Quartalsbericht Januar bis Juni 2006

Zwischenbericht
Januar bis Juni 2006

Auf einen Blick
EnBW-Konzern 01.01. – 01.01. – Veränderung 01.01. –
30.06.2006 30.06.2005 in% 31.12.2005
Umsatz
Strom Mio. € 4.610,8 3.859,5 +19,5 8.150,2
Gas Mio. € 1.585,3 1.077,8 +47,1 2.101,7
Energie- und Umweltdienstleistungen Mio. € 333,6 238,1 +40,1 517,4
Außenumsatz gesamt Mio. € 6.529,7 5.175,4 +26,2 10.769,3
EBITDA Mio. € 1.358,4 1.218,1 +11,5 2.054,3
EBIT Mio. € 1.005,0 863,8 +16,3 1.318,5
Ergebnis aus fortzuführenden Aktivitäten Mio. € 578,0 424,6 +36,1 522,5
Ergebnis je Aktie aus fortzuführenden Aktivitäten € 2,37 1,78 +33,1 2,17
Operating Cashflow Mio. € 404,7 782,3 -48,3 1.329,9
Free Cashflow Mio. € 313,6 756,5 -58,6 1.070,6
Investitionen in immaterielle
Vermögenswerte und Sachanlagen Mio. € 181,5 170,7 +6,3 547,0
Energieabsatz des EnBW-Konzerns 01.01. – 01.01. – Veränderung 01.01. –
30.06.2006 30.06.2005 in% 31.12.2005
Strom Mrd. kWh 58,2 51,7 +12,6 106,7
Gas Mrd. kWh 49,8 49,3 +1,0 88,6
Mitarbeiter des EnBW-Konzerns 1 Veränderung
30.06.2006 30.06.2005 in% 31.12.2005
Mitarbeiter 20.216 17.988 +12,4 17.765
1 Anzahl der Mitarbeiter ohne Auszubildende und ohne ruhende Arbeitsverhältnisse

Inhalt
02 Bildgeschichte
04 Top-Themen
08 Brief an unsere Aktionäre
10 EnBW-Aktie
Zwischenabschluss EnBW-Konzern
Januar bis Juni 2006 (ungeprüft)
12 Lagebericht
32 Gewinn- und Verlustrechnung
33 Bilanz
34 Cashflow-Rechnung
35 Eigenkapitalspiegel
36 Anmerkungen und Erläuterungen
40 Vorstand und Aufsichtsrat
43 Finanztermine/Kontakte
44 Impressum/Bildnachweis
Zukunftsgerichtete Aussagen: Dieser
Bericht enthält in die Zukunft gerichtete
Aussagen, die auf den gegenwärtigen
Annahmen und Prognosen der Unternehmensleitung
der EnBW beruhen. Solche
Aussagen sind Risiken und Ungewissheiten
unterworfen. Diese und andere Faktoren
können dazu führen, dass die tatsächlichen
Ergebnisse, die Finanzlage, die Entwicklung
oder die Performance der Gesellschaft
wesentlich von den hier gegebenen Einschätzungen
abweichen. Die EnBW übernimmt
keinerlei Verpflichtung, solche
zukunftsgerichteten Aussagen fortzuschreiben
und an zukünftige Ereignisse
oder Entwicklungen anzupassen.
Dieser Zwischenbericht steht in deutscher
und englischer Sprache auch im Internet
als Download zur Verfügung. Im Zweifelsfall
ist die deutsche Version maßgeblich.

Reaktorkuppeln von Block I und II
02

Kernkraftwerk Neckarwestheim –
seit 30 Jahren sichere, zuverlässige
und CO 2 -freie Stromproduktion
Auf dem Gelände eines ehemaligen Steinbruchs
des Zementwerks Lauffen steht das
Kernkraftwerk Neckarwestheim. Die zehn
Kilometer südlich von Heilbronn direkt
am Neckar gelegene Gemarkung gehört zu
den Gemeinden Neckarwestheim und
Gemmrigheim. Der Standort verfügt über
zwei Druckwasserreaktoren, die im Jahr
2005 rund 18 Mrd. kWh Strom erzeugten.
Mit dieser Produktionsmenge wird etwa
ein Viertel des Stromverbrauchs in Baden-
Württemberg gedeckt. In den Anlagen sind
rund 800 Mitarbeiter beschäftigt.
Block I hat eine elektrische Gesamtleistung
von 840 MW. Die Anlage produziert seit
30 Jahren sicher, zuverlässig und CO 2 -frei
Strom. Die erste Synchronisation mit dem
Netz erfolgte am 3. Juni 1976. Als einziges
deutsches Kernkraftwerk erzeugt dieser
Block sowohl den üblichen Drehstrom
(50 Hz) als auch Strom mit einer Frequenz
von 16 2/3 Hz für das Bahnnetz.
Reaktorgebäude von Block II mit Halbportalkran
und Hilfsanlagengebäude
Block II ging 1989 ans Netz und ist der
jüngste Reaktor in Deutschland. Mit ihrer
elektrischen Leistung von 1.395 MW erzeugt
diese Anlage zwar keinen Bahnstrom,
jedoch kann ein Teil des erzeugten Drehstroms
in einem Umformerwerk direkt
am Standort in Bahnstrom umgewandelt
werden.
Anders als bei den meisten deutschen
Kernkraftwerken kommen in Neckarwestheim
Zellenkühltürme und ein Hybridkühlturm
zum Einsatz. Sie unterscheiden
sich von den Naturzug-Nasskühltürmen
durch ihre kompaktere Bauweise und
geringere Höhe. Ein spezielles Kühlverfahren
sorgt beim Hybridkühlturm darüber hinaus
für eine deutlich geringere Bildung
von Schwaden.
Hybridkühlturm und Zellenkühlturm
03
Zellenkühlturm und Neckar
Bildgeschichte

Top-Themen
Januar 2006
STEAG AG und EnBW vereinbaren die Zusammenarbeit
beim Bau und Betrieb
thermischer Kraftwerke. Geplant ist unter
anderem der Bau eines EnBW- und eines
STEAG-Kraftwerks, an denen die Unternehmen
wechselseitig eine Minderheitsbeteiligung
übernehmen.
Die EnBW fördert den „Innovationspreis
der deutschen Wirtschaft“ für Start-up-
Unternehmen. Empfänger des Preises ist
die Cairos technologies AG. Die EnBW
selbst erreicht in diesem renommierten
Wettbewerb mit ihrem Projekt „Konzernsanierung
als Prozessinnovation am
Beispiel der EnBW Energie Baden-Württemberg
AG“ die Endrunde. Damit wird erstmals
in Deutschland eine Sanierungsleistung
als Prozessinnovation anerkannt
und gewürdigt.
Gemeinsam mit Partnern nimmt die EnBW
im Fremdenverkehrsamt Schiltach das
erste Brennstoffzellenheizgerät der european
fuel cell GmbH in Deutschland in
Betrieb und erweitert damit ihr Brennstoffzellenprogramm
um einen weiteren Hersteller.
Die EnBW unterstützt die umweltfreundliche
und zukunftsweisende Nutzung
der Erdwärme in Baden-Württemberg mit
insgesamt 3 Mio. €. Zwei Drittel fließen
in die Fertigstellung des Geothermiekraftwerks
der Stadtwerke Bruchsal; mit 1 Mio. €
fördert die EnBW die Installation von
Erdwärmesonden in Verbindung mit Wärmepumpen
zum Heizen von Ein- und Zweifamilienhäusern.
04
Februar 2006
Der EnBW-Vorstand beschließt, die notwendigen
Vorbereitungen in Gang zu
setzen, um Block I des Kernkraftwerks
Neckarwestheim über 2009 hinaus betreiben
zu können. Die im Atomgesetz festgelegte
Reststrommenge für die Anlage ist
2009 erschöpft. Allerdings dürfen Reststrommengen
von einem Kernkraftwerk
auf ein anderes übertragen werden.
Ein entsprechender Antrag auf Strommengenübertragung
wird vorbereitet und
soll zu gegebener Zeit gestellt werden.
Der Gemeindetag und der Städtetag
Baden-Württemberg, die EnBW Regional
AG und die EnBW Gas GmbH sowie die
regionalen kommunalen Verbände Neckarelektrizitäts-Verband,Landeselektrizitätsverband
Württemberg und Gemeindeelektrizitätsverband
Schwarzwald-Donau
einigen sich auf neue Musterkonzessionsverträge
für die Strom- und Gasversorgung.
Sie dienen als Grundlage für die anstehenden
Vertragsneuabschlüsse zwischen
EnBW und Kommunen.
In einer Pressekonferenz wird die „EnBW
und SWR1 Tour zur FIFA WM 2006 TM in
Baden-Württemberg“ präsentiert. Unter
dem Motto „Das größte Heimspiel aller
Zeiten“ lädt die EnBW die Menschen in
Baden-Württemberg zu zehn Großveranstaltungen
ein, in deren Rahmen gemeinsam
gefeiert wird und auf Videoleinwänden
Spiele der FIFA WM 2006 TM live
übertragen werden.

März 2006
Die Electricité de France (EDF) beruft
den Vorstandsvorsitzenden der EnBW
Prof. Dr. Utz Claassen in das Comité
exécutif (Comex). Claassen soll maßgeblich
an der Definition der Strategie der
EDF-Gruppe für Zentral- und Osteuropa
mitwirken.
Die Kommission der Europäischen Gemeinschaften
genehmigt den Kauf von 25,05 %
der Anteile an der Stadtwerke Düsseldorf
AG durch die EnBW. Nach Übertragung der
Aktienanteile hält die EnBW damit 54,95 %
an den Stadtwerken Düsseldorf.
Die EnBW startet eine Innovationsoffensive
zur weiteren Entwicklung der erneuerbaren
Energien und der Energiespeicherung.
Gemeinsam mit der Voith Siemens
Hydro Power Generation GmbH & Co. KG
und in Partnerschaft mit dem Land
Niedersachsen will die EnBW an einem
geeigneten Standort an der deutschen
Nordseeküste das erste deutsche Meeresenergiekraftwerk
entwickeln. In einem
weiteren Projekt planen die EnBW und das
Land Niedersachsen, ein Druckluftspeicherkraftwerk
auf Basis neuester Technologie
zu errichten. Insbesondere die Speicherung
von regenerativ erzeugter Energie soll
damit ermöglicht und ihre Bereitstellung
an Stromverbraucher analog dem jeweiligen
Strombedarf verbessert werden.
Der Aufsichtsrat der EnBW stimmt der
Entscheidung des Konzernvorstands zu,
die in Stuttgart gelegenen Bürostandorte
zu konzentrieren. Der in Stuttgart-Fasanenhof
geplante Bürokomplex „EnBW-City“
für rund 2.000 Mitarbeiter soll Ende
2008/Anfang 2009 fertig gestellt sein.
Der Verkauf des Stuttgarter EnBW-Gebäudes
in der Lautenschlagerstraße 21 wurde
bereits beschlossen.
Die Tarifpartner für die private Energiewirtschaft
in Baden-Württemberg einigen
sich nach schwierigen und langen Verhandlungen
auf einen neuen Tarifvertrag
mit einer Laufzeit von zwei Jahren. Neben
Tariferhöhungen wird auch eine Verlängerung
der befristeten Übernahme von
Auszubildenden von sechs auf zwölf
Monate und eine anschließende unbefristete
Übernahme von 20 % der Auszubildenden
vereinbart.
April 2006
Bundeskanzlerin Dr. Angela Merkel wird
am Stand der EnBW bei ihrem Rundgang
über die Hannover Messe vom EnBW-
Vorstandsvorsitzenden Prof. Dr. Utz
Claassen begrüßt und über Innovationen
der EnBW informiert. Auch der badenwürttembergische
Ministerpräsident
Günther H. Oettinger besucht den EnBW-
Stand. Auf der größten Industriemesse
der Welt präsentiert die EnBW in diesem
Jahr maßgeschneiderte Produkte für
Industriekunden und Contractingmodelle
sowie, wie auch schon seit Jahren, innovative
Energiekonzepte.
Die EnBW will die Potenziale ihrer kleineren
Wasserkraftwerke ausschöpfen und
beschließt neben den Neubaumaßnahmen
an größeren Standorten wie Rheinfelden
und dem Planungsbeginn der fünften
Maschine in Iffezheim auch den Bau neuer
kleiner Wasserkraftanlagen am Rhein in
Kehl und Breisach. Die Errichtung eines
weiteren Kraftwerks am Neckar in Esslingen
ist in Planung.
05
Top-Themen

Prof. Dr. Utz Claassen, EnBW-Vorstandsvorsitzender,
übernimmt den Vorsitz der
BDI-Initiative „Innovationsstrategien und
Wissensmanagement“. Ziel der Initiative
sind die Identifikation zukunftsfähiger
Technologie-Cluster durch die Vernetzung
von Wissenschaft und Wirtschaft sowie
die Erarbeitung und Umsetzung konkreter
Handlungsempfehlungen und Projekte.
Mai 2006
Die Bundesnetzagentur entscheidet im
Missbrauchsverfahren gegen die E.ON
Ruhrgas AG zugunsten der EnBW. Die
EnBW hatte beanstandet, dass die Transporttochter
von E.ON Ruhrgas die Durchleitung
der von der EnBW im Rahmen des
„Gas Release“-Programms von E.ON Ruhrgas
ersteigerten Gasmengen verweigert
hatte. Die Bundesnetzagentur befindet
dieses Verhalten als „diskriminierend und
missbräuchlich“.
Mit einem symbolischen Spatenstich beginnen
die Arbeiten zum Aufbau eines
Erdgasnetzes im Heckengäu, einem der
größten zusammenhängenden, noch nicht
mit Erdgas erschlossenen Gebiete im Einzugsbereich
der EnBW. Innerhalb der
nächsten vier Jahre werden im Heckengäu
sechs Gemeinden mit insgesamt rund
27.000 Einwohnern an das Erdgasnetz der
EnBW angeschlossen.
06
In Basel beginnt die erste von zwei 5.000 m
tiefen Bohrungen für das Geothermiekraftwerk
der Geopower Basel AG, an der
die EnBW-Tochter Energiedienst Holding
AG beteiligt ist. Das Kraftwerk soll ab 2009
mit 6 MW elektrischer Leistung und 17 MW
Wärmeleistung Strom und Fernwärme für
Basel erzeugen. Erstmals soll hier ein langjähriger
kommerzieller Betrieb durch
Einsatz des so genannten Hot-Dry-Rock-
Verfahrens realisiert werden.
Die EnBW beschließt, zusammen mit der
MVV Energie AG ein Gemeindezentrum in
Schwetzingen mit innovativer Brennstoffzellenheiztechnik
auszustatten. Sie baut
damit ihr Brennstoffzellenprogramm aus.
Zum Einsatz kommt im November des
Jahres ein weiteres Brennstoffzellenheizgerät
der european fuel cell GmbH.
Die EnBW eröffnet mit neun Industriekunden
in Weingarten ihr erstes „Netzwerk
Energieeffizienz“. Damit setzt sie ein
„Leuchturmsprojekt“ der Regierungsinitiative
„Partner für Innovation“ in die
Praxis um. Die in diesem Netzwerk verbundenen
Partner entwickeln in einem
moderierten Wissensmanagementprozess
Verfahren zur rationellen Energienutzung
in ihrem Betrieb.
Juni 2006
Block I des Kernkraftwerks Neckarwestheim
produziert seit 30 Jahren sicher,
zuverlässig und CO 2 -frei Strom. Die erste
Synchronisation mit dem Netz erfolgte
am 3. Juni 1976.
Im Zuge der Fortführung der Planungen
für den Kraftwerksneubau schreibt die
EnBW terminkritische Kraftwerkskomponenten
aus und leitet die Vorbereitung
des Genehmigungsverfahrens ein.

