Der deutsche Pfandbriefmarkt 2008|2009 - DG Hyp

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Der deutsche Pfandbriefmarkt 2008 | 2009
Einseitiges Konfi denzintervall
Alternative: Risikowert
Kritische Punkte ausgeschlossen
Für die letzten 250 Bankhandelstage wird in einem rollierenden Zeitfenster die
Standardabweichung für die täglichen Schwankungen der Zinssätze pro Laufzeit
als Approximation für die Marktvolatilität ermittelt. Im zweiten Schritt wird im dynamischen
Verfahren die Abweichung vom heutigen Zinsniveau ermittelt, die mit
einer statistischen Wahrscheinlichkeit von 99% (einseitiges Konfi denzintervall) in
den nächsten 125 Handelstagen nicht überschritten wird, das heißt, es wird eine
Haltedauer von sechs Monaten unterstellt. Auf diese Weise wird für alle betrachteten
Laufzeiten – mindestens für die Laufzeiten ein Monat, ein Jahr sowie fünf,
sieben, zehn und 15 Jahre – die Anzahl der Basispunkte ermittelt, um die die aktuelle
Zinskurve verschoben werden muss. Sollte die Berechnung eine Verschiebung
von weniger als 100 Basispunkten ergeben, so ist im Stresstest die Zinsstrukturkurve
um mindestens 100 Basispunkte parallel zu verschieben.
Im Fall einer barwertigen Unterdeckung ist sowohl beim Standardansatz als auch
beim dynamischen Verfahren der Fehlbetrag zur Absicherung der Pfandbriefgläubiger
unverzüglich auszugleichen, um hierüber dem barwertigen Deckungserfordernis
Rechnung zu tragen.
Als Alternative zum statischen und dynamischen Verfahren erlaubt die BaFin die Verwendung
von internen Risikomodellen der Pfandbriefemittenten, soweit sie von ihr
geprüft und anerkannt worden sind. Diese Modelle müssen wie beim dynamischen
Verfahren vorgegebene Laufzeitenbänder abdecken und eine Haltedauer von 125
Bankhandelstagen unterstellen. Diese Bewertungsmodelle können von den Instituten
individuell gestaltet werden. Mit ihnen muss ein Risikowert nach den Vorgaben
der BaFin für jede Laufzeit bestimmt werden, der vom Barwert des Deckungsstocks
abgezogen wird. Übersteigt das barwertige Volumen der umlaufenden Pfandbriefe
den Deckungsstock abzüglich Risikowerten, so muss dieser Fehlbetrag ebenfalls unverzüglich
ausgeglichen werden.
Novelle des Pfandbriefgesetzes
Gegenwärtig wird ein Referentenentwurf zur Novellierung des Pfandbriefgesetzes
diskutiert, dessen wichtigste Aspekte wir nachfolgend kurz vorstellen. Anschließend
beleuchten wir mit der geplanten Einführung von Liquiditätsvorschriften einen
Aspekt ein wenig ausführlicher, da dieser aus unserer Sicht klar die Position der
Pfandbriefgläubiger stärkt.
Der aktuelle Referentenentwurf enthält viele kritische Punkte nicht mehr, die vor gut
einem Jahr noch im Gespräch waren, um den Pfandbriefbanken ihre geschäftspolitischen
Spielräume zu erweitern. Die Finanzkrise, die letztendlich auch die als sicher
geltenden Covered Bonds erfasst hat, sorgte für die Streichung beispielsweise der Idee
einer Erhöhung der Beleihungsgrenzen oder der Lockerung der regionalen Beschränkungen
für Deckungswerte. Die Novelle wird nun in den parlamentarischen Gesetzgebungsprozess
gegeben. Mit einer Verabschiedung wird im Frühjahr 2009 gerechnet.