ESTAVIS AG Berlin Lagebericht - estavis.de

ESTAVIS AG
Berlin
Lagebericht
für das Geschäftsjahr 2006/2007

Inhaltsverzeichnis
Vorbemerkungen............................................................................................. 4
A. Geschäft und Rahmenbedingungen....................................................... 5
I. Geschäftstätigkeit und -modell............................................................5
a. Immobilienhandel........................................................................... 5
Portfoliohandel ...................................................................................... 5
Development......................................................................................... 5
Immobilienverkauf an Privatinvestoren .............................................. 6
Maklergeschäft ..................................................................................... 6
b. Immobilienbestandshaltung ......................................................... 6
II. Unternehmensstruktur.............................................................................6
III. Wirtschaftliches Umfeld..........................................................................8
a. Gesamtwirtschaftliche Entwicklung ............................................. 8
b. Branchenentwicklung .................................................................... 8
IV. Rechtliche Rahmenbedingungen .......................................................9
a. Leitungsorgan ............................................................................... 10
b. Änderungen der Satzung ............................................................ 10
c. Kapitalverhältnisse........................................................................ 11
d. Übertragungs- und Stimmrechtsbeschränkungen ................... 12
e. Kapitalbeteiligungen und Kontrollrechte .................................. 13
f. Abhängigkeitsbericht................................................................... 14
g. Auswirkungen potentieller Übernahmeangebote ................... 14
V. Börsengang und Entwicklung der ESTAVIS-Aktie .............................15
B. Geschäftsverlauf und wirtschaftliche Lage........................................... 16
I. Zusammenfassende Beurteilung ........................................................16
II. Vermögens-, Finanz- und Ertragslage................................................16
III. Sonstige, nicht-finanzielle Erfolgsfaktoren .........................................19
C. Risikobericht ............................................................................................. 21
I. Risikomanagementsystem...................................................................21
II. Einzelrisiken.............................................................................................23
Unternehmensbezogene Risiken...............................................................23
a. Projektauswahlrisiken.................................................................... 23
b. Immobilienbestandsrisiken........................................................... 24

c. Absatz- und Vertriebsrisiken......................................................... 24
d. Finanzierungsrisiken....................................................................... 24
e. Forderungsausfallrisiken ............................................................... 25
f. Rechtliche Risiken ......................................................................... 25
Marktbezogene Risiken ..............................................................................27
a. Konjunkturelle Risiken ................................................................... 27
b. Branchenrisiken ............................................................................. 27
c. Rechtliche Rahmenbedingungen.............................................. 28
III. Sonstige Einflüsse...................................................................................28
IV. Einschätzung des Gesamtrisikos .........................................................28
D. Prognosebericht....................................................................................... 30
I. Markt- und Geschäftschancen ..........................................................30
II. Entwicklung der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen...............31
III. Unternehmensentwicklung .................................................................32
E. Nachtragsbericht..................................................................................... 34
F. Grundzüge des Vergütungssystems für Organmitglieder.................... 35