Die EnBW-Tochter Energiedienst Holding
AG, Bauherrin des neuen Laufwasserkraftwerks
Rheinfelden, vergibt wesentliche
Baulose an eine regionale deutsch-schweizerische
Arbeitsgemeinschaft. Baubeginn
ist im Oktober.
Im ersten Halbjahr 2006 schließt die
EnBW 106 Strom- und Gaskonzessionsverträge
in Baden-Württemberg neu ab.
Mit der Anpassung der bestehenden
Aktionärsvereinbarung sichern die Stadt
Prag und die EnBW AG die unternehmerische
Führung an der Pra˘zská energetika
Holding a. s. (PRE), an der sie gemeinsam
die Aktienmehrheit besitzen. Mit J&T
Finance Group, einem Minderheitsaktionär
der PRE, schließt die EnBW im Rahmen
der Partnerschaft mit Prag eine Aktionärsvereinbarung.
Damit ist die Beteiligung
der EnBW AG an der PRE nachhaltig gesichert.
Die PRE beliefert im Versorgungsgebiet
der Stadt Prag rund 700.000
Kunden mit Strom.
Die EnBW erwirbt 30 % der Anteile der
Stadtwerke Bad Herrenalb. Im Zuge dieser
Beteiligung bringt die EnBW sowohl ihr
Stromnetz als auch ihre Stromkunden in
den Ortsteilen von Bad Herrenalb in die
Stadtwerke ein. Die Stadtwerke Ettlingen
beteiligen sich als dritter Gesellschafter
mit 16 %.
Die 18. FIFA Fussballweltmeisterschaft TM
wird vom 9. Juni bis zum 9. Juli 2006 in
Deutschland ausgetragen. Die EnBW nutzt
ihre Rechte als nationaler Förderer optimal
für alle EnBW-Marken im Hinblick auf
Kundenbindung und Imageaufbau. Die
EnBW ist der einzige offizielle FIFA-Partner
aus dem Land Baden-Württemberg. Mit
Aktivitäten beim „FIFA Fan Fest“ in Stuttgart
oder mit der „EnBW und SWR1 Tour“,
die in acht Städten Baden-Württembergs
Station macht, setzt die EnBW das Motto
„Das größte Heimspiel aller Zeiten“ um.
Unsere Gäste und die Besucher der Veranstaltungen
erleben eine begeisterte und
friedliche Stimmung während der gesamten
Spiele.
Mit der Fertigstellung des EnBW-Imagefilms
ist eine unverwechselbare Visitenkarte
des Unternehmens entstanden. Bei
den 22. Internationalen Wirtschaftsfilmtagen
wird der Film mit einem der renommiertesten
Awards für Wirtschaftsfilme
in Europa, dem begehrten „Grand Prix
Victoria“-Silberpreis, ausgezeichnet.
Die EnBW gibt bekannt, dass sie vom
20. bis zum 21. September 2006 einen
internationalen Klimakongress in Berlin
veranstaltet. Auf dem Kongress „Klima
im Wandel – Fakten, Folgen, Perspektiven“
werden hochrangige Experten aus
Wirtschaft, Wissenschaft, Politik und
Gesellschaft sprechen.
Juli 2006
Die EnBW erhöht ihren Aktienanteil an
der österreichischen EVN AG von 29,7 %
auf 31,2 %.
Die umweltfreundliche Erdwärmeheizung
noch kostengünstiger zu machen, ist
das Ziel, das die EnBW mit einer Machbarkeitsstudie
verfolgt. Eine 300 m lange,
neuartige, mit CO 2 gefüllte Erdsonde wird
in Starzach bei Tübingen erprobt. Mit dem
Vorhaben hat die EnBW die EDF-Forschungseinrichtung
„European Institute for Energy
Research“ (EIfER) an der Universität Karlsruhe
betraut. Die EnBW vertieft damit ihre
Zusammenarbeit mit der EDF-Forschung.
07
Top-Themen

Brief an unsere Aktionäre
Sehr geehrte Aktionärinnen,
sehr geehrte Aktionäre,
nach dem Rekordergebnis im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2006 hat sich die
Erfolgsgeschichte der EnBW auch im zweiten Quartal 2006 deutlich fortgesetzt. Im Halbjahresergebnis
liegt der Konzern bei allen drei wesentlichen Ertragskennziffern – EBITDA,
EBIT, EBT – in Summe über dem vergleichbaren Ergebnis des Vorjahres und auch über Plan.
Damit kann die EnBW erneut historische Rekordwerte vorweisen.
Der Umsatz des EnBW-Konzerns ist im ersten Halbjahr 2006 im Vergleich zum
Halbjahreswert 2005 um 26,2 % auf ca. 6,53 Mrd. € gestiegen.
Das EBITDA des ersten Halbjahres 2006 konnte im Vergleich zum entsprechenden
Vorjahreswert um 11,5 % auf rund 1,36 Mrd. € gesteigert werden.
Das EBIT des EnBW-Konzerns erreichte einen Wert von ca. 1,005 Mrd. € und liegt
damit um 16,3 % über der vergleichbaren Vorjahreszahl sowie als Halbjahreswert erstmals
oberhalb der Milliarden-Euro-Grenze.
Das EBT stieg um 28,7 % im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode und
erreichte damit einen Wert von 952,2 Mio. €.
Der Konzernüberschuss erhöhte sich im Vergleich zum entsprechenden Vorjahreswert
um 38,8 % auf 586,3 Mio. €.
Mit diesen Zahlen hat der EnBW-Konzern nicht nur das beste Halbjahresergebnis seiner
Geschichte erzielt, sondern zugleich die in den letzten drei Jahren gewonnene Kontinuität
und Planungsrobustheit erneut bestätigt. Dabei hat sich wiederum nicht nur der Ertrag,
sondern auch die Bilanzstruktur verbessert: Die Eigenkapitalquote konnte im ersten
Halbjahr 2006 ebenfalls weiter erhöht werden. Sie stieg auf um IAS-Veränderungen bereinigter
Basis von 12,8 % per 31. Dezember 2005 auf 14,2 % per 30. Juni 2006.
Allerdings spiegeln die Halbjahreszahlen noch nicht den Einfluss der Regulierung auf
die Netzentgelte wider, da bis zum 30. Juni 2006 noch keine endgültigen Bescheide für
Gesellschaften des EnBW-Konzerns vorlagen. Wir rechnen nach dem derzeit noch ausstehenden
vollständigen Erhalt der Bescheide für die Stromnetze und später auch für die
Gasnetze auf Basis der bisherigen Indikationen mit negativen Einflüssen auf das Ergebnis
des zweiten Halbjahres.
08

Auch vor diesem Hintergrund werden der Vorstand und das gesamte EnBW-Team weiterhin
mit allen Kräften und großem Nachdruck an weiteren Leistungsverbesserungen in
der gesamten Wertschöpfungskette arbeiten, um Ihr Vertrauen, verehrte Aktionärinnen
und Aktionäre, auch zukünftig zu rechtfertigen. Ich bin sehr zuversichtlich, dass
wir mit den kontinuierlichen Steigerungen unserer operativen Leistungsfähigkeit für
Sie auch eine weitere positive Dividendenentwicklung erreichen können und werden.
Mit freundlichen Grüßen
Ihr
Prof. Dr. Utz Claassen
Vorsitzender des Vorstands
Karlsruhe, im August 2006
Prof. Dr. Utz Claassen
Vorsitzender des Vorstands
09
Brief an unsere Aktionäre

EnBW
DJ Euro STOXX Utilities
DAX
EnBW-Aktie
10
Daten zur EnBW-Aktie
30.06.2006 31.12.2005
Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien
in Mio. Stück 244,257 243,957
Schlusskurs in € 45,80 45,80
Marktkapitalisierung in Mrd. € 1 11,2 11,2
Kurse der EnBW-Aktie
01.01. – 30.06.2006 2005
Höchstkurs in € 51,45 55,88
Tiefstkurs in € 44,95 29,11
1Anzahl der zum Stichtag im Umlauf befindlichen Aktien
multipliziert mit dem Schlusskurs
Entwicklung der EnBW-Aktie vom 1. Januar bis zum 30. Juni 2006
120 %
115 %
110 %
105 %
100 %
95 %
Jan. 2006 Feb. 2006 März 2006 Apr. 2006 Mai 2006 Juni 2006

Personenschleuse
ins Reaktorgebäude von Block I
Electricité de France International (EDFI) 45,01 %
Zweckverband Oberschwäbische Elektrizitätswerke (OEW) 45,01 %
EnBW 2,30 %
Streubesitz 2,60 %
Badische Energieaktionärs-Vereinigung 2,59 %
Gemeindeelektrizitätsverband Schwarzwald-Donau 1,29 %
Landeselektrizitätsverband Württemberg 0,74 %
Neckarelektrizitäts-Verband 0,46 %
1 Werte auf zwei Kommastellen gerundet
Strahlenmessung
im Kontrollbereich von Block I
Aktionärsstruktur
Die Aktionärsstruktur der EnBW Energie
Baden-Württemberg AG stellt sich zum
30. Juni 2006 wie folgt dar 1 :
Aktuelle Informationen zur EnBW-Aktie
finden sich auf unserer Internetseite unter
www.enbw.com.
11
EnBW-Aktie

Reaktorgebäude und Halbportalkran von Block II
Zwischenabschluss
EnBW-Konzern
Januar bis Juni 2006
(ungeprüft)
Lagebericht

Wirtschaftliche
Rahmenbedingungen
Branchensituation
Strommarkt: Am Spotmarkt für Strom
machten sich neben der saisonal bedingten
geringeren Stromlast im Netz auch die
im zweiten Quartal 2006 deutlich gefallenen
Preise für CO 2 -Emissionszertifikate bemerkbar.
Gegenüber dem ersten Quartal
2006 gingen die Preise für Baselieferungen 1
mit durchschnittlich 38,95 €/MWh um
rund 40 % zurück; Peaklieferungen 2 notierten
mit durchschnittlich 51,75 €/MWh rund
43 % niedriger. Gegenüber dem zweiten
Quartal 2005 sank damit das Preisniveau
um rund 6 %.
Weitere Gründe für den Preisrückgang
waren eine im Vergleich zum vorangegangenen
Quartal gestiegene Stromerzeugung
aus Windkraft sowie die jahreszeitlich
bedingt deutlich milderen Temperaturen.
Letztere führten zum Rückgang der im
ersten Quartal 2006 relativ hohen Heizstromnachfrage
sowie zu einer deutlich
gestiegenen Erzeugung aus Wasserkraft
infolge der einsetzenden alpinen Schneeschmelze.
Auch die Terminmarktpreise für Strom
reagierten deutlich auf die CO 2 -Preise: Der
Settlementpreis für Baselieferungen für
das Jahr 2007 fiel zum Beispiel von einem
Spitzenwert von 60,35 €/MWh kurzzeitig
auf Werte unter 48 €/MWh (-21 %).
Durchschnittlich lagen die Settlementpreise
für Baselieferungen 2007 mit
54,26 €/MWh rund 1 % niedriger als im
ersten Quartal 2006; die Settlementpreise
der korrespondierenden Peaklieferungen
hingegen stiegen um rund 4 % an auf
durchschnittlich 80,38 €/MWh. Daraus
errechnet sich für die implizit gehandelten
Offpeaklieferungen 3 ein Preisrückgang von
rund 7 %. Da im Offpeak die CO 2 -intensive
Steinkohleverstromung dominiert, zeigt
sich hierin der Effekt der gesunkenen CO 2 -
Preise besonders deutlich, auch wenn
dieser durch die im zweiten Quartal 2006
leicht gestiegenen Kohlepreise etwas
abgemildert wurde.
Durchschnittspreise für Strom EEX-Terminmarkt EEX-Spotmarkt
in €/MWh im Vergleich (Settlementpreis)
Jahr 2007 Jahr 2008 Jahr 2007 Jahr 2008 Base Peak
Base Base Peak Peak
Q2 2005 38,15 38,59 51,28 52,18 41,52 54,90
Q1 2006 55,09 52,67 77,09 74,58 65,10 90,34
Q2 2006 54,26 55,97 80,38 81,09 38,95 51,75
13
1 Preis für ganzjährig gleich bleibende
Abnahme/Lieferung
2 Preis für Abnahme/Lieferung Montag
bis Freitag 8:00 bis 20:00 Uhr
3 Preis für Abnahme/Lieferung Montag
bis Freitag 0:00 bis 8:00 Uhr und
20:00 bis 24:00 Uhr, Samstag und
Sonntag 0:00 bis 24:00 Uhr
Lagebericht

