Der Diamant – einmalig und zeitlos The Diamond – Unique and ...

The Diamond –
Unique and Timeless
Hardly any other precious stone exerts a greater fascination with
its brilliance, hardness and elegance than the diamond. But is it
also a good investment – especially in times of crisis – which can
safeguard against inflation and still yield an attractive return?
On August 22, 2006, the “Lesotho Promise” saw the light of day. It was
dug out of the Letseng diamond mine in the kingdom of Lesotho. At a
weight of 603 carats (121 grams), it is the largest diamond found since the
beginning of the twentieth century. Classified in the highest, i.e. the least
impure, color category “D”, the raw diamond alone fetched a price of 12.4
million US dollars at an auction in Antwerp.
In July 2007, the buyer, the South African Diamond Corporation
(SAFDICO), presented the public with the results of their work: a remarkable
26 stones were cut from the raw diamond, the largest a pear shape
with a weight of 75 carats, the smallest a 0.55-carat round brilliant. The
cut stones together weigh 224 carats and, according to SAFDICO, would
fetch over 20 million US dollars. An increase in value of over 60 percent in
roughly one year sounds like an asset investment that every investor would
like to call his own – and not only in times of the subprime crisis and a
turbulent shares market.
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Der Diamant –
einmalig und zeitlos
Kaum ein anderer Edelstein übt durch seine Leuchtkraft, Härte und
Eleganz eine grössere Faszination auf den Menschen aus als der
Diamant. Ist er aber auch eine interessante Investmentanlage –
vor allem in Krisenzeiten – die gegen Inflation schützt und zudem
noch eine attraktive Rendite abwirft?
Am 22. August 2006 erblickte der «Lesotho Promise» das Licht der Welt.
Ausgegraben wurde er in der Letseng Diamantenmine im Königreich Lesotho.
Mit einem Gewicht von 603 Karat (121 Gramm) ist er der grösste
gefundene Diamant seit Anfang des 20. Jahrhunderts. Durch die Einstufung
in die höchste, sprich die am wenigsten verunreinigte Farbkategorie «D»,
erzielte bereits der Rohdiamant bei einer Auktion in Antwerpen einen Preis
von 12.4 Millionen US-Dollar.
Im Juli 2007 konnte sein Käufer, die South African Diamond Corporation
(SAFDICO), der Öffentlichkeit die Produkte aus der Weiterverarbeitung
präsentieren: Beachtliche 26 Steine wurden aus dem Rohdiamanten gewonnen
– der grösste mit einem Gewicht von 75 Karat in Pear-Form, der kleinste
ein runder Brillant von 0.55 Karat. Die fertigen Steine erreichen zusammen
ein Gewicht von 224 Karat und werden gemäss SAFDICO über 20 Millionen
US-Dollar einbringen. Eine Wertsteigerung von mehr als 60 Prozent
in rund einem Jahr klingt nach einer Vermögensanlage, welche wohl jeder
Anleger gerne sein Eigen nennen würde – und dies nicht nur in Zeiten von
Subprimekrise und Aktienmarktturbulenzen.
Are diamonds the gold of the future?
Since precious metals have partly experienced a massive value increase in
recent years, with the share prices of numerous supporting and processing
businesses also able to profit, it seems obvious to project a similar fantasy
onto diamonds. Investment experts, who tout precious stones as the investment
of the coming years, claim that production is now decreasing for the
first time in 25 years. It is thus expected that by 2015, two percent fewer
diamonds will be produced than today. The reason for this lies on the one
hand in their decreasing availability, as is the case with most raw materials,
and on the other hand in the increasing worldwide demand, especially in
China and India.
Whoever is looking for rapid price increases, however, may be disappointed.
Diamond prices are indeed not prone to market-value slides like other raw
materials or shares, but the diamond market does have several features that
make it unsuitable for private investors because the prices are not set by the
free play of supply and demand. Transparency for all market participants,
which is one of the fundamental prerequisites for a functional market, does
not exist in the world of the diamond trade. Until 2001, the worldwide
diamond market was controlled by the Central Selling Organisation (CSO),
a cartel founded by the British-South African diamond company De Beers
Consolidated Mines. For over 70 years, it made sure that De Beers controlled
around 90 percent of the worldwide market and that even the former Soviet
Union delivered the full output of its diamond mines to De Beers.
