Fonds-Handbuch Fon d s-H an d b u ch - Xetra

88 Der Fondshandel an der Börse Frankfurt
Der Fondshandel an der Börse Frankfurt 89
ergibt sich aus dem in den allgemeinen Geschäftsbedingungen
festgelegten Mindestvolumen und dem aktuellen Fondspreis.
Das Mindesvolumen, für das die Taxen gelten müssen, hängt
auch vom Fondstyp ab.
Preise je nach Marktlage
Mit Hilfe eines Limit-Kontrollsystems überwachen die Spezialisten,
ob die Aufträge der Anleger gegeneinander oder gegen
das eigene Buch ausführbar sind. Fondspreise werden nicht
nach Angebot und Nachfrage gestellt, wie es bei Aktien oder
Anleihen der Fall ist, sondern anhand einer Referenz. Schließlich
bleibt der Fondspreis während eines Handelstages nicht statisch,
da sich die Werte im Portfolio während der Handelszeit durch
das Marktgeschehen laufend verändern – und damit auch das
Fondsvermögen. Deshalb kalkuliert der Spezialist kontinuierlich
den aktuellen Wert des Papiers, das er betreut, und ermöglicht
so überhaupt erst den permanenten Handel.
Die Grundlage für seine Kalkulation ist der Nettoinventarwert der
KAG, der einmal am Tag veröffentlicht wird. Diesen Wert passt
er mit Hilfe mathematischer Formeln an die untertägigen Kursbewegungen
an, indem er die aktuellen Markteinflüsse und die
jeweilige Bezugsgröße (die Benchmark eines Investmentfonds)
berücksichtigt. Die historische Wechselbeziehung zwischen dem
einzelnen Fonds und seiner Benchmark hilft dem Spezialisten
dabei zu ermitteln, wie der Anteilspreis auf Änderungen seiner
Bezugsgröße reagiert. Auf diese Weise errechnen die Spezialisten
den jeweils gültigen Preis für einen Anteil.
Benchmark
Referenz- oder Vergleichswert, der herangezogen werden kann,
um den Erfolg einer Anlage zu beurteilen. Meist sind Indizes die
Benchmark, die für die Beurteilung der Performance von Aktien,
Investmentfonds und Rentenanlagen verwendet werden.
Beispiel für eine Preisfeststellung durch Spezialisten
Der Investmentfonds GermanBest ist ein DAX ® -naher Aktienfonds.
Als Sicherheitskomponente investiert der Fonds 30 Prozent des
Fondsvolumens in Zinspapiere wie stabile Bundesanleihen.
Die Investmentfondsgesellschaft setzt den Preis eines Fondsanteils
am 22. März auf 50,50 Euro fest.
Am 23. März fallen die Aktienpreise nach Vorgaben aus Asien
breitflächig. Der Leitindex DAX kann sich dem allgemeinen Trend
nicht entziehen und sackt schon am Vormittag um 5 Prozent ab.
Anleger wollen ihre Gelder retten und verkaufen.
Dazu stellt der Spezialist den Preis: Der Wert von 70 Prozent des
Fondsanteils fällt um 5 Prozent, also von 35,35 Euro auf 33,58. Zuzüglich
der stabilen 30 Prozent des Fondsanteils steht der Preis für
einen Anteil des GermanBest aktuell nach Marktlage bei 48,73 Euro.
Vergleichen die Anleger in dieser Situation den Preis des Spezialisten
und den der Investmentfondsgesellschaft, scheint der Börsenpreis
zunächst unattraktiver.
Die Investmentgesellschaft rechnet den Verkaufsauftrag jedoch erst
am nächsten Tag ab. Bei fallenden Kursen wird der Kurs des Fonds
dann auch bei direktem Verkauf entsprechend niedriger sein.
Problem Forward-Pricing
Das Beispiel oben zeigt: Der direkte Vergleich der laufend aktualisierten
Börsenpreise im Fondshandel mit Preisen, die Fondsgesellschaften
nur einmal täglich stellen, ist irreführend.
Die Preise der Spezialisten auf dem Parkett sind immer aktuell.
Spezialisten nennen Anlegern jeweils den Betrag, zu dem diese
genau zu diesem Zeitpunkt tatsächlich kaufen oder verkaufen
können. Orders werden schließlich in nur wenigen Sekunden
und damit sehr schnell ausgeführt.