CO 2-Markt: Im zweiten Quartal 2006 war
der CO 2 -Markt maßgeblich von der Veröffentlichung
der CO 2 -Emissionen des
Jahres 2005 geprägt. Bereits die ersten
länderspezifischen Veröffentlichungen
Anfang Mai 2006 zeigten, dass die Emissionen
wesentlich geringer waren als erwartet.
Der CO 2 -Preis für die erste Handelsperiode
fiel daraufhin von ca. 30 €/t CO 2
auf zwischenzeitlich unter 9 €/t CO 2 , stabilisierte
sich dann aber auf einem Niveau
von ca. 15 €/t CO 2 . Eine ähnliche, wenn
auch nicht ganz so ausgeprägte Reaktion
zeigten auch die Preise für CO 2 -Zertifikate
der zweiten Handelsperiode.
Durchschnittlich lagen damit die Preise
für die erste Handelsperiode mit 18,73 €/t
CO 2 (2006) bzw. 19,44 €/t CO 2 (2007) rund
28 % unter denen des ersten Quartals
2006. Die Preise für das Jahr 2008 (zweite
Handelsperiode) gingen um rund 6 % auf
durchschnittlich 22,86 €/t CO 2 zurück.
Durchschnittspreise
für CO 2 -Emissionszertifikate
in €/t CO 2 im Vergleich Erste Handelsperiode Zweite Handelsperiode
Jahr 2006 Jahr 2007 Jahr 2008
Q2 2005 18,45 18,55 –
Q1 2005 26,18 27,01 24,20
Q2 2006 18,73 19,44 22,86
Durchschnittspreise
für Kohle (API # 2) in US$/t im Vergleich
Jahr 2007 Jahr 2008
Lieferung
im folgenden Quartal
Q2 2005 65,99 63,32 64,85
Q1 2006 62,66 63,24 61,00
Q2 2006 66,34 67,54 62,38
API # 2 = All Publications Index Number 2
14
Kohlemarkt: Gegenüber dem ersten Quartal
2006 stiegen die Weltmarktpreise für
Steinkohle im Berichtszeitraum wieder an.
Mit durchschnittlich 62,38 US$/t (+2 %)
verteuerten sich dabei kurzfristige Lieferungen
zu den ARA-Häfen (Amsterdam,
Rotterdam, Antwerpen) allerdings weniger
stark als Lieferungen für 2007 bzw. 2008,
die mit durchschnittlich 66,34 US$/t bzw.
67,54 US$/t rund 5 % bis 6 % teurer
gehandelt wurden.
Hintergrund hierfür ist vor allem, dass
die Preise für zeitnahe Lieferungen nach
ihrem Höchststand von knapp 68 US$/t
Mitte März im Verlauf des zweiten Quartals
2006 auf Werte zwischen 59 US$/t und
66 US$/t zurückgingen, da sich die im
ersten Quartal gehegte Befürchtung, dass
die durch starke Regenfälle hervorgerufenen
Zechenflutungen in den für Nordwesteuropa
wichtigsten Exportländern (Kolumbien,
Südafrika, Russland, Polen) zu
Versorgungsengpässen führen könnten,
nicht bestätigte.
Gasmarkt: Am 13. Januar 2006 hat das
Bundeskartellamt in einem Musterverfahren
eine Untersagungsverfügung gegen
die langfristigen Lieferverträge der E.ON
Ruhrgas AG mit den als Weiterverteiler
tätigen Regional- und Ortsgasgesellschaften
erlassen. Das Kartellamt befand, dass diese
Verträge die Kunden zu stark an einen
Lieferanten banden und damit den Markt
gegen Konkurrenten abschotteten. Ruhrgas
hat Einspruch gegen den Sofortvollzug
eingelegt. Dieser wurde am 20. Juni 2006
vom Oberlandesgericht Düsseldorf abgelehnt.
Ein endgültiges, für die übrigen
Ferngasgesellschaften präjudizierendes
Urteil steht noch aus. Ruhrgas hat den
von der Verfügung betroffenen Kunden
indessen neue Lieferverträge mit einer
Laufzeit von ein oder zwei Jahren angeboten,
die am 1. Oktober 2006 beginnen
sollen. Die EnBW- Tochter Gasversorgung
Süddeutschland GmbH (GVS) hingegen
hat im Zuge des Fusionskontrollverfahrens
EnBW/Eni/GVS bereits erstmals 2004 einzelnen
Kunden Sonderkündigungsrechte
eingeräumt, jedoch gelang es der GVS bisher,
durch wettbewerbsfähige Angebote
nahezu alle Kunden zu halten.

Am 1. April 2006 haben sieben Gasunternehmen
ihre Versorgungsgebiete im Wege
so genannter Beistellungen zur Belieferung
von Privatkunden durch Wettbewerber geöffnet.
Vorangegangen waren Missbrauchsverfahren
des Bundeskartellamts gegen
diese sieben Unternehmen wegen des Verdachts
missbräuchlich überhöhter Gaspreise.
In Folge der angebotenen Beistellungsregelungen
wurden die Verfahren
eingestellt. Der Wettbewerb über Beistellungen
stellt nur eine Übergangslösung
dar, bis das zum 1. Oktober 2006 geplante
Entry-Exit-System einen wirklichen Gaszu-Gas-Wettbewerb
auch um Haushaltskunden
ermöglicht. Die bisherigen Reaktionen
auf die Beistellungsregelungen
waren dementsprechend sehr verhalten.
Im ersten Halbjahr 2006 erhöhten weltpolitische
Spannungen die Unsicherheit
an den Märkten weiter. Die Furcht vor
Produktionsausfällen bei der Förderung
und in den Raffinerien trieb die Preise
weiter in die Höhe. Auch das iranische
Nuklearprogramm sowie die Gewalt in
Nigeria und im Nahen Osten trugen zu
dieser Entwicklung bei.
Nach einem kurzfristigen Rückgang im
Mai notierte der Preis für ein Barrel Öl
der US-Sorte WTI Ende Juni nur knapp
unter seinem bisherigen Rekordstand
von 75,35 US$. Die Prognosen gehen daher
von einem weiteren Anstieg der Ölpreise
aus – trotz ausreichender Gesamtförderung.
Am Marktort Rheinschiene, also an den
Handelsplätzen Düsseldorf, Frankfurt am
Main, Mannheim und Ludwigshafen, lag
der Preis für leichtes Heizöl im zweiten
Quartal im Durchschnitt mit 52,17 €/hl
deutlich über dem Preis des ersten Quartals
(48,60 €/hl).
Rechtliche Rahmenbedingungen
Energiegipfel: Am 3. April fand der
Energiegipfel der Bundesregierung statt.
Zur Vorbereitung hatte die Regierung einen
Statusbericht über den Stand und die Entwicklung
der Energieversorgung vorgelegt.
Zum ersten Mal liegt damit eine von allen
Betroffenen anerkannte Bestandsaufnahme
vor. Nun folgt ein schwieriger Schritt – die
Ausarbeitung eines integrierten Gesamtkonzepts,
mit der drei Arbeitsgruppen (AG)
betraut wurden. Deren Themen sind internationale
Aspekte und externe Versorgungssicherheit
(AG 1), nationale Aspekte, Wettbewerb
und Kraftwerksneubau (AG 2) sowie
Forschung und Energieeffizienz (AG 3).
Zurzeit arbeiten die Teilnehmer des Energiegipfels
in ihren Arbeitsgruppen an der
Beantwortung der im Statusbericht zum
1. Energiegipfel aufgeworfenen Leitfragen.
Die Antworten werden danach von den
zuständigen Ministerien (AG 1: Auswärtiges
Amt und Bundeswirtschaftsministerium,
AG 2: Bundeswirtschaftsministerium und
Bundesumweltministerium sowie AG 3:
Bundesumweltministerium und Bundesforschungsministerium)
in Positionspapiere
der Arbeitsgruppen integriert. Es
ist eine große Herausforderung, im
Prozess auf eine gemeinsame Position zu
kommen. Schließlich geht es um wichtige,
aber auch strittige Themen wie Emissionshandel
und Investitionen in neue Kraftwerke,
aber auch um Forschung und Entwicklung,
das Energiewirtschaftsgesetz
und die Laufzeit der Kernkraftwerke.
EnWG: Mit dem Inkrafttreten des Energiewirtschaftsgesetzes
(EnWG) im vergangenen
Jahr haben sich die Grundlagen für das
Funktionieren der deutschen Energiewirtschaft
wesentlich verändert. Die Stromund
Gasnetzbetreiber haben der Bundesnetzagentur
inzwischen ihre Netzentgelte
zur Genehmigung vorgelegt. Am 27. Juli
hat die Bundesnetzagentur über den Netzentgeltantrag
der EnBW Transportnetze
AG beschieden. Die genehmigten Entgelte
für die Nutzung des Transportnetzes liegen
um ca. 8 % unter den beantragten. Die
EnBW prüft zum Zeitpunkt der Drucklegung
Rechtsmittel gegen diese Entscheidung.
Bescheide über die Netznutzungsentgeltanträge
der weiteren Netzbetreiber
im EnBW-Konzern stehen noch aus.
15
Lagebericht

Am 30. Juni 2006 hat die Bundesnetzagentur
der Bundesregierung einen Bericht
zur Einführung der Anreizregulierung
vorgelegt. Die EnBW hatte im EnWG-Gesetzgebungsverfahren
einen eigenen Vorschlag
einer anreizorientierten Ex-ante-Regulierung
der Netzentgelte eingebracht. Wesentliche
Aspekte unseres Vorschlags wurden in
das Gesetz übernommen. Auch am jetzt
laufenden Entwicklungsprozess ist die
EnBW neben den Bundesländern und
Vertretern aus der Energiebranche und
der Wissenschaft beteiligt. Das Bundesministerium
für Wirtschaft und Technologie
wird das Modell dann in eine Verordnung
fassen, die der Zustimmung durch den
Bundesrat bedarf.
Im Mai 2006 legte die Bundesregierung
dem Bundesrat die Kabinettsentwürfe für
eine Grundversorgungsverordnung Strom
und Gas und für eine Netzanschlussverordnung
Niederspannung und Niederdruck
vor. Der Bundesrat hat seine Entscheidung
auf September vertagt.
Am 1. Juni 2006 veröffentlichten der
Bundesverband der Gas- und Wasserwirtschaft
(BGW) und der Verband der
kommunalen Unternehmen (VKU) entsprechend
den Vorgaben der Bundesnetzagentur
eine „Vereinbarung über die
Kooperation zwischen den Gasnetzbetreibern“.
Es ist vorgesehen, dass die Gasnetzbetreiber
schon bald den Kooperationsvertrag
unterzeichnen; die betrieblichen
und administrativen Vorkehrungen zur
Umsetzung der Verträge sind bis zum
1. August 2006 zu treffen. Die Verabschiedung
dieser Vereinbarung stellt einen
wichtigen Schritt dar auf dem Weg zu
einem Gas-zu-Gas-Wettbewerb mit für
alle Branchenunternehmen gültigen Netzzugangsverträgen
zum Beginn des nächsten
Gaswirtschaftsjahres am 1. Oktober
2006.
In der Vereinbarung wird unter anderem
die Durchführung von Gastransporten
geregelt, die auf Grundlage des im EnWG
verankerten Zweivertragsmodells oder
der Einzelbuchungsvariante an Hand des
Citygate-/Regiogate-Modells erfolgen
kann. Letztere Variante ist die bisher gängige
Praxis bei der Transportabwicklung
in der Gaswirtschaft. Mit dieser Regelung
16
wurde den formellen Anforderungen des
Gesetzgebers sowie den Bedenken in der
Gaswirtschaft Rechnung getragen. Ein
weiterer Diskussionspunkt war die Definition
und Festlegung von 19 Marktgebieten,
innerhalb derer ein Gastransport auf der
Grundlage frei zuordenbarer Kapazitäten
möglich sein soll. Hierzu gehört auch das
Marktgebiet GVS-Eni, das sich über das
Versorgungsgebiet der EnBW-Tochter Gasversorgung
Süddeutschland GmbH (GVS)
und die Transeuropäische Naturgas-
Pipeline erstreckt.
Analog zu den Stromunternehmen haben
auch die Gasgesellschaften ihre Netzentgelte
auf Kostenbasis kalkuliert und der
Bundesnetzagentur zur Genehmigung
vorgelegt. Derzeit laufen die Genehmigungsverfahren
der Gasnetzentgelte. Die Netzentgelte
sollen zum 1. Oktober 2006
Anwendung finden.
CO 2 -Zertifikatehandel: Der Handel mit
CO 2 -Zertifikaten ist seit seiner Einführung
am 1. Januar 2005 zu einem Wirtschaftsfaktor
geworden. In welchem Maße die
einzelnen dem Emissionshandel unterliegenden
Unternehmen betroffen sind,
hängt wesentlich von den gesetzlichen
Rahmenbedingungen ab. Die Bundesregierung
hatte sich in den vergangenen
Monaten intensiv mit dem zweiten Nationalen
Allokationsplan (NAP II) beschäftigt;
der Entwurf wurde am 28. Juni 2006 im
Bundeskabinett verabschiedet. Das Regelwerk
für die EU-Handelsphase 2008 bis
2012 konnte der EU-Kommission somit
termingerecht bis zum 30. Juni 2006 zur
Notifizierung vorgelegt werden.
Grundproblem des NAP II bleibt die Rücksichtnahme
auf Großverschmutzer der
Vergangenheit. Dies wird deutlich am
Prinzip des Grandfathering (Ausstattung
bestehender Kraftwerke auf Grundlage
historischer Emissionen), das zwangsläufig
Sonderregelungen nach sich ziehen
wird, sowie an der niedrigen Neuanlagenreserve.
Deren Begrenzung ergibt sich
daraus, dass der Erfüllungsfaktor, also die
Reduktionsziele für Bestandsanlagen, von
vornherein auf 85 % begrenzt wurde.
Hierauf hatten sich Bundesumweltministerium
und Bundesministerium für
Wirtschaft und Technologie verständigt.