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Sind Diamanten das Gold der Zukunft?
Nachdem die Edelmetalle in den vergangenen Jahren teilweise massiv an
Wert zulegen und auch die Aktienkurse vieler Förder- und Verarbeitungsunternehmen
davon profitieren konnten, liegt es nahe, eine ähnliche Phantasie
auf Diamanten zu projizieren. Anlageexperten, welche die edlen Steine als
das Investment der kommenden Jahre anpreisen, argumentieren, dass nach
25 Jahren nun erstmals die Produktion zurückgehe. So wird erwartet, dass
bis 2015 weltweit zwei Prozent weniger Diamanten gefördert werden als
heute. Der Grund liegt einerseits, wie bei den meisten Rohstoffen, in seiner
abnehmenden Verfügbarkeit und andererseits in der steigenden weltweiten
Nachfrage, allen voran aus China und Indien.
Wer jedoch auf rasch steigende Preise setzt, dürfte enttäuscht werden. Die
Diamantenpreise kennen zwar keine Kursrutsche wie andere Rohstoffe oder
Aktien, jedoch weist der Diamantenmarkt einige Eigenheiten auf, der ihn
für Privatanleger ungeeignet macht. Denn die Preise richten sich nicht nach
dem freien Spiel von Angebot und Nachfrage. Transparenz für alle Marktteilnehmer,
als eine der grundlegenden Voraussetzungen für einen funktionierenden
Markt, gibt es in der Welt des Diamantenhandels nicht. Bis 2001
beherrschte das vom britisch-südafrikanischen Diamantenkonzern De Beers
Consolidated Mines gegründete Kartell Central Selling Organisation (CSO)
den weltweiten Diamantenmarkt. Über 70 Jahre lang sorgte es dafür, dass
De Beers rund 90 Prozent des weltweiten Markts kontrollierte und sogar
die damalige Sowjetunion den Ertrag ihrer Diamantenminen vollständig
bei De Beers ablieferte.

Market control as guarantor of success
The CSO bought up all the raw diamonds worldwide and put as many of
them back on the market as was required. An oversupply, according to their
thinking, would push down prices, while an overly low supply would result
in lost earnings. De Beers thus operated as middle-man and buffer between
fluctuating market demand and mining countries, and prevented large price
jumps in one or the other direction. After the end of the cartel, the De
Beers subsidiary Diamond Trading Company (DTC) has taken over sales
and distribution of all the stones produced in the De Beers mines, which
amounts to around 40 percent of world production. The buying process
continues to run according to the pattern of the CSO days: ten times a year,
“sightholders” meet in DTC headquarters in London. This currently involves
93 polishers and traders, who fulfill the DTC’s economic, social and ethical
criteria for being their “suppliers of
choice”. The status of sightholder is
held only for a limited time; the next
review comes up in 2011.
To buy diamonds, each sightholder is
led individually into a room where he
is given the stones, pre-selected by De
Beers, to inspect in a plain cardboard
box. The sightholders have no influence
over which raw stones they are
given, since the mix of color, size and quality in the box is determined by
DTC alone based on market analyses. The sightholders can find fault with
the purity or color of a stone but they can only bargain about the price when
it comes to stones of exceptional quality. One box is on average worth about
500,000 US dollars. Individual sightholders acquire diamonds, per sighting,
in value of up to several million US dollars, which must be paid for in cash
within two weeks. In 2007, DTC earned around 6.8 billion US dollars in
this way and made a profit of 483 million US dollars.
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Marktkontrolle als Erfolgsgarant
Die CSO kaufte weltweit alle Rohdiamanten auf und brachte davon so viele
wieder auf den Markt, wie gefragt waren. Ein Überangebot, so der Gedanke,
drücke die Preise, während ein zu tiefes Angebot Einkommenseinbussen
zur Folge hätte. De Beers wirkte so als Mittler und Puffer zwischen der
schwankenden Marktnachfrage und den Förderländern und verhinderte
grössere Preissprünge in die eine oder die andere Richtung. Seit dem Ende
des Kartells hat die De Beers-Tochter Diamond Trading Company (DTC)
den Vertrieb aller in den De Beers-Minen geförderten Steine, immerhin rund
40 Prozent der Weltproduktion, übernommen. Der Kaufprozess vollzieht
sich weiterhin nach dem Muster aus CSO-Tagen: Zehnmal im Jahr treffen
sich im Hauptsitz der DTC in London die so genannten «Sightholder».
