicherungen nehmen nicht Risiken in 

Kauf, sondern sie kaufen Optionen auf mit 

einer gewissen Wahrscheinlichkeit eintretende 

Schäden. Wird keine Versicherungsdeckung 

angeboten, heisst dies nicht, dass 

keine Gefahr besteht. Wird eine solche 

befürchtet, ohne dass sie nach dem aktuellen 

Stand der Wissenschaft widerlegt oder 

bestätigt werden kann, entsteht Ungewissheit, 

ein so genanntes Phantomrisiko. Dieses 

taucht insbesondere dort auf, wo die Technikbegeisterung 

der Industriegesellschaft in 

Skepsis und Bedenken umschlägt. Allein der 

Verdacht einer mutmasslichen Schädigung 

kann reale Folgen haben. 

Phantomrisiken lösen negative Grundstimmungen 

aus. Sie sind real in der Angst, 

den Kaufverweigerungen und den Debatten, 

die sie auslösen, den gesundheitlichen 

Störungen, die ihnen angelastet werden, in 

den ihretwegen erlassenen Gesetzen und 

Verordnungen sowie in den erhobenen 

Schadenersatzansprüchen. Im Hinblick auf 

die Tatsache, dass Wohlstand nach immer 

mehr Sicherheit, Schadensprävention und 

Regelung der Haftungsverhältnisse (Verjährungsfristen, 

Ursachen-, Gefährdungsoder 

Vermutungshaftung) ruft, ist dies für die 

eingebrachten Finanzmittel der privaten und 

institutionellen Anleger, aber auch für Banken 

und Versicherungen von Bedeutung. 

Cesare Ravara 

Telefon 01 333 59 12, cesare.ravara@credit-suisse.com 

Thomas Enz 

Telefon 01 334 39 38, thomas.enz@credit-suisse.com 

«Eine Deckung 

ist immer begrenzt» 

Jean-Claude Werz, 

Functional Department Property & 

Casualty, Winterthur Insurance 

Wie definieren Sie Phantomrisiken? 

Wir sprechen oft von Entwicklungsrisiken, 

deren Existenz 

und/oder Ausmass noch nicht 

gefestigt sind. Sie können aber, 

wie das Beispiel Asbest zeigt, 

später sehr konkret werden. 

Was ist besonders daran? 

Im Wesentlichen kann man die 

Ursache eines eingetretenen 

oder befürchteten Schadens 

nicht sicher nachweisen, was 

eine Risikoanalyse erschwert. 

Zudem kann der Schaden erst 

Jahre nach dem Ereignis eintreten. 

Es kann auch sein, dass 

sich das rechtliche und gesellschaftliche 

Umfeld im Zeitpunkt 

des Schadens verändert hat. 

Sind diese Risiken versicherbar? 

Grundsätzlich ist die Haftung 

für Entwicklungsrisiken versicherbar. 

Im Einzellfall hängt die 

Deckung vom jeweiligen Stand 

der Wissenschaft, von der Zahl 

und vom Ausmass der befürchteten 

Schäden sowie vom 

rechtlichen und sozialpolitischen 

Umfeld ab. 

Wie sichert sich die Versicherung 

selbst ab? 

Wo Deckung gewährt wird, 

ist sie immer auch begrenzt – 

mit Bezug auf die Versicherungssumme 

und die Deckungsperiode. 

Hier verfolgen wir die 

Diskussionen in einzelnen 

Bereichen genau, um gegebenenfalls 

Einschränkungen in 

der Annahmepolitik zu 

beschliessen und unser Risiko 

einzuschränken. (dhu) 


Billigfluglinien sind nicht zu schlagen 

Traditionelle Fluglinien können auf Grund ihrer komplexen 

Betriebsstruktur auch bei strengem Kostenmanagement 

nicht das Kostenniveau und die betriebliche Effizienz der 

Billigfluglinien erreichen. Quelle: MS-Research 

in Mio. Euro 

140 

13.37 

Sonstige Kosten 

Leasing 

Abschreibung 

Marketing- und Verkaufskosten 

Flughafengebühren 

Wartung 

Treibstoff 

Personal 

120 

100 

3.24 

12.52 

14.00 

28.05 

80 

10.94 

60 

16.72 

40 

39.17 

4.11 

5.32 

0.36 

11.86 

1.11 

20 

2.38 

9.36 

7.05 

British Airways 

Ryanair 



Billigfluglinien brechen in Europa 

traditionelle Strukturen auf 

Das Billigflugsegment wächst und wächst. Und immer mehr etablierte Fluglinien im europäischen 

Streckennetz kommen unter Zugzwang. Auf der anderen Seite wird der Wettbewerbsdruck auch bei den 

Billigfluglinien in naher Zukunft massiv zunehmen. Oliver Schwarz, Investment Research 

Fotos: Magnum/Martin Parr, Martin Stollenwerk 

Neun Prozent der Passagiere im europäischen 

Streckennetz benutzen eine Billigfluglinie. 

Und man kann davon ausgehen, dass bis 

2012 der Marktanteil des Billigflugsegments 

im europäischen Flugverkehr 30 Prozent 

erreichen wird. Eine Marktanteilszunahme von 

gegen 50 Prozent ist auf Grund des ausgedehnten 

Streckennetzes von Hochgeschwindigkeitszügen 

und Autobahnen, aus ökologischen 

Überlegungen, aber auch auf Grund 

der von den etablierten Airlines beherrschten 

Zubringerstrecken für Transatlantikflüge eher 

unwahrscheinlich. 

Das Marktwachstum wollen die Billigfluglinien 

vor allem über aggressive Angebotsausweitungen 

erreichen. Ryanair und easyJet 

haben für die kommenden Jahre einen jährlichen 

Kapazitätszuwachs von 20 bis 25 Prozent 

in Aussicht gestellt. Es hat sich gezeigt, 

dass immer mehr Passagiere auf europäischen 

Kurzstrecken auf den hochpreisigen 

Premiumservice der etablierten Fluglinien 

verzichten können. Vor allem flexiblere Freizeit- 

und Privatreisende sowie preisbewusste 

Geschäftsreisende bevorzugen auf 

kürzeren Strecken deshalb vermehrt Billigfluglinien. 

Der gegenwärtige Konjunkturabschwung 

hat diese Entwicklung in den letzten 

Monaten noch weiter verstärkt. 

Gute Chancen für Marktanteilsgewinne 

bieten sich auf hochpreisigen Hauptstrecken 

mit grossem Passagieraufkommen sowie auf 

wenig bedienten Regionalstrecken. Bereits 

stark etabliert ist der Billigflugmarkt in 

Deutschland und Grossbritannien. Noch 

unausgeschöpftes Wachstumspotenzial ist 

vor allem in skandinavischen und osteuropäischen 

Ländern vorhanden. In diesen 

Regionen dürften in den kommenden Jahren 

vor allem durch Ryanair zahlreiche neue 

Strecken lanciert werden. Das bedeutet 

«Höhere Frequenzen und 

neue Strecken bringen 

einen Kapazitätszuwachs.» 

Oliver Schwarz 

neue Konkurrenz für die traditionellen Fluglinien 

zum Beispiel auf den Routen zwischen 

Deutschland und Polen. Vor dem Hintergrund 

des gegenwärtig anspruchsvollen 

Konjunkturumfelds sind Preissenkungen für 

die traditionellen Airlines wohl die einzige 

realistische Möglichkeit, allzu grosse Marktanteilsverluste 

zu verhindern. 

Der Wettbewerbsdruck nimmt zu 

Ein Markt mit hohem Wachstumspotenzial 

und soliden Gewinnperspektiven verfügt 

über eine grosse Anziehungskraft für neue 

Mitbewerber. Im Jahr 2002 sind die Billigfluglinien 

Hapag-Llyod Express und German 

Wings neu in den Markt eingetreten. Für 

Sommer 2003 plant Europas zweitgrösster 

Reisekonzern MyTravel die Lancierung einer 

eigenen Tiefpreis-Airline. Auf Grund der 

Attraktivität des Marktes wird es weitere 

Markteintritte geben, was den Konkurrenzdruck 

im Billigflugsegment verstärken wird. 

Lufthansa hat sich zum Beispiel gegen 

easyJet und Ryanair mit der Lancierung 

einer eigenen Tiefpreisfluggesellschaft mit 

dem Namen German Wings und Preissenkungen 

ausserhalb der Stosszeiten zur Wehr 

gesetzt. Diese aggressiven Kapazitätsausweitungen 

einiger Marktteilnehmer dürften 

schon bald zu Überkapazitäten führen. Da 

Air France hebt ab 

Für den etablierten Airline-Sektor bleibt das Marktumfeld auch im laufenden Jahr schwierig. 

Es empfiehlt sich daher weiterhin eine Untergewichtung des Sektors. Im Gegensatz 

zum traditionellen Airline-Markt verspricht das Billigflugsegment infolge des hohen Marktwachstums 

auch 2003 solide Gewinnperspektiven. Die fairen Bewertungsniveaus limitieren 

jedoch das Kurssteigerungspotenzial von Ryanair und easyJet. Daher hat die Credit Suisse 

beide Fluglinien mit einem Hold-Rating eingestuft. 

Branchenfavorit bleibt nach wie vor Air France (Rating: Buy). Die fortschreitende 

Privatisierung – der Staat beabsichtigt, 2003 seinen Aktienanteil von 56 Prozent auf unter 

20 Prozent zu reduzieren – bringt der Fluglinie die notwendige Freiheit für die Umsetzung 

einer wertorientierteren Unternehmensstrategie, was sich positiv in der künftigen 

Ergebnisentwicklung niederschlagen dürfte. Zudem verfügt Air France dank des effizienten 

Basisflughafens Charles de Gaulle und des attraktiven Streckennetzes über Wettbewerbsvorteile. 

Die Aktie weist im Sektorvergleich eine tiefe Bewertung auf. 


auch vermehrt etablierte Fluglinien mit Preisnachlässen 

reagieren, werden die Flugpreise 

vorerst weiter sinken, was zwangsläufig zu 

kleineren Gewinnmargen aller Branchenteilnehmer 

führen wird. Mittelfristig dürfte kaum 

mehr eine Billigfluglinie eine Betriebsgewinnmarge 

von mehr als zehn Prozent erreichen. 

Tiefe Kosten bei hoher Produktivität 

Den Erfolg verdanken die Billigfluglinien 

ihrem Geschäftsmodell. Es besteht aus drei 

zentralen Elementen: einem relativ einfachen 

Produkt (fehlender Bordservice), einer hohen 

Produktivität (kurze Umschlagszeiten an 

den Sekundärflughäfen, lediglich Direktverbindungen) 

und niedrigen Betriebskosten 

(geringer Personalbedarf). 

Kostenführer im Billigflugsegment ist 

nach wie vor die irische Ryanair. Im Vergleich 

zu British Airways liegen die Einheitskosten – 

variable und fixe Anteile – je Passagier bei 

42 Euro gegenüber 138 Euro. Den grössten 

Kostenvorteil erzielt die Billigfluglinie beim 

Personalaufwand. Da Ryanair auf einen 

regulären Bordservice verzichtet und etwa 

90 Prozent der Flugtickets übers Internet 

verkauft, benötigt Ryanair deutlich weniger 

Kabinen- und Verkaufspersonal als eine 

etablierte Airline. 

Die Konzentration auf Sekundärflughäfen 

führt zu einem weiteren deutlichen Kostenvorteil. 

Sekundärflughäfen, die meist etwas 

ausserhalb der grossen Metropolen liegen, 

verlangen von den Fluggesellschaften teilweise 

bis zu 70 Prozent tiefere Start- und 

Landegebühren. Dank der höheren Produktivität 

erzielt Ryanair ausserdem Skaleneffekt, 

was zu einem niedrigeren Fixkostenan- 

Der Wettbewerbsdruck beschränkt das Wachstum 

Auf Grund der langfristig zu erwartenden Marktsättigung wird sich der Anteil des Billigflugsegmentes 

auf einem Niveau von 30 bis 35 Prozent stabilisieren. Quelle: MS-Research, CS Group 

35 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

Anteil am europäischen Gesamtmarkt in Pozent 

1999 

2000 


2002 


2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 










2020 

teil führt. Weitere operative Vorteile werden 

erreicht mit der höheren Sitzdichte in den 

Flugzeugen, der Flottenstandardisierung, der 

Vergabe der Wartung, der kleineren Verwaltungsapparate 

sowie der Einsparung von 

Verkaufsprovisionen zum Beispiel an Reisebüros. 

Branchenkonsolidierung ist unausweichlich 

Das langfristig beschränkte Wachstumspotenzial 

des Billigflugmarktes und der zunehmende 

Konkurrenzdruck werden mittelfristig 

zu einer Marktkonzentration führen. Mit der 

Übernahme von Go durch easyJet ist die Konsolidierungsphase 

bereits eingeleitet worden. 

Dank des Kaufs hat easyJet einen Marktanteil 

von rund 45 Prozent erreicht und ist zum 

Marktführer im Billigflugsegment aufgestiegen. 