VORBEMERKUNGEN
Der Geschäftserfolg der ESTAVIS AG mit seinen Chancen und Risiken ist
untrennbar mit der wirtschaftlichen Entwicklung der (operativen)
Konzerneinheiten der Gesellschaft verbunden. Aufgrund dessen wird in
diesem Lagebericht teilweise auch auf Sachverhalte Bezug genommen,
die unmittelbar den ESTAVIS-Konzern betreffen.
Der diesem Bericht zugrunde liegende Einzelabschluss der ESTAVIS AG
wurde nach den Vorschriften des Handelsgesetzbuches (HGB) und den
ergänzenden Regelungen des Aktiengesetzes (AktG) aufgestellt.
Die Vorjahresangaben beziehen sich auf ein Rumpfgeschäftsjahr vom 1.1.
bis 30.6.2006. Dadurch ist die Vergleichbarkeit der Werte der
Berichtsperiode und des Vorjahrs erheblich eingeschränkt. Aus Gründen
einer verständlichen und problemorientierten Berichterstattung werden
daher zur Erläuterung der maßgebenden Veränderungen der Finanzdaten
im Vergleich zum Vorjahr nur vereinzelt quantitative Angaben gemacht. Die
Währungsangaben erfolgen in Euro (EUR).
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A. GESCHÄFT UND RAHMENBEDINGUNGEN
I. Geschäftstätigkeit und -modell
Die ESTAVIS-AG ist einer der führenden börsennotierten Immobilienhändler
in Deutschland. Ihre Geschäftstätigkeit erstreckt sich geographisch bisher
ausschließlich auf inländische Immobilien vor allem in verschiedenen
Ballungszentren im mittel- und norddeutschen Raum. Dabei wird sowohl in
Wohn- als auch in Gewerbeimmobilien investiert. Die ESTAVIS AG fokussiert
ihr Geschäft auf die Bereiche Immobilienhandel und
Immobilienbestandshaltung.
a. Immobilienhandel
Der Geschäftsbereich Immobilienhandel umfasst die folgenden Aktivitäten: 5
Portfoliohandel
Den traditionellen Schwerpunkt der Geschäftstätigkeit bildet der
Portfoliohandel, bei dem ESTAVIS als Market Maker zwischen
Immobilienanbietern und Nachfragern von Immobilienportfolios tätig wird.
Dabei erwirbt das Unternehmen nach genau definierten Kriterien
Einzelimmobilien, bündelt diese zu strukturierten Portfolios und verkauft sie
anschließend an institutionelle Investoren aus dem In- und Ausland. Soweit
erforderlich, werden die Objekte vor dem Weiterverkauf saniert und/oder
modernisiert. Die Strukturierung der Portfolios erfolgt nach den Vorgaben
und Investitionskriterien des jeweiligen Investors, insbesondere dessen
Rendite- und Risikoanforderungen..
Development
Vereinzelt führt ESTAVIS auch Projektentwicklungen durch, soweit sich beim
Immobilienerwerb die Gelegenheit ergibt, geeignete Objekte günstig zu
erwerben oder für eine Projektentwicklung nutzbar machen zu können,
beispielsweise bei Paketkäufen oder Bankenverwertungen.
Projektentwicklungen werden nur durchgeführt, wenn sichergestellt ist, dass
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sich das Projekt in ein Portfolio einbringen lässt und vor Baubeginn in
wesentlichen Teilen die Vermietung des zu errichtenden Gebäudes oder
der Weiterverkauf gewährleistet ist.
Immobilienverkauf an Privatinvestoren
Dieses Geschäftsfeld umfasst den Verkauf von Einzelobjekten (überwiegend
Eigentumswohnungen) an private Investoren zu deren Eigennutzung sowie
an Kapitalanleger zum Zwecke der Altersversorgung.
Maklergeschäft
Im Maklergeschäft werden hochwertigen Anlageimmobilien überwiegend
an private Investoren vermittelt.
b. Immobilienbestandshaltung
Neben dem Handel mit Immobilien hat ESTAVIS mit dem Aufbau eines
Immobilienbestandes begonnen. Ziel ist es, durch fortlaufende
Mieteinnahmen und den Wertzuwachs der Objekte die wirtschaftliche Lage
des Unternehmens zu stärken.
II. Unternehmensstruktur
Die ESTAVIS AG ist Mutterunternehmen des ESTAVIS-Konzerns. Dieser weist
zum Ende der Berichtsperiode die folgende Struktur auf:
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ESTAVIS
Immobilienverwaltungs
GmbH
6% Rainer Schorr
SIAG Dritte Wohnen
Beteiligunsgesellschaft mbH
Erste SI-BA Wohnen GmbH
Komplementär
15 Objektgesellschaften
Joint Ventures
17
Objektgesellschaften
Estavis AG
94% 94% 79,7%
100% 50%
Komplementär
Komplementär
ESTAVIS Beteiligungs
GmbH & Co. KG
6% Rainer Schorr
Komplementär
100%
ESTAVIS
Construction
GmbH & Co. KG
100%
Hanseatische
Immobilien Börse
HIB GmbH
Rechtliche Struktur des ESTAVIS-Konzerns (vereinfachte Darstellung)
Hanseatische Immobilien
Invest SUCV AG
CWI Immobilien
AG
54,8%
CWI Real Estate AG
86,3% 100%
CWI Consult
GmbH
12 Objektgesellschaften
Die Aufstellung der einzelnen Konzern- und Beteiligungsunternehmen der
ESTAVIS AG wird im Konzernanhang beschrieben.
Teilkonzern ESTAVIS
Portfoliohandel Development
ESTAVIS AG, Berlin
Verteilung der operativen Aktivitäten im ESTAVIS-Konzern
Teilkonzern Hamburgische Immobilien
Invest
Immobilien-
verkauf an
Privat-
investoren
Makler-
geschäft
Immobilienbestandshaltung
Die Übersicht zeigt die Verteilung der operativen Aktivitäten innerhalb des
Konzerns. Die angestammten Geschäftsfelder Portfoliohandel und
Development werden vor allem von den operativen Einheiten des ESTAVIS-
Teilkonzerns betrieben. Auf den Immobilienverkauf an private Investoren,
das Maklergeschäft und die Immobilienbestandshaltung konzentriert sich
der Teilkonzern Hamburgische Immobilien Invest SUCV AG.
Die ESTAVIS AG selbst fungiert als operative Holding der
Objektgesellschaften und nimmt zentrale Steuerungs- und
Überwachungsaufgaben wahr.
100%
Bau & Boden
AG
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III. Wirtschaftliches Umfeld
a. Gesamtwirtschaftliche Entwicklung
Die gesamtwirtschaftliche Entwicklung in Deutschland war im Jahr 2006
durch einen spürbaren Aufschwung gekennzeichnet. Nach einer lang
anhaltenden konjunkturellen Schwächephase fiel das reale Wachstum des
Bruttoinlandsprodukts um 2,9 Prozent im Jahr 2006 unerwartet hoch aus.
Anders als in den Vorjahren war diese Steigerung nicht überwiegend auf
den Export zurückzuführen. Vielmehr war das Wachstum maßgebend von
der Inlandsnachfrage getragen. Dabei trugen zur Erholung der
Binnenwirtschaft vor allem die sich verbessernde Lage auf dem
Arbeitsmarkt – aber auch Sondereffekte, wie Vorzieheffekte aufgrund der
zum 1. Januar 2007 in Kraft getretenen Mehrwertsteuererhöhung auf 19
Prozent – bei. Ungeachtet der konjunkturellen Vorzeichen und der zeitweilig
starken Verteuerung im Bereich der Energiekosten war die Preisentwicklung
im Jahr 2006 mit einem Anstieg der Verbraucherpreise im Vergleich zum
Vorjahr um 1,7 Prozent moderat.
Im ersten Halbjahr des Jahres 2007 setzte sich der Aufschwung der
deutschen Wirtschaft mit leicht nachlassender Dynamik fort. Das
Bruttoinlandsprodukt nahm im zweiten Quartal 2007 im Vorjahresvergleich
um 2,5 Prozent zu, wobei die wesentlichen Wachstumsimpulse auf den
Außenhandel zurückzuführen waren. Zugleich bewegte sich die
Preisentwicklung, die einen Anstieg der Verbraucherpreise um 1,8 Prozent
im Juni 2007 im Vergleich zum Vorjahr ausweist, in etwa auf
Vorjahresniveau.
Im Geschäftsjahr 2006/2007 stiegen die Zinsen in Deutschland deutlich.
Aufgrund möglicher Gefahren für die Preisstabilität in Europa erhöhte die
Europäische Zentralbank ihren Leitzins in den Jahren 2006 und 2007 in
mehreren Schritten von 2,25 Prozent auf mittlerweile 4,0 Prozent mit
entsprechenden Wirkungen auf das Kreditzinsniveau in Deutschland.
b. Branchenentwicklung
Nach einer längeren Phase der Stagnation ist eine moderate Erholung des
deutschen Wohnungsmarkts zu beobachten, allerdings mit regional
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unterschiedlichen Ausprägungen. Während der Bedarf in Ballungszentren
mit guter Infrastruktur, hohem Freizeitwert und umfangreichem
Arbeitsplatzangebot erheblich zugenommen hat und sogar vereinzelt
Wohnungsengpässe zu verzeichnen sind, weisen andere, strukturschwache
Gebiete zum Teil große Leerstände auf.
Ungeachtet der allgemeinen Erholung in der deutschen Bauwirtschaft seit
dem Jahr 2006 hat sich im Bereich des Wohnbaus die Stagnation der
Neubautätigkeit in Westdeutschland beziehungsweise die rückläufige
Entwicklung in Ostdeutschland fortgesetzt. Ein weiteres Absinken des
Wohnbauvolumens blieb dabei insbesondere durch Vorzieheffekte
aufgrund der bevorstehenden Mehrwertsteuererhöhung aus..
Als Folge der lang anhaltenden Schwächeperiode sind die Preise für
Wohnimmobilien in Deutschland in den vergangenen zehn Jahren über
den Gesamtmarkt hinweg nominal leicht gesunken. Im westeuropäischen,
vor allem im angelsächsischen Vergleich sind deutsche Wohnimmobilien
dadurch sehr günstig bewertet. Dies gilt insbesondere für gebrauchte
Immobilien.
Im Gegensatz dazu stiegen die Mieten durchschnittlich um 0,5 Prozent pro
Jahr. Mit diesem Trend hat sich der deutsche Immobilienmarkt von seinen
westeuropäischen Vergleichsmärkten abgekoppelt. So liegt die Mietrendite
in Deutschland weiterhin deutlich höher als im internationalen Vergleich.
Die überaus günstigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen haben dazu
geführt, dass die institutionelle Investitionstätigkeit am deutschen
Immobilienmarkt in den vergangenen Jahren deutlich angestiegen ist,
insbesondere durch ausländische Investoren.
IV. Rechtliche Rahmenbedingungen
Die ESTAVIS AG ist eine Aktiengesellschaft mit Sitz in Deutschland und hat
stimmberechtigte Aktien ausgegeben, die an einem organisierten Markt im
Sinne des § 2 Abs. 7 des Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetzes
(WpÜG), namentlich im geregelten Markt der Frankfurter Wertpapierbörse
(Prime Standard), notiert sind.
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a. Leitungsorgan
Gesetzliches Leitungs- und Vertretungsorgan der ESTAVIS AG ist der
Vorstand der Gesellschaft. Er besteht nach Gesetz und Satzung aus einem
oder mehreren Mitgliedern. Die Anzahl der Vorstandsmitglieder wird vom
Aufsichtsrat bestimmt. Der Aufsichtsrat kann bis zu fünf Mitglieder des
Vorstands bestellen und ein Vorstandsmitglied zum Vorsitzenden ernennen.
Derzeitig besteht der Vorstand der Gesellschaft aus dem Vorsitzenden und
zwei weiteren Mitgliedern.
Die Mitglieder des Vorstandes werden gemäß § 84 AktG vom Aufsichtsrat
für eine Amtszeit von maximal fünf Jahren bestellt. Eine wiederholte
Bestellung oder Verlängerung der Amtszeit, jeweils für höchstens fünf Jahre,
ist zulässig. Die Bestellung und die Wiederbestellung bedürfen eines
Beschlusses des Aufsichtsrats, der grundsätzlich frühestens ein Jahr vor
Ablauf der Amtszeit gefasst werden darf. Der Aufsichtsrat kann die
Bestellung eines Vorstandsmitgliedes vor Ablauf der Amtszeit widerrufen,
wenn ein wichtiger Grund vorliegt, etwa bei grober Pflichtverletzung oder
wenn die Hauptversammlung dem Vorstandsmitglied das Vertrauen
entzieht.
b. Änderungen der Satzung
Jede Satzungsänderung bedarf gemäß § 179 AktG grundsätzlich eines
Beschlusses der Hauptversammlung. Ausgenommen hiervon sind
Änderungen und Ergänzungen der Satzung, die nur deren Fassung
betreffen; die Befugnis zu solchen Änderungen und Ergänzungen ist dem
Aufsichtsrat übertragen.
Hauptversammlungsbeschlüsse bedürfen der einfachen Mehrheit der
abgegebenen Stimmen bzw. – soweit eine Kapitalmehrheit erforderlich ist –
der einfachen Mehrheit des bei der Beschlussfassung vertretenen
Grundkapitals, soweit nicht Gesetz oder Satzung zwingend eine größere
Mehrheit vorschreiben. Nach den aktienrechtlichen Vorschriften erfordern
Satzungsänderungen eine Mehrheit von mindestens drei Vierteln des bei
der Beschlussfassung vertretenen Grundkapitals.
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c. Kapitalverhältnisse
Das gezeichnete Kapital (Grundkapital) der ESTAVIS AG belief sich zum 30.
Juni 2007 auf 7.724.427 EUR. Es setzt sich zusammen aus 7.724.427 auf den
Inhaber lautende nennwertlose Stückaktien. Unterschiedliche
Aktiengattungen liegen nicht vor.
Gemäß Beschluss der außerordentlichen Hauptversammlung vom 23.
Februar 2007 ist der Vorstand ermächtigt, mit Zustimmung des Aufsichtsrats
das Grundkapital der Gesellschaft bis zum 22. Februar 2012 durch ein- oder
mehrmalige Ausgabe neuer auf den Inhaber lautender Stückaktien gegen
Bar- und/oder Sacheinlage, insgesamt aber höchstens um bis zu 2.500.000
EUR, zu erhöhen (Genehmigtes Kapital). Vorbehaltlich der nachfolgend
beschriebenen Regelungen haben die Aktionäre ein Bezugsrecht.
Der Vorstand ist mit Zustimmung des Aufsichtsrats ermächtigt, das
gesetzliche Bezugsrecht der Aktionäre in folgenden Fällen auszuschließen:
• zum Ausgleich von Spitzenbeträgen;
• bei Kapitalerhöhungen gegen Bareinlagen, wenn die Kapitalerhöhung
10% des Grundkapitals nicht übersteigt und der Ausgabebetrag den
maßgeblichen Börsenpreis nicht wesentlich unterschreitet. Im Sinne
dieser Ermächtigung gilt als Ausgabebetrag bei Übernahme der neuen
Aktien durch einen Emissionsmittler unter gleichzeitiger Verpflichtung
des Emissionsmittlers, die neuen Aktien einem oder mehreren von der
Gesellschaft bestimmten Dritten zum Erwerb anzubieten, der Betrag,
der von dem oder den Dritten zu zahlen ist;
• zum Zwecke des Erwerbs von Unternehmen,
Unternehmensbeteiligungen, Teilen von Unternehmen, gewerblichen
Schutzrechten, wie z.B. Patenten, Marken oder hierauf gerichteten
Lizenzen, oder sonstigen Produktrechten oder sonstigen Sacheinlagen;
• zur Ausgabe von Belegschaftsaktien an Mitarbeiter der Gesellschaft
oder mit dieser verbundener Unternehmen; oder
• in sonstigen Fällen, die im wohlverstandenen Interesse der Gesellschaft
liegen.
Der Vorstand ist darüber hinaus ermächtigt, mit Zustimmung des
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Aufsichtsrats den weiteren Inhalt der Aktienrechte und die sonstigen
Einzelheiten der Durchführung der Kapitalerhöhung aus dem genehmigten
Kapital festzulegen.
Als Voraussetzung für den Börsengang hat sich die ESTAVIS AG in einer
»Marktschutzvereinbarung« verpflichtet, bis zum Ablauf von sechs Monaten
ab dem Datum der Erstnotierung (2.4.2007) ohne vorherige schriftliche
Zustimmung der Konsortialbanken (Cazenove AG, Frankfurt a.M., JPMorgan
Cazenove Ltd., London, und WestLB AG, Düsseldorf) keine der
nachfolgenden Maßnahmen zu ergreifen:
• Ankündigung oder Durchführung einer Kapitalerhöhung aus
genehmigtem Kapital;
• Vorschlag einer Kapitalerhöhung zur Beschlussfassung durch die
Hauptversammlung;
• Handlungen, die direkt oder indirekt Aktien der Gesellschaft oder
andere mit Wandlungs- oder Optionsrechten auf Aktien ausgestattete
Wertpapiere anbieten, verpfänden, zuteilen, ausgeben oder
verkaufen, mit denen eine Verkaufsverpflichtung eingegangen wird,
die den Verkauf einer Call-Option oder den Kauf einer Put-Option
beinhalten oder die eine anderweitige Abgabe oder Veräußerung der
Wertpapiere regeln;
• Abschluss oder Durchführung von Geschäften (einschließlich
Geschäften in Finanzinstrumenten), durch die das wirtschaftliche Risiko
des Aktienbesitzes ganz oder teilweise auf einen Dritten übertragen
wird, unabhängig davon, ob diese Geschäfte durch Lieferung von
Anteilen, durch Geldzahlungen oder andere Leistungen zu erfüllen sind.
Zum Abschlussstichtag bestand keine Ermächtigung des Vorstands zum
Rückkauf eigener Aktien.
d. Übertragungs- und Stimmrechtsbeschränkungen
Im Zusammenhang mit dem Börsengang der ESTAVIS AG haben sich die Alt-
Aktionäre der Gesellschaft einer »Marktschutzvereinbarung« unterworfen.
Danach dürfen bis zum Ablauf von sechs bzw. zwölf Monaten ab dem
Datum der Erstnotierung (2.4.2007) ohne vorherige schriftliche Zustimmung
der Konsortialbanken (Cazenove AG, Frankfurt a.M., JPMorgan Cazenove
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Ltd., London, und WestLB AG, Düsseldorf) keine Handlungen erfolgen,
• die direkt oder indirekt Aktien der Gesellschaft oder andere mit
Wandlungs- oder Optionsrechten auf Aktien ausgestattete Wertpapiere
anbieten, verpfänden, zuteilen, ausgeben oder verkaufen, mit denen
eine Verkaufsverpflichtung eingegangen wird, die den Verkauf einer
Call-Option oder den Kauf einer Put-Option beinhalten oder die eine
anderweitige Abgabe oder Veräußerung der Wertpapiere regeln;
• die den Abschluss oder die Durchführung von Geschäften
(einschließlich Geschäften in Finanzinstrumenten) zum Gegenstand
haben, durch die das wirtschaftliche Risiko des Aktienbesitzes ganz
oder teilweise auf einen Dritten übertragen wird, unabhängig davon,
ob diese Geschäfte durch Lieferung von Anteilen, durch
Geldzahlungen oder andere Leistungen zu erfüllen sind.
Zum Abschlussstichtag unterlagen 694.666 Aktien der ESTAVIS AG einer
sechsmonatigen und 4.082.147 Aktien einer zwölfmonatigen
Übertragungsbeschränkung.
Die Aktien der ESTAVIS AG unterliegen zum Abschlussstichtag keinen
Stimmrechtsbeschränkungen. Sämtliche zum 30. Juni 2006 ausgegebene
Stückaktien der Gesellschaft sind voll stimmberechtigt und gewähren in der
Hauptversammlung eine Stimme.
e. Kapitalbeteiligungen und Kontrollrechte
Zum Abschlussstichtag hielt die Rainer Schorr Beteiligungsgesellschaft mbH,
Berlin, direkt 40,07% der Aktien der ESTAVIS AG. Herrn Rainer Schorr waren
direkt und indirekt über die Rainer Schorr Beteiligungsgesellschaft mbH
43,89% der Aktien der Gesellschaft zuzurechnen. Weitere direkte oder
indirekte Beteiligungen am Grundkapital der Gesellschaft, die 10% der
Stimmrechte überschreiten, sind nicht bekannt.
Keine von der ESTAVIS AG ausgegebenen Aktien beinhalten Rechte, die
deren Inhabern besondere Kontrollbefugnisse verleihen.
Informationen über die Stimmrechtskontrolle für den Fall, dass Arbeitnehmer
am Gesellschaftskapital beteiligt sind und ihre Kontrollrechte nicht
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unmittelbar ausüben, liegen nicht vor.
f. Abhängigkeitsbericht
In Anbetracht der beschriebenen Beteiligungsverhältnisse (siehe Abschnitt
A.IV.e) und die sich daraus möglicherweise ergebende (nachhaltige)
Präsenzmehrheit in der Hauptversammlung wurde unterstellt, dass die
ESTAVIS AG während des Geschäftsjahrs 2006/2007 von der Rainer Schorr
Beteiligungsgesellschaft mbH, Berlin, unmittelbar und von Herrn Rainer
Schorr mittelbar beherrscht wurde. Ein Beherrschungsvertrag bestand in
diesem Zeitraum nicht. Aufgrund dessen hat der Vorstand der ESTAVIS AG
gemäß § 312 AktG einen Bericht über die Beziehungen der Gesellschaft zu
verbundenen Unternehmen aufgestellt.
Am Schluss dieses Berichts hat der Vorstand der ESTAVIS AG die folgende
Erklärung gemäß § 312 Abs. 3 AktG abgegeben:
„Bei den im Bericht über die Beziehungen zu verbundenen Unternehmen
aufgeführten Rechtsgeschäften hat die ESTAVIS AG jeweils eine
angemessene Gegenleistung erhalten. Die ESTAVIS AG wurde bei
Maßnahmen, die sie auf Veranlassung oder im Interesse der herrschenden
Unternehmen oder eines mit ihnen verbundenen Unternehmen getroffen
oder unterlassen hat, nicht benachteiligt.
Dieser Beurteilung liegen die Umstände zugrunde, die uns im Zeitpunkt der
berichtspflichtigen Vorgänge bekannt waren.“
g. Auswirkungen potentieller Übernahmeangebote
Wesentliche Vereinbarungen zwischen der ESTAVIS AG und anderen
Parteien, die bei einem Kontrollwechsel in der Gesellschaft infolge eines
Übernahmeangebots wirksam werden, sich ändern oder enden, bestehen
nicht.
Die ESTAVIS AG hat keine Vereinbarungen geschlossen, die
Entschädigungen von Mitgliedern des Vorstands oder Arbeitnehmern im Fall
eines Übernahmeangebots vorsehen.
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V. Börsengang und Entwicklung der ESTAVIS-Aktie
Im Geschäftsjahr 2006/2007 hat ESTAVIS die organisatorischen, strukturellen
und rechtlichen Voraussetzungen für den Börsengang (Initial Public
Offering) geschaffen. Seit dem 2. April 2007 wird die ESTAVIS-Aktie im Prime
Standard der Frankfurter Wertpapierbörse gehandelt.
Die Aktien wurden zu einem Preis von je 28,00 Euro ausgegeben. Zum Ende
des Geschäftsjahrs schloss die Aktie mit 29,40 Euro (alle Angaben XETRA).
Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen lag bei 12.600 Stück. Aus
der Kursentwicklung errechnet sich eine Marktkapitalisierung zum 30. Juni
2007 von insgesamt 227,1 Mio. Euro.
Der Börsengang hat die Finanzkraft der ESTAVIS AG nachhaltig gestärkt und
damit die Basis für die weitere geschäftliche Expansion des Unternehmens
geschaffen. Zudem wurde eine erhebliche Verbesserung der
Wettbewerbsposition des Unternehmens bei der Beschaffung und dem
Verkauf von Immobilien erreicht.
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B. GESCHÄFTSVERLAUF UND WIRTSCHAFTLICHE LAGE
I. Zusammenfassende Beurteilung
Vor dem Hintergrund des positiven Marktumfelds ist es der ESTAVIS AG im
Geschäftsjahr 2006/2007 gelungen, ihre gute Marktposition auszubauen
und von der starken Zunahme der institutionellen Immobilieninvestitionen in
Deutschland - insbesondere durch ausländische Investoren - zu profitieren.
Dabei sind Umsatz und Ergebnis im Konzern auch ohne den Effekt aus dem
Zugang des Konzerns der Hamburgische Immobilien Invest SUCV AG im
Geschäftsjahr 2006/2007 deutlich gestiegen. Dies hat sich entsprechend im
Beteiligungsergebnis der ESTAVIS AG niedergeschlagen.
Die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der ESTAVIS AG ist als sehr gut zu
beurteilen. Die Gesellschaft und ihre Konzerneinheiten erwirtschaften
angemessene Renditen, sind solide finanziert und verfügen als Folge des
erfolgreichen Börsengangs über eine Liquiditätsreserve. Dadurch können wir
die vorgesehenen Expansionsschritte noch konsequenter und schneller
umsetzen. Dies gilt insbesondere für die Erweiterung des Geschäftsbereichs
Portfoliohandel und die weitere regionale Marktausdehnung des
Unternehmens.
II. Vermögens-, Finanz- und Ertragslage
Die ESTAVIS AG ist eine operative Beteiligungsholding, die gegenüber ihren
Konzernunternehmen übliche Leitungs-, Verwaltungs- und
Finanzierungsfunktionen erbringt. Bei der Gegenüberstellung mit den
Vorjahresangaben ist zu beachten, dass die ESTAVIS AG durch
Formwechsel der „IMMCON“ Immobilien-Consulting Jakob GmbH
(IMMCON GmbH) entstanden ist und sich die Vorjahresangaben noch auf
die ehemalige IMMCON GmbH beziehen, die einen anderen
Geschäftszweck (Immobilienvermittlung und -verwaltung) hatte. Außerdem
handelte es sich bei der Vorperiode um ein Rumpfgeschäftsjahr.
Vor diesem Hintergrund sind die folgenden Ausführungen zur
Geschäftsentwicklung im Geschäftsjahr 2006/2007 nur bedingt
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aussagekräftig.
Die Ertragslage der ESTAVIS AG hat sich im Geschäftsjahr 2006/2007 wie
folgt entwickelt:
Werte in TEUR
1.7.2006-
30.6.2007
1.1.-30.6.06
Umsatzerlöse 0 250
Sonstige betriebliche Erträge 345 2
Materialaufwand 0 -4
Personalaufwand -1.590 0
Abschreibungen -38 0
Sonstige betriebliche Aufwendungen -9.039 -15
Beteiligungsergebnis 16.213 0
Betriebsergebnis 5.891 233
Zinsergebnis 18 -6
Ergebnis vor Steuern 5.909 227
Steueraufwand/-ertrag -1.053 15
Jahresergebnis 4.856 242
Das positive Jahresergebnis von 4,9 Mio. EUR (Vj.: 0,2 Mio. EUR) ist auf die
hohen Beteiligungserträge aus den Konzernunternehmen der ESTAVIS AG
zurückzuführen, die in Anbetracht der Funktion der Gesellschaft als Teil des
operativen Ergebnisses eingestuft werden.
Der Personalaufwand und die sonstigen betrieblichen Aufwendungen
ergeben sich daraus, dass die ESTAVIS AG einen Großteil der Leitungs- und
Verwaltungsaufgaben des Konzerns zentral erbringt und infolgedessen
entsprechende Aufwendungen bei ihr anfallen. Eine Umlage von Leitungsoder
Verwaltungsaufwendungen auf die Beteiligungsunternehmen ist im
Geschäftsjahr 2006/2007 indes nicht erfolgt. Es wurden lediglich Kreditkosten
aus der zentralen Finanzierung der Konzernaktivitäten durch die ESTAVIS AG
an Objektgesellschaften weiterbelastet. Die daraus resultierenden Erträge
stellen den überwiegenden Teil der sonstigen betrieblichen Erträge dar.
Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen der Berichtsperiode sind durch
unmittelbar und mittelbar mit dem Börsengang im Zusammenhang
stehende Aufwendungen geprägt, die einen Großteil dieser
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Aufwendungen ausmachen. Weitere wichtige Aufwandsposten betreffen
Jahresabschluss-
Vertriebskosten.
und Prüfungsaufwendungen sowie Marketing- und
Die Gesellschaft beschäftigte in der Berichtsperiode durchschnittlich 17
Angestellte. Der Personalaufwand pro Angestelltem beträgt 95,3 TEUR.
Das Zinsergebnis resultiert im Wesentlichen aus der Anlage der im Rahmen
des Börsengangs vereinnahmten Finanzmittel. Dem stehen vor allem
Zinsaufwendungen entgegen, die der ESTAVIS AG daraus erwachsen, dass
sie die operativen Konzerneinheiten des ESTAVIS-Zweigs durch Aufnahme
eigener Kredite grundsätzlich zentral finanziert.
Die Finanz- und Vermögenslage der ESTAVIS AG hat sich im Geschäftsjahr
2006/2007 wie folgt entwickelt:
Werte in TEUR 30.6.07 30.6.06
Aktiva
Immaterielles Anlagevermögen 94 0
Sachanlagen 133 2
Finanzanlagen 5.983 5.034
Summe Anlagevermögen 6.210 5.036
Forderungen 71.762 0
Sonstige Vermögensgegenstände 565 171
Liquide Mittel 24.826 265
Summe Umlaufvermögen 97.153 436
Rechnungsabgrenzungsposten 95 0
Summe Aktiva 103.459 5.472
Werte in TEUR 30.6.07 30.6.06
Passiva
Gezeichnetes Kapital 1) 7.724 5.000
Kapitalrücklage 54.000 0
Gewinn-/Verlustvortrag 114 -127
Jahresergebnis 4.856 241
Summe Eigenkapital 66.694 5.114
Rückstellungen 2.094 211
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Verbindlichkeiten ggü. Kreditinstituten 21.564 0
Andere Verbindlichkeiten 13.107 147
Summe Fremdkapital 36.764 358
Summe Passiva 103.459 5.472
1) Vorjahresausweis einschließlich vor Kapitalerhöhungseintragung geleisteter Einlagen
In der Erhöhung der Finanzanlagen spiegelt sich vor allem die Übernahme
der Anteile an der Hamburgische Immobilien Invest SUCV AG wider.
Die Forderungen und anderen Verbindlichkeiten der ESTAVIS AG beinhalten
im Wesentlichen Ansprüche und Verpflichtungen der Gesellschaft innerhalb
des Konzern- und Beteiligungskreises des ESTAVIS-Konzerns. Der hohe
Forderungsüberschuss ergibt sich zum Einen daraus, dass die ESTAVIS AG die
operativen Konzerneinheiten des ESTAVIS-Zweigs grundsätzlich zentral
finanziert. Hierzu sind in der Berichtsperiode hauptsächlich die
Finanzmittelzuflüsse aus dem Börsengang sowie die von Kreditinstituten
aufgenommenen Verbindlichkeiten verwendet worden. Zum Anderen
spiegeln sich im Forderungssaldo auch die zum Abschlussstichtag noch
nicht zugeflossenen Beteiligungserträge der ESTAVIS AG aus ihren
Beteiligungsunternehmen wider.
Der Börsengang war darüber hinaus auch der wichtigste Einflussfaktor für
die deutliche Zunahme des Eigenkapitals um 45,4 Mio. EUR und der liquiden
Mittel um 24,6 Mio. EUR in der Berichtsperiode.
III. Sonstige, nicht-finanzielle Erfolgsfaktoren
Vor dem Hintergrund der großen Dynamik des deutschen
Immobilienmarktes stellen das fachliche Know-how und das Engagement
der Mitarbeiter und Führungskräfte sowie eine investoren- und
portfoliogerechte Auswahl von Immobilienobjekten zentrale Erfolgsfaktoren
für die Geschäftsentwicklung der ESTAVIS AG dar.
Um Mitarbeiterwissen und -können zu binden, legt ESTAVIS besonderen Wert
auf attraktive Arbeitsbedingungen. Dazu gehört insbesondere ein
wettbewerbsfähiges Vergütungs- und Fortbildungssystem, das laufend
überwacht und etwaigen Änderungen auf dem Arbeitsmarkt bei Bedarf
angepasst wird. Darüber hinaus ziehen wir aus der Entwicklung von
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Fluktuationsrate und Krankenstand kontinuierlich Rückschlüsse auf die
Mitarbeiterzufriedenheit. In der Vergangenheit wiesen beide Kenngrößen
niedrige Werte auf.
Auch in Bezug auf die Führungskräfte des Unternehmens streben wir eine
dauerhafte Bindung an das Unternehmen an, um die langjährig
gewachsenen Kundenbeziehungen aufrecht zu erhalten. Diesem Zweck
dienen insbesondere die langfristigen Anreize, die den Vorstandsmitgliedern
eingeräumt worden sind und die diese an der nachhaltigen
Wertentwicklung des Unternehmens partizipieren lassen (siehe hierzu auch
Abschnitt F).
Um zu gewährleisten, dass die Immobilienportfolios den
Investorenerwartungen gerecht werden, setzt ESTAVIS ein selbst
entwickeltes Softwaretool (Due-Diligence-Software) ein, um
Einzelimmobilien zu selektieren und zu Portfolios zusammenzustellen. Die
Beurteilungskriterien und deren Gewichtung werden regelmäßig überprüft.
Sie werden bei Bedarf an neue Erkenntnisse und aktuelle
Marktentwicklungen, insbesondere festgestellte Änderungen der
Investorenbedürfnisse, angepasst.
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C. RISIKOBERICHT
I. Risikomanagementsystem
Das Risikomanagementsystem der ESTAVIS AG ist darauf ausgerichtet, beund
entstehende Erfolgs- und Risikopotenziale der geschäftlichen
Aktivitäten des Konzerns zu erkennen, zu sichern und auszuschöpfen, um
eine nachhaltige Steigerung des Unternehmenswertes zu erzielen. Integraler
Bestandteil dieses Systems ist eine strukturierte, frühzeitige
Auseinandersetzung mit potenziell ungünstigen Entwicklungen und
Ereignissen, die es ermöglicht, rechtzeitig vor Eintritt eines erheblichen
Schadens gegensteuernde Maßnahmen zu ergreifen.
Mit der Aufgabe, insbesondere erhebliche ertragsrelevante und
bestandsgefährdende Risikofaktoren rechtzeitig aufzudecken und zu
kommunizieren, ist das Risikomanagementsystem der ESTAVIS AG
organisatorisch in die Planungs-, Reporting- und Controllingprozesse des
Konzerns integriert. Es wird zentral von der ESTAVIS AG gesteuert und
umfasst eine systematische Identifikation, Analyse, Bewertung und
Überwachung wesentlicher Risiken durch den Vorstand der Gesellschaft. In
Anbetracht der überschaubaren Unternehmensstrukturen und
Geschäftsprozesse ist der Formalisierungsgrad aus Effizienzgesichtspunkten
bisher gering gehalten worden. Durch eine enge Einbindung des Vorstands
in die wesentlichen Geschäftsabschlüsse und Projekte wird ein laufendes
Monitoring über die auftretenden Risiken sichergestellt.
Das von der ESTAVIS AG eingesetzte Risikomanagementsystem beinhaltet
die folgenden wesentlichen Elemente:
• ein strukturiertes und standardisiertes Controlling- und Reportingsystem,
das in der Lage ist, geschäftliche Fehlentwicklungen frühzeitig
aufzuzeigen und der Unternehmensführung zu kommunizieren;
• die Dokumentation relevanter Risiken zur regelmäßigen oder
anlassbezogenen Information der Unternehmensführung;
• eine in kurzen zeitlichen Abständen durchgeführte, regelmäßige
Bewertung der festgestellten Risiken und die Entscheidung hinsichtlich
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etwaiger Gegenmaßnahmen bzw. der bewussten Akzeptanz
überschaubarer Risiken durch den Vorstand der ESTAVIS AG.
Das finanzwirtschaftliche Risikomanagement der ESTAVIS AG ist zum Einen
auf die Steuerung und Begrenzung der finanziellen Risiken aus der
operativen Tätigkeit gerichtet. Insbesondere soll dadurch wesentlichen
Forderungsausfällen, die zu einer Gefährdung der wirtschaftlichen
Entwicklung des Unternehmens führen könnten, entgegengewirkt werden.
Zum Anderen hat das finanzwirtschaftliche Risikomanagement das Ziel, eine
optimierte Konzernfinanzierung zu gewährleisten. Dazu werden
angemessene Kreditrahmenverträge durch die ESTAVIS AG abgeschlossen,
die zu einer zentralen Finanzierung der operativen Konzerneinheiten
eingesetzt werden. Die fortlaufend angemessene Ausstattung des
Unternehmens mit Finanzmitteln wird durch ein kontinuierliches, rollierendes
Liquiditätscontrolling sichergestellt.
Derivative Finanzinstrumente sind im Risikomanagementsystem der ESTAVIS
AG bisher nicht gesondert erfasst, da deren Einsatz im ESTAVIS-Konzern
derzeit nur eine zu vernachlässigende Rolle spielt. Bezüglich der Einzelrisiken
aus originären Finanzinstrumenten verweisen wir auf die nachstehenden
Ausführungen zu den Forderungsausfall- und Finanzierungsrisiken.
Angemessenheit und Funktionsfähigkeit des implementierten
Risikofrüherkennungssystems werden im Rahmen der jährlichen Prüfung der
externen Finanzberichterstattung der ESTAVIS AG durch den
Abschlussprüfer überprüft. Dabei erkannte Verbesserungspotentiale werden
anschließend in das System umgesetzt.
Der ESTAVIS-Konzern hat im Rahmen der Schaffung einer integrierten
Unternehmensstruktur den in 2007 neu erworbenen Teilkonzern
Hamburgische Immobilien Invest SUCV AG in das konzernweite
Risikomanagementsystem integriert und gleichzeitig das in der ESTAVIS
bestehende System optimiert. In diesem Zusammenhang wurde eine
konzernweite Bestandsaufnahme aller erkennbaren potenziellen Risiken
durchgeführt.
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II. Einzelrisiken
Die ESTAVIS AG und ihre Konzerneinheiten sind einer Vielzahl
unterschiedlicher Risiken ausgesetzt, die sich einzeln oder zusammen
nachteilig auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage und die weitere
wirtschaftliche Entwicklung des Unternehmens auswirken können. Nach
Einschätzung des Vorstands der ESTAVIS AG sind die folgenden
unternehmens- und marktbezogenen Einzelrisiken hervorzuheben.
Weitere Risiken, die der Gesellschaft gegenwärtig nicht oder nicht in ihrer
Bedeutung bekannt sind, könnten die geschäftliche Entwicklung der
ESTAVIS AG ebenfalls erheblich beeinträchtigen.
Unternehmensbezogene Risiken
a. Projektauswahlrisiken
Der wirtschaftliche Erfolg der ESTAVIS AG ist maßgebend von Auswahl und
Erwerb geeigneter Immobilien abhängig. Damit verbunden ist das Risiko,
die baulichen, rechtlichen, wirtschaftlichen und sonstigen Belastungen der
anzukaufenden Objekte falsch einzuschätzen oder nicht zu erkennen.
Darüber hinaus könnten sich die getroffenen Annahmen in Bezug auf das
Ertragspotential der Immobilien nachträglich teilweise oder in vollem
Umfang als unzutreffend herausstellen. Insbesondere könnten falsche
Einschätzungen hinsichtlich der Attraktivität des Objektstandorts und
anderer aus Investorensicht kaufentscheidender Faktoren dazu führen, dass
sich die betreffende Immobilie nicht zu den geplanten Konditionen
und/oder innerhalb des vorgesehenen Zeitraums veräußern lässt.
Den objektspezifischen Risiken wird durch eine eingehende Prüfung der
betreffenden Immobilien und ihrer Portfoliotauglichkeit begegnet. Zu
diesem Zweck wird ein von der Gesellschaft selbst entwickeltes
Softwaretool eingesetzt. Im Rahmen der Objektbeurteilung werden unter
anderem der zu erwartende Sanierungs-, Instandhaltungs- und
Modernisierungsbedarf bestimmt sowie der Ertragswert und die
grundsätzliche Schuldendienstfähigkeit (Debt Services Cover Ratio) nach
bankenkonformen Maßstäben untersucht.
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. Immobilienbestandsrisiken
Der ESTAVIS-Konzern hält seinen Immobilienbestand überwiegend kurzfristig,
teilweise aber auch für einen längeren Zeitraum. Solange sich die
Immobilien im Bestand des Unternehmens befinden, könnten Wertverluste
auftreten, die in verschlechterten Sozialstrukturen des Standortes,
übermäßiger Abnutzung, unerwartet auftretendem Sanierungsbedarf und
ähnlichen Faktoren begründet sind.
Zur Absicherung gegen diese Risiken werden teilweise Rücktrittsrechte im
Erwerbsvertrag vereinbart. In diesen Fällen beschränkt sich das Risiko in der
Regel auf Anzahlungen, die zumeist in erheblicher Höhe zu leisten sind und
im Fall eines Rücktritts vom Erwerbsvertrag nicht zurückgefordert werden
können.
c. Absatz- und Vertriebsrisiken
Ein wichtiger Faktor für die Unternehmensentwicklung der ESTAVIS AG sind
die langjährigen und gefestigten Geschäftsbeziehungen und persönlichen
Kontakte des Managements mit bereits bestehenden und potenziellen
Investoren. Hier soll insbesondere die Beteiligung der Vorstandsmitglieder
am Aktienkapital dazu beitragen, ihr besonderes persönliches Know-how
und Engagement nachhaltig zu binden.
Im Bereich des Wohnimmobilienhandels bedient sich ESTAVIS eines
umfangreichen Netzwerks erfahrener externer Vertriebspartner. Insoweit
hängt der geschäftliche Erfolg in hohem Maße davon ab, qualifizierte
Vermittler zu gewinnen und längerfristig zu binden. Dies soll vor allem durch
attraktive Vergütungsbedingungen erreicht werden.
d. Finanzierungsrisiken
In Bezug auf die bestehenden Darlehen zur Finanzierung des gehaltenen
Immobilienbestandes und die für die Akquisition weiterer
Immobilienportfolien erforderliche Aufnahme neuer Fremdmittel besteht
das Risiko, dass unternehmens- und marktbezogene Entwicklungen die
Fremdkapitalbeschaffung erschweren und/oder nur zu ungünstigeren
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Konditionen als bisher ermöglichen. Diesem Risiko wird durch
Objektfinanzierungen mittels Anzahlungen sowie hohen
Umschlagsgeschwindigkeiten (von 90 bis 180 Tagen zwischen Ankauf des
Einzelobjekts und Verkaufs des Portfolios) begegnet.
e. Forderungsausfallrisiken
Die Gesellschaft veräußert ihre Objekte überwiegend an Kunden, die zum
Erwerb reine Objektgesellschaften gründen, und nicht direkt an Konzerne
oder Individuen. Dadurch ist im Falle der Zahlungsunfähigkeit eines Käufers
nur ein beschränkter Rückgriff auf den Gesellschafter des Erwerbers
möglich. Um dieses Risiko zu vermindern, wird in aller Regel das Eigentum an
Objekten erst nach Einzahlung des Kaufpreises auf ein Notaranderkonto an
den Erwerber übertragen.
Soweit Sanierungsmaßnahmen durchgeführt werden müssen, sind Teile des
Kaufpreises regelmäßig erst nach deren Umsetzung fällig. Bei Insolvenz eines
Kunden vor Abschluss der Sanierungsmaßnahmen könnten Zahlungsausfälle
bezüglich dieser Kaufpreisanteile entstehen. Das Bonitätsrisiko trägt die
Gesellschaft auch für den Fall, dass sie Rücktritts- oder
Gewährleistungsrechte gegenüber einem Verkäufer von Immobilien
geltend macht und der Verkäufer mit der Rückzahlung des Kaufpreises
oder der Erfüllung der Gewährleistungsrechte ausfällt.
Schließlich besteht ein Bonitätsrisiko bei Immobilienerwerben, weil
Mietzahlungen häufiger auch nach Übergang von Besitz, Nutzen und
Lasten weiterhin an den Verkäufer gezahlt werden, der diese Zahlungen
dann an ESTAVIS weiterleiten muss.
Sonstige nennenswerte Risiken in Bezug auf Finanzinstrumente der
Gesellschaft liegen gegenwärtig nicht vor.
f. Rechtliche Risiken
Im Rahmen ihrer Geschäftstätigkeit können die ESTAVIS AG und ihre
Konzerneinheiten insbesondere in Rechtsstreitigkeiten verwickelt sowie mit
(potenziellen) Gewährleistungs- und Schadensersatzansprüchen
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konfrontiert werden, ohne selbst Ansprüche gegen dritte Parteien geltend
machen zu können.
Gewährleistungsrisiken ergeben sich vor allem dann, wenn Immobilien
einzeln oder in Portfolios im Rahmen sogenannter Asset Deals verkauft
werden (in der Vergangenheit zirka 60 Prozent des Vertragsvolumens;
künftig wird eine Ausweitung auf mehr als 80 Prozent erwartet), da insoweit
regelmäßig kein Haftungsausschluss vereinbart wird. Soweit dagegen
Objektgesellschaften selbst verkauft werden (Share Deal), besteht ein
solches Risiko nicht oder nicht in vergleichbarem Umfang, da in der Regel
ein Ausschluss der Gewährleistung für die von der Objektgesellschaft
gehaltenen Immobilien vereinbart wird.
Sofern sich ESTAVIS zur Durchführung von Sanierungs- und
Modernisierungsmaßnahmen verpflichtet hat, übernimmt sie, soweit bis
dahin noch nicht abgeschlossen, bei Verkauf des Objekts üblicherweise
eine Gewährleistung für diese Maßnahmen. Außerdem kann bei nicht
ordnungsgemäßer Durchführung ein Teil des vereinbarten Verkaufspreises
entfallen. Ebenfalls könnten sich im Falle von Verzögerungen der
Sanierungs- und Modernisierungsmaßnahmen erhebliche
Zusatzbelastungen ergeben.
Eine Vielzahl von Immobilienverkaufsverträgen enthalten vertragliche
Zusagen betreffend die Miethöhe. Sofern diese nicht bzw. nicht zu einem
bestimmten Zeitpunkt nachgewiesen werden, könnten Kaufpreisteile später
fällig werden oder sogar vollends entfallen. In Einzelfällen werden darüber
hinaus kurz- bis mittelfristige Mietgarantien abgegeben, die zu
entsprechenden Ausgleichsverpflichtungen führen könnten.
Im Rahmen des Verkaufs von Einzelwohnungen erbringt ESTAVIS und seine
externen Vertriebspartner auch Beratungsleistungen, die zu
Schadensersatzansprüchen Dritter führen könnten.
Für derzeit bestehende rechtliche Risiken sind ausreichende Rückstellungen
gebildet worden. Rechtliche Risiken, insbesondere aus Rechtsstreitigkeiten,
die einen erheblichen Einfluss auf die wirtschaftliche Lage der ESTAVIS AG
haben könnten, bestehen gegenwärtig nicht.
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Marktbezogene Risiken
a. Konjunkturelle Risiken
ESTAVIS erwirtschaftet seine Umsätze bislang ausschließlich in Deutschland.
In Anbetracht dessen kann insbesondere eine Verschlechterung der
nationalen konjunkturellen Rahmenbedingungen zu einem Rückgang der
Nachfrage nach Immobilieninvestitionen führen, negative Einflüsse auf das
Miet- und Preisniveau nehmen und die Bonität der potentiellen Mieter und
Käufer von Immobilien beeinträchtigen.
Darüber hinaus wird das Marktumfeld in Deutschland mittelbar auch von
der internationalen konjunkturellen Entwicklung beeinflusst. So könnte eine
Abkühlung des Wirtschaftsklimas im europäischen Raum das
Einkaufsverhalten ausländischer Investoren beeinträchtigen.
Eine besondere Bedeutung für die nationale Immobiliennachfrage kommt
der Entwicklung des Zinsniveaus in Deutschland zu. Eine (weitere) Erhöhung
des Zinsniveaus würde Immobilieninvestitionen aufgrund einer wachsenden
Zinsbelastung erschweren. Zusätzlich würden sich in diesem Fall die
Fremdfinanzierungskosten der aufgenommenen Kredite ergebnisbelastend
verteuern.
b. Branchenrisiken
Der deutsche Immobilienmarkt war in der jüngeren Vergangenheit von
einem Überangebot an Wohnimmobilien geprägt, von dem ESTAVIS in Form
günstiger Ankaufspreise profitieren konnte. Es besteht das Risiko, dass sich
diese günstige Branchensituation nicht weiter fortsetzt. Dazu könnte auch
ein verstärktes Eindringen neuer Wettbewerber auf den deutschen
Immobilienmarkt beitragen.
Die Immobilienbranche ist vom intensiven Wettbewerb der zahlreichen
Anbieter geprägt. Diesbezüglich besteht die Gefahr, dass sich die
Konkurrenz die Wettbewerbsvorteile der ESTAVIS insbesondere hinsichtlich
der Finanzierung sowie der Auswahl und Portfoliobildung von Objekten zu
Eigen machen. Dies könnte zu einem verstärken Preisdruck und geringeren
Margen führen. Darüber hinaus könnte die Zahl der
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Wohnungsprivatisierungen zunehmen und das Überangebot an
Wohnimmobilien weiter steigen, wodurch das zuvor beschriebene Preis-
/Margenrisiko zusätzlich verstärkt werden könnte.
Die Nachfrage nach Wohnimmobilien könnte schließlich durch den
erwarteten Rückgang der Bevölkerungszahl in Deutschland und einen
damit möglicherweise verbundenen sinkenden Wohnraumbedarf negativ
beeinflusst werden.
c. Rechtliche Rahmenbedingungen
Da die Geschäftstätigkeit der ESTAVIS AG und ihrer Konzernunternehmen
von bestimmten rechtlichen Rahmenbedingungen für Immobilien reguliert
wird, könnte diese durch Änderungen nationaler und/oder
europarechtlicher Normen sowie durch eine geänderte Auslegung oder
Anwendung bestehender Rechtsnormen beeinträchtigt werden. Diese
umfassen unter anderen das Mietrecht, das öffentliche Baurecht, das
Denkmalschutzrecht und das Steuerrecht.
III. Sonstige Einflüsse
Neben den genannten Risiken bestehen allgemeine Einflüsse, die nicht
vorhersehbar und damit auch kaum beherrschbar sind. Dazu zählen z.B.
politische Veränderungen, soziale Einflüsse und Risikofaktoren wie
Naturkatastrophen oder Terroranschläge. Solche Einflüsse könnten negative
Effekte auf die konjunkturelle Lage haben und mittelbar die weitere
wirtschaftliche Entwicklung der ESTAVIS AG beeinträchtigen.
IV. Einschätzung des Gesamtrisikos
Auf der Grundlage der vorliegenden Informationen sieht der Vorstand der
ESTAVIS AG gegenwärtig keine konkreten Risiken, die einzeln oder kumuliert
den Fortbestand des Unternehmens gefährden könnten oder die geeignet
sind, dessen Vermögens-, Finanz- und Ertragslage wesentlich zu
beeinträchtigen.
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D. PROGNOSEBERICHT
Die nachfolgenden Aussagen zum zukünftigen Geschäftsverlauf der
ESTAVIS AG und zu den dafür als maßgebend beurteilten Einflussfaktoren
betreffend die Entwicklung von Markt, Branche und Unternehmen basieren
auf den Einschätzungen des Vorstands der Gesellschaft. Die getroffenen
Annahmen werden auf der Grundlage der vorliegenden Informationen
derzeit als realistisch betrachtet. Grundsätzlich bergen Prognosen das Risiko,
dass die Entwicklungen weder in ihrer Tendenz noch ihrem Ausmaß
tatsächlich eintreten. Die wesentlichen Risiken, denen sich die ESTAVIS
ausgesetzt sieht, sind im Risikobericht erläutert.
I. Markt- und Geschäftschancen
Die demographischen und sozialen Trends in Deutschland bergen
erhebliche Chancen für den inländischen Immobilienmarkt. So wird weithin
erwartet, dass die Anzahl an Haushalten und der durchschnittliche
Flächenbedarf pro Person auch in der Zukunft zunehmen werden. Dadurch
könnten die geschäftliche Entwicklung der ESTAVIS-AG positiv beeinflusst
werden.
Zusätzliche Absatzchancen, vor allem im Kerngeschäft des Portfoliohandels,
könnten sich auch dann ergeben, wenn das bestehende Preisgefälle
zwischen dem deutschen und den internationalen Immobilienmärkten
fortbesteht. Das im Vergleich zu den ausländischen Immobilienmärkten
niedrige Preisniveau macht den deutschen Immobilienmarkt unter
Renditeaspekten sehr attraktiv für ausländische Investoren.
Mit ihrer Spezialisierung auf den Immobilienhandel durch Portfolioaufbau
besetzt ESTAVIS eine Nische am inländischen Immobilienmarkt. Derzeit
existiert nach unserer Kenntnis kein bundesweit tätiges Unternehmen mit
einem vergleichbaren Geschäftsmodell. Dies eröffnet ESTAVIS die
Möglichkeit, ungeachtet der zu erwartenden Zunahme der
Wettbewerbsintensität in seinem Kerngeschäftsfeld, dem Portfoliohandel,
die bestehenden Wettbewerbsvorsprünge zukünftig auszunutzen und weiter
auszubauen.
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Positive Impulse für die geschäftliche Entwicklung de ESTAVIS-AG erwarten
wir zudem aus dem Erwerb des Teilkonzerns der Hamburgische Immobilien
Invest SUCV AG. Dadurch verbessern wir unseren Zugang zu Zielregionen für
Immobilienakquisitionen. Daneben könnten nachhaltig positive
Synergieeffekte aus zusätzlichen Serviceleistungen entstehen, die das
bisherige Dienstleistungsangebot der ESTAVIS-AG abrunden.
Mit den Finanzmitteln, die der ESTAVIS AG aus dem Börsengang zugeflossen
sind, wird dem Unternehmen ein weiterer Ausbau seiner geschäftlichen
Aktivitäten ermöglicht. Die ESTAVIS AG ist dadurch in der Lage, von ihm
erkannte Geschäftschancen konsequent ausnutzen zu können,
beziehungsweise die dazu erforderlichen Maßnahmen zu ergreifen.
II. Entwicklung der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen
Für die kommenden beiden Geschäftsjahre sind die gesamtwirtschaftlichen
Aussichten in Deutschland nach allgemeiner Einschätzung von Analysten
und Marktforschern weiterhin positiv. Allerdings wird erwartet, dass sich der
Konjunkturaufschwung leicht verlangsamt. So werden für die deutsche
Wirtschaft überwiegend Wachstumsraten des realen Bruttoinlandsprodukts
zwischen 2,3 Prozent und 2,8 Prozent für das Jahr 2007 sowie um 2,5 Prozent
für das Jahr 2008 prognostiziert, wobei die Binnenkonjunktur als wichtigster
Wachstumsmotor eingestuft wird.
Zwar werden die durch die Hypothekenkrise in den USA ausgelösten
Turbulenzen an den internationalen Finanzmärkten als Unsicherheitsfaktoren
für die gesamtwirtschaftliche Entwicklung betrachtet. Im Allgemeinen wird
jedoch nicht davon ausgegangen, dass sich daraus ernste Gefahren für die
Stabilität des konjunkturellen Wachstumsprozesses ergeben.
In Deutschland wird für die beiden kommenden Jahre erneut ein
moderater Anstieg der Verbraucherpreise von etwa 1,5 Prozent (2007)
beziehungsweise 1,9 Prozent (2008) erwartet. Auch auf europäischer Ebene
ist mit Verteuerungen zu rechnen. Dementsprechend sind
Leitzinserhöhungen der Europäischen Zentralbank als Instrument der
Preisstabilisierung mit der Folge steigender Kapitalmarktzinsen kurz- bis
mittelfristig nicht auszuschließen.
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Branchenbezogen ist für die nähere Zukunft jedoch von positiven
wirtschaftlichen Vorzeichen auszugehen. Zwar werfen die langfristig zu
erwartenden demographischen Trends (Bevölkerungsrückgang,
Verschiebungen der Altersstruktur) ihre Schatten schon auf die derzeitigen
Entwicklungen auf dem deutschen Immobilienmarkt. Jedoch wird dieser
Effekt durch verschiedene positive Einflussfaktoren deutlich
überkompensiert.
So wird im Allgemeinen angenommen, dass die in der jüngeren
Vergangenheit zu beobachtende Zunahme von Ein- und
Zweipersonenhaushalten wie bisher mit einer steigenden Nachfrage nach
Wohnimmobilien in Deutschland einhergeht. Die äußerst günstigen
Immobilienpreise lassen darüber hinaus erwarten, dass die institutionelle
Investitionstätigkeit in den deutschen Wohnimmobilienmarkt aufgrund der
unverändert positiven Renditeerwartungen weiter anhalten wird.
In Anbetracht der verhaltenen Neubautätigkeit bei Wohnimmobilien in den
vergangenen Jahren wird mittelfristig von einer Unterdeckung des
Wohnraumbedarfs in Deutschland ausgegangen. Diese Situation wird
voraussichtlich in absehbarer Zeit dazu führen, dass die seit Jahren
anhaltende Stagnation der Immobilienkaufpreise allmählich in eine
Aufwärtsbewegung übergeht. Mit der sich abzeichnenden
Marktverknappung wird zudem auch eine Steigerung des Mietniveaus
erwartet. Sowohl die Veränderungen der Kaufpreise als auch der Mieten
dürften dabei starke regionale Unterschiede aufweisen.
III. Unternehmensentwicklung
Vor dem Hintergrund der beschriebenen Prognosen und Entwicklungen
erwartet die ESTAVIS AG für die beiden kommenden Geschäftsjahre eine
positive Geschäftsentwicklung. Wir gehen davon aus, dass unser
Unternehmen von dem unverändert günstigen Marktumfeld in Deutschland
profitiert und seine derzeitige Marktposition durch ein nachhaltiges,
profitables Wachstum weiter festigt.
Auf der Basis der Umsatz- und Ergebnisplanung des ESTAVIS-Konzerns für die
beiden kommenden Geschäftsjahre geht die ESTAVIS AG davon aus, dass
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das Unternehmen nachhaltig positive Beteiligungserträge aus ihren
(operativen) Konzerneinheiten erwirtschaftet. Es wird demzufolge erwartet,
dass sich positive Jahresergebnisse ergeben werden. Hierzu trägt auch der
Umstand bei, dass die im Zusammenhang mit dem Börsengang stehenden
ergebniswirksamen Sondereffekte des Geschäftsjahrs 2006/2007 wegfallen.
In Einklang mit den vorstehend beschriebenen Entwicklungen wird für die
zwei kommenden Geschäftsjahre eine kontinuierliche Verbesserung der
Liquiditäts- und Finanzierungssituation der ESTAVIS AG erwartet.
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E. NACHTRAGSBERICHT
Nach Schluss des Geschäftsjahres 2006/2007 haben sich keine Vorgänge
ereignet, die eine besondere Bedeutung für die wirtschaftliche Entwicklung
der ESTAVIS AG haben.
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F. GRUNDZÜGE DES VERGÜTUNGSSYSTEMS FÜR ORGANMITGLIEDER
Die Vergütung der Vorstandsmitglieder der ESTAVIS AG setzt sich aus einer
festen jährlichen Grundvergütung und einer variablen, vom EBIT der
Gesellschaft abhängigen Tantieme zusammen. Den Vorstandsmitgliedern
steht außerdem ein Dienstfahrzeug zur Verfügung, und die ESTAVIS AG hat
für sie eine Vermögensschadenhaftpflichtversicherung (D&O-Versicherung)
sowie eine Unfallversicherung abgeschlossen.
Das Interesse der Vorstandsmitglieder an einer langfristig positiven
Wertentwicklung des Unternehmens wird durch die von ihnen gehaltenen
Aktien an der ESTAVIS AG gewährleistet. Weitergehende
Vergütungskomponenten mit langfristiger Anreizwirkung sind mit den
Vorstandsmitgliedern aufgrund dessen nicht vereinbart.
Die Mitglieder des Aufsichtsrates erhalten neben dem Ersatz ihrer Auslagen
eine feste jährliche Vergütung für jedes volle Geschäftsjahr ihrer
Zugehörigkeit zum Aufsichtsrat. Hinzu kommt eine variable Vergütung, die
derzeit maximal 200 Prozent der jeweiligen festen Vergütung pro Jahr
beträgt und von der Entwicklung der ESTAVIS-Aktie im Vergleich zu den
Aktienkursen bestimmter, von der Hauptversammlung festgelegter
Unternehmen des Immobilienbereichs (Peer Group) abhängig ist. Des
Weiteren hat die ESTAVIS AG eine
Vermögensschadenhaftpflichtversicherung
Aufsichtsratsmitglieder abgeschlossen.
(D&O-Versicherung) für die
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Die Gesamtbezüge der Organmitglieder und individuellen Vergütungen der
Vorstandsmitglieder sind im Konzernanhang aufgeführt.
Berlin, 11. September 2007
Vorstand der ESTAVIS AG
_____________________ _____________________ _____________________
Rainer Schorr Corina Büchold Hans Wittmann

