Ausgabe 55 - TQU die Umsetzer

Was ist Corporate
Social Responsibility?
Vor zehn Jahren war der Ölkonzern Shell
der Buhmann der Nation. Die geplante
Versenkung der ausgedienten Ölplattform
„Brent Spar“ brachte die Öffentlichkeit gegen
das Unternehmen auf. Massenhaft
boykottierten die Kunden Shell-Tankstellen,
deren Umsätze sanken zeitweise um bis zu
30 Prozent. Heute ist das Image von Shell
nahezu reingewaschen. Unter Schmerzen
lernte das Management, Verantwortung für
das eigene Handeln zu übernehmen. Sowohl
gegenüber Mitarbeitern als auch gegenüber
den übrigen Stakeholdern. Das
bewusste Streben, soziale und ökologische
Ziele mit dem wirtschaftlichen Handeln in
Einklang zu bringen, wird Corporate Social
Responsibility (CSR) genannt. Die drei Bereiche,
auf die dabei besonders geachtet
wird, sind Menschenrechte, Arbeitsnormen
und Umweltschutz. So sieht es das Netzwerk
Global Compact vor, das von den
Vereinten Nationen im Jahr 2000 gegründet
wurde. Firmen, die hier Mitglied sind,
verpflichten sich, soziale Verantwortung zu
übernehmen. Auch Corporate Citizenship,
Compliance und Unternehmensethik gehören
zur CSR. Das neue soziale Gewissen
der Unternehmen entstand durch Druck von
außen. Shell spürte die Wut seiner Kunden
in der Bilanz. Auch das Beispiel für Corporate
Social Responsibility in Deutschland
kam wegen drohender Umsatzverluste auf
die rettende Idee. 1997 stellte das Management
von Betapharm fest: Mit dem
Wachstum ist es vorbei. Die Tabletten waren
zum Commodity geworden. Der Geschäftsführer
erkannte, dass dem Unternehmen
ein Alleinstellungsmerkmal fehlte, und
engagierte sich in der psychosozialen Betreuung
von Kranken. Nach und nach entwickelte
sich im Unternehmen ein neuer
Geschäftszweck: heilen helfen. Für die
Außendienstler gab es ein neues Verkaufsargument,
denn ein Teil des Arzneipreises
war für soziale Projekte bestimmt. Generell
hinkt Deutschland noch der Entwicklung im
angelsächsischen Raum hinterher. Der Druck
auf Unternehmen wird steigen. Nicht nur,
weil Nichtregierungsorganisationen bei
Missständen Ärger machen. Sondern auch,
weil die großen Ratingagenturen beginnen,
sich mit sozialer Verantwortung als Wettbewerbsfaktor
auseinander zu setzen. Mieses
Verhalten gibt künftig Punktabzug.
Quelle Harvard Businessmanager Februar 2005
Kann man aus Insolvenzen lernen?
Auch der Weg in die Pleite ist mit guten Vorsätzen gepflastert
Quelle: Focus Magazin 2004
Mit Insolvenz wird eine voraussichtlich andauernde
Zahlungsunfähigkeit oder Überschuldung
eines Unternehmens bezeichnet.
In vielen Fällen bedeutet sie das Ende unternehmerischer
Aktivitäten, umgangsprachlich
„Pleite“ genannt. Allein im Jahr 2003
meldeten 42 000 deutsche Unternehmen
Insolvenz an. Die Tendenz ist seit Jahren
steigend. Und es trifft viele Unternehmen
überraschend und unvorbereitet. Die Insolvenzforschung
beschäftigt sich mit den Ursachen
dieser Entwicklung. Sind ihre Erkenntnisse
in der unternehmerischen Praxis
brauchbar, um in Krisensituationen rechtzeitig
und nachhaltig zu reagieren? Für Unternehmer
und Manager ist es existenziell
wichtig, Krisensituationen, die zu einer Pleite
führen können, so früh wie möglich zu erkennen.
So können sie rechtzeitig Gegenmaßnahmen
ergreifen und das vorzeitige
Ende ihrer Unternehmen abwenden. Unternehmenspleiten
lassen sich auf eine Vielzahl
von Ursachen zurückführen. Die meisten
Insolvenzen sind finanzieller Natur. Doch
können einige typische Fälle, bedingt durch
Branche, Unternehmensgröße und -alter
identifiziert werden. Überdurchschnittlich
häufig sind von Insolvenzen die kleinen und
mittleren Unternehmen, sowie junge Unternehmen
(jünger als 4 Jahre) betroffen. Laut
einer Creditreform Studie sind die häufigsten
Ursachen in diesem Sektor: mangelhafte
Unternehmerqualifikation, Mängel im
Rechnungswesen, unzuverlässige Geschäftspartner,
unzureichende Betriebsstruktur,
falsche Absatzpolitik, fehlerhafte Verwaltung
und falsches Personalwesen, problematische
Unternehmensgröße, äußere Einflüsse
oder auch private Umstände.
