Ausgabe 12 / 2010 - BankPraktiker

Mahnwesen oder das durchführen von
Factoring meist unproblematisch umgesetzt
werden. Zudem können über eine Verringerung
der debitorenlaufzeit und der
Forderungsausfallquote kurzfristig gelder
realisiert werden.
2. Prolongation und Veräußerung des
Mezzanine-Kapitals
eine weitere Möglichkeit der refinanzierung
bietet sich aus sicht der banken u. u. über die
nutzung des kapitalmarktes zur Veräußerung
der problembehafteten Wertpapiere oder zur
realisierung einer Prolongation mit investorenwechsel.
so wurden in jüngster Zeit einige
Mittelstandsfonds ins Leben gerufen, die für
investments in mittelständische Firmen und
zur stärkung der eigenkapitalbasis vorgesehen
sind. ob diese gelder zur ablösung von
Programm­Mezzaninen verwendet werden
sollen, ist jedoch unklar. nach Presseberichten
hält sich die inanspruchnahme dieser Fonds
bislang noch in engen grenzen.
externe (institutionelle) investoren, die in Mezzanine­kapital
investiert haben, werden i. d. r.
auf eine vertragsgerechte rückführung bestehen.
existiert eine hohe granularität der tranchen
ist eine einigung mit allen investoren bei
Programm­Mezzaninen aus sicht der unterneh­
Abbildung 3: Individual- und Programm-Mezzanine
Investor
1
men meist schwierig. Wenn diese investments
lediglich beimischungen in Fonds darstellen,
können die investoren eine abschreibung
meist gut verkraften. dies steht einer einigung
zur Prolongation der Mittel meist entgegen.
aufgrund des zeitlichen drucks und der
gefahr einer insolvenz erschweren diese konstellationen
eine Prolongation 6 .
es stellt sich jedoch die Frage nach der Verantwortung
der emissionshäuser. eine Fortführung
könnte durch eine erneute Herauslegung von
nachrangigem kapital durch diese institute zur
ablösung der Forderungen der externen investoren
erfolgen, in der Hoffnung, dass künftig
eine rückführung möglich sein wird. Falls kreditinstitute
diese Wertpapiere über eigene
beteiligungsgesellschaften in den büchern
halten, besteht die Möglichkeit der Laufzeitverlängerung,
sofern diese banken den unternehmen
als kapitalgeber mit einer Prolongation
weiterhin zur seite stehen wollen bzw. können.
eine andere alternative ist die Weiterveräußerung
der Papiere über den kapitalmarkt.
die Veräußerung kann sich derzeit jedoch als
schwierig erweisen. der Markt für problembehaftete
investments ist zur Zeit illiquide und es
werden sich kaum investoren finden, die zum
einen adäquate Preise für unbesicherte Forderungen
bieten und zum anderen bereit sind, in
Individual-Mezzanine Programm-Mezzanine
Banken / Mezzanine Fonds
Kapital
Unternehmen
Investor
2
Investor
3
Unabh ängige ausl ändische Einzweckgesellschaft (SPV)
Unternehmen
1
Kapital
Kapital Genussrecht
Portfolio (Emittenten)
Unternehmen
2
Unternehmen
3
Individuallösung Standardlösung
Verbrieftes
Wertpapier
Investor
n
Unabhängige ausländische Einzweckgesellschaft (SPV)
Unternehmen
n
12–01 / 2011 BankPraktiker
beitrag
» Falls Kreditinstitute
Programm-
Mezzanine über
Beteiligungs gesellschaften
in
den eigenen Büchern
halten, besteht die
Möglichkeit der Laufzeitverlängerung.
«
6 einige bekannte nutzer von Programm­Mezzaninen
wie die nici ag, Möbel schieder, oder ricö
haben bereits insolvenz angemeldet.
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