Wenn aber die Reduzierungsziele für
bestehende Kraftwerke nicht den Zielverpflichtungen
des Kioto-Protokolls, sondern
der Rücksichtnahme auf Altemittenten
entspringen, führt dies zwangläufig an
anderer Stelle zu Problemen – möglicherweise
bei der Zertifikatsausstattung von
Kraftwerksneubauten. In diesem Fall
müssten Zertifikate aus der Zeit nach 2012
„geborgt“ werden mit der Folge einer
Auflagenverschärfung für dann arbeitende
Kraftwerke. Die Alternative wäre die
Finanzierung einer ausreichenden Zertifikatsausstattung
für neue Kraftwerke aus
dem Bundeshaushalt.
Folgende Punkte erachtet die EnBW in
Bezug auf den NAP II für besonders
korrekturbedürftig:
> Die Neuanlagenreserve sollte so erhöht
werden, dass eine kostenfreie Ausstattung
für Neuanlagen definitiv gewährleistet
ist. Weitere Belastungen des
Mengengerüsts dürfen nicht zu Lasten
der Neuanlagenreserve gehen; zusätzliche
Spielräume müssen zur Aufstockung
genutzt werden.
> Alle neu errichteten Anlagen sollen nach
denselben Regeln ausgestattet werden.
Deshalb muss die Übertragungsregel im
NAP II entfallen.
> Wettbewerbsverzerrende Ausstattungsnachteile
infolge des Kernenergieausstiegs
müssen durch geeignete Regelungen
kompensiert werden.
Atomkonsens: Zwischen der Bundesregierung
und den Energieversorgungsunternehmen
ist am 11. Juni 2001 der so
genannte Atomkonsens unterzeichnet
worden. Dieser wurde durch eine Novelle
des Atomgesetzes im Jahre 2002 rechtlich
umgesetzt. Im Atomgesetz sind nunmehr
Reststrommengen für die bestehenden
Kernkraftwerke festgelegt. Damit findet
eine Abkehr von den ursprünglich unbefristeten
Betriebsgenehmigungen statt.
Zur Erhöhung der Flexibilität können
Strommengen von einem Kernkraftwerk
auf ein anderes übertragen werden.
Während die Übertragung von einem älteren
auf ein jüngeres Kernkraftwerk keinen
Vorgaben unterliegt, darf eine Übertragung
auf ein älteres Kernkraftwerk nur
erfolgen, wenn das Bundesumweltministerium
der Übertragung im Einvernehmen
mit dem Bundeskanzleramt und dem
Bundeswirtschaftsministerium zustimmt.
Der EnBW-Vorstand hat beschlossen, von
der Möglichkeit einer Strommengenübertragung
Gebrauch zu machen und
zu gegebener Zeit einen Antrag auf Übertrag
von Strommengen auf Block I des
Kernkraftwerks Neckarwestheim zu stellen.
Unabhängig von der Möglichkeit der
Strommengenübertragung setzt sich die
EnBW für eine Modernisierung des Atomkonsenses
ein. Wir sind davon überzeugt,
dass bei der Gestaltung des zukünftigen
Strommixes keine Option von vornherein
ausgeschlossen werden sollte, wenn dieser
verlässlich, ökologisch vernünftig und
wirtschaftlich vertretbar sein soll. Mit
Hilfe einer qualifizierten Laufzeitkorrektur
können Zeit, Geld und wissenschaftliche
Erkenntnisse für die Entwicklung neuer,
klima- und ressourcenschonender sowie
wirtschaftlicher Erzeugungstechnologien
gewonnen werden.
Europäische Energiepolitik: Am 8. März
2006 legte die EU-Kommission das
Diskussionspapier (Grünbuch) „Eine europäische
Strategie für nachhaltige, wettbewerbsfähige
und sichere Energie“ vor.
Dieses Dokument ist gedacht als Grundlage
und Ausgangspunkt für eine breite
Diskussion über die zukünftige Ausrichtung
der europäischen Energiepolitik
und die damit verbundene Aufteilung der
Kompetenzen. Abhängig von den Resultaten
der Konsultation, die im Herbst zu erwarten
sind, wird die Kommission möglicherweise
konkrete Gesetzgebungsmaßnahmen
vorschlagen. Eventuelle Auswirkungen –
auch für die EnBW – wird man erst danach
beurteilen können.
17
Lagebericht

Unternehmenssituation
EnBW-Konzern
Umsatz und Absatz
Der EnBW-Konzern erwirtschaftete im
ersten Halbjahr 2006 einen Außenumsatz
vor Abzug von Strom- und Erdgassteuer
in Höhe von 7.242,8 Mio. €; das sind 23,7 %
mehr als im ersten Halbjahr 2005. Die
Außenumsatzerlöse nach Abzug von Stromund
Erdgassteuer stiegen um 26,2 % auf
6.529,7 Mio. €.
Der Umsatz erhöhte sich in allen Geschäftsfeldern.
Bereinigt um Änderungen des
Konsolidierungskreises stieg der Umsatz
um 1.078,8 Mio. € oder 19,8 %.
Außenumsatz des EnBW-Konzerns
nach Geschäftsfeldern in Mio. € 1 01.01. – 01.01. – Veränderung 01.01. –
30.06.2006 30.06.2005 in % 31.12.2005
Strom 4.610,8 3.859,5 +19,5 8.150,2
Gas 1.585,3 1.077,8 +47,1 2.101,7
Energie- und Umweltdienstleistungen 333,6 238,1 +40,1 517,4
Gesamt 6.529,7 5.175,4 +26,2 10.769,3
1 Nach Abzug von Strom- und Erdgassteuer
Absatz des EnBW-Konzerns
in Mrd. kWh 01.01. – 01.01. – Veränderung 01.01. –
30.06.2006 30.06.2005 in % 31.12.2005
Strom 58,2 51,7 +12,6 106,7
Gas 49,8 49,3 +1,0 88,6
18

Strom: Das Geschäftsfeld Strom erwirtschaftete
im ersten Halbjahr 2006 rund
71 % der Umsatzerlöse des EnBW-Konzerns.
Der Stromabsatz stieg im ersten Halbjahr
2006 um 12,6 %. Der Anstieg des Stromabsatzes
resultiert vor allem aus Absatzsteigerungen
im Bereich des Handels.
Bereinigt um Änderungen im Konsolidierungskreis
stieg der Stromabsatz um 8,2 %.
Die Umsatzerlöse legten 19,5 % zu und
belaufen sich damit auf 4.610,8 Mio. €.
Der Stromumsatz stieg bereinigt um Konsolidierungseffekte
um 582,8 Mio. € oder
14,5 %. Diese Entwicklung ist auf eine
deutliche Erhöhung der Handelsaktivitäten
und gestiegene Großhandelsmarktpreise
zurückzuführen.
Reparatur des Läufers
vom Bahnstromgenerator von Block I
Gas: Das Geschäftsfeld Gas steuerte im
ersten Halbjahr 2006 einen Anteil von
24,3 % zu den Umsatzerlösen des EnBW-
Konzerns bei.
Der Gasabsatz stieg im ersten Halbjahr
2006 um 1,0 % auf 49,8 Mrd. kWh. Bereinigt
um Änderungen des Konsolidierungskreises
sank der Absatz um 0,4 %.
Der Gasumsatz erhöhte sich um 47,1 % auf
1.585,3 Mio. €. Bereinigt um Änderungen
des Konsolidierungskreises erhöhte sich
der Gasumsatz um 450,4 Mio. € oder 39,7 %.
Grund für die Erhöhung ist vor allem die
Weitergabe der gestiegenen Gasbezugspreise
an unsere Kunden.
Energie- und Umweltdienstleistungen:
Die Umsatzerlöse im Geschäftsfeld Energieund
Umweltdienstleistungen setzen sich
aus den Umsatzerlösen der Bereiche Entsorgung,
Wasserversorgung sowie sonstige
Energiedienstleistungen zusammen. Sie
belaufen sich auf 333,6 Mio. €. Dies entspricht
einer Steigerung um 40,1 % gegenüber
dem ersten Halbjahr 2005. Bereinigt
um Änderungen des Konsolidierungskreises
sind die Umsatzerlöse um 45,5 Mio. €
oder 15,8 % gestiegen.
Welle zwischen Turbine
und Bahnstromgenerator von Block I
19
Gespräch über Revisionsarbeiten
Lagebericht

Ergebnis und Geschäftsverlauf
Das EBT – das Ergebnis vor Ertragsteuern
– stieg im Vergleich zum ersten Halbjahr
2005 insgesamt um 212,3 Mio. € oder 28,7 %.
Das Adjusted EBT stieg um 88,2 Mio. €
oder 14,6 %. Die Steigerung des Adjusted
EBT ergibt sich vor allem aus einem stark
verbesserten Finanzergebnis sowie aus
der Erweiterung unseres Konsolidierungskreises.
EBITDA des EnBW-Konzerns
nach Geschäftsfeldern in Mio. € 01.01. – 01.01. – Veränderung 01.01. –
30.06.2006 30.06.2005 in % 31.12.2005
Strom 1.138,0 1.032,8 +10,2 1.780,3
Gas 220,3 149,2 +47,7 219,6
Energie- und Umweltdienstleistungen 62,8 86,0 -27,0 139,6
Sonstige Aktivitäten/Holding -62,7 -49,9 – -85,2
Gesamt 1.358,4 1.218,1 +11,5 2.054,3
Das EBITDA – das Ergebnis vor Ertragsteuern,
Zinsen und Abschreibungen –
stieg im Vergleich zum ersten Halbjahr
2005 um 11,5 % oder 140,3 Mio. €. Bereinigt
um Konsolidierungseffekte erhöhte sich
das EBITDA um 8,3 % oder 103,8 Mio. €.
Das Adjusted EBITDA stieg um 0,5 Mio. €
auf 1.101,7 Mio. €. Das Adjusted EBITDA ging
bereinigt um Konsolidierungseffekte
um 3,3 % oder 37,5 Mio. € zurück.
Im Geschäftsfeld Strom stieg das EBITDA
im Vergleich zum ersten Halbjahr 2005
um 10,2 % oder 105,2 Mio. €. Das Adjusted
EBITDA ging um 2,9 % oder 27,8 Mio. €
auf 932,5 Mio. € zurück. Der Rückgang des
Adjusted EBITDA resultiert im Wesentlichen
aus höheren Instandhaltungsaufwendungen
sowie aus einmaligen operativen
Sonderbelastungen. Diese Effekte
haben positive Effekte aus der Erweiterung
des Konsolidierungskreises und aus unserem
Kostensenkungsprogramm TOP FIT
überkompensiert.
20
Im Geschäftsfeld Gas erhöhte sich das
EBITDA im Vergleich zum ersten Halbjahr
2005 um 47,7 % auf 220,3 Mio. €. Das
Adjusted EBITDA im Geschäftsfeld Gas
stieg um 29,0 % oder 39,7 Mio. € auf
176,5 Mio. €. Ursachen für den Anstieg
des Adjusted EBITDA sind im Wesentlichen
verbesserte Ergebnisse im Midstreambereich
und die Erweiterung des Konsolidierungskreises.
Das EBITDA im Geschäftsfeld Energieund
Umweltdienstleistungen ging im
Vergleich zum ersten Halbjahr 2005
um 27,0 % auf 62,8 Mio. € zurück. Dieser
Rückgang resultiert daraus, dass das
EBITDA des ersten Halbjahres 2005 durch
Erträge aus den Verkäufen von Einzelhandelsimmobilien
der ehemaligen
Salamander AG positiv beeinflusst war.
Das Adjusted EBITDA im Geschäftsfeld
Energie- und Umweltdienstleistungen
stieg um 9,1 % oder 4,8 Mio. € auf
57,5 Mio. €. Verantwortlich hierfür ist die
Erweiterung unseres Konsolidierungskreises.

EBIT des EnBW-Konzerns
nach Geschäftsfeldern in Mio. € 01.01. – 01.01. – Veränderung 01.01. –
30.06.2006 30.06.2005 in % 31.12.2005
Strom 872,0 745,4 +17,0 1.202,9
Gas 180,1 110,7 +62,7 129,7
Energie- und Umweltdienstleistungen 15,6 57,6 -72,9 71,1
Sonstige Aktivitäten/Holding -62,7 -49,9 – -85,2
Gesamt 1.005,0 863,8 +16,3 1.318,5
Das EBIT – das Ergebnis vor Ertragsteuern
und Zinsen – stieg im Vergleich zum
ersten Halbjahr 2005 um 141,2 Mio. € auf
1.005,0 Mio. €. Bereinigt um Konsolidierungseffekte
stieg das EBIT um 14,3 %
oder 125,6 Mio. €. Das Adjusted EBIT ging
um 0,9 % oder 6,7 Mio. € auf 748,6 Mio. €
zurück. Bereinigt um Konsolidierungseffekte
ging das Adjusted EBIT um 3,1 %
oder 23,8 Mio. € zurück.
Ergebniskennzahlen
des EnBW-Konzerns in Mio. € 01.01. – 01.01. – Veränderung 01.01. –
30.06.2006 30.06.2005 in % 31.12.2005
EBITDA 1.358,4 1.218,1 +11,5 2.054,3
EBIT 1.005,0 863,8 +16,3 1.318,5
EBT 1 952,2 739,9 +28,7 1.071,4
Ergebnis nach Ertragsteuern 1 643,0 464,0 +38,6 588,5
Anteile anderer Gesellschafter 1 -65,0 -39,4 – -66,0
Ergebnis aus fortzuführenden Aktivitäten 578,0 424,6 +36,1 522,5
Ergebnis aus nicht fortzuführenden Aktivitäten 8,3 -2,2 – -0,9
Konzernüberschuss 586,3 422,4 +38,8 521,6
1 Die Zahlen der Vergleichsperioden wurden angepasst.
Das EBT – das Ergebnis vor Ertragsteuern
– verbesserte sich im Vergleich zum
ersten Halbjahr 2005 um 212,3 Mio. € auf
952,2 Mio. €. Bereinigt um Änderungen des
Konsolidierungskreises erhöhte sich das
EBT um 171,1 Mio. € oder 21,9 %. Das Adjusted
EBT stieg um 14,6 % oder 88,2 Mio. €
auf 694,2 Mio. €. Bereinigt um Änderungen
des Konsolidierungskreises stieg das
Adjusted EBT um 7,0 % oder 45,6 Mio. €.
Nach Abzug von Ertragsteuern in Höhe
von 309,2 Mio. € und Anteilen anderer
Gesellschafter in Höhe von 65,0 Mio. €
beläuft sich das Ergebnis fortzuführender
Aktivitäten im ersten Halbjahr 2006 auf
578,0 Mio. €. Das Ergebnis aus nicht fortzuführenden
Aktivitäten beträgt 8,3 Mio. €.
Der Konzernüberschuss erhöhte sich
um 38,8 % auf 586,3 Mio. €. Bereinigt um
Änderungen des Konsolidierungskreises
stieg der Konzernüberschuss um 26,2 %
oder 121,9 Mio. €.
21
Lagebericht

Neutrales Ergebnis
Das neutrale Ergebnis des EnBW-Konzerns
umfasst periodenfremde und außerordentliche
Ergebnisse. Das positive neutrale
EBITDA im ersten Halbjahr 2006 ist vor
allem auf Veräußerungsgewinne und die
Auflösung von Rückstellungen zurückzuführen.
Neutrales Ergebnis
des EnBW-Konzerns
in Mio. € 01.01. – 01.01. – Veränderung
30.06.2006 30.06.2005 in %
Neutrales EBITDA 256,7 116,9 +119,6
Neutrales EBIT 256,4 108,5 +136,3
Neutrales EBT 258,0 133,9 +92,7
Die Ergebnisgrößen Adjusted EBITDA,
Adjusted EBIT und Adjusted EBT ergeben
sich nach Abzug der in den Ergebnisgrößen
EBITDA, EBIT und EBT enthaltenen
neutralen Ergebnisse.
Ergebnisgrößen ohne neutrales
Ergebnis des EnBW-Konzerns
in Mio. € 01.01. – 01.01. – Veränderung
30.06.2006 30.06.2005 in %
Adjusted EBITDA 1.101,7 1.101,2 +0,0
Adjusted EBIT 748,6 755,3 -0,9
Adjusted EBT 1 694,2 606,0 +14,6
1 Die Zahlen der Vergleichsperiode wurden angepasst.
22