Bei den Großunternehmen
lassen sich Insolvenzen auf
das „unglückliche“ Zusammenspielerfolgswirtschaftlicher
und finanzwirtschaftlicher
Ursachen, in der Institution
oder in der Unternehmensverfassung
liegende Ursachen
und in der Person
des Unternehmers oder dominanten
Managers liegende
Ursachen zurückführen.
Festzustellen sind vier typische Krisenursachen:
Absatzeinbruch, falsche Verfahrensund
Produktphilosophie, unkontrolliertes
Wachstum und persönliche Selbstüberschätzung.
Unternehmen durchlaufen in der Regel
fünf typische Krisen: die Strategiekrise,
die Rentabilitätskrise, die Ertragskrise, die
Liquiditätskrise und schließlich, wenn alle
Maßnahmen versagen, die Insolvenz. Je
früher die Probleme erkannt werden, desto
leichter ist es, Abhilfe zu schaffen und eventuell
„das Ruder herumzureißen“, indem
geeignete Gegenmaßnahmen ergriffen
werden. Als Frühwarnsysteme werden in der
Regel Bilanzkennzahlen, wie Umsatzrendite,
Eigenkapitalquote, Kapitalrückflussquote
oder dynamischer Verschuldungsgrad
herangezogen. Strategiekrisen lassen sich
allerdings anhand weniger Kennzahlen nur
bedingt erkennen. Dafür ist eine umfassendere
Analyse des Unternehmens notwendig.
Eine geeignete „Insolvenz-Checkliste“ hilft,
systematisch folgende Schwachstellen im
Betrieb abzuklopfen: Eigenkapitalausstattung,
Finanzierung, Liquidität und Zahlungsfähigkeit.
Sollte dennoch eine Krise eintreten
ist konsequentes und schnelles Handeln
gefordert. Solch schwierige Phasen können
zum Beispiel mit der Konzentration auf die
Kernkompetenzen und durch umfassende
professionelle Finanzkontrolle überstanden
werden. Doch die „Patentlösung“ zur Abwendung
einer Unternehmenspleite gibt es
nicht! Die Insolvenzforschung liefert aber
eine Reihe interessanter Beispiele und Anregungen.
Elmar Zeller und Stefan Häck
Steinbeis-Hochschule Berlin
Alternativen der Unternehmensfinanzierung
Wie wirkt Mezzanine Kapital?
Durch Unternehmensinsolvenzen kommt es
zu Forderungsausfällen und so zu möglichen
Engpässen bei Banken. Daher wenden viele
Kreditinstitute bei der Kreditrisikoermittlung
strengere Beurteilungskriterien an als bisher
und sie führen eine Risikobereinigung ihres
Kreditportfolios durch. Das macht es den
Unternehmen schwerer Kredite zu erhalten,
da sie traditionell mit wenig Eigenkapital
ausgestattet sind. Da aber Eigenkapital die
Bonität wesentlich beeinflusst, werden Banken
nur gegen höhere Zinsen und zusätzlichen
Sicherheiten bereit sein, Kredite zu gewähren.
Dies kann dazu führen, dass eine
Bankfinanzierung entweder gar nicht mehr
möglich ist oder ein Kredit wegen der hohen
Zinsbelastung für das Unternehmen
nicht mehr wirtschaftlich ist. Eine Alternative
zu den bisher angewandten Finanzierungsmöglichkeiten
bietet das „Mezzanine
Kapital“. „Mezzanine“ ist ein Begriff aus
der Architektur und bedeutet „Zwischengeschoss“.
In der Finanzwelt versteht man
darunter eine Zwischenform der Unternehmensfinanzierung,
die rechtlich und wirtschaftlich
zwischen Eigenkapital und Fremdkapital
liegt: Nachrangdarlehen, Genussscheine,
Stille Beteiligungen, Wandel- und
Optionsanleihen. Trotz rechtlich eindeutiger
Zuordnung zu Eigen- oder Fremdkapital besitzt
es stets auch Merkmale der jeweils anderen
Art. Mit anderen Worten: Bei Mezzaninekapital
handelt es sich um Kapital, das
(für sich betrachtet) nicht von Gesellschafterseite
zur Verfügung gestellt wird, jedoch
mehr oder weniger stark mit eigenkapitalähnlichen
Attributen ausgestattet ist.
Durch entsprechende vertragliche Gestaltung
lässt sich also Eigenkapital schaffen,
das ökonomisch alle Elemente besitzt, die
für Fremdkapital typisch sind (feste Zinsen,
fester Rückzahlungsbetrag, Laufzeitbegrenzung)
oder Fremdkapital, das ökonomisch
alle Merkmale von Eigenkapital aufweist
(mitgliedschaftliche Kontroll- und Entscheidungsbefugnisse,
Kapitalstamm plus Dividende).
