Das ist Ihr Unternehmen wert - Finance Magazin

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FINANCE-MULTIPLES
Das ist Ihr Unternehmen wert
� EBIT- und Umsatzmultiplikatoren für den Unternehmenswert, Oktober 2012
Branche Börsen-Multiples Experten-Multiples Small-Cap* Experten-Multiples Mid-Cap*
EBIT- Umsatz- EBIT-Multiple Umsatz-Multiple EBIT-Multiple Umsatz-Multiple
Multiple Multiple von bis von bis von bis von bis
Beratende Dienstleistungen – – 5,6 á 7,6 á 0,55 â 0,94 á 6,3 á 8,8 á 0,64 â 1,05 â
Software 13,4 á 4,15 á 6,4 á 8,3 á 0,71 á 1,02 á 7,1 á 8,9 á 0,77 â 1,15 â
Telekommunikation 13,2 á 1,20 á 5,4 á 7,6 á 0,59 á 0,96 á 5,8 7,8 á 0,63 1,04 â
Medien 9,5 1,40 á 6,0 á 7,7 á 0,61 â 1,05 6,8 á 8,5 á 0,70 â 1,15 â
Handel und E-Commerce 11,3 â 1,41 5,6 á 7,8 á 0,56 á 0,94 á 6,1 8,4 á 0,55 â 1,01 â
Transport, Logistik und Touristik 9,5 0,78 â 5,0 â 7,1 0,47 â 0,89 â 5,8 á 7,8 á 0,56 â 0,95 â
Elektrotechnik und Elektronik 5,4 â 0,87 â 5,3 á 6,9 á 0,59 á 0,89 â 5,8 á 7,7 á 0,64 á 0,99 â
Fahrzeugbau und -zubehör 8,4 â 0,79 5,2 á 7,1 á 0,43 â 0,72 â 5,5 á 7,3 á 0,44 â 0,76 â
Maschinen- und Anlagenbau 9,5 á 1,00 á 5,5 á 7,3 á 0,52 á 0,79 á 5,8 á 7,8 á 0,56 á 0,93
Chemie und Kosmetik 12,4 á 1,48 á 6,0 á 8,0 0,55 â 0,84 â 6,6 8,8 á 0,64 â 0,96
Pharma 10,3 á 1,33 á 6,3 8,6 á 0,75 á 1,31 á 6,7 8,5 â 0,80 â 1,43 â
Textil und Bekleidung 10,5 á 0,95 â 4,7 á 6,2 â 0,42 â 0,62 â 5,3 á 7,2 á 0,50 â 0,76 â
Nahrungs- und Genussmittel 8,8 á 0,33 â 5,2 á 7,0 á 0,49 á 0,83 6,0 á 8,1 á 0,57 á 0,93 á
Gas, Strom, Wasser 8,6 â 0,66 â 5,8 á 8,0 á 0,54 0,86 6,3 á 8,5 á 0,64 â 1,03 á
Umwelttechnologie und
erneuerbare Energien – – 5,0 7,0 0,59 á 0,95 á 5,6 â 7,8 0,68 1,05 â
Bau und Handwerk 13,0 á 1,17 á 4,0 â 5,4 â 0,39 á 0,58 4,8 á 6,1 á 0,44 â 0,67
* Small-Cap: Unternehmensumsatz unter 50 Mio. Euro; Mid-Cap: 50-250 Mio. Euro; Large-Cap: über 250 Mio. Euro; Pfeile zeigen niedrigeren/gestiegenen Wert gegenüber vorherigem Wert.
Branche im Blickpunkt: Elektrotechnik und Elektronik
Potential für Großfusionen
Die Bewertungen in der Branche
Elektrotechnik und Elektronik liegen
wieder auf einem nachhaltig
hohen Niveau. Nach der Krise konnten sie
sich 2012 erholen. Sowohl die Bewertungen
als auch das Ertragsniveau schätzen
Experten als langfristig stabil ein.
2013 könnte es eine positive Entwicklung
geben, vorausgesetzt, die südeuropäischen
Märkte stabilisieren sich. Jedoch
sind die Multiplikatoren aufgrund brancheninterner
Unterschiede nicht für alle
Unternehmen der Branche gleichermaßen
anwendbar: Die Schere zwischen stark
nachgefragten Segmenten wie Sicherheitstechnik
oder Automatisierung und
weniger gefragten Bereichen wie
Lowtech-Konsumgüter oder IT wird sich
weiter öffnen. Auch die Bewertungslücke
zwischen reinen Herstellern und Lösungsanbietern
wird sich vergrößern.
