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CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 1<br />
Re-Invent Retail Think Tank<br />
Studie<br />
Mittelstandskredite in Zeiten<br />
des digitalen Wandels –<br />
Crowdlending in Deutschland<br />
Ergebnisse einer Kreditnehmerumfrage auf dem<br />
Kreditmarktplatz von Funding Circle Deutschland<br />
Jun.-Prof. Dr. Erik Maier<br />
Februar 2016<br />
Die vorliegende Studie entstand in Zusammenarbeit mit Funding Circle Deutschland. Ermöglicht wurde diese Arbeit durch<br />
die Unterstützung des HHL Re-Invent Retail Think Tank und seiner Förderer, der Deutschen Postbank, der Douglas Holding,<br />
der Tom Tailor Holding und der Wiethe Group.
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 2<br />
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND —<br />
WACHSTUM ODER STAGNATION?<br />
Die Finanzierungsform Crowdlending wird<br />
zunehmend als Alternative zum Kredit von<br />
der Hausbank wahr genommen. Unternehmen<br />
schätzen dabei vor allem die Vorteile eines<br />
Online-Marktplatzes: Prozessgeschwindigkeit,<br />
höhere Flexibilität sowie weniger Bürokratie.<br />
Crowdlending, die Vergabe von Krediten über Online-Marktplätze durch private und institutionelle Investoren, ist international<br />
bereits ein Phänomen von beachtlicher Größe. Im Jahr 2015 erreichte das vermittelte Kreditvolumen nach mehreren Jahren<br />
zweistelligen Wachstums weltweit geschätzt rund 50 Billionen USD, für 2020 sagen Branchenexperten nahezu eine Verzehnfachung<br />
des Marktvolumens auf 490 Billionen USD voraus (Morgan Stanley, 2015).<br />
Der deutsche Crowdlending-Markt ist, trotz starken Wachstums im Jahre 2015, deutlich kleiner als seine internationalen Pendants.<br />
Jedoch sind zahlreiche neue Anbieter, wie etwa Crosslend, im vergangenen Jahr in den Markt eingetreten. Auch haben die beiden<br />
Marktführer, Auxmoney im Privatkreditbereich (ca. + 100%, Auxmoney (2015), altfi DATA (2016a)) und Funding Circle in der<br />
Finanzierung von Mittelstandskrediten (ca. + 530%, altfi DATA (2016a)), im Jahr 2015 starke Zuwächse verzeichnet. Dennoch<br />
wurden bis Anfang 2016 nur 5% des europäischen Crowdlending-Volumens in Deutschland vergeben (altfi DATA, 2016c).<br />
Mehrere Faktoren sprechen für weiterhin positive Wachstumsaussichten. Einerseits zeigt der kontinentaleuropäische Markt deutlich<br />
stärkeres Wachstum als der im Vereinigten Königreich (altfi DATA, 2016b, Liberum, 2015), dem mit 85% weitaus größten<br />
Markt in Europa (altfi DATA, 2016c). Zweitens wird erwartet, dass das Volumen an vergebenen Krediten zumindest zum Teil zum<br />
britischen aufschließt (altfi DATA, 2016b).<br />
Gleichzeitig bezweifeln kritischere Stimmen ein analoges Wachstum zwischen Deutschland und dem Vereinigten Königreich. Als<br />
Hauptgrund dafür wird im Wesentlichen das deutsche, lokal verankerte dreigliedrige Bankensystem genannt, welches zu einer<br />
guten Kreditversorgung des Mittelstands in der Breite führe und mit dem mittelständische Unternehmen zufrieden seien (Deloitte,<br />
2015). Einige Bankvertreter erkennen zwar die Innovationskraft der Kreditmarktplätze an, fordern jedoch eine regulatorische<br />
Gleichstellung (Ausschuss Digitale Aganda des Deutschen Bundestages, 2015; Bankenverband, 2015), welche weiteres Wachstum<br />
der digitalen Marktplätze gefährden könnte.
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 3<br />
Die Sicht des Kunden auf die neuen Digitalangebote aus dem Netz wurde in der Debatte um die Wachstumsaussichten des<br />
Crowdlendings in Deutschland bisher wenig beachtet. Welche Beweggründe haben kleine Unternehmen und Privatleute, sich über<br />
Kreditmarktplätze wie Funding Circle und Auxmoney Geld zu leihen, anstatt zu ihrer Bank zu gehen? Und welche Schlüsse können<br />
aus diesem Verhalten über die Entwicklungschancen des Crowdlendings in Deutschland abgeleitet werden?<br />
Diese Fragen beantwortet die vorliegende Studie erstmals für das Segment der Unternehmenskredite. Dazu wurde im Oktober 2015<br />
eine repräsentative Befragung der Kreditnehmer kleiner und mittelständischer Unternehmen (KMU) durchgeführt, die über die führende<br />
deutsche Plattform Funding Circle Deutschland eine Finanzierung beantragt und/oder erhalten haben. Kernergebnisse sind:<br />
• Die Befragten schätzen Crowdlending als schneller, flexibler und einfacher ein als eine Finanzierung über die Hausbank<br />
und begründen damit ihr Interesse. Die Innovativität des Geschäftsmodells, Unterschiede in den Finanzierungskosten<br />
oder der Mangel an persönlicher Beziehung spielen dagegen eine untergeordnete Rolle.<br />
• Die Hausbank bleibt weiterhin der erste Finanzierungspartner der KMU. Allerdings wird Crowdlending von den Befragten<br />
zunehmend als Alternative wahrgenommen. Dies gilt insbesondere für Kreditnehmer, die über diese Finanzierungsform<br />
eine Projektfinanzierung erhalten haben. Neben den traditionellen Anbietern sehen sie Online-Kreditmarktplätze als<br />
zweiten Gesprächspartner.<br />
• Die Befragung deutet nicht auf eine Nutzung von Crowdlending als letztes Finanzierungsmittel bei Problemen mit der<br />
Finanzierung hin. Zwar nehmen die Nutzer von Crowdlending die Finanzierungssituation allgemein als schwierig wahr,<br />
geben dies aber nicht als Motivation für die Nutzung von Kreditmarktplätzen an.<br />
• Bisher nutzen insbesondere kleine Unternehmen (weniger als 1 Mio. Umsatz, circa 10 Mitarbeiter) Crowdlending.<br />
Zusammenfassend erscheint es, dass die Unternehmen vor allem die Merkmale am Crowdlending schätzen, die aus dem<br />
Geschäftsmodell der digitalen Peer-to-Peer-Finanzierung erwachsen (z. B. höheres Tempo, mehr Flexibilität, weniger Bürokratie).<br />
Daher könnte die neue Konkurrenz aus dem Internet insbesondere traditionellen Hausbanken, wie die Sparkassen und<br />
Volksbanken, unter Druck setzen. Diese stehen vor einer doppelter Herausforderung: Einerseits müssen sie in einem anhaltenden<br />
Niedrigzinsumfeld Profitabilität durch Restrukturierung sichern (Stichwort: Filialsterben). Andererseits könnte gerade dadurch dem<br />
Management dieser Kreditinstitute die Aufmerksamkeit dafür fehlen, auch im bestehenden Geschäftsmodell den Kundenwünschen<br />
nach Komfort, Geschwindigkeit und Transparenz zu entsprechen. Die digitalen Marktplätze setzen also etablierte Marktteilnehmer<br />
vor Herausforderungen – ein Trend, mit dem bereits der stationäre Buch- und Bekleidungshandel konfrontiert wurde.<br />
Unabhängig von der Perspektive zum Crowdlending wird 2016 ein spannendes Jahr für die Mittelstandsfinanzierung in Deutschland.<br />
Die kommenden Monate werden zeigen, ob die noch jungen Marktplätze ihr bisher starkes Wachstum fortsetzen können.
