Avadis Anlagestiftung Quartalsbericht 1.2017

Avadis Anlagestiftung
Quartalsbericht
1.2017

Avadis Anlagestiftung/Avadis Anlagestiftung 2
Die Avadis Anlagestiftung besteht seit 1995, die Avadis Anlagestiftung
2 seit 2008. Sie sind eine von Banken und Versicherungen
unabhängige Einkaufsgemeinschaft für Vorsorgeeinrichtungen,
die ihre Vermögen bündeln und gemeinsam anlegen. Die Volumenvorteile
ergeben eine kostengünstige Vermögensverwaltung.
Die Anlagegruppen sind in Bezug auf Risiko und Ertrag sowie steuerliche
Behandlung auf Pensionskassen ausgerichtet und orientieren
sich bei der Aufsetzung an den BVV-2-Richtlinien.
Inhaltsverzeichnis
Editorial 3
Prof. Dr. Thorsten Hens:
Behavioral Biases werden mehr ins Gewicht fallen 4
Aktiv versus Passiv 5
News aus der Avadis Anlagestiftung 7
Titelbild:
Copyright, Ariane Ballaman
Anlagegruppen 8
Anlagegruppen Private Equity 10

Editorial
Sehr geehrte Damen und Herren
Sind Sie heute schon 10 000 Schritte gelaufen, haben zwei
Liter Wasser getrunken und die empfohlene Vitamindosis
zu sich genommen? Alleine schon die Frage suggeriert,
dass dies gut wäre, und weckt in uns das schlechte Gewissen,
weil wir es eben nicht getan haben. Aber wieso eigentlich?
Wieso geben uns Zahlen, wissenschaftliche Erkenntnisse
und gut unterlegte Argumente die Sicherheit, uns
richtig zu verhalten und die richtigen Entscheidungen zu
treffen? Und wieso denken wir, dass uns Statistiken befähigen,
die Welt und die Menschen besser zu verstehen?
Früher wurde uns mit auf den Weg gegeben, viel Spinat zu
essen, weil es als eisenreicher Kraftbringer wichtig sei. Wie
sich später herausgestellt hat, mehr Mythos als belegter
Fakt. Das Beispiel zeigt: Ein Irrtum kann alleine durch
stetes Wiederholen als vermeintliche Wahrheit zementiert
werden, und das über Generationen.
Wieso geben uns Zahlen, wissenschaftliche
Erkenntnisse und gut unterlegte
Argu mente die Sicherheit, uns richtig zu
ver halten und die richtigen Entscheidungen
zu treffen?
irrationalen Verhalten an den Finanz- und Kapitalmärkten
befasst: Wieso treffen wir eine Entscheidung und warum
investieren wir nicht anders?
Dr. Eckart von Hirschhausen (rechts von mir auf dem Bild)
hat uns in Rahmen unseres jährlich stattfindenden Vorsorge-
Clubs aus einer humoristischen Perspektive Glaubensmuster
und Verhaltensweisen aufgezeigt, die uns unglücklich
machen. Er hat Tipps gegeben, wie man diese erkennen
und sich von ihnen befreien kann. Der bekannte Arzt
und Komiker regte die über 100 Teilnehmer an, festgefahrene
Perspektiven zu durchbrechen und sich nicht auf das
Pech, sondern auf das Glück im Leben zu konzentrieren.
Gerne gebe ich einen seiner Tipps an Sie weiter: Führen Sie
ein Glückstagebuch. Vielleicht stellen Sie dann fest, dass
es Ihnen gar nicht so wichtig ist, die Anzahl Ihrer Schritte
pro Tag zu zählen. Stattdessen führen Sie sich am Abend
all die kleinen Ereignisse vor Augen, die Ihren Tag zu einem
besonderen Tag gemacht haben.
Ich wünsche Ihnen eine anregende Lektüre.