Kostensenkungsprogramm TOP FIT
Die positive Entwicklung unseres Kostensenkungsprogramms
TOP FIT konnten wir
auch im ersten Halbjahr 2006 mit Erfolg
fortführen. Bezogen auf das Gesamtjahr
2006 konnten wir bereits Maßnahmen mit
einem kumulierten Einsparvolumen von
rund 970 Mio. € umsetzen. Damit haben
wir unser Ziel einer nachhaltigen Kostensenkung
von 1 Mrd. € bis Ende 2006 bereits
nahezu erreicht. Hierzu hat im Wesentlichen
die Realisierung letzter noch offener
Maßnahmen im ersten Halbjahr beigetragen.
Weitere positive Effekte resultieren
aus Maßnahmen, die bereits im Jahr 2005
umgesetzt wurden, ihre volle Ergebniswirkung
aber erst im Jahr 2006 entfalten.
Investitionen und Akquisitionen
Im ersten Halbjahr 2006 setzten wir
181,5 Mio. € für Investitionen ein. Das sind
10,8 Mio. € oder 6,3 % mehr als im ersten
Halbjahr 2005.
Rund 67 % der Investitionen tätigten wir
im Geschäftsfeld Strom. Die Investitionsschwerpunkte
lagen hier im Ausbau der
Kraftwerke und Verteilungsanlagen.
Investitionen des EnBW-Konzerns
in immaterielle Vermögenswerte
und Sachanlagen nach Geschäftsfeldern
in Mio. € 01.01. – 01.01. – Veränderung 01.01. –
30.06.2006 30.06.2005 in % 31.12.2005
Strom 122,4 97,4 +25,7 356,3
Gas 16,0 15,4 +3,9 54,5
Energie- und Umweltdienstleistungen 43,1 57,9 -25,6 136,2
Gesamt 181,5 170,7 +6,3 547,0
Im März 2006 wurden wir durch den
Erwerb eines 25,05 %-Anteils Mehrheitsgesellschafter
an der Stadtwerke Düsseldorf
AG. Die Stadtwerke Düsseldorf AG
wird mit Wirkung zum 31. März 2006 im
EnBW-Konzernabschluss vollkonsolidiert.
23
Lagebericht

Finanzierung
Im Berichtszeitraum wurde bei den Finanzverbindlichkeiten
eine am 5. Mai 2006
fällige Euro-Medium-Term-Note(EMTN)-
Privatplatzierung in Höhe von 65 Mio. €
durch die EnBW International Finance BV
planmäßig zurückgezahlt. Darüber hinaus
sind im Konzern planmäßige Tilgungsleistungen
bei den Bank- und Leasingverbindlichkeiten
erfolgt.
Im Mai 2006 sind erstmalig die Verlängerungsoptionen
für die syndizierte Kreditlinie
ausgeübt worden. Diese Kreditlinie
in Höhe von 2,5 Mrd. € war im Mai 2005
mit einem Bankenkonsortium vereinbart
worden und besteht aus zwei Tranchen.
Über eine jeweilige Verlängerung kann jede
teilnehmende Bank einzeln entscheiden.
Die erste Tranche mit einem Volumen von
1 Mrd. € wurde um ein weiteres Jahr bis
23. Mai 2007 verlängert. Die zweite Tranche
wurde im Teilbetrag von 1,442 Mrd. €
ebenfalls um ein weiteres Jahr bis 24. Mai
2011 verlängert. Ein weiterer Teilbetrag
von 58 Mio. € unter der zweiten Tranche
steht weiterhin bis 25. Mai 2010 zur
Verfügung.
Die gesamte syndizierte Kreditlinie war
im Berichtszeitraum vollständig ungenutzt
und steht der EnBW neben dem vorhandenen
EMTN- und dem Commercial-Paper-
Programm jederzeit für Finanzierungszwecke
zur Verfügung. Im Zuge der Aktualisierung
des EMTN-Prospekts unter der
neuen Prospekt-Richtlinie hat die EnBW
das Programmvolumen von 3 auf 5 Mrd. €
erhöht, um eine jederzeitige Handlungsfähigkeit
unter allen Finanzierungsinstrumenten
zu gewährleisten.
24
Bilanzstruktur des EnBW-Konzerns
Die Bilanzsumme im Konzern erhöhte sich
im Vergleich zum 31. Dezember 2005 um
1.221,8 Mio. € oder 4,9 %. Der Anstieg resultiert
vor allem aus der Erstkonsolidierung
der Stadtwerke Düsseldorf AG.
Die langfristigen Vermögenswerte – sie
umfassen rund 78 % der Bilanzsumme –
erhöhten sich um 4,5 % auf 20.512,6 Mio. €.
Dieser Anstieg ist konsolidierungsbedingt
vor allem auf die Erhöhung der Sachanlagen
zurückzuführen.
Die kurzfristigen Vermögenswerte erhöhten
sich um 6,5 % auf 5.837,4 Mio. €. Ursache
hierfür ist vor allem der Anstieg der Forderungen
aus Lieferungen und Leistungen.
Die zur Veräußerung gehaltenen langfristigen
Vermögenswerte und die Vermögenswerte
der nicht fortzuführenden Aktivitäten
verringerten sich um 22,4 % auf 52,9 Mio. €.
Die bilanzielle Eigenkapitalquote im
Konzern – einschließlich der Fremdanteile
– erhöhte sich von 12,8 % (Stand: 31. Dezember
2005) auf 14,2 %. Verantwortlich für
den Anstieg ist in erster Linie das positive
Ergebnis des ersten Halbjahres 2006.
Die langfristigen Schulden des EnBW-
Konzerns gingen um 1,1 % auf 16.475,4 Mio. €
zurück. Sie umfassen die langfristigen
Rückstellungen, latente Steuern sowie
langfristige Verbindlichkeiten. Die kurzfristigen
Schulden stiegen um 16,4 % auf
6.103,6 Mio. €.
Die Schulden der zur Veräußerung gehaltenen
langfristigen Vermögenswerte und
der nicht fortzuführenden Aktivitäten
erhöhten sich um 13,4 % auf 65,8 Mio. €.

Cashflow-Rechnung
Der Operating Cashflow verminderte sich
um 377,6 Mio. € auf 404,7 Mio. € im Vergleich
zum ersten Halbjahr 2005. Die
im Vergleich zum ersten Halbjahr 2005
ungünstige Entwicklung des Operating
Cashflow resultiert vor allem aus einer
Erhöhung der Forderungen aus Lieferungen
und Leistungen, aus gestiegenen
Hinterlegungen von Sicherheitszahlungen
(Variation Margins), gestiegenen Vorräten
sowie Einmaleffekten. Der höhere Aufbau
von Forderungen aus Lieferungen und
Leistungen ist hauptsächlich durch Mengenund
Preiseffekte verursacht. Diese werden
erst mit den turnusmäßigen Schlussrechnungen
in den Abschlagszahlungen
der Kunden berücksichtigt. Die Forderungen
aus Lieferungen und Leistungen können
insoweit im Jahresverlauf wieder reduziert
werden.
Der Cashflow aus Investitionstätigkeit
ging von 148,3 Mio. € auf -2,7 Mio. € zurück.
Der Rückgang resultiert vor allem aus
dem Erwerb des 25,05 %-Anteils an der
Stadtwerke Düsseldorf AG.
Der Cashflow aus Finanzierungstätigkeit
stieg gegenüber dem Vergleichszeitraum
des Vorjahres um 617,7 Mio. € auf
-571,4 Mio. €. Grund hierfür ist hauptsächlich
eine geringere Tilgung der Finanzverbindlichkeiten.
Cashflow-Rechnung
in Mio. € 01.01. – 01.01. – Veränderung 01.01. –
30.06.2006 30.06.2005 in % 31.12.2005
Operating Cashflow 404,7 782,3 -48,3 1.329,9
Cashflow aus Investitionstätigkeit -2,7 148,3 -101,8 -439,6
Cashflow aus Finanzierungstätigkeit -571,4 -1.189,1 -51,9 -1.385,3
Free Cashflow
in Mio. € 01.01. – 01.01. – Veränderung 01.01. –
30.06.2006 30.06.2005 in % 31.12.2005
Operating Cashflow 404,7 782,3 -48,3 1.329,9
Investitionen in immaterielle Vermögenswerte
und Sachanlagen -181,5 -173,2 +4,8 -547,0
Einzahlungen aus Verkäufen
immaterieller Vermögenswerte
und von Sachanlagen 57,6 121,7 -52,7 206,2
Zugänge von Baukosten-
und Investitionszuschüssen 32,8 25,7 +27,6 81,5
Free Cashflow 313,6 756,5 -58,5 1.070,6
Der Rückgang des Free Cashflow im Vergleich
zum ersten Halbjahr 2005 in Höhe
von 442,9 Mio. € hat seine Ursache hauptsächlich
in einer Verringerung des Operating
Cashflow sowie geringeren Einzahlungen
aus Verkäufen von immateriellen Vermögenswerten
und Sachanlagen.
25
Lagebericht

Nettofinanzschulden
Der Anstieg der Finanzverbindlichkeiten
im ersten Halbjahr 2006 ist konsolidierungsbedingt.
Bereinigt um Änderungen
des Konsolidierungskreises konnten wir
die Finanzverbindlichkeiten um 151,9 Mio. €
reduzieren.
Die Nettofinanzschulden erhöhten sich
im ersten Halbjahr 2006 um 497,9 Mio. €
auf 3.781,8 Mio. €. Der Anstieg resultiert
vor allem aus der Erhöhung unseres
Anteils an der Stadtwerke Düsseldorf AG.
Nettofinanzschulden
in Mio. € 30.06.2006 31.12.2005 Veränderung
in %
Flüssige Mittel 1 785,0 1.204,5 -34,8
Kurzfristige Wertpapiere 222,8 210,4 +5,9
Kurzfristige Finanzmittel 1.007,8 1.414,9 -28,8
Anleihen 2.765,3 2.860,6 -3,3
Verbindlichkeiten
gegenüber Kreditinstituten 1.002,7 965,6 +3,8
Sonstige
Finanzverbindlichkeiten 1.021,6 872,6 +17,1
Finanzverbindlichkeiten 4.789,6 4.698,8 +1,9
Nettofinanzschulden 3.781,8 3.283,9 +15,2
1 Ohne flüssige Mittel der Spezialfonds
Hochdruckturbine und Unterteil
des Turbinengehäuses von Block I
Revisionsarbeiten in Block I Reinigungsarbeiten an Gewinden
der Turbinenverschraubung
26

Mitarbeiter
Mitarbeiter
des EnBW-Konzerns 1 30.06.2006 31.12.2005 Veränderung
in %
Strom 14.832 12.262 +21,0
Gas 682 675 +1,0
Energie- und Umwelt-
dienstleistungen 4.181 4.340 -3,7
Holding 521 487 +7,0
Fortzuführende Aktivitäten 20.216 17.764 +13,8
Nicht fortzuführende Aktivitäten 0 1 -100,0
Gesamt 20.216 17.765 +13,8
In Mitarbeiteräquivalenten 2 19.384 17.166 +12,9
1 Anzahl der Mitarbeiter ohne Auszubildende und ohne ruhende Arbeitsverhältnisse
2 Umgerechnet in Vollzeitbeschäftigungen
Zum 30. Juni 2006 beschäftigte der EnBW-
Konzern 20.216 Mitarbeiter, das sind 2.451
oder 13,8 % mehr als zum 31. Dezember
2005. Der Zuwachs ist in erster Linie auf
die im Geschäftsfeld Strom um 2.570 oder
21 % gestiegene Mitarbeiterzahl zurückzuführen.
Diese Zahl setzt sich im Wesentlichen
zusammen aus der Erstkonsolidierung
der Stadtwerke Düsseldorf mit 2.601
Mitarbeitern, dem Wechsel von 79 Arbeitnehmern
von der Gesellschaft für anlagentechnische
Dienste und kaufmännische
Leistungen mbH (TDL) im Geschäftsfeld
Energie- und Umweltdienstleistungen
zu Gesellschaften im Geschäftsfeld Strom
sowie dem Übertritt von 162 Mitarbeitern
in den Frühruhestand.
Im Geschäftsfeld Gas blieb die Zahl der
Beschäftigten gegenüber dem Jahresende
2005 nahezu unverändert (+7 Mitarbeiter
oder +1 %).
Bei den Energie- und Umweltdienstleistungen
reduzierte sich die Belegschaft per
Saldo um 159 oder 3,7 %. Wesentliche
Ursache dafür waren der Wechsel von TDL-
Mitarbeitern sowie die Entkonsolidierung
von zwei Gesellschaften mit 194 Mitarbeitern
innerhalb der U-plus-Gruppe. Die
Übernahme von 133 ehemaligen Auszubildenden
in die TDL wirkte sich gegenläufig
aus.
In der Holding stieg die Mitarbeiterzahl
durch konzerninterne Wechsel, Neueinstellungen
und den Start eines neuerlichen
Traineeprogramms um 34 oder 7,0 %.
Bei den nicht fortzuführenden Aktivitäten
waren zum 30. Juni 2006 keine Arbeitnehmer
mehr beschäftigt.
Zur Jahresmitte 2006 betrug die Ausbildungsquote
in den wesentlichen Energiegesellschaften
7,1 %; sie liegt damit nach
wie vor deutlich über dem Eigenbedarf.
Der leichte Rückgang um 1,3 Prozentpunkte
im Vergleich zum 31. Dezember
2005 ist auf erfolgreiche Abschlüsse in
technischen und kaufmännischen Ausbildungsberufen
im ersten Halbjahr 2006
zurückzuführen. Im EnBW-Konzern standen
zur Jahresmitte 1.089 Auszubildende in
einem Ausbildungsverhältnis. Dies entspricht
einem Anteil von 5,1 % der Gesamtbelegschaft.
Der Personalaufwand für die fortzuführenden
Aktivitäten erhöhte sich von Januar
bis Juni 2006 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum
um 63,1 Mio. € oder 10,4 % auf
667,8 Mio. € (Vorjahr: 604,7 Mio. €). Dabei
wurden die planmäßig durch das Kostensenkungsprogramm
TOP FIT erzielten
Einsparungen unter anderem durch Änderungen
im Konsolidierungskreis, Einmaleffekte
sowie die Anhebung des Vergütungstarifs
zum 1. März 2006 kompensiert.
27
Lagebericht