ESTAVIS AG, Berlin
Bilanz zum 30. Juni 2007
Aktiva
30.06.2007 30.06.2006
€ €
A. Anlagevermögen
I. Immaterielle Vermögensgegenstände
Konzessionen, gewerbliche Schutzrechte und ähnliche
Rechte und Werte sowie Lizenzen an solchen Rechten
und Werten
93.806,24 1,00
II. Sachanlagen
1. Betriebs- und Geschäftsausstattung 123.207,00 2.150,53
2. Geleistete Anzahlungen und Anlagen im Bau 10.070,00 0,00
III. Finanzanlagen
1. Anteile an verbundenen Unternehmen 5.982.427,00 5.034.000,00
2. Sonstige Ausleihungen 100,00 100,00
6.209.610,24 5.036.251,53
B. Umlaufvermögen
I. Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände
1. Forderungen gegen verbundene Unternehmen 65.862.153,14 0,00
2. Forderungen gegen Unternehmen,
mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht 5.900.259,45 0,00
3. Sonstige Vermögensgegenstände
(davon mit einer Restlaufzeit von mehr als
einem Jahr € 178.432,34; Vorjahr € 145.534,95)
565.569,32 171.464,08
II. Kassenbestand, Guthaben bei Kreditinstituten 24.825.728,67 264.644,48
97.153.710,58 436.108,56
C. Rechnungsabgrenzungsposten 95.385,12 0,00
103.458.705,94 5.472.360,09