Ivana Reiss
Geschäftsführerin
Wir alle beschäftigen uns täglich mit Zahlen und Statistiken,
relativieren sie, bringen sie in Verbindung mit der
Entwicklung der Anlagemärkte, von denen wir letztendlich
unseren Wohlstand und damit unser Wohlbefinden abhängig
machen. Im Grundsatz verfolgen wir auch mit der
Einhaltung von gesellschaftlich akzeptierten Normen und
Empfehlungen das gleiche Ziel: Wir wollen die richtigen
Entscheide fällen, damit wir möglichst sorgenfrei leben
können. Und in unserem Bedürfnis nach Sicherheit suchen
wir nach Entscheidungshilfen – seien dies in Zahlen oder
übermittelte Mythen.
Im Schnitt treffen wir 20 000 Entscheidungen pro Tag,
die meisten unbewusst. Ob bewusst oder unbewusst, Sie
haben die Entscheidung getroffen, dieses Editorial zu lesen.
Ihre nächsten Entscheide folgen mit jedem weiteren
gelesenen Wort: weiterlesen, weiterblättern oder etwas
anderes machen?
Darum geht es in unserem Quartalsbericht:
Wir reflektieren aus verschiedenen Blickwinkeln das
menschliche Verhalten. Im Interview gibt Prof. Dr. Thorsten
Hens von der Universität Zürich einen Einblick in die
«Behavioral Finance», die sich mit dem vermeintlich
1. Quartal 2017
Avadis Anlagestiftung 3

Behavioral Biases werden mehr ins Gewicht fallen
Prof. Dr. Thorsten Hens, Institut für Banking und Finance, Universität Zürich
Seit Gründung der ersten Börsen gibt es kontinuierliche Veränderungen an den Finanzmärkten.
Neue Instrumente und Informationssysteme entstehen und der Regulator greift ein –
vor allem nach Blasen und Crashes. Diese Veränderungen beeinflussen auch die Rentabilität
der Anlagestrategien. Keinesfalls kann das Ergebnis eines Finanzmarkts als ein statisches
Gleichgewicht zwischen Nachfrage und Angebot beschrieben werden, das alle Erwartungen
der Anleger ausgleicht. Prof. Dr. Thorsten Hens, Professor für Finanzmarktökonomie an der
Universität Zürich, im Interview.
Avadis: Herr Prof. Dr. Hens, nach einer Phase der wirtschaftspolitischen
Globalisierung ist offenbar eine Gegenbewegung
im Gang. Wie beurteilen Sie diese Entwicklung
und den möglichen Einfluss auf das Verhalten der
Anleger?
Prof. Dr. Thorsten Hens: Ich sehe diese Entwicklung sehr
kritisch. Protektionismus, Nationalismus und Ausgrenzung
von Ausländern ist für die Weltwirtschaft Gift. Diese Entwicklung
wird bekannte Anlagefehler, sogenannte Behavioral
Biases wie den Home Bias, verstärken. Der Home Bias
führt dazu, dass Anleger zu viel im eigenen Land investieren.
Gerade in Ländern mit einer überalternden Gesellschaft
ist das nicht sinnvoll.
Die digitale und vernetzte Datenverarbeitung prägt das
Verhalten der demographischen Gruppen (Generation Y)
und versorgt die Investoren immer schneller und umfassender
mit Informationen. Wie hat sich die Behavioral
Finance Ihrer Meinung nach dadurch verändert?
Hens: Auch die zunehmende Digitalisierung verstärkt bekannte
Behavioral Biases, vor allem die Kontroll-Illusion.
Dadurch, dass man heute viel mehr Informationen hat und
jederzeit sein Portfolio drehen kann, glauben viele Anleger,
dass sie mehr Risiken eingehen können, da sie nun
mehr Kontrolle hätten. Das Gegenteil ist aber der Fall: Der
einfache Zugriff auf das Portfolio führt zu mehr spontanen
Trades – hin und her.
Die Wirkung geopolitischer Ereignisse und zuletzt auch
die Massnahmen von Zentralbanken verpuffen an den
Finanzmärkten oft bereits nach wenigen Tagen. Jüngstes
Beispiel ist der Brexit in Grossbritannien. Gibt es für dieses
«angepasste» Anlegerverhalten und die Auswirkungen
auf die Märkte eine Erklärung?