Dabei handelt es sich aktuell um 93 ausgewählte Schleifer und Händler,
welche die wirtschaftlichen, sozialen
und ethischen Kriterien der DTC
an ihre «Supplier of choice» erfüllen.
Ihren Status als Sightholder erhalten
sie zeitlich befristet; 2011 steht die
nächste Überprüfung an.
Beim Diamantenkauf wird jeder
Sightholder einzeln in einen Raum
geführt, wo er die Steine, welche De
Beers zuvor ausgewählt hat, in einer
schlichten Kartonschachtel zur Sichtnahme
gereicht bekommt. Einfluss auf
die Rohware, die sie bekommen, haben die Sightholder nicht, denn die
Mischung von Farben, Grössen und Qualität in der Schachtel bestimmt
allein die DTC auf der Basis von Marktanalysen. Die Sightholder können
zwar die Reinheit oder Farbe eines Steins beanstanden, über den Preis verhandelt
wird jedoch nur bei Steinen von aussergewöhnlicher Qualität. Eine
Schachtel hat durchschnittlich einen Wert von rund 500`000 US-Dollar.
Pro Sichtung erwerben einzelne Sightholder Diamanten im Wert von bis zu
mehreren Millionen US-Dollar, wobei innerhalb von zwei Wochen in bar
bezahlt werden muss. 2007 erlöste DTC auf diese Weise rund 6.8 Milliarden
US-Dollar und erzielte einen Gewinn von 483 Millionen US-Dollar.
Dealings on the basis of trust
An essential factor in the functioning of the diamond market is the trust the
agents have amongst each other. This is evidenced strikingly in the diamond
trade in Midtown Manhattan, where even today the valuable stones pass
“uncontrolled” from hand to hand; the trust amongst the group of Orthodox
Jewish traders does not require any techniques of control. Every deception
is sanctioned on the spot, which is a risk that no agent will take.
Obviously, the diamond trade has little in common with a transparent,
efficient market. Markets are efficient above all because of public access to
information that is then used by the market participants in the process of
establishing prices. In this sense, a free market fundamentally survives on
free access for all agents as well as transparent rules regarding the business
in question.
The shortfalls of the diamond trade are clear and yet, up until now, a transparent
market, as for example with gold, has not been able to be established.
This is not, however, for a lack of attempts. As a consequence of De Beers’
loss of power, diamond traders met with representatives of banks and stock
exchanges in June 2007 to discuss a plan for futures contracts on diamonds.
In light of sharply rising demand in India and China, producers as well
as traders need to protect themselves against price fluctuations. The same
goes for banks that finance diamond traders as well as for insurers. Futures
contracts would make it possible for market participants to secure their
production or their stocks against a loss of value.
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Geschäfte auf Vertrauensbasis
Ein wesentlicher Faktor für das Funktionieren des Diamantenmarkts ist
das Vertrauen der Akteure untereinander. Dies wird eindrucksvoll im Diamantenhandel
in Midtown-Manhattan dokumentiert, wo bis heute die
wertvollen Steine «unkontrolliert» von Hand zu Hand gehen; das Vertrauen
innerhalb der Gruppe orthodox-jüdischer Händler verlangt nach keiner
technischen Kontrolle. Jegliche Täuschung würde auf der Stelle sanktioniert,
diesem Risiko will sich kein Akteur aussetzen.
Der Diamantenhandel hat offensichtlich mit einem transparenten, effizienten
Markt nicht viel gemein. Effizient werden Märkte vor allem durch die
öffentliche Verfügbarkeit von Informationen, welche dann von den Marktteilnehmern
im Prozess der Preisbildung verarbeitet werden. Darüber hinaus
lebt ein freier Markt grundsätzlich vom freien Zugang für alle Akteure sowie
transparenten Regeln hinsichtlich des stattfindenden Handels.