30.06.2007
Passiva
30.06.2006
€ €
A. Eigenkapital
I. Gezeichnetes Kapital 7.724.427,00 26.000,00
II. Zur Durchführung der beschlossenen, am 16. August 2006
ins Handelsregister eingetragenen Kapitalerhöhung
geleistete Einlagen 0,00 4.974.000,00
III. Kapitalrücklage 54.000.000,00 0,00
IV. Gewinnvortrag/Verlustvortrag 114.487,46 -127.230,24
V. Jahresüberschuss 4.856.035,21 241.717,70
66.694.949,67 5.114.487,46
B. Rückstellungen
1. Steuerrückstellungen 966.260,00 20.355,33
2. Sonstige Rückstellungen 1.126.775,00 12.044,00
2.093.035,00 32.399,33
C. Verbindlichkeiten
1. Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
(davon mit einer Restlaufzeit bis zu einem Jahr
€ 21.131.532,57; Vorjahr € 0,00)
21.563.990,47 0,00
2. Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen
(davon mit einer Restlaufzeit bis zu einem Jahr € 820.815,52;
Vorjahr € 9.313,35)
820.815,52 9.313,35
3. Verbindlichkeiten gegenüber verbundenen Unternehmen
(davon mit einer Restlaufzeit bis zu einem Jahr
€ 11.386.842,52; Vorjahr: € 60.091,58)
11.386.842,52 60.091,58
4. Verbindlichkeiten gegenüber Unternehmen,
mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht
(davon mit einer Restlaufzeit bis zu einem Jahr € 642.393,89;
Vorjahr: € 0,00)
642.393,89 0,00
5. Sonstige Verbindlichkeiten
(davon aus Steuern € 2.132,70; Vorjahr € 42.420,71)
(davon mit einer Restlaufzeit bis zu einem Jahr € 229.641,29;
Vorjahr € 220.975,58)
256.678,87 256.068,37
34.670.721,27 325.473,30
103.458.705,94 5.472.360,09

