neue energie - Wirtschaftszeitung

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SEITE 8 | FREITAG, 19. AUGUST 2011 FINANZEN WIRTSCHAFTSZEITUNG
DOX–derOstbayernIndex
Der Stichtag für den DOX ist immer der erste
des Monats und berücksichtigt daher nicht die
AuswirkungenderheftigenBörsen-Bewegungen
in der ersten Augusthälfte. Wie sich der DOX in
dieser Zeit geschlagen hat, analysieren wir in
dernächstenAusgabe.
aktueller Verände-
Firma Kurswert rungzum
in€ Vormonat
� BMWAG 69,48 -0,13%
� SiemensAG 89,72 -2,63%
� KronesAG 53,91 -8,63%
� ContinentalAG 68,5 -3,48%
�MühlbauerAG 30,57 -16,70%
�GrammerAG 16,53 4,45%
� InfineonTechnologiesAG 6,95 -8,47%
�PfleidererAG 0,465 8,14%
� NabaltecAG 10,9 1,87%
�SchneiderAG 101,6 -9,69%
� AndritzAG 68,39 -4,05%
�E.ONAG 19,45 1,22%
� GerresheimerAG 35,46 12,00%
�EinhellGermanyAG 36,5 -6,29%
� DeutscheSteinzeugCremer
undBreuerAG 0,36 -10,00%
�PilkingtonDeutschlandAG452,1 -0,64%
� BHSTabletopAG 13,88 -12,21%
� HeidelbergCementAG 38,94 -11,50%
� DeutscheTelekomAG 10,63 1,24%
� GeneralElectricCo 12,685 -1,36%
� AmgenInc. 27,86 -31,40%
� DaimlerAG 50,91 0,12%
� TextronInc. 16,295 3,89%
� JohnsonControls 25,83 -8,57%
�LearCorporation 33,25 -7,32%
� PolytecHoldingAG 0,08 -11,11%
� KontronAG 7,2 1,41%
�ToshibaCorp. 3,6 -0,39%
� SüdzuckerAG 24,65 2,05%
�BechtleAG 32,16 10,19%
Stand:28.7.2011
präsentiert:
DAX = 7145 (-2,04%)
DAX(normiert*) = 1147 (-2,05%)
DOX = 1146 (-4,34%)
*ZurbesserenVergleichbarkeitwurdederDAX-
Wert am 1.10.2010 zum Start der DOX-Erhebung
aufdenDOX-Startwert1000heruntergerechnet.
Das Urteil des Oberlandesgerichts
Stuttgart vom 16. März dieses Jahres
(Az.9U129/10),wonachdieKreissparkasse
Tübingen wegen unzureichenderAufklärung
einesKundenim Rahmen
einer Anlageberatung zu Schadensersatz
verpflichtet wurde, hat bei
BankenwiebeiunabhängigenVermögensberatern
aufhorchen lassen. Das
OLG Stuttgart stützt sich bei seiner
Entscheidungzumeinenaufdiekommissionsrechtliche
Herausgabepflicht
vonProvisionenundzumanderenauf
die Interessenkollision, die sich aus
einer einbehaltenen Rückvergütung
ergibt.
Eine neue Qualität gewinnt die an
sich nicht neue Rechtsprechung zur
Offenlegungund HerausgabevonProvisionen
insbesondere durch die FeststellungdesGerichts,dassdie(vorsätzliche)EntscheidungeinerBank,ProvisionennichtandenKundenherauszugeben,
Fragen der Strafbarkeit der verantwortlichen
Personen auslöst. Die
Redeist hier von Untreue undvon Betrug.
Sollte diese Rechtsmeinung
durch Folgeurteile bestätigt werden,
wird sich das nicht nur auf die zeitliche
Rückwirkung dieser Rechtsprechung
auswirken,diedann wegendes
vorsätzlichen Charakters des Provisionseinbehaltsauch
nach bisherigem
Rechtsverständnis bereits verjährte
Fälle wieder auf das gerichtliche Parkettbringenkann.SowohlfürBankenwieauchfürunabhängigeVermögensberater
und deren Wettbewerb untereinander
wird sich diese Judikatur
durch die neue strafrechtliche Fär-
Anzeige
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●Schönundernüchternd
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● UnternehmenundPolitikimSpannungsverhältnis
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● IPod, iPhone und iPad haben es mög-
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● lich gemacht. Apple Chef Steve Jobs
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● konnte erneut Rekordergebnisse sei-
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● nes Unternehmens vorstellen. Mit
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● einem enormen Tempo ist dieses
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● Unternehmen in den letzten Jahren
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● gewachsen und hat in aller Regelmä-
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● ßigkeit die Erwartungen und Progno-
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● sen deutlich geschlagen. Coca Cola
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● konnte neue Rekordzahlen melden
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● und auch Intel stellte die Anleger zu-
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● frieden. Bis auf wenige Unternehmen
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● (hauptsächlich Banken) verläuft die
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● Berichtssaison in den USA sehr gut.