Hens: Es gibt an den Märkten wie in der Gesellschaft überhaupt
eine «Politikmüdigkeit». Die Politik erreicht die Menschen
nicht mehr – auch nicht die Anleger.
In Ihrem Essay «Evolutionary Finance» vom Mai 2016
umschreiben Sie unter anderem die Überlebensfähigkeit
von Anlagestrategien in einem dynamischen Marktumfeld.
Die simple «Buy and hold»-Strategie, zum Beispiel via
Indexierung, kommt dabei eher schlecht weg. Können Sie
diesen Standpunkt etwas umschreiben und hierzu ein
konkretes Beispiel geben?
Hens: Buy and hope, wie ich es nenne, führt zu Verlusten,
wenn Titel aus einem Index oder gar aus dem Markt ausscheiden.
Das wird in den meisten empirischen Studien
nicht berücksichtigt, da sie nur diejenigen Titel in die Vergangenheit
zurückverfolgen, die es aktuell noch gibt.
Vergessen gehen diejenigen, die es mal gab und die dann
ausgeschieden sind. Dieser sogenannte Survivorship Bias
ist höher als früher, weil die Finanzmärkte heute dynamischer
sind.
Es gibt einen steten Wandel von Phasen,
in denen vorwiegend passiv und
hinterher wieder aktiv angelegt wird.
In den letzten Jahren wurde ein starker Zuwachs indexiert
verwalteter Vermögenswerte verzeichnet. Höhere Kostensensitivität
seitens der Anleger, aber auch der Sinkflug
relativer Renditen sind Gründe dafür. Wie lässt sich diese
Entwicklung unter dem Aspekt der Verhaltenstheorie
erklären und muss sich aktives Management quasi neu
erfinden?
Hens: Der Hang zur Indexierung ist aus dem Frust entstanden,
dass viele aktive Fonds den Markt nicht schlagen konnten.
Also resignieren die Anleger und schauen nur noch auf
die Kosten. Es gibt aber einen steten Wandel von Phasen, in
denen vorwiegend passiv und hinterher wieder aktiv angelegt
wird. Hier muss man aufpassen, nicht dem Herdentrieb
zu unterliegen und eher das machen, was die anderen gerade
nicht tun. Also nun wieder etwas aktiver werden.
4 Avadis Anlagestiftung 1. Quartal 2017

Aktiv versus Passiv
In einem Punkt ist sich die Behavioral Finance beim in die
Jahre gekommenen «Capital Asset Pricing»-Modell einig:
Gute Diversifizierung ist der Schlüssel zum Überleben.
Was bedeutet aus Ihrer Sicht eine gute Diversifikation für
eine Schweizer Pensionskasse? Können Sie diesbezüglich
eine Empfehlung abgeben?
Hens: Ja, die uralte Weisheit ist immer noch gültig: nicht
alle Eier in einen Korb legen. Heute sollte eine Pensionskasse
ein gut diversifiziertes Portfolio an Risikoprämien –
nicht an Anlageklassen – steuern. Bekannte Risikoprämien
sind beispielsweise das Aktienmarkt-, das Zinsänderungs-,
das Illiquiditäts- oder das Volatilitätsrisiko. Zunächst muss
eine Pensionskasse ihre Verpflichtungen auf die Sensitivität
bezüglich dieser Risikoprämien überprüfen und anschliessend
auf der Aktivseite die passenden Risikoprämien
ernten. In der Finanzkrise waren nach Risikoprämien
strukturierte Portfolios viel stabiler als nach Anlageklassen
gegliederte. Und leider werden wir vor weiteren grossen
Krisen nicht verschont bleiben, sodass diese Umstrukturierung
des Portfolios dringend geboten ist.
Aktives Management geriet mit der Finanzkrise
unter Druck. Die zunehmende Kadenz
geopolitischer Ereignisse und vor allem
die expansive Geldpolitik der Notenbanken
(Tiefzinsumfeld) hat das Verhältnis von
Kosten und Marktrenditen beeinträchtigt
und stellt die aktive Vermögensverwaltung
vor neue Herausforderungen.