Nachtragsbericht
Die EnBW erhöhte ihren Aktienanteil an
der österreichischen EVN AG von 29,7 % auf
31,2 %.
Ausblick
Voraussetzung für das Zutreffen der von
uns veröffentlichten Prognosen über
die Entwicklung unseres Unternehmens
und unternehmerischen Umfelds ist ein
externes und organisches Wachstum des
Unternehmens im anvisierten Umfang.
Basis hierfür ist eine positive Entwicklung
der Finanz- und Vermögenslage sowie
der Ertragskennzahlen im prognostizierten
Umfang, das heißt unter anderem eine
Verbesserung der operativen Performance
und eine entsprechende Entwicklung der
energiewirtschaftlichen und politischen
Rahmenbedingungen. Es besteht aber das
Risiko, dass weitere, heute noch unbekannte
Faktoren auftreten, die einen negativen
Einfluss auf das Ergebnis haben könnten.
Wirtschaftliche Rahmenbedingungen:
Die Terminmärkte für Rohstoffe, die die
Erwartung der Marktteilnehmer hinsichtlich
der zukünftigen Entwicklung der
Rohstoffpreise widerspiegeln, weisen derzeit
etwas unterschiedliche Tendenzen auf.
An den Terminmärkten für Steinkohle
sind entlang der Zeitachse leicht steigende
Preise zu verzeichnen; die Preise am
Terminmarkt für Öl und infolge der Ölpreisbindung
damit auch die erwarteten
Erdgasbezugspreise sind dagegen leicht
rückläufig. Längerfristig sind daher zwar
weiterhin auf hohem Niveau stabile Rohstoffpreise
zu erwarten; die Entwicklung
wird aber letztlich erheblich von der zukünftigen
Nachfragesituation, den Förder- und
Transportkapazitäten sowie den weltpolitischen
Ereignissen abhängen.
28
Die Entwicklung der Preise für CO 2 -Zertifikate
bleibt weiterhin schwer abzuschätzen.
So führt der Einfluss stark schwankender
Parameter wie unter anderem des Wetters
zu einer hohen Preisvolatilität. Hinzu
kommt, dass einzelne, terminbezogene
Ereignisse wie die Veröffentlichung von
Monitoring-Ergebnissen zu heftigen Reaktionen
am Markt und starken Preisbewegungen
führen können. Erneute größere
Preissprünge – sowohl nach oben als auch
nach unten – als Reaktion auf weitere
Ereignisse im Zusammenhang mit den
Nationalen Allokationsplänen für die
erste und zweite Handelsperiode sind nicht
auszuschließen.
Entsprechend unsicher bleibt die weitere
Entwicklung der Strompreise, die erheblich
von der Situation an den Brennstoff- und
CO 2 -Märkten abhängt.
Besondere Bedeutung kommt dabei den
Festlegungen des zweiten Nationalen
Allokationsplans und dem noch 2006
durch den Gesetzgeber zu verabschiedenden
Zuteilungsgesetz 2012 zu.
Umsatz- und Ergebnisentwicklung: Nach
Zustimmung der Europäischen Kommission
wird die Stadtwerke Düsseldorf AG (SWD)
im EnBW-Konzernabschluss ab 31. März
2006 vollkonsolidiert.
Mit der Vollkonsolidierung der SWD werden
sämtliche Umsatz- und Absatzzahlen
sowie die wesentlichen Ergebniszahlen
EBITDA und EBIT des EnBW-Konzerns in
allen Segmenten steigen. Zu einer Steigerung
der wesentlichen Finanzkennzahlen
können darüber hinaus weitere Akquisitionen
beitragen. Diese konsolidierungsbedingten
Ergebniseinflüsse bleiben in
unserer Prognose der Umsatzentwicklung
und der Entwicklung des Adjusted EBIT
der Geschäftsfeldsegmente unberücksichtigt.

Im Geschäftsfeld Strom sind wir – wie bereits
im Geschäftsbericht 2005 dargestellt –
von einem moderaten Rückgang der
Netznutzungsentgelte im Jahr 2006 ausgegangen
und haben auf dieser Grundlage
zusammen mit anderen positiven Ergebniseffekten
auf Konzernebene insgesamt
ein steigendes Ergebnis (Adjusted EBIT)
gegenüber dem Vorjahr prognostiziert.
Zum 30. Juni 2006 lagen seitens der Bundesnetzagentur
noch keine endgültigen
Bescheide vor. Darüber hinaus erklärte
das Oberlandesgericht Düsseldorf die
von der Bundesnetzagentur angestrebte
rückwirkende Senkung der Netznutzungsentgelte
für unzulässig. Vor diesem Hintergrund
geben die Halbjahresergebnisse
noch nicht den Einfluss der Bundesnetzagentur
auf die Netzentgelte wieder.
Kurz vor Redaktionsschluss dieses Berichts
erhielten wir einen endgültigen Bescheid
der Bundesnetzagentur über die Netznutzungsentgelte
unserer Transportnetzgesellschaft.
Die Konsequenzen aus diesem
Bescheid in Verbindung mit den noch
ausstehenden Bescheiden für unsere Verteilnetzbetreiber
werden sich erst im zweiten
Halbjahr zeigen; in jedem Fall wird sich
aus der Regulierung im zweiten Halbjahr
erstmals eine Ergebnisbelastung ergeben.
Im Geschäftsfeld Gas erwarten wir, dass
das Ergebnis 2005 (Adjusted EBIT) im Jahr
2006 auf Basis der positiven Halbjahreszahlen
deutlich gesteigert werden kann.
Durch die zeitliche Nachlagerung des
Gasnetzentgeltverfahrens gegenüber dem
Netzentgeltverfahren für Strom ist die
voraussichtliche negative Auswirkung
im zweiten Halbjahr noch nicht solide
abschätzbar.
Im Hinblick auf das Geschäftsfeld Energieund
Umweltdienstleistungen wird das
Ergebnis (Adjusted EBIT) gegenüber dem
Vorjahr voraussichtlich fallen. Wir sind jedoch
zuversichtlich, nach Lösen der operativen
Herausforderungen in den Bereichen
Entsorgungslogistik und Beseitigung im
Jahr 2006 das Adjusted Ergebnis ab 2007
kontinuierlich zu steigern. Mit der Inbetriebnahme
eines weiteren Müllkessels
am Standort Stuttgart-Münster entfällt
2007 außerdem die aufwendigere Ersatzentsorgung
durch die U-plus-Gruppe.
Außenumsatzentwicklung 2006 gegenüber Vorjahr
Geschäftsfeld Strom inkl. Handel (ohne SWD) steigend
Geschäftsfeld Gas (ohne SWD) stark steigend
Geschäftsfeld Energie- und
Umweltdienstleistungen (ohne SWD) steigend
Konsolidierung (SWD) stark steigend
Umsatz Konzern stark steigend
Entwicklung des Adjusted EBIT 2006 gegenüber Vorjahr
Geschäftsfeld Strom inkl. Handel (ohne SWD) voraussichtlich konstant
Geschäftsfeld Gas (ohne SWD) steigend
Geschäftsfeld Energie- und
Umweltdienstleistungen (ohne SWD) fallend
Konsolidierung (SWD) stark steigend
Adjusted EBIT Konzern leicht steigend
29
Lagebericht

Aufbereitung einer Verdünnung
für die Ionenchromatografie im
Wasserlabor
Dividende: Die EnBW hat für das Jahr 2006
eine Dividendensteigerung von rund 20 %
geplant. Voraussetzung hierfür ist eine
positive Entwicklung der Ertragskennzahlen
im anvisierten Umfang, das heißt
unter anderem eine Verbesserung der
operativen Performance und eine entsprechende
Entwicklung der energiewirtschaftlichen
und politischen Rahmenbedingungen
sowie der Preise bei den Privatund
Industriekunden. Es besteht allerdings
das Risiko, dass weitere, heute noch
unbekannte Faktoren auftreten, die
einen negativen Einfluss auf das Ergebnis
haben könnten.
Investitionen: Im Planungszeitraum 2006
bis 2009 sind Investitionen in Sachanlagen
in der Größenordnung von 3 Mrd. € vorgesehen.
Voraussetzung für die Realisierung
der Investitionen sind deren Wirtschaftlichkeit
und die Freigabe durch die
verantwortlichen Gremien. Rund 75 %
des Investitionsvolumens entfallen auf das
Geschäftsfeld Strom, wobei Erzeugung und
Verteilung nahezu gleich gewichtet sind.
Rund 10 % der Investitionen sind für das
Geschäftsfeld Gas vorgesehen. Die verbleibenden
Anteile entfallen im Wesentlichen
auf das Geschäftsfeld Energie- und
Umweltdienstleistungen.
Dieselkraftstoffproben
30
Schwerpunkte der Sachinvestitionen im
Geschäftsfeld Strom bilden die Erneuerung
der Verteilnetze, die Restrukturierung der
Höchstspannungsnetze (380 kV und 220 kV)
sowie der Ersatz von Kraftwerkskapazitäten
in Baden-Württemberg. Darüber hinaus
engagiert sich die EnBW im Bereich Wasserkraft
mit dem Bau des neuen Laufwasserkraftwerks
Rheinfelden.
Zur Bündelung unserer Aktivitäten in
Stuttgart ist der Neubau eines Bürokomplexes
vorgesehen.
Finanzierung: Auch 2006 und 2007
werden wir unsere Finanzierung mit den
vorhandenen externen Finanzierungsmöglichkeiten
– syndizierter Kredit,
Commercial-Paper-Programm (CP) und
Euro-Medium-Term-Note-Programm
(EMTN) – sicherstellen.
Zum 30. Juni 2006 waren der syndizierte
Kredit (2,5 Mrd. €) und das CP-Programm
(2 Mrd. €) vollständig ungenutzt. Darüber
hinaus hat die EnBW bei Bedarf auch über
das EMTN-Programm (5 Mrd. €) Zugang
zum Kapitalmarkt. Basierend auf dem derzeit
stabilen A-Rating kann sich die EnBW
somit kostengünstig an den Kapitalmärkten
refinanzieren und mögliche
Opportunitäten nutzen.

Deionatbehälter
31
Zwischenabschluss
EnBW-Konzern
Januar bis Juni 2006
(ungeprüft)
Gewinn- und
Verlustrechnung
Bilanz
Cashflow-Rechnung
Eigenkapitalspiegel
Anmerkungen und
Erläuterungen

Gewinn- und Verlustrechnung
des EnBW-Konzerns
1. Januar bis 30. Juni 2006
Mio. € 01.04. – 01.04. – 01.01. – 01.01. –
30.06.2006 30.06.2005 30.06.2006 30.06.2005
Umsatzerlöse 3.079,1 2.612,0 7.242,8 5.855,4
Strom- und Erdgassteuer -327,9 -287,7 -713,1 -680,0
Umsatzerlöse ohne Strom- und Erdgassteuer 2.751,2 2.324,3 6.529,7 5.175,4
Bestandsveränderung 3,1 -0,4 8,7 1,6
Andere aktivierte Eigenleistungen 11,8 9,2 17,5 12,9
Sonstige betriebliche Erträge 256,5 256,5 477,2 391,4
Materialaufwand -1.698,4 -1.555,8 -4.352,3 -3.296,5
Personalaufwand -361,1 -302,5 -667,8 -604,7
Abschreibungen -186,6 -178,4 -353,4 -354,3
Sonstige betriebliche Aufwendungen -323,9 -231,5 -654,6 -462,0
Ergebnis der betrieblichen Tätigkeit 452,6 321,4 1.005,0 863,8
Finanzergebnis 1 -9,5 -61,2 -52,8 -123,9
Ergebnis vor Ertragsteuern 1 443,1 260,2 952,2 739,9
Ertragsteuern -148,4 -120,7 -309,2 -275,9
Ergebnis nach Ertragsteuern 1 294,7 139,5 643,0 464,0
Anteile anderer Gesellschafter 1 -22,9 -13,5 -65,0 -39,4
Ergebnis aus fortzuführenden Aktivitäten 271,8 126,0 578,0 424,6
Ergebnis aus nicht fortzuführenden Aktivitäten 0,0 -4,4 8,3 -2,2
Konzernüberschuss 271,8 121,6 586,3 422,4
Aktien im Umlauf (Mio. Stück), gewichtet 244,257 243,957 244,207 237,965
Ergebnis je Aktie (€) aus
fortzuführenden Aktivitäten 1,11 0,52 2,37 1,78
Ergebnis je Aktie (€)
aus Konzernüberschuss 1,11 0,50 2,40 1,78
1 Die Zahlen der Vergleichsperioden wurden angepasst.
32

Bilanz des EnBW-Konzerns
zum 30. Juni 2006
Mio. € 1 30.06.2006 31.12.2005
Aktiva
Langfristige Vermögenswerte
Anlagevermögen
Immaterielle Vermögenswerte 1.822,7 1.667,1
Sachanlagen 11.250,2 10.160,2
Finanzielle Vermögenswerte 6.944,4 7.279,3
20.017,3 19.106,6
Sonstige langfristige Vermögenswerte
Sonstige Vermögenswerte 469,6 483,5
Latente Steuern 25,7 43,2
495,3 526,7
Kurzfristige Vermögenswerte
20.512,6 19.633,3
Vorratsvermögen 610,2 578,2
Finanzielle Vermögenswerte 281,1 257,8
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 2.254,5 1.821,3
Sonstige Vermögenswerte 1.472,0 1.395,9
Flüssige Mittel 1.219,6 1.426,4
Zur Veräußerung gehaltene langfristige
Vermögenswerte und Vermögenswerte
5.837,4 5.479,6
nicht fortzuführender Aktivitäten 52,9 68,2
5.890,3 5.547,8
26.402,9 25.181,1
Passiva
Eigenkapital
Anteile des Konzerns
Gezeichnetes Kapital 640,0 640,0
Kapitalrücklage 22,2 22,2
Gewinnrücklagen 2.138,5 1.752,7
Kumulierte erfolgsneutrale Veränderungen 104,1 154,2
2.904,8 2.569,1
Anteile anderer Gesellschafter 853,3 647,1
Langfristige Schulden
3.758,1 3.216,2
Rückstellungen 8.586,2 8.534,0
Latente Steuern 2.035,0 1.687,7
Verbindlichkeiten und Zuschüsse 5.854,2 6.439,6
Kurzfristige Schulden
16.475,4 16.661,3
Rückstellungen 1.305,1 1.286,9
Verbindlichkeiten und Zuschüsse 4.798,5 3.958,7
Schulden der zur Veräußerung gehaltenen
langfristigen Vermögenswerte und nicht
6.103,6 5.245,6
fortzuführender Aktivitäten 65,8 58,0
6.169,4 5.303,6
1 Die Zahlen der Vergleichsperiode wurden angepasst.
26.402,9 25.181,1
33
Gewinn- und Verlustrechnung | Bilanz