An zweiter Stelle folgt Ryanair mit einem 

Anteil von rund 40 Prozent. Ein weiterer 

potenzieller Kandidat für eine Übernahme 

durch easyJet ist die Deutsche BA, eine 

Tochtergesellschaft von British Airways. Aus 

Profitabilitätsüberlegungen dürfte es in den 

kommenden Jahren zu einigen Akquisitionen 

kommen. Neu lancierte Billigfluggesellschaften, 

welche die Gewinnzone nicht in der geplanten 

Frist erreichen, werden dagegen aus 

dem Markt ausscheiden. Möglicherweise werden 

sich langfristig nur zwei bis drei innereuropäische 

Billigairlines durchsetzen. Die 

Überlebenschancen für etablierte europäische 

Regionalfluglinien, die nur Punkt-zu-Punkt- 

Verbindungen anbieten, in keinem Allianzverbund 

sind und ohne staatliche Subventionen 

auskommen, sind als relativ gering einzustufen. 

Oliver Schwarz 

Telefon 01 334 56 44, oliver.schwarz@credit-suisse.com 

Die Grossen drohen die Kleinen zu kaufen 

Billigfluglinien beschränken sich aus Kostengründen auf einen oder zwei Flugzeugtypen und 

wählen einen Sekundärflughafen mit tiefen Grundgebühren als Basis. Trotzdem kommt es 

langfristig zu einer weiteren Marktkonzentration. Quelle: Unternehmensangaben, CS Group Daten 

Flotte Destinationen Wichtigste Eigentümer Marktanteil im 

Basisflughäfen 

Billigflugsegment 

easyJet/Go 53 (B737) 35 London-Gatwick/-Luton/-Stansted unabhängig 44.6% 

Ryanair 41 (B737) 80 Dublin, London-Stansted, Hahn unabhängig 39.3% 

Buzz 10 (8 BAE146 + 2 B737) 22 London-Stansted KLM 4.5% 

Virgin Express 14 (B737) 15 Brüssel Virgin Group 7.6% 

MyTravelLite 2 (A320) 7 Birmingham, Belfast MyTravel 

Hapag-Lloyd Express 8 (B737) 10 Köln, Bonn TUI 

German Wings 5 (A319) 10 Köln, Bonn Eurowings/Lufthansa 3.7% 

bmibaby 2 (B737) 22 Cardiff BMI 

Deutsche BA 16 (B737) 6 Berlin-Tegel British Airways 

Germania 20 (13 B737 + 7 MD82/83) 18 Köln, Bonn unabhängig 

Fotos: Magnum/Peter Marlow, Peter Tillessen 



Neue Eigenkapitalvereinbarung 

belohnt gutes Management bei KMU 

Der Basler Ausschuss für Bankenaufsicht will die geltenden Vorschriften über die erforderliche 

Unterlegung von gewährten Krediten mit Eigenmitteln der Banken weiterentwickeln. Welche Folgen hat 

diese als «Basel II» bekannte Regelung für Schweizer Firmen? Manuel Rybach, Economic & Policy Consulting 

Basel II 

Säule 1 

Mindesteigenkapitalanforderungen 

Säule 2 

Überprüfung durch 

Aufsichtsbehörden 

Säule 3 

Marktdisziplin 

p Kreditrisiko (neue 

Bemessungsansätze) 

p Marktrisiko (unverändert) 

p Operationelles Risiko (neu) 

Nationale Aufsichtsbehörden 

können nach erfolgter Überprüfung 

der bankinternen 

Verfahren und der sich daraus 

ergebenden Eigenmittelausstattung 

eine höhere Unterlegung 

verlangen. 

Vermehrte Offenlegung, u.a. 

bei der Berechnung der 

Eigenmittelausstattung und 

den Methoden der Risikobewertung, 

soll die Marktdisziplin 

fördern. 


In der Schweiz spielen Kredite eine wesentliche 

Rolle bei der Finanzierung des Wirtschaftskreislaufs. 

Anders als etwa in den 

USA, wo die Mittelbeschaffung über den 

Kapitalmarkt bedeutsamer ist, finanzieren 

sich viele kleinere und mittlere Unternehmen 

(KMU) hierzulande fast ausschliesslich mit 

Bankkrediten. Die Kapital- und Kreditvermittlung 

stellt daher eine wichtige Tätigkeit 

der Schweizer Banken dar. 

Knapp ein Drittel der Inlandkredite geht 

an private nicht finanzielle Unternehmungen, 

davon etwa 90 Prozent an KMU. Diese sind 

nicht nur ein wesentlicher Wachstumstreiber, 

sondern mit rund 70 Prozent Anteil an der 

Gesamtbeschäftigung auch ein wichtiger 

Arbeitgeber der Schweizer Wirtschaft. Deshalb 

ist die Frage, ob sich für diese Betriebe 

auf Grund von Basel II der Zugang zu Kapital 

verteuern wird, von grosser Bedeutung. Die 

neuen Vorschriften, deren Endfassung noch 

nicht vorliegt (siehe Box), werden die Finanzinstitute 

beeinflussen und die Art und Weise, 

wie diese Bankgeschäfte tätigen. 

«Im Rahmen von Basel II werden Schuldner mit hoher 

Bonität von tieferen Kreditsätzen profitieren können.» 

Manuel Rybach, Economic & Policy Consulting 

Zeitplan Basel II 

2. Quartal 2003 | Drittes Konsultationspapier, 

danach Vernehmlassungsphase bis Ende 

Juli 2003 

4. Quartal 2003 | Veröffentlichung der 

Endfassung von Basel II 

Anfang 2006 | Beginn der einjährigen 

Übergangsphase 

Anfang 2007 | Inkrafttreten von Basel II 

Von Basel I zu Basel II 

Zur Erhöhung der Stabilität des Bankensystems 

und zur Förderung der Sicherheit 

der Kundeneinlagen haben Banken ihre 

Aktiven – und somit vor allem ihre Ausleihungen 

– schon seit einiger Zeit mit Eigenmitteln 

zu unterlegen. Ende der Achtzigerjahre 

wurden erstmals Schritte in Richtung 

der internationalen Harmonisierung der 

Regulierung des Kreditwesens getan. Zu 

diesem Zweck hat der Basler Ausschuss der 

Zentralbanken und Bankenaufsichtsbehörden 

der wichtigsten Industriestaaten damals 

eine Eigenkapitalvereinbarung (Basel I) verabschiedet. 

Seither haben sich jedoch die 

Finanzmärkte, das Bankgeschäft und vor 

allem die Risikomanagement-Ansätze der 

Banken grundlegend verändert. 

In seinem Vorschlag für neue Eigenmittelvorschriften 

vom Januar 2001 versuchte der 

Basler Ausschuss diesen Entwicklungen 

gerecht zu werden. In drei Säulen gegliedert, 

sieht der Entwurf grundsätzlich eine risikosensitivere 

Ausrichtung der Unterlegungspflichten 

vor, ohne dass sich der durchschnittliche 

Bestand an regulatorischem Eigenkapital 

im Bankensystem verändern soll. 

Die drei Säulen von Basel II 

In der ersten Säule von Basel II (Mindesteigenkapitalanforderungen) 

bleiben die geltende 

Eigenkapitaldefinition sowie die 

Mindesteigenkapitalquote unverändert. Als 

wichtige Neuerung werden die Regeln für 

Kreditrisiken verfeinert. Unverändert aus der 

alten Regelung übernommen werden die 

Vorschriften zum Marktrisiko, während mit 

dem Einschluss operationeller Risiken Neuland 

betreten wird. Die Bestimmungen der 

zweiten Säule regeln das Überprüfungsverfahren 

und die Überwachung der Kapitalunterlegung 

durch nationale Aufsichtsbehörden. 

Mit der dritten Säule strebt der 

Ausschuss durch weitestgehende Offenlegungspflichten 

an, die Banken einer verstärkten 

Disziplinierung durch die Märkte zu 

unterwerfen. 

Die Bemessung des Kreditrisikos wird 

sich in Folge von Basel II verändern. Während 

die geltende Eigenkapitalvereinbarung für 

Unternehmenskredite nur ein einziges Risikogewicht 

kennt, sieht der Entwurf in Säule I 

eine risikosensitive Eigenmittelunterlegung 

von Krediten vor. Das regulatorische Kapital 

der Banken muss zwar wie bisher acht Prozent 

der risikogewichteten Aktiven ausmachen, 

doch neu hängen die Risikogewichte 

von der Kreditqualität ab. Zur Bemessung 

der Risikogewichte werden zwei grundlegende 

Möglichkeiten vorgeschlagen. Liegt 

die Zustimmung der nationalen Aufsichtsbehörde 

– in der Schweiz der Eidgenössischen 

Bankenkommission (EBK) – vor, so 

können Banken eine auf internen Kreditratings 

basierende Methode (IRB-Ansatz; 

IRB: internal ratings-based) zur Ermittlung 

der erforderlichen Eigenkapitalunterlegung 

verwenden, woraus eine breite Palette von 

Risikogewichten resultiert. Bei Finanzinstituten, 

deren interne Ratingsysteme in den 

Augen der Aufsichtsbehörde den Basler Anforderungen 

noch nicht genügen, gelangt 



Fotos: Martin Stollenwerk, Eva-Maria Züllig 

der vorgeschlagene Standardansatz zur Anwendung, 

bei dem die Risikogewichte von 

der Aufsichtsbehörde vorgegeben werden. 

Auswirkungen auf Schweizer Unternehmen 

Der Revisionsvorschlag des Basler Ausschusses 

bestätigt und fördert die Differenzierung 

der Kunden und Kredite nach deren 

Risikogehalt und anerkennt die Anwendung 

von Ratings. Auf Grund der verfeinerten Vorschriften 

des Vorschlags müssen Darlehen 

an Kreditnehmer mit einer hohen Bonität mit 

weniger Eigenkapital unterlegt werden und 

verursachen demzufolge weniger Eigenmittelkosten. 

Basel II wird deshalb die sich 

bereits im Gang befindliche Entwicklung hin 

zu vermehrt abgestuften Konditionen für 

Firmenkunden verstärken: Während gute 

Kreditnehmer von tieferen Kreditzinssätzen 

profitieren können, haben Kreditnehmer mit 

einer niedrigeren Bonität höhere Zinssätze 

zu tragen. 

Einige Schweizer Banken verfügen bereits 

über differenzierte Kreditrisikomanagement-Systeme. 

Dies gilt insbesondere für 

die beiden Grossbanken und die grösseren 

Kantonalbanken, die zusammen die wichtigsten 

Darlehensgeber der hiesigen Betriebe 

sind. Schon heute werden Firmenkunden 

bei diesen Banken nach Risikogehalt in Ratingklassen 

eingeteilt, nach denen sich auch 

die Risikoprämie im Kreditzinssatz richtet. 

Für KMU, die über 99 Prozent der Schweizer 

Betriebe ausmachen, bedeutet dies nicht 

automatisch steigende Kapitalkosten. 

Grundsätzlich ist die vermehrte Risikodifferenzierung 

im Kreditgeschäft zu begrüssen, 

da sie der fragwürdigen Praxis der Quersubventionierung 

zwischen den einzelnen 

Bonitätsklassen – wie, im Falle von Basel I 

besonders problematisch, diejenige zwischen 

öffentlich-rechtlichen Körperschaften aus 

OECD-Ländern und privatrechtlichen Firmenkunden 

– ein Ende bereiten dürfte. Dies 

liegt einerseits im Interesse der gesamten 

Volkswirtschaft, da dadurch die Effizienz der 

Kapitalallokation gefördert wird. Für Firmen 

mit guter Bonität bedeutet dies andererseits, 

dass sich die Wettbewerbsbedingungen 

auf Grund der günstigeren Kreditkonditionen 

verbessern werden. 

Basel II wird deshalb für Firmenkunden 

die Anreize verstärken, ihre Einflussmöglichkeiten 

auf das Rating aktiv auszuschöpfen 

und eine offene Kommunikation mit den 

Fremdkapitalgebern zu pflegen. Gerade 

Unternehmen mit schlechter Zahlungsfähigkeit 

sind gefordert, durch vermehrte Innovation, 

aufgewertete Produkte und Prozesse 

sowie höhere Eigenkapitalquoten ihre 

Bonität zu verbessern. Dies gilt gleichermassen 

für grosse wie auch für kleine Firmenkunden, 

die nicht notwendigerweise 

schlechtere Ratings aufweisen als grössere 

Betriebe. Die wichtigsten Einflussfaktoren 

auf das Rating und somit die «Hebel» für 

günstigere Kreditkonditionen sind die Managementqualität 

eines Unternehmens, dessen 

Positionierung im Markt bzw. die verfolgte 

Geschäftsstrategie sowie die Finanzlage der 

Firma. 

Wie überall im Bankgeschäft steht auch 

bei der Kreditgewährung die Betreuung der 

Kunden im Vordergrund. Firmenkunden werden 

von ihrer Bank in Zukunft eine noch 

umfassendere Beratung in Finanzierungsfragen 

erwarten. Zentral sind dabei gegenseitiges 

Vertrauen und Transparenz. Bereits 

im Vorfeld der Einführung der neuen Eigenmittelvereinbarung, 

die Januar 2007 in Kraft 

treten soll, zeigt sich die Bedeutung einer 

aktiven Informationspolitik. 

Hohe Bonität zahlt sich aus 

Basel II wird die relative Attraktivität der 

Finanzierung mit Bankkrediten für verschiedene 

Firmenkunden auf unterschiedliche 

Weise beeinflussen. Die Qualität der 

Sicherheiten wird eine grössere Rolle spielen 

als bisher. Von tieferen Fremdkapitalkosten 

profitieren Betriebe mit einer hohen Bonität. 

