Aufbruch durch Weiterbildung

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Betriebswirtschaft und Unternehmensführung
Betriebswirtschaft und Unternehmensführung
Vorübergehend finster
Von Staatskapitalismus bis Zweckoptimismus: Prof. Dr. Norbert Walter,
Chefvolkswirt der Deutsche Bank Gruppe, skizziert alternative Szenarien
für die konjunkturelle Entwicklung im Jahr 2009.
Dunkle Schatten
über der Wirtschaft
– wie
lange noch?
Die anhaltende Krise auf den globalen Finanzmärkten,
die im Sommer 2007 an den US­amerikanischen Märkten
für Hypothekenkredite mit höherer Ausfallwahrscheinlichkeit
(Subprime Market) begann und innerhalb
kürzester Zeit auf andere Marktsegmente und Länder
übergriff, ist zweifellos eine der schwersten Finanzkrisen
überhaupt und sicherlich die teuerste. Die Krise verlief
in Scheiben, seit der Lehman-Pleite hat sie sich drastisch
verschärft. Deshalb erscheint es derzeit wenig opportun,
den Eindruck zu erwecken, man habe quantitativ klare
Vorstellungen, wie sich im Jahr 2009 das Sozialprodukt
entwickeln wird. Da wichtige Einflussgrößen einen
unterschiedlichen Verlauf nehmen können (so etwa die
Energiepreise oder die Wechselkurse), erscheint es angemessener,
verschiedene Szenarien zu entwickeln und
ihre Eintrittswahrscheinlichkeit anzugeben.
Über die Entwicklungsrichtung sind Zweifel jedoch nicht
angebracht: Nach einem noch guten Konjunkturstart
ins Jahr 2008 ging es im weiteren Jahresverlauf deutlich
abwärts. Diese Tendenz resultierte fast ausschließlich
aus der Negativtendenz beim internationalen Handel.
Die Auslandsaufträge flachten ab, seit Monaten sind sie
zunehmend rückläufig. Dies trifft zum einen Unternehmen,
die ihre Produkte direkt an ausländische Kunden
liefern, zum anderen aber auch diejenigen, die Zulieferer
für deutsche Exporteure sind. Das Exportwachstum
hat sich, verglichen zum Vorjahreszeitraum, in den
zurückliegenden Quartalen bereits deutlich verlangsamt.
Rückgänge sind angelegt. Gleichzeitig bauen die Unternehmen
ihre Lager ab (vor allem bei Rohstoffen). Die
Investitionstätigkeit wird – wo möglich – gemäß dem
niedrigen Nachfrageniveau zurückgefahren.
Szenario 1: „Alles wird gut“
Grundsätzlich halte ich vier Szenarien für denkbar. Das
optimistischste ist „Nina Ruge: Alles wird gut“: In diesem
Szenario bleiben Rohstoffe billig, erleben aber keinen
weiteren Wertverfall, es kommt nicht zu einer Dollarschwäche,
die Rettungspakete der Regierungen wirken,
die wichtigsten Länder arbeiten zusammen und vermeiden
einen Abwertungswettlauf und Protektionismus. In
einem solchen Handlungszusammenhang erwarte ich,
dass die Rezession in den großen Industrienationen auf
vier Quartale begrenzt bleibt und sich somit zu Beginn
des zweiten Halbjahrs 2009 eine Erholung einstellt.
In diesem Bild für die Weltwirtschaft bleibt das Wachstum
der Schwellenländer bei etwa fünf Prozent. Die
reifen Industrieländer kommen mit einem blauen Auge
davon: Im Jahresdurchschnitt würde ihr reales Sozialprodukt
minimal zurückgehen. Die Regulierung auf den
Finanzmärkten würde effektiver, freilich bliebe sie auf
das notwendige Maß beschränkt. Es käme nicht zu einer
Kreditklemme, und die Industriepolitik wiese keinerlei
protektionistische Tendenz auf. Noch vor zwei Monaten
schien ein solches Szenario mit einer Wahrscheinlichkeit
von etwa einem Drittel eintreten zu können. Seither
mehren sich aber die Zeichen, dass es schlechter kommt.
Kreditklemme, Protektionismus, Neigung, die eigene
Währung abzuwerten: All dies verstärkt sich.
Szenario 2: „Keynes, yes we can”
Das zweite Szenario „Keynes, yes we can“ setzt auf
das wirtschaftspolitische Konzept von John Maynard
Keynes und auf die Amtsübernahme durch den Bush-
Nachfolger Barack Obama, dessen wirtschaftspolitisches
Team an der Absicht antizyklischer Konjunkturpolitik
keinen Zweifel aufkommen lässt. Nie zuvor habe ich
die Weltwirtschaft in einer Situation gesehen, in der
keynesianische Maßnahmen der Wirtschaftspolitik so
sachgerecht sind wie derzeit. Der Staat muss also rasch
und kräftig Nachfrage auslösen. Der neue US­Präsident
Barack Obama hat angekündigt, dieser Philosophie
zu folgen und ein Milliardenprogramm für staatliche
Investitionen in den Bildungs­ und Infrastrukturbereich
aufzulegen sowie steuerliche Anreize für zusätzliche
private Ausgaben zu schaffen. Szenario 2 basiert darauf,
dass diese Maßnahmen greifen, international Nachahmung
finden und dass mit der Amtsübernahme Obamas
Vertrauen in die Wirtschaftspolitik gestärkt wird und die
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