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● Wir rechnen damit, dass sich dieses
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● fortsetzt und auch europäische und
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● asiatische Unternehmen werden nicht
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Frank-Rüdiger Griep, Vorstand der ●
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● enttäuschen. Die Manager der Groß- VermögensanlageAltBayernAG
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● konzerne haben ihre Hausaufgaben
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● gut gemacht und dieses spiegelt sich
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den. Mit der Liquiditätsversorgung ●
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● nun auch wieder. Könnte man dieses
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werdensichdieMärktenichtzufrieden ●
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● vonderPolitikdochauchsagen.
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geben. Ein Aktiencrash in den letzten
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● Die amerikanische Politik hält die TagenwarhierausdieFolge.
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● Kapitalmärkte in Atem. Es ist unver-
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Es fehlt die Neuordnung des Wäh- ●
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● ständlich und unverantwortlich, wie
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rungsraumes – allen ist doch in der
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● man mit dem Schuldenproblem des
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Zwischenzeitklar,sowieesjetztist,so ●
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● Landes umgeht. Schon allein die Tat-
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geht es mit dem Euro nicht mehr wei- ●
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● sache, dass Amerika durch einen
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ter. Die Einsicht der Kernschmelze auf
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● Formfehler Anfang August hätte pleite
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nur noch wenige Staaten, wie z.B. ●
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● gehenkönnen,istgroteskundwirftein
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Deutschland, Frankreich, Österreich ●
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● schlechtesBildaufdieRegierenden.In
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und Benelux, fehlt. Gar nicht gelten ●
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● der Substanz ist die Verschuldung der
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lassen kann man das Argument, dass
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● USA ohnehin schon sehr kritisch zu
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der deutsche Export bei so einer Ent- ●
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● betrachten – man bewegt sich da auf
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wicklung zu Schadenkommen könnte. ●
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● eineVerschuldungsquotevon100Pro-
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In der volkswirtschaftlichen Gesamt-
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● zent des Bruttoinlandsproduktes zu –
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rechnung bezahlt der deutsche ●
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● zur Erinnerung ab 90 Prozent Ver-
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Steuerzahler die Exportleistung. Scha- ●
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● schuldungsquote ist Wirtschafts-
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de, dass wir keine Fachleute an der
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● wachstum kaum noch möglich. In
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politischen Spitze haben. So stehen ●
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● Europa ist die Situation ziemlich ver-
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sich tolle Unternehmensergebnisse ●
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● fahren. Die Politiker sind sich uneins
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und nicht handelnde Politiker in einem
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● und ihnen fehlt die Fähigkeit dem
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Spannungsverhältnis gegenüber. Die ●
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● Markt Signale und Lösungen für die
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Folge daraus werden volatile Zeiten ●
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● Schuldnerländer Südeuropas zu sen- sein.
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„Kick-backs“verlierenanBedeutung
Vermögensberatung:UnabhängigeVerwalterkönntendieGewinnerderneuenTransparenzsein
VON DR. JOSEF ZELLNER, DAB BANK AG
JOSEFZELLNER
Verantwortlicher bei der DAB
bank AG für das B2B-Geschäft
mit Sales Team, Key Account
Management, Beschwerdemanagement,
Wertpapierhandel sowie
B2B Consulting und Sales
Development.
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bunginganzneuemMaßeauswirken.
Nun kann man gerade zum Thema
verdeckte Provisionen durchaus geteilter
Meinung sein. Im Sinne eines
validen Preisvergleichs macht es sicher
Sinn, Zuwendungen in der Form
von echten „Rück“-Vergütungen, den
sogenanntenKick-backs,fürdenAnleger
gänzlich transparent zu machen.