Fällt diese hingegen tief aus, so verteuern 

sich Bankkredite. Ein gutes Rating zu erhalten 

ist für Firmenkunden keine Frage der 

Unternehmensgrösse. Entscheidend ist vielmehr 

die Qualität des Managements, eine 

aussichtsreiche Strategie und eine gute 

Finanzlage. Aus der Sicht der Banken führt 

Basel II dazu, dass enge Kontakte zu ihren 

Firmenkunden, eine umfassende Beratung 

sowie eine offene Informationspolitik in 

Zukunft noch wichtiger werden. 

Manuel Rybach 

Telefon 01 334 39 40, manuel.rybach@credit-suisse.com 

Weiter führende Informationen: 

Economic Briefing Nummer 22, «Einblick in das 

Innenleben des Kreditgeschäfts». 

«Firmenkredite 

bleiben wichtig» 

Urs Füglistaller, 

Direktor des Instituts für gewerbliche 

Wirtschaft der Universität St. Gallen 

Welches sind die Erkenntnisse 

Ihrer Studie «Kredit-Rating durch 

Banken in der Schweiz»? 

Unser Institut hat die Studie im 

Auftrag und in Zusammenarbeit 

mit KPMG Schweiz durchgeführt. 

Es zeichnet sich ab, dass 

der traditionelle Firmenkredit 

auch in Zukunft seine bedeutende 

Rolle beibehält. Eine zentrale 

Erkenntnis der Studie ist, 

dass zwischen Unternehmen 

und Bank eine beidseitige Informationsasymmetrie 

besteht. 

Was sollten die Banken tun? 

Sie sollten ausführlicher über 

ihren Ratingprozess informieren. 

Die Prozesse und insbesondere 

die Bedeutung der einzelnen 

quantitativen und qualitativen 

Faktoren sollten transparent 

offen gelegt werden. Nur wenn 

der Unternehmer weiss, wie 

und wo er Einfluss auf ein 

besseres Rating nehmen kann, 

ist eine langfristige Kundenbeziehung 

gewährleistet. 

Und die KMU? 

Unternehmer sollten möglichst 

offen und frühzeitig über 

Ergebnisse und Änderungen 

im Betrieb informieren. Die 

Entscheidungsträger müssen 

aktiv mit ihrem Treuhänder 

auf die Banken zugehen und 

sich informieren. Das Rating ist 

im Grunde genommen ein 

systematisch erfasstes und in 

seiner Langzeitperspektive 

wertvolles Spiegelbild der Unternehmung, 

was ich als echte 

Chance für KMU ansehe. 

Michael Nold, Credit Suisse, Fachstelle KMU 


Aktienverluste werden nicht kompensiert 

Die Preise für Eigenheime sind in den letzten Jahren um rund sieben Prozent gestiegen. Dennoch gleicht 

der Wertzuwachs der Immobilien nicht die erlittenen Verluste auf den Aktienvermögen aus. Quelle: Flow of Funds 

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 



Der Einfluss des amerikanischen 

Immobilienmarktes schwindet 

Der Preisanstieg für Wohneigentum schürt die Angst vor einem Kollaps des Immobilienmarktes. Bei 

genauem Hinsehen finden sich jedoch zahlreiche Faktoren, die dagegen sprechen. Erwartet wird eher ein 

moderates Wachstum. Beat Schumacher, Fixed Income and Forex Research 

Immobilienvermögen 

Aktienvermögen 

2000 2001 2002 

Jahresveränderung in Mrd. USD 

3000 

2500 

2000 

1500 

1000 

500 

0 

–500 

–1000 

–1500 

–2000 

Allen Unkenrufen zum Trotz ist der private 

Konsum in den USA bisher recht robust 

geblieben. Tatsächlich war er vom vierten 

Quartal 2001 bis zum dritten Quartal 2002 

für rund 80 Prozent des Wachstums des 

Bruttoinlandproduktes zuständig. Neben den 

Kaufanreizen im Autobereich hat dabei vor 

allem der Immobilienmarkt den privaten 

Konsum gestützt. 

Die Preise für Eigenheime sind in den 

letzten Jahren um durchschnittlich rund 

sieben Prozent gestiegen. Dennoch war der 

von den Haushalten erzielte Wertzuwachs 

bei den Immobilien geringer als die von 

ihnen erlittenen Verluste auf den Aktienvermögen. 

Dies wird allerdings dadurch aufgewogen, 

dass die Konsumausgaben stärker 

auf Preisveränderungen bei Wohnimmobilien 

als bei Aktien reagieren. Erklärbar ist dies 

unter anderem mit der gleichmässigeren Verteilung 

der Immobilienvermögen im Vergleich 

zu den Aktienvermögen. 

«Der Immobilienmarkt ist 

noch nicht in einer 

Übertreibungsphase.» 

Beat Schumacher, Fixed Income and Forex Research 

Refinanzierung lässt Milliarden fliessen 

Neben diesem Vermögenseffekt ist die Entwicklung 

der Refinanzierungen von Hypothekarkrediten 

bemerkenswert. Die Kombination 

von gestiegenen Hauspreisen und rekordtiefen 

Zinsen hat zu einem Refinanzierungsboom 

geführt. Dieser kann die effektive 

Kaufkraft auf zwei Arten erhöhen: Erstens 

können bestehende Hypotheken in neue mit 

tieferen Zinsen umgewandelt werden, so 

dass der Zinsaufwand sinkt. Zweitens kann 

dank der gestiegenen Immobilienpreise 

gleichzeitig der Belehnungswert erhöht 

werden, so dass den Hausbesitzern neue 

Barmittel zufliessen. 2002 wurde diese 

Möglichkeit bei gut der Hälfte der Refinanzierungen 

in Anspruch genommen. Die 

so genannten «cash-outs» betrugen im letzten 

Jahr schätzungsweise 200 Milliarden US- 

Dollar, was 2,5 Prozent des verfügbaren 

Einkommens ausmacht. 

Der Immobilienmarkt kollabiert nicht 

Nach dem spürbaren Preisanstieg der letzten 

Jahre wird von einigen Seiten argumentiert, 

dass sich der Immobilienmarkt bereits 

in einer «bubble» befindet und die Gefahr 

eines massiven Preiseinbruchs mit negativen 

Konsequenzen für den privaten Konsum 

besteht. Die Credit Suisse teilt diese Befürchtungen 

nicht ganz. Zwar ist der Immobilienmarkt 

in einzelnen Regionen angespannt, 

aber auf nationaler Ebene aus folgenden 

Gründen noch nicht in einer gefährlichen 

Übertreibungsphase: 

p Der Anstieg der Hauspreise in den letzten 

Jahren ist zwar beeindruckend, erweist 

sich im historischen Vergleich aber nicht als 

aussergewöhnlich. 


p Wie der so genannte Affordability Index 

(siehe Grafik unten) zeigt, können sich die 

Haushalte ihre Häuser immer noch etwa 

gleich gut leisten wie in den letzten Jahren, 

weil deutlich gestiegene Einkommen und 

gefallene Zinsen die höheren Immobilienpreise 

in etwa kompensiert haben. 

p Ein weiterer Faktor ist der generelle 

Anstieg des Wohlstands. Der Anteil der Ausgaben 

für Grundbedürfnisse (zum Beispiel 

Nahrungsmittel) am verfügbaren Einkommen 

hat von 38 Prozent in den Siebzigerjahren 

auf 30 Prozent in den Neunzigerjahren 

abgenommen. Diese relative Verschiebung 

der Konsumpräferenzen bedeutet, dass die 

Haushalte willens und fähig sind, sich höhere 

Immobilienpreise und einen etwas höheren 

Schuldendienst zu leisten. 

p Auch die im Verhältnis zum Einkommen 

gestiegene Hypothekarverschuldung ist zu 

relativieren, da der Anteil der Hauseigentümer 

von 64 Prozent Mitte der Neunzigerjahre 

auf 68 Prozent der privaten Haushalte 

gestiegen ist. Konsequenterweise ist – 

gesamtwirtschaftlich gesehen – auch der 

Hypothekarzinsaufwand in Relation zum Einkommen 

gestiegen. Oft wird dabei jedoch 

übersehen, dass es dafür weniger Mieter 

gibt und der Anteil der Mietzinszahlungen am 

Einkommen entsprechend gesunken ist. 

Wohneigentum ist bedeutender als Aktienbesitz 

Interessant ist ein Blick auf die Vermögensverteilung der US-Bevölkerung. Auf die 20 Prozent 

der Haushalte mit dem höchsten Einkommen entfallen 42 Prozent allen Wohneigentums 

und nicht weniger als 78 Prozent der Aktienbestände. Die 20 Prozent der Haushalte mit 

den geringsten Einkommen besitzen nur etwa ein Prozent der Aktien, aber immerhin acht 

Prozent der Immobilien. Aufgrund der viel gleichmässigeren Verteilung der Immobilienvermögen 

ist es verständlich, dass für einen Grossteil der Haushalte die Preisveränderungen 

am Häusermarkt für ihre finanzielle Lage wichtiger sind als diejenige an den Aktienmärkten. 

Dank dieser Faktoren ist nicht mit einem 

Kollaps am Immobilienmarkt zu rechnen. 

Realistisch betrachtet muss nach den kräftigen 

Preisanstiegen aber mit einer moderateren 

Entwicklung gerechnet werden und 

Preisrückgänge in einzelnen Regionen sind 

nicht auszuschliessen. 

Bereits jetzt hat der Preisanstieg begonnen, 

an Dynamik zu verlieren. Die sich anbahnende 

Beruhigung am Immobilienmarkt 

widerspiegelt sich in der leichten Abnahme 

der Anträge auf Hypothekarkredite. Die entscheidende 

Rolle spielt diesbezüglich die 

Zinsentwicklung. Man kann davon ausgehen, 

dass die Zinsen nahe dem Tiefpunkt 

sind und mittelfristig tendenziell ansteigen 

dürften, was die Nachfrage nach Immobilien 

dämpfen wird. Ein weiterer Faktor ist, dass 

vor dem Hintergrund der drastisch gefallenen 

Aktienkurse vermehrt in Immobilien 

investiert wurde. Mit der in der zweiten 

Jahreshälfte erwarteten Konjunkturerholung 

dürfte dieser Trend aber nachlassen. 

Diesen zyklischen Faktoren stehen positive 

strukturelle und demografische Entwicklungen 

gegenüber. Ein Grossteil der 

Baby-Boom-Generation besitzt unterdessen 

ein Eigenheim, nun kaufen sie vermehrt 

Zweitwohnungen und Ferienhäuser. Eine 

zunehmend wichtige Rolle spielen auch die 

Einwanderer in die USA, deren Anzahl weiter 

zunehmen wird. Zudem erlauben innovative 

Finanzierungsprodukte auch Familien mit 

niedrigeren Einkommen, ein Eigenheim zu 

erwerben. Die Attraktivität eines Eigenheimes 

wurde auch durch eine Änderung in 

der Besteuerung von Kapitalgewinnen auf 

Wohnhäusern, einen einfacheren Ablauf 

bei der Kreditvergabe und rückläufige Transaktionskosten 

erhöht. 

Trotz höherer Preise bleibt das Wohneigentum bezahlbar 

Die amerikanischen Haushalte könne sich ihre Häuser immer noch etwa gleich gut leisten wie 

in den letzten Jahren. Neben gestiegenen Einkommen und fallenden Zinsen ist dafür auch 

der generelle Anstieg des Wohlstands verantwortlich. Quelle: National Association of Realtors, Freddie Mac 

150 

145 

140 

135 

130 

125 

120 

115 

110 

105 

Index* 

100 

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 

Hauspreise 

Affordability Index (rechte Skala) 

* Ein Wert über 100 bedeutet, dass ein Haushalt mit einem mittleren Einkommen sich eine Hypothek für ein Haus im 

mittleren Preissegment leisten kann. 

Jahresveränderung in % 

10 

9 

8 

7 

6 

5 

4 

3 

2 

1 

0 

Die Refinanzierung verliert an Bedeutung 

Mit einer moderateren Preisentwicklung am 

Immobilienmarkt wird auch ein Rückgang der 

Anzahl der Refinanzierungen einhergehen. 

Denn da bereits im grossen Ausmass refinanziert 

wurde, ist der Anteil potenzieller 

Nutzniesser solcher Transaktionen nun viel 

geringer. Mit dem mittelfristig erwarteten 

Anstieg der Zinsen wird auch der Einfluss 

des wichtigsten Motivationsfaktors für Refinanzierungen 

geringer. Gefährlich wäre ein 

schneller, starker Zinsanstieg, der aber nicht 

prognostiziert ist. Die Mortgage Bankers 

Association of America erwartet, dass der 

Refinanzierungssatz von 58 Prozent im 2002 

auf 43 Prozent im laufenden Jahr zurückgehen 

wird. Damit verliert eine wichtige Stütze 

des privaten Konsums langsam an Bedeutung. 

Dank des anhaltenden Wachstums des 

verfügbaren Einkommens dürfte sich das – 

wenn auch nur moderate – Wachstum des 

privaten Konsums jedoch fortsetzen. 

Beat Schumacher 

Telefon 01 334 56 91, beat.schumacher@credit-suisse.com 

Fotos: Cameron Davidson/Stone (S. 66, 68), Martin Stollenwerk (S. 67), Peter Tillessen (S. 69) 



Die Dividendenrendite feiert 

eine Renaissance 

Mit Aktienengagements sind vorerst wohl noch keine grossen Kursgewinne zu erwarten. Deshalb 

interessiert sich eine zunehmende Zahl von Investoren wieder für die Dividendenrendite ihrer Aktien. 

