78 stand- punkt 14 markt- report - Goldman Sachs

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Goldman Sachs Rolling Turbos Goldman Sachs Turbo Futures Goldman Sachs Optionsscheine 30 TRADING OPTIONSSCHEINE EINFÜHRUNG Funktionsweise eines Optionsscheins Was ist ein Optionsschein? Ein Optionsschein ist ein an mindestens einer Börse gelistetes Wertpapier, das ein Recht für den Inhaber verbrieft. Durch diese Verbriefung können Optionsscheine genauso wie Aktien unter der Angabe von Wertpapier-Kennnummer (WKN) und Stückzahl entweder börslich oder außerbörslich gekauft und verkauft werden. Fast alle Optionsscheine werden von einer Investmentbank (der Emittentin) herausgegeben und garantiert. Diese sorgt anschließend für eine liquide Handelbarkeit dieses Optionsscheins. Das von einem Optionsschein verbriefte Recht bezieht sich auf die Möglichkeit, einen Basiswert, zum Beispiel eine Aktie, kaufen oder verkaufen zu können (aber nicht zu müssen). • Beim Kaufoptionsschein, von Profis meist kurz Call genannt, erwirbt der Käufer das Recht, den Basiswert zu einem vorherbestimmten Preis, dem Strike, zu kaufen. Während der Laufzeit des Optionsscheins ändert sich der Strike nicht, wohl aber der Kurs der Aktie, auf die sich der Optionsschein bezieht. Der Anleger kann jederzeit mit seinem Optionsschein eine Aktie zum Strikepreis kaufen. Nach einem Anstieg der zugrunde liegenden Aktie gewinnt dieses Recht natürlich an Wert, weshalb der Wert des Optionsscheins steigt. • Umgekehrt verhält es sich beim Verkaufsoptionsschein, dem Put. Hier erwirbt der Käufer das Recht, die Aktie zu einem vorherbestimmten Preis verkaufen zu können. Dieses Recht wird umso wertvoller, je niedriger der Kurs der zugrunde liegenden Aktie ist. Wie funktioniert ein Optionsschein? Liegt für einen Call der Preis des Basiswerts über dem Strikepreis, könnte ein Investor das Recht sofort ausüben, den Basiswert zum Strikepreis vom Emittenten kaufen und sofort zu dem höheren Preis an der Börse weiterverkaufen. Der positive Unterschiedsbetrag – ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten –, der mit einer solchen Transaktion realisiert werden kann, heißt innerer Wert. Notiert der Basiswert zu einem niedrigeren Kurs als dem Strikepreis, so würde es keinen Sinn machen, den Optionsschein sofort auszuüben, da der Basiswert billiger über die Börse direkt bezogen werden könnte. Der innere Wert des Optionsscheins ist dann Null. Das Gleiche gilt, wenn der Basiswert genau am Strike notiert. Auch dann ist der innere Wert exakt Null. Da Put-Optionsscheine das Recht verbriefen, den Basiswert zum Strike zu verkaufen, ist es hier genau umgekehrt: Notiert der Basiswert unter dem Strike, könnte ein Anleger den Basiswert an der Börse kaufen und zu dem höheren Strikepreis an den Emittenten verkaufen. Der hiermit erzielbare Betrag wird auch beim Put innerer Wert genannt. Er ist entsprechend Null, wenn der Basiswert über dem oder genau am Strike notiert. Ein Optionsschein mit innerem Wert wird im-Geld oder in-the-money genannt. Notiert ein Basiswert genau am Strike eines Optionsscheins, so wird dieser als am-Geld oder at-themoney bezeichnet. Eine Option ist aus-dem-Geld oder out-of-the-money, wenn