Damit kann der Kunde zum einen erkennen,
welchen Preis Beratung in
Vermögenssachen überhaupt für ihn
hat, und er kann sich gleichzeitig ein
Bild über das gebotene Preis-Leistungs-Verhältnis
machen. Die Forderung
nach mehr Transparenz ist also
OSTBAYERN. Elf Tage lang ging es mit
dem Dax also den Aktienkursen der
30 größten deutschen Unternehmen,
bergab. Dann machte dieser deutsche
Leitindex, ebenso wie die an den anderen
europäischen Börsen gehandelten
Papiere oder auch der Dow-Jones-
IndexinNewYorkwiederBodengut.
Dennoch haben die deutschen Dax-
Unternehmen seit Ende Juli im
Schnittfast20ProzentanWerteingebüßt,
und dies rund um die 6000-
Punkte-Marke. Das Allzeithoch des
Dax wurde übrigens am 13. Juli 2007
mit 8157, 57 Punkten erreicht, währendderTiefststandimMärz2009bei
3666,7Punktenlag.
Die Berg- und Talfahrt der letzten
Tage und Wochen dürfte sich fortsetzen,
obwohl das Geschehen an den
Börsen derzeit keineswegs die Realwirtschaft
widerspiegelt, wie inzwischen
etwa der Präsident des Deutschen
Industrie- und Handelskammertags,
Hans Heinrich Driftmann,
oder auch der Würzburger Professor
Peter Bofinger aus dem Kreis der
Wirtschaftsweisen betont haben. Beidesehengegenwärtigjedenfallskeine
Fundamental-Daten, die einen solchen
Kurssturz und die damit verbundene
Flucht ins Gold oder den
Schweizer Franken rechtfertigen
würden.
Nichtsdestoweniger muss die Politik,
von Washington bis Berlin, endlicherkennen,dassessonichtweitergehenkann.Immermehrwerdendie
Staaten zum Spielball der Märkte,
weroderwassichauchimmerdahinterverbirgt.Aktionäreimklassischen
Sinne jedenfalls sind es nicht, vielmehrdominierenhierseitlangemdie
institutionellen Anleger wie Banken,
Versicherungen oder Fondsgesellschaften.
Und dabei geht es längst
nicht mehr um gesunden Menschenverstand
oder Vertrauen in die Geschäftsidee
eines Unternehmens, des-
durchaus legitim. In England ist man
sogarsoweitgegangen,Zuwendungen
ab 2013 gänzlich zu untersagen. Entsprechendes
wird aktuell auch auf
europäischer Ebene diskutiert. Bis dato
sind auf nationaler Ebene, zumindest
aufsichtsrechtlich, Zuwendungen
jedweder Art grundsätzlich statthaft,
müssen allerdings dem Kunden offen
gelegtwerdenunddieQualitätderangebotenen
Dienstleistung verbessern
bzw.dürfenkeinenInteressenkonflikt
begründen.
Andererseitskannmansicherauch
argumentieren, dass dann auch
Klempner offen legen müssten, welche
Rabatte sie von welchem Badausstatter
erhalten. Auch hier wird beraten.
Und auch hier können Fehlanreize
entstehen, bestimmte Produkte bevorzugtzuempfehlenbzw.zuverbauen.
Und Ärzte müssten zeigen, ob sie
„Kick-backs“ von Pharmaunternehmen,
Fachärzten oder Massagepraxen
erhalten,an diesie Patienten überweisen.
Meines Erachtens macht es keinen
großen Unterschied, ob „Kickbacks“
nun gänzlich verboten werden
oder ob deren Vereinnahmung bzw.
Weitergabe immer weiter erschwert
wird. So oder so, der Trend geht weg
vom „Kick-back“! Was aber bedeutet
das für etablierte Großbanken, unabhängige
Vermögensverwalter und
Fondsvermittlerbzw.Vermittlerpools?
Und wie werden unabhängige Fondsgesellschaften
reagieren? Großbanken
werden am Ende weitermachen wie
bisher. Werden hauseigene Produkte
aufgelegt, müssen Banken auch heute
nichtüberGewinnmargen,sog.Innenprovisionen,aufklären.Siewerdenzu-
senAktiemanerworbenhat,undmit
deren Entwicklung sich der Aktionär
identifiziert. Vielmehr dominieren
auf den viel zitierten Finanzmärkten
statt betriebs-, wenn nicht sogar
volkswirtschaftlich denkender Teilnehmer
eher die Versicherungsmathematiker
mit ihren roboterähnlich
auf die Veränderungen des Marktes
reagierendenModellen.
