Sachwert Magazin 4-2018

Wissen
gnetresonanztomografen sind Forscher
in der Lage, Gehirnströme zu messen. Sie
beobachten, welche Gehirnareale aktiviert
werden.
Bei einem Experiment 6 forderten Forscher
Probanden auf, über sich selbst, über andere
und über sich selbst in der Zukunft
nachzudenken. Das erstaunliche Ergebnis:
Im Gehirn läuft beim Nachdenken
über uns selbst in der Gegenwart etwas
anderes ab als beim Nachdenken über uns
selbst in der Zukunft. Denken wir über unsere
Zukunft nach, gleicht das eher dem
Nachdenken über Fremde. Es fällt uns offensichtlich
nicht leicht, uns mit unserem
Selbst in der Zukunft zu identifizieren. Wir
sind unserem Zukünftigen Selbst fremd.
FAZIT: Für die Zukunft zu sparen, kostet
Überwindung.
2.6 Verzerrte Wahrnehmung
Das Bild vom Menschen als rationalem
Nutzenmaximierer (Homo oeconomicus)
ist überholt. Auch die Finanzwissenschaft
hat erkannt, dass psychologische Faktoren
von großer Bedeutung sind. Ein eigener
Zweig, genannt »Behavioral Finance«,
beschäftigt sich mit dem Verhalten bei
Finanzentscheidungen. Es gibt eine große
Zahl an Denkfallen, die ich hier nur kurz
anreißen kann:
• Wir überschätzen den Wert der Dinge,
die wir besitzen (Besitzstandseffekt).
• Wir überschätzen die Bedeutung von Ereignissen,
die gerade passiert sind im Vergleich
zu früheren Ereignissen. Wir halten
Dinge eher für wahr, wenn wir sie wiederholt
hören. (Verfügbarkeits-Heuristik)
• Wir überschätzen seltene Ereignisse
(Terror, Crash) und unterschätzen schleichende
Prozesse (mangelnde Bewegung,
Inflation).
• Wir lassen uns von der Art der Darstellung
einer Sache beeinflussen (Ankereffekt,
Framing).
In Bezug auf Risiko bedeutet das: Unser
Risikoempfinden ist stark davon geprägt,
wie wir Risiko wahrnehmen. Das hält oftmals
einer objektiven Überprüfung nicht
stand. Wir tun gut daran, unserer eigenen
Wahrnehmung zu misstrauen und ihr
nicht unreflektiert zu folgen.
FAZIT: Handeln Sie überlegt und betrachten
Sie Ihr Risiko aus unterschiedlichen
Perspektiven.
Wie wir gesehen haben, ist es gar nicht
leicht, finanzielle Risiken richtig einzuschätzen.
Eine professionelle Sicht auf Risiko
ist daher nie einseitig.
3 Professionelles Risikoprofiling
Erst durch die Betrachtung aus verschiedenen
Perspektiven ergibt sich ein Gesamtbild.
Wie ein Profiler im Krimi aus
einzelnen Puzzlesteinchen ein Bild zusammensetzt,
so besteht auch professionelles
Risikoprofiling aus mehreren Schritten.
Es beantwortet die Frage: Welches Risiko
passt zum Anleger?
3.1 Das Risikoprofil
Im Leben ist es hilfreich, ein und dieselbe
Sache aus verschiedenen Perspektiven zu
betrachten. Das Risikoprofil setzt sich aus
vier Perspektiven zusammen. Zwei finanzielle,
rechenbare Größen und zwei psychologische
Faktoren.
Anlageziel
In der Praxis zeigt sich immer wieder, dass
die wenigsten Anleger konkrete Finanzziele
besitzen. Meist haben sie Sehnsucht
nach Sicherheit, Freiheit, Unabhängigkeit
oder Reichtum. Sie wünschen sich, unangreifbar
zu sein, Wohlstand und weniger
Stress. Es ist elementar wichtig, am Anfang
jeder Anlageüberlegung ein klares
Ziel zu formulieren. Nur so haben sie Orientierung
und Maßstab für ihre Entscheidungen.