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 4<br />
INHALT<br />
1. MITTELSTANDSFINANZIERUNG UND<br />
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 5<br />
2. ZUSAMMENSETZUNG UND REPRÄSENTATIVITÄT<br />
DER VORLIEGENDEN STUDIE 7<br />
3. CHARAKTERISTIKA MITTELSTÄNDISCHER<br />
UNTERNEHMEN IM CROWDLENDING 9<br />
4. GESCHWINDIGKEIT, FLEXIBILITÄT UND EINFACHHEIT<br />
ALS DIFFERENZIERUNGSMERKMALE 11<br />
5. CROWDLENDING ALS LETZTER RETTUNGSANKER –<br />
EIN MYTHOS? 15<br />
6. DIE HAUSBANK ALS HAUPTPARTNER IN EINEM SICH<br />
DIVERSIFIZIERENDEN FINANZIERUNGSUMFELD 19<br />
7. SCHLUSSBETRACHTUNG 22<br />
ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS 23<br />
ABBILDUNGSVERZEICHNIS 24<br />
TABELLENVERZEICHNIS 24<br />
QUELLENVERZEICHNIS 25
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 5<br />
1. MITTELSTANDSFINANZIERUNG UND<br />
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND<br />
Der deutsche Crowdlending-Markt ist in<br />
den vergangenen drei Jahren auf 660 Mio.<br />
Euro gewachsen — der B2B-Anteil wächst<br />
dabei besonders stark.<br />
Kleine und mittelständische Unternehmen (KMU) tragen mit 47,5% der Bruttowertschöpfung und 42,8% der Bruttoinvestitionen<br />
einen wichtigen Anteil der deutschen Wirtschaftsleistung (Statistisches Bundesamt, 2014). In ihrer Tätigkeit haben auch diese<br />
Unternehmen regelmäßig Finanzierungsbedarf. Da KMU häufig nur über geringes Eigenkapital verfügen und selten Beteiligungen<br />
ausgeben, sind Kredite ihre häufigste Finanzierungsform (Statistisches Bundesamt, 2010).<br />
Mittelständische Unternehmen finanzieren ihr Geschäft traditionell über ihre Hausbanken, zu denen häufig ein enges langjähriges<br />
Vertrauensverhältnis besteht. Im Nachgang der globalen Finanzkrise wurde der Zugang zu Finanzierungsmöglichkeiten aber selbst<br />
im Jahr 2010 noch als zunehmend heraufordernd gesehen (z. B. Statistisches Bundesamt, 2010), eine Problematik, die trotz niedriger<br />
Leitzinsen auch heute noch vor allem für kleinere KMU Relevanz hat (z. B. Kreditanstalt für Wiederaufbau, 2015b).<br />
Mit der zunehmenden Digitalisierung und technischem Fortschritt in der Finanzbranche (Stichwort: „Fintech“) entstehen<br />
neue Geschäftsmodelle, die alternative Finanzierungsmöglichkeiten für mittelständische Unternehmen eröffnen. Eine derartige<br />
Finanzierungsalternative ist Crowdfunding. Dabei erfolgt die Finanzierung nicht mehr durch einen einzelnen Akteur (z. B.<br />
eine Bank) oder wenige Finanziers (z. B. sogenannte „Business Angels“), sondern durch eine große Gruppe von Anlegern (die<br />
„Crowd“), die jeweils einen kleineren Teilbetrag investieren. Charakteristisch für diese Form der Finanzierung ist ihre Direktheit:<br />
Form Finanzierungsbeitrag Gegenleistung Beispielunternehmen<br />
Crowdinvesting<br />
(auch: Equity-based<br />
Crowdfunding)<br />
Investition Unternehmensanteile Seedmatch, OurCrowd<br />
Crowdfunding im engeren<br />
Sinne (auch: Reward-based<br />
Crowdfunding)<br />
Investition Sachleistung Kickstarter, Startnext<br />
Fundraising (auch: Donationbased<br />
Crowdfunding)<br />
Spende Keine, bzw. immateriell Betterplace.org<br />
Crowdlending (auch:<br />
Lending-based Crowdfunding)<br />
Kredit Zinsen Funding Circle, LendingClub<br />
Tabelle 1: Formen der Unternehmensfinanzierung über Crowdfunding
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 6<br />
bündeln in traditionellen Finanzierungsformen noch Banken die Einlagen von Sparern, so investieren Konsumenten („Peers“)<br />
im Crowdfunding mit Hilfe einer Online-Plattform direkt und eigenverantwortlich in Unternehmungen (d.h. „Peer-to-Peer“ oder<br />
„Peer-to-Business“).<br />
Im Crowdfunding unterscheidet man zwischen vier Formen der Investition (siehe Tabelle 1): Erstens Crowdinvesting oder Equitybased<br />
Crowdfunding, bei dem Investoren sich an der Finanzierung eines Unternehmens beteiligen und dafür einen Anteil des<br />
Unternehmens erwerben (z. B. Finanzierung von Start-up-Ideen über Seedmatch oder OurCrowd). Zweitens das Crowdfunding<br />
im engeren Sinne (auch Reward-based Crowdfunding), bei welchem Geldgeber mit Sachleistungen, häufig mit der zu finanzierenden<br />
Innovation, kompensiert werden. Beispiele hierfür sind Kickstarter und Startnext. Drittens Fundraising (oder Donationbased<br />
Crowdfunding), wobei die Finanzierung aus altruistischen Gesichtspunkten, häufig ohne direkte Gegenleistung erfolgt<br />
(z. B. Finanzierung sozialer Projekte über Betterplace.org). Und viertens Crowdlending, bei dem Investoren einen<br />
Unternehmenskredit finanzieren und als Gegenleistung für ihr Darlehen Zinsen, aber keine Unternehmensbeteiligung erhalten.<br />
In der Mittelstandsfinanzierung stellt vor allem Crowdlending eine Alternative zur Finanzierung über die Hausbank dar, hauptsächlich,<br />
da diese die dem traditionellen Bankkredit ähnlichste Finanzierungsform ist. Außerdem würden die zu finanzierenden<br />
Aktivitäten von Mittelständlern selten Spenden anziehen. Auch sind KMU seltener bereit, Anteile an ihren Unternehmen abzugeben.<br />
So suchten 2010 nur ca. 1% aller KMU nach Beteiligungskapital im Vergleich zu 25%, die nach Krediten suchten (Statistisches<br />
Bundesamt, 2010). Als einfaches Beispiel sei hier der Bäcker genannt, der einen neuen Ofen finanzieren muss. Für dieses Projekt<br />
über die „Crowd“ Spenden zu sammeln, erscheint unrealistisch. Gleichzeitig werden wenige Bäcker bereit sein, einen Teil ihres<br />
Betriebes als Gegenleistung für eine Finanzierung des Ofens abzugeben.<br />
Eine Crowdlending-Plattform für KMU vermittelt auf einem Online-Marktplatz Kapital von einer Vielzahl von Anlegern an<br />
Unternehmen, welche sich mit einer kurzen Unternehmensbeschreibung und wesentlichen Finanzkennzahlen der letzten Jahre<br />
vorstellen. Üblicherweise wird von der Plattform mittels teilautomatisierter Prozesse eine Bewertung und anschließende Selektion<br />
der Unternehmen durchgeführt, die eine Finanzierung anfragen. Diese Kreditanalyse wird dann auf dem Marktplatz in einem<br />
Zinssatz abgebildet, welcher das Ausfallrisiko und die potenzielle Rendite beschreibt. Anleger investieren in der Regel mit vielen<br />
kleinen Beträgen und bauen sich damit ein breit diversifiziertes Portfolio auf. Die Kredite sind üblicherweise monatlich zu zahlende<br />
Annuitätendarlehen.<br />
Der deutsche Crowdlending-Markt ist in den letzten Jahren auf derzeit ca. 660 Millionen Euro stark gewachsen (Abbildung 1).<br />
Crowdlending an KMU stellt derzeit circa 17% des Marktvolumens dar, wuchs in den letzten beiden Jahren aber deutlich schneller<br />
als die Kreditvergabe an Einzelpersonen (2015: + 113% vs. + 91%; 2014: 717% vs. 73%, altfi DATA, 2016d). Marktführer in<br />
Deutschland im Bereich KMU und Partner der vorliegenden Untersuchung ist die Plattform Funding Circle Deutschland, welche seit<br />
März 2014 als erste hierzulande Kredite für KMU über Crowdlending finanziert. 2015 vermittelte das Unternehmen 44 Millionen<br />
Euro an Krediten und erreichte damit einen Marktanteil von 38% am Crowdlending an KMU in Deutschland und 7% am deutschen<br />
Crowdlending-Gesamtmarkt.<br />
700<br />
650<br />
600<br />
550<br />
500<br />
450<br />
400<br />
350<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
2012<br />
+152%<br />
2013<br />
+98%<br />
+95%<br />
2014 2015<br />
Crowdlending an<br />
Einzelpersonen<br />
Crowdlending KMU<br />
Crowdlending Funding Circle<br />
Abbildung 1: Entwicklung des Crowdlendings in Deutschland (Millionen Euro)
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 7<br />
2. ZUSAMMENSETZUNG UND REPRÄSENTATIVITÄT<br />
DER VORLIEGENDEN STUDIE<br />
Die befragten Kreditnehmer repräsentieren hinsichtlich<br />
ihres Jahresumsatzes, der Mitarbeiter anzahl sowie<br />
dem angefragtem Kreditvolumen die Grundgesamtheit<br />
der deutschen KMU.<br />
Die vorliegende Studie basiert auf einer Umfrage unter Kreditnehmern der Crowdlending-Plattform Funding Circle Deutschland und<br />
wurde im September 2015 innerhalb von zwei Wochen durchgeführt. ¹ Insgesamt nahmen 104 Unternehmen an der Umfrage teil,<br />
von denen 54 zuvor einen Kredit erhalten haben (siehe Tabelle 2). Es handelte sich um eine Online-Umfrage, zu der die Teilnehmer<br />
Anzahl der Teilnehmer: 104<br />
Umfrage<br />
davon Kredit ausgezahlt: 54<br />
davon nicht ausgezahlt: 50<br />
Finanzierungsvolumen: 3,7 Mio. ¤<br />
Anzahl der finanzierten Kredite:<br />
409<br />
Kreditdatenbank<br />
Finanzierungsvolumen: 29,7 Mio ¤<br />
Anzahl der Einzelinvestitionen: 31.535<br />
Tabelle 2: Zusammensetzung der Stichproben (Stand: November 2015)<br />
über den Newsletter des Unternehmens eingeladen wurden und dafür eine geringe Aufwandsentschädigung erhielten. Angereichert<br />
wurden die Daten um Angaben aller Kreditnehmer aus der Kreditdatenbank des Unternehmens zu diesem Zeitpunkt (n = 409).<br />
Fraglich ist, ob die hier diskutierte Stichprobe mit der Gesamtheit der Kreditnehmer auf der Plattform und der der deutschen<br />
KMU vergleichbar ist. Hierzu wurden Charakteristika der Stichprobe und der Kreditdatenbank mit der Gesamtheit der KMU in<br />
Deutschland verglichen (Abbildung 2, Statistisches Bundesamt, 2014, S. 43; Kreditanstalt für Wiederaufbau, 2015a, S. 1). Entlang<br />
der Kriterien Jahresumsatz, Mitarbeiteranzahl und Kreditvolumen ähneln die Umfrageteilnehmer sowohl den Unternehmen, deren<br />
Kredite bis November 2015 über Funding Circle Deutschland finanziert wurden, als auch den deutschen KMU allgemein. Statistisch<br />
betrachtet unterscheiden sich die Umfrageteilnehmer hinsichtlich des Jahresumsatzes (Einstichproben-t-Test: t = 1.17, p = 0.24)<br />
¹ Funding Circle Deutschland entstand am 20.10.2015 durch den Zusammenschluss von Funding Circle (UK, USA) und Zencap (Deutschland, Niederlande, Spanien). Die<br />
Umfrage wurde noch unter deutschen Kreditnehmern von Zencap durchgeführt. Zum einfacheren Verständnis wird hier<br />
der aktuelle Name „Funding Circle Deutschland“ genutzt.
