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eine seltene Chance
Foto: Bloomberg
OKTOBER 2011
C
irca 21 000 Unzen Gold schürfen die Arbeiter
von Barrick Gold täglich aus dem Boden.
21 000 Unzen: Das bedeutet nicht nur ein
kleines Vermögen – fast 40 Millionen Dollar –,
sondern auch 21 Tonnen Abraum pro Tag. Genug, um
vor dem Barrick-Hauptquartier in Toronto in wenigen
Tagen einen Schlittenberg für kleine Nachwuchsgeologen
aufzuschütten. Nur 1,9 Gramm Gold zieht der
größte Goldproduzent der Welt im Durchschnitt aus jeder
Tonne Gestein, die in einer seiner 26 operativen Minen
gefördert wird. Dennoch erreicht Barrick eine beeindruckende
Jahresproduktion des Edelmetalls. 2011
dürfte die kanadische Gesellschaft 7,7 Millionen Unzen
produzieren, umgerechnet 240 Tonnen Gold im
Wert von etwa zehn Milliarden Euro. „Die Goldkonzerne
verdienen sich dumm und dämlich“, kommentiert
salopp ein Broker aus Toronto.
Denn Barrick Gold ist kein Einzelfall. In der Branche
explodieren die Gewinne. Auch der Cashfl ow der
führenden Goldproduzenten dürfte in den kommenden
Jahren weiter ansteigen, vorausgesetzt, der Goldpreis
bleibt auf seinem hohen Niveau (siehe Grafi k S. 24, o.)
oben). An den Aktienkursen der Goldminen lässt sich
der Erfolg jedoch noch nicht ablesen. In den vergangenen
Wochen kletterten ihre Kurse zwar nach oben.
Doch gegenüber dem enormen Anstieg des Goldpreises
ist dieser Erfolg bescheiden (siehe Grafi k S. 24 unten).
Es drängt sich daher die Vermutung auf, dass
Goldminen beim aktuellen Goldpreis großes Nachholpotenzial
haben. Als Depotbeimischung sollten sie
zudem als Stoßdämpfer gegen weitere Erdbeben an
den Aktienmärkten wirken.
Extrem günstig. Die Goldminenanalysten des kanadischen
Investmenthauses BMO Capital Markets errechneten
zum Beispiel für die Barrick-Gold-Aktie einen
Wert von 55 kanadischen Dollar (39 Euro), wenn
sie einen Goldpreis von 1100 US-Dollar je Unze für die
Gewinnermittlung unterstellen. Der aktuelle Kurs von
Barrick Gold liegt sogar noch unter diesem Wert. Bei einem
Goldpreis von 1700 US-Dollar läge der faire Wert
der Aktie dagegen bereits bei 112 kanadischen Dollar,
mehr als doppelt so hoch wie heute – eine 100-Prozent-Kurschance.
Im Durchschnitt der Branche ist derzeit ein Goldpreis
von 1100 bis 1200 US-Dollar je Unze in den Aktienkursen
eingepreist, geht aus den Untersuchungen
der BMO-Analysten hervor. Das ist eindeutig
zu wenig, wenn man bedenkt, dass sich der Goldpreis
in einem weiterhin intakten Aufwärts-
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