Financial Covenants in der ... - Roland Berger

15 |Financial Covenants in der UnternehmensfinanzierungFinancial Covenants sind das bedeutendste GläubigerschutzinstrumentIn den Kreditverträgen von 76 Prozent der Unternehmen, die an der Studieteilgenommen haben, liegen Financial Covenants als Gläubigerschutzinstrumentvor. Kreditsicherheiten werden hingegen nur bei 57 Prozentder Unternehmen angewandt. Der Anteil der Unternehmen, die lediglichgesetzliche Gläubigerschutzinstrumente wie etwa ein Mindestkapital verwenden,ist mit 6 Prozent sehr gering. In den meisten Kreditverträgen werdenalso entweder Financial Covenants oder Kreditsicherheiten, in vielenFällen auch beide Instrumente, eingesetzt. Möchte ein UnternehmenFremdkapital aufnehmen, so wird sich der Kapitalgeber mithilfe von Covenantsund Kreditsicherheiten vor einem Kreditausfall schützen wollen undsich nicht nur auf die gesetzlich vorgeschriebenen Gläubigerschutzinstrumenteberufen.EBITDA Interest Cover und Leverage Ratio sind die mit Abstandwichtigsten Financial Covenants76 Prozent der teilnehmenden Unternehmen verwenden Financial Covenantsin Kreditverträgen. Insbesondere solche Financial Covenants, die sichauf den Unternehmensertrag (EBITDA) bzw. den Cashflow und damit aufdie laufende Schuldendienstfähigkeit beziehen, sind hierbei von großerBedeutung, etwa EBITDA Interest Cover (64 Prozent der Unternehmen, dieFinancial Covenants verwenden) oder eine Obergrenze für jährliche Investitionenbzw. ein Capex Limit (31 Prozent). Bilanzielle Verschuldungskennzahlenwie Leverage Ratio (59 Prozent) und Debt/Equity Ratio (28 Prozent)werden in Kreditverträgen ebenfalls häufig verwendet. Folglich ist währendder Kreditlaufzeit neben einem zielgerichteten Kapitalstrukturmanagementinsbesondere eine kontinuierliche, positive operative Unternehmensentwicklungentscheidend, um Covenant-Verstöße zu vermeiden. In der Regelsehen Financial Covenants eine gewisse Flexibilität für Abweichungen vor.Kommt es dennoch zu einem Covenant-Bruch, hat der Gläubiger gemäßKreditvertrag gewisse Rechte, beispielsweise ein außerordentliches Kündigungsrecht.