Position Dezember 2011 - Fidelity Investments

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6 schwellenländer: wachsender Binnenkonsum 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 Denn die Schwellenländer haben einen immensen Nachholbedarf. Entscheidende Faktoren bringen sie weiter voran: Demografie, Infrastruktur, Rohstoffe und Konsum (kurz DIRK) sind die großen Wachstumstreiber. In Asien wirken alle diese Faktoren zusammen, da dort sehr unterschiedliche Volkswirtschaften einen großen Wirtschaftsraum bilden. Besondere Bedeutung kommt dabei der Größe und Struktur der Bevölkerung zu. Denn der demografische Hebel hat für uns, die wir in europäischen Größenordnungen denken, eine kaum vorstellbare Kraft. Nach Erhebungen der Weltbank (veröffentlicht im März 2011) ist die kaufkräftige Mittelschicht weltweit im Begriff, sich beinahe zu verdreifachen – von rund 430 Millionen Menschen im Jahr 2000 auf 1,2 Milliarden im Jahr 2030. Das bedeutet: In nur drei Jahrzehnten kommt das Zehnfache der deutschen Gesamtbevölke- rung vom Säugling bis zum Greis, vom Sozialhilfeempfänger bis zum Top-Verdiener allein als Mittelschicht hinzu. Mehr als die Hälfte dieses Zuwachses wird dabei von den größten Nationen Asiens getragen – China und Indien. Für die Industrienationen wird dagegen für die Zukunft mit schrumpfenden Bevölkerungszahlen gerechnet. thema Brasilien China Indien Russland Prognostizierte Konsumausgaben in Mrd. UsD, inflationsbereinigt Quelle: Goldman Sachs, Dezember 2010 2009 2020 2025 Die Ausgaben für den Binnenkonsum in den großen Schwellenländern steigen. China nimmt die Spitzenposition ein. Experten schätzen, dass sich Chinas Konsumausgaben bis 2025 fast verfünffachen werden. Basis dafür ist ein rapide wachsender Mittelstand, der mit seiner steigenden Kaufkraft der Wirtschaft Chinas weitere Wachstumsimpulse gibt. Die weltweite Balance der Wirtschaftskraft verschiebt sich 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % 1980 1992 2004 2016 tatsächliche und vorhergesagte Anteile am weltweiten Bruttoinlandsprodukt Quelle: Internationaler Währungsfonds, September 2011 Schon in wenigen Jahren werden die Schwellenländer mehr zur Wirtschaftsleistung der Welt beitragen als die Industrienationen. Diese Verschiebung der ökonomischen Balance beruht auf dem immensen Nachholbedarf und der fast unvorstellbar großen Zahl von Menschen in diesen Regionen. Weltwirtschaftsleistung: Anteil Asiens steigt Entwickelte Industrienationen Schwellenländer weltweit Europa Nordamerika Asiatische Schwellenländer Dynamisches Wirtschaftswachstum wird sich auf lange Sicht weltweit eher in den Schwellenregionen finden als in den Industrienationen dies- und jenseits des Nordatlantiks. Aufstrebende Staaten in Südamerika, Osteuropa und auch Afrika wachsen einfach schneller. Die Schwellenländer Asiens mit China als größter Wirtschaftsnation nehmen dabei noch eine Sonderstellung ein. Denn hier entwickelt sich ein ganzer zusammenhän- gender Wirtschaftsraum mit kaum vorstellbarer Geschwindigkeit. Nicht nur die günstigsten Bedingungen (DIRK!) treiben die Aufholjagd der Schwellenländer gegenüber den Industrieländern voran. Auch die hohe Staatsverschuldung der westlichen Nationen begünstigt sie weiter. Die Schulden werden dort das Wachstum auf absehbare Zeit zusätzlich beeinträchtigen, während viele Schwellenländer deutlich weniger verschuldet in die Zukunft gehen. Schon in wenigen Jahren werden die aufstrebenden Schwellenländer mehr zur globalen Wirtschaftsleistung beitragen als die etablierten Industrienationen. Das be- stätigen Prognosen des Internationalen Währungsfonds (IWF) vom September dieses Jahres. Die größte Dynamik wird dabei das sich entwickelnde Asien einbringen.