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 8<br />
Anzahl<br />
Jahresumsatz<br />
(Mio €)<br />
Mitarbeiter<br />
(Anzahl)<br />
Kreditvolumen<br />
(‘000 €)<br />
Unternehmensalter<br />
(Jahren)<br />
Umfrage 54 (+ 50)<br />
1,1<br />
10,9<br />
59<br />
12,6<br />
Kreditdatenbank<br />
des Unternehmens<br />
(November 2015)<br />
KMU in Deutschland<br />
( 1 Statistisches<br />
Bundesamt, 2014;<br />
2<br />
KfW, 2013)<br />
409<br />
2.1 Mio 1<br />
0,9 1 1,4<br />
7,4 1 17,1<br />
73<br />
~55 1, 2<br />
1<br />
Abbildung 2: Repräsentativität der vorliegenden Studie<br />
und des Kreditvolumens (t = 0.83, p = 0.40) nicht vom deutschen Durchschnitts-KMU. Die Teilnehmer haben aber eine etwas höhere<br />
Mitarbeiteranzahl (t = 3.53, p < 0.01). Daher kann davon ausgegangen werden, dass die Stichprobe die Gesamtheit der KMU<br />
gut, aber nicht perfekt approximiert.Die Stichprobe ähnelt auch der Zusammensetzung der Kreditnehmer aus dem Vereinigten<br />
Königreich, dem größten europäischen Markt für Crowdlending. Teilnehmer einer dortigen Studie aus dem Jahr 2013 (Pierrakis &<br />
Collins, 2013) wiesen ähnliche Charakteristika auf (Jahresumsatz ca. 1,2 Millionen Euro, 11 Angestellte, Unternehmensalter circa<br />
12 Jahre, Kreditvolumen ca. 46.000 Euro) wie die Stichprobe.
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 9<br />
3. CHARAKTERISTIKA MITTELSTÄNDISCHER<br />
UNTERNEHMEN IM CROWDLENDING<br />
Der Großteil der Crowdlending-Interessierten ist in<br />
Nordrhein-Westfalen oder Süddeutschland ansässig.<br />
Jedes fünfte Gewerbe ist ein Handelsunternehmen.<br />
Im vorhergehenden Kapitel wurde bereits gezeigt, dass sich KMU im Crowdlending nur wenig von der Gesamtheit der Mittelständler<br />
unterscheiden. Von Bedeutung ist allerdings, dass am Crowdlending teilnehmende Unternehmen vom Umsatz, den Angestellten<br />
und den zu finanzierenden Kreditvolumina zu den kleineren im breiten Spektrum der KMU gehören. Sie sind nur deshalb repräsentativ<br />
für den deutschen Mittelstand, weil kleine Unternehmen die Mehrheit des deutschen Mittelstands ausmachen. Gerade<br />
diese Gruppe von Unternehmen gibt laut einer Umfrage der Kreditanstalt für Wiederaufbau aus dem Jahr 2015 an, besondere<br />
Finanzierungsschwierigkeiten auf dem Kreditmarkt zu haben, welcher sich in den letzten Jahren als Ganzes positiv entwickelte<br />
(Kreditanstalt für Wiederaufbau, 2015b). Damit unterscheidet sich diese Stichprobe auch von vorherigen Untersuchungen zu<br />
Crowdlending im Mittelstand (Deloitte, 2015), deren durchschnittlicher Teilnehmer den mittelgroßen Unternehmen zuzuordnen<br />
ist, welche laut Statistischem Bundesamt 2014 nur einen Anteil von 3% aller deutschen KMU ausmachten (2014, S. 42).<br />
Neben der Größe der Unternehmen sind auch die Unternehmensform der Kreditnehmer, ihre Herkunft und die demographischen<br />
Charakteristika der Teilnehmer von Interesse. Bei den 409 Unternehmen, die bis dato über die Kreditplattform finanziert wurden,<br />
handelt es sich zum Großteil (58%, Abbildung 3) um Gesellschaften mit begrenzter Haftung (GmbH). Die meisten Unternehmen<br />
kommen aus dem Handel (22%), gefolgt vom produzierenden Gewerbe (11%) und der Bauwirtschaft (8%, Abbildung 3). Der größte<br />
Teil der Kreditnehmer stammt aus Nordrhein-Westfalen (20,5%, Abbildung 4, Spalte 1), gefolgt von Bayern (18,3%) und Baden-<br />
Württemberg (14,2%). Der Anteil am finanzierten Volumen entspricht weitestgehend dem Anteil an der Gesamtanzahl (Spalte 2),<br />
außer in Bayern, wo das durchschnittliche Kreditvolumen relativ niedriger (Anzahl liegt +2,7% höher Volumenanteil), und Berlin,<br />
wo es höher liegt (Anzahl -1,8% niedriger als der Volumenteil). Die geographische Herkunft der Kreditnehmer entspricht in großen<br />
Teilen der Verteilung der KMU in Deutschland (Spalte 3). Berlin und Sachsen sind unter den Kreditnehmern hingegen überrepräsentiert,<br />
ihr Anteil an der Anzahl der Kreditnehmer liegt höher als ihr tatsächlicher Anteil an allen deutschen KMU (+3,1%; +2,8%).<br />
Schleswig-Holstein und Rheinland-Pfalz sind hingegen unterrepräsentiert (-2,6%, -2,0%).<br />
Die meisten der teilnehmenden Kreditnehmer sind männlich (84%, Abbildung 5). 46% der Teilnehmer haben ein abgeschlossenes<br />
Studium oder eine Promotion. Bei 87% der Befragten handelt es sich um den Gründer und Geschäftsführer des Unternehmens.<br />
GmbH<br />
58%<br />
NEK, EK<br />
11%<br />
GmbH & Co. KG<br />
9%<br />
2% AG<br />
Produzierendes<br />
Gewerbe<br />
Handel 22%<br />
11%<br />
Bau<br />
8%<br />
7%<br />
Gesundheit<br />
und Soziales<br />
7%<br />
Informations- und<br />
Kommunikationsdienste<br />
4%<br />
Logistik<br />
Finanzdienstleistungen<br />
3%<br />
und Versicherungen<br />
3% Hotel- und Gastgewerbe<br />
20%<br />
Andere<br />
34%<br />
Andere<br />
Abbildung 3: Rechtsform und Branche der Kreditnehmer (n = 409)
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 10<br />
Anteil an der<br />
Gesamtanzahl (n = 409)<br />
Anteil an der<br />
Gesamtzahl relativ zum<br />
Kreditvolumenanteil<br />
Anteil an der Gesamtzahl<br />
relativ zum KMU-Anteil<br />
des Bundeslandes<br />
Nordrhein-Westfalen 20,5<br />
Bayern 18,3<br />
Baden-Württemberg<br />
14,2<br />
Niedersachsen 9,0<br />
Hessen 8,1<br />
Berlin 7,8<br />
Sachsen 7,6<br />
Brandenburg 2,7<br />
Rheinland-Pfalz 2,7<br />
Hamburg 2,4<br />
Mecklenburg-Vorpommern 2,4<br />
Thüringen 1,7<br />
Sachsen-Anhalt 1,5<br />
Schleswig-Holstein 1,0<br />
Bremen 0,0<br />
Saarland 0,0<br />
-0,4<br />
-0,5<br />
-0,3<br />
-1,8<br />
-1,1<br />
0,0<br />
-0,2<br />
-0,6<br />
0,7<br />
0,5<br />
0,2<br />
0,7<br />
0,1<br />
0,0<br />
0,0<br />
-0,1<br />
2,7<br />
0,0<br />
-2,0<br />
-0,5<br />
-0,7<br />
-0,7<br />
-2,6<br />
-0,7<br />
-1,1<br />
0,4<br />
0,6<br />
0,7<br />
0,2<br />
0,6<br />
3,1<br />
2,8<br />
Abbildung 4: Herkunft der Kreditnehmer (als Anteil an der Gesamtanzahl, Vergleich des Anteils der Gesamtzahl<br />
mit dem Anteil nach Kreditvolumen und dem KMU-Anteil des Bundeslandes an der Gesamtheit in Deutschland<br />
(Statistisches Bundesamt, 2016))<br />
Geschlecht: Höchster Bildungsabschluss: Position im Unternehmen:<br />
weiblich<br />
männlich<br />
104<br />
14%<br />
86%<br />
100%<br />
Promotion<br />
Studium<br />
Allg. Hochschulreife<br />
Real- oder<br />
Hauptschulabschluss<br />
Kein oder anderer<br />
104<br />
6%<br />
40%<br />
23%<br />
24%<br />
7%<br />
100%<br />
Gründer /<br />
Geschäftsführer<br />
Angestellter<br />
Geschäftsführer<br />
Management<br />
Andere<br />
104<br />
87%<br />
6%<br />
3%<br />
4%<br />
100%<br />
Abbildung 5: persönlicher Hintergrund der Antragsteller (n = 104)
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 11<br />
4. GESCHWINDIGKEIT, FLEXIBILITÄT UND EINFACHHEIT<br />
ALS DIFFERENZIERUNGSMERKMALE<br />
Verlässlichkeit und Vertrauen wurden als<br />
wichtigstes Entscheidungskriterium genannt,<br />
Schnelligkeit und Flexibilität sind jedoch fast<br />
ebenso relevant. Die persönliche Beziehung<br />
scheint eine weniger wichtige Rolle bei der<br />
Finanzierungsentscheidung zu spielen.<br />
Betrachtet man die Gründe für ein Interesse der Kreditnehmer an Crowdlending (Abbildung 6) zeigt sich, dass die meisten<br />
Teilnehmer nach einer schnellen (M GI = 1,3) und flexiblen Finanzierungsmöglichkeit (M GI = 1,0) gesucht haben. Dem untergeordnet<br />
sind Gründe wie die Suche nach einer kostengünstigen Finanzierung oder die Unzufriedenheit mit der eigenen Hausbank. Im<br />
Schnitt spielten die Vermeidung eines Schufa-Eintrages oder Schwierigkeiten, eine anderweitige Finanzierung zu erhalten, für die<br />
Teilnehmer keine Rolle (M GI = -1,5 bzw. -0,1). Dies ist besonders relevant, da das Interesse an Crowdlending – zumindest was die<br />
Darstellung der Teilnehmer angeht – nicht aus einer Alternativlosigkeit erwächst (siehe analog auch Kapitel 5). Interessanterweise<br />
spielt auch das Interesse an Fintech eine untergeordnete Rolle.<br />
