Position Dezember 2011 - Fidelity Investments
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des vergangenen Jahrhunderts eingeführt, um einer Übergewichtung<br />
Japans in weltweiten Indizes und an diesen orientierten<br />
Anlageportfolios vorzubeugen. Durch den Zustrom<br />
internationalen Kapitals wies der japanische Aktienmarkt<br />
damals eine gigantische Marktkapitalisierung auf, die<br />
gemessen an der tatsächlichen Wirtschaftsleistung deutlich<br />
überproportional war.<br />
indizes nach Marktkapitalisierung:<br />
ein Bild der Vergangenheit<br />
Anteil der schwellenländer Asiens<br />
an der globalen Wirtschaftsleistung<br />
thema<br />
Rest der Welt: 81,93 %<br />
Asien ohne Japan: 18,07 %<br />
Anteil der schwellenländer Asiens<br />
am MsCi ACWi (nach Marktkapitalisierung)<br />
Rest der Welt: 81,93 %<br />
Asien ohne Japan: 9,25 %<br />
Differenz: 8,82 %<br />
Quelle: Daten MSCI mit Stand September <strong>2011</strong>. Asien umfasst hier nur Länder,<br />
die im MSCI AC World Index enthalten sind. IWF, September <strong>2011</strong> (Datenbasis: WEO).<br />
Viele Portfolios auch institutioneller Anleger orientieren<br />
sich in der regionalen Gewichtung noch immer an der<br />
Marktkapitalisierung der Regionen. Bei einer Gewichtung<br />
nach tatsächlicher heutiger Wirtschaftskraft müsste<br />
dagegen allein der Anteil asiatischer Schwellenländer<br />
schon bei fast 20 % liegen. Übrigens: Auch die Gewichte<br />
der Industrienationen untereinander würden verschoben.<br />
Während bei einer Gewichtung nach dem Bruttoinlandsprodukt<br />
die USA und Großbritannien Anteile gegenüber<br />
der Aufteilung nach Marktkapitalisierung abgeben<br />
müssten, würden die langjährigen Wachstumslokomotiven<br />
Frankreich und besonders Deutschland stärker ins<br />
Gewicht fallen.<br />
Wer sein eigenes Anlageportfolio oder das seiner Kunden<br />
strukturiert, kann sich heute aber auch an der Ländergewichtung<br />
dieser weltweiten Indizes nach dem Bruttoinlandsprodukt<br />
orientieren. Eine Portfoliogewichtung nach der<br />
Wirtschaftsleistung einzelner Länder und Regionen oder gar<br />
nach deren erwarteter Wirtschaftsleistung in der Zukunft<br />
kann für den langfristig orientierten Anleger mit überdurchschnittlichen<br />
Renditeerwartungen klare Vorteile bringen: Sie<br />
gibt ihm die Möglichkeit, frühzeitig Schwerpunkte in seiner<br />
Anlage zu setzen, die der erwarteten wirtschaftlichen Entwicklung<br />
entsprechen. Ein Anleger kann so die frühen Kursdynamiken<br />
„mitnehmen“ und nicht erst verstärkt in Märkte<br />
eintreten, wenn diese bereits eine hohe Marktkapitalisierung<br />
aufweisen. Denn dann haben sie in der Regel bereits den<br />
dynamischsten Teil ihrer Wirtschaftsentwicklung hinter sich.<br />
ist die schweiz für unsere Zukunft wichtiger als China?<br />
Die Unterschiede zwischen den Gewichtungsmethoden sind<br />
eklatant. Besonders die USA und Großbritannien sind in den<br />
Indizes nach Wirtschaftsleistung viel schwächer gewichtet<br />
als nach der traditionellen Methode, die sich auf die Marktkapitalisierung<br />
bezieht. Die Schwellenländer insbesondere<br />
Asiens erhalten dagegen mehr Gewicht. Besonders auffällig:<br />
Im klassischen MSCI ACWI haben Schweizer Aktien<br />
einen größeren Anteil als die Chinas. Es darf die Frage<br />
gestellt werden, welche der beiden Volkswirtschaften die<br />
langfristig attraktiveren Entwicklungsperspektiven für<br />
Anleger bietet!<br />
Überlegene Wertentwicklung der nach<br />
Wirtschaftsleistung gewichteten indizes<br />
Die Portfoliogewichtung hat tatsächlich Einfluss auf die Anlageergebnisse.<br />
Das zeigt der Vergleich des MSCI ACWI mit<br />
seinem nach dem Bruttoinlandsprodukt gewichteten Gegenstück.<br />
Anleger, die über die zurückliegenden zehn Jahre<br />
langfristig angelegt hätten und auch stärkere Schwankungen<br />
hätten tolerieren können, wären vom MSCI ACWI GDP<br />
Weighted belohnt worden: Rund 29 Prozentpunkte war seine<br />
Wertentwicklung besser als die seines „klassischen“ Zwillingsbruders,<br />
dem nach Marktkapitalisierung gewichteten Welt-<br />
Index. (Quelle: <strong>Fidelity</strong>/Datastream, Stand: 30 . 09 . <strong>2011</strong>).<br />
Und das Beste: Obwohl bereits seit dem letzten Jahr die<br />
Gewichtung von Anlegerportfolios nach Wirtschaftsleistungen<br />
in Fachkreisen wieder verstärkt diskutiert wird, hat die<br />
Mehrheit der Anleger diesen Wandel noch nicht vollzogen.<br />
Denn Investmentprodukte für private Anleger, aber auch das<br />
Anlageverhalten institutioneller Investoren sind vielfach durch<br />
restriktiv formulierte Anlagestrategien an klassische Indizes als<br />
Vergleichsindex gebunden. So konnten sie die Veränderungen<br />
im Gefüge der Weltwirtschaft noch nicht umsetzen. Und das<br />
eröffnet besondere Chancen: Anleger, die heute handeln