FinanzBusinessMagazin - INVESTMENT Markt + Trends 2021

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Margendruck bei Asset Managern –
zementierte Gebühren
für Verwahrung und Verwaltung
Verwahrstellen und Kapitalverwaltungsgesellschaften
geben Skaleneffekte
kaum an institutionelle
Anleger weiter – Gebühren sinken trotz
steigender Anlagevolumen nicht. Die
Durchschnittskosten für die Verwahrung
und Verwaltung sind in der institutionellen
Kapitalanlage erstaunlich zementiert –
und dies trotz deutlich gestiegener Anlagevolumen.
Die Skaleneffekte werden
offenbar von den Verwahrstellen und
Kapitalverwaltungsgesellschaften kaum
an Investoren weitergegeben. Dies ist das
Ergebnis der Faros-Benchmark-Studie zu
Kosten und Leistungen von Verwahrstellen
und Kapitalverwaltungsgesellschaften
(KVG) unter 32 deutschen und österreichischen
institutionellen Investoren mit
einem Anlagevolumen von 147 Mrd. Euro.
Quelle: © v.poth - Fotolia.com
So liegt zum Beispiel der Kosten-Median
für Master-KVGen bei 2,6 Basispunkten,
wobei die Hälfte der Befragten Gebühren
zwischen 1,5 und 3,9 Basispunkten
zahlt. Bei einem Viertel der Befragten
liegen die Kosten jedoch unter 1,5 Basispunkten,
was als Zielgröße für eine
Kostenoptimierung angesehen werden
kann. Bemerkenswert ist zudem, dass es
bei Master-KVGen kaum einen Zusammenhang
zwischen dem verwalteten Vermögen
und den Gebührensätzen gibt und
dass diese über die letzten zehn Jahre erstaunlich
stabil waren. Gerade die großen
drei Master-KVGen Inka, Allianz Global
Investors und Universal Investment, mit
einem Marktanteil von schätzungsweise
90 Prozent, haben davon profitiert, dass
sich der Markt für deutsche Spezialfonds
in der letzten Dekade mehr als verdoppelt
hat.[2] Nachteilig ist für Investoren, dass
man sich eine komplexe und damit teure
Kapitalverwaltungsstruktur mit teilweise
überschneidenden Funktionalitäten von
Depotbank und Kapitalverwaltungsgesellschaft
leistet.
Wie erwartet sind die Gebühren der Verwahrstellen
deutlich günstiger als die der
Master-KVGen. Außerdem haben sich die
Kosten gegenüber der ersten Faros-Kostenstudie
2013 kaum verändert, wenngleich
die von Faros neu verhandelten Verträge
deutlich günstiger waren. Kostenwettbewerb
gibt es hingegen im Bereich von
Zusatzservices, wobei vor allem im Bereich
der Transaktionskosten sowie der
Währungsabsicherung erhebliches Einsparpotenzial
besteht.
Das ESG-Reporting wird von Verwahrstellen
und Master-KVGen derzeit meist kostenlos
zur Verfügung gestellt. Perspektivisch wird
dies jedoch kaum haltbar sein. Außerdem
wird ein solches Reporting mit der Qualität
von Reportings professioneller Marktteilnehmer,
die sich auf ESG spezialisiert haben,
vermutlich nicht mithalten können.
Hinzu kommen mehr und mehr Kosten
für alternative Anlagen, die in der Regel
in Luxemburg und damit außerhalb der
deutschen KVG-Depotbankstruktur administriert
werden. Bei den Luxemburger
Strukturen (SIF-FCP, SIF-SICAV, SIF-SI-
CAF und FAIF) sind die Gebühren hingegen
signifikant mit dem Volumen korreliert.
„Es gibt einen Druck auf die Margen in der
institutionellen Kapitalanlage. Dieser spielt
sich unter Asset Managern, nicht aber
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