Cashflow-Rechnung des EnBW-Konzerns
Mio. € 1 01.01. – 01.01. –
30.06.2006 30.06.2005
1. Operativer Bereich
EBITDA 1.358,4 1.218,1
EBITDA der nicht fortzuführenden Aktivitäten 10,3 6,8
Veränderung der langfristigen Rückstellungen -174,8 -103,0
Ergebnis aus Anlagenabgängen -36,3 -46,3
Sonstige zahlungsunwirksame Aufwendungen/Erträge 6,7 -70,5
Funds from Operations 1.164,3 1.005,1
Veränderung des Working Capital und
der kurzfristigen Rückstellungen -708,7 -103,4
Gezahlte Ertragsteuern -50,9 -119,4
Operating Cashflow 404,7 782,3
Davon nicht fortzuführende Aktivitäten (-11,4) (-7,5)
2. Investitionsbereich
Investitionen in immaterielle Vermögenswerte
und Sachanlagen -181,5 -173,2
Einzahlungen aus Verkäufen immaterieller
Vermögenswerte und von Sachanlagen 57,6 121,7
Zugänge von Baukosten- und Investitionszuschüssen 32,8 25,7
Auszahlungen aus dem Erwerb von voll- und
quotenkonsolidierten und assoziierten Unternehmen -296,6 0,0
Einzahlungen aus dem Verkauf von voll- und
quotenkonsolidierten und assoziierten Unternehmen 1,3 40,2
Auszahlungen aus dem Erwerb der sonstigen
finanziellen Vermögenswerte -94,6 -191,2
Einzahlungen aus dem Verkauf der sonstigen
finanziellen Vermögenswerte 198,7 134,5
Einzahlungen/Auszahlungen auf Grund
von Finanzmittelanlagen im Rahmen der
kurzfristigen Finanzdispositionen 56,2 -10,0
Erhaltene Zinsen und Dividenden 223,4 200,6
Cashflow aus Investitionstätigkeit - 2,7 148,3
Davon nicht fortzuführende Aktivitäten (+5,8) (-0,8)
3. Finanzierungsbereich
Gezahlte Zinsen -222,6 -202,3
Gezahlte Dividenden -248,4 -208,9
Einzahlungen aus dem Verkauf eigener Anteile 14,4 375,1
Auszahlungen aus Kapitalherabsetzungen anderer Gesellschafter -5,4 0,0
Aufnahme von Finanzverbindlichkeiten 12,7 37,5
Tilgung von Finanzverbindlichkeiten -122,1 -1.190,5
Cashflow aus der Finanzierungstätigkeit -571,4 -1.189,1
Davon nicht fortzuführende Aktivitäten (0,0) (0,0)
Zahlungswirksame Veränderung der liquiden Mittel -169,4 -258,5
Währungskursveränderung der liquiden Mittel 0,2 -0,1
Veränderung der liquiden Mittel -169,2 -258,6
Liquide Mittel am Anfang der Periode 1.474,0 1.968,5
Liquide Mittel am Ende der Periode 1.304,8 1.709,9
Liquide Mittel
in Mio. €
Kurzfristige finanzielle Vermögenswerte
30.06.2006 31.12.2005
mit einer Laufzeit bis zu 3 Monaten 85,2 47,6
Flüssige Mittel 1.219,6 1.426,4
Gesamt
1 Die Zahlen der Vergleichsperiode wurden angepasst.
1.304,8 1.474,0
34

Eigenkapitalspiegel des EnBW-Konzerns
Mio. € Anteile Anteile Summe
des anderer
Konzerns Gesellschafter
Stand 31.12.2004
laut Geschäftsbericht 2005 1.717,3 681,2 2.398,5
Anpassung Bilanzierung Put-Option -5,5 -88,8 -94,3
Stand 31.12.2004
laut dieses Zwischenberichts 1.711,8 592,4 2.304,2
Verrechnung negativer Unterschiedsbeträge
nach IFRS 3 59,1 0,0 59,1
Verkauf eigener Aktien 375,1 0,0 375,1
Dividendenzahlungen -170,8 -38,1 -208,9
Kumulierte erfolgsneutrale
Veränderungen/Sonstiges 59,3 12,7 72,0
Ergebnis nach Ertragsteuern 424,6 39,4 464,0
Ergebnis aus nicht fortzuführenden
Aktivitäten -2,2 -1,1 -3,3
Stand 30.06.2005 2.456,9 605,3 3.062,2
Stand 31.12.2005
laut Geschäftsbericht 2005 2.574,6 737,3 3.311,9
Anpassung Bilanzierung Put-Option -5,5 -90,2 -95,7
Stand 31.12.2005
laut dieses Zwischenberichts 2.569,1 647,1 3.216,2
Dividendenzahlungen -214,9 -33,5 -248,4
Verkauf eigener Anteile 14,4 0,0 14,4
Kumulierte erfolgsneutrale
Veränderungen/Sonstiges -50,1 174,7 124,6
Ergebnis nach Ertragsteuern 578,0 65,0 643,0
Ergebnis aus nicht fortzuführenden
Aktivitäten 8,3 0,0 8,3
Stand 30.06.2006 2.904,8 853,3 3.758,1
35
Cashflow-Rechnung | Eigenkapitalspiegel

Anmerkungen und Erläuterungen
Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
Der Zwischenabschluss des EnBW-Konzerns wird entsprechend § 315 a Abs. 1 HGB
zu den am Bilanzstichtag verpflichtend in der Europäischen Union anzuwendenden
International Financial Reporting Standards/International Accounting Standards
(IFRS/IAS) aufgestellt. Zusätzlich werden auch die diesbezüglichen Interpretationen
(IFRIC/SIC) beachtet. Noch nicht verpflichtend in Kraft getretene Standards und
Interpretationen werden nicht angewendet.
Die für den Zwischenabschluss zum 30. Juni 2006 angewandten Bilanzierungs- und
Bewertungsmethoden entsprechen mit Ausnahme der nachfolgend beschriebenen
Neuregelungen denen des Konzernabschlusses zum 31. Dezember 2005.
Änderungen der Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
Das International Accounting Standards Board (IASB) und das International Financial
Reporting Interpretations Committee (IFRIC) haben einige Standards und Interpretationen
geändert bzw. neu verabschiedet, die seit dem 1. Januar 2006 verpflichtend
anzuwenden sind:
> IAS 19: Die Änderungen des IAS 19 betreffen insbesondere das Wahlrecht zur erfolgsneutralen
Erfassung versicherungsmathematischer Gewinne und Verluste.
> IAS 39: Die Änderungen des IAS 39 betreffen das Wahlrecht, Finanzinstrumente in die
Kategorie „Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle
Vermögenswerte bzw. finanzielle Verbindlichkeiten“ zu klassifizieren. Weiterhin betroffen
sind die Wahlrechte zur Bilanzierung von Cashflow Hedges zur Absicherung
von Währungsrisiken bei mit hoher Wahrscheinlichkeit eintretenden künftigen
Transaktionen innerhalb eines Konzerns sowie zur Bilanzierung von ausgegebenen
Finanzgarantien.
> IFRS 6: Exploration und Evaluierung von mineralischen Ressourcen
> IFRIC 4: Feststellung, ob eine Vereinbarung ein Leasingverhältnis enthält
> IFRIC 5: Rechte und Anteile an Fonds für Entsorgung, Wiederherstellung und Umweltsanierung
> IFRIC 6: Verbindlichkeiten, die sich aus einer Teilnahme an einem spezifischen Markt
ergeben: Elektro- und Elektronikaltgeräte
Die erstmalige Anwendung der genannten Standards und Interpretationen hatte keine
wesentlichen Auswirkungen auf den EnBW-Konzernabschluss.
Auf Grund der Entwicklung in der internationalen Bilanzierungspraxis hat die EnBW die
Bilanzierung von Put-Optionen von Minderheitsgesellschaftern bereits vollkonsolidierter
Unternehmen geändert. Bisher wurden diese Put-Optionen als finanzielle Verpflichtungen
im Anhang angegeben. Die die Put-Optionen betreffenden Minderheitenanteile
wurden in der Bilanz und in der Gewinn- und Verlustrechnung unter den Anteilen
anderer Gesellschafter erfasst.
Im Halbjahresabschluss zum 30. Juni 2006 wurden die hiervon betroffenen Minderheiten
nicht mehr als Anteile anderer Gesellschafter, sondern unter den lang- bzw. kurzfristigen
Verbindlichkeiten ausgewiesen. Die Put-Optionen wurden als von zukünftigen
Ereignissen abhängige Kaufpreisbestandteile (Contingent Considerations) in analoger
Anwendung der Regelungen über Unternehmenszusammenschlüsse nach IAS 22 bzw.
IFRS 3 behandelt. Ein sich hieraus ergebender Unterschiedsbetrag zwischen der Kaufpreisverpflichtung
und dem Buchwert der Minderheitenanteile wurde als Geschäfts- oder
Firmenwert ausgewiesen. In der Gewinn- und Verlustrechnung wurden die Ergebnisanteile
der betroffenen Minderheiten als Aufwendungen im Finanzergebnis ausgewiesen.
36

Die Vorjahreszahlen wurden rückwirkend angepasst. Die Auswirkungen auf den
Konzernabschluss zum 31. Dezember 2005 lassen sich wie folgt darstellen:
Bilanz Veränderung in
Mio. €
Geschäfts- oder Firmenwert +62,0
Gewinnrücklagen -5,5
Anteile anderer Gesellschafter -90,2
Langfristige Verbindlichkeiten +33,6
Kurzfristige Verbindlichkeiten +124,1
Auf Grund der Änderungen sank die Eigenkapitalquote zum 31. Dezember 2005 von 13,2 %
auf 12,8 %.
Gewinn- und Verlustrechnung Veränderung in
Mio. €
Finanzergebnis -9,4
Anteile anderer Gesellschafter 9,4
Konsolidierungsgrundsätze
Die Kapitalkonsolidierung erfolgt durch Verrechnung mit dem anteiligen Zeitwert des
Eigenkapitals der Tochterunternehmen zum Zeitpunkt des Erwerbs. Ein danach verbleibender
positiver Unterschiedsbetrag wird als Firmenwert im Anlagevermögen ausgewiesen.
Negative Unterschiedsbeträge werden gemäß IFRS 3 ertragswirksam aufgelöst.
Konzerninterne Umsätze, Aufwendungen und Erträge (Aufwands- und Ertragskonsolidierung)
sowie die zwischen den Gesellschaften bestehenden Forderungen und Verbindlichkeiten
(Schuldenkonsolidierung) werden eliminiert. Zwischen Konzernunternehmen
entstehende Zwischengewinne werden ebenfalls eliminiert.
Neben der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung werden eine Cashflow-Rechnung
und eine verkürzte Eigenkapitalüberleitung dargestellt. Angaben zu den Segmenterlösen
sowie zum Segmentergebnis vor und nach Abschreibungen sind im Lagebericht
enthalten.
Die Vergleichszahlen 1. Januar 2005 bis 30. Juni 2005 wurden neben der oben beschriebenen
Anpassung an die Bilanzierungsänderung gemäß IAS 32 an die im Jahresabschluss
2005 vorgenommenen Änderungen der Berichtsweise angepasst. Diese betrafen
die folgenden Punkte:
> Ausweis der sonstigen Steuern in den sonstigen betrieblichen Aufwendungen
> Änderung der Cashflow-Rechnung und der Berechnung des Free Cashflow
> In der Segmentberichterstattung werden Kosten der Holding und Ergebnisse aus
internen Dienstleistungen anhand von Schlüsseln auf die einzelnen Geschäftsfelder
verrechnet.
Wertminderungsrisiken
Die EnBW hat die Vermögenswerte im Bereich des Stromnetzes (Transport- und Verteilnetz)
auf Grund des Vorliegens des endgültigen Bescheids der Bundesnetzagentur über die Netznutzungsentgelte
unserer Transportnetzgesellschaft einem Wertminderungstest unterzogen.
Auf Grundlage der von der EnBW getroffenen Annahmen, die im Bereich der Verteilnetze
eine vom Transportnetz abweichende Senkung der Netznutzungsentgelte unterstellen, ergab
sich kein Wertminderungsbedarf der Vermögenswerte. Sollten die Netznutzungsentgelte
im Verteilnetz jedoch nachhaltig deutlich stärker zurückgehen als von der EnBW angenommen,
könnte dies zu einer außerplanmäßigen Abschreibung von Vermögenswerten führen.
37
Anmerkungen und Erläuterungen

Im Geschäftsfeld Gas liegt bisher kein Bescheid der Bundesnetzagentur vor. Auch hier
kann eine stärker als bisher angenommene Reduzierung der Netznutzungsentgelte zu
einem Wertminderungsbedarf der Vermögenswerte führen.
Finanzergebnis
Mio. € 1 01.01. – 01.01. – 01.01. –
30.06.2006 30.06.2005 31.12.2005
Beteiligungsergebnis 133,9 103,9 137,6
Davon assoziierte Unternehmen,
die nach der Equity-Methode bilanziert sind (79,2) (67,2) (87,5)
Zinsen und ähnliche Erträge 122,4 139,5 280,2
Zinsen und ähnliche Aufwendungen -153,0 -186,8 -380,2
Zinsanteil an den Zuführungen
zu den Rückstellungen -219,5 -218,0 -439,3
Andere Finanzerträge 81,0 49,3 191,0
Andere Finanzaufwendungen -17,6 -11,8 -36,4
Zinsergebnis -186,7 -227,8 -384,7
Finanzergebnis -52,8 -123,9 -247,1
1 Die Zahlen der Vergleichsperioden wurden angepasst.
Unternehmenserwerbe im Berichtszeitraum
Die Stadtwerke Düsseldorf AG war bisher als assoziiertes Unternehmen (Anteilsquote
29,9 %) gemäß der Equity-Methode im Konzernabschluss erfasst worden. Die EnBW hat
mit Wirkung zum 31. März 2006 einen weiteren Anteil von 25,05 % an der Stadtwerke
Düsseldorf AG erworben. Der Kaufpreis für diesen Anteil betrug 360,8 Mio. €. Die rechtliche
Anteilsquote erhöhte sich auf 54,95 %. Die Stadtwerke Düsseldorf AG wird auf Grund
des entstandenen beherrschenden Einflusses mit Wirkung zum 31. März 2006 vollkonsolidiert.
Für die Konsolidierung der Stadtwerke Düsseldorf AG wurde auf Grund des Vorliegens
einer Put-Option der Stadt Düsseldorf eine Anteilsquote von 80 % angesetzt.
Der vorläufig ermittelte Geschäfts- oder Firmenwert der Stadtwerke Düsseldorf AG
ergibt sich wie folgt:
Mio. € Mio. €
Anschaffungskosten 1 1.108,9
Impairment Geschäftsjahr 2003 -198,3
Equity-Bewertung bis 31.03.2006 10,2
920,8
Langfristige Vermögenswerte 1.344,4
Kurzfristige Vermögenswerte 418,8
Langfristige Schulden -676,2
Kurzfristige Schulden -160,2
Nettovermögen 2 926,8
Anteil der EnBW am Nettovermögen (80 %) 1 -741,4
Geschäfts- oder Firmenwert 179,4
1
Inklusive potenzieller Erwerbe auf Grund des Vorliegens einer Put-Option von 25,05 %
2
Die Ermittlung der beizulegenden Zeitwerte der Vermögenswerte und Schulden ist noch nicht abgeschlossen.
Es wurden daher gemäß IFRS 3.62 provisorische Werte angesetzt.
38

