Der Diamant – einmalig und zeitlos The Diamond – Unique and ...

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Market control as guarantor of success The CSO bought up all the raw diamonds worldwide and put as many of them back on the market as was required. An oversupply, according to their thinking, would push down prices, while an overly low supply would result in lost earnings. De Beers thus operated as middle-man and buffer between fluctuating market demand and mining countries, and prevented large price jumps in one or the other direction. After the end of the cartel, the De Beers subsidiary Diamond Trading Company (DTC) has taken over sales and distribution of all the stones produced in the De Beers mines, which amounts to around 40 percent of world production. The buying process continues to run according to the pattern of the CSO days: ten times a year, “sightholders” meet in DTC headquarters in London. This currently involves 93 polishers and traders, who fulfill the DTC’s economic, social and ethical criteria for being their “suppliers of choice”. The status of sightholder is held only for a limited time; the next review comes up in 2011. To buy diamonds, each sightholder is led individually into a room where he is given the stones, pre-selected by De Beers, to inspect in a plain cardboard box. The sightholders have no influence over which raw stones they are given, since the mix of color, size and quality in the box is determined by DTC alone based on market analyses. The sightholders can find fault with the purity or color of a stone but they can only bargain about the price when it comes to stones of exceptional quality. One box is on average worth about 500,000 US dollars. Individual sightholders acquire diamonds, per sighting, in value of up to several million US dollars, which must be paid for in cash within two weeks. In 2007, DTC earned around 6.8 billion US dollars in this way and made a profit of 483 million US dollars. WEALTH 148 Marktkontrolle als Erfolgsgarant Die CSO kaufte weltweit alle Rohdiamanten auf und brachte davon so viele wieder auf den Markt, wie gefragt waren. Ein Überangebot, so der Gedanke, drücke die Preise, während ein zu tiefes Angebot Einkommenseinbussen zur Folge hätte. De Beers wirkte so als Mittler und Puffer zwischen der schwankenden Marktnachfrage und den Förderländern und verhinderte grössere Preissprünge in die eine oder die andere Richtung. Seit dem Ende des Kartells hat die De Beers-Tochter Diamond Trading Company (DTC) den Vertrieb aller in den De Beers-Minen geförderten Steine, immerhin rund 40 Prozent der Weltproduktion, übernommen. Der Kaufprozess vollzieht sich weiterhin nach dem Muster aus CSO-Tagen: Zehnmal im Jahr treffen sich im Hauptsitz der DTC in London die so genannten «Sightholder». Dabei handelt es sich aktuell um 93 ausgewählte Schleifer und Händler, welche die wirtschaftlichen, sozialen und ethischen Kriterien der DTC an ihre «Supplier of choice» erfüllen. Ihren Status als Sightholder erhalten sie zeitlich befristet; 2011 steht die nächste Überprüfung an. Beim Diamantenkauf wird jeder Sightholder einzeln in einen Raum geführt, wo er die Steine, welche De Beers zuvor ausgewählt hat, in einer schlichten Kartonschachtel zur Sichtnahme gereicht bekommt. Einfluss auf die Rohware, die sie bekommen, haben die Sightholder nicht, denn die Mischung von Farben, Grössen und Qualität in der Schachtel bestimmt allein die DTC auf der Basis von Marktanalysen. Die Sightholder können zwar die Reinheit oder Farbe eines Steins beanstanden, über den Preis verhandelt wird jedoch nur bei Steinen von aussergewöhnlicher Qualität. Eine Schachtel hat durchschnittlich einen Wert von rund 500`000 US-Dollar. Pro Sichtung erwerben einzelne Sightholder Diamanten im Wert von bis zu mehreren Millionen US-Dollar, wobei innerhalb von zwei Wochen in bar bezahlt werden muss. 2007 erlöste DTC auf diese Weise rund 6.8 Milliarden US-Dollar und erzielte einen Gewinn von 483 Millionen US-Dollar. Dealings on the basis of trust An essential factor in the functioning of the diamond market is the trust the agents have amongst each other. This is evidenced strikingly in the diamond trade in Midtown Manhattan, where even today the valuable stones pass “uncontrolled” from hand to hand; the trust amongst the group of Orthodox Jewish traders does not require any techniques of control. Every deception is sanctioned on the spot, which is a risk that no agent will take. Obviously, the diamond trade has little in common with a transparent, efficient market. Markets are efficient above all because of public access to information that is then used by the market participants in the process of establishing prices. In this sense, a free market fundamentally survives on free access for all agents as well as transparent rules regarding the business in question. The shortfalls of the diamond trade are clear and yet, up until now, a transparent market, as for example with gold, has not been able to be established. This is not, however, for