Finanzwirtschaft: Vertiefung - FernUniversitÃ¤t in Hagen

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Lösungshinweise zur Klausur Finanzwirtschaft: Vertiefung – 5. März 20094b) Ermitteln Sie das stückemäßige Bezugsverhältnis!(3 P.)Lösungshinweise:A 100.000 5= = ,N 20.000 1mitA = Zahl der AltaktienN = Zahl der jungen Aktienc) Zeigen Sie zunächst allgemein, wie der Wert des Bezugsrechts auf einemarbitragefreien Markt ermittelt werden kann (Herleitung der sog. Bezugsrechtsformel)und berechnen Sie dann den Wert des Bezugsrechts bei derKapitalerhöhung der SESAM AG!(12 P.)Lösungshinweise:Für einen Anleger bestehen mehrere Wege in den Besitz einer Aktie zu kommen,insbesondere:– Kauf einer Aktie cum right und Verkauf des Bezugsrechts oder– Kauf von b Bezugsrechten und Erwerb einer jungen AktieAuf einem arbitragefreien Markt müssen beide Wege zahlungsmäßig zu eineridentischen Belastung führen. AlsoCA− B = b⋅ B+CECA− C⇔ B = Eb + 1Für den konkreten Fall gilt dann:15 −12B = = 0,55+1kn; bwl2_klausur.dot; U:\Klausurtexte und Loesungen\Modul 41510\09_Februar\WS-08-09 Klausur Loesungen.doc; 12.03.2009 11:11:00
Lösungshinweise zur Klausur Finanzwirtschaft: Vertiefung – 5. März 20095d) Welcher Aktienkurs ergibt sich idealtypisch nach Durchführung der Kapitalerhöhung?Erläutern Sie Ihre Berechnung!(8 P.)Lösungshinweise:Der bisherige Marktwert der AG ergibt sich aus dem Produkt von Aktienzahlund Aktienkurs. Durch die Ausgabe der jungen Aktien fließt dem Unternehmenzusätzliches Vermögen in Höhe des Emissionserlöses zu. Der ursprünglicheMarktwert erhöht sich entsprechend. Der „neue Marktwert“ verteilt sich auf diegesamte Zahl der neuen und alten Aktien. Für den Kurs einer einzelnen Aktiegilt also:AC ⋅ A + NC ⋅ E 100.000⋅ 15 + 20.000⋅12CAn= = = 14,5A + N 100.000 + 20.000e) Gehen Sie davon aus, dass der Anleger A vor der Kapitalerhöhung keineAktien hält; er will nach der Kapitalerhöhung im Besitz einer Aktie sein.Unterstellen Sie, dass am Anfang des Bezugsrechtshandels Aktien ex rightzu 14 GE und Bezugsrechte zu 0,6 GE gehandelt werden. (Achtung: DieseDaten stimmen nicht mit den idealtypischen Werten, die im Aufgabenteil b)ermittelt wurden, überein.) Bekanntlich bestehen insbesondere die Möglichkeiten- eine Aktie ex right am Anfang der Bezugsrechtsfrist zu erwerben(Strategie I),- am Anfang des Bezugsrechtshandels b Bezugsrechte zu erwerben undam Ende der Bezugsfrist die Aktie zu ihrem Emissionspreis zu erwerben,falls dies für ihn vorteilhaft ist; ansonsten erwirbt er eine Aktie exright (Strategie II) oder- eine Aktie ex right am Ende der Bezugsrechtsfrist zu erwerben. (StrategieIII).Zinseffekte sind nicht zu berücksichtigen.i) Verdeutlichen Sie grafisch und mathematisch für jede der drei Strategien,welche Mittel der Anleger in Abhängigkeit vom Aktienkurs, deram Ende der Bezugsrechtsfrist herrscht, aufwenden muss, um in denBesitz einer Aktie zu gelangen.(18 P.)Lösungshinweise:Strategie I:Der Anleger erwirbt die Aktie zu 14 GE unabhängig von der Entwicklung desAktienkurses.kn; bwl2_klausur.dot; U:\Klausurtexte und Loesungen\Modul 41510\09_Februar\WS-08-09 Klausur Loesungen.doc; 12.03.2009 11:11:00
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