Warum haben Sie sich für Crowdlending interessiert? (n = 100)<br />
Bitte geben Sie an, inwiefern Sie folgenden Aussagen zustimmen (+2) oder Sie ablehnen (-2).<br />
Ich habe nach einer schnellen Finanzierungsmöglichkeit gesucht. 1,3<br />
Ich habe nach einer flexiblen Finanzierungslösung gesucht<br />
(keine dinglichen Sicherheiten, kostenlose Rückzahlung vor Fälligkeit).<br />
1,0<br />
Ich habe nach einer günstigeren Finanzierung gesucht. 0,5<br />
Ich war mit meiner Hausbank unzufrieden. 0,4<br />
Ich wollte mein Finanzierungsportfolio diversifizieren<br />
(d.h. mehrere verschiedene Formen mischen).<br />
0,1<br />
Ich hatte Schwierigkeiten, auf anderem Weg eine Finanzierung zu erhalten. -0,1<br />
Ich interessiere mich für FinTech. -0,3<br />
Ich wollte einen Schufa-Eintrag vermeiden. -1,5<br />
Ich habe mich aus einem anderen Grund für Funding Circle interessiert. -1,0<br />
Abbildung 6: Gründe für ein Interesse an Crowdlending
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 12<br />
Ein ähnliches Bild zeigt sich bei Frage nach der Wichtigkeit bestimmter Finanzierungskriterien (Abbildung 7, Spalte 1). Zwar<br />
weisen die Kreditnehmer Kriterien wie Verlässlichkeit oder Vertrauen, welche traditionell mit einem langjährigen Verhältnis zur<br />
Hausbank verbunden werden, die größte Bedeutung zu, Merkmale wie Geschwindigkeit, Einfachheit des Prozesses und Flexibilität<br />
haben für die Teilnehmer aber eine fast ebenso hohe Wichtigkeit. Dies wird besonders im Vergleich zwischen traditionellen<br />
Banken und Crowdlending deutlich (Spalte 2). Hier zeigt sich, dass die zukünftigen Kreditnehmer die Vorteile einer Peer-to-Peer-<br />
Finanzierung vor allem bei Geschwindigkeit, Einfachheit und Flexibilität sehen – Faktoren, die den Finanzierungskomfort ausdrücken.<br />
Bei Verlässlichkeit und Vertrauen hingegen zeigt sich kein eindeutiger Vorteil für Crowdlending-Anbieter, aber auch keiner<br />
für die Hausbanken. Einen weiteren Vorteil sehen die befragten Unternehmen bei den benötigten Sicherheiten. Hier werden im<br />
Crowdlending häufig geringere Ansprüche gestellt als bei der Hausbank. Die Plattformbetreiber begründen das mit niedrigeren<br />
Kreditvolumina, welche keine Sicherheiten wie bei der Finanzierung hoher Kredite erfordern.<br />
Besonders hervorzuheben ist die Wahrnehmung der Finanzierungskosten. Einerseits stellen die Teilnehmer sowohl die Zinshöhe<br />
als auch die Gebühren als weniger wichtig dar (M W = 3,88 bzw. 3,74). Andererseits sehen die Befragten Crowdlending auch deutlich<br />
weniger im Vorteil. Dies erscheint zunächst kontraintuitiv, da die Finanzierungskosten für jedes Unternehmen hohe Relevanz haben<br />
sollten. Eine mögliche Erklärung ist die von den KMU wahrgenommene Gleichheit der Finanzierungskosten. Zwar kann eine<br />
Crowdlending-Plattform, wie etwa Funding Circle, kostengünstiger arbeiten als eine Bank (z. B., keine Filialen, weniger Beratung)<br />
und diese Ersparnis an die Kreditnehmer weitergeben; andererseits kennen Hausbanken ihre Partnerunternehmen häufig lange,<br />
was eine genauere Risikoabschätzung und letztlich einen niedrigen Zins ermöglicht, da geringere Risikoprämien berechnet werden<br />
müssen.<br />
Interessanterweise scheint die persönliche Beziehung, das einzige Kriterium, bei dem Banken im Vorteil gegenüber Crowdlending<br />
gesehen werden, eine weniger wichtige Rolle bei der Finanzierungsentscheidung zu spielen (M W = 2.89). Selbiges gilt für die<br />
Innovativität des Geschäftsmodells des Kreditanbieters: hier werden Crowdlending-Plattformen offensichtlich zwar im Vorteil gesehen<br />
(M BvsC = 1.12), diesem Merkmal wird aber in der Finanzierungsentscheidung eine geringe Wichtigkeit zugemessen (M W = 3.27).<br />
Finanzierungskriterien<br />
Verlässlichkeit<br />
Vertrauen<br />
Geschwindigkeit<br />
Einfachheit Prozess<br />
Flexibilität<br />
Rechtliche Einfachheit<br />
Sicherheiten<br />
Zinshöhe<br />
Erreichbarkeit<br />
Gebühren<br />
Innovativition<br />
Persönliche Beziehung<br />
Öffentlichkeitswirksamkeit<br />
Wichtigkeit der<br />
Finanzierungskriterien<br />
(1 = nicht wichtig, 5 = sehr wichtig)<br />
2,25<br />
2,89<br />
3,27<br />
3,89<br />
3,88<br />
3,78<br />
3,74<br />
3,94<br />
4,32<br />
4,32<br />
4,18<br />
4,55<br />
4,42<br />
-0,53<br />
Leistung der Anbieter:<br />
Bank vs. Crowdlending<br />
(-2 = Banken, +2 = Crowd im Vorteil)<br />
0,07<br />
0,22<br />
0,17<br />
0,17<br />
0,38<br />
0,45<br />
1,19<br />
1,07<br />
1,19<br />
1,12<br />
1,48<br />
1,49<br />
Abbildung 7: Kriterien bei der Anbieterauswahl und deren wahrgenommene Leistung Bank vs. Crowdlending (n = 103)
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 13<br />
Analog beurteilen die Umfrageteilnehmer die Hindernisse bei der Bankfinanzierung (Abbildung 8). Wieder zeigt sich, dass<br />
vor allem der mangelnde Finanzierungskomfort (z. B. beurteilen 68% der Teilnehmer die Bürokratie bei der Bankfinanzierung<br />
als Haupthindernis) und die niedrige Geschwindigkeit (38%) als problematisch gesehen werden und zu einem Wechsel zum<br />
Crowdlending geführt haben (53% und 56%, rechte Spalte). Wie bereits oben diskutiert, gelten die erforderlichen Sicherheiten als<br />
ein Haupthindernis bei einer Finanzierung über die Bank (55%). Sie werden aber als weniger wichtig für einen Finanzierungswechsel<br />
gesehen (44%). Erneut wird eine schlechte Kredithistorie nicht als Grund für einen Wechsel genannt. Zwar kann hier angenommen<br />
werden, dass die Teilnehmer besonders an diesem Punkt ihre Finanzsituation positiver darstellen, als diese tatsächlich ist.<br />
Allerdings wird dieser Grund mit nur 18% Zustimmung sehr deutlich als unproblematisch eingestuft.<br />
Was sehen Sie als Haupthindernisse bei<br />
der externen Finanzierung bei einer Bank?<br />
(„Ja“, Prozent der Befragten, n = 54)<br />
Bürokratie<br />
68<br />
Waren diese ein Grund dafür,<br />
Crowdlending als Finanzierungsmöglichkeit<br />
in Erwägung zu ziehen?<br />
(„Ja“, Prozent der Befragten, n = 54)<br />
53<br />
Erforderliche Sicherheiten<br />
55<br />
44<br />
Dauer bis zur Auszahlung<br />
38<br />
56<br />
Erreichte Kreditlimits<br />
34<br />
20<br />
Erforderliche Dokumente<br />
33<br />
35<br />
Termine mit der Bank nötig<br />
29<br />
16<br />
Schlechte Kredithistorie<br />
18<br />
11<br />
Andere<br />
10<br />
9<br />
Abbildung 8: Hindernisse bei der Finanzierung über die Hausbank<br />
Bitte beurteilen Sie den Kreditantragsprozess. (n = 100)<br />
Bitte geben Sie an, inwiefern Sie folgenden Aussagen voll zustimmen (+2) oder Sie ablehnen (-2).<br />
Der Antragsprozess war einfach.<br />
Der Prozess war jederzeit transparent.<br />
Ich hatte ausreichend Unterstützung, wenn ich sie benötigte.<br />
1,1<br />
0,9<br />
1,5<br />
Mir war während des Bewerbungsprozesses nicht klar,<br />
welche Kosten auf mich zukommen würden.<br />
Ich hatte häufig Fragen, die ich nicht selber beantwortenn konnte.<br />
Ich fühlte mich im Prozess zum Teil verloren.<br />
Die Online-Bewerbung wirkte auf mich eher abschreckend.<br />
-1,0<br />
-1,0<br />
-1,0<br />
-1,3<br />
Abbildung 9: Hohe wahrgenommene Prozesstransparenz
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 14<br />
Ein wichtiges Differenzierungsmerkmal des Crowdlendings ist die Prozesstransparenz, welche von den Teilnehmern durchgehend<br />
als hoch eingestuft wurde (Abbildung 9). Die Befragten nahmen den Prozess als einfach und transparent war und lehnten negative<br />
Aussagen zur Transparenz des Bewerbungsprozesses ab (z. B. „Ich fühlte mich verloren“, „Ich hatte häufig Fragen.“).<br />
Was sehen Sie als Hauptprobleme von Crowdlending?<br />
(Prozent der Befragten, n = 104)<br />
Unberechenbarkeit der zustande gekommenen Summe<br />
58<br />
Dauer der Finanzierung auf dem Kreditmarktplatz<br />
Kontakt mit zu vielen Geldgebern aus der „Crowd“<br />
Nur online<br />
Mangelndes Vertrauen<br />
Schlechte Beratung<br />
21<br />
18<br />
17<br />
17<br />
16<br />
Bürokratie<br />
8<br />
