Der deutsche Pfandbriefmarkt 2008|2009 - DG Hyp

Marktentwicklung
Pfandbriefe – das deutsche „Original“ sämtlicher in den vergangenen Jahren aus
dem Boden geschossenen Covered-Bond-Entwicklungen weltweit – können auf
eine mehr als zweihundertjährige Geschichte zurückblicken. Bereits 1769 wurden
diese Wertpapiere von Friedrich dem Großen eingeführt, um den Wiederaufbau
Preußens zu unterstützen, der durch fi nanzielle Schwierigkeiten des Adels stockte.
Der grundlegende Pfandbrief-Gedanke hat sich bis heute gehalten und so gilt der
Pfandbrief als einer der erfolgreichsten Finanzmarkt-Exportschlager aus Deutschland.
Nicht nur in Europa, sondern mittlerweile auch in den USA und Kanada übernehmen
mehr und mehr Finanzinstitute das Konzept der durch Hypotheken oder
Kredite an öffentliche Stellen besicherten Papiere und begeben Covered Bonds.
Der Begriff Pfandbrief kommt dabei nur in Deutschland und in Österreich vor, in
allen anderen Ländern gelten entsprechende, durch die jeweiligen Gesetze oder
Verordnungen geschützte, nationale Bezeichnungen. Und auch Asien könnte bald
auf die Covered-Bond-Schiene einschwenken. So prüft die japanische Shinsei Bank
eigenen Angaben zufolge die Möglichkeit der Refi nanzierung über Covered Bonds
– auch wenn die für Juli geplante Debütemission erst einmal auf unbestimmte Zeit
verschoben wurde.
Diese Konkurrenzsituation ruft die deutschen Pfandbriefbanken auf den Plan, die
um ihre Vormachtstellung fürchten. Und da bereits absehbar ist, dass die gedeckten
Bonds aus Deutschland in Bälde zumindest volumenmäßig Platz 1 in der Covered-
Bond-Welt verlieren werden, soll doch zumindest beim Gläubigerschutz und somit
auch in der Einschätzung der internationalen Investoren die Spitzenposition verteidigt
oder sogar noch ausgebaut werden. Aus diesem Grund wird das deutsche Pfandbriefgesetz
in unregelmäßigen Abständen aktualisiert und novelliert, um eventuell
bestehende Gesetzeslücken zu schließen oder beispielsweise die Handlungsspielräume
der emittierenden Banken zu vergrößern und sie damit wettbewerbsfähiger zu
machen. Der aktuell vorgestellte Plan zur Novellierung des Gesetzes ist allerdings im
Zuge der herrschenden Finanzmarktkrise im Vergleich zu den ersten diesbezüglichen
Gedankengängen Mitte vergangenen Jahres deutlich zurechtgestutzt worden. Jegliche
Pläne, die von Kritikern als Aufweichung der bisher geltenden Regelungen
hätten verstanden werden können, wurden aus der Novelle gestrichen.
Jumbo-Pfandbriefe
Bis vor zehn Jahren noch fehlte dem Pfandbrief-Handel das notwendige Volumen,
um als liquides Marktsegment zu gelten. Und der wesentliche Schritt dorthin fand
wieder einmal seinen Auslöser in Deutschland. Denn den richtigen Schwung als
wichtiges Refi nanzierungsinstrument am internationalen Kapitalmarkt bekamen
Pfandbriefe erst 1995. Im Mai dieses Jahres emittierte die Frankfurter Hypothekenbank,
die später in der Eurohypo aufgegangen ist, den ersten Jumbo-Pfandbrief;
dieser hatte seinerzeit ein Volumen von über 500 Mio. D-Mark. Aufgrund der hohen
Kundennachfrage wurde die Emission innerhalb von nur drei Monaten auf eine Milliarde
aufgestockt. Damit begann die Erfolgsgeschichte gedeckter Bankanleihen.
Der deutsche Pfandbriefmarkt 2008 | 2009
Geschichte der Pfandbriefe
reicht über 200 Jahre zurück
Geht die volumenmäßige
Führungsposition verloren ...
... sollen zumindest rechtliche
Standards gesetzt werden
1995 aus der Taufe gehoben
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