a lack of attempts. As a consequence of De Beers’ loss of power, diamond traders met with representatives of banks and stock exchanges in June 2007 to discuss a plan for futures contracts on diamonds. In light of sharply rising demand in India and China, producers as well as traders need to protect themselves against price fluctuations. The same goes for banks that finance diamond traders as well as for insurers. Futures contracts would make it possible for market participants to secure their production or their stocks against a loss of value. WEALTH 149 Geschäfte auf Vertrauensbasis Ein wesentlicher Faktor für das Funktionieren des Diamantenmarkts ist das Vertrauen der Akteure untereinander. Dies wird eindrucksvoll im Diamantenhandel in Midtown-Manhattan dokumentiert, wo bis heute die wertvollen Steine «unkontrolliert» von Hand zu Hand gehen; das Vertrauen innerhalb der Gruppe orthodox-jüdischer Händler verlangt nach keiner technischen Kontrolle. Jegliche Täuschung würde auf der Stelle sanktioniert, diesem Risiko will sich kein Akteur aussetzen. Der Diamantenhandel hat offensichtlich mit einem transparenten, effizienten Markt nicht viel gemein. Effizient werden Märkte vor allem durch die öffentliche Verfügbarkeit von Informationen, welche dann von den Marktteilnehmern im Prozess der Preisbildung verarbeitet werden. Darüber hinaus lebt ein freier Markt grundsätzlich vom freien Zugang für alle Akteure sowie transparenten Regeln hinsichtlich des stattfindenden Handels. Die Defizite des Diamantenhandels liegen auf der Hand und dennoch konnte sich ein transparenter Markt, wie zum Beispiel für Gold, bisher nicht etablieren. An Versuchen dazu fehlt es jedoch nicht. Im Zuge des Machtverlusts von De Beers diskutierten im Juni 2007 Diamantenhändler mit Vertretern von Banken und Börsen ein Konzept für Terminkontrakte auf Diamanten. Angesichts der rasant wachsenden Nachfrage aus Indien und China haben sowohl Produzenten wie Händler das Bedürfnis, sich gegen Preisschwankungen abzusichern. Ähnliches gilt für Banken, die Diamantenhandel finanzieren, und Versicherungen. Terminkontrakte würden es den Marktteilnehmern ermöglichen, ihre Produktion oder ihre Lagerbestände gegen einen Wertverlust abzusichern.
Categorization as the greatest challenge The classification of diamonds is highly complex. Since there is no clear reference point regarding individual features of quality – in contrast, for instance, to the crude oil market and the grades negotiated there – every stone needs to be precisely inspected by one or more experts. The categorization of raw diamonds stretches across a broad band of classes differentiated by size, form, quality and color. In addition, nearly all raw diamonds have ”inclusions”, or entrapped materials. While this makes each stone unique, it also detracts from its value. The principle is the purer, the better. Once the raw stone has been bought, it is cut and polished, with the most popular cut being the round brilliant with its 57 facets. The polish brings out the spectral radiance and luminance of the stone; a well-polished diamond reflects light in and of itself. The value of the polished stone is determined by the “four Cs”. The cut, i.e. the polish, should bring out the full brilliance and fire of the stone. If the stone is cut too deep or too flat, this reduces its brilliance and hence its value. In addition, buyers look out for the symmetry of the cut. In regard to color, the stones without color are the most in demand. In the event that all the other “C” criteria are equal in value, a diamond‘s value will increase in accordance with the rarity of its color. Size, type, position and luminance of the inclusions influence the clarity of the diamond and its price. The same holds for the weight (1 carat = 0.2 grams) as the final “C”. WEALTH 150 Kategorisierung als grösste Herausforderung Die Klassifizierung von Diamanten ist äusserst komplex. Da es keine eindeutige Referenz hinsichtlich der einzelnen Qualitätsmerkmale gibt, im Gegensatz beispielsweise zum Rohölmarkt und den dort gehandelten Sorten, bedarf jeder Stein stets der genauen Prüfung durch einen oder mehrere erfahrene Experten. Die Kategorisierung von Rohdiamanten erstreckt sich über eine weite Bandbreite verschiedener Klassen, die sich nach Grösse, Form, Qualität und Farbe richten. Hinzu kommt, dass beinahe jeder Rohdiamant so genannte Inklusionen, also Einlagerungen, aufweist. Diese machen den Stein zwar einzigartig, sind jedoch seiner Werthaltigkeit abträglich. Denn es gilt: Je reiner, desto besser. Ist der Rohstein einmal gehandelt, wird er geschliffen, wobei der populärste Schliff der runde Brillant mit 57 Facetten ist. Der Schliff bringt den Spektralglanz des Steins und seine Helligkeit hervor; ein gut geschliffener Diamant reflektiert das Licht in sich selbst. Die Bewertung des geschliffenen Steins richtet sich nach den vier «C’s»: Der Cut, also der Schliff, soll den Glanz und das Feuer des Steins zur vollen Entfaltung bringen. Ist der Stein zu tief oder zu flach