beim Call der Strike über bzw. beim Put unter dem Basiswert PAY-OUT-PROFIL OPTIONSSCHEINE Call-Optionsschein Wert des Optionsscheins Euro 50 Strike 40 30 20 10 20 10 0 70 Zeitwert Innerer Wert 80 90 Put-Optionsschein 100 110 Wert des Optionsscheins Euro 30 Innerer Wert 80 90 100 120 130 140 Kurs des Basiswerts 110 Strike Zeitwert 120 130 Kurs des Basiswerts Maßgeblich sind ausschließlich die Optionsschein-, Turbo Futures- bzw. Zertifikats-Bedingungen. liegt, eine sofortige Ausübung der Option also ein Verlustgeschäft darstellen würde. Aus diesem Grunde ist es für den Anleger wichtig, dass er das Recht hat, die Option auszuüben – nicht aber die Pflicht. So wird er eine Ausübung des Optionsscheins nur vornehmen, wenn der Schein im Geld notiert. Welche Chancen und Risiken birgt ein Optionsscheininvestment? Hat ein Optionsschein keinen inneren Wert, heißt das jedoch nicht, dass er wertlos ist. Denn solange der Verfalltag nicht erreicht worden ist, besteht immer noch die Chance, dass sich der Kurs des Basiswerts in die vom Anleger erwartete Richtung bewegt. Das heißt also, dass der Basiswert steigen (für den Call) oder fallen müsste (für den Put), um einen inneren Wert zu erreichen. Dieser Wert eines Optionsscheins, der nicht innerer Wert ist, wird Zeitwert genannt. Je länger der Zeitraum bis zum Verfall des Optionsscheins ist, desto höher die Chance, dass der Basiswert noch eine Kursbewegung zeigt, um ins Geld zu kommen. Entsprechend steigt mit der Chance, noch ins Geld zu kommen, auch der Zeitwert. Dieser bildet sich dem Rückgang der Restlaufzeit gemäß zurück und beträgt bei Verfall Null. Der Wert eines Optionsscheins setzt sich immer aus den beiden Komponenten Zeitwert und innerer Wert zusammen, dabei ist der Zeitwert vor Verfall stets größer als Null und erreicht bei Verfall Null. Der innere Wert eines Optionsscheins ist mit dem Kurs des Basiswerts Schwankungen unterworfen und entweder positiv (wenn der Optionsschein im-Geld notiert) oder Null (wenn er am-Geld oder aus-dem-Geld notiert). Notiert ein Optionsschein bei Verfall aus-dem-Geld, so hat er keinen inneren Wert und keinen Zeitwert. Er verfällt somit wertlos, und der Anleger verliert sein ursprüngliches Investment vollständig. Notiert ein Optionsschein bei Verfall im Geld, so ist der Zeitwert auch in diesem Fall Null. Jedoch hat der Optionsschein einen positiven inneren Wert, der dem Anleger gutgeschrieben wird. Hat der Anleger den Optionsschein zu einem niedrigeren Wert als dem inneren Wert bei Verfall gekauft, so kann er einen Gewinn erzielen. Da der Anleger für sein initiales Investment nicht den vollständigen Aktienpreis bezahlen musste (sondern nur den niedrigeren Optionsscheinkurs, der sich aus innerem Wert und Zeitwert zusammensetzt), kann er eine überproportionale Kursänderung des Optionsscheins erfahren.