Der hohe Neugeldzufluss im indexierten Anlagebereich
überrascht daher kaum. Das indexiert verwaltete Vermögen
erhöhte sich in den letzten Jahren eindrücklich und
wird durch eine exponentielle Verbreitung verschiedenster
Benchmark-Indizes begleitet (siehe Grafik).
Anzahl Benchmark-Indizes
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
1920 1929 1960 1985 2010 2012 2016
Quelle: Bernstein, Fund Management Strategy
Prof. Dr. Thorsten Hens
Thorsten Hens ist SFI-Professor für Finanzmarktökonomie am Institut
für schweizerisches Bankwesen der Universität Zürich, das er
seit 2007 auch als Direktor leitet. Zudem ist er Fellow des CEPR und
Adjunct Professor of Finance an der norwegischen Business School
in Bergen. Er studierte in Bonn und Paris und hatte vor Zürich Professuren
in Stanford und Bielefeld inne. Seit 2005 ist er Mitglied des
universitären Forschungsschwerpunkts Finance und seit 2003 der
wissenschaftliche Koordinator des nationalen Forschungsschwerpunkts
NCCR Finrisk.
Der Mehrwert eines indexierten Anlagestils lässt sich jedoch
grundsätzlich und marktübergreifend nicht bestätigen.
Vielmehr drängt sich eine auf Ebene der Anlageklasse
gesonderte Betrachtung auf. Eine Mischform indexierter
und aktiver Bewirtschaftung in Abhängigkeit spezifischer
Markteigenschaften der Anlageklassen dürfte wohl den
grössten Mehrwert erbringen. Die Bewirtschaftungseignung
unterliegt dabei dem zeitlichen Wandel, weshalb es
notwendig ist, den umgesetzten Anlagestil periodisch zu
überprüfen.
Die Avadis Anlagestiftung evaluiert ihren Setup regelmässig
und kann dadurch frühzeitig Abweichungstendenzen
erkennen und Massnahmen ergreifen. Ein grundlegender
Evaluationsschritt untersucht zunächst die allgemeingültigen
Eigenschaften von Anlageklassen. Diese Ergebnisse
werden danach auf die entsprechenden Anlagegruppen
von Avadis angewendet. Die anlegerspezifische Umsetzung
1. Quartal 2017
Avadis Anlagestiftung 5

der strategischen Asset Allocation, die individuelle Anlegerpräferenz
respektive die Risikofähigkeit wird nicht berücksichtigt.
Zum Beispiel werden Anleger, die nur über ein
begrenztes Risikobudget verfügen, eine eher defensive
Asset Allocation implementieren. In der Folge dürften auch
die Anlagerichtlinien auf Ebene der einzelnen Anlageklassen
restriktiver ausfallen. Dies wiederum schränkt das Potenzial
für die Erwirtschaftung einer Mehrrendite für aktive
Vermögensverwalter ein.
Eignungsmatrix
Die Ergebnisse der aktuellen Eignungsprüfung der Avadis
Anlagestiftung sind in der nachfolgenden Tabelle aufgeführt
(Herleitung der Bewirtschaftungseignung siehe Box).
Sie beinhaltet gewichtete Ratings für die traditionellen
Anlagegruppen in einer Bandbreite von 1 bis 4, wobei ein
tiefes Rating für einen indexierten (blau) und ein höheres
Rating eher für einen aktiven Anlagestil (rot) spricht. In
Bezug auf den idealen Bewirtschaftungsstil lässt sich oft
keine kategorisch eindeutige Aussage ableiten, dennoch
sind gewisse Eignungstendenzen erkennbar.
Die strukturellen Markteigenschaften und auch die erwarteten
Renditen verändern sich im Zeitablauf und beeinflussen
die Bewirtschaftungseignung für die einzelnen Anlageklassen.
