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MARKT I FinanzBusinessMagazin
BVI-Studie:
Taxonomie allein ist kein Massstab
für Nachhaltigkeit von Fonds
Marktübliche ESG-Strategien mit Mindestausschlüssen
auch mit geringen Taxonomie-
Quoten nachhaltig
Quelle: © Pixabay.com
Fonds, die marktübliche ESG-Anlagestrategien
und Mindestausschlüsse
anwenden, erreichen selbst dann
bessere Nachhaltigkeitswerte als nicht
nachhaltige Vergleichsportfolios, wenn
der Anteil der taxonomiekonformen Aktivitäten
im Fondsportfolio gering ist. Der
Taxonomie-Anteil ist deshalb kein alleiniger
Maßstab für die Nachhaltigkeit eines
Fonds. Zu diesem Ergebnis kommt eine
Analyse des deutschen Fondsverbands BVI
auf Basis einer Portfolio-Simulation. Demnach
wird die Taxonomie-Quote selbst in
nachhaltigen Fonds im Sinne der EU-
Offenlegungsverordnung vorerst nur im
einstelligen Prozentbereich liegen, sofern
das Portfolio ausreichend diversifiziert sein
soll. Grund dafür ist, dass die Taxonomie
noch am Anfang steht. Bisher sind erst
für zwei der insgesamt sechs Umweltziele
der Taxonomie entsprechende nachhaltige
Aktivitäten und technische Kriterien definiert.
Auch die geplanten sozialen Nachhaltigkeitsziele
fehlen noch. Voraussetzung
für höhere Taxonomie-Anteile in den
nachhaltigen Fondsportfolien ist daher die
Weiterentwicklung der technischen Kriterien
der Taxonomie.
Eine weitere Ursache für geringe Taxonomie-Anteile
im Musterportfolio könnte laut
der Analyse die eingeschränkte Verfügbarkeit
von ESG-Daten der Unternehmen sein.
Um die Übereinstimmung der Aktivitäten
von Portfoliounternehmen mit der Taxonomie
prüfen und veröffentlichen zu können,
brauchen Fondsmanager detaillierte
Daten zu anteiligen Umsätzen, Investitionsausgaben
(„Capex“) und Betriebsausgaben
(„Opex“). Während sich der Markt
bei den Umsätzen mit Schätzungen behelfen
kann, sind zu Capex und Opex selbst
dafür zu wenige Daten verfügbar. Darüber
hinaus gibt es noch erhebliche Datenlücken
zu Unternehmen mit Sitz außerhalb
der EU, beispielsweise aus den USA und
China. Diese Lücken sollen zumindest teilweise
durch die neue EU-Richtlinie zur
nichtfinanziellen Berichterstattung (CSRD)
geschlossen werden. Im weltweiten Maßstab
bleibt die Beschaffung vergleichbarer
und belastbarer ESG-Daten aber ein
Problem. Der BVI setzt sich schon seit
längerem für eine verbesserte Nachhaltigkeitsberichterstattung
der Unternehmen ein
und fordert einen einheitlichen EU-Datenzugang
(European Single Access Point, ESAP).
„Die Ergebnisse unserer Analyse machen
deutlich, dass die Nachhaltigkeit von
Fondsportfolios nicht nur anhand der EU-
Taxonomie zu bewerten ist“, sagt BVI-
Hauptgeschäftsführer Thomas Richter.
„Vertrieb und Anleger brauchen einen alltagstauglichen
Standard für die Auswahl
nachhaltiger Fonds. Deshalb arbeiten wir
gemeinsam mit unseren Vertriebspartnern
an einem Zielmarktkonzept für nachhaltige
Finanzanlagen, das sich an den
MiFID II-Kriterien für Nachhaltigkeitspräferenzen
und weiteren EU-Vorgaben orientieren
wird.“ Im Gegensatz zu den kürzlich
von der BaFin vorgeschlagenen Leitlinien
für nachhaltige Investmentvermögen
könne man damit dem Grünwaschen vorbeugen,
ohne den Standort Deutschland
durch realitätsferne Vorgaben für nachhaltige
Fonds unattraktiv zu machen, so
Richter.
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