ESTAVIS AG, Berlin
Gewinn- und Verlustrechnung
für die Zeit vom 1. Juli 2006 bis 30. Juni 2007
01.07.2006 bis
30.06.2007
€
01.01.2006 bis
30.06.2006
1. Umsatzerlöse
0,00 250.208,19
2. Sonstige betriebliche Erträge
345.296,86 2.025,36
3. Materialaufwand
345.296,86 252.233,55
Aufwendungen für bezogene Leistungen
4. Personalaufwand
0,00 4.000,00
a) Löhne und Gehälter 1.506.830,92 0,00
b) Soziale Abgaben und Aufwendungen für Altersversorgung
und für Unterstützung
(davon für Altersversorgung € 0,00; Vorjahr € 0,00)
82.922,15 0,00
1.589.753,07 0,00
5. Abschreibungen auf immaterielle Vermögensgegenstände
des Anlagevermögens und Sachanlagen
38.164,05 467,98
6. Sonstige betriebliche Aufwendungen 9.038.989,10 14.970,54
7. Erträge aus Beteiligungen
(davon aus verbundenen Unternehmen € 16.213.238,56;
Vorjahr € 0,00)
16.213.238,56 0,00
8. Sonstige Zinsen und ähnliche Erträge
(davon aus verbundenen Unternehmen € 13.766,66; Vorjahr € 0,00)
310.129,41 62,19
9. Zinsen und ähnliche Aufwendungen
292.675,20 6.105,91
10. Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit 5.909.082,41 226.751,31
11. Steuern vom Einkommen und vom Ertrag 1.052.097,66 -15.209,85
12. Sonstige Steuern 949,54 243,46
13. Jahresüberschuss 4.856.035,21 241.717,70