Die Defizite des Diamantenhandels liegen auf der Hand und dennoch
konnte sich ein transparenter Markt, wie zum Beispiel für Gold, bisher
nicht etablieren. An Versuchen dazu fehlt es jedoch nicht. Im Zuge des
Machtverlusts von De Beers diskutierten im Juni 2007 Diamantenhändler
mit Vertretern von Banken und Börsen ein Konzept für Terminkontrakte
auf Diamanten. Angesichts der rasant wachsenden Nachfrage aus Indien und
China haben sowohl Produzenten wie Händler das Bedürfnis, sich gegen
Preisschwankungen abzusichern. Ähnliches gilt für Banken, die Diamantenhandel
finanzieren, und Versicherungen. Terminkontrakte würden es den
Marktteilnehmern ermöglichen, ihre Produktion oder ihre Lagerbestände
gegen einen Wertverlust abzusichern.

Categorization as the greatest challenge
The classification of diamonds is highly complex. Since there is no clear
reference point regarding individual features of quality – in contrast, for
instance, to the crude oil market and the grades negotiated there – every
stone needs to be precisely inspected by one or more experts. The categorization
of raw diamonds stretches across a broad band of classes differentiated
by size, form, quality and color. In addition, nearly all raw diamonds have
”inclusions”, or entrapped materials. While this makes each stone unique,
it also detracts from its value. The principle is the purer, the better.
Once the raw stone has been bought, it is cut and polished, with the most
popular cut being the round brilliant with its 57 facets. The polish brings out
the spectral radiance and luminance of the stone; a well-polished diamond
reflects light in and of itself.
The value of the polished stone is determined by the “four Cs”. The cut,
i.e. the polish, should bring out the full brilliance and fire of the stone. If
the stone is cut too deep or too flat, this reduces its brilliance and hence its
value. In addition, buyers look out for the symmetry of the cut. In regard to
color, the stones without color are the most in demand. In the event that all
the other “C” criteria are equal in value, a diamond‘s value will increase in
accordance with the rarity of its color. Size, type, position and luminance of
the inclusions influence the clarity of the diamond and its price. The same
holds for the weight (1 carat = 0.2 grams) as the final “C”.
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Kategorisierung als grösste Herausforderung
Die Klassifizierung von Diamanten ist äusserst komplex. Da es keine eindeutige
Referenz hinsichtlich der einzelnen Qualitätsmerkmale gibt, im
Gegensatz beispielsweise zum Rohölmarkt und den dort gehandelten Sorten,
bedarf jeder Stein stets der genauen Prüfung durch einen oder mehrere erfahrene
Experten. Die Kategorisierung von Rohdiamanten erstreckt sich über
eine weite Bandbreite verschiedener Klassen, die sich nach Grösse, Form,
Qualität und Farbe richten. Hinzu kommt, dass beinahe jeder Rohdiamant
so genannte Inklusionen, also Einlagerungen, aufweist. Diese machen den
Stein zwar einzigartig, sind jedoch seiner Werthaltigkeit abträglich. Denn
es gilt: Je reiner, desto besser.
Ist der Rohstein einmal gehandelt, wird er geschliffen, wobei der populärste
Schliff der runde Brillant mit 57 Facetten ist. Der Schliff bringt den
Spektralglanz des Steins und seine Helligkeit hervor; ein gut geschliffener
Diamant reflektiert das Licht in sich selbst.
Die Bewertung des geschliffenen Steins richtet sich nach den vier «C’s»:
Der Cut, also der Schliff, soll den Glanz und das Feuer des Steins zur vollen
Entfaltung bringen. Ist der Stein zu tief oder zu flach geschliffen, verringert
dies seinen Glanz und entsprechend seinen Wert. Darüber hinaus achten
Käufer darauf, dass der Schliff symmetrisch ist. Bezüglich Farbe (color)
sind farblose Steine am gefragtesten. Im gesetzten Fall, dass die übrigen
«C-Kriterien» gleichwertig sind, werden Diamanten jedoch umso wertvoller,
je seltener ihre Farbe ist. Grösse, Art, Position und Helligkeit der Inklusionen
beeinflussen die Klarheit (clarity) des Diamanten und haben Einfluss
auf seinen Preis. Gleiches gilt für das Gewicht (1 Karat = 0.2 Gramm) als
letztes «C».
With the exception of the weight, the criteria leave a lot of room for subjective
appraisals and interpretations, particularly if one is not a pronounced
expert with many years’ experience. This subjectivity is one of the main
reasons why it has not yet been possible to establish a functional public
market. Certified value appraisals of diamonds can be made by a diamond
inspection laboratory, but not every certificate is worth the same. There are
only three institutions worldwide which are above suspicion: the Hoge Raad
voor Diamant (HRD) in Antwerp, the Gemological Institute of America
(GIA) in Carlsbad, California, and the German Diamond and Gemstone
Laboratories (DEL) in Idar-Oberstein.