Sonstiges<br />
13<br />
Abbildung 10: Probleme beim Crowdlending<br />
Als Hauptproblem des Crowdlendings wurde von 58% der Befragten die Unberechenbarkeit der zustande gekommenen Summe<br />
genannt (Abbildung 10). Grund ist vermutlich, dass keine Garantie auf tatsächliche Finanzierung durch die Anleger auf dem<br />
Kreditmarktplatz gegeben wird. Tatsächlich investieren über Funding Circle Deutschland inzwischen auch mehrere große institutionelle<br />
Investoren, was auf eine real relativ hohe Finanzierungsquote schließen lässt. Weitere Problemfaktoren (z. B. Dauer, Kontakt<br />
zu den Geldgebern) werden als nicht entscheidend betrachtet, da weniger als 21% der Teilnehmer diese als problematisch sehen.<br />
Zusammenfassend kann man sagen, dass die Erwägung von Crowdlending durch KMU vor allem durch größeren Komfort (d.h.<br />
weniger Bürokratie, höhere Einfachheit, mehr Flexibilität), höhere Geschwindigkeit (bzw. Dauer der Finanzierung bei einer Bank)<br />
und Prozesstransparenz begründet wird. Diese Einschätzung deckt sich mit einer vorherigen Untersuchungen der University of<br />
Cambridge und Ernst & Young zu von KMU wahrgenommenen Vorteilen im Crowdlending (Wardrop et al., 2015). Merkmale,<br />
die auf eine Nutzung als Residualfinanzierung hindeuten würden (Finanzierungsschwierigkeiten, Vermeidung eines Schufa-<br />
Eintrags, schlechte Kredithistorie) wurden über mehrere Fragebatterien als weniger wichtig eingestuft. Diese Motivationsfaktoren<br />
decken sich mit denen im weiter entwickelten Markt im Vereinigten Königreich, wo als entscheidender Faktor für die Finanzierung<br />
über Crowdlending die Zeitersparnis gegenüber dem Bankkredit genannt wurde (Pierrakis & Collins, 2013, S. 35). Eine schlechte<br />
Kredithistorie wurde auch dort als am wenigsten wichtiger Grund für die Wahl von Crowdlending genannt (S. 33).
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 15<br />
5. CROWDLENDING ALS LETZTER RETTUNGSANKER –<br />
EIN MYTHOS?<br />
Crowdlending-Anbieter scheinen Unternehmen<br />
an zuziehen, die nicht per se kreditunwürdig sind, jedoch<br />
aus verschiedenen Gründen bei der traditionellen<br />
Finanzierung vor Herausforderungen stehen.<br />
In den vorherigen Kapiteln wurde die Frage nach der Nutzung von Crowdlending als Residualfinanzierung bereits diskutiert. Die<br />
Teilnehmer gaben dabei an, dass Schwierigkeiten eine anderweitige Finanzierung zu bekommen, die Vermeidung eines Schufa-<br />
Eintrages (Abb. 6) oder ihre schlechte Kredithistorie (Abb. 8) eine geringe Rolle bei ihrer Entscheidung für diese alternative Form<br />
der Kapitalbeschaffung gespielt hätten.<br />
Aus einer direkten Frage nach dem empfundenen Finanzierungsdruck geht jedoch hervor, dass die Finanzierungssituation im<br />
Allgemeinen kritisch beurteilt wird. Auch zeigen sich deutliche Wahrnehmungsunterschiede zwischen Teilnehmern, die einen<br />
Kredit über die Plattform finanziert bekamen, und solchen, deren Kreditgesuch nicht auf die Plattform gestellt wurde. 66% der<br />
Kreditnehmer, die keine Finanzierung erhielten, schätzten es schwierig oder sehr schwierig ein, zu derzeitigen Marktbedingungen<br />
eine Finanzierung zu erhalten, verglichen mit nur 52% jener, deren Gesuch über die Plattform finanziert wurde (Abbildung 11).<br />
Das verdeutlicht, dass vor allem diejenigen Kreditnehmer, die auch von Funding Circle Deutschland abgelehnt wurden, besondere<br />
Finanzierungsschwierigkeiten haben.<br />
Bei Unternehmen, deren Kredit über die Plattform finanziert wurde, hält sich die Einschätzung in der Waage: Obwohl 48% die<br />
Finanzierung als „weder schwer noch leicht“ oder besser einschätzen, nimmt doch eine Mehrheit die Finanzierung als schwierig<br />
wahr. Diese Einschätzung deckt sich mit der oben bereits angesprochenen Umfrage der Kreditanstalt für Wiederaufbau (2015a),<br />
in der 23% der KMU bis eine Million Euro Umsatz die Finanzierungssituation 2015 schwieriger als im Vorjahr beurteilten. Ein<br />
vergleichbares Ergebnis brachte eine frühere Befragung des Statistischen Bundesamtes zustande, in welcher von den befragten<br />
Unternehmen 24% eine Verschlechterung der Finanzierungssituation und 28% größere Zurückhaltung bei den Banken zwischen<br />
2007 und 2010 feststellten (Statistisches Bundesamt, 2010, S. 23). Mittelgroße Unternehmen (50-249 Mitarbeiter, 10-50<br />
Millonen Euro Umsatz) scheinen hingegen weniger Probleme bei der Finanzierung über ihre Hausbanken zu haben (Deloitte, 2015;<br />
Kreditanstalt für Wiederaufbau, 2015b).
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 16<br />
Ganz allgemein, finden Sie es eher schwierig oder eher leicht, unter<br />
den derzeitigen Marktbedingungen eine externe Finanzierung für Ihr<br />
Unternehmen (z.B. von einer Bank) zu erhalten?<br />
(Prozent der Befragten, n = 86)<br />
Sehr leicht zu bekommen<br />
Leicht zu bekommen<br />
Weder schwer noch leicht<br />
zu bekommen<br />
50<br />
54<br />
4% 4% 2% 100%<br />
9%<br />
26%<br />
37%<br />
Schwer zu bekommen<br />
36%<br />
28%<br />
Sehr schwer zu bekommen<br />
30%<br />
24%<br />
Keine<br />
Finanzierung<br />
erhalten<br />
Finanzierung<br />
erhalten<br />
Abbildung 11: Wahrgenommene Schwierigkeit, eine Finanzierung zu erhalten<br />
Diese Schwierigkeiten für kleinere Unternehmen könnten durch eine Zurückhaltung der Banken bei der Vergabe kleinerer<br />
Kredite erklärt werden, eventuell bedingt durch den hohen Aufwand bei relativ niedrigen Erträgen oder die Ausrichtung des<br />
Antragsprozesses auf Großkredite. Auch die Unternehmensbefragung der Kreditanstalt für Wiederaufbau (2015b) zeigt diese<br />
Schwierigkeiten für kleine KMU: während nur 1-3% der mittelgroßen Unternehmen in den Kreditverhandlungen scheitern, liegt<br />
der Wert bei Unternehmen mit weniger als einer Million Euro Jahresumsatz 11 bis 30 Mal so hoch (S. 30). Auch stammen kleine<br />
Unternehmen häufiger aus Branchen, die durch mangelnde Sicherheiten (z. B. Dienstleister wie Beratungen) oder schwankende<br />
Umsätze (z. B. Gastronomie, Speditionen) auf größere Vorsicht bei Hausbanken stoßen könnten. Auch diese Beobachtung deckt<br />
sich mit der Unternehmensbefragung der KfW (2015b).<br />
Crowdlending-Plattformen scheinen daher Unternehmen anzuziehen, die zwar nicht per se kreditunwürdig sind, aber aus verschiedenen<br />
Gründen bei der Finanzierung auf traditionellem Weg vor Herausforderungen stehen. Im Gegensatz zu Hausbanken<br />
ermöglichen Kreditmarktplätze auch Unternehmen mit geringer Bonität Zugang zum Kapitalmarkt, wie aus den Krediten auf den<br />
Plattformen ersichtlich ist. Während Banken das eingegangene Risiko mit Eigenkapital hinterlegen müssen und daher eher risikoavers<br />
agieren, scheinen private und institutionelle Investoren bereit, bei angemessener Verzinsung ein höheres Risiko zu akzeptieren.<br />
Dadurch könnten mehr Unternehmen Zugang zum Kapitalmarkt erhalten, wobei kritisch zu diskutieren bleibt, ob Investoren<br />
das Zins-Risiko-Verhältnis immer richtig beurteilen können.<br />
Diese Einschätzung deckt sich bei der Wahrnehmung des Finanzierungsbedarfes: 73% aller Befragten gaben an, im Vorfeld des<br />
Kreditantrags akuten Finanzierungsbedarf gehabt zu haben (Abbildung 12) – ein relativ hoher Anteil, selbst unter Kreditinteressenten,<br />
bei denen höhere Werte logisch erscheinen. Interessanterweise haben nur 36% der Teilnehmer parallel einen Kredit bei einer<br />
Bank beantragt, was darauf hindeutet, dass ein nicht unbedeutender Teil der Befragten diese Finanzierungsform für den zu<br />
finanzierenden Kredit nicht mehr in Erwägung gezogen hat. Nicht klar ist allerdings, ob diese Abwendung von der Hausbank durch<br />
deren als schlechter wahrgenommenen Finanzierungskomfort (Flexibilität, Geschwindigkeit, Einfachheit; Abb. 7), den Wunsch<br />
nach Diversifizierung (Abb. 6), mangelndes Interesse seitens der Banken oder die von den Befragten als niedrig eingestuften<br />
Finanzierungsaussichten für einen klassischen Kredit bedingt wird.