Die Dealaktivität zieht nach der Wahrnehmung
von Experten wieder an. Wichtige
Deals waren zuletzt etwa die Übernahmen
von Cooper Industries durch Eaton
oder der Kauf von Thomas & Becks
durch ABB. Die Anzahl der Transaktionen
liegt jedoch noch leicht unter dem Vorkrisenniveau.
Vor allem im Technologiebereich
besteht reges Interesse an Deals. Das
Volumen der Transaktionen ist dabei – im
Gegensatz zur Dealanzahl – höher als in
der Vorkrisenzeit. Experten leiten daraus
das Potential für größere Deals ab.
Wesentliche Dealtreiber sind die Integration
neuer Technologien in das Produktspektrum,
etwa im Bereich Cloud-
Computing, sowie technologische Innova-
tionen. Auch der Konsolidierungsdruck
und Internationalisierungsstrategien fördern
die Dealtätigkeit. Technologie-Knowhow
ist neben Ertragsstärke und Vertriebskompetenz
das wichtigste Argument für
höhere Kaufpreise. Die Akquisition von
Start-ups wird für etablierte Firmen zunehmend
interessant. Besonders gefragt
sind Firmen mit spezifischem Technologiewissen
und Patenten, insbesondere aus
den Bereichen Automatisierung, Energietechnik
und Sicherheitstechnologie.
Käufer für Unternehmen in der Branche
Elektrotechnik und Elektronik finden
sich in erster Linie in Europa. Strategen
nehmen dabei eine wichtigere Rolle ein als
Private-Equity-Investoren. ||
Quellen: mayerhöfer & co, Aquin & Cie
November | 2012 FINANCE

FINANCE
Experten-Multiples Large-Cap*
EBIT-Multiple Umsatz-Multiple
von bis von bis
7,0 á 9,7 á 0,71 1,39 á
7,8 9,7 á 1,07 á 1,74 á
6,9 á 9,0 á 0,77 á 1,33 á
7,4 á 9,6 á 0,90 á 1,57 á
7,1 á 9,1 â 0,69 â 1,30 á
6,8 á 9,0 á 0,61 â 1,09 â
6,8 á 8,9 á 0,74 1,16 â
6,0 â 8,0 â 0,50 â 0,85 â
6,6 á 8,6 á 0,59 0,98 â
7,2 á 9,8 á 0,76 á 1,24 á
7,5 á 10,2 á 0,98 á 1,87 á
6,2 á 8,6 á 0,64 á 0,99 á
6,8 á 9,1 á 0,74 á 1,15 á
6,9 á 9,2 á 0,76 â 1,15 â
5,9 â 8,3 â 0,68 â 1,15 â
5,4 á 7,0 á 0,47 â 0,79 â
November | 2012
� FINANCE-Expertenpanel
FINANCE-MULTIPLES
Besteht aus Professionals folgender Institutionen:
Allert & Co, Angermann M&A International, Aquin & Cie, Aschenbach
Corporate Finance, C.H. Reynolds Corporate Finance, Equinet Bank, Hübner
Schlösser & Cie, IEG – Investment Banking, IMAP M&A Consultants, Interfinanz,
Ipontix Equity Consultants, Kepler Capital Markets, Keller & Coll.,
Lincoln International, Mayerhöfer & Co, Network Corporate Finance,
SynCap Management.
Des Weiteren sind das FINANCE-eigene Research der FINANCE-DealBank
(www.finance-dealbank.de) sowie Börsendaten in die Multiple-Ermittlung
eingeflossen.
Quelle der Börsendaten ist die OSIRIS-Datenbank von Bureau van Dijk
Electronic Publishing, Frankfurt am Main.
Quelle der Gewichtungen ist die Gruppe Deutsche Börse AG.
Weitere Angaben zu den Multiples finden Sie auf: www.finance-magazin.de
Mit freundlicher Unterstützung von
� EBIT- und Umsatz-Multiples Elektrotechnik und Elektronik im Rückblick
13 x EBIT
12
11
10
9
8
7
6
5
4
07/05 01/06 07/06 01/07 07/07 01/08 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12 09/12
2,4 x Umsatz
2,1
1,8
1,5
1,2
0,9
0,6
0,3
0,0
07/05 01/06 07/06 01/07 07/07 01/08 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12 09/12
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