geschliffen, verringert dies seinen Glanz und entsprechend seinen Wert. Darüber hinaus achten Käufer darauf, dass der Schliff symmetrisch ist. Bezüglich Farbe (color) sind farblose Steine am gefragtesten. Im gesetzten Fall, dass die übrigen «C-Kriterien» gleichwertig sind, werden Diamanten jedoch umso wertvoller, je seltener ihre Farbe ist. Grösse, Art, Position und Helligkeit der Inklusionen beeinflussen die Klarheit (clarity) des Diamanten und haben Einfluss auf seinen Preis. Gleiches gilt für das Gewicht (1 Karat = 0.2 Gramm) als letztes «C». With the exception of the weight, the criteria leave a lot of room for subjective appraisals and interpretations, particularly if one is not a pronounced expert with many years’ experience. This subjectivity is one of the main reasons why it has not yet been possible to establish a functional public market. Certified value appraisals of diamonds can be made by a diamond inspection laboratory, but not every certificate is worth the same. There are only three institutions worldwide which are above suspicion: the Hoge Raad voor Diamant (HRD) in Antwerp, the Gemological Institute of America (GIA) in Carlsbad, California, and the German Diamond and Gemstone Laboratories (DEL) in Idar-Oberstein. However, it is not just these rather technical problems that stand in the way of a functional public diamond market. It is precisely the deals behind closed doors and the declared expert knowledge required by the business that add to the mystical character of diamonds and ultimately keep the value stable. Nothing would be worse for the image of the diamond than if it were to degenerate into a simple stone traded according to the usual procedures anonymously and en masse on the raw materials exchange. Verwaltungs- und Privat-Bank Aktiengesellschaft (VP Bank) was founded in 1956 and is one of the largest banks in Liechtenstein. Today, it has subsidiaries in Zurich, Luxembourg, the British Virgin Islands and Singapore, as well as asset management companies in Munich, Dubai and Hong Kong, and representative offices in Moscow and Hong Kong. The Bank is comprised of the “Private Banking Clients” and “Intermediaries” business units, the “Banking Services” service unit, as well as the “Corporate Center”. As at June 30, 2008, VP Bank Group employed 718.1 individuals based on full-time equivalents. Total assets stood at CHF 11.5 billion, while client assets amounted to CHF 39.9 billion. The VP Bank Group has received an «A» (A/ stable/A-1) rating from Standard& Poor’s, thus making it one of the few officially rated private banks in Liechtenstein and Switzerland. WEALTH 151 Abgesehen vom Gewicht lassen diese Kriterien einen grossen Spielraum für subjektive Einschätzungen und Interpretationen zu, vor allem wenn man kein ausgewiesener Experte mit langjähriger Erfahrung ist. Die Subjektivität ist einer der Hauptgründe, weshalb es bis heute nicht gelungen ist, einen funktionierenden öffentlichen Markt zu etablieren. Definitive Wertschätzungen eines Diamanten mit Zertifikat werden von einem Diamantenprüflabor zwar erstellt, doch nicht jedes Zertifikat ist gleichwertig. Über jeden Zweifel erhaben sind weltweit nur drei Institute: der Hoge Raad voor Diamant (HRD) in Antwerpen, das Gemological Institute of America (GIA) in Carlsbad, Kalifornien, und die Deutschen Diamant- und Edelsteinlaboratorien (DEL) in Idar-Oberstein. Einem funktionierenden, öffentlichen Diamantenmarkt stehen jedoch nicht nur diese eher technischen Probleme entgegen. Gerade der Handel hinter verschlossenen Türen und das ausgesprochene Expertenwissen, das der Handel erfordert, tragen das ihrige zum mystischen Charakter von Diamanten bei und halten letztlich auch seinen Wert stabil. Nichts wäre schlimmer für das Image des Diamanten, als zu einem blossen Stein zu verkommen, der an einer handelsüblichen Rohstoffbörse anonym und in Massen gehandelt wird. Die Verwaltungs- und Privat-Bank Aktiengesellschaft (VP Bank) wurde 1956 gegründet und gehört zu den grössten Banken Liechtensteins. Heute verfügt sie über Tochtergesellschaften in Zürich, Luxemburg, auf den British Virgin Islands und in Singapur, über Vermögensverwaltungsgesellschaften in München, Dubai und Hongkong sowie Repräsentanzen in Moskau und Hongkong. Die Bank besteht aus den Business Units «Private Banking Clients» und «Intermediaries», der Service Unit «Banking Services» sowie dem «Corporate Center». Per 30. Juni 2008 beschäftigte die VP Bank Gruppe teilzeitbereinigt 718.1 Mitarbeitende. Die Bilanzsumme betrug CHF 11.5 Mrd. und das Kundenvermögen CHF 39.9 Mrd. Die VP Bank Gruppe hat von Standard & Poor’s das Rating «A» (A/ stable/A-1) erhalten. Damit ist sie eine der wenigen offiziell bewerteten Privatbanken in Liechtenstein und in der Schweiz. Verwaltungs- und Privat-Bank Aktiengesellschaft (VP Bank) . Aeulestrasse 6 . LI-9490 Vaduz Liechtenstein . Michael Hillbrink . Investment Consultant . Telefon +423 235 63 48 www.vpbank.com oder Mail: michael.hillbrink@vpbank.com
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