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 17<br />
Hatte Ihr Unternehmen<br />
akuten Finanzierungsbedarf?<br />
Ja<br />
73%<br />
Haben Sie parallel auch<br />
einen Kredit bei Ihrer<br />
Bank beantragt?<br />
Ja<br />
36%<br />
Haben Sie auch andere<br />
Online-Kredite in<br />
Erwägung gezogen?<br />
Ja<br />
40%<br />
27%<br />
Nein<br />
64%<br />
Nein<br />
60%<br />
Nein<br />
Abbildung 12: Finanzierungsdruck und Nutzung alternativer Quellen (n = 104)<br />
Für die meisten der befragten Kreditnehmer scheint sich die Suche nach einem Finanzierungspartner auf die Hausbank und<br />
Crowdlending-Anbieter zu beschränken. Nur 40% der Befragten zogen weitere Online-Anbieter in Erwägung. 34% der teilnehmenden<br />
Unternehmen haben mit keinem weiteren Kreditgeber Kontakt aufgenommen und 31% mit einem weiteren (Abbildung<br />
13). Nur 35% der Kreditnehmer haben im Vorfeld mit zwei weiteren Finanzinstitutionen gesprochen. Dieser Fokus könnte ein<br />
Indikator dafür sein, dass selbst KMU, die die Finanzierung bei der Hausbank als schwierig empfinden, nicht wahllos mögliche<br />
Kreditgeber ansprechen, sondern sich auf wenige Alternativen (hier z. B. Crowdlending) fokussieren. Die Diversifizierung der<br />
Finanzierung ist jedoch deutlich ausgeprägter als bei vorherigen Untersuchungen, wo lediglich 29% der KMU angaben, bei mehr als<br />
einem Partner Finanzierung zu suchen (Statistisches Bundesamt, 2010). Crowdlending-Interessenten scheinen demnach entweder<br />
deutlich flexibler in der Wahl ihrer Finanzierung zu sein oder sich – freiwillig oder durch mangelnde Alternativen – für weitere<br />
Finanzierungsmöglichkeiten zu interessieren.<br />
Zu wie vielen weiteren möglichen Kreditgebern<br />
haben Sie bezüglich dieser Finanzierung Kontakt<br />
aufgenommen?<br />
(Prozent der Befragten, n = 86)<br />
0<br />
34%<br />
>2 12%<br />
23%<br />
2<br />
31%<br />
1<br />
Abbildung 13: Kontakt zu weiteren Finanzierungsquellen
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 18<br />
Die Nutzung der Finanzmittel legt den Schluss nahe, dass Kreditnehmer im Crowdlending vor allem eine Finanzierungsalternative<br />
suchen, welche sie hauptsächlich zur Finanzierung von Betriebsmitteln (65%, Abbildung 14) oder zur Expansion (39%) nutzen.<br />
Die Tilgung bestehender Verbindlichkeiten (19%) oder Refinanzierung von Krediten (4%), welche auf eine Residualfinanzierung<br />
hindeuten würden, nehmen eine untergeordnete Stellung ein.<br />
Wofür haben Sie den Kredit verwendet? (Prozent der Kreditnehmer, n = 54)<br />
Betriebsmittel finanziert<br />
65<br />
Geschäft expandiert<br />
39<br />
Andere Verbindlichkeiten getilgt<br />
In Anlagevermögen investiert<br />
15<br />
19<br />
Mehr Mitarbeiter angestellt<br />
7<br />
Forschung betrieben<br />
Kredite refinanziert<br />
Es als Argument gegenüber anderen<br />
Kreditnehmern verwendet<br />
Andere<br />
4<br />
4<br />
2<br />
4<br />
Abbildung 14: Kreditverwendung<br />
Zusammenfassend lässt sich aus den vorliegenden Daten nicht auf eine Nutzung von Crowdlending als Rettungsanker schließen.<br />
Zwar empfindet die Mehrheit der Teilnehmer die Finanzierungssituation als herausfordernd (Abbildung 11) und steht unter akutem<br />
Finanzierungsbedarf (Abbildung 12). Nach eigenen Aussagen weisen die Teilnehmer weisen jedoch zurück, die Finanzierung über<br />
Crowdlending als aus Gründen der schlechten Kredithistorie, zur Umschuldung oder zur Vermeidung eines Schufa-Eintrages zu<br />
nutzen. Auch weist die angegebene Kreditverwendung eher auf die Nutzung von Crowdlending zur Finanzierung von Wachstum<br />
und Tagesgeschäft, denn auf eine Ankerfunktion hin (Abbildung 14). Die wahrgenommene Finanzierungsschwierigkeit könnte daher<br />
mit der Marktsituation (siehe: KfW, 2015b; Statistisches Bundesamt, 2010), oder den oben diskutierten systemischen Gründen<br />
der Mittelstandsfinanzierung über traditionelle Kanäle in Deutschland zusammenhängen.
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 19<br />
6. DIE HAUSBANK ALS HAUPTPARTNER IN EINEM SICH<br />
DIVERSIFIZIERENDEN FINANZIERUNGSUMFELD<br />
Immer mehr KMU ziehen Crowdlending<br />
als Alternative zur Hausbank in Betracht.<br />
Die Folge: Das Beratungsmonopol der<br />
Banken könnte zunehmend unterwandert<br />
werden.<br />
Unter den befragten Unternehmen ist die Hausbank noch immer der erste Ansprechpartner bei Finanzierungsentscheidungen. So<br />
nimmt sie bei der Rangfolge der Partner bei Finanzierungsdiskussionen den ersten Platz ein, sowohl bei den Unternehmen, die<br />
eine Finanzierung erhalten haben (54%; Abbildung 15), als auch bei denen, deren Kredite nicht finanziert wurden (64%). Vor allem<br />
unter erfolgreich finanzierten Unternehmen scheint sich Crowdlending aber als alternativer Ansprechpartner etabliert zu haben:<br />
bei diesen nennen 39% der Befragten Crowdlending als ersten Ansprechpartner. In der Summe der ersten zwei Gesprächspartnern<br />
werden Online-Kreditmarktplätze sogar häufiger genannt als die Hausbank (78% vs. 76%). Dies deutet auf eine Nutzung als wichtigste<br />
Finanzierungsalternative hin. Andere Möglichkeiten wie etwa Online-Bankkredite oder Gespräche mit weiteren Offline-<br />
Banken, spielen für die Befragten eine geringere Rolle.<br />
In Verbindung mit der bereits festgestellten Praxis der parallelen Diskussion mit mehreren Finanzierungspartnern (Abbildung<br />
13) erscheint es wahrscheinlich, dass Unternehmen, die einmal im Crowdlending erfolgreich waren, diese Form der Finanzierung<br />
auch in Zukunft in Anspruch nehmen werden. Parallel dazu wird die Hausbank vorerst weiterhin von hoher Relevanz sein, so<br />
dass die Kreditnehmer ihre Auswahlmöglichkeiten diversifizieren. In Verbindung mit der permanenten Verfügbarkeit des<br />
In welcher Reihenfolge wenden Sie sich an die folgenden Geschäftspartner, um eine externe<br />
Finanzierung zu erhalten? (Relative Häufigkeit des genannten Rangs, Prozent)<br />
1 2 >2 Nicht genannt<br />
Ø<br />
Kreditfinanzierung Hausbank<br />
bewilligt<br />
Crowdlending-Anbieter<br />
39%<br />
54%<br />
39%<br />
22%<br />
15%<br />
13%<br />
9%<br />
9%<br />
1.6<br />
1.8<br />
Online-Bank<br />
Andere "Offline"-Bank<br />
Andere Online-Finanzierungsmodelle<br />
(Pfandleihhäuser, Factoring etc.)<br />
13%<br />
13%<br />
2%<br />
0%<br />
46%<br />
41%<br />
39%<br />
46%<br />
48%<br />
52%<br />
0%<br />
0%<br />
3.3<br />
3.3<br />
4.5<br />
Kreditfinanzierung Hausbank<br />
abgelehnt<br />
Crowdlending-Anbieter<br />
12%<br />
54%<br />
22%<br />
34%<br />
14%<br />
16%<br />
32%<br />
16%<br />
1.7<br />
3.0<br />
Online-Bank<br />
8%<br />
18%<br />
28%<br />
46%<br />
2.8<br />
Andere "Offline"-Bank 6% 14% 28%<br />
Andere Online-Finanzierungsmodelle<br />
6% 28%<br />
(Pfandleihhäuser, Factoring etc.)<br />
4%<br />
62%<br />
52%<br />
3.0<br />
3.8<br />
Abbildung 15: Reihenfolge der Gesprächspartner bei der Suche nach einer neuen Finanzierung (n = 104)
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 20<br />
Welchen Anteil Ihrer derzeitigen<br />
Finanzierung haben/wollten Sie<br />
über Crowdlending decken?<br />
(Anteil der Befragten, n = 89)<br />
Über Crowdlending<br />
40%<br />
61%<br />
Andere Finanzierung<br />
Abbildung 16: Anteil Crowdlending<br />
an der Gesamtfinanzierung<br />
Crowdlending-Angebots über das Internet könnte es dazu kommen, dass es für Unternehmen zunehmend üblich wird, ein zusätzliches<br />
Angebot der Kreditmarktplätze einzuholen. Dieses Diversifizierungsverhalten könnte Hausbanken unter Druck setzen und<br />
deren bisheriges Beratungsmonopol unterwandern.<br />
Die zunehmende Bedeutung von Crowdlending zeigt sich auch beim Anteil dieser Form an der derzeitigen oder geplanten<br />
Finanzierung der Teilnehmer. Im Schnitt wurden 40% des Finanzierungsvolumens über Crowdlending gedeckt (Abbildung 16).<br />