Aktienoptionsscheine Deutschland Stand: 9.2.2005 WKN Typ Art Strike Laufzeit Ratio Geld Brief Delta Omega Aufgeld bis p.a. (%) Aareal Bank Stand: EUR 24,66 n-tv Kürzel: AARE GS0EXK Call A EUR 20,00 21.03.05 0,10 0,48 0,49 0,96 4,83 8,88 GS97UV Call A EUR 25,00 21.03.05 0,10 0,104 0,114 0,48 10,43 54,76 GS97VF Call A EUR 30,00 21.03.05 0,10 0,008 0,018 0,04 5,48 204,26 GS97VG Call A EUR 35,00 21.03.05 0,10 0,001 0,011 0,00 0,22 386,68 GS0EXL Call A EUR 18,00 20.06.05 0,10 0,70 0,72 0,94 3,24 5,87 GS0EXM Call A EUR 22,00 20.06.05 0,10 0,376 0,396 0,77 4,79 14,69 GS9FSA Call A EUR 26,00 20.06.05 0,10 0,137 0,157 0,43 6,81 32,63 GS9FSB Call A EUR 30,00 20.06.05 0,10 0,036 0,046 0,15 8,09 65,53 adidas-Salomon Stand: EUR 115,82 n-tv Kürzel: ADSG GS97RT Call A EUR 90,00 21.03.05 0,10 2,62 2,64 0,99 4,36 3,78 GS97RU Call A EUR 100,00 21.03.05 0,10 1,62 1,64 0,97 6,88 4,57 GS97RV Call A EUR 110,00 21.03.05 0,10 0,70 0,72 0,82 13,13 10,87 GS6D9U Call A EUR 120,00 21.03.05 0,10 0,13 0,15 0,28 21,93 44,75 GS6D9V Call A EUR 130,00 21.03.05 0,10 0,01 0,03 0,03 10,04 114,08 GS6D9Y Put A EUR 100,00 21.03.05 0,10 0,014 0,034 -0,03 -8,86 127,32 GS6D9Z Put A EUR 110,00 21.03.05 0,10 0,09 0,11 -0,18 -19,48 54,52 GS0ANK Call A EUR 90,00 20.06.05 0,10 2,65 2,67 0,98 4,24 2,12 GS0A22 Call A EUR 100,00 20.06.05 0,10 1,70 1,72 0,92 6,16 3,32 GS0ANL Call A EUR 110,00 20.06.05 0,10 0,89 0,91 0,72 9,18 7,89 GS0A23 Call A EUR 120,00 20.06.05 0,10 0,334 0,354 0,40 12,99 18,57 GS6D9W Call A EUR 130,00 20.06.05 0,10 0,103 0,123 0,14 13,47 37,07 GS0ANM Call A EUR 100,00 19.12.05 0,10 1,91 1,93 0,82 4,93 3,50 GS0ANN Call A EUR 120,00 19.12.05 0,10 0,69 0,71 0,47 7,70 11,36 GS6D9X Call A EUR 130,00 19.12.05 0,10 0,39 0,41 0,29 8,16 18,41 Aixtron Stand: EUR 3,77 n-tv Kürzel: AIXTR GS97RW Call A EUR 5,00 20.06.05 0,50 0,033 0,053 0,14 5,01 98,74 GS97RX Call A EUR 7,00 20.06.05 0,50 0,003 0,013 0,01 1,74 240,64 Allianz Stand: EUR 94,10 n-tv Kürzel: ALV GS97S0 Call A EUR 80,00 21.03.05 0,10 1,44 1,45 0,97 6,30 3,39 GS97S1 Call A EUR 90,00 21.03.05 0,10 0,52 0,53 0,78 13,78 11,64 GS6EA0 Call A EUR 95,00 21.03.05 0,10 0,202 0,212 0,46 20,64 29,29 GS97S2 Call A EUR 100,00 21.03.05 0,10 0,053 0,058 0,17 27,74 62,84 GS6EA1 Call A EUR 105,00 21.03.05 0,10 0,014 0,019 0,05 25,75 107,54 GS97S3 Call A EUR 110,00 21.03.05 0,10 0,007 0,012 0,02 18,82 155,35 GS97S4 Call A EUR 120,00 21.03.05 0,10 0,001 0,011 0,01 5,99 252,22 738941 Call A EUR 55,00 20.06.05 0,10 3,94 3,97 1,00 2,36 1,78 738940 Call A EUR 60,00 20.06.05 0,10 3,45 3,48 1,00 2,69 2,07 946666 Call A EUR 70,00 20.06.05 0,10 2,46 2,48 0,98 3,73 2,07 946667 Call A EUR 80,00 20.06.05 0,10 1,51 1,52 0,92 5,71 3,26 773487 Call A EUR 90,49 20.06.05 0,1105 0,70 0,71 0,68 9,96 8,34 GS6EA2 Call A EUR 95,00 20.06.05 0,10 0,387 0,397 0,50 11,80 14,42 946668 Call A EUR 100,00 20.06.05 0,10 0,179 0,189 0,29 14,64 23,07 GS6EA3 Call A EUR 105,00 20.06.05 0,10 0,085 0,095 0,15 14,46 35,09 GS0BPG Call A EUR 110,00 20.06.05 0,10 0,038 0,048 0,06 12,15 48,50 N 959361 Call A EUR 120,00 20.06.05 0,10 0,006 0,011 0,01 8,55 77,01 959362 Call A EUR 140,00 20.06.05 0,10 0,001 0,006 0,00 4,70 136,09 GS0EN7 Call A EUR 160,00 20.06.05 0,10 0,001 0,006 0,00 1,57 195,30 GS0BPH Call A EUR 90,00 15.09.05 0,10 0,83 0,84 0,66 7,34 7,65 N GS0BPJ Call A EUR 100,00 15.09.05 0,10 0,347 0,357 0,35 9,30 16,85 N GS0BPK Call A EUR 110,00 15.09.05 0,10 0,112 0,122 0,13 10,26 30,46 N GS0BPL Call A EUR 120,00 15.09.05 0,10 0,032 0,042 0,04 8,51 46,83 N 946669 Call A EUR 60,00 19.12.05 0,10 3,47 3,50 0,98 2,62 1,08 946670 Call A EUR 80,00 19.12.05 0,10 