Position Dezember 2011 - Fidelity Investments

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8 des vergangenen Jahrhunderts eingeführt, um einer Übergewichtung Japans in weltweiten Indizes und an diesen orientierten Anlageportfolios vorzubeugen. Durch den Zustrom internationalen Kapitals wies der japanische Aktienmarkt damals eine gigantische Marktkapitalisierung auf, die gemessen an der tatsächlichen Wirtschaftsleistung deutlich überproportional war. indizes nach Marktkapitalisierung: ein Bild der Vergangenheit Anteil der schwellenländer Asiens an der globalen Wirtschaftsleistung thema Rest der Welt: 81,93 % Asien ohne Japan: 18,07 % Anteil der schwellenländer Asiens am MsCi ACWi (nach Marktkapitalisierung) Rest der Welt: 81,93 % Asien ohne Japan: 9,25 % Differenz: 8,82 % Quelle: Daten MSCI mit Stand September 2011. Asien umfasst hier nur Länder, die im MSCI AC World Index enthalten sind. IWF, September 2011 (Datenbasis: WEO). Viele Portfolios auch institutioneller Anleger orientieren sich in der regionalen Gewichtung noch immer an der Marktkapitalisierung der Regionen. Bei einer Gewichtung nach tatsächlicher heutiger Wirtschaftskraft müsste dagegen allein der Anteil asiatischer Schwellenländer schon bei fast 20 % liegen. Übrigens: Auch die Gewichte der Industrienationen untereinander würden verschoben. Während bei einer Gewichtung nach dem Bruttoinlandsprodukt die USA und Großbritannien Anteile gegenüber der Aufteilung nach Marktkapitalisierung abgeben müssten, würden die langjährigen Wachstumslokomotiven Frankreich und besonders Deutschland stärker ins Gewicht fallen. Wer sein eigenes Anlageportfolio oder das seiner Kunden strukturiert, kann sich heute aber auch an der Ländergewichtung dieser weltweiten Indizes nach dem Bruttoinlandsprodukt orientieren. Eine Portfoliogewichtung nach der Wirtschaftsleistung einzelner Länder und Regionen oder gar nach deren erwarteter Wirtschaftsleistung in der Zukunft kann für den langfristig orientierten Anleger mit überdurchschnittlichen Renditeerwartungen klare Vorteile bringen: Sie gibt ihm die Möglichkeit, frühzeitig Schwerpunkte in seiner Anlage zu setzen, die der erwarteten wirtschaftlichen Entwicklung entsprechen. Ein Anleger kann so die frühen Kursdynamiken „mitnehmen“ und nicht erst verstärkt in Märkte eintreten, wenn diese bereits eine hohe Marktkapitalisierung aufweisen. Denn dann haben sie in der Regel bereits den dynamischsten Teil ihrer Wirtschaftsentwicklung hinter sich. ist die schweiz für unsere Zukunft wichtiger als China? Die Unterschiede zwischen den Gewichtungsmethoden sind eklatant. Besonders die USA und Großbritannien sind in den Indizes nach Wirtschaftsleistung viel schwächer gewichtet als nach der traditionellen Methode, die sich auf die Marktkapitalisierung bezieht. Die Schwellenländer insbesondere Asiens erhalten dagegen mehr Gewicht. Besonders auffällig: Im klassischen MSCI ACWI haben Schweizer Aktien einen größeren Anteil als die Chinas. Es darf die Frage gestellt werden, welche der beiden Volkswirtschaften die langfristig attraktiveren Entwicklungsperspektiven für Anleger bietet! Überlegene Wertentwicklung der nach Wirtschaftsleistung gewichteten indizes Die Portfoliogewichtung hat tatsächlich Einfluss auf die Anlageergebnisse. Das zeigt der Vergleich des MSCI ACWI mit seinem nach dem Bruttoinlandsprodukt gewichteten Gegenstück. Anleger, die über die zurückliegenden zehn Jahre langfristig angelegt hätten und auch stärkere Schwankungen hätten tolerieren können, wären vom MSCI ACWI GDP Weighted belohnt worden: Rund 29 Prozentpunkte war seine Wertentwicklung besser als die seines „klassischen“ Zwillingsbruders, dem nach Marktkapitalisierung gewichteten Welt- Index. (Quelle: Fidelity/Datastream, Stand: 30 . 09 . 2011). Und das Beste: Obwohl bereits seit dem letzten Jahr die Gewichtung von Anlegerportfolios nach Wirtschaftsleistungen in Fachkreisen wieder verstärkt diskutiert wird, hat die Mehrheit der Anleger diesen Wandel noch nicht vollzogen. Denn Investmentprodukte für private Anleger, aber auch das Anlageverhalten institutioneller Investoren sind vielfach durch restriktiv formulierte Anlagestrategien an klassische Indizes als Vergleichsindex gebunden. So konnten sie die Veränderungen im Gefüge der Weltwirtschaft noch nicht umsetzen. Und das eröffnet besondere Chancen: Anleger, die heute handeln