Zwar ist die Zahl im Durchschnitt aller KMU deutlich geringer einzuschätzen, da an der Umfrage nur Unternehmen teilgenommen<br />
haben, die zumindest einen Teil ihrer Finanzierung über Crowdlending gedeckt haben oder dies vorhatten. Für diese Gruppe der<br />
KMU stellt Crowdlending allerdings eine bedeutende Finanzierungsalternative dar.<br />
Diese Suche nach anderen Optionen zur Kapitalbeschaffung unter den Umfrageteilnehmern zeigt sich auch bei der Frage nach<br />
bereits genutzten Finanzierungsinstrumenten. Zwar nutzt die Mehrheit der Befragten Kredite zur Finanzierung (Bankkredite: 72%,<br />
Gesellschaftsdarlehen: 51%, Kredite aus dem Verwandten- und Bekanntenkreis: 35%), aber 22% der Teilnehmer gebrauchen bereits<br />
Crowdlending und 11% andere Online-Kreditformen. Auch liegt der Anteil der Nutzung von Bankkrediten zur Finanzierung<br />
unter den Befragten niedriger als im Schnitt der deutschen KMU (72% vs. 95%, Statistisches Bundesamt, 2010, S. 16), analog zur<br />
bereits oben diskutierten größeren Offenheit zu Gesprächen mit mehreren möglichen Kreditgebern.<br />
Welche mittel- und langfristigen externen Finanzierungsformen nutzt Ihr<br />
Unternehmen bereits?<br />
(Prozent der Befragten, n = 104)<br />
Bankkredite<br />
72<br />
Gesellschaftsdarlehen<br />
51<br />
Kredite von Freunden, Familie und Bekannten<br />
35<br />
Online Peer-to-Peer / Crowdlending<br />
22<br />
Online-Kredite<br />
(Pfandleihhäuser, Factoring etc.)<br />
11<br />
Andere internetbasierte Finanzierung<br />
2<br />
Sonstige<br />
15<br />
Abbildung 17: bestehende Finanzierungsformen
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 21<br />
Auch einer Weiterempfehlung und einem zukünftigen Gebrauch stehen die befragten Unternehmen positiv gegenüber. 78%<br />
der Unternehmen, die einen Kredit erhalten haben, würden Crowdlending über Funding Circle Deutschland Freunden,<br />
Familienmitgliedern oder Geschäftspartnern empfehlen (Abbildung 18). Diese hohen Zustimmungswerte, verbunden mit geringer<br />
Ablehnung, ergeben einen hohen Net Promoter Score von 74. ² Bei denjenigen Teilnehmern, deren Kredit nicht auf der Plattform finanziert<br />
wurde, liegen die Empfehlungswerte offensichtlich deutlich niedriger. Betrachtet man die Wiedernutzungswahrscheinlichkeit<br />
über beide Gruppen zusammen, zeigt sich auch hier ein positives Bild: 54% der Befragten halten eine erneute Nutzung von<br />
Crowdlending für sehr wahrscheinlich.<br />
Insgesamt legt das den Schluss nahe, dass immer mehr KMU Crowdlending als Alternative zur Finanzierung über die Hausbank in<br />
Betracht ziehen. Zwar bleibt die Hausbank weiterhin der erste Ansprechpartner, Unternehmen zeigen aber zunehmend Interesse<br />
an Crowdlending als zusätzliche Möglichkeit.<br />
Wie wahrscheinlich ist es, dass Sie<br />
dieses Unternehmen einem Freund,<br />
Familienmitglied oder Geschäftspartner<br />
empfehlen würden?<br />
(Prozent der Befragten, n = 86)<br />
Kredit finanziert<br />
Antrag abgelehnt<br />
Wie wahrscheinlich ist es,<br />
dass Sie wieder einen Kredit<br />
bei diesem Unternehmen<br />
beantragen werden?<br />
(Prozent der Befragten, n = 86)<br />
Gesamt<br />
Sehr wahrscheinlich<br />
78<br />
27<br />
54<br />
Neutral<br />
19<br />
51<br />
32<br />
Unwahrscheinlich<br />
2<br />
16<br />
5<br />
Sehr unwahrscheinlich<br />
2<br />
6<br />
10<br />
Net Promoter Score<br />
74<br />
4<br />
Abbildung 18: Weiterempfehlung, Net Promoter Score und Wiedernutzung<br />
² Der Net Promoter Score (Reichheld, 2003) berechnet sich aus dem Anteil derjenigen, die eine Empfehlung sehr wahrscheinlich aussprechen<br />
würden, abzüglich derer, für die das unwahrscheinlich oder sehr unwahrscheinlich ist.
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 22<br />
7. SCHLUSSBETRACHTUNG<br />
Crowdlending-interessierte Unternehmen suchen eine<br />
flexible, schnelle und einfache Finanzierungsalternative.<br />
Die Hausbank bleibt weiterhin erster Ansprechpartner —<br />
aber die Bedeutung von Crowdlending steigt.<br />
Aus der vorliegenden Untersuchung lassen sich Rückschlüsse über die Zusammensetzung und Motivation von KMU im deutschen<br />
Crowdlending-Markt ziehen. Unternehmen, die eine Finanzierung über „die Crowd“ suchen, unterscheiden sich in ihren wirtschaftlichen<br />
Charakteristika wenig vom deutschen Mittelstandsdurchschnitt. Mit einem Jahresumsatz von weniger als 1 Million Euro,<br />
circa 10 Mitarbeitern und einem Finanzierungsvolumen von weniger als 100.000 Euro sind sie vor allem der Gruppe der kleinen<br />
Unternehmen zuzurechnen, welche die breite Masse des deutschen Mittelstandes ausmacht.<br />
Die Mehrheit der an Crowdlending interessierten Unternehmen eint der Wunsch nach höherem Finanzierungskomfort (Flexibilität,<br />
Geschwindigkeit, Einfachheit), weiterhin schätzt sie eine hohe Prozesstransparenz. Unzufriedenheit mit der eigenen Hausbank<br />
herrscht vor allem hinsichtlich der dort wahrgenommenen Bürokratie, der Finanzierungsgeschwindigkeit und den erforderlichen<br />
Sicherheiten. Hingegen scheinen finanzielle Aspekte, wie niedrigere Zinsen oder Gebühren, für den Wechsel eine untergeordnete<br />
Rolle zu spielen.<br />
Unternehmen nutzen Peer-to-Peer-Kredite hauptsächlich zur Finanzierung ihres laufenden Geschäfts oder zur Expansion.<br />
Während Kreditmarktplätze mitunter auch Unternehmen mit niedrigerer Bonität bedienen, ist nicht zu erkennen, dass gewährte<br />
Darlehen als Rettungsanker oder Residualfinanzierung, etwa bei anderweitig verwehrten Krediten, verwendet werden. Zwar<br />
schätzt die Mehrheit der Teilnehmer das Finanzierungsumfeld als schwierig ein, die Unternehmen selbst geben dies aber nicht als<br />
Wechselgrund an.<br />
Die Hausbank bleibt für die meisten Mittelständler der erste Ansprechpartner bei der Finanzierung. Unter den Studienteilnehmern<br />
ist aber eine gestiegene Bedeutung von Crowdlending als Alternative zu erkennen: Insbesondere auf dem Marktplatz erfolgreiche<br />
Kreditnehmer sehen im Crowdlending einen fast ebenso wichtigen Ansprechpartner wie die Hausbanken, und viele Teilnehmer<br />
äußerten den Wunsch nach Streuung ihrer Finanzierung auch direkt als Motivation.<br />
Aussagen über die zukünftige Entwicklung der Branche sind durch ihre Neuheit und die Abhängigkeit vom gesamtwirtschaftlichen<br />
Finanzierungsumfeld schwierig. Auch ist der Finanzierungsanteil des Crowdlendings an der Gesamtfinanzierung der KMU noch<br />
zu gering, um exakte Voraussagen machen zu können. Drei Erkenntnisse der Umfrage legen aber ein zukünftiges Wachstum der<br />
Branche nahe:<br />
• KMU nehmen die durch das Geschäftsmodell begünstigten Charakteristika des Crowdlendings (vor allem Geschwindigkeit,<br />
Flexibilität, Einfachheit und Transparenz des Prozesses) als vorteilhaft gegenüber der traditionellen Finanzierung über die<br />
Hausbank wahr.<br />
• Vor allem kleine KMU interessieren sich für Crowdlending als Finanzierungsalternative, da sie das Finanzierungsumfeld<br />
als schwierig und die Bedingungen der Hausbanken als zu restriktiv ansehen. Die Gruppe der kleinen Unternehmen macht<br />
unter den KMU mengenmäßig den größten Teil aus.<br />
• Hat ein Unternehmen erstmalig einen Kredit erfolgreich über Kreditmarktplätze finanziert, ist eine Wiedernutzung sehr<br />
wahrscheinlich und Crowdlending-Plattformen ein fast ebenso wichtiger Ansprechpartner wie die Hausbank.<br />
Dass Crowdlending in Deutschland das Kreditvolumen von Märkten wie den USA oder Großbritannien erreicht, kann hier nicht<br />
eindeutig beantwortet werden, erscheint aber zumindest möglich. Zu erwarten ist mit hoher Wahrscheinlichkeit, dass durch das<br />
erwartete Wachstum dieser Finanzierungsalternative zusätzlicher Druck auf Banken als traditionelle Finanzierungspartner der<br />
KMU entstehen wird.