1,69 1,70 0,82 4,54 3,56 GS6EA4 Call A EUR 90,00 19.12.05 0,10 0,95 0,96 0,64 6,24 6,82 946671 Call A EUR 100,00 19.12.05 0,10 0,462 0,472 0,41 8,13 13,16 GS0BPM Call A EUR 110,00 19.12.05 0,10 0,197 0,207 0,21 9,50 22,27 N 959365 Call A EUR 120,00 19.12.05 0,10 0,076 0,081 0,09 10,11 33,10 959364 Call A EUR 140,00 19.12.05 0,10 0,01 0,015 0,01 6,90 57,07 GS0EN8 Call A EUR 160,00 19.12.05 0,10 0,002 0,007 0,00 2,69 81,75 738942 Call A EUR 80,00 19.06.06 0,10 1,85 1,88 0,79 3,97 3,64 GS0BPN Call A EUR 90,00 19.06.06 0,10 1,18 1,19 0,64 5,08 6,11 N GS0ANP Call A EUR 100,00 19.06.06 0,10 0,69 0,70 0,46 6,20 10,11 GS6EA7 Call A EUR 110,00 19.06.06 0,10 0,363 0,373 0,29 7,32 15,38 GS0ANQ Call A EUR 120,00 19.06.06 0,10 0,185 0,195 0,16 7,72 21,82 738943 Call A EUR 80,00 18.12.06 0,10 1,99 2,04 0,77 3,55 3,61 GS6EA9 Call A EUR 100,00 18.12.06 0,10 0,87 0,88 0,49 5,24 8,42 GS6EAA Call A EUR 110,00 18.12.06 0,10 0,53 0,54 0,34 6,01 12,20 GS6EAB Call A EUR 120,00 18.12.06 0,10 0,311 0,321 0,22 6,57 16,68 ALTANA Stand: EUR 45,45 n-tv Kürzel: ALTAN GS97VZ Call A EUR 50,00 21.03.05 0,10 0,007 0,017 0,06 14,70 94,76 GS97W4 Call A EUR 60,00 21.03.05 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 294,33 GS97WZ Call A EUR 70,00 21.03.05 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 495,10 GS97X0 Call A EUR 50,00 20.06.05 0,10 0,053 0,063 0,19 13,56 31,76 GS9FSR Call A EUR 55,00 20.06.05 0,10 0,008 0,018 0,04 9,34 59,65 GS9FSS Call A EUR 60,00 20.06.05 0,10 0,003 0,008 0,01 4,54 89,69 GS2KK9 Call A EUR 50,00 19.12.05 0,10 0,198 0,208 0,32 6,99 17,01 GS2KKA Call A EUR 60,00 19.12.05 0,10 0,035 0,045 0,06 5,76 38,49 BASF Stand: EUR 54,75 n-tv Kürzel: BASF GS97S5 Call A EUR 40,00 21.03.05 0,10 1,49 1,50 1,00 3,64 3,83 GS97S6 Call A EUR 45,00 21.03.05 0,10 0,99 1,00 0,99 5,42 3,83 GS97S7 Call A EUR 50,00 21.03.05 0,10 0,50 0,51 0,94 10,03 6,34 GS6EAE Call A EUR 55,00 21.03.05 0,10 0,114 0,119 0,49 22,68 24,00 GS6EAF Call A EUR 60,00 21.03.05 0,10 0,008 0,013 0,04 18,95 89,67 GS0ENB Call A EUR 25,00 20.06.05 0,10 2,98 3,18 1,00 1,72 10,59 GS0ENC Call A EUR 30,00 20.06.05 0,10 2,49 2,69 1,00 2,03 11,10 GS9FSX Call A EUR 40,00 20.06.05 0,10 1,49 1,50 1,00 3,63 1,43 GS0ANR Call A EUR 45,00 20.06.05 0,10 1,00 1,01 0,98 5,28 1,93 GS9FSY Call A EUR 50,00 20.06.05 0,10 0,54 0,55 0,86 8,61 3,97 GS6EAH Call A EUR 55,00 20.06.05 0,10 0,187 0,197 0,51 14,20 11,30 GS0ANS Call A EUR 40,00 19.12.05 0,10 1,51 1,52 0,98 3,52 0,92 GS0ANT Call A EUR 45,00 19.12.05 0,10 1,04 1,05 0,91 4,75 1,55 GS0ANU Call A EUR 50,00 19.12.05 0,10 0,62 0,63 0,75 6,50 3,37 GS6EAJ Call A EUR 55,00 19.12.05 0,10 0,324 0,334 0,51 8,33 7,65 GS0BPT Call A EUR 60,00 19.12.05 0,10 0,141 0,151 0,28 10,01 14,40 N AKTIENOPTIONSSCHEINE DEUTSCHLAND PRODUKTE 31 AAREAL BANK ADIDAS SALOMON ALLIANZ 88 08.11.04 07.02.05 Maßgeblich sind ausschließlich die Optionsschein-, Turbo Futures- bzw. Zertifikats-Bedingungen. 25 24 23 22 21 20 08.11.04 07.02.05 120 116 112 108 08.11.04 07.02.05 98 96 94 92 90 ALTANA 47 45 43 41 08.11.04 07.02.05 BASF 54 52 50 48 08.11.04 07.02.05 Goldman Sachs Optionsscheine Goldman Sachs Turbo Futures Goldman Sachs Rolling Turbos
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