Financial Covenants in der ... - Roland Berger

13 |Financial Covenants in der UnternehmensfinanzierungBei der aktuellen Umfrage wurden nun ausschließlich Unternehmen ausder Kreditnehmer-Perspektive befragt. Ziel war es, deren Einschätzung zudiesem Thema zu verstehen und herauszufinden, wie sie die Bedeutung undStruktur von Financial Covenants beurteilen. Zusätzlich wurde – wie obenaufgeführt – untersucht, welche Trends in der Unternehmensfinanzierungdie Kreditnehmer wahrnehmen und wie sie diese einschätzen.Die Befragung führte zu folgenden Kernergebnissen:1. Nahezu jeder Kreditvertrag weist General Covenant auf. (Financial)Covenants sind das bedeutendste Gläubigerschutzinstrument inKreditverträgen.2. EBITDA Interest Cover und Leverage Ratio sind die mit Abstandwichtigsten Financial Covenants.3. Ein Covenant-Bruch führt nur in wenigen Fällen zu einer unmittelbarenKreditkündigung. Über die Nachverhandlung der Kreditverträge, Anpassungenvon Kreditkonditionen und Zahlung einer Waiver Fee wird meisteine Lösung erreicht.4. Die befragten Unternehmen sehen ihren strategischen Handlungsspielraumdurch Covenants eingeschränkt. Ihrer Meinung nach wird diespezifische Markt- und Branchensituation bei der Festlegung vonCovenants nur unzureichend berücksichtigt.5. Für die nächsten 6 bis 12 Monate erwartet eine große Mehrheit derbefragten Unternehmen zunehmende Schwierigkeiten bei der Kapitalbeschaffung(insbesondere von Fremdkapital), striktere Kreditvergabekriteriensowie Financial Covenants besonders bei Neukreditaufnahmen.Im Vergleich mit den Ergebnissen der vorherigen Studie zeigen sich zahlreicheGemeinsamkeiten in den Kernergebnissen, da die zugrunde liegendenKreditverträge identisch sind, jedoch lediglich aus verschiedenen Perspektiven(Kreditgeber und -nehmer) betrachtet werden. Interessant istjedoch der wesentliche Unterschied, dass die Kreditgeber-Seite davon ausgeht,Covenants würden insbesondere das Geschäftsmodell des Schuldnersund die spezifische Markt- und Branchensituation berücksichtigen. Aus derPerspektive der Kreditnehmer werden diese spezifischen Begebenheiten beider Festlegung von Covenants in Kreditverträgen jedoch nur unzureichendberücksichtigt.