Es lohnt sich aber, auch die «Dividendenperlen» genau zu analysieren. Damian Sigrist, Equity Research 

Ein Blick in die zur Jahreswende von den 

Strategen publizierten Prognosen zeigt, dass 

zwar insgesamt mit einer leichten Erholung 

der Aktienmärkte, nicht aber mit einem Kursfeuerwerk 

wie zu den «goldenen» Börsenzeiten 

gerechnet werden kann. 

Die Dividendenrendite hat deshalb an Attraktivität 

gewonnen. Selbst die US-Regierung 

hat sich indirekt dieses Themas angenommen. 

Sie sieht in ihrem neuen Steuerpaket 

unter anderem die Abschaffung der Doppelbesteuerung 

der Dividende vor. 

Papiere mit einer hohen Dividendenrendite 

sind für Investoren an der Schweizer Aktienbörse 

nicht nur unter dem Gesichtspunkt 

«Lieber den Spatz in der Hand als die Taube 

auf dem Dach» interessant, sondern auch deshalb, 

weil einige Papiere inzwischen besser 

Dividendenrenditen der letzten zehn Jahre 

Dividendenrenditen können im Laufe der Jahre grosse Schwankungen erfahren. 

Die vier Beispiele zeigen, dass man bei einem Aktienkauf nicht nur auf die 

letzte Dividende achten darf. Quelle: Datastream 

6 

Dividendenrendite in % 

5 

4 

3 

2 

1 

0 

1991 

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 

CKW UBS Nestlé Novartis 


entieren als eidgenössische Staatsanleihen. 

Risikoaverse Anleger sollten sich aber, bevor 

sie einfach auf Grund einer Rangliste der 

am besten rentierenden Schweizer Aktien zu 

investieren beginnen, erst Gedanken darüber 

machen, was denn diese Kennzahl überhaupt 

aussagt. 

Üblicherweise wird sie berechnet, indem 

man die zuletzt bezahlte Dividende – gegenwärtig 

also die für das Geschäftsjahr 2001 

festgelegte, aber erst nach der Generalversammlung 

2002 bezahlte Gewinnausschüttung 

– durch den aktuellen Aktienkurs 

dividiert und mit 100 multipliziert. Die so 

errechnete Prozentzahl ist entsprechend ein 

vergangenheitsbezogener Wert. Sie stellt 

somit keine Garantie für eine gleich hohe 

oder sogar höhere Gewinnausschüttung in 

der Zukunft dar. Zwar tendieren die Unternehmen 

dazu, Kontinuität in ihren Dividendenzahlungen 

zu zeigen. Die jüngste 

Vergangenheit lehrt aber, dass es immer 

auch Zeiten gibt, in denen Gesellschaften 

die Dividenden aus ökonomischen Gründen 

kürzen. Entsprechend unterscheidet sich 

die Reihenfolge in der Rangliste so genannter 

Schweizer «Dividendenperlen», die sich 

auf Basis der zuletzt bezahlten Dividende 

«Die Dividendenrendite 

ist wieder ins Blickfeld der 

Investoren gerückt.» 

Damian Sigrist, Equity Research Credit Suisse 

Private Banking 

errechnet, von der Bestenliste mit den für 

das laufende Jahr geschätzten Dividenden 

(vgl. Tabelle). 

Steueraspekte sprechen gegen Dividende 

Es gibt auch Argumente, die gegen die Gewinnausschüttung 

an die Aktionäre sprechen. 

Dank der Einbehaltung von Erträgen verfügt 

ein Unternehmen über zusätzliche Mittel, die 

es in gewinnbringende oder wertsteigernde 

Projekte investieren kann. Die Aktionäre 

partizipieren über Kursgewinne am so generierten 

Mehrwert. Auch sprechen in der 

Schweiz Steueroptimierungsüberlegungen 

gegen die Ausrichtung einer Dividende, da 

diese der Verrechnungssteuer unterliegen. 

Diesem Steueraspekt trugen zwar verschiedene 

Gesellschaften dadurch Rechnung, 

dass sie den Aktionären an Stelle einer Dividendenausrichtung 

eine steuerfreie Nennwertreduktion 

gewährten. Nachdem diese 

Massnahme aber Schule gemacht hat, ist 

der Spielraum für weitere Reduktionen inzwischen 

begrenzt. 

Trotzdem dürften viele Anleger, die in den 

vergangenen zwei Jahren vor allem Buchverluste 

auf ihren Aktienengagements einfuhren, 

zurzeit eine Dividende wohl vorziehen. 

Geringe Liquidität begründet hohe Renditen 

Es gibt Branchen, die infolge sektorspezifischer 

Faktoren traditionell eine hohe Dividendenrendite 

ausweisen. Unternehmen, die wie 

etwa Papier- und Zellstoffgesellschaften in 

reifen Märkten operieren, verfügen nur noch 

Schweizer «Dividendenperlen» im Überblick 

Dividendenrenditen von über drei Prozent dürfen sich sehen lassen. Eine Analyse der unten stehenden Tabelle zeigt 

aber Schwankungen der Dividenden innerhalb eines Jahres von minus zwei Prozent bis plus 1,5 Prozent. Nicht jede 

«Dividendenperle» von heute muss also auch eine von morgen sein. Quelle: Unternehmensangaben/Bloomberg 

Aktie Marktkapital in Mio. CHF Valoren-Nr. Bloomberg Kurs am 9.1.03 in CHF Dividende in CHF Dividendenrendite in % 

2001 2002E 2001 2002E 

Vontobel 2083.20 1233554/VONN SW 22.80 1.50 1.04 6.6 4.6 

Helvetia Patria 1069.80 1227168/HEPN SW 154.75 8.75 6.73 5.7 4.3 

Swisscom 27209.40 874251/SCMN VX 420.00 19.00 14.21 4.5 3.4 

Warteck 184.70 261948/WARN SW 1260.00 55.00 58.00 4.4 4.6 

Luzerner KB 1307.20 1169360/LUKN SW 158.00 6.50 6.25 4.1 4.0 

Züblin 236.10 976983/ZUB SW 8.34 0.35 0.39 4.2 4.7 

Allreal 468.70 883756/ALLN SW 77.00 3.00 4.15 3.9 5.4 

Zuger KB 597.00 130890/ZG SW 2390.00 85.00 90.00 3.6 3.8 

Baloise 3556.20 1241051/BALN VX 58.75 2.40 1.59 4.1 2.7 

CKW 588.20 157928/CKW SW 2200.00 70.00* 44.80** 3.2 2.0 

Valora 1099.70 208897/VALN SW 264.00 9.00 9.44 3.4 3.6 

PSP Swiss Property 1143.70 1042810/PSPN SW 149.00 5.00 5.38 3.4 3.6 

Pargesa Holding 3899.50 217375/PARG SW 2555.00 80.00 65.50 3.1 2.6 

Kühne&Nagel 2083.20 1254181/KNIN SW 89.00 2.90 2.88 3.3 3.2 

Rieter 1138.00 367144/RIEN SW 272.00 8.60 7.55 3.2 2.8 

*Geschäftsjahr per Ende September 2002 bzw. **2003 

Fotos: Martin Stollenwerk, Peter Tillessen 



über limitierte Möglichkeiten, den hohen Cashflow 

mit einer ansprechenden Rendite im 

eigenen Unternehmen zu investieren. Hohe 

zurückbehaltene Gewinne würden somit den 

Return on Equity (ROE) unter Druck setzen. 

Die Gesellschaften schaffen in dieser Situation 

einerseits durch hohe Dividendenzahlungen 

(oft über den gesamten Zyklus konstant) und 

andererseits durch Akquisitionen Abhilfe. 

Unter Schweizer Werten stechen diesbezüglich 

die Immobilien- und Stromgesellschaften 

heraus. Die defensiven Immobilienaktien 

wurden mit dem Anspruch im Markt 

etabliert, ein Bond-Ersatz zu sein. Die meisten 

dieser Unternehmen verfügen über einen 

anständigen Streubesitz, doch weist die 

Mehrheit mit einer Marktkapitalisierung von 

unter einer Milliarde Franken für die gewichtigen 

institutionellen Anleger keine optimale 

Grösse aus. Entsprechend macht sich bei 

solchen Immobilienaktien eine vergleichsweise 

geringe Liquidität des Handels bemerkbar. 

Damit könnten sich für Privatinvestoren 

Probleme im Falle eines geplanten Ausstiegs 

ergeben. 

Die Schweizer Stromgesellschaften richten 

aus sektorspezifischen Gründen (Monopolgesellschaften 

in reifen Märkten) traditionell 

hohe und stetige Dividenden aus. Dieser Umstand 

hat die Titel in den letzten zwei Jahren 

für vorsichtige Investoren attraktiv gemacht. 

Dies schlug sich in deutlich gestiegenen 

Aktienkursen, inzwischen aber auch in gesunkenen 

Dividendenrenditen nieder. Indes verfügen 

auch Stromaktien über eine geringe 

Liquidität und einen tiefen Free Float. 

In der Rangliste der Schweizer Dividendenperlen 

belegen Finanzwerte die Spitzenplätze. 

Dabei handelt es sich allerdings um 

Werte, die – mit Ausnahme der Bâloise – zu 

den Mid Caps zu zählen sind. Zum einen ist 

die vergleichbar hohe Rendite auf die infolge 

des schwierigen Börsenumfelds gesunkenen 

Kurse der Banken- und Versicherungsaktien 

zurückzuführen, wovon auch die Mid Caps 

unter den Finanztiteln nicht verschont blieben. 

Zum andern befinden sich darunter mit 

der Luzerner und der Zuger Kantonalbank 

auch Werte, die auf Grund der Staatsgarantie, 

über die die beiden Institute verfügen, 

speziell von risikoaversen, einkommens- und 

langfristig orientierten Privatinvestoren gesucht 

sind. 

Im Falle von Vontobel und Baloise haben 

die Auguren, auf Grund des schwierigen 

Die amerikanische Anlagestrategie «Dogs of the Dow» 

Die geplante Aufhebung der Doppelbesteuerung der Dividenden in den USA rückt die 

bekannte Anlagestrategie «Dogs of the Dow» wieder in den Fokus des Marktes. Danach 

werden zu einem bestimmten Stichtag aus den 30 Werten des Dow Jones Industrial die 

zehn Titel mit der höchsten Dividendenrendite bestimmt, die so genannten «faulen Hunde». 

In diese wird jeweils exakt der gleiche Betrag investiert und die Aktien werden zwölf 

Monate nicht angerührt. Danach wird nach demselben Muster neu selektiert. Mit dieser 

Strategie konnte man zwar nicht immer, aber doch häufig eine bessere Performance erzielen 

als der Dow Jones. In der Blüte der Technologiehausse 1997 bis 1999 übertraf der Dow 

Jones Industrial die Dogs drei Jahre in Folge. Doch im vergangenen Jahr wäre man damit 

wieder besser gefahren. Zwar verbuchten die Dogs ein Minus von 6,1 Prozent, der Dow 

Jones erlitt aber im selben Zeitraum einen Rückschlag von 16,8 Prozent. 

Geschäftsumfeldes für diese Institute, ihre 

Dividendenprognosen für das laufende Geschäftsjahr 

2002 reduziert. 

Limitierte Auswahl am Schweizer Markt 

Eine optisch attraktive Dividendenrendite 

stellt für sich allein genommen also kein 

sicheres Investmentkriterium dar. 

Der Anleger kommt nicht darum herum 

zu überprüfen, ob die Rendite auf einer gesunden 

Bilanz und einer hohen Cashflow- 

Entwicklung abgestützt ist. Solide Gesellschaften 

bieten am ehesten Gewähr, dass 

die bisherige Dividendenpolitik aufrechterhalten 

wird. Entsprechend gehören unter 

den Schweizer Aktien zwangsläufig jene von 

grosskapitalisierten Werten in den Anlageraster. 

Die Titel kommen aber unabhängig 

von der Dividendenrendite als Engagement in 

Betracht. Sie bieten im momentan schwierigen 

Umfeld die Aussicht auf eine Barausschüttung, 

die das Vorjahresniveau erreicht, 

sowie die Chance, im Falle einer Erholung 

der Börsen Kursgewinne zu erzielen. 

Damian Sigrist 

Telefon 01 334 36 39, damian.sigrist@credit-suisse.com 

Dividenden und Obligationen im Vergleich 

Die durchschnittliche Verzinsung staatlicher Obligationen ist meistens attraktiver als die 

durchschnittliche Dividende auf den Schweizer Aktien. In den letzten Jahren haben sich die 

Werte zunehmend angenähert. Die so genannten Dividendenperlen sind heute für den 

Anleger interessanter als die meisten Obligationen. Quelle: Datastream 

% 

5.0 

4.5 

4.0 

3.5 

3.0 

2.5 

2.0 

1.5 

1.0 

0.5 

0 

Jun 95 

Okt 95 

Feb 96 

Jun 96 

Okt 96 

Feb 97 

Jun 97 

Okt 97 

Feb 98 

Jun 98 

Okt 98 

Feb 99 

Jun 99 

Okt 99 

Feb 00 

Jun 00 

Okt 00 

Feb 01 

Jun 01 

Okt 01 

Feb 02 

Jun 02 

Okt 02 

Rendite von 10-jähriger Bundesanleihe 

Dividendenrendite SMI 


Jede Brennerei hat ein Farbsystem entwickelt, das es ihr ermöglicht festzustellen, wie oft ein Fass schon gefüllt wurde.

