Jahresbericht 2011 - Verband deutscher Pfandbriefbanken

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Die Refinanzierung der Pfandbriefbanken
Entwicklung des Pfandbriefmarktes
Primärmarkt
Mit einem schwungvollen Start zu Beginn des Jahres 2011 eröffnete der Primärmarkt für
Pfandbriefe, wie auch für den Coverd Bond-Markt im Allgemeinen, erfreulich. Dies drückte
sich unter anderem in der großen Anzahl von Benchmarkemissionen aus. Im ersten Halbjahr
wurden 20 Mrd. Euro an Jumbo-Pfandbriefen abgesetzt. Während zwischen den Pfandbriefgattungen
– Hypothekenpfandbriefe und Öffentliche Pfandbriefe – keine wesentlichen Spreadunterschiede
zu beobachten waren, hielt die emittentenbezogene Spreaddifferenzierung an.
Im weiteren Jahresverlauf waren die gedeckten Schuldverschreibungen, insbesondere Pfandbriefe,
durch Ihren stabilen Zugang zum Primärmarkt privilegiert, wenngleich ihr Emissionsvolumen
in der zweiten Jahreshälfte spürbar rückläufig war.
Emissionsvolumina nach Pfandbriefsegmenten auf monatlicher Basis
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Jan. Feb. Mrz. Apr. Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. Jan. Feb. Mrz. Apr. Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez.
Jumbo-(Inhaber-)Pfandbriefe 2,5 3,5 2,0 1,0 0,0 4,4 0,5 0,6 1,1 1,0 0,4 0,0 7,9 1,4 3,0 1,5 5,0 1,0 0,0 1,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Inhaber-Pfandbriefe 3,4 2,6 4,8 3,5 4,9 7,9 9,7 1,7 4,3 4,0 1,9 4,2 3,4 4,8 2,4 3,1 1,6 3,0 1,6 1,0 3,4 3,9 2,9 3,9
Namenspfandbriefe 1,4 2,4 1,1 1,6 1,0 1,6 1,2 0,7 2,0 1,1 1,2 1,9 2,3 1,1 0,7 1,7 0,7 1,4 1,7 1,4 1,8 2,0 1,1 1,1
Quellen: Deutsche Bundesbank/vdp
2010 2011
Grundsätzlich weiteten sich die Spreads am Primärmarkt – insbesondere in der zweiten Jahreshälfte
2011 – in allen Laufzeitbändern aus und stiegen um 14 bis 18 Basispunkte. Zum
Ende des Berichtsjahres beliefen sich die durchschnittlichen Spreads der Hypothekenpfandbriefe
auf 20 Basispunkte für zweijährige, 37 für fünfjährige und 46 Basispunkte für zehn- bis
fünfzehnjährige Pfandbriefe. Sofern der Horizont über das Jahresende hinaus erweitert wird,
ist ein Abknicken der Kurve für zweijährige Pfandbriefe zu beobachten, welches zu einem
steileren Verlauf der Kurve führte. So beträgt der Abstand der Spreads zwei gegen zehn Jahre
Anfang 2012 annährend 30 Basispunkte nach 22 Basispunkte zum Ende des Jahres 2010. Als
eine der Ursachen hierfür kann die ausreichende Liquiditätsversorgung durch das unerwartet
hohe Volumen der Inanspruchnahme des dreijährigen Tenders der EZB im Dezember 2011
gesehen werden.
Jumbo-(Inhaber-)Pfandbriefe
Inhaber-Pfandbriefe
Namenspfandbriefe