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 23<br />
ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS<br />
AG<br />
EK<br />
Aktiengesellschaft<br />
Eingetragener Kaufmann<br />
GmbH Gesellschaft mit begrenzter Haftung<br />
KG<br />
KMU<br />
KfW<br />
M<br />
NEK<br />
Kommanditgesellschaft<br />
Kleine und mittelständische Unternehmen<br />
Kreditanstalt für Wiederaufbau<br />
Mittelwert (tiefgestellte Buchstaben geben die Variable an, z. B. M GI<br />
bezeichnet den Mittelwert des jeweiligen Grundes für ein Interesse an<br />
Crowdlending; M W den Mittelwert der Wichtigkeit; M BvsC den Mittelwert<br />
der Leistungsvorteile im Vergleich Bank gegenüber Crowdlending)<br />
Nicht eingetragener Kaufmann
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 24<br />
ABBILDUNGSVERZEICHNIS<br />
Abbildung 1 (Seite 6):<br />
Abbildung 2 (Seite 8):<br />
Entwicklung des Crowdlendings in Deutschland (Millionen Euro)<br />
Repräsentativität der vorliegenden Studie<br />
Abbildung 3 (Seite 9): Rechtsform und Branche der Kreditnehmer (n = 409)<br />
Abbildung 4 (Seite 10):<br />
Herkunft der Kreditnehmer (als Anteil an der Gesamtanzahl, Vergleich des Anteils der<br />
Gesamtzahl mit dem Anteil nach Kreditvolumen und dem KMU-Anteil des Bundeslandes<br />
an der Gesamtheit in Deutschland<br />
Abbildung 5 (Seite 10): persönlicher Hintergrund der Antragsteller (n = 104)<br />
Abbildung 6 (Seite 11):<br />
Abbildung 7 (Seite 12):<br />
Abbildung 8 (Seite 13):<br />
Abbildung 9 (Seite 13):<br />
Gründe für ein Interesse an Crowdlending<br />
Kriterien bei der Anbieterauswahl und deren wahrgenommene Leistung Bank<br />
vs. Crowdlending (n = 103)<br />
Hindernisse bei der Finanzierung über die Hausbank<br />
Hohe wahrgenommene Prozesstransparenz<br />
Abbildung 10 (Seite 14): Probleme beim Crowdlending<br />
Abbildung 11 (Seite 16): Wahrgenommene Schwierigkeit, eine Finanzierung zu erhalten<br />
Abbildung 12 (Seite 17): Finanzierungsdruck und Nutzung alternativer Quellen (n = 104)<br />
Abbildung 13 (Seite 17): Kontakt zu weiteren Finanzierungsquellen<br />
Abbildung 14 (Seite 18): Kreditverwendung<br />
Abbildung 15 (Seite 19): Reihenfolge der Gesprächspartner bei der Suche nach einer neuen Finanzierung<br />
(n = 104)<br />
Abbildung 16 (Seite 20): Anteil Crowdlending an der Gesamtfinanzierung<br />
Abbildung 17 (Seite 20): bestehende Finanzierungsformen<br />
Abbildung 18 (Seite 21): Weiterempfehlung, Net Promoter Score und Wiedernutzung<br />
TABELLENVERZEICHNIS<br />
Tabelle 1 (Seite 5):<br />
Formen der Unternehmensfinanzierung über Crowdfunding<br />
Tabelle 2 (Seite 7): Zusammensetzung der Stichproben (Stand: November 2015)
CROWDLENDING IN DEUTSCHLAND 25<br />
QUELLENVERZEICHNIS<br />
altfi DATA. (2016a). 2016: A Booming P2P Market for Continental Europe?,<br />
http://www.altfi.com/article/1648_2016_a_booming_p2p_market_for_continental_europe,<br />
letzter Zugriff: 18.01.2016<br />
altfi DATA. (2016b). Growth in Continental Europe P2P Lending Continues to Gather Pace,<br />
http://www.altfi.com/article/1651_growth_in_continental_europe_continues_to_gather_pace,<br />
letzter Zugriff: 18.01.2016.<br />
altfi DATA. (2016c). Liberum AltFi Volume Index Continental Europe,<br />
http://www.altfi.com/data/indices/EURvolume, letzter Zugriff: 18.01.2016.<br />
altfi DATA. (2016d). Details of the Crowdlending Volume in Germany. Daten auf Anfrage an altfi Data<br />
(20.01.2016), die vom Autoren gern auf Anfrage geteilt werden können.<br />
Ausschuss Digitale Agenda des Deutschen Bundestages. (2015). Öffentliches Fachgespräch zum Thema<br />
Digitalisierung der Finanzwirtschaft am Mittwoch, dem 11. November 2015. Stellungnahme von Herrn Karsten<br />
Wenzlaff – Institut für Kommunikation in sozialen Medien,<br />
https://www.bundestag.de/blob/395118/194ab12a0a537936531a9b35eb91d6ec/a-drs-18-24-76-data.pdf,<br />
letzter Zugriff: 18.01.2016.<br />
Auxmoney. (2015). Crowdfunding-Meilenstein: auxmoney vermittelt 150 Mio. Euro in 30.000 Kreditprojekten,<br />
https://www.auxmoney.com/presse/crowdfunding-meilenstein-auxmoney-vermittelt-ueber-150-mioeuro-30-000-kreditprojekten/,<br />
letzter Zugriff: 18.01.2016.<br />
Bankenverband (2015). Positionspapier des Bankenverbands zur Regulierung von FinTech-Unternehmen,<br />
https://bankenverband.de/media/files/2015-05-26_FinTech_Regulierung_Positionspapier_final.pdf,<br />
letzter Zugriff: 18.01.2016.<br />
Deloitte. (2015). Crowdlending – Sturm im Wasserglas oder signifikante Bedrohung für Banken?,<br />
http://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/de/Documents/financial-services/Crowdlending%20%283%29.<br />
pdf, letzter Zugriff: 18.01.2016.<br />
Kreditanstalt für Wiederaufbau. (2015a). Kredite im Mittelstand: Große Volumen prägen Nachfrage<br />
(KfW Economic Research No. 88).<br />
Kreditanstalt für Wiederaufbau. (2015b). Unternehmensbefragung 2015. Finanzierungssituation besser<br />
denn je – weiterhin strukturelle Probleme bei kleinen und jungen Unternehmen.<br />
Liberum (2015). Direct Lending: Finding value/minimising risk,<br />
http://www.liberum.com/media/69233/Liberum-LendIt-Presentation.pdf, letzter Zugriff: 18.01.2016.<br />
Morgan Stanley. (2015). Can P2P Lending Reinvent Banking?,<br />
http://www.morganstanley.com/ideas/p2p-marketplace-lending, letzter Zugriff: 18.01.2016.<br />
Pierrakis, Y., & Collins, L. (2013). Banking on Each Other: Peer-to-Peer Lending to Businesses:<br />
Evidence from Funding Circle (Nesta Study).<br />
Reichheld, F. F. (2003). The number one you need to grow. Harvard Business Review, 81(12), 46–54.<br />
Statistisches Bundesamt. (2010). Zum Zugang kleiner und mittlerer Unternehmen zu Finanzmitteln. Wiesbaden.<br />
Statistisches Bundesamt. (2014). Die wirtschaftliche Bedeutung kleiner und mittlerer Unternehmen in<br />
Deutschland (Wirtschaft und Statistik). Wiesbaden.<br />
Statistisches Bundesamt. (2016). Auszug aus dem Unternehmensregister-System (URS), Unternehmen<br />
nach Bundesländern, Wirtschaftszweigen und Beschäftigungsgrößenklassen. Wiesbaden.<br />
https://www-genesis.destatis.de/genesis/online/link/tabelleErgebnis/52111-0003, letzter Zugriff: 18.01.2016.<br />
Wardrop, R, Zhang, B., Rau, R., & Gray, M.. (2015). Moving Mainstream. The European Alternative Financing<br />
Benchmarking Report. University of Cambridge and Ernst & Young, http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/<br />
EY-and-university-of-cambridge/$FILE/EY-cambridge-alternative-finance-report.pdf, letzter Zugriff: 18.01.2016.
Impressum<br />
Herausgeber:<br />
HHL Leipzig Graduate School of Management<br />
Re-Invent Retail Think Tank<br />
Juniorprofessur für Handels- und Multi-Channel Management<br />
Autor:<br />
Jun.-Prof. Dr. Erik Maier<br />
Juniorprofessur für Handels- und Multi-Channel Management<br />
HHL Leipzig Graduate School of Management<br />
Jahnallee 59<br />
04109 Leipzig<br />
T +49 341-9851-884<br />
erik.maier@hhl.de<br />
www.hhl.de/retail<br />
© HHL Leipzig Graduate School of Management, Leipzig (Germany), 2016<br />
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