Ein klassisches Beispiel dafür sind
die sogenannten „Leerverkäufe“, mit
denen speziell spekulativ ausgerichtete
Investment-Gesellschaften, etwa
Hedgefonds, auf den Kursverfall von
Aktien setzen, und zwar indem sie
Wertpapiere verkaufen, die sie gar
nicht besitzen oder nur (gegen eine
Gebühr) geliehen haben. Indem man
zusätzlich noch negative Meldungen
über die betreffende Unternehmung
oder auch ganze Volkswirtschaften
streut – wenn es sich um Staatsanleihen
handelt – ist das Ziel eines Kursrutsches
leicht zu erreichen. Dies
zeigte sich jetzt auch umgekehrt, indem
vier Staaten der Euro-Zone solche
Leerverkäufe zumindest für vier-
künftig entweder Gewinne in ihren
konzerneigenen Fondsgesellschaften
auflaufen lassen und über die Bilanz
konsolidieren, statt Bestandsprovisionen
und Teile des Ausgabeaufschlags
an die Mutter abzuführen. Oder sie
werden ihre hauseigenen Fondsgesellschaften
auch wieder rechtlich in den
Konzern integrieren und das Thema
aufdieseWeiseerledigen.
Unabhängige Vermögensverwalter
mit Kunden ab ca. 500000 bis 1 Million
Euro werden auf reine Honorarmodelle
wechseln, soweit das nicht
ohnehin von Anfang an so gemacht
wurde. Sie werden hoch transparent
sein, weiter an Ansehen gewinnen
und ihre Stellung gegenüber Privatbanken
und den Wealth-Management-EinheitenvonGroßbanken–dieindiesemSegmentebenfallsreineHonorarmodelle
anbieten werden – behaupten.AufmittlereSichtwerdensie
nebendenetabliertenGroßbankenals
Gewinner der Entwicklung hervor gehen.
Für Vermögensverwalter mit
„kleineren“Kundensowiefüreinzelne
Vermittler wie Vermittlerpools wird
das Leben dagegen deutlich schwieriger.
Sie stehen im Wettbewerb zu den
Private-Banking-Einheiten der Großbanken,
die Vermögensberatung nach
wie vor scheinbar kostenlos anbieten
können. Gerade für Vermittlerpools
gilt es dann, eigene Produkte zu etablieren,umdannwieeineBankagieren
zu können. Im gleichen Zuge werden
unabhängige Fondsgesellschaften
einen eigenen Vertriebsarm aufbauen.
Oder unabhängige Fondsgesellschaften
und Vermittlerpools schließen
sichzusammenundverschmelzen.
KeineechteAktien-Kultur
AufundAbderBörsen/Leerverkäufeverboten/GeringeAktienakzeptanz
zehn verboten, und prompt ging’s an
denBörsendieserLänderbergauf.
DerartigeMachenschaftensindnatürlich
nicht dazu angetan, die AktienkulturinDeutschlandzustärken,
zumal die Deutschen etwa im Vergleich
zu den USA, Großbritannien
oder Frankreich ohnehin als risikoscheu
gelten. Das Deutsche Aktieninstitut
nannte es denn auch nicht
von ungefähr einen „schweren Rückschlag
für die Aktienakzeptanz“, dass
im zweiten Halbjahr 2010 die Zahl
der Aktionäre und Besitzer von Aktienfondsanteilen
um fast eine halbe
Million auf 8,2 Millionen zurückgegangen
war. Das Trauma der jäh geplatzten
New-Economy-Blase des Jahres
2000 mit damals 12,9 Millionen
Aktionären ist längst noch nicht
überwunden. Auch wenn es im ersten
Halbjahr 2011 zu einer leichten
Zunahme auf 8,3 Millionen kam –
bisher konnte nicht einmal das
Niveau vor einem Jahr erreicht werden.
Derzeit haben lediglich 5,3 Prozent
der Deutschen direkt in Aktien
investiert.(go)
Am8.August2011sankderDaxunterdie6000erMarke. Foto:dpa