ANHANG
zum
30. Juni 2007
ESTAVIS AG
Uhlandstraße 165
10719 Berlin

1. Allgemeine Angaben
Der Jahresabschluss der ESTAVIS AG wurde auf der Grundlage der Rechnungslegungsvorschriften
des Handelsgesetzbuchs aufgestellt.
Für die Gewinn- und Verlustrechnung wurde das Gesamtkostenverfahren gewählt.
Nach § 267 Abs. 3 Satz 2 HGB (börsennotiertes Unternehmen) gilt die Gesellschaft als eine große
Kapitalgesellschaft.
1.1 Mitzugehörigkeitsvermerke
Einzelne Sachverhalte können im vorliegenden Gliederungsschema mehreren Bilanzposten
zugeordnet werden. Aus Gründen der Klarheit und Übersichtlichkeit wird dazu folgende Erläuterung
gegeben:
Im Wesentlichen handelt es sich bei den Forderungen gegen verbundene Unternehmen um
Zahlungen für Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen der Tochtergesellschaften.
Außerdem wurden unter diesem Posten Bankdarlehen ausgewiesen, die die ESTAVIS AG für
verschiedene Tochtergesellschaften zur Finanzierung deren Umlaufvermögens aufgenommen hat und
diese in gleicher Höhe an die betreffende Gesellschaft weiter belastet.
Im Einzelnen handelt es ich um folgende Beträge:
SIAG Zwölfte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin 432.457,90 EUR
SIAG Neunzehnte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin 8.134.598,57 EUR
SIAG Zwanzigste Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin 1.150.161,55 EUR
SIAG Einundzwanzigste Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin 3.798.263,79 EUR
ESTAVIS 28. Property GmbH, Berlin 6.542.030,60 EUR
Darüber hinaus hat die Gesellschaft der CWI Real Estate AG, Bayreuth Darlehen für die Anschaffung
von Umlaufvermögen gewährt.
Die Darlehen valutieren zum Bilanzstichtag mit insgesamt 2.183.766,66 EUR
Bei den Verbindlichkeiten gegenüber verbundenen Unternehmen handelt es sich vorrangig um
Gelder, die die Gesellschaft für die Tochtergesellschaften mangels eigener Konten vereinnahmt hat.
Darüber hinaus beinhalten diese Konten die noch ausstehenden Kommanditeinlagen der Gesellschaft.
Bei den Forderungen und Verbindlichkeiten gegen Unternehmen mit denen ein Beteiligungsverhältnis
besteht handelt es sich ausschließlich um Beträge, die mangels Bankkonten in den Gesellschaften für
diese geleistet bzw. für diese erhalten wurden.
1.2 Ausweis der nach § 265 Abs. 7 Nr. 2 HGB zusammengefassten Posten
Die folgende Aufstellung entspricht in ihrer Reihenfolge dem Postenaufbau des gesetzlich
vorgeschriebenen Gliederungsschemas.

1.3 Angabe und Erläuterung von nicht vergleichbaren Vorjahreszahlen
Das vorhergehende Geschäftsjahr war ein Rumpfgeschäftsjahr vom 01.01. bis 30.06.2006 aufgrund
der Umstellung von einem mit dem Kalenderjahr übereinstimmenden Geschäftsjahr auf ein vom
Kalenderjahr abweichendem Geschäftsjahr.
2. Angaben zur Bilanzierung und Bewertung einschließlich steuerrechtlicher Maßnahmen
2.1 Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze
Der Jahresabschluss der ESTAVIS AG wurde auf der Grundlage der Rechnungslegungsvorschriften
des Handelsgesetzbuchs aufgestellt.
Ergänzend zu diesen Vorschriften waren die Regelungen des Aktiengesetzes zu beachten.
Erworbene immaterielle Anlagewerte wurden zu Anschaffungskosten angesetzt und sofern sie der
Abnutzung unterlagen, um planmäßige Abschreibungen vermindert.
Das Sachanlagevermögen wurde zu Anschaffungs- bzw. Herstellungskosten angesetzt und soweit
abnutzbar, um planmäßige Abschreibungen vermindert.
Die planmäßigen Abschreibungen wurden nach der voraussichtlichen Nutzungsdauer der
Vermögensgegenstände und entsprechend den steuerlichen Vorschriften linear vorgenommen.
Bewegliche Gegenstände des Anlagevermögens bis zu einem Wert von Euro 410,-- wurden im Jahr
des Zugangs aktiviert und sofort, vollständig abgeschrieben.
Die Finanzanlagen wurden wie folgt angesetzt und bewertet:
- Beteiligungen zu Anschaffungskosten
- Anteile an verbundenen Unternehmen zu Anschaffungskosten
- Ausleihungen zum Nennwert
- unverzinsliche und niedrig verzinsliche Ausleihungen zum Barwert
- sonstige Wertpapiere zu Anschaffungskosten
Soweit erforderlich, wurde der am Bilanzstichtag vorliegende niedrigere Wert angesetzt.
Forderungen und Wertpapiere wurden unter Berücksichtigung aller erkennbaren zum Nennwert
Risiken bewertet.
Die Steuerrückstellungen beinhalten die das Geschäftsjahr betreffenden, noch nicht veranlagten
Steuern.
Die sonstigen Rückstellungen wurden nach vernünftiger kaufmännischer Beurteilung für alle weiteren
ungewissen Verbindlichkeiten gebildet. Dabei wurden alle erkennbaren Risiken berücksichtigt.
Verbindlichkeiten wurden zum Rückzahlungsbetrag angesetzt. Sofern die Tageswerte über den
Rückzahlungsbeträgen lagen, wurden die Verbindlichkeiten zum höheren Tageswert angesetzt.

2.2 Gegenüber dem Vorjahr abweichende Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
Ein grundlegender Wechsel von Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden gegenüber dem Vorjahr
fand nicht statt.
2.3 Bruttoanlagenspiegel
Die Aufgliederung und Entwicklung der Anlagenwerte ist aus dem Anlagenspiegel (Anlage zum
Anhang) zu entnehmen.
2.4 Geschäftsjahresabschreibung
Die Geschäftsjahresabschreibung je Posten der Bilanz ist aus dem Anlagenspiegel (Anlage zum
Anhang) zu entnehmen.
2.5 Angaben und Erläuterungen zu Rückstellungen
Im Posten sonstige Rückstellungen sind die nachfolgenden nicht unerheblichen Rückstellungsarten
enthalten.
Rückstellung für Personalkosten 578.775,00 Euro
Rückstellungen für Abschluss u. Prüfung 490.000,00 Euro
2.6 Aufgliederung der Verbindlichkeiten und Sicherungsrechte mit einer Restlaufzeit > 5 Jahre
Die nachfolgende Darstellung zeigt Restlaufzeiten und Sicherungsrechte der in der Bilanz
aufgeführten Verbindlichkeiten.
Art der Verbindlichkeit Laufzeit größer 5 Jahre S i c h e r u n g
Betrag Betrag Vermerk
gegenüber Kreditinstituten 432.457,90 440.000,00 Grundschuld
zugunsten der
Deutschen Bank
2.7 Haftungsverhältnisse aus nicht bilanzierten Verbindlichkeiten gemäß § 251 HGB
Neben den in der Bilanz aufgeführten Verbindlichkeiten sind die folgenden Haftungsverhältnisse zu
vermerken:
Haftungsverhältnisse nach § 251 HGB Betrag
aus Bürgschaften, Wechsel- und Scheckbürgschaften 2.380.000,00 EUR
davon mittels Avalkredit bei der Westdeutschen ImmobilienBank AG abgesichert 420.000,00 EUR

2.8 Haftungsverhältnisse aus nicht bilanzierten sonstigen finanziellen Verpflichtungen
Neben den in der Bilanz ausgewiesenen Verbindlichkeiten bestehen in Höhe von Euro 854.263,87
sonstige finanzielle Verpflichtungen, davon bis 1 Jahr Euro 216.786,19.
Im Einzelnen beinhalten diese Verpflichtungen folgende Sachverhalte:
davon bis 1 Jahr zukünftig
Leasingverträge Euro 43.456,81 Euro 109.281,25
Mietverträge Euro 143.937,66 Euro 672.750,90
Beratungsverträge Euro 29.391,72 Euro 72.231,72
2.9 Steuern vom Einkommen und Ertrag
Euro 216.786,19 Euro 854.263,87
Die Steuern betreffen ausschließlich das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit, die
ausschließlich aus dem Halten, Verwalten und Managen von Beteiligungen besteht.

