Jahresbericht 2011 - Verband deutscher Pfandbriefbanken

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Die Refinanzierung der Pfandbriefbanken
Die Entwicklung am Kapitalmarkt
Allgemeines Marktumfeld
Im Verlauf des ersten Halbjahres 2011 veranlasste eine überraschend starke konjunkturelle
Entwicklung in den Kernstaaten der Eurozone und ein damit einhergehender zunehmender
Inflationsdruck die EZB, den Leitzins Anfang des zweiten Quartals um 0,25 % auf 1,25 %
und Anfang des dritten Quartals erneut auf 1,5 % anzuheben. Auch auf dem Kapitalmarkt war
ein Renditeanstieg zu beobachten. So erreichte die Rendite für zehnjährige Bundesanleihen
ausgehend von knapp 3 % zu Jahresbeginn mit 3,51% Mitte April 2011 ihren Höchststand.
Entgegen der Entwicklung der Leitzinsen führte die anschließend einsetzende Save-Haven-
Bewegung zu einem beschleunigten Renditeverfall. Die Bund-Rendite erreichte, nachdem bereits
Mitte Juli 2011 die Marke von 2,5 % nach unten durchbrochen wurde, Ende September
mit 1,63 % einen historischen Tiefststand.
Gegen die Verunsicherungen und Marktturbulenzen in der zweiten Jahreshälfte 2011
halfen sowohl die diversen Krisengipfel, die zum Teil von Herabstufungsmeldungen der Ratingagenturen
flankiert wurden, als auch die Aufstockung und Hebelung des Rettungsschirms
EFSF allenfalls kurzzeitig. Die Stresstestergebnisse der europäischen Bankenaufsicht, die
höhere Eigenkapitalanforderungen zur Folge hatten, und die verschlechterten konjunkturellen
Aussichten verdüsterten die Anlegerstimmung. So sah sich die EZB veranlasst, die vorangegangen
Zinserhöhungen im November und Dezember 2011 wieder zurückzunehmen. Darüber
hinaus entschärfte die EZB die angespannte Liquiditäts- bzw. Refinanzierungssituation der
Banken durch die Begebung eines Drei-Jahres-Tenders im Dezember 2011. Im Rahmen einer
Vollzuteilung erhielten die Banken Liquidität in einem Volumen von 489 Mrd. Euro. Entspannend
wirkte auch die Aussicht auf ein weiteres langlaufendes Tendergeschäft im Februar
2012.
Umlaufvolumen und Absatz am deutschen Rentenmarkt
Das Umlaufvolumen festverzinslicher Wertpapiere am deutschen Rentenmarkt erhöhte sich
2011 leicht um 0,4 % auf 3.727 Mrd. Euro. Dabei verschoben sich die Anteile der einzelnen
Segmente, wenngleich nicht so ausgeprägt wie im Jahr zuvor. Der Anteil der Anleihen der öffentlichen
Hand am Gesamtvolumen beträgt nun 43,1% (Vj. 41,1%). Er stieg damit um 5,3 %
auf 1.607 Mrd. Euro. Die Steigerung des Volumens der Anleihen von Spezialkreditinstituten/
Förderbanken fiel mit 5,8% ähnlich hoch aus und beträgt nun 622 Mrd. Euro. Der Umlauf der
sonstigen Bankschuldverschreibungen ging um 6 % auf 664 Mrd. Euro zurück und beträgt
jetzt noch 17,8% des Umlaufvolumens am deutschen Rentenmarkt. Das Volumen der ausstehenden
Pfandbriefe verringerte sich um 8,4% auf 586 Mrd. Euro, wobei dieser Rückgang
nahezu ausschließlich auf den Öffentlichen Pfandbrief zurückzuführen ist.