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58 Investieren, Handeln und Sparen mit Investmentfonds
Investieren, Handeln und Sparen mit Investmentfonds 59
breite während der Wertentwicklung erzielt hat. In diesem Fall
fällt die Entscheidung relativ leicht. Muss die Anlegerin aber
zwischen zwei Fonds wählen, von denen der eine zwar eine
schwächere Rendite hat, aber auch ein geringeres Risiko bedeutet,
so gibt die Sharpe Ratio die notwendige Hilfestellung.
■ Relative Rendite: Sie gibt Auskunft darüber, wie stark sich
der Wert des Portfolios im Verhältnis zur vereinbarten Benchmark
verändert hat.
■ Jensens Alpha: Gibt die um das Risiko angepasste Mehrrendite
oder Outperformance eines Fonds im Verhältnis zu
seiner Benchmark an.
An dieser Kennzahl kann ein Anleger ablesen, um wie viel besser
oder schlechter sich ein Fonds im Jahresdurchschnitt im
Vergleich zu seiner Benchmark entwickelt hat, ohne dass sich
für den Anleger das Risiko erhöht hätte. Je höher dieser Faktor,
desto höher die Outperformance des Investmentfonds. Ein
Jensens Alpha von beispielsweise 6 Prozent besagt, dass der
Fonds pro Jahr 6 Prozent mehr Rendite als der Index erwirtschaftet
hat – bei gleichem Risiko. Das Jensens Alpha gilt als
Maßstab für die Leistung eines Fondsmanagements, da es
den Teil der Rendite ausweist, der vom Markt unabhängig ist.
■ Beta: Der Beta-Faktor ist ein geschätzter Wert, der das Verhältnis
des Risikos eines Fonds zu dem des Referenzindex
angibt. Je höher der Wert, desto höher das Risiko des Fonds
im Vergleich zum Risiko des Referenzindex.
Ein Beta-Faktor von beispielsweise 1,2 besagt, dass sich der
Preis eines Investmentfonds um 1,2 Prozent verändert hat,
seine Benchmark aber nur um 1 Prozent. Beta-Faktoren unter
1 halten sich in einer Baisse besser, bringen aber in der
Hausse weniger Gewinn und umgekehrt. Bei einem Beta-
Faktor von 1 handelt es sich um einen Fonds, dessen Risiko
mit dem Marktrisiko identisch ist; das trifft zum Beispiel auf
Indexfonds zu.
Für Investoren ist das Beta ein relevanter Risikoparameter,
wenn sie ihr eigenes Risiko mit dem des Marktes vergleichen
möchten, um darauf aufbauend ihre Investitionsentscheidungen
zu treffen. Einen Investmentfonds mit niedrigem Beta zu
wählen, empfiehlt sich bei einer defensiven Anlagestrategie,
bei einer offensiven Strategie wählt der Anleger einen Fonds
mit hohem Beta.
■ Treynor-Maß (auch „Treynor Ratio“ oder „Reward-to-Volatility
Measure“): Beschreibt das Verhältnis der Überschussrendite
eines Investmentfonds zu seinem Beta-Faktor, also zum Risiko
des Fonds im Vergleich zum Risiko der Benchmark. Dazu wird
die Sharpe Ratio des Fonds ins Verhältnis zum Beta-Faktor
gesetzt. Eine Investorin wird unter sonst gleichen Rahmenbedingungen
den Fonds mit der höheren Treynor Ratio vorziehen,
da dessen Rendite unter vergleichsweise geringeren
indexkorrelierten Schwankungen zustande kam. Ein negatives
Treynor-Maß ist allerdings nicht interpretierbar.
Für einen Vergleich von zwei Portfolios, die nicht aus Titeln
desselben Marktes bestehen, sollte die Sharpe Ratio herangezogen
werden, da die Schwankungsempfindlichkeit eines
Portfolios zum jeweiligen Markt den Beta-Faktor der Treynor
Ratio beeinflusst. Die Sharpe Ratio dagegen bezieht sich auf
den Marktzins.
■ Tracking Error: Stellt dar, wie sich der Wert des ausgewählten
Investmentfonds im Vergleich zum Wert des Referenzindex
entwickelt. Je niedriger der Tracking Error, umso ähnlicher
entwickeln sich der Wert des ausgewählten Fonds und der
Referenzindex.
■ Information Ratio: Die Information Ratio gibt die aktive Rendite
des Investmentfonds im Verhältnis zum aktiven Risiko an.
Sie errechnet sich, indem man die relative Fondsrendite (s. o.)
durch das Fondsrisiko – erfasst im Tracking Error – teilt. Die
Information Ratio bildet damit die Performance ab, die das
Management erwirtschaftet, indem es vom Referenzindex
abweicht. Sie gilt als Kennziffer, um die Qualität eines Fonds-