Es lohnt sich, Zeit und Energie
zu investieren, ein Ziel zu finden und zu
definieren. Schon der römische Philosoph
Seneca 7 wusste: »Wer den Hafen nicht
kennt, in den er segeln will, für den ist
kein Wind der richtige.«
Erforderliches Risiko
Vermögensformel
Vermögen = Kapital x Rendite x Zeit
Wer ein Anlageziel (Vermögen) erreichen
möchte, hat drei wesentliche Stellschrauben.
Steht fest, wie viel er anlegen kann
(Kapital) und wie lange (Zeit), bleibt nur,
an der Rendite zu drehen. Da Rendite
unweigerlich mit Risiko einhergeht, stellt
sich die Frage: Welches Risiko muss der
Anleger mindestens eingehen, um sein
Ziel erreichen zu können?
Da Rendite eine Funktion des Risikos
ist, müssen Anleger, die eine bestimmte
Rendite benötigen, um ihr Finanzziel zu
erreichen, auch ein äquivalentes Risiko in
Kauf nehmen. Risiko und Renditen sind
unmittelbar miteinander verknüpft. Keine
Rendite ohne Risiko. Umgekehrt gilt das
leider nicht. Es gibt zwar Anlagen mit null
Rendite, aber keineswegs Anlagen mit
null Risiko.
Risikokapazität
Die Risikokapazität ist eine finanzielle Kategorie.
Sie beantwortet die Frage: Wie
viel Risiko kann sich der Anleger leisten,
ohne seine Anlageziele zu gefährden?
Mancher spricht auch von Risikotragfähigkeit.
Sollte Ihr erforderliches Risiko höher
sein als das tragbare, sollten Sie Ihr
Anlageziel überdenken. Gegebenenfalls
können Sie ein Stufenkonzept verfolgen
und zunächst ein Zwischenziel definieren.
Anlagehorizont
Der Horizont ist der Punkt, bis zu dem wir
blicken können. Der Anlagehorizont ist
die Dauer, für die ein Anleger gewillt ist,
eine freie Kapitalsumme in eine Anlage zu
investieren.
Es ist nicht nur notwendig zu wissen, wie
viel Euro Sie anstreben, sondern auch,
bis zu welchem Zeitpunkt. Liegt der Zeitpunkt,
wo Sie das Geld benötigen, noch
in der Ferne, gibt Ihnen dies die notwendige
Ruhe, Marktschwankungen auszusitzen.
Benötigen Sie hingegen kurzfristig
einen bestimmten Geldbetrag, der
Marktschwankungen ausgesetzt ist, gilt
es, Risiko zu reduzieren.
Finanzielle Risikobereitschaft
Die finanzielle Risikobereitschaft ist eine
von vier verschiedenen Arten von Risikobereitschaft.
Sie ist zu unterscheiden
von der:
– physischen Risikobereitschaft (Verletzungsrisiko)
– sozialen Risikobereitschaft (sich zur
Wahl stellen, auf die Bühne gehen)
– ethischen Risikobereitschaft (Eingriff in
die Natur)
Das bedeutet, dass eine hohe Risikobereitschaft
in einem anderen Bereich noch
nichts über die finanzielle Risikobereitschaft
eines Menschen aussagt.
Die finanzielle Risikobereitschaft stellt ein
relativ stabiles Persönlichkeitsmerkmal 8
dar. Geschehen keine gravierenden, prägenden
Ereignisse, bleibt sie über drei bis
fünf Jahre regelmäßig konstant. Sie ist
messbar in einem Persönlichkeitstest.
Risikobereitschaft
Risikobereitschaft ist definiert 9 als das
Ausmaß, in dem eine Person bereit ist,
negative Konsequenzen (Verluste) in Kauf
zu nehmen, um ein angenehmes Ergebnis
(Gewinne) zu erreichen.
Wahrgenommenes Risiko
Wie riskant eine Aktion einer Person erscheint,
hängt sehr von ihrer Wahrnehmung
ab und ist eine Frage der Bewertung.
Wie wir Risiko wahrnehmen, wird
stark beeinflusst von der Perspektive und
unterliegt, wie wir gesehen haben, Verzerrungen.
Wer Denkfehler vermeiden
möchte, dem empfehle ich, eine Nacht
über Entscheidungen zu schlafen oder
bewusst gedanklich einen Schritt zurück-
SACHWERT MAGAZIN 4/2018 13