„Asiatische schwellenmärkte: spitz oder breit?” Philipp von Königsmarck, Leiter Vertrieb unabhängige Finanzdienstleister, Fidelity Mehr Portfoliogewicht auf die Schwellenländer insbesondere Asiens: Das bedeutet für Sie sicher bei vielen Anlegern zunächst einmal harte Überzeugungsarbeit. Allerdings bestehen auch gute Aussichten auf Erfolg – sowohl für die Wertentwicklung der Fondsportfolios von Kunden als auch für das Ansehen, das man als Berater künftig genießen wird. Sie finden die wichtigsten Eckpunkte der Argumentation handlich zusammengestellt auf der und die regionalen Gewichte in ihren Portfolios verschieben, können in besonderer Weise davon profitieren. Denn sie bewegen sich vor der Welle, die weitere Kapitalströme in die Schwellenmärkte Asiens lenken dürfte. Einzeltitelauswahl entscheidend Website von Fidelity für Be- rater. Und wenn der Kunde einmal von der neuen Schwerpunktsetzung überzeugt ist, bleibt eigentlich „nur“ noch die Frage nach dem passenden Fondsprodukt. Die grundlegende Entscheidung ist dann: spitz oder breit? Soll man spitz auf die größte und exponierteste Volkswirtschaft Asiens setzen, auf China? Oder ist der Anleger besser mit einem Fonds bedient, der flexibel die regionalen Gewichte im Fonds verschieben kann, je nachdem, wie einzelne Ländermärkte sich in Zukunft entwickeln bzw. wo sich die jeweils attraktivsten Unternehmen finden? Die Antwort hängt von vielen Faktoren ab: nicht zuletzt von der Risikobereitschaft des Anlegers, Ihrer persönlichen Ein- Wer überzeugt ist, dass die Märkte heute das Potenzial der dynamischen Wachstumsregionen noch nicht entsprechend eingepreist haben und sich ihre stärkere Gewichtung lohnt, sollte sich dennoch der Risiken seiner Strategie bewusst sein. Denn gerade in einzelnen Schwellenländern können zum Beispiel politische Faktoren starken Einfluss darauf ausüben, welche Entwicklung der jeweilige Länder-Aktien- schätzung künftiger Marktentwicklungen und der Ihrer Kunden, aber auch davon, über wie viele Fonds der einzelne Kunde seine Anlage insgesamt streuen möchte. Klar ist, es kommt immer darauf an, den richtigen Fondsmanager auszuwählen. Am besten orientieren Sie sich daran, wer für Schwellenländer eine besondere Kompetenz mitbringt: Fidelity ist als erste westliche Fondsgesellschaft nach Asien gegangen und dort mittlerweile seit über 40 Jahren mit eigenen Teams präsent. Keine andere Fondsgesellschaft verfügt über so viele Experten in allen wichtigen und künftig wichtigen Wirtschaftsregionen der Welt. Sodass die zweite Entscheidung aus meiner Sicht schon wieder leichter wird: Denn ob extrem spitz wie zum Beispiel im innovativen Fidelity Funds - China Consumer Fund, der gezielt den perspektivisch tragfähigen Binnenkonsum der größten asiatischen Volkswirtschaft nutzt, oder extrem breit, wie zum Beispiel im Fidelity Funds - Emerging Europe, Middle East & Africa Fund (EMEA Fund), der flexibel Schwerpunkte in den verschiedensten Schwellenmärkten einschließlich der Asiens setzen kann – immer können Sie und Ihre Kunden sich auf die Erfahrung und die Kompetenz von Fidelity verlassen. Beratungsmaterialen und informationen zu Fonds von Fidelity für die Wachstumsregion asiatischer schwellenländer erhalten sie unter www.fidelity.de/berater markt nimmt. In Wirtschaftsräumen, in die viel Kapital von außen fließt, kommt es zudem immer wieder zu Übertrei- bungen. Gerade wenn man einzelne Unternehmen betrachtet, muss daher besonders sorgfältig geprüft und ausgewählt werden. Wo viel Kapital zur Verfügung steht, geht immer auch ein Teil in Aktien, hinter denen vielleicht kein für die Zukunft tragfähiges Geschäftsmodell steht. Eine stärkere Gewichtung aufstrebender Wirtschaftsräume in den Portfolios für Anleger geht damit immer mit einer steigenden Anforderung an die sorgfältige Analyse und kompetente Auswahl von Einzeltiteln einher. Anleger und ihre Berater sind deshalb in der Regel gut beraten, diese entscheidende Tätigkeit zum Beispiel erfahrenen Fonds- ▸ Position Dezember 2011 9
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