Vermögensmanagement für Privatanleger

5. ETF-Kritik: Das Märchen vom Stabilitätsrisiko
Jonas Haase
Sicher, einfach, günstig: ETFs genießen einen hervorragenden Ruf. Gerade in einem
Niedrigzinsumfeld feiert die Investmentform als kluge Anlagealternative derzeit große Erfolge.
Doch gerade in jüngster Zeit gibt es auch immer mehr kritische Stimmen. ETFs und andere
Indexfonds würden die Stabilität des Finanzsystems bedrohen und das Risiko für eine neue
Finanzkrise erhöhen, verkünden einige „Experten“. Manche Medien greifen die Warnungen
bereitwillig auf. Daher ist es höchste Zeit, einige dieser Vorwürfe genauer zu beleuchten und zu
untersuchen, wie hoch das Systemrisiko von ETFs tatsächlich ist.
Verbraucher bestimmen über die Kapitalverteilung
Vielen Kritikern bereitet es Sorge, dass der Marktanteil passiver Investments gewachsen ist. Sie
befürchten, dass durch den Zuwachs die volkswirtschaftliche Kapitalallokation der Finanzmärkte
beeinträchtigt wird. Diese soll definitionsgemäß das Kapital in Investitionen mit der höchsten
Rendite lenken und somit eine möglichst produktive Verwendung gewährleisten. Das heißt: Durch
den Kauf von Aktien sollen gute Unternehmen mit Kapital belohnt werden. Schlechten Unternehmen
soll im Gegenzug durch den Verkauf von Aktien Kapital entzogen werden. Passive Investments
investieren in einen gesamten Index und unterscheiden Unternehmen nicht nach gut oder schlecht.
Somit partizipieren diese nicht an der Allokationsfunktion der Kapitalmärkte. Da aber auch aktive
Anleger und Fondsmanager keinen erheblichen Einfluss auf die Allokation von Eigen- und
Fremdkapital in einer Volkswirtschaft ausüben, ist es wenig sinnvoll diesen Kritikpunkt gegenüber
ETFs anzuwenden. Beim klassischen Aktienkauf fließt das Geld nicht den Unternehmen direkt zu,
sondern dem Verkäufer des Wertpapiers. Dies ist nur bei einer Emission von Aktien oder Anleihen
der Fall. Die eigentliche Macht, Unternehmen mit Kapital zu belohnen oder abzustrafen, haben nach
wie vor die Konsumenten. Sie können durch den Erwerb eines Produktes oder einer Dienstleistung
den Umsatz eines Unternehmens ankurbeln und somit das Kapital steigern – oder eben nicht.