2.10 Angaben in Fortführung des Jahresergebnisses
In Fortführung des Jahresergebnisses erfolgt die nachfolgende Darstellung:
Posten der Ergebnisverwendung Betrag
+ Jahresüberschuss 4.856.035,21 Euro
- Jahresfehlbetrag 0,00 Euro
+ Gewinnvortrag aus dem Vorjahr 114.487,46 Euro
- Verlustvortrag aus dem Vorjahr 0,00 Euro
+ Ertrag aus der Kapitalherabsetzung 0,00 Euro
+ Entnahmen aus der Kapitalrücklage 0,00 Euro
Entnahmen aus Gewinnrücklagen
+ Entnahmen aus der gesetzlichen Rücklage 0,00 Euro
+ Entnahmen aus der Rücklage für eigene Aktien 0,00 Euro
+ Entnahmen aus satzungsmäßigen Rücklagen 0,00 Euro
+ Entnahmen aus anderen Gewinnrücklagen 0,00 Euro
Einstellungen in Gewinnrücklagen
- Einstellungen in die Rücklage nach den
Vorschriften über die Kapitalherabsetzung 0,00 Euro
- Einstellungen in die gesetzliche Rücklage 0,00 Euro
- Einstellungen in die Rücklage für eigene Aktien 0,00 Euro
- Einstellungen in die satzungsmäßigen Rücklagen 0,00 Euro
- Einstellungen in die Wertaufholungsrücklage 0,00 Euro
- Einstellungen in die anderen Gewinnrücklagen 0,00 Euro
= Bilanzgewinn 4.970.522,67 Euro
2.11 Entwicklung der Kapitalrücklagen
Das aus der Kapitalerhöhung erzielte Agio von 54.000.000,00 Euro wurde in die Kapitalrücklage
eingestellt.

2.12 Vorschlag zur Ergebnisverwendung
Der Jahresüberschuss beträgt Euro 4.856.035,21 und soll auf neue Rechnung vorgetragen werden.
3. Sonstige Pflichtangaben
3.1 Angaben zur Vermittlung eines besseren Einblicks in die VFE-Lage
Die nachfolgenden, zusätzlichen Angaben sind bei der Beurteilung der wirtschaftlichen Lage zu
beachten:
Die Beteiligung an der Hamburgische Immobilien Invest SUCV AG wurde mit dem Nennwert der
ausgegebenen Aktien bewertet und beträgt zum Abschlussstichtag 724.427,00 EUR.
Diese Anteile hatten per 30.06.2007 einen Marktwert von 13,15 EUR je Aktie, von denen die
Gesellschaft 2.191.390 Stück hält.
Die mit dem Börsengang im Zusammenhang stehenden Aufwendungen sind in dem Posten "sonstige
betriebliche Aufwendungen" mit 6.766.658,01 EUR enthalten.
3.2 Namen der Mitglieder des Vorstands und des Aufsichtsrats
Während des abgelaufenen Geschäftsjahres gehörten die folgenden Personen dem Vorstand an:
Rainer Schorr (Vorsitzender) ausgeübter Beruf: Kaufmann
weitere Positionen: Aufsichtsratvorsitzender der CWI Real Estate AG, Aufsichtsratvorsitzender der
Hamburgische Immobilien Invest SUCV AG
Corina Büchold ausgeübter Beruf: Kauffrau
Hans Wittmann ausgeübter Beruf: Kaufmann
Dem Aufsichtsrat gehörten folgende Personen an:
Dr. Karl-Josef Stöhr (Vorsitzender) ausgeübter Beruf: Rechtsanwalt
Michael Kremer ausgeübter Beruf: Betriebswirt
weitere Positionen: stellvertretender Aufsichtsratvorsitzender der Hamburgische Immobilien Invest
SUCV AG
Klaus-Dieter Heinken (ausgeschieden 22.12.2006) ausgeübter Beruf: Dipl.-Ing. Architekt
Denham Eke (eingetreten 02.02.2007) ausgeübter Beruf: Geschäftsführer
weitere Positionen: Director von Paymonthly.com (Hong Kong) Ltd., Director von Burnbrae Ltd.,
Director von Burrow Head Ltd., Director von Dundrennan Ltd., Director von
Galloway Ltd., Director von IC Techology (UK) Ltd., Director von Indigo
Securities Ltd., Director von Navrona Investments Ltd., Director von Scotsdale
Properties Ltd., Director von Sleepwell Hotels (UK) Ltd., Director von Sleepwell
Hotels Ltd., Director von Stonehaven Properties Ltd., Director von Troon
Properties Ltd., Director von Betinternet.com plc., Director von Bigsave Ltd.,
Director von Burnbrae Group Ltd., Director von Chester House Management
Ltd., Geschäftsführer von Burnbrae Germany GmbH, Director von Burnbrae
Paris SA, Director von Burnbrae Spain SL, Director von Chester House Property

Ltd., Director von Clean Air Capital Ltd., Director von European Wagering
Services Ltd., Director von Shellbay Investments Ltd., Director von Sleepwell
Construction Management Ltd., Director von Speymill Contracts Ltd., Director
von Speymill Group plc., Director von Speymill Property Managers Ltd., Director
von Technical and Facilities Services Ltd., Director von Sleepwell Aviation Ltd.,
Geschäftsführer von Burnbrae Charlottenburg GmbH, Geschäftsführer von
Burnbrae Commercial GmbH, Geschäftsführer von Burnbrae Development
GmbH, Geschäftsführer von Burnbrae Friedrichstein GmbH, Geschäftsführer
von Burnbrae Germany East GmbH, Geschäftsführer von Burnbrae Germany
North GmbH, Geschäftsführer von Burnbrae Germany South GmbH,
Geschäftsführer von Germany West GmbH, Geschäftsführer von Burnbrae
Kreuzberg GmbH, Geschäftsführer von Burnbrae Lützowstraße GmbH,
Geschäftsführer von Burnbrae Mitte GmbH, Geschäftsführer von Burnbrae
Prenzlauer Berg GmbH, Geschäftsführer von Burnbrae Residential GmbH,
Geschäftsführer von Burnbrae Sachsen GmbH, Geschäftsführer von Burnbrae
Schönefeld GmbH, Geschäftsführer von Burnbrae Spandau GmbH,
Geschäftsführer von Burnbrae Tempelhof GmbH, Geschäftsführer von Burnbrae
Tiergarten GmbH, Geschäftsführer von Burnbrae Wedding GmbH,
Geschäftsführer von Burnbrae Wilmersdorf GmbH, Director von Executive Club
(loM) Ltd., Director von Speymill Property Managers (Far East) Ltd.,
Geschäftsführer von Wielandstraße 5 Objekt GmbH, Director von Albany
Management Ltd., Director von Calabrese House Ltd., Director von Deutsche
Flughafen Investments plc, Director von German Airport Investments plc.
John Cutts ausgeübter Beruf: Geschäftsführer
weitere Positionen: Aufsichtsratmitglied der Dussmann AG & Co. KGaA, Chairman der BPL
Holdings Limited
Klaus-Dieter Jakob ausgeübter Beruf: Kaufmann
weitere Positionen: stellvertretender Aufsichtsratvorsitzender der CWI Real Estate AG,
Verbandsvizepräsident im Europaverband der Selbständigen
Ulrich Wogart ausgeübter Beruf: Kaufmann
weitere Positionen: Vorstandsmitglied der RUPAG Grundbesitz und Beteiligungen AG,
Vorstandsmitglied der BKN Biokraftstoff Nord AG, Sprakensehl
3.3 Vergütungen der Mitglieder des Vorstands und des Aufsichtsrats
Die Gesamtbezüge des Vorstands beliefen sich auf Euro 1.099.308,81.
Davon entfällt auf:
Rainer Schorr erfolgsunabhängig: 377.028,67 EUR erfolgsabhängig: 249.000,00 EUR
Corina Büchold erfolgsunabhängig: 152.717,60 EUR erfolgsabhängig: 116.000,00 EUR
Hans Wittmann erfolgsunabhängig: 143.577,12 EUR erfolgsabhängig: 95.000,00 EUR
Die erfolgsunabhängige Vergütung beinhaltet auch Sachbezüge in Gestalt einer Pkw-Gestellung.
Die erfolgsabhängige Vergütung wurde noch nicht abschließend ermittelt und beschlossen. Dafür
wurden lediglich in der angegebenen Höhe Rückstellungen gebildet.
Die Aufsichtsratstätigkeiten wurden bisher nicht vergütet. Es wurde beschlossen, den
Aufsichtsratmitgliedern für das abgelaufene Geschäftsjahr folgende Vergütungen zu gewähren:

Dr. Karl-Josef Stöhr erfolgsunabhängig: 11.750,00 EUR erfolgsabhängig: 8.812,50 EUR
Michael Kremer erfolgsunabhängig: 5.875,00 EUR erfolgsabhängig: 4.406,25 EUR
Klaus-Dieter Heinken erfolgsunabhängig: 2.900,00 EUR erfolgsabhängig: 2.175,00 EUR
Denham Eke erfolgsunabhängig: 2.479,16 EUR erfolgsabhängig: 1.859,38 EUR
John Cutts erfolgsunabhängig: 1.487,50 EUR erfolgsabhängig: 1.115,63 EUR
Klaus-Dieter Jakob erfolgsunabhängig: 1.487,50 EUR erfolgsabhängig: 1.115,63 EUR
Ulrich Wogart erfolgsunabhängig: 1.487,50 EUR erfolgsabhängig: 1.115,63 EUR
Für diese Beträge wurde insgesamt eine Rückstellung in Höhe von EUR 48.000,00 gebildet.
3.4 Gewährte Vorschüsse und Kredite an Mitglieder des Vorstands und des Aufsichtsrats
Zu den zu Gunsten einzelner Vorstandsmitglieder vergebenen Krediten wird ausgeführt:
Es bestehen Forderungen gegen Herrn Rainer Schorr in Höhe von 68.149,80 EUR. Davon wurden bis
zur Jahresabschlusserstellung 65.193,27 EUR ausgeglichen.
Zu den zu Gunsten einzelner Aufsichtsratmitglieder vergebenen Krediten wird berichtet:
Kreditentwicklung Betrag
Stand bisheriger Kredite 140.534,95 Euro
Rückzahlungen im Berichtsjahr 0,00 Euro
Neuvergaben im Berichtsjahr 1.658,73 Euro
= neuer Kreditbestand 142.193,68 Euro
Kreditkonditionen gem. Kontokorrentvereinbarung
Rückzahlungsbetrag incl. Zinsen 155.499,74 Euro
Zinssatz 5 %
Laufzeit unbefristet
Sicherheiten keine
3.5 Angaben über den Anteilsbesitz an anderen Unternehmen von mind. 20 Prozent der Anteile
Gemäß § 285 Nr. 11 HGB wird über nachstehende Unternehmen berichtet:
Firmenname, Sitz Anteilshöhe Jahresergebnis Eigenkapital
in % in EUR in EUR
ESTAVIS Immobilienverwaltungs GmbH, Berlin
94,00 19.620,96 49.186,23

ESTAVIS Beteiligungs GmbH & Co. KG, Berlin
94,00 6.354.642,24 8.235.347,63
SIAG Neunzehnte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 3.851.470,13 3.861.470,13
SIAG Zwanzigste Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 325.060,59 370.060,59
SIAG Einundzwanzigste Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 2.214.565,02 2.224.565,02
SIAG Fünfundzwanzigste Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 889.936,41 899.936,41
SIAG Siebenundzwanzigste Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 2.958.842,70 2.968.842,70
SIAG Achtundzwanzigste Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 -1.609,80 8.390,20
SIAG Neunundzwanzigste Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 -9.989,79 10,21
ESTAVIS Dreißigste Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 -1.169,50 8.830,50
ESTAVIS Einunddreißigste Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 -1.020,50 8.979,50
ESTAVIS 26. Property GmbH, Berlin
100,00 -3.195,43 21.804,57
ESTAVIS 27. Property GmbH, Berlin
100,00 -4.395,65 20.604,35
ESTAVIS 28. Property GmbH, Berlin
100,00 547.238,40 572.238,40
ESTAVIS 29. Property GmbH, Berlin
100,00 -2.404,07 22.595,93
ESTAVIS 30. Property GmbH, Berlin
100,00 -2.487,79 22.512,21
ESTAVIS 31. Property GmbH, Berlin
100,00 -2.429,00 22.571,00
Hamburgische Immobilien Invest SUCV AG, Hamburg
76,69 648.370,22 12.315.756,65
Ergebniss des Rumpfwirtschaftsjahres 01.01.2007 - 30.06.2007
Beteiligungen der ESTAVIS Beteiligungs GmbH & Co. KG
In dem o.g. Jahresüberschuss der
ESTAVIS Beteiligungs GmbH & Co. KG
sind die nachstehend aufgeführten