Derartige Mischformen sind im
Gesetz nur vereinzelt erwähnt (z. B. § 221
AktG Wandel-, Optionsanleihen und Genussrechte),
ausführliche Regelungen nur
teilweise formuliert (z. B. die stille Gesell-
schaft §230-236 HGB). Selbst in diesen
Fällen können die Kapitalgeber und -nehmer
diese ändern und ergänzen, manche allerdings
rechtsformbedingt eingeschränkt
(Grundsatz der Satzungsstrenge im AktG),
manche flexibel in weitem Rahmen (Personenhandelsgesellschaften,
GmbH) und alle
ausschließlich schuldrechtlichen Varianten.
Bei nachrangigen Darlehen ist der Darlehensgeber
ein Gesellschafter oder ein Dritter,
der dem Unternehmen Kapital zur Verfügung
stellt. Im Falle einer Insolvenz wird
ein nachrangiges Darlehen erst dann zurückbezahlt,
wenn alle vorhergehenden
Fremdkapitalverbindlichkeiten beglichen
sind. Neben der Nachrangigkeit sind diese
Darlehen auch häufig durch einen Verzicht
auf Sicherheiten gekennzeichnet. Dies
birgt ein höheres Ausfallrisiko, was die Suche
nach Kapitalgebern erschwert und zudem
eine höhere Verzinsung fordert, die
oftmals 10 Prozent überschreitet. Durch die
Nachrangigkeit erhält das Fremdkapital für
das Unternehmen bilanziell einen eigenkapitalähnlichen
Charakter, der auf die
Bonitätsbeurteilung in Ratings positiven
Einfluss hat.
Bei der Ausgabe von Genussrechten, werden
dem Genussrechtsinhaber als Gegenleistung
für die Überlassung von Kapital
Vermögensrechte gewährt, wie sie sonst nur
im Verhältnis zu Gesellschaftern bestehen.
Das Genussscheinkapital ist nach den
Eigenkapitalpositionen und vor den Sonderposten
mit Rücklageanteil positioniert. Mit
der Ausgabe von Genussscheinen oder stillen
Beteiligungen stehen Finanzierungsinstrumente
zur Verfügung, die das Unternehmen,
trotz Beteiligung Dritter, nicht in
seiner unternehmerischen Selbständigkeit
und Handlungsfreiheit einschränken. Genussrechte
lassen sich in beteiligungsähnliche
und in obligationenartige Rechte unterscheiden.
Der stille Gesellschafter leistet eine Einlage
in das Gesellschaftsvermögen, gegen Gewährung
eines Anteils am Ergebnis des
Unternehmens. Der stille Gesellschafter tritt
dabei nicht nach außen auf, vielmehr ist
eine stille Gesellschaft eine Innengesellschaft,
der stille Gesellschafter wird nicht
im Handelsregister eingetragen. Die Einlage
kann aus Kapital, Sachgütern oder Rechten
bestehen, sie führt automatisch zu einem
Gesellschaftsverhältnis und damit zu
einer gewinnabhängigen Vergütung. Eine
Mindestverzinsung reicht bei der stillen Gesellschaft
nicht aus. Der stille Gesellschafter
haftet in Höhe seiner Einlage bei Verlusten,
es sei denn eine Verlustbeteiligung ist
vertraglich ausgeschlossen. Zwar ist die Einlage
eines stillen Gesellschafters Fremdkapital,
sie wird aber wegen ihrer Eigenschaften
von den Banken dem wirtschaftlichen
Eigenkapital zugerechnet. Durch die daraus
folgende Eigenkapitalerhöhung und
Verbesserung der Eigenkapitalquote, verbessert
sich die Bonität des Unternehmens und
so Kreditspielraum bei den Banken.
Um Kapitalgesellschaften, insbesondere
GmbHs und AGs, für Kreditgeber attraktiver
zu machen, werden gelegentlich sogenannte
„Equity Kicker“ verwendet. Dabei
wird dem Kapitalgeber meist für das Ende
der Vertragslaufzeit ein Wandlungsrecht
(Wandelanleihe) oder ein Optionsrecht
(Optionsanleihe) auf den Erwerb von Gesellschaftsanteilen
eingeräumt. Damit wird
dem Kapitalgeber die Chance gegeben,
an der Wertsteigerung des Unternehmens
zu partizipieren. Bei Wandelanleihen hat
der Darlehensgeber die Möglichkeit, seine
Darlehensforderung zu einem vertraglich
vereinbarten Tauschverhältnis in Gesellschaftsanteile
umzutauschen. Dadurch wird
das Fremdkapital des Darlehens zu Eigenkapital
des Unternehmens. Bei der Optionsanleihe
hat der Darlehensgeber entsprechend
der Wandelanleihe die Möglichkeit,
zu einem festgelegten Preis Gesellschafteranteile
zu erwerben. Er gibt dadurch aber
seine Gläubigerstellung nicht auf. Er behält
bei Ausübung seines Optionsrechtes weiterhin
seine Darlehensforderungen und erwirbt
die Gesellschaftsanteile zu dem vertraglich
festgelegten Betrag.
Daniel Eiche
Steinbeis-Hochschule Berlin
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