Gerade China legt ein rasantes Tempo vor. Was wir über die Jahrzehnte der wirtschaftlichen Entwicklung in der westlichen Welt seit dem Zweiten Weltkrieg beobachtet haben, vollzieht sich dort wie im Zeitraffer: Die Bedeutung neuer Industriezweige wächst, die Kraft alter schrumpft. Unternehmer treten mit neuen Ideen auf den Plan. Andere, die entscheidende Weichenstellungen verpassen, werden an den Rand gedrängt. Unternehmen, die den alten Vorstellungen des Exports zu Dumpingpreisen nachhängen, müssen auch in China schon schließen. Andererseits florieren inzwischen auch in großem Stil chinesische Marken, die gezielt die Ansprüche der Heerscharen chinesischer Konsumenten bedienen. Umbruch bei Anlegern noch nicht angekommen Die Portfolios privater Anleger haben sich in den vergangenen zehn Jahren bereits deutlich verändert. Europäische Anleger haben insbesondere den Anteil von Anlagen in den USA verringert. Der asiatische Raum und Schwellenländer generell waren die Nutznießer dieser Entwicklung. Dennoch hat gerade das aufstrebende Asien bei Weitem noch nicht den Anteil, der ihm aufgrund seiner Wirtschaftsdynamik zukäme – übrigens auch nicht bei den Portfolios institutioneller Investoren. Ein nachhaltiger Umbruch in der Regionengewichtung ist noch nicht in der Breite vollzogen. Ein wichtiger Grund dafür: Wenn Anleger ihre Portfolios auf- bauen, orientieren sie sich traditionell an der Marktkapitalisierung einzelner Länder oder Regionen. Eine hohe Marktkapitalisierung hat dann einen großen Anteil am Portfolio zur Folge. So entstehen Anlegerportfolios, die dort am stärksten investiert sind, wo Wirtschaft und Aktienkultur schon am weitesten entwickelt sind. Heute ist aber genau in diesen Ländern ein vergleichsweise geringeres Wirtschaftswachstum zu erwarten. Die Marktkapitalisierung bestimmt auch den Zuschnitt traditioneller Welt-Aktienindizes. So wird die Zusammensetzung des MSCI World sowie des MSCI All Country World Index (ACWI), der neben den entwickelten Märkten auch Schwellenländer berücksichtigt, entsprechend der Marktkapitalisierung der Länder gewichtet. Wirtschaftsleistung zählt Einen Gegenpol zur Gewichtung nach Marktkapitalisierung stellt die Gewichtung nach Wirtschaftsleistung dar. Indizes, die nach Marktkapitalisierung gewichtet sind, reflektieren eine zurückliegende Wirtschaftsentwicklung. Sie blicken in die Vergangenheit. Sogenannte „GDP Weighted Indices“ dagegen orientieren sich am aktuellen Bruttoinlandsprodukt einzelner Länder. Also daran, wo heute und in Zukunft wirtschaftliche Leistung erbracht wird. So gibt es neben dem klassischen MSCI World und dem MSCI ACWI auch die nach Wirtschaftsleistung gewichteten Gegenstücke (z. B. den MSCI ACWI GDP Weighted). Ursprünglich wurden sie in den 80er-Jahren ▸ 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % „An China wird auf lange wie auf kurze sicht kein Asien-investor vorbeikommen. Das Land ist die Wirtschaftsmacht nummer eins in der Region und in nicht allzu ferner Zukunft mögli- cherweise sogar weltweit.“ FTD.de, 23 . 08 . 2011 Portfolios europäischer Anleger hinken hinterher USA West- europa Japan Asien-Pazifik ohne Japan Allokation in europäischen Anlegerportfolios (Fonds mit Domizil in Europa) Quelle: EPFR Global, Juni 2011 2001 2010 Europäische Anleger haben die Verschiebung der wirtschaftlichen Balance über das letzte Jahrzehnt nur teilweise in ihren Portfolios reflektiert: Deutlich reduziert wurde der Anteil von Anlagen in den USA, Zuwächse verzeichnen die Schwellenmärkte weltweit (nicht in der Grafik erfasst) und auch die Schwellenländer des asiatischen Raumes (Asien-Pazifik ohne Japan). Diese haben jedoch bei Weitem nicht den Anteil an den Portfolios, der ihnen nach ihrer heutigen und künftigen Wirtschaftskraft zukäme. Position Dezember 2011 7
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