Einzelergebnisse entsprechend ihrer
Beteiligung enthalten.
Firmenname, Sitz Anteilshöhe Jahresergebnis Eigenkapital
in % in EUR in EUR
Dritte CRSR Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
94,00 915.207,88 844.613,13
Bei der Dritte CRSR Wohnen GmbH & Co. KG
handelt es sich um das Ergebnis des Geschäfts-
jahres vom 01.01.2006 bis 31.12.2006.
SIAG Erste Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 1.338.607,39 1.108.305,08
SIAG Zweite Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 1.773.255,47 1.653.574,82
SIAG Dritte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 -51.710,65 528,59
SIAG Fünfte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 532.197,37 536.715,72
SIAG Sechste Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 11.170,56 17.554,09
SIAG Siebente Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 971.558,35 977.331,26
SIAG Achte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
94,00 193.337,60 202.132,86
SIAG Neunte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 -6.686,26 228.932,98
SIAG Zehnte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
94,00 1.610.174,04 1.593.327,85
SIAG Elfte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
94,00 19.081,13 21.915,14
SIAG Zwölfte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
94,00 263.031,91 268.503,37
SIAG Vierzehnte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
94,00 -14.130,47 664,79
SIAG Fünfzehnte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
94,00 -175.587,76 -17.584,50
SIAG Sechzehnte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
50,00 1.556.466,53 1.563.573,79
SIAG Siebzehnte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 839.568,34 846.675,60

SIAG Achtzehnte Wohnen GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 -151.204,04 6.903,22
ESTAVIS Construction GmbH & Co. KG, Berlin
100,00 12.280,98 22.280,98
Beteiligungen der ESTAVIS Immobilienverwaltungs GmbH
Firmenname, Sitz Anteilshöhe Jahresergebnis Eigenkapital
in % in EUR in EUR
Erste Si-BA Wohnen GmbH, Berlin
50,00 -1.651,56 20.537,49
SIAG Dritte Wohnen Beteiligungs GmbH, Berlin
100,00 785.826,59 812.810,19
Beteiligungen der Hamburgische Immobilien Invest SUCV AG
Ergebnisse des Rumpfwirtschaftsjahres 01.01.2007 - 30.06.2007
Firmenname, Sitz Anteilshöhe Jahresergebnis Eigenkapital
in % in EUR in EUR
CWI Real Estate AG, Bayreuth
54,80 -9.214,18 5.874.131,14
Hanseatische Immobilien Börse HIB GmbH, Hamburg
100,00 0,00 98.385,74
Beteiligungen der CWI Real Estate AG
Ergebnisse des Rumpfwirtschaftsjahres 01.01.2007 - 30.06.2007
Firmenname, Sitz Anteilshöhe Jahresergebnis Eigenkapital
in % in EUR in EUR
CWI Consult GmbH, Bayreuth
100,00 -7.565,12 -13.566,65
CWI Immobilien AG, Berlin
86,34 -62.820,75 1.638.965,13
CWI Wohnen AG & Co. KG, Berlin
94,00 -6.624,93 5.000,00
2. CWI Wohnen AG & Co. KG, Berlin
94,00 56.602,79 5.000,00
3. CWI Wohnen AG & Co. KG. Berlin
43,00 572.974,97 5.000,00
4. CWI Wohnen AG & Co. KG, Bayreuth
94,50 -3.962,16 5.000,00
5. CWI Wohnen AG & Co. KG, Bayreuth
94,50 -35.975,13 5.000,00

6. CWI Wohnen GmbH & Co. KG, Bayreuth
100,00 413.953,80 5.000,00
8. CWI Wohnen GmbH, Bayreuth
100,00 -1.014,14 25.000,00
9. CWI Wohnen GmbH, Bayreuth
100,00 322,33 25.000,00
10. CWI Wohnen GmbH, Bayreuth
100,00 -172,67 25.000,00
11. CWI Wohnen GmbH, Bayreuth
100,00 -784,38 25.000,00
12. CWI Wohnen GmbH & Co. KG, Bayreuth
100,00 -88,06 1.000,00
13. CWI Wohnen GmbH & Co. KG, Bayreuth
100,00 -88,06 1.000,00
Beteiligungen der CWI Consult GmbH
Ergebnisse des Rumpfwirtschaftsjahres 01.01.2007 - 30.06.2007
Bau & Boden AG, Chemnitz
100,00 -15.184,18 1.167.287,83
3.6 Angabe über das Bestehen einer Beteiligung an der Gesellschaft, die nach § 20 Abs. 1 oder 4
AktG der Gesellschaft mitgeteilt worden ist
Die Rainer Schorr Beteiligungsgesellschaft mbH hält an der Unternehmung mehr als 25 % des
Aktienkapitals.
3.7 Konzernzugehörigkeit
Die ESTAVIS AG ist Obergesellschaft der unter Punkt 3.5 aufgeführten Gesellschaften. Für die
Unternehmensgruppe wurde ein Konzernabschluss nach IFRS erstellt.
Der offen gelegte Konzernabschluss ist beim Amtsgericht Berlin-Charlottenburg unter der Nummer
HRB 103691 B hinterlegt.
3.8 Durchschnittliche Zahl der während des Geschäftsjahrs beschäftigten Arbeitnehmer
Die nachfolgenden Arbeitnehmergruppen waren zum 30.06.2007im Unternehmen beschäftigt:
Arbeitnehmergruppen Zahl
Arbeiter 0
Angestellte 26

Auszubildende 2
davon:
vollzeitbeschäftigte Mitarbeiter 23
teilzeitbeschäftigte Mitarbeiter 5
Die Gesamtzahl der während des Geschäftsjahrs durchschnittlich beschäftigten Arbeitnehmer beträgt
17 sowie 2 Auszubildene.
3.9 Weitere Angabepflichten nach dem Aktiengesetz
3.9.1 Angaben über den Bestand, den Erwerb und die Veräußerung eigener Aktien
Zum 30.06.2007 waren keine eigenen Aktien mehr im Bestand.
3.9.2 Angaben über die Gattung der Aktien
Das Grundkapital von 7.724.427,00 ist eingeteilt in:
7.724.427,00 Stück Stammaktien zum Nennwert von je 1,00 Euro
Die Aktien lauten auf den Inhaber.
3.9.3 Angaben über das genehmigte Kapital
Der Vorstand ist ermächtigt, das Grundkapital bis zum 22. Februar 2012 mit Zustimmung des
Aufsichtsrates durch Ausgabe neuer Aktien gegen Bar- oder Sacheinlagen einmalig oder mehrmals
bis zu insgesamt Euro 2.500.000,00 zu erhöhen.
3.9.4 Erklärung zum Corporate Governance Kodex
Die Erklärung wurde gemäß § 285 Satz 1 Nr. 16 HGB i.V.m. § 161 AktG am 28. August 2007
abgegeben und den Aktionären mittels Internet auf der Homepage der ESTAVIS AG (www.estavis.de)
dauerhaft zugänglich gemacht.
3.10 Honorar des Abschlussprüfers
Die "sonstigen betrieblichen Aufwendungen" enthalten das als Aufwand erfasste Honorar des
Abschlussprüfers.
Das Honorar des Abschlussprüfers beträgt insgesamt 935.500,00 Euro und gliedert sich wie folgt:
Abschlussprüfung 196.500,00 Euro

sonstige Leistungen 739.000,00 Euro
4. Anlagen zum Anhang
Berlin, 11. September 2007
Vorstand der ESTAVIS AG
_____________________ _____________________ _____________________
Rainer Schorr Corina Büchold Hans Wittmann

ESTAVIS AG, Berlin
Entwicklung des Anlagevermögens vom 1. Juli 2006 bis 30. Juni 2007
Anschaffungs- bzw. Herstellungskosten
01.07.2006 Zugänge Abgänge Umbuchung 30.06.2007
€ € € € €
I. Immaterielle Vermögensgegenstände
Konzessionen, gewerbliche Schutzrechte
und ähnliche Rechte und Werte sowie
Lizenzen an solchen Rechten und Werten 2.654,96 92.075,11 0,00 10.237,00 104.967,07
II. Sachanlagen
1. Betriebs- und Geschäftsausstattung 93.270,06 150.713,65 8.471,29 0,00 235.512,42
2. Geleistete Anzahlungen 0,00 20.307,00 0,00 -10.237,00 10.070,00
III. Finanzanlagen
93.270,06 171.020,65 8.471,29 -10.237,00 245.582,42
1. Anteile an verbundenen Unternehmen 5.034.000,00 958.427,00 10.000,00 0,00 5.982.427,00
2. Sonstige Ausleihungen 102,26 0,00 0,00 0,00 102,26
5.034.102,26 958.427,00 10.000,00 0,00 5.982.529,26
5.130.027,28 1.221.522,76 18.471,29 0,00 6.333.078,75

Abschreibungen
Restbuchwerte
01.07.2006 Zugänge Abgänge 30.06.2007 30.06.2007 30.06.2006
€ € € € € €
2.653,96 8.506,87 0,00 11.160,83 93.806,24 1,00
91.119,53 29.657,18 8.471,29 112.305,42 123.207,00 2.150,53
0,00 0,00 0,00 0,00 10.070,00 0,00
91.119,53 29.657,18 8.471,29 112.305,42 133.277,00 2.150,53
0,00 0,00 0,00 0,00 5.982.427,00 5.034.000,00
2,26 0,00 0,00 2,26 100,00 100,00
2,26 0,00 0,00 2,26 5.982.527,00 5.034.100,00
93.775,75 38.164,05 8.471,29 123.468,51 6.209.610,24 5.036.251,53

Inhaltsverzeichnis
Lagebericht für das Geschäftsjahr 2006/2007
Jahresabschluss für das Geschäftsjahr vom 1. Juli 2006 bis 30. Juni 2007
Bilanz zum 30. Juni 2007
Gewinn- und Verlustrechnung für die Zeit
vom 1. Juli 2006 bis 30. Juni 2007
Anhang für das Geschäftsjahr vom 1. Juli 2006 bis 30. Juni 2007
Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers
Dieses Testatsexemplar dient nur dem bestimmungsgemäßen Gebrauch nach §§ 325 ff. HGB.

Jahresabschluss für das Geschäftsjahr
vom 1. Juli 2006 bis 30. Juni 2007

Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers
Wir haben den Jahresabschluss - bestehend aus Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung sowie
Anhang - unter Einbeziehung der Buchführung und den Lagebericht der ESTAVIS AG für das
Geschäftsjahr vom 1. Juli 2006 bis 30. Juni 2007 geprüft. Die Buchführung und die Aufstellung
von Jahresabschluss und Lagebericht nach den deutschen handelsrechtlichen Vorschriften und
den ergänzenden Bestimmungen der Satzung liegen in der Verantwortung des Vorstands der
Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung
eine Beurteilung über den Jahresabschluss unter Einbeziehung der Buchführung und über den
Lagebericht abzugeben.
Wir haben unsere Jahresabschlussprüfung nach § 317 HGB unter Beachtung der vom Institut
der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger
Abschlussprüfung vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen,
dass Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf die Darstellung des durch den Jahresabschluss
unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung und durch den Lagebericht
vermittelten Bildes der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage wesentlich auswirken, mit
hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen werden
die Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit und über das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld
der Gesellschaft sowie die Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der
Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen internen Kontrollsystems
sowie Nachweise für die Angaben in Buchführung, Jahresabschluss und Lagebericht
überwiegend auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung der
angewandten Bilanzierungsgrundsätze und der wesentlichen Einschätzungen des Vorstands
sowie die Würdigung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses und des Lageberichts. Wir
sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere
Beurteilung bildet.
Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt.

Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht
der Jahresabschluss den gesetzlichen Vorschriften und den ergänzenden Bestimmungen des
der Satzung und vermittelt unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung ein
den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage
der Gesellschaft. Der Lagebericht steht in Einklang mit dem Jahresabschluss, vermittelt
insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage der Gesellschaft und stellt die Chancen und
Risiken der zukünftigen Entwicklung zutreffend dar.
Berlin, den 11. September 2007
PricewaterhouseCoopers
Aktiengesellschaft
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
(Hartman) (ppa. Schultz)
Wirtschaftsprüfer Wirtschaftsprüfer