Konsolidierungskreis
Nach der Vollkonsolidierungsmethode werden alle Tochterunternehmen einbezogen,
auf deren Finanz- und Geschäftspolitik nach dem so genannten Control Concept ein
beherrschender Einfluss ausgeübt werden kann.
Im Rahmen der Quotenkonsolidierung werden Gemeinschaftsunternehmen entsprechend
ihrer Beteiligungsquote in den Konzernabschluss übernommen.
Die Equity-Konsolidierung kommt zur Anwendung, wenn zwar ein maßgeblicher Einfluss
auf die Geschäftspolitik des assoziierten Unternehmens vorliegt, aber weder die
Voraussetzungen eines Tochter- noch die eines Gemeinschaftsunternehmens vorliegen.
Art der Konsolidierung
und Anzahl
30.06.2006 31.12.2005 30.06.2005
Vollkonsolidierung 99 102 123
Quotenkonsolidierung 10 8 9
Equity-Konsolidierung 20 20 20
˘
Im Geschäftsjahr 2006 wurde unsere Beteiligung an der Ceskomoravská plynárenská a.s.
verkauft. Die tschechische Gesellschaft gehörte zu den nicht fortzuführenden Aktivitäten.
Währungsumrechnung
Die Berichtswährung der EnBW AG ist der Euro (€). Die Zwischenabschlüsse der Konzerngesellschaften
mit Fremdwährung werden in Euro umgerechnet. Die Währungsumrechnung
erfolgt gemäß IAS 21 (The Effects of Changes in Foreign Exchange Rates) nach
der Methode der funktionalen Währung.
Die Gesellschaften des EnBW-Konzerns entfalten ihre Geschäftstätigkeit im Wesentlichen
im Euro-Raum.
Eventualverbindlichkeiten und finanzielle Verpflichtungen
Die Eventualverbindlichkeiten und finanziellen Verpflichtungen reduzierten sich
gegenüber dem 31. Dezember 2005 um 425,3 Mio. €. Der Rückgang resultiert vor allem
aus dem Erwerb eines 25,05 %-Anteils an der Stadtwerke Düsseldorf AG sowie aus der
oben beschriebenen Bilanzierungsänderung bei Put-Optionen, die Minderheitsgesellschafter
bei vollkonsolidierten Unternehmen betreffen.
Dividende
Die Hauptversammlung der EnBW hat am 28. April 2006 dem Vorschlag des Vorstands
und des Aufsichtsrats zugestimmt, eine Dividende von 0,88 € je Aktie für das Geschäftsjahr
2005 auszuschütten. Dies entspricht einer Dividendenzahlung von 214,9 Mio. €.
Eigene Anteile
Zum 30. Juni 2006 hielt die EnBW AG 5.749.677 Stück eigene Aktien, die zu 35,79 € bewertet
waren. Die bisher mittelbar vom Tochterunternehmen Energiedienst Holding AG
gehaltenen 300.000 eigenen Aktien wurden in der Berichtsperiode verkauft. Der Mittelzufluss
aus dem Verkauf betrug 14,4 Mio. €.
39
Anmerkungen und Erläuterungen

Transformatorschutzwand und Blick auf den Verbindungsgang zum Maschinenhaus
Vorstand und Aufsichtsrat

Vorstand
Prof. Dr. Utz Claassen
geboren 1963 in Hannover
Vorsitzender des Vorstands
Chairman of the Board of Management
Chief Executive Officer seit 1. Mai 2003
vom 4. Juli 2003 bis 31. Dezember 2004
auch Chief Financial Officer
Bestellung bis 30. April 2008
Hannover/Stuttgart
Dr. Bernhard Beck, LL. M.
geboren 1954 in Tuttlingen
Mitglied des Vorstands und
Arbeitsdirektor
Member of the Board of Management
Chief Human Resources and Information
Officer seit 1. Oktober 2002
Bestellung bis 30. September 2007
Leonberg
Prof. Dr.-Ing. Thomas Hartkopf
geboren 1948 in Solingen
Mitglied des Vorstands
Member of the Board of Management
Chief Technical Officer
seit 1. November 2002
Bestellung bis 31. Oktober 2007
Leimen
Dr. Christian Holzherr
geboren 1963 in Tübingen
Mitglied des Vorstands
Member of the Board of Management
Chief Financial Officer seit 1. Januar 2005
Bestellung bis 31. Dezember 2007
Stuttgart
Pierre Lederer
geboren 1949 in Paris
Mitglied des Vorstands
Member of the Board of Management
Vorstand Kunden seit 1. Juni 2000
Chief Operating Officer seit 1. Mai 2003
Bestellung bis 31. Mai 2010
Karlsruhe
Dr. h.c. Detlef Schmidt
geboren 1944 in Döbern
Mitglied des Vorstands
Member of the Board of Management
Chief Marketing and Sales Officer seit
1. Juli 2003
Bestellung bis 30. Juni 2008
Gifhorn/Karlsruhe
Stand: 30. Juni 2006
41
Vorstand und Aufsichtsrat

Aufsichtsrat
Dr. Claus Dieter Hoffmann, Leonberg
geschäftsführender Gesellschafter
der H + H Senior Advisors GmbH
Vorsitzender seit 28. April 2006
Dietrich Herd, Philippsburg
Gesamtbetriebsratsvorsitzender
der EnBW Kraftwerke AG
stellvertretender Vorsitzender
seit 28. April 2006
Joachim Bitterlich, Paris
Directeur des Affaires Internationales
bei Veolia Environnement SA
Marc Boudier, Sèvres
Directeur Europe
bei Electricité de France SA
Dr. Daniel Camus, Croissy–sur-Seine
Directeur Général Délégué Finances
bei Electricité de France SA
Willi Fischer, Meßstetten
Landrat des Zollernalbkreises
Rolf Gillé, Stuttgart
Konzernbetriebsratsvorsitzender
der U-plus Umweltservice AG
Mitglied seit 28. April 2006
Josef Götz, Stuttgart
Gesamtbetriebsratsvorsitzender
der EnBW Regional AG
Reiner Koch, Glienicke/Nordbahn
Referatsleiter Fachbereich Ver- und Entsorgung
bei der ver.di-Bundesverwaltung
Mitglied seit 28. April 2006
Marianne Kugler-Wendt, Heilbronn
Bezirksgeschäftsführerin ver.di,
Bezirk Heilbronn–Neckar-Franken
Wolfgang Lang, Karlsruhe
Gesamtbetriebsratsvorsitzender der EnBW
Systeme Infrastruktur Support GmbH
Mitglied seit 28. April 2006
Bruno Lescœur, Paris
Directeur Général Adjoint Relations
Extérieures Internationales
bei Electricité de France SA
Gérard Roth, Bois d'Arcy
Directeur de la Coordination Allemagne
bei Electricité de France SA
Gerhard Stratthaus, Brühl
Finanzminister
des Landes Baden-Württemberg
Siegfried Tann, Meckenbeuren
Landrat des Bodenseekreises
Christoph Walther, Langebrück
stellvertretender Betriebsratsvorsitzender
der ENSO Strom AG
Dietmar Weber, Esslingen
Gesamtbetriebsratsvorsitzender der EnBW
Vertriebs- und Servicegesellschaft mbH
Mitglied seit 28. April 2006
Kurt Widmaier, Ravensburg
Landrat des Landkreises Ravensburg
Mitglied seit 28. April 2006
Alfred Wohlfart, Ulm
stellvertretender Landesbezirksleiter
ver.di, Landesbezirk Baden-Württemberg
Dr. Bernd-Michael Zinow, Pfinztal
Bereichsleiter Regulierung und
Compliance bei der
EnBW Energie Baden-Württemberg AG
Mitglied seit 28. April 2006
42
Gisela Beller, Karlsruhe
ehemalige Gesamtbetriebsratsvorsitzende
der EnBW Systeme Infrastruktur Support
GmbH
Mitglied bis 28. April 2006
Rolf Koch, Maselheim
ehemals freigestellter Betriebsrat
der EnBW Regional AG
Mitglied und stellvertretender
Vorsitzender bis 28. April 2006
Peter Schneider MdL, Andelfingen
Landrat des Landkreises Biberach a. D.
Mitglied und Vorsitzender bis 28. April
2006
Volker Stüber, Schöneiche
Bundestarifsekretär Energiewirtschaft
bei der ver.di-Bundesverwaltung
Mitglied bis 28. April 2006
Franz Watzka, Neckarwestheim
Betriebsratsvorsitzender
der EnBW Kernkraft GmbH
Mitglied bis 28. April 2006
Klaus-Michael Weber, Ludwigsburg
ehemals Jurist bei der EnBW Systeme
Infrastruktur Support GmbH
Mitglied bis 28. April 2006
Stand: 30. Juni 2006

Finanztermine Kontakte
8. November 2006
Veröffentlichung des Zwischenberichts
Januar bis September 2006
20. Februar 2007
Bilanzpressekonferenz/Veröffentlichung
des Geschäftsberichts 2006
26. April 2007
Hauptversammlung
10. Mai 2007
Veröffentlichung des Zwischenberichts
Januar bis März 2007
8. August 2007
Veröffentlichung des Zwischenberichts
Januar bis Juni 2007
9. November 2007
Veröffentlichung des Zwischenberichts
Januar bis September 2007
Aktionärshotline/Investor Relations
Telefon: 0800 1020030 oder
0800 AKTIEENBW
Telefax: 0800 9999977
E-Mail: info@investor.enbw.com
Internet: www.enbw.com
43
Konzernpublikationen
Weitere Exemplare dieses Zwischenberichts
und anderer Konzernpublikationen
wie Geschäftsbericht, Innovationsbericht
und Ethik- und Nachhaltigkeitsbericht
schicken wir Ihnen auf Anfrage gern kostenlos
zu. Diese Berichte sind in deutscher
und englischer Sprache erhältlich; der Geschäftsbericht
liegt auch in französischer
Sprache vor. Im Zweifelsfall ist die deutsche
Version maßgeblich. Bestellungen richten
Sie bitte an unsere Aktionärshotline.
Finanztermine | Kontakte

Impressum
Herausgeber
EnBW Energie Baden-Württemberg AG
Durlacher Allee 93
76131 Karlsruhe
www.enbw.com
Verantwortlich für Konzernpublikationen
Ursula Meister,
Unternehmenskommunikation,
Karlsruhe
Koordination und Redaktion
Dr. Haike Frank,
Andrea Krieg,
Unternehmenskommunikation,
Karlsruhe
Layout und Gestaltung
Büro Franck
Visuelle Kommunikation,
Düsseldorf
Lithografie
digit!
Digitale Medienproduktion GmbH,
Düsseldorf
Druck
Kraft Druck und Verlag GmbH,
Ettlingen
ISBA: B.1182.0608
Veröffentlichung des EnBW-
Zwischenberichts Januar bis Juni 2006:
9. August 2006
Bildnachweis
Bernd Franck, Düsseldorf
Andy Ridder, Stuttgart
Kernkraftwerk Neckarwestheim
Seite 4, Bernd Franck, Düsseldorf
Kernkraftwerk Neckarwestheim
Seite 4, Sascha Baumann, Wernau
Ministerpräsident Baden-Württembergs
Günther H. Oettinger, EnBW-Vorstand
für Marketing und Vertrieb Dr. h.c. Detlef
Schmidt, EnBW-Vorstandsvorsitzender
Prof. Dr. Utz Claassen, Karlsruhes Oberbürgermeister
Heinz Fenrich und SWR-
Landessenderdirektor Dr. Willi Steul auf
der Pressekonferenz der Partner EnBW,
SWR1 und Land Baden-Württemberg anlässlich
des Projekts der „EnBW und SWR1
Tour zur FIFA WM 2006 TM in Baden-Württemberg“
Seite 5, Heiko Preller, Hannover
Bundeskanzlerin Dr. Angela Merkel im
Gespräch mit dem EnBW-Vorstandsvorsitzenden
Prof. Dr. Utz Claassen auf dem
EnBW-Messestand zur Hannover Messe.
In der ersten Reihe: Bundesministerin für
Bildung und Forschung Dr. Annette Schavan,
EnBW-Vorstand für Marketing und
Vertrieb Dr. h.c. Detlef Schmidt, Bundeskanzlerin
Dr. Angela Merkel, EnBW-Vorstandsvorsitzender
Prof. Dr. Utz Claassen,
Ministerpräsident von Niedersachsen
Christian Wulff und Oberbürgermeister der
Stadt Hannover Dr. h.c. Herbert Schmalstieg
Seite 5, Bernd Franck, Düsseldorf
Rheinkraftwerk Rheinfelden,
Bau des neuen Stauwehrs
Seite 6, Uli Deck, Karlsruhe
Präsident des Bundesverbandes der
Deutschen Industrie e. V. (BDI) Jürgen R.
Thumann und EnBW-Vorstandsvorsitzender
Prof. Dr. Utz Claassen bei der Vorstellung
der BDI-Initiative „Innovationsstrategien
und Wissensmanagement“
44
Seite 6, Uli Deck, Karlsruhe
Bohrmeißel zum Einsatz bei Bohrungen
für ein Geothermiekraftwerk der Geopower
Basel AG
Seite 7, Rolf Adam, Köln
Veranstaltung der „EnBW und SWR1 Tour
zur FIFA WM 2006 TM in Baden-Württemberg“
am 1. Juli in Tuttlingen
Seite 7, Wolfgang List, Ludwigsburg
EnBW-Vorstand für Marketing und Vertrieb
Dr. h.c. Detlef Schmidt, Präsident des
FIFA-WM-2006 TM -Organisationskomitees
Franz Beckenbauer und EnBW-Vorstandsvorsitzender
Prof. Dr. Utz Claassen am
20. Juni beim FIFA-WM-2006 TM -Vorrundenspiel
Ecuador–Deutschland in Berlin
Seite 7, Rolf Adam, Köln
Veranstaltung der „EnBW und SWR1 Tour
zur FIFA WM 2006 TM in Baden-Württemberg“
am 9. Juli in Karlsruhe
Seite 9, Amin Akhtar, Berlin
EnBW-Vorstandsvorsitzender
Prof. Dr. Utz Claassen

EnBW
Energie Baden-Württemberg AG
Durlacher Allee 93
76131 Karlsruhe
www.enbw.com