Die Eignungsmatrix von 1996 unterscheidet sich
daher deutlich von der aktuellen Ausprägung. Die Märkte
für traditionelle Anlagen wurden effizienter und liquider
und haben die Eignungswerte tendenziell gedrückt. Dies
steht auch in Einklang mit dem Vormarsch der indexierten
Vermögensverwaltung. Es liegt auf der Hand, dass die tiefen
und zum Teil sogar negativen Anlageren diten für Obligationen
die Kosten sensitivität der Anleger erhöht haben.
Die ausserordentlich aggressive Geldversorgung der
Finanz märkte durch die Zentralbanken hat ausserdem zu
einer künstlich tiefen Volatilität und einer hohen Korrelation
traditioneller Anlagen geführt. Ein solches Umfeld
begrenzt den Handlungsspielraum für aktive Manager.
Dennoch gibt es auch heute noch Märkte mit einer erkennbaren
Eignungstendenz für aktives Management, bei denen
ein fokussierter Anlagestil Mehrwert erwirtschaften
kann. Beispielsweise sind Schwellenländer- und Unternehmensanleihen
nach wie vor solche Anlagesegmente.
Auch Aktien Emerging Markets eignen sich für eine aktive
Bewirt schaftung. Die Eignungswerte haben sich aber im
historischen Vergleich etwas relativiert. Darum bietet die
Avadis Anlage stiftung in diesem Segment seit 2015 auch
eine indexiert bewirtschaftete Anlagegruppe an.
Historische Eignungsmatrix und aktuelle Umsetzung bei Avadis
Anlageklasse/
Anlagegruppe
Aktien
Eignung
1996
Eignung
2016
Anlagestil 2016
Eignung
Anlagestil 2016
Avadis AST
Aktien Welt 2,40 1,62 Indexiert Indexiert
Aktien Schweiz 2,30 2,04 Indexiert/Aktiv Indexiert
Aktien Emerging Markets 3,38 2,61 Aktiv/Indexiert Aktiv/Indexiert
Small Caps 3,06 2,80 Aktiv/Indexiert tbd
Obligationen
Obligationen CHF 2,28 1,72 Indexiert Indexiert
Staatsanleihen FW 1,90 1,38 Indexiert Aktiv/Indexiert
Unternehmensanleihen 3,24 2,91 Aktiv Aktiv
Emerging Market Debt 3,58 2,92 Aktiv Aktiv
Kotierte Immobilien
REITs 2,74 2,23 Aktiv/Indexiert Aktiv
1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00
Indexiert Indexiert/Aktiv Aktiv
Bewertungsfaktoren
Zur Herleitung der Bewirtschaftungseignung
wurden mehrere qualitative und quantitative
Bewertung sfaktoren untersucht, unter
anderem:
––
Markteffizienz und Liquidität
––
Eintrittsbarrieren und Manager Skill
––
Empirische Evidenz: Mehrwert aktiver
Manager
––
Anlagespezifische Kostensensitivität
––
Anlagerelevanz: Kernanlage
versus Satellitenanlage
––
Indexierungsattraktivität
(Kosteneinsparung)
––
Indexierungsrisiko (Tracking Error)
Quelle: Blackrock, Lombard Odier
6 Avadis Anlagestiftung 1. Quartal 2017

News aus der Anlagestiftung
Anlegerversammlung der Avadis Anlagestiftungen und Vorsorge-Club
Die Finanzmärkte agierten 2016 im Spannungsfeld zwischen Geopolitik und Konjunktur.
Trotzdem kann Avadis mit den Anlagestiftungen auf ein erfolgreiches Geschäftsjahr
zurückblicken.
Anlegerversammlung vom 23. März 2017 im Park Hyatt in Zürich
An der 17. Anlegerversammlung der Avadis Anlagestiftung
und der 8. Anlegerversammlung der Avadis Anlagestiftung
2 ist am 23. März 2017 in Zürich Rückschau auf das
vergangene Geschäftsjahr 2015/16 gehalten worden.
Prof. em. Dr. Alfred Storck führte als Präsident beider Stiftungen
den Vorsitz. Nach der Begrüssung und einer kurzen
Einleitung gab die Geschäftsführerin beider Anlagestiftungen,
Ivana Reiss, einen Überblick zum Stiftungsjahr sowie
spannende Einblicke zur Entwicklung der Märkte und der
Anlagegruppen.