LUST UND LASTER 

Vom Gerstenmalz zum Single Malt 

Single-Malt-Whiskys haben die Bars der Welt erobert. Ihren Erfolg verdanken sie sowohl dem einmaligen 

Herstellungsprozess wie auch dem Können ihrer Destillateure. Marcus Balogh, Redaktion Bulletin 

Foto: David Lefranc 

Tamdhu, Bruichladdich, Dalwhinnie, Caol Ila, 

Caperdonich, Glenglassaugh – man sollte 

das laut aussprechen. Oder hinter vorgehaltener 

Hand beschwörerisch murmeln. Dann 

hört es sich wie der Zauberspruch eines 

keltischen Druiden an. In Tat und Wahrheit 

sind es die Namen von sechs Single-Malt- 

Whiskys. Für einen Connaisseur gelten 

Single Malts als Krone der Whiskyschöpfung 

und die Namen haben damit durchaus etwas 

Magisches. 

Der Name «Whisky» leitet sich vom gälischen 

«uisge beatha» ab, was übersetzt 

nichts anderes heisst als Lebenswasser – 

oder lateinisch «aqua vitae». 1494 wird dieses 

Aqua Vitae das erste Mal in einem offiziellen 

schottischen Dokument erwähnt: Der Mönch 

John Cor habe eine Ladung gemalzter Gerste 

bestellt, um damit Schnaps zu brennen, 

heisst es da. Man kann also davon ausgehen, 

dass sich die Schotten seit beinahe 

einem halben Jahrtausend mit der Herstellung 

von Whisky befassen – und das mit 

echter Hingabe. Ende des 16. Jahrhunderts 

wurde von den Destillerien so viel Gerste 

verbraucht, dass es zu einer Knappheit auf 

den Lebensmittelmärkten kam. 

Der Boom beflügelt die Preise 

Für eine Hungersnot sorgen die Single Malts 

heute gewiss nicht mehr. Ihr Anteil an der 

gesamten Whiskyproduktion beträgt nur 

fünf Prozent. Diese fünf Prozent haben 

allerdings eine rührige Gefolgschaft. In der 

Zwischenzeit gibt es kaum eine Grossstadt, 

die nicht mindestens eine auf Single Malt 

spezialisierte Bar hat. Und seltene Flaschen 

werden zu exorbitanten Preisen an Versteigerungen 

verkauft. Im Dezember 2002 erzielte 

beispielsweise ein 62 Jahre alter Dalmore 

den Rekordpreis von rund 63 000 Franken – 

macht pro Schluck rund tausend Franken. 

Aber auch jüngere Single Malts wechseln 

für beachtliche Summen ihren Besitzer. Wer 

sich einen 1998 abgefüllten, 21 Jahre im 

Fass gelagerten Port Ellen in die Hausbar 

stellen will, muss um die 1500 Franken auf 

den Tisch blättern. Ob diese Flaschen ihr 

Geld wirklich wert sind, lässt sich nicht so 

einfach beantworten. Wie bei den meisten 

Sammlerstücken – egal ob Porzellanfiguren 

oder Ölgemälde – bestimmt die Nachfrage 

den Preis. Und dementsprechend sind denn 

auch nicht alle Whiskyliebhaber begeistert 

über die Popularität ihres Leibgetränkes. 

Es lebe der Unterschied 

In jedem Fall ist ein Single Malt aber nicht 

einfach ein Single Malt. Zwischen einem 

Laphroaig und einem Highland Park stellt 

man mindestens so viele Unterschiede fest 

wie zwischen einem Château Cheval-Blanc 

und einem Châteauneuf-du-Pape. 

Diese Unterschiede sind von vielen Faktoren 

abhängig. Vom Wasser, vom mehr oder 

weniger rauchigen Trocknen der ausgekeimten 

Gerste und von den Fässern, in 

denen der Whisky reift. Daneben finden sich 

natürlich auch mehr oder minder magische 

Einflüsse. Wird beispielsweise ein Brennkessel 

ersetzt, so hat der neue nicht nur 

die gleiche Form wie sein Vorgänger, mit 

akribischem Gehämmer schlagen die Brennmeister 

in den neuen Sudkessel auch 

noch die gleichen Beulen wie bei der alten 

Brennblase. Das mag übertrieben scheinen. 

Doch die Single-Malt-Industrie lebt eben 

sowohl vom Mythos wie auch von den 

Geschmacksunterschieden zwischen den 

einzelnen Marken und Destillerien – und die 

Whiskyindustrie lebt recht gut. Die kleine 

Insel Islay, mit ihren 4000 Einwohnern und 

einer Handvoll Destillerien, füllt die britische 

Staatskasse zum Beispiel jährlich mit beinahe 

einer halben Milliarde Franken an 

Steuergeldern. 

Illegales Trinken wurde patriotische Pflicht 

Viel Geld. Und darüber freuen sich die 

Behörden nicht erst seit heute. Seit fast 

dreihundert Jahren schröpfen die britischen 

Steuervögte die Whiskyindustrie. Kein Wunder, 

tauchten in der Vergangenheit viele 

Brennereien in die Illegalität ab – und selbstverständlich 

galt das Trinken der unrechtmässig 

hergestellten Whiskys den Schotten 

als patriotischer Akt. 

Jede Region hat ihren Charakter 

Die Whiskybrennereien werden grob nach vier Regionen unterschieden. Die Single Malts 

aus den südlichen Lowlands haben oft einen sanften und leichten Charakter. Whiskys, die 

von der Insel Islay stammen, duften markant torfig, je nach Marke erinnern sie ein 

bisschen an Medizin oder sind eine Spur salzig. In den Highlands/Speyside finden sich 

die meisten Destillerien und dementsprechend gross sind die Unterschiede. Viele Single 

Malts aus dieser Region haben jedoch einen sanften Charakter und decken die ganze 

Bandbreite zwischen süsslich und trocken ab. Last but not least kommen die Whiskys von 

den Inseln Jura, Orkney, Mull und Skye. Geografisch gehören sie eigentlich noch zu den 

Highlands. Auch hier ist es schwierig, eine gemeinsame Charakteristik zu finden, reichen 

die Aromen doch von süsslich bis trocken, von torfig bis mild. 


Die meisten Destillerien überlassen das Wenden der austreibenden Gerste Maschinen – 

natürlich schwören Puristen, dass nichts über die Handarbeit eines Schotten geht. 

Heute ist das Geschäft mit dem Whisky ein 

Business wie jedes andere auch. Steuern 

sind ein lästiges Übel, aber kein Grund für 

Schwarzbrennerei. Wichtiger ist den Destillerien 

die Erhaltung des Charakters. 

Für diesen Charakter nehmen die als geizig 

verschrienen Schotten sogar etwas eher 

Unschottisches in Kauf: Im Verlauf der Fassreifung 

«verdampft» der Whisky jährlich um 

rund zwei Prozent seines Volumens, den 

«angels share» – den Anteil der Engel. Zwei 

Prozent, das hört sich nach wenig an, aber 

nach 15 Jahren ist ein Drittel verdampft. 

Ist der Single Malt erst mal in Flaschen 

abgefüllt, reift er nicht mehr nach. Jetzt geht 

es nur noch um den Genuss. Wie dieser sein 

soll, darüber streiten sich Laien genauso 

wie Experten. Die meisten Single-Malt- 

Anhänger trinken ihren Whisky pur. Ohne 

Wasser und schon gar nicht auf Eis. Die 

Schotten selber fügen ihrem Nationalgetränk 

hingegen ganz gerne ein paar Tropfen 

Wasser bei. So entwickelt sich der Duft 

besser und der typische Charakter tritt noch 

deutlicher hervor. 

Diese Charakterunterschiede machen den 

Single Malt zu einem alkoholischen Allrounder. 

Ein frischer, mit einem Hauch von Torf 

aromatisierter Caol Ila eignet sich durchaus 

als Aperitif, während ein Cardhu mit seiner 

Spur von Süsse einen guten Digestif abgibt. 

Und wer sich etwas Besonderes gönnen will, 

zündet sich zu seinem ein wenig nach Jod 

riechenden Lagavullin noch eine Havanna an. 

Single Malt ist nicht einfach Single Malt 

Single-Malt-Whiskys sind so kontrastreich wie 

Schottland selber. Der Herstellungsprozess aber 

ist immer der gleiche. 

1|Zuerst wird die Gerste gemälzt. Dazu 

wird sie für zwei bis drei Tage in Wasser 

eingeweicht, dann breitet man die Samen 

auf einem Felsen oder auf einem Betonboden 

aus. 

2|Hier treibt die Gerste nun aus. Dabei 

verwandelt ein Enzym einen Teil der Gerste 

in Zucker und Stärke. Während acht bis zwölf 

Tagen wird die keimende Gerste von fleissigen 

Schotten immer wieder umgeschaufelt 

und gewendet. 

3|Schliesslich wird der Keimungsprozess 

gestoppt. Dazu streut man die gemälzte 

Gerste auf einen Trockenboden aus. Unterhalb 

des Bodens glüht ein Feuer vor sich 

hin – eine Mischung aus Torf und anderen 

brennbaren Materialien. Der aufsteigende 

Rauch trocknet das Malz und verleiht ihm 

gleichzeitig einen Teil des charakteristischen, 

für jede Destillerie eigenen Geschmacks. 

4|Die getrocknete Gerste wird gemahlen 

und mit heissem Wasser gemischt. Die festen 

Bestandteile setzen sich am Boden ab, 

ein anderer Teil löst sich auf. Diese Flüssigkeit 

– in Schottland nennt man sie Wort – 

wird abgezogen und kommt in grosse Becken, 

die zwischen 9000 und 45000 Liter fassen. 

5|Bei einer konstanten Temperatur von 

rund 21 Grad und unter Beigabe von 

Hefe lässt man das schlammig aussehende 

Gemisch vor sich hin gären. 

6|Nach etwa 48 Stunden hat diese Flüssigkeit 

einen Alkoholgehalt von rund sieben 

Prozent. Erst jetzt beginnt der eigentliche 

Destillationsprozess. In einer Brennblase 

wird die Flüssigkeit aufgeheizt. Alkohol verdampft 

bei einer tieferen Temperatur als 

Wasser und verflüchtigt sich, lange bevor 

das Wasser zu kochen beginnt. Die kondensierte 

Flüssigkeit wird aufgefangen und 

anschliessend ein zweites Mal destilliert. 

Diese zweite Destillation verlangt grosse 

Routine. Denn nur der mittlere Teil der verdampfenden 

Flüssigkeit kann verwendet 

werden. Den richtigen Zeitpunkt muss ein 

Brennmeister einfach im Gefühl haben. 

7|Nun kommt der gewonnene Whisky – der 

immer noch völlig farblos ist und zwischen 

53 und 60 Alkoholprozent hat – zur Lagerung 

in die Fässer. Diese Fässer sind nicht etwa 

neu. Die einen ziehen Eichenfässer vor, 

die Sherry enthielten, andere solche, in denen 

Bourbon reifte. In beiden Fällen lagert der 

Single Malt nun aber mindestens drei Jahre. 

In der Regel beträgt die Reifezeit aber 

zwischen 8 und 15 Jahren – bei einzelnen 

Abfüllungen wesentlich länger. 

Foto: David Lefranc 


SPONSORING 

Die Schweiz wird zum EURO-Land 

und zu einer neuen Fussball-Grösse 

Das Jahr 2002 war das erfolgreichste in der 107-jährigen Geschichte des Schweizerischen Fussballverbands 

SFV. Das Tüpfelchen auf das «i» stellte dabei die erfolgreiche Kandidatur für die EURO 2008 dar. Wie geht 

es nun weiter? Was bedeutet dieser Grossanlass für die Schweiz? Andreas Schiendorfer, Redaktion Bulletin 

Mittwoch, 12. Dezember 2002, 14.32 Uhr: 

UEFA-Präsident Lennart Johannsson verkündet, 

dass die EURO 2008 in Österreich 

und in der Schweiz stattfindet. 

Trotz der guten Vorbereitung war der 

erfolgreiche Verlauf dieser sportpolitischen 

Abstimmung keineswegs sicher. Umso grösser 

der Jubel: «Ein Hauch von südländischer 

Freude», titelte selbst die nüchterne «NZZ». 

«Der Schweizer Fussball kann nun sechs 

Jahre dem Leitstern EURO 2008 folgen: ein 

ideales Förderband für das 1995 eingeführte 

Nachwuchskonzept des SFV», erklärt Thomas 

Helbling, Gesamtprojektleiter der Kandidatur 

EURO 2008. «Das Stichwort ‹EURO 

2008› ist für jedes Talent eine Antriebsfeder 

mit Langzeitwirkung.» 

Gerade dieses Nachwuchskonzept ist 

der Credit Suisse seit je ein Anliegen. Die 

Hälfte des finanziellen Engagements komme 

seit Beginn der Partnerschaft 1993 dem 

Nachwuchs zugute, betont Urs Wyss, Leiter 

Sponsoring Credit Suisse. Die Junioren 

hätten denn auch während der Durststrecke 

der A-Nationalmannschaft nach 1996 immer 

wieder für ausgezeichnete Resultate gesorgt. 

