Finanzwirtschaft: Vertiefung - FernUniversitÃ¤t in Hagen

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Lösungshinweise zur Klausur Finanzwirtschaft: Vertiefung – 5. März 200910Aufgabe 3 - Anleihen26 PunkteDer Anleger SCHLAU will am Anfang des Jahres 1.000 GE in Anleihen investierenund sein Vermögen in 4 Jahren maximieren:Anleihe A: Laufzeit 4 Perioden, Zinszahlung jeweils am Jahresende mit 9,5%auf den Nennbetrag von 1.000 GE, Rückzahlung zu 104%, Ausgabezu 100%.Anleihe B: Nullkuponanleihe; Laufzeit 4 Jahre, Ausgabe zu 100% des Nennbetragesin Höhe von 1.000 GE, Rückzahlung zu 150%, keine zwischenzeitlichenZahlungen.Anleihe C: Laufzeit 4 Jahre, Zinszahlung am Jahresende, Verzinsung mit demMitte der jeweiligen Periode herrschenden Marktzins, Rückzahlungund Ausgabe zu 100% des Nennbetrages in Höhe von 1.000 GE.a) Gehen Sie davon aus, dass SCHLAU beliebige Beträge zu einem Zinssatz von10% am Markt anlegen kann und dieser Zinssatz für alle Perioden gilt. WelcheAnleihe wird er wählen?(6 P.)Lösungshinweise:Aus den Anleihen ergeben sich ohne Berücksichtigung der jeweils identischenAnfangsauszahlungen folgende Zahlungsreihen:t=1 t=2 t=3 t=4A 95 95 95 1135B 0 0 0 1500C 100 100 100 1.100Für die Endvermögen gilt:EV = 95⋅RBF(4 J. /10%) ⋅ 1,1 + 1.040 = 1.480,90 GEAEVBC=1.500,00 GEEV = 100⋅RBF(4 J./10%) ⋅ 1,1 + 1.000 = 1.464,11GE44SCHLAU wird also die Anleihe B wählen, die das höchste Endvermögen aufweist.kn; bwl2_klausur.dot; U:\Klausurtexte und Loesungen\Modul 41510\09_Februar\WS-08-09 Klausur Loesungen.doc; 12.03.2009 11:11:00
Lösungshinweise zur Klausur Finanzwirtschaft: Vertiefung – 5. März 200911b) Gilt Ihre Aussage zu Aufgabenteil a), wenn SCHLAU davon ausgeht, dasssich der Marktzins unmittelbar nach der Anlage der Mittel auf 8% senktoder alternativ auf 12% erhöht?(12 P.)Lösungshinweise:Durch die Zinsänderung bleiben die Zahlungen aus den Anleihen A und B unverändert;die Zahlungen aus der Anleihe A betragen alternativ:t=1 t=2 t=3 t=48% 80 80 80 108012% 120 120 120 1.120Für die Endvermögen gilt bei einem Marktzinssatz von 8%:EV = 95⋅RBF(4 J. / 8%) ⋅ 1,08 + 1.040 = 1.468,08 GEAEVBC=1.500,00 GEEV = 80⋅RBF(4 J. / 8%) ⋅ 1,08 + 1.000 = 1.360,49 GESCHLAU wird weiterhin die Anleihe B wählen.Bei einem Marktzinssatz von 12% gilt:EV = 95⋅RBF(4 J./12%) ⋅ 1,12 + 1.040 = 1.494,03 GEAEVB=1.500,00 GEEV = 120⋅RBF(4 J./12%) ⋅ 1,12 + 1.000 = 1.573,51GECNunmehr wird SCHLAU die Anleihe C wählen.4444c) Vergleichen Sie die Anleihen hinsichtlich der Endvermögensveränderungenaufgrund von Änderungen des Marktzinssatzes!(8 P.)Lösungshinweise:Die Anlage in Anleihe B ist im vorliegenden Fall nicht von Marktzinsänderungenbetroffen, was insbesondere dadurch hervorgerufen wird, dass der Anlagehorizontdes Anlegers und die Laufzeit der Anleihe übereinstimmen und keineWiederanlagen notwendig werden. Das Endvermögen verändert sich durchMarktzinsänderungen bei der Anlage in Anleihe A und C. Die Anlage in AnleiheC reagiert dabei sensitiver auf Zinsänderungen als die Anlage in AnleiheA; denn bei einer Zinsänderung verändert sich bei Anleihe A nur die Wiederanlageder laufenden Zahlungen bei Anleihe C verändern sich zusätzlich dielaufenden Zahlungen.kn; bwl2_klausur.dot; U:\Klausurtexte und Loesungen\Modul 41510\09_Februar\WS-08-09 Klausur Loesungen.doc; 12.03.2009 11:11:00
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