Ausgabe 12 / 2010 - BankPraktiker
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Mahnwesen oder das durchführen von<br />
Factoring meist unproblematisch umgesetzt<br />
werden. Zudem können über eine Verringerung<br />
der debitorenlaufzeit und der<br />
Forderungsausfallquote kurzfristig gelder<br />
realisiert werden.<br />
2. Prolongation und Veräußerung des<br />
Mezzanine-Kapitals<br />
eine weitere Möglichkeit der refinanzierung<br />
bietet sich aus sicht der banken u. u. über die<br />
nutzung des kapitalmarktes zur Veräußerung<br />
der problembehafteten Wertpapiere oder zur<br />
realisierung einer Prolongation mit investorenwechsel.<br />
so wurden in jüngster Zeit einige<br />
Mittelstandsfonds ins Leben gerufen, die für<br />
investments in mittelständische Firmen und<br />
zur stärkung der eigenkapitalbasis vorgesehen<br />
sind. ob diese gelder zur ablösung von<br />
ProgrammMezzaninen verwendet werden<br />
sollen, ist jedoch unklar. nach Presseberichten<br />
hält sich die inanspruchnahme dieser Fonds<br />
bislang noch in engen grenzen.<br />
externe (institutionelle) investoren, die in Mezzaninekapital<br />
investiert haben, werden i. d. r.<br />
auf eine vertragsgerechte rückführung bestehen.<br />
existiert eine hohe granularität der tranchen<br />
ist eine einigung mit allen investoren bei<br />
ProgrammMezzaninen aus sicht der unterneh<br />
Abbildung 3: Individual- und Programm-Mezzanine<br />
Investor<br />
1<br />
men meist schwierig. Wenn diese investments<br />
lediglich beimischungen in Fonds darstellen,<br />
können die investoren eine abschreibung<br />
meist gut verkraften. dies steht einer einigung<br />
zur Prolongation der Mittel meist entgegen.<br />
aufgrund des zeitlichen drucks und der<br />
gefahr einer insolvenz erschweren diese konstellationen<br />
eine Prolongation 6 .<br />
es stellt sich jedoch die Frage nach der Verantwortung<br />
der emissionshäuser. eine Fortführung<br />
könnte durch eine erneute Herauslegung von<br />
nachrangigem kapital durch diese institute zur<br />
ablösung der Forderungen der externen investoren<br />
erfolgen, in der Hoffnung, dass künftig<br />
eine rückführung möglich sein wird. Falls kreditinstitute<br />
diese Wertpapiere über eigene<br />
beteiligungsgesellschaften in den büchern<br />
halten, besteht die Möglichkeit der Laufzeitverlängerung,<br />
sofern diese banken den unternehmen<br />
als kapitalgeber mit einer Prolongation<br />
weiterhin zur seite stehen wollen bzw. können.<br />
eine andere alternative ist die Weiterveräußerung<br />
der Papiere über den kapitalmarkt.<br />
die Veräußerung kann sich derzeit jedoch als<br />
schwierig erweisen. der Markt für problembehaftete<br />
investments ist zur Zeit illiquide und es<br />
werden sich kaum investoren finden, die zum<br />
einen adäquate Preise für unbesicherte Forderungen<br />
bieten und zum anderen bereit sind, in<br />
Individual-Mezzanine Programm-Mezzanine<br />
Banken / Mezzanine Fonds<br />
Kapital<br />
Unternehmen<br />
Investor<br />
2<br />
Investor<br />
3<br />
Unabh ängige ausl ändische Einzweckgesellschaft (SPV)<br />
Unternehmen<br />
1<br />
Kapital<br />
Kapital Genussrecht<br />
Portfolio (Emittenten)<br />
Unternehmen<br />
2<br />
Unternehmen<br />
3<br />
Individuallösung Standardlösung<br />
Verbrieftes<br />
Wertpapier<br />
Investor<br />
n<br />
Unabhängige ausländische Einzweckgesellschaft (SPV)<br />
Unternehmen<br />
n<br />
<strong>12</strong>–01 / 2011 <strong>BankPraktiker</strong><br />
beitrag<br />
» Falls Kreditinstitute<br />
Programm-<br />
Mezzanine über<br />
Beteiligungs gesellschaften<br />
in<br />
den eigenen Büchern<br />
halten, besteht die<br />
Möglichkeit der Laufzeitverlängerung.<br />
«<br />
6 einige bekannte nutzer von ProgrammMezzaninen<br />
wie die nici ag, Möbel schieder, oder ricö<br />
haben bereits insolvenz angemeldet.<br />
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