2002 erreichte der SFV mit dem Europameistertitel 

der U17-Junioren und dem Vordringen 

der U21 in den Halbfinal einen kaum 

zu überbietenden Höhepunkt. 

Für die Credit Suisse hat sich sowohl das 

Engagement für die Nationalmannschaften 

wie auch jenes für die Kandidatur EURO 

2008 gelohnt. Trotzdem ist die Zukunft noch 

ungewiss. «Der Vertrag mit dem SFV läuft 

nach der EURO 2004 in Portugal aus», erklärt 

Adrian Schüpbach, Leiter Sportsponsoring 

Schweiz. «Die Partnerschaft mit den Nationalmannschaften 

wird sicher weitergehen – 

sofern man sich über die Konditionen einigt. 

Zu bedenken gilt es dabei beispielsweise, 

dass nun die für einen Sponsor attraktiven 

Qualifikationsspiele wegfallen werden.» 

Auch die EURO 2008 selbst ist näher, als 

man denkt: Bereits im März wird in Genf das 

zweite EURO-Stadion eingeweiht, und im 

Herbst müssen die Zürcher per Abstimmung 

die letzte Unsicherheit über den Bau ihres 

Stadions beseitigen. Das Eröffnungsspiel 

steigt am 7. Juni 2008 im neuen Wankdorf. 

Nicht erst dann gilt es, vorbereitet zu sein. Die 

EURO 2008 wird 1,138 Millionen Menschen 

in die Stadien der beiden Länder locken. 

Bern, Basel, Genf und Zürich können mit 

rund 14 000 Zusatzübernachtungen pro Tag 

rechnen. Das allein ergibt, mit Verpflegung 

und Nebenkosten, einen Mehrumsatz von 

rund 150 Millionen Franken. Zweifellos bilden 

die Fernsehübertragungen mit total 10,5 

Milliarden Zuschauern auch eine ideale 

Werbeplattform für die Schweiz. 

Rot und Blau im Stade de Genève 

Der neue St. Jakob Park in Basel bringt der Schweizer Nationalmannschaft Glück: 

Das Team von Köbi Kuhn gewann dort das erste Qualifikationsspiel für die EURO 

2004 in Portugal gegen Georgien mit 4:1 und startete eine neue Erfolgsserie. Nun 

steht, am 2. April, in Tiflis das Rückspiel bevor. Verlieren verboten, lautet da die 

Devise, will man sich vor dem wichtigen Spiel in Basel gegen Russland (7. Juni) 

seine Chancen wahren. Am 30. April folgt die Länderspielpremiere im neuen, 

oben abgebildeten Stade de Genève. Die Squadra Azurra stellt dabei einen 

ausgesprochen attraktiven und starken Gegner der Rothemden dar. Das Freundschaftsspiel 

gegen Italien dürfte deshalb bald einmal ausverkauft sein. Die Credit 

Suisse, Hauptsponsor der Fussball-Nationalmannschaften, hat sich rechtzeitig 

für die Leser des Bulletin dreimal zwei Tickets gesichert. Die Verlosung wird im 

emagazine (www.credit-suisse.com/bulletin) durchgeführt. 


Dem Lauf der Zeit trotzen 

Am 9.März fällt der Startschuss des von der Credit Suisse gesponserten Engadin Skimarathons.13000 Frauen 

und Männer läuten damit die lange Saison der Torturen ein. Ob auf Inlineskates, Mountainbikes oder zu Fuss: 

Immer mehr suchen im Sport die grosse Herausforderung. Remo Geisser, Sportredaktor «NZZ am Sonntag» und Hobbyläufer 

Start zum Engadin Skimarathon: Um ans Ziel zu kommen, ist weder Talent noch Technik entscheidend, sondern vor allem eine grosse Portion Sturheit.

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Foto: swiss-image/Remy Steinegger 

Im Ausdauersport ist das Mass aller Dinge 

nach wie vor der Marathon, der Mythos 

aller Disziplinen. Hunderttausende joggen 

weltweit in atmungsaktiven Kleidern und 

mit luftgefederten Schuhen auf den Spuren 

des griechischen Meldeläufers Pheidipides, 

der von Marathon nach Athen lief und 

gerade noch die Botschaft vom Sieg seiner 

Landsleute über die Perser murmeln 

konnte, bevor er tot zusammenbrach. 

Solche Bilder mögen in den Köpfen ablaufen, 

wenn moderne Menschen zum Wagnis 

Marathon aufbrechen. Nicht umsonst fällt 

im Gespräch mit Ausdauersportlern immer 

wieder der Begriff der Grenzerfahrung. 

Und es ist auch kein Zufall, dass diese 

Sportler meist über 35 sind, es in ihrem 

Leben zu etwas gebracht haben und sich 

allmählich zurücklehnen könnten. Aber 

plötzlich kommt die Frage: War es das jetzt? 

Es ist erstaunlich, wie viele Erfolgsmenschen 

in der zweiten Hälfte ihres Lebens 

beginnen, gegen die Zeit anzurennen. 

Joschka Fischer, Jörg Haider, Roger de 

Weck oder Roger Schawinski sind einige 

prominente Beispiele. Stehen sie wieder 

einmal an der Startlinie zu einem grossen 

Volkslauf, scheint es, als seien politische 

oder geschäftliche Erfolge nichts, 

gemessen an einer blechernen Finisher- 

Medaille und einer persönlichen Bestzeit. 

Der Mythos Marathon täuscht darüber 

hinweg, dass Ausdauersport für die breite 

Masse völlig einfach ist. Es braucht dazu 

weder Talent noch Technik, sondern vor 

allem Zeit und ein gerüttelt Mass an Sturheit. 

Das ist wohl die wichtigste Erklärung 

dafür, warum in Wohlstandsgesellschaften 

ein eigentlicher Marathonboom entstehen 

konnte. Der Trainingsplan gibt dem Leben 

einen strukturierten Inhalt, das Ziel gibt 

ihm einen Sinn. Dabei können die Grenzen 

bei Bedarf immer wieder verschoben 

werden: Der Marathon wird zum Ultralangstreckenlauf, 

zum Triathlon, zum Inferno- 

Triathlon, zum Gigathlon. 

Dass soziale Kontakte unter der permanenten 

Selbstkasteiung leiden, spielt 

in einer ohnehin entfremdeten Welt keine 

grosse Rolle. Als Entschädigung für die 

Einsamkeit des Langstreckentrainings gibt 

es entlang der grossen Stadtmarathonstrecken 

wohlige Duschen der Zuwendung. 

Hunderttausende tragen die Läufer mit 

ihrem Applaus ins Ziel. «You look good!», 

rufen sie in New York. «Du schaffst es!», 

schreien sie in Berlin. Und der Läufer 

erreicht das Ziel wie in Trance. Die Endorphine, 

die in seinem Gehirn ausgeschüttet 

werden, damit die Schmerzen überhaupt 

erträglich sind, spielen dabei eine mindestens 

so wichtige Rolle wie die Anfeuerungsrufe 

der Zuschauer. Psychologen sprechen 

vom «Flow», einer rauschhaften Empfindung, 

die sich aus einer leichten Überforderung 

und deren Überwindung ergibt. 

Dieses Gefühl hält auch nach dem Wettkampf 

noch einige Zeit an. Viele Finisher 

berichten von einer Euphorie, die bis zu 

einem Monat ihr Leben versüsst und für 

Grosstaten im Geschäftsalltag genutzt wird. 

Ohne die richtige Ausrüstung läuft nichts 

So viel positive Energie ist den Sportlern 

einiges wert. Das beginnt bei der Investition 

in die Ausrüstung: Laufschuhe, Socken, 

Shorts, Tops, Regenjacken – alles aus 

Hightechmaterialien, deren fantastische 

Namen allein schon Erfolg suggerieren. 

Hinzu kommen elektronische Pulsmesser 

zur Trainingssteuerung, Geräte zur Bestimmung 

des Körperfettanteils, Laktatmessgeräte 

und manch anderes Produkt der 

modernen Technik. Wie lange dauert es noch, 

bis auch reine Hobbysportler zur Vorbereitung 

auf den New York Marathon in einer 

Unterdruckkammer nächtigen, um die 

Vermehrung der roten Blutkörperchen zu 

stimulieren? 

Doch nicht nur die Sportartikelindustrie 

profitiert vom Boom des Ausdauersports, 

sondern auch die Reisebranche, denn für 

die meisten Teilnehmer zählt nicht nur 

die Leistung, sondern auch der Ort, an dem 

diese erbracht wird. New York, London oder 

Berlin heissen die Marathondestinationen 

mit dem höchsten Prestige; Triathleten zieht 

es nach Hawaii, Ultraläufer auf die Jungfrau. 

So kommt es, dass in der Millionenstadt 

Berlin nur gut zehn Prozent der 

40 000 Teilnehmenden Einheimische sind. 

Fast 10 000 kommen aus dem Ausland, 

davon über 1000 aus der Schweiz. Ähnlich 

sind die Verhältnisse in London oder New 

York. Die Schweizer Kontingente an Veranstaltungen 

im Ausland sind noch eindrücklicher, 

wenn man weiss, dass es in der 

Schweiz laut Fachleuten nur rund 3000 

Marathonläufer gibt. Auch die Anreise an 

Marathonanlässe ist nicht gerade billig. 

So kostet ein viertägiger Trip nach Berlin 

ohne Weiteres 1000 Franken, und für den 

Flug nach New York müssen mindestens 

2500 Franken hingeblättert werden. Dafür 

ist der Startplatz garantiert, und meist 

wird noch ein mehr oder weniger umfassender 

Zusatzservice geboten: T-Shirt, Massage 

und Betreuung durch prominente 

Ex-Läufer. Doch längst nicht alle geben 

sich mit dem Standardangebot zufrieden. 

Für die Reise zum New York Marathon 

leistet sich inzwischen jeder zehnte Schweizer 

ein Businessclass-Ticket. Schliesslich 

will man die Aussichten auf eine gute 

Zeit nicht schon beim Anflug in der Holzklasse 

gefährden. 

Am Veranstaltungsort angekommen, 

greifen die Sportler noch einmal tief in die 

Tasche. Eine Umfrage, die 1998 am Berlin- 

Marathon durchgeführt wurde, brachte 

eindrückliche Zahlen zu Tage: Die 25 000 

Teilnehmer reisten im Durchschnitt mit 

1,5 Begleitpersonen an, buchten insgesamt 

knapp 50 000 Übernachtungen und gaben 

pro Tag 132 (Deutsche) respektive 182 

(Ausländer) Franken aus. Das ergab für die 

Stadt Berlin eine Wertschöpfung von 

42,5 Millionen Franken. Der Organisations- 

Die Credit Suisse am 

35. Engadin Skimarathon 

Als Hauptsponsor trägt die Credit Suisse 

seit 1997 dazu bei, dass der Engadin Skimarathon 

und die Tage vorher zum Langlauf-Volksfest 

werden. Den Auftakt macht 

am 2.März 2003 der Frauenlauf. Er führt über 

17 Kilometer von Samedan nach S-chanf. 

Am 7. März folgt der Mungga-Lauf, wo prominente 

Gäste für und mit der Engadiner 

Skijugend laufen. 

Im Marathon-Village in St. Moritz Bad können 

sich Langläuferinnen und Langläufer 

über die aktuellen Trends informieren und 

mit der neusten Ausrüstung eindecken. 

Daneben bietet die Credit Suisse ein Spektakel 

der besonderen Art: PS-Fans können 

im Cockpit eines Formel-1-Simulators von 

Sauber Petronas ihr Können unter Beweis 

stellen. Hauptpreis ist eine Führung für zwei 

Personen im Sauberwerk in Hinwil. Der Startschuss 

zum 35. Engadin Skimarathon fällt 

am 9. März um 8.40 Uhr in Maloja. Weitere 

Infos auf www.engadin-skimarathon.ch oder 

unter 081 850 55 55 (rh) 


Im Land der Superlativen 

In keinem Land der Welt gibt es eine solche Dichte von Veranstaltungen 

im Langstreckenbereich wie in der Schweiz. Der Wohlstand der Bevölkerung, 

die ideale Topografie, die gute Verkehrserschliessung und die Vielzahl 

von Sportvereinen, aus denen freiwillige Helfer rekrutiert werden können, spielen 

dabei eine zentrale Rolle. 

Die wichtigsten Langstreckenwettbewerbe 

und ihre Charakteristika 

Engadin Skimarathon 

9. März 2003 

Zürich Marathon 

13. April 

100 km von Biel 

13./14. Juni 

Swiss Alpine Marathon 

26. Juli 

Ironman Switzerland 

27. Juli 

Inline one-eleven 

10. August 

Jungfrau-Marathon 

6. September 

Etwas für Einsteiger. Die Strecke führt zwar über die klassische Marathondistanz 

von 42,2 Kilometern, aber mit Ski lassen sich diese mit vergleichsweise 

geringem Aufwand bewältigen. Sind der Anstieg zur Olympiaschanze 

und der Stazerwald einmal überwunden, geht es gemächlich das Engadin 

hinunter. Rund 13000 Frauen und Männer machen diesen Volkslauf jährlich 

zu einer der grössten Sportveranstaltungen der Schweiz. 