However, it is not just these rather technical problems that stand in the way
of a functional public diamond market. It is precisely the deals behind closed
doors and the declared expert knowledge required by the business that add
to the mystical character of diamonds and ultimately keep the value stable.
Nothing would be worse for the image of the diamond than if it were to
degenerate into a simple stone traded according to the usual procedures
anonymously and en masse on the raw materials exchange.
Verwaltungs- und Privat-Bank Aktiengesellschaft (VP Bank) was founded in 1956 and is one
of the largest banks in Liechtenstein. Today, it has subsidiaries in Zurich, Luxembourg, the
British Virgin Islands and Singapore, as well as asset management companies in Munich,
Dubai and Hong Kong, and representative offices in Moscow and Hong Kong. The Bank is
comprised of the “Private Banking Clients” and “Intermediaries” business units, the “Banking
Services” service unit, as well as the “Corporate Center”. As at June 30, 2008, VP Bank
Group employed 718.1 individuals based on full-time equivalents. Total assets stood at
CHF 11.5 billion, while client assets amounted to CHF 39.9 billion. The VP Bank Group
has received an «A» (A/ stable/A-1) rating from Standard& Poor’s, thus making it one of
the few officially rated private banks in Liechtenstein and Switzerland.
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Abgesehen vom Gewicht lassen diese Kriterien einen grossen Spielraum
für subjektive Einschätzungen und Interpretationen zu, vor allem wenn
man kein ausgewiesener Experte mit langjähriger Erfahrung ist. Die Subjektivität
ist einer der Hauptgründe, weshalb es bis heute nicht gelungen
ist, einen funktionierenden öffentlichen Markt zu etablieren. Definitive
Wertschätzungen eines Diamanten mit Zertifikat werden von einem Diamantenprüflabor
zwar erstellt, doch nicht jedes Zertifikat ist gleichwertig.
Über jeden Zweifel erhaben sind weltweit nur drei Institute: der Hoge Raad
voor Diamant (HRD) in Antwerpen, das Gemological Institute of America
(GIA) in Carlsbad, Kalifornien, und die Deutschen Diamant- und Edelsteinlaboratorien
(DEL) in Idar-Oberstein.
Einem funktionierenden, öffentlichen Diamantenmarkt stehen jedoch nicht
nur diese eher technischen Probleme entgegen. Gerade der Handel hinter
verschlossenen Türen und das ausgesprochene Expertenwissen, das der Handel
erfordert, tragen das ihrige zum mystischen Charakter von Diamanten bei
und halten letztlich auch seinen Wert stabil. Nichts wäre schlimmer für das
Image des Diamanten, als zu einem blossen Stein zu verkommen, der an einer
handelsüblichen Rohstoffbörse anonym und in Massen gehandelt wird.
Die Verwaltungs- und Privat-Bank Aktiengesellschaft (VP Bank) wurde 1956 gegründet
und gehört zu den grössten Banken Liechtensteins. Heute verfügt sie über Tochtergesellschaften
in Zürich, Luxemburg, auf den British Virgin Islands und in Singapur, über Vermögensverwaltungsgesellschaften
in München, Dubai und Hongkong sowie Repräsentanzen
in Moskau und Hongkong. Die Bank besteht aus den Business Units «Private Banking
Clients» und «Intermediaries», der Service Unit «Banking Services» sowie dem «Corporate
Center». Per 30. Juni 2008 beschäftigte die VP Bank Gruppe teilzeitbereinigt 718.1
Mitarbeitende. Die Bilanzsumme betrug CHF 11.5 Mrd. und das Kundenvermögen CHF
39.9 Mrd. Die VP Bank Gruppe hat von Standard & Poor’s das Rating «A» (A/ stable/A-1)
erhalten. Damit ist sie eine der wenigen offiziell bewerteten Privatbanken in Liechtenstein
und in der Schweiz.
Verwaltungs- und Privat-Bank Aktiengesellschaft (VP Bank) . Aeulestrasse 6 . LI-9490 Vaduz
Liechtenstein . Michael Hillbrink . Investment Consultant . Telefon +423 235 63 48
www.vpbank.com oder Mail: michael.hillbrink@vpbank.com