FinanzBusinessMagazin - Crypto Currencies und ICOs – eine neue Assetklasse

BLOCKCHAIN - KRYPTOWÄHRUNGEN - DIGITALISIERUNG I FinanzBusinessMagazin
Das führt aber zur Monetarisierung von
Netzwerkeffekten, was schlechthin der
Grund ist, warum Tokeninhaber Renditen
erzielen können, die bisher Frühinvestoren
in klassischen Venture-Capital-Finanzierungen
vorbehalten waren. Und nicht nur
Investoren profitieren von den gestiegenen
Netzwerkeffekten, sondern vor allem auch
diejenigen, die zu dem Netzwerk beitragen.
Zugespitzt: Der Tokenwert ist unmittelbarerer
mit positiven Netzwerkeffekten
verbunden als der Wert einer finanziellen
Beteiligung (z.B. einer Aktie) an dem Intermediär,
dem das Netzwerk gehört.
Diesem hohen disruptiven Potential stehen
nicht geringe Gefahren gegenüber: So bestehen,
da die Whitepaper keinen gesetzlichen
Prospektvorgaben folgen und ICOs
für Security-Token nach dem WpPG noch in
der Planung sind, sehr hohe Informationsasymmetrien.
Hinzu kommt, dass es bei
ICOs nur eine Finanzierungsrunde gibt. Da
die Menge der Tokens von Anfang an begrenzt
sein muss, werben Initiatoren meist
mehr Geld ein, als sie zum Aufbau des Netzwerks
anfangs benötigen. Mehr Geld einzuwerben,
als benötigt wird, ist aber leider genau
das, was typischerweise Betrüger tun
– deshalb fühlen sich diese vom ICO-Markt
auch angezogen.
Ein besonderes Thema ist das der verdächtigen
Preisbildung: Üblicherweise werden
die Preise von den Initiatoren der Projekte
bestimmt und die Tokens auf einer „Take it
or leave it“-Basis angeboten; es gibt kein
Bookbuilding oder ähnliche Mechanismen.
Hinzu kommt, dass die Funding-Phase
meist beliebig verlängerbar ist und häufig
keine harten funding caps vorgesehen sind.
Auch Frühzeichnerrabatte u.ä. erschweren
die Transparenz.
Dem allen steht ein Mangel an Intermediären
auf der Finanzierungsseite
gegenüber – und das ist die Schlüsselfrage.
Intermediäre haben als repeat players
einen starken Anreiz, die Interessen der
Anleger und diejenigen der Emittenten
zum Ausgleich bringen und Informationsasymmetrien
zu beseitigen. Die Erfahrung
auf dem IPO- und Crowdinvesting-Markt
sprechen dafür, dass Intermediäre einen
sinnvollen Beitrag zum Funktionieren des
Marktes leisten können. Auf dem ICO-Markt
hat nun die Herausbildung solcher Intermediäre
gerade erst begonnen.
Eine zentrale Rolle spielen hierbei Service-
Kapitalverwaltungsgesellschaften, die von
der BaFin beaufsichtigt werden. Diese
Marktteilnehmer haben hohe Hürden nehmen
müssen, um eine Zulassung nach dem
Kapitalanlagegesetzbuch zu erlangen und
verfügen – in ihrem ureigensten Interesse –
über ein hohes Maß an Professionalität und
an Expertise in Fragen des Portfolio- und
Risikomanagements.
Hier werden demnächst mehrere Kapitalanlageprodukte
in Form von Spezial-AIF
für professionelle Anleger das Licht der
Produktwelt erblicken, die sich die vorhandene
Expertise zunutze machen. Das
ist gut so, wird doch jedes Investment in
Quelle: © Jakub Jirsák - Fotolia.com
ICOs und Crypto Currencies zuvor einer
Due Diligence unterzogen, wie sie ein einzelner
Anleger kaum zu leisten vermag.
Damit aber nicht genug: Auch Spezia-AIF,
die in Mining-Farmen für Crypto Currencies
investieren, stehen kurz vor der Lancierung.
Das ist sehr zu begrüßen. Voll BaFin reguliert
bestehen hier deutlich geringere Risiken
als in einem Investment in ICOs „auf eigene
Faust“. Und ist eine Kryptowährung am
Sekundärmarkt erst einmal erfolgreich
lanciert und weist eine entsprechende
Marktkapitalisierung auf, ist ein Mining-
Rechenzentrum eine hochlukrative Infrastruktur,
die für sich betrachtet schon eine
„eigene Assetklasse innerhalb der Crypto-
Assetklasse“ darstellt. Wunderbar – das ist
genau der Professionalisierungsschub, den
der Markt für eine erfolgreiche Etablierung
benötigt. We live in exciting times.
Ausgabe Dezember /2018
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