Seit Jahren wird darüber geschnödet, dass es in der Schweiz keinen 

grossen Stadtmarathon gibt. Nun nimmt Zürich einen weiteren Anlauf. Die 

Strecke führt zwar nur zum Teil durch die Innenstadt, scheint aber mit bloss 

30 Höhenmetern sehr schnell zu bewältigen zu sein. Dass es ein Bedürfnis 

für ein solches Rennen gibt, zeigt der Run auf die Tickets: Anfang 

Januar waren bereits knapp 3000 der 5000 Startplätze vergeben. 

Einmal musst du nach Biel, heisst es unter ambitionierten Langstreckenläufern. 

Die lange Nacht im Seeland ist tatsächlich ein eindrückliches 

Erlebnis. Einsames Laufen in völliger Dunkelheit und Passagen inmitten 

von Volksfesten wechseln sich immer wieder ab. In den Morgenstunden 

beginnt allerdings für alle ein langer Kampf gegen die Müdigkeit. Trotz der 

langen Tortur wurden 2002 immerhin 1400 Läufer klassiert. 

Wer ganz hoch hinaus will, reist nach Davos. Die ultimative Herausforderung 

heisst hier K78. Der grösste Ultraberglauf der Welt führt am Piz Kesch 

über 78,5 Kilometer, wobei 2320 Meter zunächst als Auf- und dann als 

Abstieg zu überwinden sind. Abwärts werden Gelenke und Muskeln 

extrem strapaziert. Trotzdem wurden im vergangenen Jahr 900 Ultraläufer 

klassiert. 

Für Triathleten ist die Ironman-Distanz noch immer das einzig Wahre. 3,8 Kilometer 

Schwimmen, 180 Kilometer Rad fahren und zum Schluss noch einen 

Marathon laufen – das verlangt eine ungeheure Ausdauer. Jahr für Jahr 

machen sich in Zürich gegen 2000 Ausdauersportler auf den langen Weg. 

Noch ein Superlativ: «Längstes Inline-Rennen der Welt» nennen die St.Galler 

Organisatoren ihre Veranstaltung. Auf Rollen geht es gelenkschonend, 

aber keineswegs anspruchslos über 111 Kilometer durch die Ostschweiz. 

Knapp 700 Skater bewältigten im vergangenen Jahr das Pensum. 

Einmal mehr die 42,195 Kilometer, aber hier in einer besonderen Variante. 

1823 Höhenmeter sind zu überwinden, bevor das Ziel erreicht ist. Immerhin 

geht es auf dem letzten Kilometer abwärts, so dass die Bilder bei der 

Ankunft etwas schmeichelhafter ausfallen. Dass fast ausschliesslich 

aufwärts gelaufen wird, hat einen grossen Vorteil: Die Gelenke werden 

viel weniger belastet. Wer am Jungfrau-Marathon teilnehmen will, braucht 

Glück. Das Interesse ist riesig, und die 3600 Startplätze werden verlost. 

aufwand war mit 7,1 Millionen Franken 

bescheiden. In der Schweiz wurden vergleichbare 

Studien durchgeführt. So bringt 

der Skimarathon dem Engadin jährlich 

eine Wertschöpfung von fünf Millionen 

Franken, und im Berner Oberland werden 

mit dem Jungfrau-Marathon gegen sechs 

Millionen Franken umgesetzt. 

Solche Zahlen haben auch die Zürcher 

aufgeweckt. Hinter dem Stadtmarathon, 

der am 13. April erstmals durchgeführt 

werden soll, steht als treibende Kraft denn 

auch nicht etwa ein Sportverein, sondern 

die Tourismusindustrie. Erich Ogi, einer der 

Initianten des Projekts, rechnet schon 

im ersten Jahr mit einer Wertschöpfung von 

über sechs Millionen Franken. Und dies, 

obwohl die Teilnehmerzahl auf 5000 

beschränkt wird. Damit sollen Strecke 

und Logistik getestet werden. Ist der erste 

Eindruck positiv, steht einem Wachstum 

nichts im Weg. 10 000 Läufer scheinen 

auch für den Zürich Marathon keine Utopie. 

Der Boom der Ausdauersportarten hat 

aber auch seine Schattenseiten, denn 

im Kampf um das Prestige einer persönlichen 

Bestzeit ist manchen jedes Mittel 

recht. Dass in der Hoffnung auf eine 

Leistungssteigerung neben Elektrolytgetränken 

auch Coramintabletten geschluckt 

werden, mag noch als naiver Akt abgetan 

werden. Aber je ambitionierter die Hobbysportler, 

desto skrupelloser die Methoden. 

So brachte eine Studie am Jungfrau- 

Marathon zu Tage, dass 34 Prozent aller 

Läufer vor dem Start Schmerz- oder 

Rheumatabletten zu sich nahmen, um die 

Leiden während des Wettkampfes zu 

lindern. Andere putschen sich bewusst auf 

oder schrecken selbst vor Anabolika und 

Epo nicht zurück. «Ich vermute, dass 20 

bis 30 Prozent der Teilnehmenden am 

Engadiner gedopt sind», sagt der Schweizer 

Olympia-Arzt Beat Villiger. Und auch der 

grosse italienische Dopingbekämpfer 

Alessandro Donato warnt: «Doping wird 

zur Volkskrankheit.» 

Darum Vorsicht: Im verbissenen Kampf 

um immer noch bessere Leistungen könnte 

sich der Kreis schliessen. Wer Ausdauersport 

nach den unerbittlichen Regeln der 

Leistungsgesellschaft betreibt, droht zum 

modernen Pheidipides zu werden. Und die 

Kunde vom Sieg über sich selbst könnte 

irgendwann eine Todesanzeige zieren. 


SPONSORING 

Agenda 1/03 

Aus dem Kultur- und Sportengagement 

der Credit Suisse 

GEORGIEN 

2.4. EM-Qualifikation Georgien – 

Schweiz, Fussball 

KUALA LUMPUR 

23.3. Grand Prix von Malaysia, F1 

LAUSANNE 

5.4. All Blues Jazz Classics: 

Brad Mehldau Solo & Trio, 

Métropole 

LENZBURG 

3.4. CS Junior Awards, Fussball 

LUGANO 

6.4. All Blues Jazz Classics: 

Brad Mehldau Solo & Trio, 

La Cittadella 

MELBOURNE 

9.3. Grand Prix von Australien, F1 

SÃO PAULO 

6.4. Grand Prix von Brasilien, F1 

STANS 

22.–27.4. Stanser Musiktage 

ZÜRICH 

7.4. All Blues Jazz Recitals: 

Brad Mehldau Solo & Trio 

Kultsaxofon 

Der Saxofonist Wayne Shorter gilt als genialer 

Jazzkomponist und Ideengenerator. Der 

knapp 60-Jährige kann auf eine besonders 

fruchtbare und abwechslungsreiche Karriere 

zurückblicken. 1964 holte ihn Miles Davis in 

seine Band, wo er massgeblich an der Weiterentwicklung 

des Stils jenes Ausnahmetrompeters 

beteiligt war. 1970 gründete er 

zusammen mit dem Keyboarder Joe Zawinul 

die legendäre Fusiongruppe Weather Report. Für seine Kompositionen, 

darunter auch die Filmmusik zu «Round Midnight», erhielt der 

Saxer bis anhin drei Grammys. Zurzeit ist er auf Tour – seit langem 

wieder einmal mit einer akustischen Band. Shorter kann auf hochkarätige 

Unterstützung zählen: Danilo Pérez, panamaischer Piano- 

Flinkling und einer der neuen Sterne am Klavierhimmel, Bassist 

John Pattitucci, langjähriges Mitglied in Chick Coreas Electric und 

Acoustic Bands sowie Drummer Brian Blade. (rh) 

Wayne Shorter, All Blues Jazz Recitals. 

17.3., Tonhalle Zürich; 18.3. Victoria Hall Genf. Weitere Infos 

unter www.allblues.ch und www.vervemusicgroup.com 

Auf www.credit-suisse.com/emagazine können Sie Tickets gewinnen. 

Kultort Stadion 

Auch wenn Fussball gerne als völkerverbindender Sport auftritt, 

gefoult wird trotzdem. Auf dem Spielfeld und leider immer mehr auch 

auf den Zuschauerrängen. Die Wanderausstellung «Kultort Stadion» 

zeigt, wie die Inszenierung von Grossereignissen in Fussballstadien 

neben der Begeisterung für das sportliche Geschehen auch schlecht 

kontrollierbare Emotionen und Aggressionen auszulösen vermag und 

ein wirkungsvolles Forum für Demonstrationen bietet. Die Ausstellung 

thematisiert Gewalt, Rassismus und Diskriminierung in und um 

Fussballstadien. Sie stellt die Problematik, Mechanik und Dynamik 

solcher Exzesse dar und vor allem zur Diskussion. «Kultort Stadion» 

ist ein erster Schritt auf dem Weg, sich den soziokulturellen Hintergründen 

des Phänomens anzunähern. Die Ausstellung zeigt auch, 

welche Initiativen ergriffen werden, um dieser Entwicklung im medial 

genutzten Fussball wirkungsvoll zu begegnen und die Freude am 

Fussball wieder ins Zentrum zu rücken. Gerade auch aktuellste 

Ereignisse zeigen, wie wichtig es ist, durch das Bewusstmachen dieser 

Zusammenhänge die Fairness im Sport wieder zu verstärken. (rh) 

«Kultort Stadion», Wanderausstellung. 

Erste Station vom 28.1. bis 8.3.03 im Gundeldinger Feld, Basel. 

Mehr Infos unter www.klauslittmann.com 

Lina Böglis Reise 

Sie klingt unglaublich, die Geschichte 

der Lina Bögli und ihrer 

Reise in die Welt. Geboren 1858 

als Bauerntochter in Oschwand 

BE, machte sich Lina Bögli 1892 

auf eine Reise, die auf den Tag 

genau zehn Jahre dauern sollte. 

Die Berichte von dieser Weltreise, 

die nach ihrer Rückkehr als 

Briefe an eine fiktive Freundin 

veröffentlicht wurden, widersprechen 

den gängigen Vorstellungen 

der Möglichkeiten, die reisende 

Frauen Ende des 19. Jahrhunderts 

hatten. Lina bereiste allein 

und ohne jegliche Sicherheit 

Australien, Neuseeland, die USA 

und Kanada. Eine Reise in die 

weite Welt, doch auch eine Flucht 

vor einer unglücklichen Liebe zu 

einem polnischen Offizier. Unter 

der Regie von Christoph Marthaler 

entführt das Ensemble, 

darunter Catriona Guggenbühl 

und Michael von der Heide, die 

Zuschauer in die innere und äussere 

Welt einer früh emanzipierten 

Frau, die das Exil und 

die eigene Unabhängigkeit einer 

bürgerlichen Existenz vorzog. (rh) 

«Lina Böglis Reise», 21. und 25.3., 

Schauspielhaus Zürich. Bulletin 

verlost für beide Daten je fünf Mal 

zwei Tickets. Details siehe Talon. 

Impressum 

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(Head Corporate & Retail Banking Northern Switzerland, Private Clients), Claudia Kraaz (Head Corporate Communications Credit Suisse Financial Services), Eva-Maria Jonen (Customer Relation Services, 

Marketing Winterthur Life & Pensions), Karin Rhomberg (Chief Communications Officer Credit Suisse Group), Fritz Stahel (Credit Suisse Economic & Policy Consulting), Burkhard Varnholt (Head Financial 

Products), Christian Vonesch (Head Marktgebiet Privatkunden Zürich), Claudia Grüter (Head Private Clients Offers, e-Solutions) Erscheint im 108. Jahrgang (6 × pro Jahr in deutscher, französischer 

und italienischer Sprache). Nachdruck gestattet mit dem Hinweis «Aus dem Bulletin der Credit Suisse». Adressänderungen bitte schriftlich und unter Beilage des Original-Zustellcouverts an Ihre 

Credit Suisse Geschäftsstelle oder an: Credit Suisse, KISF 14, Postfach 600, 8070 Zürich 

Diese Publikation dient nur zu Informationszwecken. Sie bedeutet kein Angebot und keine Aufforderung seitens der Credit Suisse zum Kauf oder Verkauf von Wertschriften. Hinweise auf die frühere 

Performance garantieren nicht notwendigerweise positive Entwicklungen in der Zukunft. Die Analysen und Schlussfolgerungen in dieser Publikation wurden durch die Credit Suisse erarbeitet und könnten 

vor ihrer Weitergabe an die Kunden von Credit Suisse bereits für Transaktionen von Gesellschaften der CREDIT SUISSE GROUP verwendet worden sein. Die in diesem Dokument vertretenen Ansichten 

sind diejenigen der CREDIT SUISSE GROUP zum Zeitpunkt der Drucklegung. (Änderungen bleiben vorbehalten.) Credit Suisse ist eine Schweizer Bank.

LEADERS 

«Wir müssen die Bombe 

der Intoleranz entschärfen» 

Wenn er nicht gerade an einem Bestseller schreibt, kämpft der brasilianische Schriftsteller Paulo Coelho 

für eine bessere Welt. Interview: Ruth Hafen, Redaktion Bulletin 

Ruth Hafen In Ihren Büchern geht es in 

erster Linie um spirituellen, aber auch um 

handfesten Reichtum. In Ihrem neusten 

Werk «Der Dämon und Fräulein Prym» verdirbt 

die Aussicht auf plötzlichen Reichtum 

den Charakter eines ganzen Dorfes. 