Die Avadis Anlagestiftungen zählten zum Ende des Berichtsjahres
104 Anleger. Mit einem Vermögen von
CHF 9,7 Milliarden zählen sie weiterhin zu den grössten
unabhängig geführten Anlagestiftungen der Schweiz.
Die Anleger genehmigten einstimmig Jahresbericht und
Jahresrechnung und erteilten dem Stiftungsrat gesamthaft
und einstimmig die Decharge.
Die bisherigen Stiftungsratsmitglieder der Avadis Anlagestiftung
und der Avadis Anlagestiftung 2 stellen sich weiterhin
zur Verfügung und sind einstimmig gewählt worden.
Im Namen des Stiftungsrats und der Anleger hat der Stiftungsratspräsident
Herrn Alfred Ruckstuhl verabschiedet
und ihm seinen herzlichen Dank ausgesprochen. Als
Vertreter der Bombardier Vorsorgeeinrichtungen war er
seit 2010 ein engagiertes und geschätztes Mitglied im
Stiftungsrat. Zudem war er seit 2012 aktiv im Prüfungsausschuss
tätig. Avadis wünscht Herrn Ruckstuhl für die
Zukunft alles Gute.
Arzt und Kabarettist Dr. Eckart von Hirschhausen
Im Anschluss an die Anlegerversammlung rückte der Arzt
und Kabarettist Dr. Eckart von Hirschhausen im Rahmen
des Vorsorge-Clubs die Gesundheit durch Humor ins Zentrum.
Sein Rezept für die persönliche Gesundheitsvorsorge:
Wer mit Humor durchs Leben geht, setzt Energien frei, die
Wunder wirken.
In der lebhaften Interaktion mit dem Publikum griff Dr. von
Hirschhausen plakativ Beispiele aus dem Leben heraus
und rundete so den Vorsorge-Club mit humorvollem Tiefgang
ab.
Rolf Schneider, Franziska Bossart, Alfred Ruckstuhl, Ivana Reiss,
Alfred Storck
1. Quartal 2017
Avadis Anlagestiftung 7

Anlagegruppen
Performance in %
Anlagegruppe
Avadis
1.1.–31.3.2017
Benchmark
1.1.–31.3.2017
Avadis p.a.
1 Jahr
Avadis p.a.
3 Jahre
Avadis p.a.
5 Jahre
Avadis p.a.
seit Beginn
Anlagestiftung
Obligationen
Obligationen CHF Inlandschuldner
Indexiert
Obligationen CHF Auslandschuldner
Indexiert
Staatsanleihen Fremdwährungen
hedged Indexiert
Staatsanleihen Fremdwährungen
Indexiert
0,1 0,2 -1,3 3,0 2,1 3,7
0,1 0,1 -0,3 1,7 1,9 2,3
-0,6 -0,5 -2,6 1,9 2,1 2,4
-0,1 0,0 0,2 2,5 1,0 3,0
Staatsanleihen Fremdwährungen
-0,3 -0,5 -2,1 n.a. n.a. 1,1
AAA-AA hedged 1)
Unternehmensanleihen
Fremdwährungen hedged
0,7 0,7 1,9 2,3 2,9 3,3
Emerging Markets Debt 4) 5,5 4,9 9,9 0,1 n.a. -3,0
Aktien
Aktien Schweiz Indexiert 7,4 7,5 15,4 5,1 10,6 7,9
Aktien Welt hedged Indexiert 4,9 4,9 15,1 7,2 10,4 4,4
Aktien Welt Indexiert 4,6 4,7 19,9 10,2 11,6 5,1
Aktien Emerging Markets Indexiert 5) 9,5 9,8 21,4 n.a. n.a. 2,6
Aktien Emerging Markets 9,3 9,8 22,6 6,1 2,8 8,8
Immobilien
Immobilien Schweiz Wohnen 0,9 1,1 7,0 6,0 5,8 5,2
Immobilien Schweiz Geschäft 1,0 1,1 5,8 5,6 5,5 5,5
Immobilien Europa 2,0 1,1 -3,9 5,6 11,0 4,6
Immobilien Asien Pazifik 3,4 4,3 9,3 6,8 7,6 -3,5
Anlagestiftung 2
Aktien
Aktien Welt hedged 2 Indexiert 5,0 4,9 15,4 7,5 10,6 9,8
Aktien Welt 2 Indexiert 4,7 4,7 20,2 10,4 11,9 8,7
Immobilien
Immobilien Nordamerika 2 -1,6 -1,1 5,3 13,9 11,1 11,4
Private Equity
Angaben zu Private Equity sind auf Seite 10 aufgeführt.