Sie sind weltweit einer der erfolgreichsten … 

Paulo Coelho … und reichsten! (lacht 

schallend) 

… Autoren. Hat Sie das viele Geld verändert? 

Ich war immer reich. Reichtum ist nicht in 

erster Linie mit dem Geld verbunden, das 

man hat. Es geht vielmehr darum, was man 

damit macht, ob man es zu seinem Vorteil 

zu nutzen weiss. Als ich noch ein Hippie 

war, bereiste ich mit nur 200 Dollar die 

ganzen Vereinigten Staaten und einen Teil 

von Mexiko. Mit fehlte es an nichts: Ich 

hatte genug zu essen, eine Freundin und 

viel Spass. Was ist Reichtum? Doch nur 

die Möglichkeit, das zu tun, wonach einem 

gerade der Sinn steht. Und mit diesen 

200 Dollar konnte ich all das tun, was ich 

wollte. Heute habe ich zwar mehr Geld, 

aber wenn ich das Leben nicht geniessen 

kann, bin ich trotzdem arm dran. Worauf 

es wirklich ankommt, ist, dass der Mensch 

seine Träume verwirklichen kann. Das ist 

wahrer Reichtum. 

Geld allein macht also nicht glücklich. Da 

könnten Sie Ihres ja ebenso gut verschenken. 

Ich begann zu schreiben, als ich schon 

relativ alt war, mit 38, in einem Alter, in dem 

die meisten Leute nichts Neues mehr 

anfangen. Es wird eher von einem erwartet, 

endlich etwas zu Ende zu bringen. Es war 

immer mein Traum gewesen, Schriftsteller 

zu sein, ich hatte die Umsetzung aber immer 

wieder aufgeschoben. Als ich meinen 

Traum endlich erfüllt sah, war ich sehr zufrieden. 

Doch vielen Leuten in meiner Nähe 

geht es schlecht. Sie haben zu wenig zu 

essen, keine Chance, ihre Träume zu verwirklichen, 

sind frustriert. Ich merkte, dass 

ich keine Insel bin: Ich kann nicht zufrieden 

leben, wenns um mich herum unglückliche 

Leute gibt. Es gibt viele Dinge, die 

ich nicht ändern kann. Ich kann die Einstellung 

eines Menschen gegenüber seinem 

Schicksal nicht ändern. Also habe ich nicht 

versucht, die ganze Welt zu verändern, 

sondern beschloss, es in meinem Viertel zu 

versuchen. Ich habe das Instituto Paulo 

Coelho gegründet, das sich momentan um 

310 Kinder und deren Erziehung kümmert. 

Dafür steht ein jährliches Budget von 

400 000 Dollar zur Verfügung. Natürlich 

benütze ich auch meinen Ruhm, meinen 

Erfolg, um auf die Regierung Druck 

auszuüben, damit die Grundlage für die 

Ärmsten verbessert wird. Das Gewissen 

regt sich, wenn man merkt, dass man 

keine Insel ist. 

Wählen Sie die Projekte, die unterstützt 

werden, selbst aus? Nein, nein. Meine 

Frau Cristina kümmert sich darum. Als wir 

das Institut gründeten, war klar, dass das 

Geld für Projekte in unserer Nachbarschaft 

bestimmt sein sollte. In der Nähe meiner 

Wohnung in Rio gibts genug Favelas, wo 

die Leute unter grosser Armut leiden. 

Vor vier Jahren haben wir mit 100 Kindern 

begonnen, heute sinds 310, das Ziel 

liegt bei 800. 

Sie helfen Menschen in Ihrem engeren 

Umfeld. Haben Sie eine Idee, wie man den 

Reichtum global besser verteilen könnte? 

Ich bin mir der Probleme, die auf der Welt 

herrschen, bewusst. Ich bin davon überzeugt: 

Wenn ich helfe, wird mir gleichzeitig 

geholfen. Das ist positive Energie, die 

freigesetzt wird. Ich bin sicher, dass eine 

stille Kette der Solidarität die ganze Welt 

umspannt. Die Menschen beginnen, sich 

miteinander zu verbinden und Ideen auszutauschen, 

sie fangen an, zu kooperieren. 

Ich bin Vorstandsmitglied der «Schwab 

Foundation for Social Entrepreneurship», 

einer Schweizer Stiftung. Klaus Schwab 

möchte durch diese Organisation weltweit 

Leute verbinden, die soziale Anliegen auch 

in ihre Arbeit einbringen. Wir möchten die 

Welt verbessern, aber ohne romantische 

Ideen, die nirgends hinführen, sondern mit 

einem ausgeprägten Realitätssinn. Eine 

neue ökonomische Struktur soll entstehen, 

welche die sozialen Anliegen der Gesellschaft 

mit einbinden soll. Die Schwab 

Foundation wird in zehn Jahren ein wichtiger 

Katalysator für die Förderung von 

sozialverträglichem Unternehmertum sein. 

Das tönt sehr nach Elfenbeinturm. Im Gegenteil! 

Es laufen bereits einige sehr konkrete 

Projekte: Nutzung von Solarenergie, Kondome 

für die Prostituierten in Thailand, ein 

Spiel, um die Kinder in Peru zu alphabetisieren. 

Insgesamt sind es etwa 40 Projekte. 

Klaus Schwab möchte die Leute, die an 

diesen Projekten arbeiten, mit den Teilnehmern 

am World Economic Forum (WEF) 

zusammenbringen, um so weitere finanzielle 

Unterstützung zu finden. 

Sie sind einer der wenigen WEF-Teilnehmer, 

die nicht aus Politik oder Wirtschaft kommen. 

Ich bin nicht der Einzige. Umberto Eco 

war schon da, Mario Vargas Llosa, Peter 

Gabriel, Bono. Wir müssen eine Dialogbasis 

schaffen. Die Gesellschaft ist zu 

komplex; Dinge, die uns hier beeinflussen, 

üben auch anderswo ihren Einfluss aus. 

Ein chinesisches Sprichwort sagt, dass der 

Flügelschlag eines Schmetterlings in China 

in Amerika einen Hurrikan auslösen kann. 

Es muss eine Diskussion zwischen den 

aktiven Mitgliedern der Gesellschaft stattfinden. 

Das WEF soll dafür sorgen, die 

Foto: Tom Haller 


«Mit 38 Jahren beschloss ich, mein bisheriges Leben über Bord zu werfen und Schriftsteller zu werden», verrät Paulo Coelho. 


LEADERS 

«Wahrer Reichtum ist, 

wenn ein Mensch seine 

Träume verfolgen kann.» 

Paulo Coelho 

Welt zu verbessern. Doch es bestehen viele 

Vorurteile gegenüber dem Forum. Das ist 

schade, denn das Forum leistet sehr wertvolle 

Arbeit. 

Sie haben kein Verständnis für die Gegner, 

die befürchten, dass eine kleine Machtgruppe 

hinter verschlossenen Türen über 

den Lauf der Welt bestimmt? Klar, ich 

dachte früher ja auch so. Aber in Wirklichkeit 

ist es doch so, dass keiner diese Macht 

hat. Keiner hat diese Kontrolle. Heute 

besteht auf der Welt die ungesunde Tendenz 

zur Vereinfachung. Wir meinen immer, 

alles erklären zu müssen, also erklären 

wir die Dinge auf die einfachste – und 

schlechteste – Weise. Mir gefällt das Einfache, 

aber es ist unzulänglich, die Welt 

so simpel darzustellen, alles nur in Schwarz 

und Weiss. Alle Dinge sind miteinander 

verbunden. 

Neben Ihrer eigenen Stiftung und der 

Schwab Foundation arbeiten Sie auch für 

die Unesco. Worum geht es da? Ich bin für 

die Unesco und für die Shimon Perez 

Foundation tätig. Wir leben in einer Zeit, in 

der die Welt immer mehr aus den Fugen 

gerät und niemand mehr die Kontrolle hat. 

Das kann in zwei Richtungen führen: zu 

mehr Toleranz oder zu Fundamentalismus. 

Ich spreche hier von islamischem Fundamentalismus, 

den christlichen Fundamentalismus 

– der für mich nichts mit Glauben zu 

tun hat – möchte ich beiseite lassen. Die 

Idee der Unesco ist es, eine Diskussion einzufädeln. 

Es geht nicht darum, am grünen 

Tisch über Gott oder religiösen Synkretismus 

zu reden, sondern darum, gemeinsam 

Brücken zu finden; das ist nicht einfach. 

Wir stehen noch ganz am Anfang dieses 

Prozesses. Vor zwei Jahren wurde ich 

als erster nicht muslimischer Schriftsteller 

in den Iran eingeladen. Wir versuchen, Menschen 

unterschiedlicher Kulturen und 

Glaubensrichtungen dazu zu bringen, miteinander 

in den Dialog zu treten; wir müssen 

die Bombe der Intoleranz entschärfen. 

Sie wurden erst mit 38 Schriftsteller. Wieso? 

Weil es sehr einfach ist, einen Traum zu 

haben. Und sehr schwierig, den Preis dafür 

zu bezahlen. Sobald ich beginne, den Traum 

zu leben, muss ich mich darauf gefasst 

machen, dass ich nicht nur gewinnen, sondern 

auch verlieren kann. Die Angst ist 

immer präsent. Im «Alchimisten» beschreibe 

ich einen Kristallverkäufer, der seine Träume 

nicht verwirklichen will, weil er Angst 

hat, sein Leben verliere dann den Sinn. In 

meinem Fall war das anders: Ich dachte, 

mein Traum wäre nicht realisierbar. Also sei 

es besser, mit dieser romantischen Idee 

zu leben und mich über die Gesellschaft und 

alles Mögliche zu beschweren, anstatt zu 

versuchen, meinen Traum zu verwirklichen 

und vielleicht damit Schiffbruch zu erleiden. 

Als ich zum ersten Mal auf dem Jakobsweg 

pilgerte – der Wendepunkt meines 

Lebens –, wurde mir bewusst, was für ein 

Feigling ich 38 Jahre lang gewesen war. 

Ich hatte immer die komfortabelste Art zu 

leben gesucht, statt das Risiko einzugehen, 

meinen Traum zu verwirklichen. Dann aber 

habe ich mir gesagt, jetzt beginnst du, 

deinen Traum zu leben. Du kannst gewinnen 

oder verlieren. Es ist zwar spät, aber 

noch ist alles möglich. Und es war nicht 

zu spät. Ich beschloss, mein bisheriges 

Leben über Bord zu werfen. 

Welche Rolle spielen Religion und Glaube in 

Ihrem Leben? Glaube und Religion sind 

zwei verschiedene Dinge. Die Religion gibt 

mir Disziplin. Ich denke zwar nicht, dass 

Disziplin zu den wichtigsten Dingen der Welt 

gehört, aber für mich ist sie von grosser 

Bedeutung. Glaube ist ebenfalls sehr wichtig 

für mich. Den Glauben muss man sich 

täglich erobern, er gleicht einer Wette, die 

man mit sich selbst eingeht. Und wie es halt 

so ist mit allen Wetten, ist man sich nie ganz 

sicher. Deswegen brauchts den Glauben. 

Was tun Sie, wenn Sie nicht mehr weiterwissen? 

Ich halte mich an Zeichen. Ich 

glaube fest daran, dass alles aus Zeichen 

ersichtlich ist. Wenn ich meine ganze 

Aufmerksamkeit darauf konzentriere, sehe 

ich die Zeichen, das Alphabet Gottes. Die 

Antworten auf meine Fragen können überall 

sein – im Taxifahrer, im Concierge, in einem 

Passanten, überall. Die Zeichen können 

überall auftauchen, und ich folge ihnen. 

Sie haben Glück, solche Zeichen sieht nicht 

jeder. Ja, ich habe Glück. Der Schriftsteller 

Carlos Castaneda sagte einmal, dass alle 

Menschen einen Kubikzentimeter Glück 

haben. Das Geheimnis des Lebens besteht 

darin, diesem Kubikzentimeter zu folgen. 

Internetlinks: 

3 www.paulocoelho.com 

3 www.schwabfound.org 

3 www.diogenes.ch 

Vom Hippie und Magier zum millionenschweren Popliteraten 

Paulo Coelho, 1947 geboren, wurde erst mit 38 Jahren Schriftsteller. Nach einem abgebrochenen 

Jurastudium schrieb er in den Siebzigerjahren sozialkritische Songtexte für 

Raul Seixas, einen brasilianischen Rockstar. Der Militärjunta ein Dorn im Auge, wurde er 

wiederholt verhaftet, einmal während einer Woche sogar inhaftiert und gefoltert. Danach 

arbeitete er einige Zeit als Manager beim Plattenlabel Polygram. Mit seinem Buch «Der 

Alchimist» gelang ihm der Durchbruch. Von der Literaturkritik wird er als Leichtgewicht 

eingestuft, was seine Beliebtheit bei der Leserschaft jedoch nicht schmälert: Mit einer 

Auflage von rund 45 Millionen in 56 Sprachen gehört Coelho zu den fünf meistverkauften 

Autoren weltweit. Zu seiner Fangemeinde zählen auch Bill Clinton und Madonna. Ende 

Oktober 2002 wurde Paulo Coelho in die brasilianische Akademie der Geisteswissenschaften 

aufgenommen. Der Autor lebt mit seiner Frau, der Malerin Cristina Oiticica, in 

Rio de Janeiro und im südfranzösischen Tarbes. 

Foto: Tom Haller 


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