1)
Lancierung am 14. August 2014
2)
Babson neu zweiter Manager ab 11. Dezember 2015
3)
Namenswechsel von Babson zu Barings September 2016
4)
Lancierung am 4. September 2012
5)
Lancierung am 1. März 2015
6)
Dimensional als zusätzlicher Manager ab 1. März 2012 bis 31. August 2014, danach JP Morgan
8 Avadis Anlagestiftung 1. Quartal 2017

Kenndaten
Preis in CHF
pro Anteil
Vermögen
in CHF
Benchmark Anlagestil Vermögensverwalter Tracking Error in %
36 Monate rollend
133 693.14 1 289 741 920 Swiss Bond Index Domestic AAA-BBB Indexiert CSAM, Syz AM 0,04
111 809.83 961 330 621 Swiss Bond Index Foreign AAA-BBB Indexiert Syz AM 0,11
102 606.63 444 227 268 Citigroup WGBI ex. CH hedged in CHF Indexiert State Street Global Advisors 0,26
108 033.09 1 006 804 Citigroup WGBI ex. CH Indexiert State Street Global Advisors 0,26
103 051.73 552 806 300 Barclays Global Gov AAA-AA Capped
ex. CH hedged in CHF
114 708.70 468 446 816 Barclays Global Aggr. Corp. Bonds
ex. CH hedged in CHF
aktiv Wellington, Colchester n.a.
aktiv Rogge, Barings 2)3) 0,55
86 178.33 292 944 394 JP Morgan GBI-EM Global Diversified unhedged aktiv Stone Harbor 1,18
427 553.39 543 982 335 UBS 100 Indexiert UBS AM 0,03
141 710.58 481 714 139 MSCI Welt ex. CH net TR hedged in CHF Indexiert State Street Global Advisors 0,34
239 085.54 113 381 846 MSCI Welt ex. CH net TR Indexiert State Street Global Advisors 0,09
105 477.11 6 852 521 MSCI Emerging Markets Net TR Indexiert State Street Global Advisors n.a.
398 227.23 284 352 640 MSCI Emerging Markets Net TR aktiv Arrowstreet, JP Morgan 2,66
134 132.84 2 169 987 256 KGAST Immo-Index (CH) aktiv Avadis 1,38
123 764.57 802 187 536 KGAST Immo-Index (CH) aktiv Avadis 1,19
159 338.36 58 228 754 FTSE EPRA NAREIT Europe Net TR Capped aktiv AXA Investment Managers 1,56
61 745.63 34 388 827 FTSE EPRA NAREIT Asien Net TR aktiv AEW 1,33
200 762.38 1 245 249 481 MSCI Welt ex. CH net TR hedged in CHF Indexiert State Street Global Advisors 0,32
186 148.87 140 009 192 MSCI Welt ex. CH net TR Indexiert State Street Global Advisors 0,09
220 155.47 58 429 812 FTSE EPRA NAREIT Nordamerika TR aktiv AEW 1,35
1. Quartal 2017
Avadis Anlagestiftung 9

Anlagegruppen Private Equity
Die Private-Equity-Investitionen erfolgen hauptsächlich
in US-Dollar, ebenso wie die von den Anlegern für die
Private-Equity-Anlagegruppen eingegangenen Zeichnungsverpflichtungen
(Commitments), die Kapitalabrufe und
die Ausschüttungen. Deshalb sind die Kennzahlen in
der Tabelle in US-Dollar ausgewiesen. Die Grafik zeigt
einen Vergleich zwischen Private und Public Equity,
ebenfalls in US-Dollar, über mehrere Zeiträume.
Anlagegruppe Vintage-Jahr 1) Total Commitment
in Mio. USD 2)
Kapitalabrufe
in % 3)
Ausschüttungen
in % 4)
Restwert des
Multiple 6) IRR
Portfolios in % 5) in % 7)
Welt II 2000–2001 65,0 94,9 134,3 9,0 1,43 6,32
Welt III 2001–2005 58,8 88,1 176,4 8,8 1,85 12,08
Welt IV 2005–2006 71,1 91,1 145,3 28,9 1,74 9,26
Welt V 2006–2007 86,5 86,1 108,5 50,8 1,59 8,68
Welt VI 2007–2008 94,8 90,9 89,7 47,7 1,37 8,20
Welt VII 2008–2010 105,6 90,7 69,5 82,0 1,51 11,05
Welt VIII 2010–2011 102,7 89,9 46,7 86,2 1,33 9,98
Welt IX 2011–2013 118,4 76,6 20,2 99,2 1,19 7,32
Welt X 2013–2014 68,8 56,6 4,4 108,3 1,13 n.a. 8)
Welt XI 2015–2016 191,7 20,7 0,0 95,7 0,96 n.a. 8)
Welt XII 9) 2016–2017 212,6 3,7 0,0 99,9 1,00 n.a. 8)
1)
Vintage-Jahr ist der «Jahrgang» eines Private Equity Fund, das
heisst der Zeitraum, in dem die ersten Investitionen getätigt wurden.
2)
Ursprüngliche Zeichnungsverpflichtungen der Anleger in der
Anlagegruppe
3)
Bis zum aktuellen Datum abgerufenes Kapital bei Anlegern im
Verhältnis zum Total Commitment
4)
Bis zum aktuellen Datum erfolgte Ausschüttungen im Verhältnis
zum Total der Kapitalabrufe
5)
Nettoinventarwert im Verhältnis zum Total der Kapitalabrufe
6)
Nettoinventarwert plus Ausschüttungen im Verhältnis zum Total
der Kapitalabrufe
7)
Internal Rate of Return: Interner Zinsfuss auf das investierte Kapital
unter Berücksichtigung sämtlicher zeitgewichteter Cashflows
8)
Aufgrund der frühen Investitionsphase noch keine Zahlen
verfügbar bzw. noch nicht aussagekräftig
9)
Lancierung der Anlagegruppe am 1. Juni 2016. Erster Kapitalabruf
am 5. September 2016. Noch für Commitments geöffnet bis
31. Mai 2017
1) 2) 3) 4)
Public versus Private Equity
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Welt I
(1998–2001)
Welt II
(2000–2001)
Welt III
(2001–2005)
Welt IV
(2005–2006)
Welt V
(2006–2007)
Welt VI
(2007–2008)
Welt VII
(2008–2010)
Welt VIII
(2010–2011)
IRR per 31.3.2017 MSCI Welt TR Illiquiditätsprämie 300 BP
1)
Seit Lancierungszeitpunkt der Anlagegruppe bis zum Berwertungsstichtag am 30. September 2016
2)
Aufgrund der geringen Aussagekraft noch ohne Welt IX, Welt X, Welt XI und Welt XII
3)
Nur globale Programme berücksichtigt
4)
Welt I wurde im September 2014 aufgehoben
10 Avadis Anlagestiftung 1. Quartal 2017

Rechtlicher Hinweis
Dieser Bericht dient ausschliesslich Informationszwecken. Der Inhalt des Berichts ist sorgfältig
zusammengestellt. Dennoch kann Avadis keine Gewähr für Inhalt und Vollständigkeit des Berichts
übernehmen. Die historischen Renditeangaben und Aussagen zu Marktentwicklungen geben
keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Als Anleger sind nur die in der Schweiz domizilierten,
steuerbefreiten Vorsorgeeinrichtungen zugelassen.
PERFORMANCE
neutral
Drucksache
01-13-897404
myclimate.org

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